SMM11月14日讯：       本周压铸锌合金开工率录得50.3%，环比下降0.65个百分点。原料库存方面，因部分企业减少零单采购、以消化月初长单为主，整体原料库存有所下降；成品库存方面，尽管部分企业出货节奏放缓，但由于生产同步收缩，成品库存整体与上周基本持平。本周开工率继续下滑，主要由于部分企业订单走弱导致生产减量。从终端需求看，部分大厂排产及出货仍较稳定，但亦有企业反映受锌价上涨影响，订单需求有所放缓，整体市场表现不及前期。展望下周，合金市场整体消费未见明显亮点，加之当前小五金类订单对价格敏感度高，预计压铸锌合金开工率将围绕50.64%附近窄幅波动。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月7日讯：        本周氧化锌开工率录得56.31%，环比下降1.32个百分点。原料方面，锌价维持震荡，企业多按刚需采购，除部分企业近期原料有所到货外，大部分企业原料库存表现整体平稳；但受近期高价传导影响，下游观望情绪较浓，加之市场需求表现一般，导致企业成品库存有所增加。本周开工率下滑，主要由于北方部分企业受环保因素制约，生产出现小幅减量。从终端订单看，橡胶级氧化锌对应的轮胎厂采购需求相对稳定，相关订单仍可维持正常生产，但企业对于后续轮胎出口潜在风险态度谨慎；其他板块订单本周未见明显波动，不过随着天气转冷、北方环保限产情况增多及需求趋弱，预计下周氧化锌行业开工率将维持在56.01%左右。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       伦锌：周初，受美国政府有望结束停摆的乐观情绪提振，伦锌重心上移；随后，海外锌库存小幅增加，缓解供应紧张预期，锌价承压回落；然而美国政府正式恢复运转后，市场焦点预计转向即将公布的经济数据及其对美联储政策的影响，美元指数波动加剧，伦锌随之陷入震荡；接着政府重启再度提振市场情绪，带动伦锌有所走高；但海外库存不断累积削弱了价格底部支撑，伦锌小幅下行。截至周五15:00，伦锌录得3027美元/吨，周内下跌39.5美元/吨，跌幅1.29%。        沪锌：周初，沪锌在外盘带动下尝试上行；然而，截至周一国内SMM七地锌锭库存微增0.09万吨至15.96万吨，叠加消费表现平淡，锌价缺乏持续上行动力，转而走低；随后，尽管国内现货消费偏弱，但锌锭出口窗口的持续开启及预计走低的冶炼厂产量共同对锌价构成支撑，沪锌转入震荡；接着，在外盘走弱拖累下，沪锌再度下行；虽沪锌在周四库存下降驱动下小幅反弹；但受外盘及国内经济数据不及预期影响，上行乏力转而下跌。截至周五15:00，沪锌录得22425元/吨，周内下跌295元/吨，跌幅1.30%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（11月7日-11月13日）开工率为66.88%，环比上涨4.91个百分点，同比下降15.92个百分点。推动本周开工率上涨的核心驱动因素为上周铜价回调至85000元/吨附近，下游采购情绪显著提升，新增订单集中释放。具体消费来看，线缆和漆包线企业受铜价下调利好，新增订单稳步增长，补库意愿同步提升。库存方面，铜价回调叠加开工率回升，企业原料库存补库，环比增加2.35%，录得26100吨；企业成品库存实现去化，环比下降1.63个百分点，录得72400吨。展望下周，精铜杆企业维持在手订单排产，带动开工率继续回升。但铜价维持高位震荡，下游观望情绪浓厚，因此 SMM预计下周（11月14日-11月20日）精铜杆企业开工率将环比微增1.66个百分点至68.54%，同比下降16.51个百分点。

10月中旬，被誉为全球金属行业“风向标”的2025伦敦金属交易所周（LME Week）在英国伦敦举行。本次会议传递出的明确信号是传统定价与交易模式正在经历深刻变革，全球金属贸易格局加速重构，区域化特征日益凸显，原有体系面临严峻挑战。 一、传统铜精矿加工费定价机制发生动摇 自2024年12月以来，铜精矿市场出现了前所未有的供需失衡。2025年年度基准加工费确定为粗炼费21.25美元/吨，精炼费2.125美分/磅，这一价格较2024年的基准加工费大幅下降了73%，创下历史新低。更严峻的是，现货市场的交易价格曾经一度跌破零值，部分招标中甚至出现了低于-100美元/吨和-10美分/磅的极端报价。加工费跌入负值表明冶炼厂的商业模式被彻底颠覆。依据传统，矿山企业需要向冶炼企业支付加工费。而当加工费为负值时，情况发生了逆转，这意味着冶炼企业不仅无法获得收入，还需向矿商支付费用。这种极端局面的出现主要是由全球铜精矿供应紧张、冶炼产能持续扩张以及贸易商强劲的采购需求等多重因素共同导致的。 面对这一颠覆性的市场环境，作为全球主流铜矿企业之一的自由港麦克莫兰公司（Freeport McMoRan）负责销售与市场营销的高级副总裁塔尔盖塔在此次伦敦金属交易所周期间作出了明确表态。他坦言，过去35年里从未见过这样的情况。基于此，他宣布，若2026年基准加工费进一步跌入负值，其公司将很可能选择不再遵循该基准体系。公司的计划是脱离支撑全球铜精矿销售长达数十年的基准定价体系，转而通过与冶炼厂客户单独签订供应协议的方式，来更好地保障冶炼厂的利润空间。这一表态之所以引发行业巨大震动，是因为过去三十多年间，自由港麦克莫兰公司与冶炼厂签订的大型供应协议为全球铜精矿加工费基准提供了定价依据。 自由港麦克莫兰公司的“脱锚”决定，预示着全球铜贸易的底层逻辑正在发生深刻变化。长期主导行业的年度基准价格谈判机制面临挑战，其权威性受到严重削弱。这一动向可能加速定价模式的区域化和多元化发展。更多的双边协议和个体化谈判可能会取代单一的全球基准，成为主流的交易方式。此举也标志着铜产业链定价权进一步向上游资源端集中。在原料持续短缺的背景下，拥有稳定矿山供应的生产商将拥有更大的话语权。而对于下游冶炼厂而言，生存策略将转向如何锁定原料来源、降低成本，以及提升运营效率。 此次由加工费极端下跌引发的行业反思与策略调整，清晰地表明旧的平衡已被打破。自由港麦克莫兰公司的抉择并非孤例，而是市场力量推动下的必然结果。未来的铜市场或将告别一个统一的“锚点”，进入一个更灵活、也更复杂的新阶段，其中掌握稀缺资源的一方将占据更主动的位置。 二、铜再度成为最被看好的金属 在此次伦敦金属交易所周研讨会上，参会人士对基本金属前景进行投票，结果显示铜以47.8%的得票率成为最被看好的做多金属，远超铝（15.9%）和锡（11.5%）等其他金属。这一结果反映了全球金属行业对铜市场前景的强烈共识。供应端的大规模中断是推动看多情绪的主要因素。2025年以来，全球多个主要铜矿接连出现生产问题：印尼Grasberg铜矿因泥石流灾害停产近一个月、智利和刚果（金）的矿山也出现运营中断情况。这些事件导致LME铜价在10月9日触及11,000美元/吨的16个月来高点，今年迄今为止涨幅已达21%。花旗集团预测未来三个月内铜价将突破12,000美元/吨，而美国银行分析师Michael Widmer甚至预测2026年市场缺口将达35万吨，并将2027年价格预期上调至13,500美元/吨。 然而，市场并非没有分歧。麦格理分析师Alice Fox指出，市场可能忽略了美国为规避关税而提前囤积的铜库存的影响。估计约有60万吨铜流入美国，其中约三分之一进入纽约商品交易所注册仓库，这可能导致短期供应过剩。来自咨询公司Traubenbach的分析师Ken Hoffman预计，2025年铜市场将出现约6万吨缺口，但到2026年将转为约12.6万吨的供应过剩。 从长期结构性因素看，绿色转型带来的需求增长是支撑铜价的核心动力。 尽管存在短期分歧，但传递出的整体信息是明确的：铜在全球能源转型和工业发展中的核心地位日益稳固。随着绿色溢价机制的引入和结构性短缺时代的临近，铜的市场前景正在重新定义。 三、地缘政治驱动下的区域化重构 地缘政治因素已成为影响金属市场的重要变量，并在2025年伦敦金属交易所周期间得到充分体现。全球金属行业正面临供应链区域化重构的重大转折，这一趋势在此次盛会的多场讨论中成为焦点。在2025年伦敦金属交易所周期间举行的讨论显示，地缘政治担忧正推动市场参与者重新评估其供应链依赖。这种再评估不仅涉及传统的大宗商品，还延伸至整个金属生态系统。在讨论中，区域化重构的表现之一是不同的区域市场正在形成各自的价格基准和交易模式。伦敦金属交易所在亚洲的区域化战略，特别是香港仓库的设立，正是对这一趋势的顺应。中国香港作为新交割地点的设立，有助于形成更贴近区域基本面的价格发现机制，使亚洲市场参与者能够更有效地管理价格风险。金属供应链区域化重构的另一个表现是“友岸外包”趋势的加速。在的相关讨论中，许多市场参与者表示，更倾向于与具有相似政治价值观或贸易关系的国家开展业务。这种趋势可能导致金属贸易流向发生显著变化，形成更具区域特征的供应链网络。然而，供应链区域化也面临诸多挑战。不同地区的生产成本、环境标准和监管要求存在显著差异，可能导致区域价格差长期存在。同时，新兴的供应链网络需要相应的时间和完善的市场机制来建立足够的流动性和透明度。 随着2025伦敦金属交易所周的落幕，全球金属市场正站在一个新时代的起点。自由港麦克莫兰公司拟退出基准定价以及供应链依赖的再评估等事件被视为行业发展的关键转折点。可以预见，金属市场或许不再有全球统一的“剧本”，而是正在编写多个区域版本的“合集”。对于敏锐的市场参与者而言，这些变化带来的不仅是挑战，更是重新定义未来十年竞争格局的历史性机遇。

SMM11月12日讯：        据SMM最新数据，截至11月7日，广东、浙江、江苏三地的Zamak 3及Zamak 5锌合金加工费均价已分别攀升至675元/吨与1225元/吨。福建地区的报价也涨至575元/吨及1175元/吨。此番价格上涨，主要原因在于原料成本的改变。 那价格上行的原因究竟为何？        首先压铸锌合金的主要金属成分为锌、铝、铜。以Zamak 3为例，其锌含量超过92.29%，铝含量超过3.9%；而Zamak 5的锌含量约95%，铝含量约4%，铜含量约0.9%。因此，锌与铝、铜之间的价差变动，直接决定了合金的生产成本与加工费。        锌铝价差来看，自今年二季度起，铝价单边上行，而锌价波动相对平缓，导致锌铝价差持续收窄。这直接推高了Zamak 3的生产成本。根据SMM测算数据显示，生产3#合金的理论净利润已从年初的300元/吨附近，大幅下滑至当前的150元/吨左右。        再者，从锌铜价差来看，今年铜价飙升至十年高位，使得锌铜价差急剧走阔。这对于铜含量更高的Zamak 5而言，成本压力更为显著。企业生产净利润已从年初的约400元/吨，收缩至目前不足100元/吨的水平。 在价格的强压之下，压铸锌合金企业迫于原料成本的压力，加工费有所上调。        然而，当前压铸锌合金市场的整体消费并不乐观。SMM数据显示，9月我国压铸锌合金开工率仅为42.99%，同比下滑4.02个百分点。在需求清淡的背景下，加工费的上调显得尤为艰难。同时据SMM了解，市场对于本次价格调整幅度不大，3#合金加工费市场整体上调幅度在50~100元/吨左右，5#合金调整幅度在100~150元/吨左右，此外市场部分企业近期未进行加工费调整，此类企业多为初始定价较高或是当前存在其他利润来源以对冲成本。        从后续来看，季节性淡季预期意味着消费难有起色，叠加冶炼厂的低价合金持续冲击民营合金厂，加工费大幅上涨的概率较低。但若锌铝、锌铜价差持续压缩企业利润，国标合金的成本支撑将不断增强，后续加工费仍有可能被动上调。SMM还了解到，已有部分企业为控制成本，开始在配方中增加废料以生产非标合金，后续SMM也将持续对市场保持跟踪。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月11日讯：             进入十一月天津地区升贴水仍然低位运行，天津锌锭市场表现仍然低迷，后续升贴水将如何运行？        从供应端来看，天津地区主要品牌的冶炼厂十月基本都已正常生产，进入十一月北方冶炼厂产量继续小幅上升，但基本与10月持平，根据SMM了解，出口窗口持续打开情况下，天津能出口品牌以红烨、紫金为主，市场收货较多，货量偏紧，目前来看整体出口量并不多，贸易商仍等待更合适时机，而其他品牌较为正常，目前来看对整体库存影响不大，天津锌锭库存量仍处于高位。天津库存始终较高抑制升水上行。   从消费端来看，天津地区的锌下游主要集中在镀锌企业。十一月开始环保问题较为突出，环保预警频发，下游限产较多，且车辆运输受限，预计供暖季开始还会有环保影响，十一作为旺季尾巴，地产施工逐渐回落，基建方面，由于项目资金压力，项目方铁塔订单要货减少，而由于2025年为“十四五”最后一年，不少项目进行赶工，交通等订单仍然较为旺盛，整体来看消费仍有韧性，但锌价重心上移使得下游企业刚需采购为主，不进行大量囤货，企业原料库存较前期有所降低，锌锭需求小幅走弱。   综合来看，天津市场仍处于供大于求格局，但沪锌利空出尽，已不做空配品种，锌价持续相对高位运行，贸易商出口仍然等待机会，下游消费并无明显亮点，供大于求的格局下，预计天津升贴水持续较弱。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

进口矿市场报价稀少，远期进口铅矿暂无更多实际成交报价，部分贸易商提及由于供应短缺，进口矿加工费仍然易跌难涨。国内矿贸易市场上，河南、内蒙古等地冶炼厂持续按需采购，低银铅矿加工费维持300-400元/金属吨加工费报价，市场上500元/金属吨的低银铅矿加工费报价已几乎消失。除部分厂家提前订购的进口矿及加工贸易银精矿长单如期到厂，报价相对坚挺外，刚需采购铅精矿时仍有个别冶炼厂被动接受卖方下调加工费报价。江西、湖南、云南等地南方地区冶炼厂则因铅精矿供应短缺出现生产开工下滑，少数厂家为保障生产计划以零加工费或负加工费采购低银铅矿，市场成交相对偏淡。近期银价进入震荡调整周期，仍有较多市场交易者对未来贵金属价格存在看涨期待，铅精矿含银计价系数方面暂未出现回调，短缺或维持高位。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

       本周广东地区升贴水较上周下降5元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水100~50元/吨，沪粤价差持平。本周锌价重心出现明显上行，下游采购积极性走低，现货升贴水维持低位震荡。近期广东部分贸易商存在少量出口情况，叠加周内到货环比减少，使得本周库存有所下滑，但下游实际消费仍旧相对一般，广东终端企业零单采购锌锭意愿偏低，预计对升贴水支撑有限，后续关注市场出口情况及下游消费变化，下周广东现货升贴水预计将继续维持震荡走势。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库