当地时间周四（9月11日），美国劳工统计局最新公布的数据显示，8月整体通胀较前月相比有所上升。 数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比涨幅录得2.9%，与预期一致，较7月加速了0.2个百分点。 纵向来看，0.4%是该数据今年2月以来的最大环比涨幅，并且是7月（0.2%）的两倍。 分项中，食品价格环比上涨0.5%，同比上涨3.2%；能源价格环比上涨0.7%，同比上涨0.2%。 剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与上月涨幅和市场预期一致。 备受关注的、约占CPI三分之一的住房成本环比上升0.4%，为年内最大环比涨幅，同比涨幅为3.6%。 新车价格环比上升0.3%，同比上升0.7%；二手汽车和卡车的价格指标环比上升1%，同比上升6%。 分析认为，CPI报告显示美国通胀仍持续存在，特朗普的全球关税正在影响部分商品的价格，而服务成本的持续上涨可能会对整体通胀构成更持久的压力。 Pimco分析师表示，美国通胀方面整体符合预期，但更令人担忧的是初请失业金人数的大幅上升，接下来可能会出现更多裁员，或让美联储非常担忧。 与CPI同时公布的美国上周首次申领失业金人数升至26.3万人为2021年10月以来的最高水平，较前一周增加了2.7万人，市场原本的预期是23.5万人。 结合上周五公布的只有2.2万人的美国非农就业增幅，初请失业金数据进一步确认了近期美国劳动力市场疲软趋势。 分析师Enda Curran表示，初请失业金人数跃升至近四年来的最高水平，这表明在招聘急剧放缓的情况下，裁员活动可能正在增加。 上周，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，随着关税影响逐渐消退，美国通胀可能在六七个月后“更接近”美联储目标——在这种情况下，央行应当提前应对就业市场潜在的急剧下行。 “因为通常劳动力市场一旦恶化，就会恶化得很快，”沃勒说道，他认为目前的基准利率高于中性利率，也就是说货币政策仍在限制经济。 芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，下周降息25个基点的概率超过90%——另外不到10%的概率是预期会降息50个基点。

美国八月消费者通胀可能回升， 汽油价格上涨及进口关税推高部分商品价格，但预计增速尚不足以阻止市场高度期待的美联储下周降息。 劳工部统计局（BLS）将于周四20:30公布的消费者价格指数（CPI）报告， 可能再度引发对“滞胀”的担忧 ——尤其是在近期劳动力市场数据疲软的背景下。尽管特朗普广泛加征的对等关税至今传导缓慢，但经济学家认为情况即将改变。他们指出， 企业此前囤积的免税库存已基本消耗完毕，多项商业调查早已预示价格即将上涨。 BLS周三的报告显示， 八月生产者价格因贸易服务利润率压缩和商品成本温和上涨而意外降温，但经济学家预计CPI数据不会重现这一趋势。 “大量证据表明，与关税相关的通胀正在路上，尽管完全传导可能还需数月时间，”桑坦德美国资本市场首席经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示。 路透社调查显示， 八月CPI预计环比上涨0.3%，高于七月的0.2%。 消费者价格受到加油站和超市涨价的推动。关税已推高咖啡价格，其年涨幅创下近两年半最高。牛肉价格也大幅上涨，这既因进口关税，也受早年干旱导致全国存栏量下降的影响。 经济学家还指出，特朗普政府围捕无证移民导致农场劳动力短缺，也在加剧食品价格上涨。 CPI预计同比上涨2.9%，这将是七个月以来最大年度涨幅 ，此前七月为上涨2.7%。 核心通胀方面，预计美国八月 核心CPI月率 将录得0.3%， 年率 将录得3.1%，均与前值持平。 企业即将转嫁关税成本 “消费者价格对关税反应迟缓，部分因经销商仍在销售加税前进口的商品，”潘西恩宏观经济首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）表示。“但批发商和零售商的库存仅相当于1.3个月的销售额， 表明许多企业现在将开始销售需加关税的商品。 ” 经济学家预计， 服装和家具等商品的关税相关涨价将推升核心通胀。 服务价格亦预计走强，因旅行需求推高机票价格及酒店住宿费用。 美联储更关注个人消费支出（PCE）价格指数以评估其2% 的通胀目标。 核心PCE八月预计连续第三个月环比上涨0.3，同比涨幅将达3.1%，较七月的2.9% 明显加速。不过，这些预测可能在CPI数据公布后调整。 市场完全定价美联储将在下周三的政策会议上降息25个基点。今年一月，出于对关税通胀影响的不确定性，美联储曾暂停宽松周期。 若CPI通胀低于预期，则意味着需求疲软正限制企业将关税成本转嫁给消费者的能力。 “未来几个月的数据将检验关税相关涨价的实际效果，因为秋季通常是企业提价的自然时机，”花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）表示。“尽管我们确实预计价格涨幅会加强，但如果商品价格仍然疲软，则可能表明消费者需求不振正在限制企业涨价能力。 这种需求疲软的背景使我们继续预期美联储将实施一系列降息。 ” 美联储降息成定局？ 根据实时追踪市场对美联储政策预期的CME FedWatch工具，截至周三上午，九月降息25个基点的概率高达90%。 此举将使美联储的基准利率从当前4.25%-4.5%的“限制性”区间，下调至4%至4.25%，从而降低信用卡、汽车贷款及其他融资的借贷成本。市场还预期，到2026年底前至少还会有一到两次降息。 但对家庭而言，影响并非立竿见影 。信用卡利息可能在一两个账单周期内略有下降，而汽车和个人贷款利率的调整则可能需要数月时间。初期节省的开支可能较为有限——比如每月信用卡账单减少几美元——但如果降息持续，效果将会累积。 美联储主席鲍威尔曾多次将当前利率水平描述为“限制性的”。随着劳动力市场呈现疲软，降息旨在防止经济放缓进一步恶化。 美联储理事沃勒已表态支持降息。他上周接受CNBC采访时表示：“劳动力市场已明显放缓。”“通常就业市场恶化时，其速度会很快，因此我认为需要在下次会议上开始降息，”沃勒说。“我的预测中完全没有经济衰退，但我确实认为增长将放缓，这主要受关税的影响。” 尽管他承认关税会推高价格，但沃勒同时指出，这可能只是一次性冲击，而非持续的通胀来源。 尽管九月降息几乎已成定局，但未来的降息远非板上钉钉 。“若接下来通胀数据持续超预期火热，美联储的焦点可能迅速转回控制物价上涨，”Bankrate金融分析师斯蒂芬·凯茨 （Stephen Kates）表示。 黄金技术分析 FXStreet分析师Dhwani Mehta指出，日线图表显示，黄金在美国CPI数据公布前正面临双向风险。 14日相对强弱指数（RSI）正逐渐从极度超买区域回落，但仍处于78高位。 若空头力量增强，首个支撑位于 3600 美元整数关口。失守后，本周低点 3578 美元或将面临考验。若该水平被有效跌破，金价可能进一步下探 3550 美元的心理关口。 然而，若美国CPI数据降温促使多头回归，金价将再次挑战 3675 美元的历史高点，并向 3700 关口水平发起冲击。更上方的阻力位见于 3750 美元区域。

美国劳工部的内部监察机构最新表示，已对劳工统计局（BLS）如何收集就业与通胀数据展开调查。 当地时间周三（9月10日），劳工部监察长办公室（OIG）向劳工统计局代理局长William Wiatrowski发送了一封公开信，称该监察机构准备启动审查，旨在弄明白劳工统计局在收集和报告经济数据方面遇到的挑战。 信中称，OIG调查的重点将放在两个方面：（1）收集PPI和CPI数据的挑战及其缓解措施；（2）收集和发布（包括修订）月度就业数据的挑战及其缓解措施。 公开信截图 OIG表示，此次调查与劳工统计局宣布缩减两项关键通胀指标——消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）——的数据收集范围直接相关。 劳工统计局先前宣布，自8月起，将停止计算和发布PPI中的大约350项数据——该指数是从批发价格层面衡量通胀水平的关键指标。 信中还写道，审查的背景还包括劳工统计局最近在《月度就业情况报告》（即非农报告）中对新增就业岗位数（非农就业数据）进行的“大幅下调修正”。 上月，美国劳工统计局发布了异常低迷的非农就业数据，5月和6月的数据被大幅下调。随后，特朗普宣布解雇劳工统计局时任局长埃丽卡·麦肯塔弗（Erika McEntarfer），令外界猝不及防。 当时特朗普声称，这位由拜登任命的局长“出于政治目的操纵就业数据”。随后，他宣布提名保守派智库传统基金会的经济学家E.J.安东尼（E.J. Antoni）担任劳工统计局局长。 特朗普此举震惊了一些经济学专家，他们警告称，这将削弱公众对金融统计完整性的信心，而这些数据长期以来都是投资者与决策者高度依赖的依据。 本周早些时候，劳工统计局公布的初步调整数据显示，在截至今年3月底的12个月里，非农部门新增就业人数较之前公布的数字减少了91.1万人，为20多年来规模最大的一次修正。 对此，特朗普提名的劳工部长洛丽·查韦斯-德雷默（Lori Chavez-DeRemer）评论道，劳工统计局的下调修正“进一步让美国民众有理由怀疑所发布数据的完整性”。 查韦斯-德雷默说道：“数据必须保持准确、公正，绝不能被用于政治目的而篡改。”

美国PPI通胀意外降温，强化了美联储降息的理由。 美国劳工统计局周三（9月10日）公布的报告显示，8月美国生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，上一次出现负增长还是在今年4月，市场原先预计会上升0.3%。 这也导致美国8月PPI同比增幅放缓至2.6%，市场原本预期会加速到3.3%，7月数据也从3.3%调整至3.1%。 分项数据中，食品价格环比上升0.1%，能源价格下降0.4%；贸易服务价格下降1.7%，创下自2009年以来最大环比跌幅（与当时的纪录持平），是整体PPI降温的主要原因。 扣除食品、能源和贸易服务的核心PPI环比下降0.1%，同比上涨2.8%，市场原本预期会分别上升0.3%和3.5%。 今年以来，贸易服务价格的月度波动幅度很大，凸显出特朗普政府的贸易政策对价格和需求影响的不确定性。 报告表明，尽管美国总统特朗普的关税带来了更高的成本，但企业仍克制了大幅提价的冲动。许多公司可能担心，过度涨价会在经济不确定性打压消费支出的背景下吓跑顾客。 企业在多大程度上把关税负担转嫁给消费者，将是决定今年美联储利率走向的关键。 经济学家密切关注PPI，因为其中部分分项会被用于计算美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数。 虽然联储官员普遍预计进口关税将在2025年余下时间推动通胀上行，但他们仍未确定这将会是一次性冲击还是长期效应。 发稿前不久，央视新闻报道，特朗普在社交平台上发文再次批评美联储主席鲍威尔，并敦促立即大幅降息。 特朗普写道，美国“没有通胀”，美联储“必须立刻大幅降息”，并称鲍威尔是“一场彻底的灾难”，还表示鲍威尔“毫无头绪”。 定于周四公布的消费者物价指数（CPI）报告，将揭示关税在8月对美国家庭的实际影响。预测人士预计，剔除食品和能源的核心CPI在月度上可能继续保持较高的涨幅。 在劳动力市场快速放缓的背景下，市场普遍预计美联储将在下周会议上降息。鲍威尔上月在杰克逊霍尔央行年会上已谨慎暗示可能降息，而近期数据显示招聘放缓仍在持续。

当地时间周二，在美国劳工部发布大幅下修的年度非农就业数据后，白宫不出所料再次炮轰，并施压美联储降息。 美国劳工部周二公布的年度就业修正报告显示，截至3月的12个月内，美国经济中的就业岗位总数可能比之前的估计少91.1万个，这表明在特朗普对进口产品大范围加征关税之前，美国就业增长已经停滞。 数据修正意味着非农就业岗位平均每月增加约7.1万个，而不是14.7万个。这是有记录以来最大的修正。 报告公布后，白宫新闻秘书莱维特在一份声明中表示：“今日，美国劳工统计局发布了有史以来最大幅度的数据下修，这证明特朗普总统的判断是正确的：拜登的经济政策是一场灾难，而劳工统计局也已失灵。” “这就是为什么我们需要新的领导层来重建对劳工统计局数据的信任和信心，以代表依赖这些数据做出重大决策的金融市场、企业、政策制定者和家庭。”她表示，并补充称，美联储主席鲍威尔“已经没有任何借口可找，必须立即降息”。 与此同时，在就业数据大幅下修后， 美国财政部长贝森特也再次呼吁美联储改变政策立场 。 当被问及美联储是否应重新校准政策时，贝森特周二在接受采访时表示：“他们应该调整，让我们看看他们是否会行动”，“事实证明我们此前掌握的数据并不准确。” 贝森特当天还在X平台发文称：“特朗普总统继承的经济状况远比报告显示的更糟糕，他指责美联储通过高利率扼杀增长是完全正确的。” 事实上， 在劳工统计局公布年度就业修正报告之前，美国总统特朗普就在“真实社交” 平台上称美联储已经 “失灵”，并批评其依赖过时的指标 。 “如果美联储按照我们公布的数据行事，他们就会在2021年初加息。整个机构（美联储）已经失灵了。它需要修理。他们需要使用现代化信息来源，”特朗普写道。并补充道：“（他们的做法）太滞后、太僵化了，他们依据的是滞后多年的数据。” 今年8月初，特朗普突然解雇了美联储前劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗，指控她 “出于政治目的操纵就业数据”。就在麦肯塔弗被解雇的几个小时前，劳工统计局发布的新数据显示就业增长被严重夸大。5月和6月的就业数据被下修25.8万，这是一个异常大幅的修正，招致了特朗普的严厉批评。 不过，由于周二的年度非农就业数据大幅下修已在预期之中，美国金融市场对此反应并不十分强烈。由于最新的报告进一步巩固了降息预期，美股三大指数当天均创出收盘历史新高。标普500指数收涨0.27%，报6512.61点。 经济学家认为，就业数据修正对货币政策影响不大，市场在报告公布前就已预计美联储将于下周三恢复降息。 据CME“美联储观察”，目前美联储9月降息25个基点的概率为93%，降息50个基点的概率为7%。美联储10月累计降息25个基点的概率为21.4%，累计降息50个基点的概率为73.2%，累计降息75个基点的概率为5.4%。

美国总统特朗普周二乐观表态称，他相信美国和印度能够达成降低关税的贸易协议。上个月，美国已将对印度产品的关税提高至50%。 综合央视新闻等媒体报道，当地时间9月9日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”发文表示， 印度和美国正在继续谈判，以解决两国之间的贸易壁垒。他期待在接下来的几周里与印度总理莫迪进行会谈 。 特朗普称， 他确信，对于美国和印度来说，达成成功的协议绝不会有任何困难 。 特朗普的语气较此前发生了明显转变 。特朗普上周在“真实社交”上直白批评了美国和印度之间的关税和贸易关系，称过去几十年来，这种关系都一直是一场严重“一边倒”的灾难。 他还表示，印度已提出将对美国商品的关税降至零，这一提议来得太晚了，印度多年前就应该这么做。 在特朗普作出最新表态前，美国和印度已经进行了数月跌宕起伏的谈判，但谈判无果导致两国关系紧张。 美印双方在关键问题上无法达成一致，最直接的原因在于以小农经济为主的印度不愿意在农产品、乳制品等关键产品的市场准入问题上对美国妥协。 特朗普7月31日曾签署一项行政令，从8月7日开始对印度输美商品征收25%的关税。8月初，特朗普签署行政令，以印度持续购买俄罗斯石油为由，对印度商品在25%关税基础上额外征收25%的关税，使总税率达到50%，远高于美国对其他亚太国家征收的关税。额外征收的25%关税已于8月27日生效。 不过，印度财政部长尼尔马拉·西塔拉曼上周五表示，作为全球第三大原油进口国和消费国，印度将继续购买俄罗斯石油，因为其在价格上具有经济优势。 印度首席经济顾问本周早些时候警告称，特朗普对印度输美商品征收50%关税可能会使印度今年的国内生产总值（GDP）下降0.5个百分点。 美国人口普查局（U.S. Census Bureau）的数据显示，2024年美印双边商品贸易总额为1290亿美元，美国对印度的贸易逆差为458亿美元。 50%的高额关税不仅令印度经济前景蒙阴，也引发了人们对美印关系未来的质疑。近年来，包括特朗普第一任期内，美印关系曾不断加强，而眼下无疑正处于数十年来最紧张的时期。

华尔街普遍观点认为，美国劳工统计局此前公布的就业数据或许明显高估了实际状况。不少分析师指出，在截至今年3月的一年中，美国的就业增长情况就已经远不如政府数据所显示的那样强劲，这表明劳动力市场早在今夏就业增长放缓之前就已经进入了减速状态。 美国劳工统计局将于当地时间周二（9月9日）公布初步基准数据修正报告。对此，富国银行、Comerica Bank以及Pantheon Macroeconomics等机构的经济学家预计，该报告将显示3月份的就业人数可能比目前的估计值少了近80万人——即平均每月减少约67000人。 而野村证券、美国银行和加拿大皇家银行则认为下修幅度将更甚，下调的数据可能接近100万人。 重磅报告公布在即 按照惯例，劳工统计局每年一次，会将3月份的就业人数与一个更准确但较为滞后的数据源进行对比，并公布一份名为“季度就业与薪资普查（QCEW）”的报告。 该报告基于各州的失业保险税记录，涵盖了几乎所有的美国工作岗位。此外，劳工局还会在每个月的就业报告中进行数据修正，所有这些举措最终都会使数据更加准确。 虽然修订的只是历史就业数据，但若向下修正幅度过大，则将表明去年的劳动力市场活力明显减弱，并会强化人们对美联储一系列降息举措的预期。 并且，这也意味着美就业数据将连续第二年出现大规模修正，可能加剧特朗普总统对劳工统计局的不满，因为他曾对劳工统计局的数据准确性提出过批评。 Comerica银行首席经济学家Bill Adams指出，“对于2025年3月之前就业增长的潜在大幅下调，对货币政策的影响要小于对最近几个月就业增长的下调，但这一下调确实为经济整体表现的背景情况奠定了基调。在其他条件相同的情况下，就业增长的下调会加大美联储放宽货币政策的压力。” 数据的下修还会让那些认为美联储本应在数月前就开始降息的人士更有底气。目前市场普遍预计，在下周美联储的政策会议上，政策制定者们将降息。 政治影响 此外，这些修订还会表明近几个月来出现的招聘放缓现象实际上在更早的时候就已经开始了。也就是说，特朗普政府可以根据周二公布数据，证明在他就职之前，就业增长就已经开始放缓。 研究公司Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs表示，“这主要反映了特朗普执政前的就业增长情况。因此，他完全可以据此声称，他接手时的经济状况实际上就已经比我们所有人预想的要糟糕得多。” 一个月前，劳工部公布的7月就业数据显示，当月失业率环比上升，并且非农业部门新增就业岗位表现也逊于市场预期，并且5月和6月非农数据还被大幅下修。随即特朗普宣布，解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，并指控她“出于政治目的操纵就业数据”。 当时，特朗普不仅针对当时的月度修正提出了批评，还提出类似下调情况在今年年初也发生过，而且数据总是“负面调整”。

上周五，美国公布的非农就业报告大幅不及预期，加剧了人们对美国经济放缓的担忧。然而更糟糕的数据可能还在后面。 本周二（9月9日）， 美国将公布另一份名为“季度就业和薪资季度普查”（QCEW）的就业报告，其结果大概率也将令人失望 。 这份报告将告诉我们，从2024年4月到2025年3月，美国经济究竟创造了多少就业岗位。这一时间段跨越了从拜登政府到特朗普入主白宫的过渡阶段。 华尔街经济学家们认为， 这份报告可能会显示，在这一年时间里，美国实际新增的就业岗位比之前报告的少了50万个，甚至可能高达100万个 。 QCEW是美国劳工统计局进行的一项对美国企业就业和工资的季度调查。它基于几乎所有企业都必须提交的失业保险数据，涵盖美国95%以上的就业，是衡量就业增长最全面的指标。但缺点是，该数据一年只发布四次，并且有五个月的滞后。 相比之下，非农数据中的企业调查（CES）仅涵盖三分之一左右的就业。劳工部为了弥补 CES 调查样本的有限性问题，会在每年一季度 QCEW 就业数据公布后，据此对上一年4月到当年3月的非农就业数据进行修正，这被称为年度基准修正。 9月9日，美国劳工统计局将发布2025年一季度 QCEW 的初值，并发布非农年度基准修正数据，此次修正覆盖 2024年4 月至2025年3月的非农就业数据。 美国劳动力市场已经大幅走弱，月度就业报告连续四个月表现不佳证明了这一点。然而，QCEW报告可能会证实，招聘放缓早在特朗普开启第二任期前就已开始。 值得注意的是，在以往，QCEW鲜少受关注，但今年，在非农数据真实性备受质疑的背景下，外界对QCEW的关注度有所提高。 去年9月，美国劳工统计局报告称，2023年4月至2024年3月期间，美国经济创造的就业岗位比之前报告的少了81.8万个（该数字后来修正为59.8万个）。 当时，共和党人抓住这份报告，攻击民主党，指责其经济正在走弱。一些保守派甚至指控美国劳工统计局为了帮助民主党赢得2024年大选而隐瞒了招聘放缓的真相。 上个月，在非农就业报告显示今年春夏的招聘速度远逊于此前公布的数据后，围绕劳工统计局就业数据准确性的争议再度引发了一场政治风暴。特朗普立即解雇了劳工统计局局长，这是一个史无前例的举动，并指控该机构试图在政治上伤害他。 无论如何，如果最新的QCEW报告显示，从2024年4月到2025年3月期间的就业增长远比之前报告的要弱，那么白宫所持的“美联储应该更快降息”的观点将获得进一步的支持。美联储官员对劳动力市场的看法也可能会改变，从而可能更倾向于激进降息。 目前尚不清楚，美联储降息能在多大程度上刺激美国就业。 企业削减招聘的主要原因是特朗普掀起的贸易战和美国关税政策所带来的不确定性。在他们清楚关税会给他们带来多大成本之前，他们不愿大幅增加员工。 牛津经济研究院（Oxford Economics）的首席美国经济学家Ryan Sweet日前指出：“还有其它因素在损害劳动力市场，而这些因素是美联储无法解决的。”

随着美联储9月降息几成定局，期权市场的交易员们目前普遍预计，美股将在周四的消费者物价指数(CPI)公布前维持高位运行。然而，如果数据显示美国通胀开始升温，这种预期可能会成为一项危险的押注。 目前，市场预期美联储在9月16-17日政策会议上降息的逻辑相当简单：美国就业增长停滞，经济亟需提振。 上周五，令人失望的8月份就业数据和2021年以来的最高失业率，进一步强化了这一预期，导致投资者完全消化了美联储下周将降息25个基点的预期，甚至还有8%的微弱概率直接降息50个基点。 从股市来看，美股上周五小幅下跌，投资者对就业市场数据滑坡的担忧，显然被美联储有望在本月降息的期待所掩盖。虽然芝加哥期权交易所波动率指数VIX小幅走高，但仍远低于关键的20水平，该水平自6月以来基本一直维持在该水平。 同时，展望未来，期权交易员似乎押注，标普500指数在本周四的美国CPI报告发布后仍只会出现小幅波动，根据Piper Sandler & Co.汇编的数据，预计当天美股的涨跌波动将只会在0.7%左右，这远低于过去一年1%的平均实际波动率。 然而，尽管基于当前股市预期，这种押注似乎完全合乎逻辑，却可能忽略了一个重大风险：如果通胀数据意外飙升怎么办？ “当前形势如同走钢丝般微妙，”Comerica财富管理首席投资官Eric Teal表示，“任何极端利好或利空都可能颠覆市场预期。” 由于特朗普掀起的贸易战、大规模驱逐出境以及政府裁员，连续出现高通胀数据的威胁显然是真实存在的。这可能会阻止美联储今年像交易员们希望的那样大幅降息。 富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管Sameer Samana表示，“降息路径可能会变得稍微平缓一些，并导致市场波动。” 数据漩涡 有迹象显示，尽管市场波动性看似消退，但交易员仍痴迷于宏观经济数据，在经济数据发布时往往会引发剧烈震荡…… Asym 500数据显示，过去三个月内，标普500指数在CPI、月度就业数据及美联储利率决议发布日的平均波动率，较其他交易日高出近50%。 First Avenue投资顾问公司首席投资官Brian Madden指出，“当前市场充斥着'宏观游客'——这类短期交易者频繁进出市场，试图通过就业报告或CPI等宏观数据发布获利。” 鉴于交易员已完全定价9月降息——且预计未来12个月累计降息幅度有望达到142个基点，若通胀持续的任何迹象迫使投资者收敛鸽派押注，可能引发股市大幅震荡。 事实上，华尔街专业人士正为通胀数据再度走高做准备。预计8月核心CPI环比涨幅将为0.3%，同比涨幅将达3.1%——远超美联储2%的目标，且与上月数据持平。 “宏观因素正日益凸显其重要性，”管理着2260亿加元资产的BMO环球资产管理公司首席投资官Sadiq Adatia表示，“如果你是长期投资者，你肯定希望宏观经济数据发挥作用，而非受噪音干扰。” 股债波动分化 同时，根据Raymond James的数据，自标普500指数在阵亡将士纪念日至劳动节期间上涨超过10%、创下近40年来夏季第三佳表现以来，金融市场其实还发生着一处有意思的现象——股市和债市的波动性突然出现分化。 衡量标普500预期波动率的VIX指数目前徘徊在年内最低点附近。与此同时，债券市场的波动率指标——ICE美银MOVE指数在上周二和上周三累计上涨了10点，创下自4月关税风波高峰期以来最大两日涨幅，这表明债券市场正为即将到来的波动性上升做准备。 受此影响，两者比率已逼近2月以来最低水平。 所有迹象表明，交易员正紧盯固定收益市场，试图提前捕捉标普500指数波动率何时再度飙升的信号。 芝加哥期权交易所全球市场公司衍生品市场情报主管Mandy Xu表示：“在政策不确定性加剧的时期，市场对经济数据发布反应更强烈并不意外。虽然美联储在9月会议上降息几乎已成定局，但新数据可能改变市场对美联储未来数月降息幅度和速度的预期。”

北京时间周五晚上20:30，美国将公布8月非农就业报告。然而，这份备受瞩目的就业报告尚未出炉，其真实性就已遭到美国总统特朗普的质疑。 当地时间周四，在非农就业报告公布前一天，特朗普表示， 真实数据还要等一年 。他的这一表态似乎是在为一份疲软非农就业报告寻找理由。 “（非农）数据明天（周五）就会出炉，但我所说的真实数字，无论如何，都要到一年后才会显现，”特朗普在白宫晚宴上向记者表示，当时他的身旁簇拥着二十余位科技行业大咖。 特朗普没有详细说明他作出上述质疑的理由。 值得注意的是，周五公布的8月非农就业报告将是美国劳工统计局局长被解雇以来的首份非农就业报告。 当地时间8月1日，在意外疲软的非农就业数据公布后，特朗普以 “出于党派目的伪造就业数据” 为由，下令解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗。此次解雇引发了对就业数据政治化及未来数据是否仍然可信的担忧。 7月非农就业报告显示5月、6月和7月平均仅增加3.5万个就业岗位。 目前由美国劳工统计局副局长威廉·威亚特罗夫斯基出任代理局长。特朗普已提名保守派智库传统基金会的经济学家E.J.安东尼担任劳工统计局局长，不过这一提名还需经过美国联邦参议院批准。 特朗普周四还表示，当“大而美的地方，天才的殿堂”开业时，就业数字将会改善。但他没有具体说明他指的是哪些项目。 “当这些项目开始运营……我认为你将看到绝对令人难以置信的就业数字，”特朗普称，“目前主要还是建筑业数据，但各位将见证我们国家历史上前所未有的就业增长。” 在特朗普发表上述言论之际， 经济学家普遍预测8月非农报告仍将显示劳动力市场疲软 。市场普遍预计，8月新增7.5万就业人口，前值7.3万，失业率预计从4.2%升至4.3%，同比时薪增速预计从3.9%降至3.7%。 若实际数据符合或低于预期，将表明就业市场持续疲软，可能会进一步巩固美联储的降息预期。