受降息预期延后及美元流动性紧缺影响，近期国际金价避险属性减弱并出现持续性回调，今日港股黄金股也再度逆市下挫。 截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)跌近6%，山东黄金(01787.HK)跌超4%，紫金矿业(02899.HK)等一批个股跟跌超3%以上。 消息面上，COMEX黄金一度跌破5000美元大关，引发市场关注。而实际上，自美伊冲突爆发以来，黄金作为传统避险资产的表现可以说是让市场大跌眼镜。3月以来，Comex黄金期货主连累计下跌超5%。 国信期货分析指出，宏观层面，由于原油价格持续走强推升通胀预期，导致市场对今年美联储降息的预期普遍下压。 最新Fedwatch数据显示，市场预期2026年年内可能暂不降息，利率维持不变的时间将进一步延长。这一预期转变推动美元指数周内维持强势，对贵金属估值形成明显压制。 值得一提的是，本周欧洲央行、美联储均将公布利率决议，市场目前预计美联储、欧洲央行和英国央行都将维持借贷成本不变。随着越来越多的央行官员意识到再次面临通胀冲击的风险，也制约了宏观流动性的调控空间。 另一方面，在此前连续上涨过程中，黄金已累计形成较高的投机性仓位和获利资金。 部分交易行为呈现出追涨与短期博弈特征，在价格触及高位后，止盈盘集中出现也放大了回调幅度。 有分析认为，部分机构为填补保证金缺口被迫抛售包括黄金在内的各类资产，导致避险资产一度与风险资产同跌，贵金属板块出现被动性抛售。 此外，世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。 不过，也有不少机构表示，若排除地缘风险影响，黄金长期的上涨逻辑并未改变。 中信期货就分析称，在此前美元反弹与利率预期上行背景下，黄金出现阶段性回调，但逢低买盘迅速入场，价格反弹显示配置资金仍在增加。 CFTC数据显示，对冲基金与资产管理机构的黄金净多头仓位已接近十年来低位，仓位去化后市场下行空间受到一定限制，价格更容易受到资金回补驱动。 国信期货也认为，若后续通胀进一步演变为滞胀风险，黄金的抗通胀属性将重新发力，叠加地缘风险长期化、去美元化趋势延续，黄金的中长期上涨逻辑并未改变，当前的抛售更多是技术性和被动性的，回调或为长期战略配置提供窗口。

本周一亚洲交易时段，现货金价跌破关键整数关口5000美元/盎司。 随着市场对中东冲突引发的能源通胀担忧挥之不去，而且这场冲突几乎仍没有出现没有缓和迹象，金价在过去半个月内一直跌跌不休。 这不仅让投资者们心生疑惑——黄金作为传统避险之王，这次怎么避险属性不灵了？ 现货金价早间跌破5000美元大关 本周一早间，现货黄金开盘一度快速跳水，向下快速跌破5000美元，最低跌到4966美元，不过截至发稿跌幅收窄至0.25%，重回5000美元上方；而黄金期货早间也一度下跌1.3%至每盎司4996.96美元。这是现货黄金近一个月来首次跌破5000美元关口。 除黄金外，现货白银早间也一度下跌1.8%至79.18美元/盎司，冲破80美元整数关，不过截至发稿跌幅收窄至1.2%；现货铂金早间则上涨1.1%至2050美元/盎司。 让金价早间下跌的最主要元凶，就是伊朗冲突的局势似乎仍未出现缓和的迹象。 此前，美国周末轰炸了伊朗主要能源枢纽哈尔克岛，引发伊朗方面强烈报复。伊朗威胁称将进一步升级中东战事，称将把该地区任何与美国有关联的设施列为打击目标。本周一早间，国际油价继续飙升，WTI原油再度突破100美元/桶的整数关口。 不过在周一，由于美国总统特朗普表示正在就组建一个护航联盟进行谈判，以重新开放关键航运通道霍尔木兹海峡，国际油价涨幅有所收窄。 避险属性失灵了？ 金价在很大程度上受到战局波动的影响——但是作为传统的避险之王，这次黄金却似乎没有表现出其避险属性。 自伊朗冲突爆发以来，黄金的表现一直疲弱。自伊朗冲突爆发以来的近半个月时间里，金价已经累计下跌超6%。 分析师指出，尽管黄金属于避险资产，但投资者更加担忧在伊朗冲突带来的通胀冲击下，美联储将会推迟降息，而长期高利率环境将会推升美元、压制金价。 而且，本周美联储即将举行3月货币政策会议，会议前夕的市场谨慎情绪也令金价进一步承压——市场担心面对持续的通胀，美联储可能会在这次会议上表露出强硬立场 澳新银行的分析师在最新报告中写道： “由于美元走强、收益率上升以及美联储政策的不确定性，黄金已经受到了冲击。交易员为满足追加保证金的要求而进行的平仓操作，也对黄金价格造成了影响。” 但澳新银行的分析师指出，黄金仍然是应对地缘政治不确定性的一种避险资产，这一基本事实仍未变化，因此也不应过于看低黄金。

3月13日（周五），印尼经济统筹部长Airlangga Hartarto表示，若政府需要降低国际油价上涨对预算的影响，可能会对棕榈油等特定商品额外加税。 印尼是全球大宗商品大国，也是全球最大的棕榈油和镍生产国。 Airlangga在内阁简报会上表示，还可能对镍、黄金和铜额外加税。 在简报会上，总统普拉博沃表示，可以采取紧缩措施来降低全球油价上涨的影响。 Airlangga表示，政府模型表明，如果伊朗战争导致油价居高不下，那么在不削减支出或降低经济增速的情况下，很难将财政赤字控制在GDP的3%的法定范围内。 “这些都是我们可能不得不讨论的情况，”他说，并谈到了如果需要突破赤字限额，可以发布紧急命令的选项。 他说，政府已经假设了三种情景来预测中东战争将如何影响印尼。 在第一种情景下，战争持续五个月，今年原油均价每桶86美元，卢比将跌至17000卢比兑1美元，经济增速保持在5.3%，但财政赤字将达到3.18%。 Airlangga表示，在原油均价为97美元的情景下，经济增长率将降至5.2%，赤字将达到3.53%。最坏情景中，原油均价为115美元，赤字将超过GDP的4%。 周五，油价继续攀升，中东冲突的破坏作用超过了各方稳定油价措施的提振作用。 高盛周五预测，由于战争、中东能源基础设施的破坏和霍尔木兹海峡的中断，3月份布伦特原油均价将超过每桶100美元，4月份将在每桶85美元。 （文华综合）

据Miningnews.net网站报道，奥拉班达矿业公司（Ora Banda Mining）在6个多月的时间里就将朗德坝（Round Dam）新发现的资源量增长了10倍。 该矿区距离公司在西澳州的达维赫斯特（Davyhurst）选矿厂非常近。 朗德坝金矿很早就已经发现，但其大型金矿系统在去年8月才被发现。与苏雷卡剪切带（Zuleika Shear）平行的6条金矿脉已圈定。 目前，按照5000澳元/盎司的金价，以及0.3克/吨的边界品位，朗德坝金矿资源量为133万盎司，平均品位1.6克/吨，所有资源量都可露采。 从资源量级别看，推定资源量为40.8万盎司，推测资源量为92.2万盎司。 朗德坝金矿带沿走向长7.5公里，目前勘探仍处于早期阶段，矿体沿走向和深部都尚未控制。 由于在整个矿带发现有老采矿点，公司认为资源量还有进一步增长的空间。

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，加纳矿业监管机构负责人透露，该国定于周二实施一项新的浮动权利金制度，即将国家收益与金价上涨挂钩。 此类政策是非洲国家希望借商品价格飙升增加政府收入的举措之一。 路透社上周报道，美国、中国和其他几个西方国家罕见一致劝说加纳停止执行此项政策。 新权利金制度替代了这个非洲最大产金国的5%的平税制度。按照浮动税制度，金价达到4500美元/盎司时金矿企业需要缴纳12%的权利金。目前金价在5000美元/盎司以上。 锂吨价在1500美元至3200美元时，锂矿权利金浮动税率为5%-12%。 其他矿产仍保持5%的平税不变。 监管机构称政策获得支持 加纳矿产委员会（Minerals Commission）主任艾萨克·坦多（Isaac Tandoh）称，有关国家外交使团对12%的权利金表示担忧，但并不反对整个政策调整。 周末，坦多透露，“他们在同我们会面时原则上不反对审查”，他们希望金价超过5000美元/盎司后再实施12%的税率，但加纳政府拒绝了这一提议。 世界最大金矿商的首席执行官也反对加纳的浮动权利金制度，警告这将扼杀未来投资。 加纳矿业商会（Ghana Chamber of Mines）也表达同样的担忧，会长肯尼斯·阿什格比（Kenneth Ashigbey）周日向路透社表示，这将“榨干新项目和生产”。 坦多称，模型显示，浮动权利金达到了适当的平衡，既保持了行业利润又增加了国家收入，又减少了加纳缺乏竞争力的担忧，投资者更关心监管的稳定性而不是边际成本的变化。

3月10日（周二），基本金属生产商Lundin矿业已同意以2.15亿美元的代价，额外购买智利Caserones铜/钼矿5%股份，以及附近的Los Helados项目30.9%股份。 这些资产是从JX Advanced Metals及其附属公司收购而来。 一旦该交易完成，Lundin矿业在该业务中的所有权将从70%增加到75%。 该公司表示，此次收购将使其2026年可归属铜产量增加约6,500-7,000吨。Caserones矿预计2026年将生产13-14万吨铜，扣除副产品信贷后，年度现金成本预计为2.05-2.25美元/磅。 总裁兼首席执行官Jack Lundin表示，“这项投资以有吸引力的收购价格增加我们的可归属生产状况，并表明了我们对高质量资产有纪律、可扩展增长的持续承诺。” Los Helados项目位于Caserones以南约17公里处，拥有大量的铜/金资源。其指示资源量估计为830万吨铜、1,020万盎司金和9,750万盎司银，而推断资源量为370万吨铜，360万盎司金和5,020万盎司银。 Lundin矿业表示，Los Helados靠近Caserones可能会产生潜在的运营协同效应。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Mining.com网站报道，雷索卢特矿业公司（Resolute Mining）宣布，新的并购使得公司资源量增长60%，同时矿石储量也大幅增长。 截至到2025年12月31日，该公司的矿石资源量为3.47亿吨，金品位1.6克/吨，即金资源量为1763万盎司。 以上资源量包括科特迪瓦的多罗波（Doropo）和ABC项目，这两个项目是公司2025年5月从盎格鲁阿散蒂黄金公司（AngloGold Ashanti ）以1.5亿美元购买的。这两个项目为公司添加了660万盎司的金资源量。 以上资源量包含大约680万盎司的储量，增幅为55%。其中多罗波项目储量增加250万盎司，塞内加尔的汤博隆科托（Tomboronkoto）增加了34.8万盎司，弥补了开采耗竭。 以上资源量都按照100%的股权计算，但公司在西非的资产都有当地政府的少量股份，公司的权益储量大约为590万盎司。 公司首席执行官克里斯·伊戈尔（Chris Eger）在5日的新闻稿中称，其36%的储量和41%的资源量都在科特迪瓦，该国矿业投资环境不错，将成为公司增长的主要来源。 目前，公司的主要资产在马里，其斯亚玛（Syama）金矿储量近390万盎司。该矿距离科特迪瓦边界大约30公里，是一个大型综合体，由斯亚玛地下矿山、塔巴科罗尼（Tabakoroni）复合体和几个周边矿床组成，包括斯亚玛北。 去年，斯亚玛的储量减少了23.5万盎司，符合预期，原因是矿山开采和调整系数的变化。2026年，该矿将采用分段崩落法开采，产量为260万吨，品位2.4-2.5克/吨。 该公司称，将延长塞内加尔马科（Mako）金矿的寿命，班塔科（Bantaco）金矿资源量增至26.6万盎司，该矿与汤博隆科托同为外围矿床。

据Mining.com网站报道，卢卡矿业公司（Luca Mining）宣布，其在墨西哥的塔惠惠托（Tahuehueto）金矿现有采矿工程下发现高品位金矿，有可能扩大资源量和产量。 DDH26-SU-01孔在80.9米深处见矿7.6米，金品位14.27克/吨，银46.64克/吨，铜0.33%，铅2.57%，锌1.19%。 DDH26-SU-03孔在42.7米深处见矿13.2米，金品位6.66克/吨，银17.18克/吨，铜0.04%，铅0.25%，锌0.65%。 “卢卡公司钻探持续获得成功，克雷斯顿（Creston）矿脉钻探见到高品位矿体，品位较目前高出好几倍（4克/吨金当量）”，加通贝祥（Canaccord Genuity）矿业分析师菲尔·科尔（Phil Kerr）6日在投资提示中称。 “另外，新的高品位见矿距离有良好地下基础设施的23中段下仅30米”。 此次钻探活动是在金价去年飙升约 65% 之后进行的，这刺激了投资者对靠近现有基础设施、有增长空间的高品位资源生产商的兴趣。近年来，墨西哥的采矿政策发生了转变，包括停止发放新的采矿权和加强联邦政府对该行业的监管，这使得在该国运营的公司越来越需要扩大现有矿区周围的资源。 2025年起点 塔惠惠托金矿位于墨西哥中北部的杜兰戈州，距离墨西哥城大约1165公里，地处西马德雷山（Sierra Madre Occidental）矿带，有长期的开发历史，所有权数次易主。2025年，卢卡公司完成了一个日处理矿石1000吨的磨矿厂建设，并使地下矿山正式投产。 地下采矿目标是金银矿以及铜铅锌等共伴生矿，该地区矿床类型为浅成热液脉型多金属矿。 “勘探成功验证了卢卡公司的地质模型”，科尔称。“资源量增长延长了矿山寿命，并且邻近现有地下采矿设施，这表明有机会将新矿段纳入公司近期开采计划”。 增加勘探投入 卢卡公司董事会已经批准将塔惠惠托金矿2026年勘探预算从目前的350万美元提高到100万美元，增幅40%。公司已经圈定了14个有远景的脉矿靶区。在克雷斯顿及相邻的圣迭戈（Santiago）靶区，公司到目前已经完成了28个地下钻孔，总进尺6750米；地表钻孔19个，总进尺3650米。 公司称，已发布的样品分析结果表明克雷斯顿构造内的角砾化石英-硫化物脉沿倾向还有延伸。 “钻探结果验证了我们的塔惠惠托地质模型，表明在现有基础设施的开发距离内有可能扩大高品位资源量”，公司负责勘探的副总裁保罗·D·格雷（Paul D. Gray）称。

黄金价格正因为美伊冲突而经历大幅波动，上周二跌幅一度超过4%，引发市场对黄金牛市的怀疑。 截至发稿，伦敦金价下跌1.3%至5100美元/盎司，距离年内高点5590美元/盎司下跌近9%，这对于一些黄金买家而言无疑是一次沉重的打击。然而，经历过多个黄金周期的分析师们仍坚定看好未来，认为这仅仅是牛市中一次健康的调整。 分析师们认为，重要的不在于金价下跌是否会带来损失，而在于推动金价创下历史新高的力量是否依然存在，而大多数证据表明，这些力量依然存在。 此外，3月的回调也与黄金大幅上涨后常见的获利回吐有关。过去12个月，黄金价格上涨超过100%，这促使投资者们趁机获利了结。 上涨动力 技术面也支持这一观点。黄金价格目前仍高于其50日（4884美元/盎司）和200日（4023美元/盎司）移动平均线，分析师将这两条均线视为衡量趋势是否完好的关键指标。 货币金属公司董事总经理Hiren Chandaria表示，鉴于近期上涨的强劲势头和市场仓位，短期内出现大幅回调并不会令人感到惊讶。在宏观和结构性因素如此强劲时，下跌往往会吸引新的买盘，从而恢复整体上升趋势。 42 Macro创始人兼首席执行官Darius Dale也指出，宏观经济环境依然有利，全球流动性呈上升趋势，美元前景走软，而受地缘政治因素影响的美国国债市场供需失衡问题仍未解决。 此外，世界黄金协会预测，2026年各国央行对黄金的需求将继续增长，近几个季度，中国、俄罗斯、印度、土耳其和波兰都在增加黄金储备，而且越来越多地绕过西方交易所进行购买。 不过，也有人警告动荡宏观环境可能对金价构成风险。高盛分析师指出，全球政策不确定性的缓解或美联储鹰派立场的转变都可能抑制私营部门需求。瑞银也担忧美联储的鹰派立场，并将其视为最大风险。 EBC金融集团则认为，如果黄金日收盘价仍跌破5160美元，下行风险将更加严重，并可能预示着超出正常回调范围的情况。

随着中东冲突导致航班停飞、物流受阻，大量滞留在迪拜的黄金正以明显折价出售。 知情人士透露，由于运输和保险成本异常高昂，而且无法保证及时交付，许多买家已经暂停新的采购订单。 结果是，在无限期承担仓储和资金成本的压力下，交易商开始以低于伦敦基准价格最高每盎司30美元的折扣出售黄金。 消息人士称，尽管从本周中开始，已有部分黄金被装上离开迪拜的航班，但截至周五仍有许多黄金运输批次滞留。 阿联酋，尤其是迪拜，是全球重要的黄金精炼和贸易中心，不仅向亚洲各地出口黄金，也是瑞士、英国及多个非洲国家转运黄金的重要枢纽。 由于中东战事蔓延，阿联酋部分领空被关闭；与此同时，美国和以色列对伊朗发动的军事打击已进入第七天，目前仍看不到结束迹象。 黄金通常通过客机货舱运输。即便阿联酋航班大幅减少，交易商和物流公司仍不愿选择陆路运输到沙特或阿曼等国机场，因为跨境运输涉及较高的风险与复杂手续。 印度大型黄金经销商Augmont Enterprises的研究主管Renisha Chainani表示：“多批货物出现延误或滞留，导致印度短期内实物黄金供应趋紧。” 印度是迪拜黄金最大买家之一，但该国暂时还能承受这种延迟。Metals Focus南亚首席顾问Chirag Sheth表示，由于近期需求较为温和，加之1月大量进口导致库存充足，市场暂时没有压力。 Sheth补充称，“目前库存仍然充裕，但如果这种情况持续几个月，问题就会出现。” 今年以来，现货黄金已累计上涨约18%，价格整体稳定在每盎司5000美元上方。本周由于美元走强，金价受到一定压力。 与此同时，一些炼厂也开始面临原料供应问题，矿山铸造的半成品金条供应正在受到冲击。 印度最大贵金属炼厂MMTC-PAMP首席执行官Samit Guha表示，公司约10%的半成品金条来自中东的一座矿山，但目前供应已被打断。 他还指出，自冲突爆发以来，从其他地区签订的新合同运输成本已经飙升60%至70%。