老铺黄金(06181.HK)近期股价表现强劲，不断刷新上市以来的新高，累计涨幅高达272.7%。特别是在近一周内，股价涨幅更是超过了20%。
注：老铺黄金自上市以来的表现
截至今日发稿，涨2.12%，报241港元。
对于老铺黄金，或许很多投资者并不熟悉，该公司成立于2009年，主营黄金、珠宝等创意加工，且加工工艺多为手工古法制作，产品涉及首饰、日用金器、摆件等。品牌营收主要来源于线下门店，其中大部分位于一线和新一线城市，重点布局核心商圈奢侈百货销售区。
该公司定位高奢黄金首饰，老铺黄金门店数量偏少，但年营收及净利润增长水平却不低。根据招股书，2023年，老铺黄金店均收入达到9390万元。老铺黄金位于北京SKP的两家门店2023年总计营收可达3.36亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，在中国所有黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店收入已连续两年排名第一(2022年、2023年）。
多数黄金股上半年表现不佳
事实上，今年国际金价可谓是亮眼。以Comex黄金为例，该品种年内累计涨超20%。
注：Comex黄金自今年初以来的表现
不过黄金珠宝行业的几家知名企业，包括周大福(01929.HK)、周生生(00116.HK)和六福集团(0590.HK)，近期的业绩表现并未如预期般强劲，反而出现了下滑趋势。
具体来看，周大福在2025财年上半年(截至2024年9月30日)的业绩报告中显示，期间的营业额为394.08亿港元，与去年同期相比下降了20.4%；股东应占溢利为25.30亿港元，同比大幅下降了44.4%。
六福集团在今年上半年的财务表现也不理想，实现收入54.49亿港元，同比减少了27.2%；经营溢利为5.36亿港元，同比减少了53%；期内溢利为4.17亿港元，同比减少了55.7%。此外，周生生在今年上半年的营收和净利润同样遭遇了同比双位数的下降。
甚至这些公司也出现关店潮。比如周大福在上半年关闭了239家门店。其中，内地一线城市关闭36个，二线城市关闭73个，三线城市关闭52个，四线城市及其他关闭78个。截至2024年9月末，周大福在中国内地的周大福珠宝零售点共有6968个，其中约77%为加盟店。
老铺黄金为何在黄金股中脱颖而出？
值得注意的是，老铺黄金的业绩未出现下滑。根据上半年业绩，营收37.66亿港元，同比增长148.34%；归母净利润为6.29%，同比增长198.75%。
对此国证国际认为，老铺黄金具备做成奢侈品的潜质。如果可以做成一家奢侈品品牌，那么无论从市场空间还是提价空间来看，都有很大的想象空间。此外该行认为公司的高端定位令其业绩受到金价短期波动的影响较小。
瑞银此前则表示，老铺黄金下半年至今的销售势头持续强劲，于下半年开设两家新专卖店，并通过扩大面积对三家分店进行改造。
他们预计，老铺黄金催化因素或包括金价短期调整后的反弹；年底购物节期间的强劲销售动能；可能于2025年初开设的新加坡商店；随着库存周转率的改善，2025年可能实现正向经营现金流。
