4月27日，山东黄金股价出现下跌，截至27日收盘，山东黄金跌0.86%，报35.53元/股。
山东黄金 4月24日在互动平台回答投资者提问时表示，为规避黄金价格波动风险，公司开展黄金产品套期保值业务。公司自产黄金销售以上海黄金交易所现货年均价为参考，采用“期现一体管理”方式，将期货衍生工具套保盈亏与现货盈亏结合起来综合评判业务效果。近年来，公司自产黄金期货衍生工具套期保值端和现货销售端合并计算后，达到公司预期效果。
4月17日，山东黄金在互动平台回答投资者提问时表示，公司银矿和铜矿主要集中在控股子公司山金国际黄金股份有限公司所属玉龙矿业、黑河洛克矿山。截至2025年底，山东黄金权益金属量合计银金属量1787.56吨，铜金属量30521.35吨。
4月10日，山东黄金在互动平台回答投资者提问时表示，公司商誉占总资产比例较高，是近年来实施资源整合、并购扩张战略的结果，符合黄金行业资源为主的特性。公司对于商誉减值的会计处理严格遵循会计准则，依据客观的减值测试结果进行，过程透明、审慎，并接受了独立审计机构的严格鉴证，不存在利用商誉减值调节利润的主观意图或客观可能。未来公司将继续严格遵守相关规定，持续审慎评估资产价值，确保财务信息真实、公允地反映公司的财务状况和经营成果。
山东黄金发布公告，控股股东黄金集团已于2026年4月8日完成增持计划，累计增持股份1355万股，占公司总股本的0.2938%，增持金额为5.1亿元。
山东黄金3月26日披露2025年度报告显示： 2025 年，全球贵金属市场在波动中迎来历史性机遇。在美联储降息预期、地缘政治风险抬升、全球央行购金潮等核心因素共振下，国际金价全年涨幅突破 60%，历史高点被不断刷新，黄金行业迎来前所未有的发展红利期。面对这一历史性行情，山东黄金审时度势，锚定高质量发展目标，踔厉奋发、勇毅前行，主动担当积极作为，稳步推进各项工作落地见效，顺利实现“十四五”规划圆满收官。
（一）聚焦主责主业，生产经营效益稳步提升 公司聚焦主责主业，以“稳增长、提质效”为核心目标，统筹优化生产布局，科学谋划生产组织，“一企一策”细化分解任务指标，推动矿山企业稳产达产、扩能增产，其他类企业优化布局、拓市增收，持续保持稳健向好、进中提质良好态势。2025 年，公司矿产金产量48.89吨，同比增加 2.72 吨，增幅 5.89%；实现营业收入 1,042.87 亿元，同比增加217.69 亿元，增幅26.38%；实现利润总额 90.89 亿元，同比增加 34.07 亿元，增幅 59.95%；归属于上市公司股东的净利润47.39亿元，同比增加 17.88 亿元，增幅 60.57%；加权平均净资产收益率15.59%，同比增加4.74个百分点；基本每股收益 0.94 元，较上年同期的 0.57 元/股增加 0.37 元。
（二）强化资源及项目支撑，长远发展根基持续夯实 坚持自主勘探与资源并购双向发力，为公司长远发展筑牢资源根基。全年累计完成探矿投入8.1 亿元，完成探矿工程量 71.7 万米，实现探矿新增金资源量 81 吨，当年新增资源量大幅超过生产消耗资源量，其中三山岛金矿、焦家金矿、青海大柴旦分别新增金金属量8.3 吨、7.5吨、17.6 吨。截至 2025 年底，公司保有资源储量黄金金属量 1979.33 吨（按公司持有权益比例计算）。重点项目建设提速增效，全年取得各类权证及相关批复 76 项，累计完成基建项目形象投资299,768 万元。三山岛副井工程顺利掘砌到底，引领我国矿业迈入 2000 米级“深地时代”。焦家矿区（整合）金矿资源开发利用工程设计的 5 条主控性竖井工程中，已有4 条顺利掘砌到底，正在有序推进配套工程的施工。新城金矿资源整合开发工程主控性竖井工程已经完成，正在进行配套工程施工。高效推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目试生产和生产能力爬坡，整体生产情况稳中向好。纳米比亚 Osino 公司双子山金矿项目建设于 2025 年度启动，预计2027 年上半年投产。
（三）精耕细作强管理，运营质量效益稳步提升。（四）科技赋能转型，核心创新能力持续增强。（五）筑牢风控底线，企业发展大局保持稳定。（六）坚持党建引领，凝聚高质量发展强大合力。
山东黄金2025年年报显示：2025 年，公司矿产金产量 48.89 吨，同比增加 2.72 吨，增幅 5.89%。主要原因是：国外矿山产量同比增加 4.73 吨，增幅 60.20%；国内三山岛金矿、金洲公司、归来庄矿业生产接续工程取得突破，生产能力得到提升；玲珑金矿的玲珑矿区复工复产，产能得到进一步释放；昶泰矿业技术改造推动产能释放；金川矿业、黑河洛克因入选品位提高，产量增加。
对于报告期内公司的主要业务，山东黄金的2025年年报显示：报告期内，公司批准许可范围内的业务主要为：黄金及有色金属的勘查、开采、选冶、销售，黄金矿山专用设备、建筑装饰材料（不含国家法律法规限制产品）的生产、加工和销售，主要产品包括标准金锭、投资金条、合质金和银锭等。 公司所辖矿山企业分布于中国山东、福建、内蒙古、甘肃、新疆、吉林、黑龙江、青海、云南等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳、纳米比亚等国家。形成了集黄金勘查、采矿、选矿、冶炼、黄金产品深加工和销售、矿山装备制造于一体的完整产业链条，并拥有行业领先的科技研发体系，以及矿业投融资支撑平台。
对于经营计划，山东黄金表示：2026 年，公司确定的生产经营计划是：黄金产量不低于 49 吨。（该计划基于当前的经济形势、市场情况及公司生产经营情况制定，为公司指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实现的承诺，公司有可能视发展情况适时做出相应调整）。 2026 年拟采取的主要措施： （一）聚力稳产增产，在提升资源保障能力上实现新突破 坚持把稳产增产作为首要任务，着力稳固基本盘、拓展新增量、培育新动能。聚焦产能释放，按“稳存量、拓增量、遏减量”原则，推动在产矿山优化布局、深挖潜能、确保稳产高产。聚焦资源接续，开展新一轮找矿突破和资源获取行动，对内加大矿山周边及深部探矿力度，勘查增储力度，对外推进高品位金矿项目并购整合，打造黄金资源战略储备池。2026 年聚焦项目建设，统筹提升在建项目施工进度、加快推动拟建项目落地。提速三山岛金矿采选工程（扩能扩界）深部工程、焦家金矿资源整合开发工程、新城金矿资源整合开发工程、纳米比亚Osino公司双子山金矿项目等重点项目建设进度，力争2026年取得三山岛金矿采选15000吨/日扩建工程项目核准批复，推动项目早日形成产能、创造效益。（二）聚力价值创造，在推进发展质量变革上迈出新步伐。（三）聚力改革创新，在培育新质生产力上塑造新优势。（四）聚力风险防控，在守牢安全发展底线上夯实新支撑。（五）聚力党的建设，在营造风清气正政治生态上取得新成效。（六）聚焦公司治理，在持续提高上市公司质量上实现新跨越。
国信证券点评山东黄金2025年年报的研报显示：矿产金产量稳中有升：2025年，公司矿产金产量为48.89吨，同比+5.89%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4产量分别为11.87/12.84/13.08/11.10吨；矿产金销量为48.39吨，同比+6.95%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4销量分别为10.99/12.61/13.22/11.57吨；矿产金库存为4.89吨，同比+11.53%。公司2026年的生产经营计划是：黄金产量不低于49吨。黄金产量远期有望持续提升：2025年，公司重点项目建设提速增效。三山岛副井工程顺利掘砌到底。焦家矿区(整合)金矿资源开发利用工程设计的5条主控性竖井工程中，已有4条顺利掘砌到底，正在有序推进配套工程的施工。新城金矿资源整合开发工程主控性竖井工程已经完成，正在进行配套工程施工。高效推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目试生产和生产能力爬坡，整体生产情况稳中向好。纳米比亚Osino公司双子山金矿项目建设于2025年度启动，预计2027年上半年投产。公司是行业龙头企业，聚焦黄金主业，多项扩能改造工程有序推进，未来几年黄金产量有望大幅提升，维持“优于大市”评级。风险提示：项目建设进度不及预期；黄金价格大幅回调；安全和环保风险。投资建议：维持“优于大市”评级。
华龙证券点评山东黄金年报的研报指出：黄金价格新高叠加自产金稳健增长，量价双升推动业绩高增。境外矿山产金高增，重点项目持续推进。公司自产金产销稳步增长，其中境外矿山产量高增。展望2026年，公司计划产金不少于49吨，较2025年小幅增长，关注到公司库存金量仍较大，且2025年由于金价高位、公司资产金销售量高于生产量，因此2026年公司自产金销售量依然有望高于生产量，我们预计维持在5%增速；此外，公司积极推进在建项目进程，并通过机械化、规模化方式提升销量。金价方面，公司判断黄金实物需求依然旺盛，黄金价格依然中枢向上，相较于2025年黄金价格大幅上涨，2026年增速将放缓，但由于金价中枢较2025年仍有明显上抬，我们预计仍有望实现10%价格增幅。整体来看，自产金量价齐升逻辑仍在，我们预计收入增速达50%，毛利率维持高位，带动整体业绩实现高增。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润89.19/119.01/133.09亿元，对应PE分别为21.0/15.8/14.1倍。考虑到量价齐升逻辑下公司成长性及龙头地位，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：地缘冲突升级；在建项目进度存在不确定性；矿产金增长不及预期；海外矿产所在国政治、经济局势不稳定；数据引用风险。
2025年金价的大幅上涨，带动不少贵金属企业业绩出现了上升。
回顾金992025年的价格走势可以看出：2025年12月31日金99的均价为976.99元/克，与2024年12月31日的均价614.4元/克相比，2025年上涨了362.59元/克，涨幅为59.02%。
截至4月27日15:12分，COMEX黄金跌0.27%，其今年以来的年线涨幅暂时为8.91%。
对于贵金属的后市，部分机构观点如下：
中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师陆利平近日表示，黄金长期的避险功能并没有丧失，只不过从短期来看有一些波动，比如在美伊冲突发生之后，油价被推高了，随之带来的是通胀预期的上升，而通胀预期上升带来的是美联储不降息了，或者可能加息，这个过程中就会推高黄金的持有成本。而从长期来看，黄金价格的避险需求还是非常强的。(金十数据)
德国商业银行分析师表示：“金价也因战争结束的希望而反弹，因为这缓解了人们对央行将不得不以更紧缩的货币政策来应对更高通胀风险的担忧，从而增加了持有黄金的机会成本。然而，只要不确定性依然高企，黄金市场的潜在复苏可能暂时耗尽。”(金十数据)
摩根士丹利发布研报称，自中东冲突爆发以来，金价出现抛售，令投资者对其避险角色产生怀疑。大摩认为，金价疲软反映的是冲击的类型，而非避险魅力的丧失。黄金可能仍对实际收益率敏感，但认为未来仍有上行空间。大摩又指，供应冲击对利率的影响与需求冲击不同，黄金与实际收益率的关系正在回归。来自央行和ETF的实物抛售带来额外压力，但这种情况已在缓解。该行仍看好后市，预测2026年下半年金价为每盎司5,200美元。
富国银行的策略师们作出了一个大胆的预测：黄金价格可能会飙升至每盎司8000美元，较当前价格高出约66%。富国银行策略师Ohsung Kwon在最新报告中指出，全球经济已进入第四轮 “货币贬值周期”，不断攀升的债务、赤字和通胀正在侵蚀美元等法定货币的价值。在这样的时期，投资者往往会寻求传统体系之外的避风港——而历史上，黄金一直是财富保值的最佳去处。
高盛集团维持对黄金的看涨观点，并预测金价2026年底前会再掀涨势。分析师Lina Thomas和Daan Struyven在3月底的报告中表示，黄金的中期前景依然稳固，金价可能达到每盎司5400美元，称央行持续购买以及美国今年料再降息两次是主要原因。他们表示，短期内金价仍面临“战术性下行风险”，如果能源供应冲击加剧，金价可能跌至每盎司3800美元。不过，如果伊朗战争能够促进投资者加速从“传统西方资产”向其他资产多元化转变，那么金价的上涨空间依然巨大。据4月13日消息，瑞士私人银行瑞联银行正趁低重建黄金仓位，并坚持年底目标价6000美元/盎司不变。（智通财经）
加拿大出口信贷机构出口发展加拿大在其春季展望中预测，强劲的避险需求应能保持今年黄金价格高企，继2025年均价达到3435美元后，2026年均价可能达到每盎司约4990美元。该机构认为，黄金将在2026年见顶，随后随着不确定性缓解以及高价格抑制需求，2027年金价将逐渐回落至平均每盎司4689美元。该机构表示，随着时间的推移，珠宝需求有望重获作为黄金需求主要来源的传统角色，而投资驱动的波动性将减弱。
中信证券研报指出，市场对流动性紧缩的定价有望减弱，中信证券仍预计美联储今年下半年降息25bps、比市场共识更偏鸽派。随着伊朗战事进入降级阶段，美股估值可能仍有修复空间，不过此后前景尚不明朗、需观察霍尔木兹海峡航运受阻对全球供应链及需求扰动的范围与烈度。目前美国经济基本面的韧性或将支持美债实际利率，长端美债收益率难以持续明显下行。金价或有由流动性驱动的反弹机会，美元则可能随市场情绪改善而偏弱震荡。
