SMM4月1日讯：根据SMM数据，3月份工业硅产量在33万吨附近，环比增加19.7%同比减少3.6%。2026年1-3月工业硅累计产量同比增幅5%。 3月份工业硅产量环比增幅显著，一方面受3月初新疆部分产能复产带动，另一方面受3月生产天数增加影响。3月中下旬不同地区硅企有个别增产或减产，对工业硅总量供应影响有限。工业硅地区供应集中性显著，新疆地区供应占比达65%，内蒙古、甘肃、宁夏供应占比依次在11%、9%、9%左右。南方地区供应量寥寥。 北方硅企无突发增减产情况下，西南个别硅企的产量增量极为有限，预计4月份工业硅产量环比微增1%附近。 3月份工业硅供需双增，供需基本平衡或微幅宽松，2026年一季度理论库存表现累库，工业硅市场表现承压走势。工厂逢高套保出货减轻自身的库存压力，中间环节高位库存矛盾仍然存在。工业硅博弈情绪或逐步增强，行业暂无明确政策驱动产能出清，工业硅市场仍将以低位整理。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 4月1日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，昨日中东局势出现缓和迹象，镍价略有反弹，硫酸镍生产即期成本略升；从供应端来看，MHP系数近期有所上涨，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单并非特别乐观，成本难以向下传导，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值采购节点，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

今日贵金属价格延续偏强震荡，TD-沪银主力合约基差较昨日变化不大，现货市场报价较大的情况差异仍然存在。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水80-100元/千克或对沪期银2604合约升水30元/千克报价，部分持货商对TD升水100-120元/千克或对沪期因2604合约升水50元/千克挺价惜售。据了解，不同品牌的流通货源市场报价差异仍然较大，下游普遍大幅议价采购，交割品牌银锭市场实际成交价格调降至对TD升水70-90元/千克，市场流通货源相对充裕，现货成交情况清淡不改。 》查看SMM贵金属现货报价

SMM4月1日讯： 早盘沪期铜2604合约呈现小幅上涨后窄幅波动趋势。开盘价96680元/吨，开盘后价格上行，摸高至97110元/吨，随后价格有所回落，在96750元/吨-97100元/吨之间波动，收盘价95440元/吨。隔月Contango月差在80元/吨-40元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损220元/吨-160元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.69，环比上升0.15，采购情绪为2.63，环比下降0.24， 历史数据可以查询数据库 。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水50元/吨-贴水30元/吨，其中鲁方、祥光、JCC等报价贴水40元/吨-贴水30元/吨，大江大板、金凤、赤峰铁峰、金川isa永昌等报价贴水50元/吨；好铜贵溪、金川大板等报价贴水30元/吨-贴水30元/吨；注册湿法铜BMK报价贴水100元/吨。随后持货商快速下调价格，部分平水铜，如大江PC、铁峰、大江HS等报价贴水80元/吨-贴水70元/吨，金冠、金新、金凤、金豚PC报价贴水50元/吨-贴水40元/吨；注册湿法铜BMK报价贴水120元/吨。进入第二时间段，持货商进一步下调价格，平水铜祥光、鲁方、JCC报价贴水60元/吨-贴水40元/吨；好铜贵冶、金川大板、金豚大板等按报价贴水50元/吨-贴水30元/吨成交，注册湿法铜BMK按报价贴水130元/吨-贴水120元/吨成交。 展望明日，沪铜现货市场预计将延续承压格局。从供应端看，市场近期有大量进口铜集中到货，包括SRP、TAMANO-P等日本铜品牌以及部分非注册货源，这些进口货源的陆续流入对现货贴水形成明显压制。从需求端看，日内铜价上涨后，终端企业下单数量有所下滑，终端对当前价位的接受度有限，追高意愿不足，整体消费表现偏弱。此外，据SMM了解，部分下游企业存在节前备库行为，个别冶炼厂成交情况较好，但受限于现货高库存影响，难以扭转整体市场的弱势格局。好铜与平水铜价差维持较窄水平，反映出实际消费需求仍是市场主导，但需求强度有待观察。综合来看，在进口货源压力与下游谨慎采购的共同作用下，预计明日沪铜现货对2604合约报价将维持贴水。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15430美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51333美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85.5-86.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为15713美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。从需求端来看，新能源旺季叠加抢出口需求，下游询盘活跃。综合来看，市场供需偏紧，支撑镍系数及钴系数高位。 展望后市，受供需紧张格局影响，镍系数难以下行。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

4月1日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于3185.5美元/吨，盘初伦锌围绕日均线附近震荡，欧洲交易时刻探低3158美元/吨，进入夜盘多头增仓推动伦锌一路上行，重心上移至3220美元/吨附近，终收涨报3214美元/吨，涨32美元/吨，涨幅1.01%，成交量增加至13644手，持仓量增加1851手至21.0万手。隔夜，沪锌主力2605合约开于23555元/吨，盘初沪锌下探23515元/吨后多头增仓推动沪锌一路上行，终收日内高位23695元/吨，涨130元/吨，涨幅0.55%，成交量减少至37739手，持仓量减少528手至91015手。 宏观：路透调查：欧佩克3月产量创新冠疫情高峰以来新低；巴菲特：股市估值仍不具备吸引力；伊朗总统：伊方愿在诉求满足前提下结束战争；美军“布什”号航母正部署至中东地区；特朗普称将在两到三周内结束伊朗战事；国内航线燃油附加费上涨通知被撤回；本外币统一的境内企业境外上市资金管理政策4月1日实施；央行：建议发挥增量政策和存量政策集成效应 。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.06，出货情绪为2.65。昨日华东下游企业接货不积极，盘面锌价持续高位，部分下游原料库存充足，昨日持续观望，而市场持货商不愿低价出货，现货升水较前日基本持稳，整体现货交投表现较差。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为2.05，销售情绪为2.73。受锌价重心走高影响，广东市场近期现货成交较淡，贸易商出货积极性较高但受制于下游走弱的需求，现货升贴水上行乏力维持震荡。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.88，出货情绪为2.39。昨日锌价持续高位运行，河北地区环保持续影响下游开工，下游锌锭库存仍较高，少数企业刚需采购为主，市场贸易商交投为主，贸易商出货升水小幅持稳，整体市场成交较差。 宁波：上午盘面锌价持续高位，市场宁波贸易商报价较前日变化不大，现货升水表现坚挺，下游企业按订单采购拿货，现货成交平平。 社会库存：3月31日LME锌库存增减少775吨至114500吨，降幅0.67%；据SMM沟通了解，截至3月30日，国内库存继续下降。 锌价预判：隔夜伦锌录得三连阳，下方20日均线提供支撑，上方40/60日均线形成压制。隔夜因中东地缘冲突有可能降级的原因，美元指数走低，有色上行，叠加LME锌库存延续去库，LME0-3结构于小C附近震荡，结构性风险仍存，锌价一路上行。 隔夜沪锌录得一光头阳柱，下方5/10 日均线提供支撑。隔夜受外盘带动，锌价强势运行，但基本面上国内冶炼厂4月产量预计环比增加1万吨以上，锌价高位下游企业采购积极性下降，库存去库放缓，国内基本面偏弱预计限制其涨幅，关注消费旺季表现以及冶炼厂原料供应情况。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 当前全球铝市场呈现明显的内外分化格局，外盘受供应端扰动影响表现强势，国内市场同样受到供应扰动呈现走强态势，但整体表现对比LME仍相对偏弱，具体供需、贸易及市场格局细节如下： 一、海外铝市场：供应紧张凸显，库存持续承压 海外铝市场核心矛盾集中在供应收缩与库存低位，叠加地缘冲突扰动，供应紧张格局持续加剧。从LME库存数据来看，当前库存仍处于持续下行通道，库存对市场的支撑作用大幅减弱。从历史及近期数据来看，前段时间LME注销仓单高点达到17.8万吨，占总库存比例高达39%，受此影响，LME可实际动用的有效库存已降至2025年5月以来的最低水平，进一步凸显海外供应紧张格局。 供应端的收缩进一步放大了海外市场的缺口，其中EGA、Alba两大核心项目的减产影响尤为突出。3月28日，EGA位于阿联酋的Al Taweelah生产基地及Alba位于巴林的工厂均遭到袭击，设备受损导致产能扰动风险大幅提升，叠加此前3月15日Alba因霍尔木兹海峡航运受阻已启动三条产线减产、3月12日卡塔尔Qatalum铝厂因天然气断供停产40%产能的影响，海外铝锭供应缺口预计将持续扩大。与此同时，欧洲能源成本高企也导致当地加工材减产减量，进一步加剧了供应端的紧张态势。 供应紧张直接推动海外现货市场升贴水大幅走高，受中东地缘冲突升级引发的供应担忧影响，Q2MJP价格上涨约156.5美元/吨，升至351.5美元/吨。具体来看，3月底各主要区域升贴水均呈现显著上行态势：CIF韩国升贴水由月初的168美元/吨升至292美元/吨；CIF泰国升贴水由月初183美元/吨升至317美元/吨；欧洲未完税升贴水由月初345美元/吨升至400美元/吨；美国中西部DDP升贴水由月初103.75美分/磅升至105.5美分/磅，充分体现出当前海外铝锭供应紧张预期推动卖方上抬报价。 从海外各区域下游需求及采买节奏来看，呈现明显分化特征： 韩国：前期已完成阶段性补库，当前下游采买补库情绪低迷，需求端对市场的支撑作用较弱； 东南亚：当前市场消化库存为主，部分零单补库需求，整体新增采买动力不足； 欧洲：受卡塔尔及巴林铝业减产影响，市场对供应短缺的担忧持续升温，下游正陆续开展补库采买，需求端表现相对强劲； 美国：当前库存处于低位，正进入补库周期，对市场形成一定支撑。 二、国内铝市场：库存高位承压，需求受抑偏弱 与外盘强势形成对比，国内铝市场虽同样受到供应扰动呈现走强态势，但整体表现相对LME仍偏弱，核心呈现“库存高企、需求受抑”的格局。价格层面，国内高铝价持续抑制下游采购需求，当前下游采买节奏以订单刚需采买为主，主动补库意愿低迷，难以形成更强的需求支撑。 国内未有效缓解库存压力——国内铝锭仍处于库存高位，库存消化进度慢于预期，预计后续库存消化时间将进一步拉长。库存高位与高铝价形成双重制约，使得国内市场虽有走强动能，但力度弱于外盘，短期国内现货升贴水预计将持续承压并进一步走扩。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月31日讯： 2026年Q1，宏观利好，供应缺口预期，中东地缘冲突接踵而来，铝价一再冲高，SMM A00铝季度均价录得24,028元/吨，同比增长17.5%；LME铝3M合约北京时间15:00收盘价季度均价录得3,196美元/吨，同比增长21.8%。 高价抑制了下游消费： 2025年底，SMM预计2026年国内原铝消费增速为2.0%；截至2月，该增速已降低至1.1%。受此影响，电解铝铝水比例出现明显下滑，电解铝社会库存创近3年历史新高。截至3月31日，国内电解铝社会库存拐点仍未明确，而库存绝对量级已来到SMM此前预期的135-140万吨高点区间当中。但受到中东地缘冲突影响，电解铝供需双弱，基本面风险增大，价格剧烈波动。高价影响下，铝锭库存不排除将进一步积累，据SMM获悉3月底部分地区铝锭仍有部分站台及仓库外积压。 高价同样刺激了供应提速： 截至一季度末，国内电解铝行业平均盈利突破8,000元/吨，高利润刺激下，国内电解铝供应增速预计超预期。2025年底，SMM预计2026年国内电解铝供应增速达1.7%；截至2026年一季度末，SMM预计该增速已提升至1.9%。海外方面，供应增速同样收到高价提振： 1）西班牙某铝厂原计划至2026年复产至满产，3月市场据外媒消息已复产至90%的负荷强度； 2）2025年10月，冰岛某铝厂因设备故障减产一条线，原计划2026年9-10月复产，现已计划提前至4月底开始； 3）2025年底预期，印尼电解铝运行产能将在2026年底达到200万吨，目前该预期已提升至220-250万吨。 Q2展望：目前全球电解铝供需基本面及价格走势的决定性因素之一为中东地缘局势。SMM分析，海外电解铝已减产（含莫桑比克）叠加存在较大减产风险的产能超300万吨。若这部分产能后续减产行为确定，海外电解铝供应预计维持较长时间的同比负增长，全球电解铝基本面预计面临较大缺口，且海外缺口远超国内。在此情况下，海内外铝价预计再度强势上涨，且铝价走势预计保持海外强于国内的格局，国内电解铝净进口量预期下降，而下游铝厂出口量预期提升。但若实际减产量级低于预期，而消费端受到能源、通胀等因素影响出现明显减量，铝价冲高可能面临动能不足情况。目前，中东地缘冲突扰动全球电解铝供需格局，SMM将持续跟进相关局势。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）