伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周前几日伦铜库存继续累积，3月13日库存增至逾一年新高，而后库存小幅回落，最新库存水平为311,825吨。 上海期货交易所最新公布数据显示，3月13日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加1.96%至433,458吨，创历史新高。国际铜库存增加2391吨至23,163吨。 上周，纽铜库存继续下滑，最新库存水平为591,645吨。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。　 2024年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年3月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨） （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2026.3.16 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12871美元/吨，盘初宽幅震荡中摸高于12942美元/吨，随后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至12733美元/吨，最终收于12735.5美元/吨，跌幅达1.64%，成交量至2.26万手，持仓量至30.7万手，较上一交易日增加3144手，以空头增仓为主。上周五晚沪铜主力合约2604开于100520元/吨，盘初即上探至100760元/吨，随后铜价重心震荡下行临近盘尾摸底于99710元/吨，跌幅达0.86%，成交量至3.89万手，持仓量至19万手，较上一交易日减少930手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月12日（周四），总部位于加拿大的第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）将旗下土耳其Cayeli矿以3.4亿美元现金出售给Cengiz Holding，作为其投资组合优化战略的一部分。 Cengiz Holding将通过其子公司Cengiz Insaat收购该井下开采铜锌矿。 第一量子公司首席执行官Tristan Pascall称，“此次出售反映了公司在专注于核心战略优先事项的同时，对投资组合管理的严谨态度。” 该交易尚待监管部门批准，预计将于今年第二季度或第三季度完成。 自1994年以来，该矿一直通过井下开采的方式生产铜和锌精矿。 预计该矿运营寿命将持续至2036年。 现货： （1）上海：3月13日早盘沪期铜2603合约呈现宽幅震荡下跌走势。开盘价100450元/吨，开盘后价格多次呈现上升后快速回落态势，在100320元/吨至100620元/吨之间宽幅波动，接着价格持续走跌，截止收盘，价格探低至100230元/吨。隔月Contango月差在300元/吨-230元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损130元/吨-10元/吨之间。展望本周，今日为沪期铜2603合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。隔月Contango月差小幅收敛，持货商交仓意愿有所减弱，对现货升水的支撑边际松动。同时，进口亏损已大幅收窄，进口窗口存在即将打开迹象，若窗口开启将引入海外货源，增加国内现货供应压力，对升贴水形成潜在压制。需求端，下游维持刚需采购，为价格提供一定支撑，但日内可见部分下游企业对高升水现货接受度有限，采购趋于谨慎；供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位。因SMM始终对当月合约报价，根据月差转换预计呈现对当月高升水状态，但在第二个交易日即将修复。综合来看，在交割逻辑主导下，预计今日沪铜现货升贴水将维持高升水运行。 （2）广东：3月13日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报160元/吨持平昨日，平水铜报升水40元/吨持平昨日，湿法铜报贴水20元/吨持平昨日。广东1#电解铜均价100595元/吨较上一交易日跌265元/吨，湿法铜均价为100475元/吨较上一交易日跌265元/吨。总体来看，贸易商和下游补货的积极性明显不如3月12日，现货升水持平3月12日。 （3）进口铜：3月13日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日较前一交易日涨1美元/吨，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源 （4）再生铜：3月13日11：30期货收盘价100170元/吨，较上一交易日下降140元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日保持不变，3月12日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.39，采购情绪指数上升至2.48，精废价差475元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差380元/吨。据SMM调研了解，据进口再生铜原料贸易商表示本周海外光亮铜CIF中国报价为98%-98.5%，但是海外铜价回落后，国内进口贸易商普遍不愿接受如此高价，成交价普遍在98%附近，随着国内对含税再生铜原料需求增加，进口贸易商也在积极采购，但奈何海外供应量有限，价格也并不合适，预计到港量不会明显增加。 价格：宏观方面，美国四季度GDP意外下修至0.7%，但PCE通胀与职位空缺数据仍显韧性，经济呈现滞胀担忧；与此同时，鲍威尔传票被驳回后司法部将上诉，或延缓沃什任命进程。中东方面，美军已轰炸伊朗哈尔克岛并计划护航油轮通过霍尔木兹海峡，美伊均无意停火且战事可能持久化，伊朗威胁若能源设施遭袭将摧毁美方所有关联目标，美伊对抗持续升级引发避险情绪升温，美指走强利空铜价。基本面方面，供应端呈现结构性分化，库存处于高位但仓单有所减少，交割逻辑下整体供应仍偏宽松；需求端，下游消费正逐步恢复释放。综合来看，预计今日铜价将维持窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

随着中东冲突再度升级，国际油价出现大幅上涨，市场对美国通胀回升的预期重新抬头，美联储降息预期降温等宏观层面的不利因素，共同对铜价形成压制。与此同时，铜库存高企使得铜价承压，但铜精矿供应偏紧的情况，仍从供应端给铜价提供了一定支撑，从而限制了铜价的下跌幅度。截至3月13日16:36分，伦铜跌0.82%，其周线两连跌，当周周线暂时跌0.86%；沪铜主力合约跌0.55%，其周线连跌两周，当周跌0.47%。 当前宏观层面不确定性仍存，而基本面上，随着下游消费逐步复苏所带来的去库预期逐步显现，铜价后市将如何表现？ 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 本周进口铜精矿指数（周）继续下滑 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM铜精矿指数（周）继续下滑，据SMM数据显示，3月13日SMM进口铜精矿指数（周）报-60.39美元/干吨，较上一期的-56.05美元/干吨减少4.34美元/干吨。 本周国内铜库存结束连续三周累库态势 截至3月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.57%，结束连续三周累库态势；总库存同比去年同期增加21.84万吨，区域间表现仍呈分化…… 》点击查看详情 后市 对于铜的后市： 后市需重点关注中东地缘冲突演进对国际油价的扰动，及其通过通胀预期传导，对美联储利率政策与美元走势的连锁影响。下周多项关键宏观事件密集落地，将主导铜价波动： •中国数据与会议：1-2月规模以上工业增加值年率、国新办国民经济运行情况新闻发布会、中国3月一年期贷款市场报价利率LPR、中国3月五年期贷款市场报价利率LPR等； •中美经贸：国务院副总理何立峰于3月14日—17日率团赴法国与美方举行经贸磋商； •美国数据与政策：美国截至3月14日当周初请失业金人数、美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会等； 全球央行：澳洲联储、加拿大央行、英国央行、欧洲央行、日本央行利率决议及相关发布会。 基本面方面，供给端，进口货源持续到港、国产货源到货平稳。需求端：下游企业全面复工复产，消费明显回暖，铜价下跌，下游采购积极性有所提高。库存方面：随着消费的复苏，市场对电解铜库存有去库预期。 综合来看，中东地缘冲突未见缓解，油价高企加剧通胀上行风险，进而延后美联储降息预期、支撑美元指数，对铜价形成压制。下周需重点跟踪全球主要央行利率决议，其中美联储政策路径指引最为关键。基本面上，全球铜原料供应偏紧、国内需求回暖与库存去库预期将为铜价提供一定支撑。预计铜价将在宏观情绪反复与基本面博弈中维持窄幅波动。需警惕中东冲突升级、央行政策超预期等宏观黑天鹅事件，若市场风险偏好快速降温，铜价或面临阶段性回调压力。 机构评论 国投期货研报显示：周五沪铜减仓阴线收跌到MA60日均线，市场担忧中东局势持续升温，关注避险情绪变动，美元强势。国内沪粤现货升水持平在85、100元/吨。短线铜价交投节奏易得现货买兴支持，但冲突及高显性库存仍可能引导铜价震荡，价格下调风险增大。 ING大宗商品策略师Ewa Manthey表示，“现在可以看到大量铜库存堆积在美国仓库，但这意味着美国以外地区的供应变得非常紧张，市场几乎没有空间来应对新的供应冲击。”Manthey补充道，已经运入美国的铜材料不太可能重新回流到全球市场，围绕关税政策的不确定性将继续为铜价带来 “风险溢价”。（财联社） 花旗称，短期看涨铜价，预计未来三个月铜价将触及每吨14,000美元；2026年平均铜价基准情景预测仍为每吨1.3万美元。 摩根大通预估2026年铜市将出现13万吨供应缺口。摩根大通预测2026年第二季度铜价为每吨13,500美元，第三季度为每吨13,000美元。摩根大通预期2027年铜市将转为温和过剩，因铜废料供应增加、且2025年多个发生重大供应中断的矿场恢复供应。 推荐阅读： 》周内地缘局势仍未缓和 铜价短期内窄幅震荡【SMM宏观周评】 》本周国内主流地区铜库存结束连续三周累库累库态势【SMM周度数据】 》铜价回调提振采购 精铜杆开工及需求同步改善【SMM精铜制杆周评】 》铜精矿现货价格下破-60美元 冶炼酸价格成为现货TC/RC的重要驱动力【SMM铜精矿现货周评】

 

3月13日（周五），丸红公司（Marubeni）表示，日本三大港口铝库存2月底降至302,300吨，环比下降约3.2%。 丸红公司从横滨、名古屋和大阪三个港口收集数据。

本周周初美国2月非农就业意外减少，市场对美联储降息预期有所回升，一度提振铜价；随后特朗普释放美伊冲突可能缓和的信号，油价回落、美元走弱，铜价出现阶段性反弹。但随着海湾地区油轮遇袭、伊朗表态将继续关闭霍尔木兹海峡，中东局势再度紧张，原油上涨带动避险情绪升温，美元指数走强，对铜价形成压制。同时美国2月CPI符合预期，市场对年内降息的押注明显下调，宏观流动性预期转弱。资金结构上多头持续减仓，资金态度趋于谨慎。整体来看，宏观不确定性与降息预期反复交织，铜价短期仍以震荡运行为主。 基本面方面，铜精矿市场TC仍在回落。矿山近期招标价格指向-60美元/吨中位。电解铜方面垒库出现拐点，进口窗口小幅大开。据SMM了解下游开工超预期活跃，在100000元/吨铜价下方区域点价积极。 展望下周，宏观逻辑仍然不变，地缘局势仍对美元形成强支撑，铜价短期上方压力较大，但基本面对铜价形成支撑，预计短期内仍在区间附近震荡。预计伦铜波动于12800-13200美元/吨，沪铜波动于99000-101000元/吨。现货方面，随交割将近现货市场交易逻辑随月差与资金成本波动，预计将在下周逐渐抬升。预计现货对沪铜2604合约在贴水180元/吨-贴水80元/吨。