综合环球网报道，日本政府周四宣布推迟日本首席贸易谈判代表赤泽亮正的访美行程，原因是日美双方的事前磋商未能取得一致。 赤泽原定于周四启程前往美国华盛顿，与美国协商此前约定的5500亿美元对美投资的回报分配比例，并就该计划的条款起草一份书面确认书。 但日本政府发言人林芳正周四表示，日本发现在与美方协调的过程中，有些问题需要在行政层面进行讨论，因此取消了赤泽的周四访问行程。 而这一行程的取消，可能意味着美日关税协议以及日本对美国的巨额投资计划或出现新的不确定性。 分歧 今年7月，美国同意将日本商品的进口关税降至15%，以换取日本政府承诺的5500亿美元投资。但投资的具体框架及细节仍未明确。 此前，美国总统特朗普称，日本对美的投资中，美国将获得90%的盈利并主导投资方向。但日本官员随后强调，投资决定也将取决于日本能否受益。这一言辞上的差别凸显出两国在投资计划中并不一致的利益。 除此之外，日本官员还多次表示，希望特朗普先修改对日本的关税行政命令，取消对日本商品的重叠关税，然后再发布有关投资计划的联合文件。 日本政府指出，针对现有税率低于15%的日本商品，其在8月税率提高后总税率将升高至15%，而现有税率已高于15%的商品则不作变动。但美国政府的公告显示，日本已被征税商品将在现有税率上额外加征15%。 周四紧急取消访美行程可能意味着美日两国在关键问题上出现了一定矛盾。据报道称，日本政府可能尚未得到美方关于改变关税执行方式等方面的承诺。 林芳正也呼吁美国尽快采取措施修改有关对等关税的总统令，并发布降低汽车零部件关税税率的总统令。受对美出口下滑影响，日本7月份出口创下四年来最大月度降幅。

国际知名投行巴克莱（Barclays）最新预测，在美国总统特朗普执政期间，美国经济衰退的可能性为50%。 具体而言，巴克莱表示，就业市场放缓意味着，到2026年中期，美国经济衰退的可能性为33%至39%，到2027年中期，美国经济衰退的可能性为50%至56%。 巴克莱资深美国经济学家Jonathan Millar在一份客户报告中表示，该行的模型表明， “美国经济增长的基本速度已放缓至容易受到衰退影响的程度”。 这是自特朗普取消最初宣布的“解放日关税”以来，华尔街给出的最高衰退概率。 穆迪分析公司认为，明年美国经济衰退的可能性（定义为连续两个季度GDP下降）已从3月份的33.2%攀升至48.6%。摩根大通在其6月份的展望中表示，今年下半年美国经济衰退的可能性为40%。 Millar表示，在特朗普的领导下，美国经济已经恶化。 他说：“（经济）模型非常重视这样一个事实，即就业增长放缓，失业率比2024年初高出不少。” 他指的是，过去3个月，美国平均每月仅增加3.5万个就业岗位，仅为去年典型的每月16.1万个就业岗位增长的一小部分。目前的失业率为4.2%，而2024年1月为3.7%。 这一预测很有可能引发总统的愤怒。两周前，特朗普猛烈抨击了高盛，此前这家投资银行发布了一份报告，警告消费者将为关税涨价买单。在Truth Social的一篇帖子中，特朗普表示，该行老板所罗门应该“给自己找一个新的经济学家”，或者“专心做个DJ”，这是他众所周知的爱好。 本月早些时候，特朗普还解雇了美国劳工统计局（BLS）专员Erika McEntarfer，此前该机构公布的数据显示，7月份就业增长意外大幅放缓，并大幅下调了5月和6月的数据。特朗普声称，这些数据被“操纵”了，让他看起来很糟糕。 Millar强调，特朗普咄咄逼人的驱逐计划打击了劳动力市场，就像他的关税抑制了消费者支出一样。这些因素加在一起，可能会让这个全球最大的经济体陷入衰退。今年前六个月，GDP增长率已经减半，年化增长率将从2024年的2.5%放缓至1.2%。 他还表示，经济衰退的风险加大，加大了美联储即将降息的可能性。 美联储主席鲍威尔上周表示，就业市场急剧恶化的风险现在超过了关税导致通胀上升的风险，为9月份降息打开了大门。 鲍威尔表示：“就业的下行风险正在上升，如果这些风险成为现实，它们会以裁员大幅增加和失业率上升的形式迅速发生。风险平衡的变化可能需要调整我们的政策立场。” 这位美联储主席一直受到特朗普的猛烈抨击，特朗普多次称他为“笨蛋”和“太迟先生”，因为他未能及早降息。

在美国对印度征收的新一轮关税即将生效之际，印度外交部长周六表示，印美贸易谈判仍在进行，印方将坚守底线。 据央视新闻报道，面对美国对印度进一步加征高关税的威胁，印度外交部长苏杰生23日表示， 印度与美国的贸易谈判仍在继续，但在谈判中有一些必须坚守和捍卫的底线 。 他还表示， 印度致力于保护本国农民和小企业的利益，并将依据国家利益做出决策 。 此前，由于印度不同意向美国开放其庞大的农业和乳制品行业，两国之间的贸易谈判破裂。作为世界第一大经济体和第五大经济体，美印之间的双边贸易额超过1900亿美元。 本月初，美国总统特朗普签署行政令，以印度持续购买俄罗斯石油为由，对印度商品在现有25%关税的基础上额外征收25%的关税，使总税率达到50%，远高于美国对其他亚太国家征收的关税。 第一轮25%的关税已于8月7日生效，而额外征收的25%关税将于行政令公布21天后（即8月27日）生效。 苏杰生周六还抱怨称，美国以购买俄罗斯石油为由对印度施加关税不公。 “如果争议点在于石油，那（还有）其他大买家。如果争议点是谁与俄罗斯的贸易往来更多，那还有贸易规模更大的国家。” 他表示，并补充道，俄罗斯与欧洲的贸易规模比印俄贸易规模更大。 他还称，在关税公开宣布之前，印度购买俄罗斯石油一事在早前与美国进行的贸易谈判中并未被提及。 印度驻俄罗斯大使库马尔近日表示，尽管面临美国压力，印度仍将继续购买俄罗斯石油。 美国贸易谈判代表团原定于8月25日至29日访问新德里的计划已被取消。分析认为，这使得美国对印关税可能下调或推迟的希望进一步破灭。 凯投宏观（Capital Economics）的分析师上周五表示，如果美国的全面关税生效并持续下去，印度今明两年的经济增长将分别受到0.8个百分点的冲击。 该机构还指出，“长期损害可能更大，因为高关税可能会削弱印度作为全球制造业中心的吸引力。”

据央视新闻报道，当地时间周五，加拿大总理卡尼宣布，加拿大决定取消多项针对美国商品的报复性关税，将于9月1日生效，但对美国汽车、钢铁和铝的关税将暂时维持。 在渥太华的新闻发布会上，卡尼表示，上述措施是与美国对加拿大商品降低关税的对应措施，加拿大将加强与美国方面的接触，以推动达成新的贸易与安全关系。 卡尼指出，美国近期已明确表示，不会对符合《美墨加协定》(USMCA)的加拿大商品加征关税，他称这是“一个积极的进展”。 “在这一背景下，并根据加拿大对USMCA的承诺，我今天宣布，加拿大政府将与美国保持一致，取消所有针对美方在USMCA范围内商品的报复性关税。” 他补充说：“加美两国现已重新实现了绝大多数商品的自由贸易。”并重申相比其他贸易伙伴，加拿大出口商品整体上仍面临较低水平的美国关税。据他所言，美国对加拿大商品的实际平均关税率约为5.6%。 卡尼以冰球作比，称现在是采取更为稳健策略的时候，而不是继续保持激进立场。“要明确一点，我们目前拥有的是全球最好的协议，没有任何一个国家还在享受它与美国过去所拥有的那种协议。” 一位白宫官员回应称：“我们欢迎加拿大的这一举措，这本来就早该如此。我们期待继续就本届政府关切的贸易和国家安全问题与加拿大展开讨论。” 此前一天，卡尼与美国总统特朗普通话，就关税战及其他国际问题进行了沟通。同日，加拿大外长阿南德在华盛顿与美国国务卿鲁比奥进行了会谈，释放了解决关税战的信号。 卡尼本月早些时候曾暗示，如果有助于加拿大产业渡过与美国的关税战，他可能会取消部分商品的报复性关税。 卡尼在今年4月的大选中凭借“坚决反击特朗普关税”的竞选承诺上台，但自那以后逐渐采取了更为温和的态度。 今年6月底，卡尼取消了备受美国企业反对的数字服务税提案；7月又放弃了关于若8月1日前谈判无果将采取进一步制裁的说法。 特朗普7月31日签署一项行政命令，将部分加拿大商品的关税提高至35%，并于8月1日凌晨生效。但是这一关税不包括USMCA覆盖的产品。自关税战爆发以来，加拿大政府已三次对美国商品征收报复性关税，包括对价值600亿加元的美国商品征收关税，以及对美国汽车加征额外关税。

当地时间8月21日，美国白宫发表与欧盟的联合声明称，美国与欧盟已就一项贸易协定的框架达成一致。欧盟方面随后也发表了联合声明。 根据白宫公布的声明，美国与欧盟的这项贸易协议的框架内容要点有19项，涵盖农产品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、能源、欧盟对美投资、放宽环境保护法规限制、网络安全协议、数字贸易壁垒等多方面内容。 欧盟将取消对美国所有工业品关税并对美农产品提供优惠市场准入 白宫的声明中明确显示，欧盟将取消对美国所有工业产品的关税，并对包括坚果、乳制品、新鲜及加工果蔬产品、加工食品、种子、大豆油及肉类产品等在内的美国水产品及农产品提供优惠市场准入。此外，欧盟将立即采取措施，延长2020年8月21日宣布的《美欧关税协议联合声明》中关于龙虾的条款（该条款原定于2025年7月31日到期），并扩大产品范围以涵盖加工龙虾。 美对欧盟多数商品征收关税税率最高15% 涵盖汽车、药品、半导体芯片和木材 此外，声明还明确，美国承诺对欧盟原产商品适用以下两者中较高的关税率：美国最惠国（MFN）关税税率或由MFN关税与互惠关税组成的15%关税率。此外，自2025年9月1日起，美国承诺仅对欧盟的以下产品适用MFN关税：不可再生自然资源（包括软木）、所有飞机及飞机零部件、通用药品及其原料和化学前体。美国和欧盟同意考虑其他对各自经济和价值链重要的部门和产品，将其纳入仅适用MFN关税的产品清单。 此外，细则还规定，美国对大多数欧盟商品征收关税税率将不超过15%，涵盖汽车、药品、半导体芯片和木材。 欧盟承购美能源产品、人工智能芯片及国防装备 声明还明确，欧盟采购美国能源产品，包括液化天然气、石油与核能产品，预计2028年承购额将达到7500亿美元。此外，欧盟承诺采购至少价值400亿美元的美国人工智能芯片用于欧洲数据中心的建设。声明预计，在2028年前，欧洲企业将在美国战略性领域额外投资6000亿美元。此外，欧盟还计划大幅增加从美国采购军事和国防装备。 欧盟：将与美国继续商定进一步的关税削减 总台记者自欧盟方面获悉，联合声明是在欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员马罗什·谢夫乔维奇与美国商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔的密集谈判之后达成的。 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将继续与美国合作，商定进一步的关税削减，确定更多合作领域。 接下来，欧盟委员会将在欧盟成员国和欧洲议会的支持下，按照相关内部程序，着手落实该协议的主要内容。欧盟还将根据商定的框架和适用程序，与美国就一项公平、平衡和互利的贸易协定进行谈判。

尽管人们普遍担心“特朗普关税”将对美国经济构成威胁、推高通胀，但一位经济学家似乎并不担心这一点，并认为美国通胀可能即将大幅下降。 这是罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）的看法，该公司由美国顶级经济学家大卫·罗森伯格（David Rosenberg）领导。该公司高级经济学家Robert Embree认为，美国房地产市场将成为整体通货紧缩的主要推动力。 根据该公司的预测， 美国房价将大幅下跌，可能将通胀率推低至接近1%，远低于美联储2%的目标。 在最新发布的一份报告中，该研究公司表示，已看到房地产行业“大幅下滑”的迹象。报告还提到，该公司专有的房地产市场活动指数，该指数基于11项活动指标来衡量房地产市场的活跃程度。 Embree表示，该指数目前显示，房地产市场正陷入自2009年（次贷危机导致经济陷入衰退的时期）以来最严重的衰退。 Embree补充道， 该指数的11个指标中有10个在过去六个月中出现大幅下降。以下是五个指标活动降幅最大的指标： 房屋开工：下降23.9% 新建独栋住宅销售量：下降23.7% 现房销售量：下降16.1% 季度新租户租金指数：过去两个季度下降 14.2% 潜在买家流量：下降了7个百分点。（根据Embree的说法，这是构成指数最重要的数据点。） 据悉，过去六个月唯一没有萎缩的指标是房价。追踪20个主要大都市地区房价的凯斯-席勒20城综合房价指数在过去半年上涨了0.8%。 但Embree警告称，市场活动的减少可能会对价格造成压力，因为卖家需要降价才能吸引买家重返市场。他表示，按六个月计算，凯斯-席勒综合指数可能“很快”就会进入负值区域。这可能导致通胀率大幅下降，尽管一些经济学家担心特朗普关税可能会推高消费物价。 他接着解释称，住房价格约占消费者物价指数的三分之一。而房价的大幅下降意味着2026年第二季度CPI将同比上涨1.2%至1.8%，具体数值取决于关税冲击的规模。 “由于目前的低租金会压缩消费者物价指数（CPI）中的住房部分，且滞后时间可预见为12个月，此次房地产市场低迷将持续到2026年，从而带来持续的通货紧缩效应。”他写道。 今年以来，由于特朗普总统疯狂的关税政策，对于通缩的担忧极为罕见。分析师们往往更担心关税带来的通胀压力。 不过，罗森伯格在本月的另一份报告中也曾警告称，他认为通货紧缩冲击将袭击美国，原因是特朗普的移民打击措施和美国人口老龄化等压力可能会抑制消费者支出。 此外，研究公司Pantheon Macroeconomics也预测，房价下跌将抵消关税带来的约一半通胀影响。

自美国总统特朗普今年4月宣布“解放日关税”以来，市场一直担心关税将抬升消费者成本，进而推高通胀。 不过到目前为止，这种担忧似乎并未成为现实。特朗普的关税使许多进口产品的成本平均提高了近20%。然而，批发和零售层面的价格变化远不及这个幅度。更高的关税成本似乎隐藏在全球供应链的深处，主要有几大因素： 六月实际税率仅为9% 凯投宏观（Capital Economics）的分析发现，6月份进口商品的实际关税税率仅为9%。当时，分析人士估计平均关税税率在15%左右。事实证明，这一数字实际上更低，因为许多美国进口商改变了他们的进口组合和进口来源，以尽量减少关税成本。 耶鲁预算实验室（Yale Budget Lab）等研究机构以及许多私营公司一直在试图估算特朗普错综复杂的贸易战每一步的平均关税税率。这些数据有助于经济学家估计关税对经济的影响，而投资者则试图弄清楚哪些公司和行业将受到新关税的帮助或伤害。 而在过去六个月里，对平均关税税率的估计发生了多次变化，因为特朗普在关税问题上“变化无常”。特朗普上任时，平均关税约为2.5%。耶鲁预算实验室的数据显示，这一税率在4月和5月曾高达28%。自那以后，这一比例降至19%左右。 “进口构成”变化 这些估计是基于对美国企业将继续进口哪些产品以及从哪里进口的假设。6月份的实际数据显示，美国进口商比预期更“狡猾”。凯投宏观发现：“与2024年相比，进口的构成发生了变化，来自关税税率相对较低的国家的比例更高。” 与此同时，美国企业也改变了进口商品的种类。例如钢铁和铝的进口，在所有进口产品中所占的比例下降。但免征关税的电子产品有所增加。 巴克莱银行的研究也表明，通胀并未大幅上升的部分原因在于，大量进口商品实际上并未被征收关税。该行对美国人口普查局数据的分析显示，得益于无数的豁免条款，今年6月，仅有48%的美国进口商品实际被征收了关税。 这份豁免清单范围广泛，涵盖了药品、部分电子产品和半导体等关键商品。同时，对于那些包含至少20%美国制造零部件的商品，也存在部分豁免。正是这些豁免条款，使得超过一半的美国进口商品得以免税进入，从而大幅拉低了整体的有效关税税率。 另外，美国与加拿大和墨西哥的贸易比预期的更加“合规”，这意味着符合要求的商品贸易增加，因此不受特朗普新关税的影响。 通胀延迟，而非避免 不过需要注意的是， 分析人士警告称，6月份的趋势仅仅反映了关税通胀的延迟出现，而不是完全避免。 即使关税税率低于预期，关税通胀也开始成为现实。政府每月征收的关税收入已从特朗普上任前的约80亿美元跃升至现在的约300亿美元。这些税收收入来自美国企业，美国人掏出的是真金白银。 数据显示，7月份的批发价格达到了三年来的最高水平，这证实了进口商正在为商品支付更多的费用。而从Q2财报季来看，包括苹果、福特、通用汽车、强生、金百利克拉克和宝洁在内的数十家大公司表示，关税正在削弱利润率。 花旗估计，就目前而言，企业正在通过较低的利润率和供应链的变通办法来消化关税的大部分成本，但 痛苦最终会流向消费者。 花旗研究人员在8月20日的一份分析报告中表示：“美国公司似乎吸收了60%-70%的关税。然而，我们怀疑这种情况能否持续下去。我们预计，企业将越来越多地寻求将关税转嫁给外国供应商和美国客户。”

本月初公布的数据显示，美国7月非农数据远不及预期，且5月和6月数据遭到历史性下修，引发了对美国经济增长放缓的广泛担忧。 高盛经济学家警告称， 美国就业市场的放缓尚未结束，而且可能进一步恶化 。 高盛经济学家表示，招聘势头的减弱程度超出了此前预期。对先前数据的修正表明，就业增长水平过低，无法维持充分就业。 “我们对趋势就业增长的估计现在甚至明显低于每月3万个就业岗位的最低标准。”高盛经济分析师David Mericle和Jessica Rindels写道。 “未来对就业增长的修正更有可能是负面的，”他们表示，医疗保健就业岗位等领域的疲软、季节性招聘以及政府模型对新企业的统计方式都是其作出这一预测的理由。 高盛的预测与目前相对稳定的失业率形成了鲜明对比，美国失业率一直徘徊在4%左右。但高盛指出， 尽管失业率尚未显现出重大问题，但其他指标却已亮起黄灯 。劳动力参与率有所下降，职位空缺开始减少，除少数几个行业外，招聘几乎放缓至零。 这种疲软态势对美联储和白宫都至关重要。对美联储而言，就业增长放缓强化了其降息以支持经济增长的理由。高盛预计，今年将有三次降息，每次下调25个基点，分别在9月、10月和12月；如果招聘活动持续疲软，2026年可能还会再降息两次。 高盛团队还指出， 结构性变化正给就业带来压力 。移民数量大幅下降，这意味着维持充分就业所需的每月新增就业岗位减少。更严格的移民政策还意味着，移民工人就业或被官方数据统计到的可能性降低。 但就业放缓的严重程度似乎超过了移民问题本身 。医疗保健和教育等行业此前通过 “补招” 来弥补疫情期间的人员不足，如今这些行业的增长已不再显著。这导致了就业岗位的整体疲软。高盛分析师指出，未来几个月，科技、制造业和零售业等其他行业也可能面临劳动力方面的逆风。 即使是轻微的进一步疲软，也可能引发重大后果。由于劳动力市场已处于经济学家所认为的充分就业边缘，低流动率环境可能会让失业者和应届毕业生更难进入职场。分析师补充称，即便失业率不会大幅攀升，这种态势也存在将部分劳动力 “拒之门外” 的风险。 此外， 一些特殊因素可能在未来几个月进一步拖累就业 ，包括美联储裁员、部分移民的临时保护身份到期以及移民执法趋严等。 美联储主鲍威尔将于本周晚些时候在年度杰克逊霍尔经济研讨会上发表今年最关键的政策演讲。投资者迫切想听到他对潜在降息的立场——这是他预计将回应的关键问题。 硬刚特朗普 对于美国总统特朗普而言，他此前一直将强劲的就业岗位创造作为其经济政绩的有力证据，而就业市场的进一步降温都将削弱他的一个关键谈资。 就在几天前，特朗普曾在社交媒体平台上批评高盛团队对过去的市场预测“错误”，并且对美国经济过于悲观。 高盛本月10日发布报告认为，截至6月美国消费者已承担22%的关税成本。随着越来越多企业转嫁关税成本，预计到今年10月，美国消费者承担的比例将达到67%。 特朗普猛烈抨击了高盛的这份研报，称其对关税的相关预测“错了”。他还在“真实社交”上发文表示，高盛经济学家“应该换人”，集团首席执行官应该改行做“打碟师（DJ）”。 高盛经济学家David Mericle后来在接受采访时为这份研报进行了辩护，并表示该投行没有被特朗普的批评吓倒。

周四（8月14日）美股盘前，美国劳工统计局公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）反弹幅度超预期，创2022年4月以来的最大月度涨幅。 具体数据显示，美国7月PPI环比上升0.9%，比市场预期的0.2%高了0.7个百分点，6月时该数据与前一月持平，上一次PPI月率达到0.9%还是在2022年的5月和6月； PPI环比变化 PPI同比涨幅也从调整后的2.4%跃升至3.3%，为今年3月以来的最高水平，市场原先预期只会上升至2.5%。 PPI同比变化 扣除食品和能源价格后的核心PPI环比上涨0.9%，同比上涨3.7%，分别高于市场预期的0.2%和2.9%，前一月为0%和2.6%； 再扣除贸易价格后的PPI环比上涨0.6%，为2022年3月以来的最大涨幅。 分析指出，服务业通胀是推动PPI上涨的主要因素，7月环比上涨了1.1%，也创下2022年3月以来的最大涨幅。其中，贸易类别的价格指数上涨2%，部分源于特朗普关税的推进。 数据公布后，美股盘前转跌，美国短期国债收益率上升。截至发稿，美股三大指数早盘走低。 虽然PPI的关注度低于同为劳工统计局公布的消费者价格指数（CPI），但它能更早提供供应链价格的重要信息。 两者数据最终会进入美国商务部的个人消费支出（PCE）价格指数——这是美联储的主要通胀预测指标，本月晚些时候将会更新。 CalBay Investments首席市场策略师Clark Geranen评论道，“PPI强于预期，而CPI相对温和，这表明企业目前大多在消化关税成本，而不是将其转嫁给消费者。” 但Geranen补充称，“企业可能很快会改变策略，将这些成本转嫁给消费者。” Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli写道，“PPI的大幅跃升显示，通胀正在贯穿整个经济，即使消费者尚未直接感受到。” Zaccarelli指出，PPI这次的意外上行无疑打击了“9月必降息”的乐观情绪。 前一天，财联社报道提到，高盛首席美国经济学家大卫·梅里克（David Mericle）仍坚持该行的预测——关税将开始重点冲击美国消费者的钱包。 高盛日前发布研究报告认为，美国消费者将承担美国关税政策成本中越来越大的份额：到今年10月，消费者将承担关税成本的67%；到12月，PCE价格指数同比增速将达到3.2%。 对此，特朗普发文表示，高盛经济学家“应该换人”，不然CEO就该改行做DJ。梅里克反驳道，该行对其研究结论充满信心，“我们坚定支持这份研究的结果。”