7月30日，盛屯矿业股价出现下跌，截至30日13:22分，盛屯矿业跌5.03%，报10.2元/股。 消息面上：盛屯矿业7月30日发布的2026年半年度报告显示：2026年上半年，公司实现营业总收入192.64亿元，同比增长39.56%；归母净利润18.04亿元，同比增长71.37%；扣非净利润19.13亿元，同比增长64.63%。 对于主营业务 ，盛屯矿业在其半年报中介绍：公司致力于能源金属资源的开发利用，尤其是新能源电池所需金属品种，同时拓展黄金等贵金属领域。公司重点聚焦于铜、镍、钴、金，主要业务类型为能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务及其他。 盛屯矿业半年报显示：2026 年上半年，公司刚果（金）铜钴板块实现稳定产出，铜产量达13.22 万金属吨，其中兄弟矿业（BMS）实现铜产量 7.44 万金属吨。BMS 专业化能源管理体系成型。卡隆威项目统筹推进生产体系优化与工程建设，多项技改降低物料消耗，回水利用优化实现能耗压降与成本精细化管控。铜钴冶炼项目 CCR 、CCM 保持稳定生产运营。公司同步开展潜力区域勘探与外延式资源并购，夯实可持续发展基础。印尼镍板块方面，友山镍业面对全球镍市场价格震荡，保持稳定生产经营，实现营业收入 16.63 亿元，通过提升管理、优化工艺及加强产业链协同，成功抵御市场冲击。贵州项目一期产能逐步释放，工艺流程日趋成熟，产品质量稳步提升；项目二期开展试生产。华金矿业经营稳健，实现黄金销售 156.31kg，营业收入 1.45 亿元。报告期内，公司生产制造营业收入为 187.56 亿元，占公司整体营收比例为97.36%，同比增加 2.92 个百分点，继续保持高质量经营。 对于主营业务情况，盛屯矿业的半年报显示： 1、能源金属业务。 报告期内， 公司能源金属业务实现营收 145.43 亿元，毛利率27.03%，与上年同期毛利率基本一致。2026 年上半年，铜产品产量 13.32 万金属吨，钴产品产量0.37万金属吨，镍产品产量 2.12 万金属吨。 （ 1）铜钴板块 ①报告期内，公司刚果（金）铜钴板块实现稳定产出，铜产量达到13.22 万金属吨，其中兄弟矿业实现 7.44 万金属吨。公司通过多类型能源组合方式解决电力短缺问题，构建起集专业化、集约化、一体化的现代能源体系，推动经营效益与规模效应同步增长。②大理三鑫积极推动矿山建设，争取四季度实现试生产。目前，土地及其他相关手续已办理完毕，井建工程已基本完成，正积极推进地表土建工程建设。 ③公司于 2026 年 4 月披露了拟收购 Nkoyi Leopard Mining and Investment Limited 50%的股权，以间接获得大型特定铜钴采矿权 30%的权益。项目于 2026 年 7 月完成股权交割，后续就该矿山的合作事宜正常推进中。报告期内公司通过在潜力区域开展勘探工作、寻求外延式铜矿资源并购与合作等方式，积极寻求可持续发展的资源保障。 （2）印尼镍板块报告期，全球镍市场在印尼政策调整与成本端抬升的交织中震荡运行，友山镍业保持了稳定生产经营，实现 16.63 亿元的营业收入，展现出较强的经营韧性。 （3）深加工及材料板块 ①报告期内，科立鑫营业收入较上年同期增长 25.6%，经营业绩快速增长。同时，公司产品线持续拓展，不断丰富产品型号，以满足不同电池体系对高电压、高安全性的要求，有效提升客户响应速度和产品适配性。 ②中合镍业优化工艺技术，进一步推进生产现场精细化管理，提升有价金属的回收率，提高生产系统对原料多渠道来源的适应性。 ③贵州项目一期产能逐步释放，工艺流程日趋成熟，通过各项精细化管控措施，确保生产持续稳定运行，产品质量稳步提升。贵州项目二期顺利进入试生产。 2、基本金属业务。报告期内，基本金属业务实现销售收入 42.13 亿元，毛利率9.50%，比上年同期增加 5.61 个百分点。 （1）报告期内，盛屯锌锗经营稳健，综合回收成效显著，铟锗回收率双提升；技术攻关实现辅料降本及银回收指标创新高；多维度降本增效，物流及库存费用大幅压降，生产运行整体平稳。 （2）报告期内，公司积极推进国内外矿山建设有序进行。保山恒源鑫茂采矿工程项目建设稳步推进中；华金矿业经营稳健，销售黄金 156.31kg，实现营收 1.45 亿元。3、金属贸易业务及其他。报告期内，金属贸易业务实现营业收入3.07 亿元。目前公司主营业务规模稳定增长，贸易业务占比逐步缩减，业务架构持续优化，在保持高质量发展道路上取得良好成果。 此外，盛屯矿业7月23日公告，公司股票在2026年7月21日、7月22日、7月23日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超20％，属于股票交易异常波动情形。经公司核实，公司未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻，未发现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件。截至本公告披露日，除公司在指定媒体已公开披露的信息外，不存在其他应披露而未披露的重大信息，包括但不限于筹划涉及上市公司重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。公司目前经营状况正常，内外部经营环境未发生重大变化。 盛屯矿业 7月9日发布公告称，公司全资孙公司Preeminence Holdings Limited（Preeminence）收购Nkoyi Leopard Mining and Investment Limited（Nkoyi）50%股权的交易取得新进展。截至本公告披露日，Nkoyi已完成股东名册变更，本次交易涉及的董事及高级管理人员变更已全部完成相关登记备案。Preeminence现已取得Nkoyi 50%的股权，同时公司已根据交易项下的《股份购买协议》约定，向目标公司支付了股权收购价款。 华福证券7月26日发布的有色金属周报在点评工业金属时提及：工业金属：库存紧缺叠加地缘利好，铜价强势抬升。宏观层面，中东美伊地缘冲突持续反复，多方斡旋推进停火谈判，但双方分歧难以快速弥合，市场持续交易霍尔木兹海峡航运受阻的潜在风险。一旦航道通行受限，不仅将推升国际原油价格、抬高全球冶炼与物流成本，还会影响中东硫磺向外运输，直接扰动海外湿法炼铜原料供给，持续为铜价注入地缘风险溢价，消息面反复变化也放大伦铜日内波动。本周美伊霍尔木兹海峡局势持续紧张，海峡航运风险持续牵动市场情绪。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。 花旗日前发表报告称，对未来数周的铜市持建设性看法，维持0-3个月短期铜价目标价每吨14500美元、年底目标价15000美元的预期不变。花旗指出，过去一个月，尽管投机性多头持仓有所回调，且大宗商品整体走弱，但铜价仍维持坚挺。虽然需求增长仍然疲弱，但供应端面临更大压力。全球矿山供应持续受压，而年初至今废料供应对高价的反应显得疲软。智利矿山供应风险及硫磺供应限制，可在边际上提振市场情绪。 中信证券研报称，多重利好推动铜价再度冲击14000美元，后续库存走低、供给扰动等核心驱动因素料仍将延续，关税的多数潜在路径依然利好铜，中性假设下年内铜价有望冲击15000美元。当前铜板块尚处估值修复伊始，涨价预期的形成与市场情绪的改善将继续推动估值修复。

SMM 7月30日讯： 当前再生精铅上下游观点分化明显。上游持货商挺价意愿较强，部分货源意向送到对 SMM1# 铅均价升水 75 元 / 吨；下游采购方普遍认为价位偏高，电解铅性价比更突出，部分企业呼吁网价下调 50 元 / 吨。 现货散单意向报价集中于平水至贴水 50 元 / 吨出厂，供需双方难以达成一致，实际出货有限，整体成交表现较差。今日SMM再生精铅均价报15475元/吨，较SMM1#铅均价贴水50元/吨。持货商出货情绪为0.89，今日再生精铅采购情绪0.98（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

三星电子二季度利润暴增，叠加韩国政府出手稳市，韩国股市在经历两日暴跌后强势反弹。 7月30日周四，韩国KOSPI盘中涨幅扩大至5%，此前两个交易日该指数累计下跌16%，并连续两日触发全市场熔断机制。MSCI亚太指数同步上涨1%。 今日三星电子公布今年二季度营业利润同比增超18倍，半导体营业利润89万亿韩元，同比增250倍。消息提振下，三星股价盘中上涨5.5%。 同为半导体巨头的SK海力士此前两个交易日累计跌幅接近25%，周四跟随反弹，涨幅达2%。 日股方面，日经225指数日内涨幅超2%，铠侠涨超12%。 韩国紧急出手，限制杠杆ETF 周三收盘后，韩国财政部、韩国央行及金融监管机构联合召开紧急会议，承诺采取额外措施稳定股市，并收紧散户参与杠杆ETF的渠道。 据韩国财政部表示，新措施包括：将散户持有杠杆ETF的规模上限与其总投资组合挂钩，同时提高相关交易成本。 此前两日的暴跌令投资者损失数十亿美元，连续两日触发的全市场熔断机制在韩国市场历史上属首次出现。 而KOSPI自6月高点至今已累计下跌约40%。本轮下跌的核心逻辑在于市场对AI交易持续性的质疑。投资者开始重新评估AI驱动的半导体需求能否长期维持，韩国作为全球存储芯片的核心供应地，首当其冲。 不过，也有市场人士认为此轮波动属于正常代价。eToro亚太及中东区首席分析师Josh Gilbert表示："这种波动是入场的代价，而非AI故事终结的证明。"

近日，铜陵有色金属集团控股有限公司（以下简称“铜陵有色”）发布上半年经营数据，利润总额同比增长15.03%，阴极铜和硫酸产量分别同比增长16.96%和15.84%。今年以来，铜陵有色坚持稳中求进，紧扣年度目标，在生产经营、改革创新等方面持续发力，主要指标实现稳步增长。 矿山板块抓住市场机遇，优化采选管控、加大资源勘探与回采力度，冬瓜山铜矿等骨干矿山效益良好；冶炼板块通过工艺挖潜、原料配比优化和技术改造，金属综合回收率提升，盈利水平全面向好；新材料板块聚焦高端产品迭代，高端铜箔、高强高导铜合金等产品突破技术壁垒，已进入国内外头部企业供应链，市场竞争力稳步增强。 在管理体系方面，该公司大幅压减总部机构与编制，推进二级单位架构优化，全面推行管理人员竞争上岗，总部新聘任管理人员竞岗比例达100%，市场化选人用人导向更加鲜明。 科技创新投入持续加大，上半年，铜陵有色研发投入达28.1亿元，同比增长5.2%；国家级创新平台建设加快推进，与北京科技大学等高校院所深化产学研合作，在千米深井智能作业、高端铜箔制备等关键技术领域取得突破。 绿色低碳发展同步推进，铜陵有色通过工艺革新、节能降耗和环保升级，余热利用、绿电交易等举措落地见效，万元增加值碳排放强度同比下降12.81%，旗下九华新材、金通铜业两家子企业获评国家级绿色工厂。 （陈潇 汪志胜）

上半年，云南锡业集团（控股）有限责任公司（以下简称 “云锡控股公司”）深入贯彻落实习近平总书记考察云南重要讲话精神，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，以“十五五”规划为统领，系统谋划并全面铺开资源保障、材料领先、科技创新、管理提升、数智化转型、人才保障等“三年促跨越”六大专项行动，牢牢把握稳中求进总基调，主要经营指标呈现“六创、两优”良好态势，利润总额、净利润、归母净利润、有色金属总产量、工业总产值、进出口总额再创历史新高，负债结构、营收结构持续优化，资产负债率降至17年来最低，ESG报告获得“五星佳”最高评级，参展第10届南博会并斩获优秀设计展台奖，交出了分量十足的“期中答卷”。 经营效益再提升。云锡控股公司大幅超进度完成“一利五率”关键指标，实现营业总收入359.84亿元，同比增加40.99%；利润总额18.6亿元，同比增加48.8%。“四大战略单元”实现“量质双升”，有色金属原材料战略单元市值达到803亿元，创市值历史新高；新材料及精深加工战略单元利润完成进度目标的132.54%；供应链及物流战略单元大宗物资节约采购资金超3000万元；资产管理及配套产业战略单元“两资”盘活累计回款2433万元，完成进度计划的139%。“两大平台”支撑主业能力持续增强，科技创新平台：云南锡铟实验室开展自立项目30余项，联合外部高校、科研院所协同实施开放课题20项；人才培育平台：云锡职院获评全国总工会重点支持工匠学院，政策资金争取到位1693万元。 产业布局再优化。“走出去”战略加速落地，该公司完成赤峰大井子锡业股权收购，形成北方锡冶炼产能布局和战略性锡产业基地“战略支点”，北方资源基地提速打造。云锡控股公司近10年最大的深加工产业项目——新材料产业园（华东）项目完成联合带料试车并产出合格产品，形成产业前移稳定产能和新的利润增长点。郴州锡二次资源综合利用项目一期火法锡冶炼车间主体完工，全面转入设备安装阶段。云锡控股公司首个海外深加工项目——泰国电子新材料项目全面投产，与国内生产基地形成有效联动，海外市场份额持续提升。 科技创新再突破。云锡控股公司研发投入强度稳定增长，1—6月投入研发经费6.5亿元，投入强度为1.83%。联合产业单位建成年处理7000吨铅铋渣中试线，新增产值1.5亿元。“数据驱动下的高性能锡铟新材料制备关键技术及应用”项目获得云南省科学技术进步奖一等奖、“甲基锡系列新型热稳定剂制备关键技术及产业化应用”项目获得二等奖，参与的“抗电迁移电极制造与车规应用关键共性技术”项目获得天津市科学技术进步奖一等奖。所属锡业分公司完成锡冶炼“灯塔工厂”项目整体建设方案并入选云南省2026年度先进级智能工厂名单，自主研发的发明专利“一种含锡物料熔炼的系统及方法”获得中国专利优秀奖。 服务职工再提质。云锡控股公司把正确政绩观体现在为民造福上，及时解决职工关心的企业年金缴费比例、技能津贴多年未调整等问题，企业年金单位缴费比例从6%提高到最高缴费比例8%，新增初级工、中级工技能津贴，高级工、技师、高级技师技能津贴翻倍，补充医疗保险全覆盖，健康体检两年一检变一年一检，让改革发展成果充分惠及广大干部职工群众。持续深化“我为群众办实事”活动，确立的95件民生实事已办结61件，有效解决职工关切的旱厕改造、车间除尘系统改造、职工住宿环境改善等急难愁盼问题，职工幸福感、获得感、归属感持续增强。 战鼓催征马蹄疾，扬帆奋进正当时。云锡控股公司将锚定“3815”战略发展目标，全面提振干事创业精气神，持续巩固稳健向好的经营态势，在进一步做强“两个全球最优”、创建锡铟行业世界一流企业新征程上展现更大担当、实现更大作为。 （锡宣）

【华泰证券：8月电池排产环比增长 看好本轮锂电涨价周期】 华泰证券研报指出，锂电旺季效应持续。国内外储能需求维持强劲，全球汽车电动化持续加速，叠加年底出口退税抢出口+储能并网旺季，预计下半年排产有望加速提升。研报看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池从1到N产业趋势，固态电池新技术产业化。 【圣阳股份：公司液冷储能系统产品已中标项目，尚未完成交付】 圣阳股份发布异动公告，公司股票于2026年7月27日、7月28日、7月29日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。对于近期市场关注公司液冷储能系统、固态电池、钠离子电池等业务情况，相关说明如下：截至目前，公司液冷储能系统产品处于市场化推广与应用落地推进阶段，已中标项目，尚未完成交付，亦未形成营业收入；公司固态电池产品、钠离子电池产品已完成第三方机构验证测试，目前处于典型场景试点应用阶段，尚未产生营业收入，距离批量化生产仍需较长周期。上述相关业务受行业政策、市场需求、竞争格局、技术水平、客户认可度及项目落地情况等多重因素影响，未来能否顺利开展、能否形成稳定业务收入并实现盈利均存在不确定性，预计短期内不会对公司经营业绩产生重大影响。(金十数据APP) 【智界V9单月交付突破1万辆】 智界汽车7月29日宣布，旗舰MPV智界V9单月交付量突破10,000辆。智界执行董事兼执行副总裁赵长江表示，该车型交付节奏显著提速，团队正通过保质保量加快产能释放，缩短准车主等待周期。单月交付破万表明智界供应链及生产线已完成关键产能爬坡，高端新能源MPV市场的交付竞争进一步加剧。 【宝马计划明年底前裁员8000人】 据德国方面当地时间7月29日消息，为降低成本，德国汽车制造商宝马集团计划于2027年底前在全球裁减约8000个工作岗位。据悉，裁员计划将于今年10月启动，持续至明年年底。宝马预计此次人员调整将产生约10亿欧元一次性费用，其中包括向德国非生产岗位员工提供自愿离职补偿。该补偿计划仅在德国推出，预计最终超过一半的裁减岗位将是在德国。（央视新闻） 【受高利润SUV需求强劲提振，福特汽车上调全年业绩展望】 福特汽车二季度调整后每股收益（EPS）为0.42美元，分析师预期0.36美元。预计全年调整后EBIT（息税前利润）为100亿-110亿美元，公司原本预计85亿-105亿美元。F-Series车型的复苏处于正轨之上。 【东方锆业：公司应用于固态电池电解质的氧化锆样品获得部分固态电池材料厂家研发试用初步认可】 7月29日，东方锆业在互动平台回答投资者提问时表示，公司应用于固态电池电解质的氧化锆样品获得部分固态电池材料厂家研发试用初步认可，若达信披标准，公司将会及时披露。 相关阅读： 多重利好消息共振！乘用车、汽车板块联袂拉涨逾3% 北汽蓝谷涨停！【热股】 产量未大增，资本开支先加速：Liontown正在释放什么锂供应信号？【SMM分析】 Rock Tech与Transamine签署长期锂精矿包销协议，最高8000万美元预付款融资助推Georgia Lake项目开发【SMM分析】 温等静压材料错位：硫化物固态电池量产的“阿喀琉斯之踵”（Achilles' Heel）【SMM分析】 连收3个涨停板！新亚制程回应公司不涉及碳酸亚乙烯酯业务 六氟磷酸锂业务贡献有限 【SMM分析】量价齐升！6月中国磷酸铁锂出口环比暴涨101%，均价突破9100美元创年内新高 SMM固态电池季报：2026Q2市场蓄力Q3落地可期【SMM分析】 锂电池消费税新规出台，再生资源行情迎来重估【SMM分析】 上半年锂价同比涨超130% 产业链集体预喜 有矿企净利最高增超4900%【专题】 盘中一度涨近5%！电池板块强势运行 龙蟠科技、圣阳股份等多股涨停【SMM热点】 大概率假消息：大厂固态电池正式落地传闻【SMM分析】 、 久吾高科LATP固态电解质通过4.62V极限过充考验 陶瓷膜大厂固态电池布局双线赛道【SMM分析】 阿根廷卡塔马卡遭遇历史性暴雪，盐湖锂生产及发运风险上升【SMM分析】 钴系产品报价弱势运行 电解钴单周下跌超2万元 硫酸钴达成5连跌【周度观察】 久吾高科LATP固态电解质通过4.62V极限过充考验 陶瓷膜大厂固态电池布局双线赛道【SMM分析】 【SMM分析】2026H1储能注入强心针 负极需求增量与供需格局反转 【SMM分析】6月韩国新能源汽车内销与出口同步回升，增长主要由HEV驱动 【SMM分析】储能高增拉动电解液需求 VC行业供需紧张加剧 【SMM分析】Sandawana锂矿JORC资源量出炉：3990万吨背后的战略棋局 上半年电池材料进出口数据出炉 碳酸锂进口增超50% 其他环节如何【SMM专题】 能源金属、电池板块联袂拉涨 盛新锂能涨停 锂产业链企业大面积预喜！【SMM热点】

7月29日，恒邦股份股价延续前两个交易日的涨势继续上涨，截至29日收盘，恒邦股份涨3.12%，报13.21元/股。 恒邦股份7月14日公布的半年度业绩预告显示：预计2026年上半年归母净利润5.7亿元至7亿元，同比增长81.06%-122.36%；扣非净利润预计2.72亿元-4.02亿元，同比下降2.03%-33.73%。 对于业绩变动原因，恒邦股份公告称：报告期内， 公司减持了参股公司万国黄金集团有限公司4,312 万股股份，预计产生约 2.90 亿元人民币的投资净收益，此部分为非经常性损益；硫酸价格同比上涨，公司把握市场机遇，提升整体盈利能力 。 此外，由于金属价格下跌，公司对截至2026年 6 月 30 日的存货进行了初步减值测试，将计提相应的跌价准备，从而导致扣除非经常性损益后的净利润较上年同期下降(具体数据还在测算中,最终计提减值准备金额以相关公告为准)。 恒邦股份在其2025年年报中介绍：公司主要从事黄金矿产开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务。近年来，公司在以黄金为主的贵金属冶炼及综合回收方面的核心技术逐步提升，且经过多年的技术经验积累，生产效率显著提高。同时，公司在坚持既定战略，不断夯实黄金冶炼这一主营业务的基础上，充分发挥多金属回收的资源综合利用优势，依靠丰富的技术积累，依托先进的生产工艺，实现了对金、银等贵金属和铜、铅、锌、铋、锑、碲、砷等有价元素的综合回收。对于公司业务范围及主要产品，恒邦股份介绍：公司主要从事黄金探采选、冶炼及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企业，产品包括黄金、白银、电解铜、电解铅、锌锭、硫酸、砷、锑、铋、碲等。 对于公司发展战略 ，恒邦股份2025年年报显示： 1.战略方针 面对未来，公司将本着“以人为本，永续发展”的企业理念，紧紧围绕黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发与生产等主营业务，依托公司黄金冶炼核心技术优势和不断增加的黄金资源储备，以“横向扩张，纵向延深，把主业做大做强”为战略方针，以不断的技术创新为支撑，以稳妥的市场运营为保障，以市场大势为导向，不断提升市场运营能力、内部管控水平，提高企业效益，持续创建员工幸福、客户满意、环境和谐、国际一流的黄金矿冶企业。 2.战略目标 根据公司董事会制定的战略规划，公司将进一步夯实黄金冶炼主营业务基础，继续发挥多金属回收的资源综合利用优势，并依托先进的生产工艺和丰富的技术积累，以提升杂矿处理能力为目标，着重在最佳物料配比上下功夫，实现对金、银等贵金属和铜、锌、铋、锑、碲、硒等有价元素的综合回收，提升公司的经济效益。未来，公司将依托理念、技术、管理“三大创新”，沿着“垂直一体化、相关多元化”的战略主线，瞄准“有价元素全产品化、绿色发展零废物、生产操作无人值守”三大战略目标，做强黄金、白银生产为主的冶炼产业，着力延伸产业链条、不断丰富产品种类，依托公司已有稀散小金属，开拓高端材料制造领域，重点生产高纯材料，产出高纯砷、锑、铋、碲及其相关的高纯化合物，努力迈向高端制造业。 此外，公司还将进一步夯实矿山基础，重点是利用目前良好的探矿成果，以现有生产矿区为基础，开工建设重点矿山项目，加大公司自有矿山开发力度，增加自产金产量，逐步释放资源效益，为公司持续发展提供更强的动力。以国家产业政策为指导，以江铜集团打造具有全球核心竞争力世界一流企业为契机，坚定贵金属矿山开发、冶炼和资源综合利用的产业定位，坚定国际化的经营方向，坚定技术和资源支撑发展的经营主线，着力“做大做优黄金矿山、做强做精冶炼加工、做深做细高纯材料、做实做活国际贸易”，并深度落实“安全第一、绿色发展、效益优先、科技强企、人才兴业”的发展理念，实现既定目标。 恒邦股份在其半年报中提及，硫酸价格的同比上涨丰厚了公司的利润。回顾硫酸上半年的表现可以看出：2026年上半年，全球硫产业链经历了前所未有的剧烈波动。从年初的平稳运行，到2月底中东地缘冲突引爆价格，再到6月中旬美伊停战带来的急转直下，硫磺与硫酸市场走出了一轮“冲顶—见顶—回调”的完整周期。 国内硫磺（SMM EXW山东）半年涨幅约157%，SMM中国铜冶炼酸指数半年涨幅约94%；硫磺（CIF印尼）半年涨幅超126%，硫酸（CFR印尼）半年涨幅约185% ，全球硫市场同步上演“速度与激情”。 》点击查看SMM金属冶炼酸现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格 从SMM中国铜冶炼酸指数的价格回顾可以看出：SMM中国铜冶炼酸指数从1月中旬903元/吨，6月26日攀升至1751元/吨历史峰值，高低价差达848元/吨，半年涨幅约94%。6月SMM中国铜冶炼酸指数均价1698.25元/吨，较5月1662.25元/吨涨36元/吨。 展望后市，国内硫酸价格短期预计延续弱势运行。前期检修装置复产带来的供应增量仍在释放，磷肥需求淡季叠加化工领域需求疲软，价格仍有下行压力。但硫磺成本高位运行将对价格跌幅形成一定制约。区域分化或将延续：前期涨幅较大的广西、陕西、河南等区域仍有补跌空间，而山东、安徽等已先行调整区域或逐步企稳。国际方面，红海局势演变及霍尔木兹海峡通航节奏仍是核心变量。 推荐阅读： 》国内硫酸市场延续弱势 指数下行【SMM硫酸周评】 》【SMM分析】2026上半年硫产业链回顾：极端冲击下的暴涨暴跌，硫磺硫酸价格双双刷新历史，高位震荡格局未改

SMM 7月29日讯： 今日市场提议再生精铅网价上调0-50元/吨不等，个别上游报价15600元/吨，意向送到升水75元/吨，挺价意愿较强；主流现货散单出厂贴水75-25元/吨。下游采购心态谨慎，不少企业认为再生精铅价格偏高，优先选择性价比更好的电解铅，对再生铅高价货源接受度低，市场购销难以匹配，整体成交表现不佳。今日SMM再生精铅均价报15475元/吨，较SMM1#铅均价贴水50元/吨。持货商出货情绪为0.91，今日再生精铅采购情绪0.97（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

北京时间7月29日，SK海力士举行二季度业绩分析师电话会。财报后市场关注的焦点转向管理层对AI需求前景、HBM产品路线图、长期供货协议（LTA）及资本开支计划的最新表态。电话会开始前，SK海力士股价一度涨超2%；电话会结束后，韩国首尔综指随后跌超5%，SK海力士跌幅持续扩大至10%。 此前，SK海力士二季度运营利润同比暴增557%至60.5万亿韩元，营收增257%至79.3万亿韩元， 双双创历史纪录但均低于市场预期 。 SK海力士在电话会上试图提振市场信心，管理层表示，“目前没有看到人工智能投资放缓的迹象。人工智能基础设施投资在2027年以后仍将保持稳健。”产品方面， HBM4已于二季度开始量产出货，打破了此前市场预期的第三季度放量节奏；HBM4E样品已向主要客户交付，量产进程顺利。 先涨后跌：市场在等什么，又为什么转跌？ SK海力士周三股价一度暴跌逾10%，彭博分析认为，该公司与分析师举行的财报电话会议结束时， 未透露太多关于股东回报和与客户长期合约的细节 。该公司还表示，第二财季营业利润增长557%，将把资本支出增加到至少310亿美元。 EToro Ltd.亚太及中东地区首席分析师Josh Gilbert表示， SK海力士将资本支出提高至40多万亿韩元的水准，但对股东回馈以及长期合约中的定价机制保持沉默，令投资人感到不安。 考量SK海力士与三星电子在Kospi指数的权重，两者股价同步下跌时，投资人几乎无处可避。 从电话会内容看，管理层在AI需求展望上表态积极，但并未给出超预期的量化指引，下半年DRAM出货增速约10%的指引也属于稳健而非激进；与此同时，资本开支大幅上调、LTA定价细节未予披露，均令市场难以进一步定价上行空间。 AI需求：管理层正面驳斥放缓论 摩根大通分析师Jay Kwon率先提问：大型科技公司传出租赁数据中心、高效AI模型涌现，AI基础设施投资是否会放缓？ 企业中心总裁宋炫宗（Song Hyun-jong）直接回应："我们将这些发展视为AI基础设施向更高利用率过渡、以及加速货币化的信号，而非AI投资放缓的迹象。" 他进一步解释逻辑：对主要云服务商（CSP）而言，AI竞争力与搜索、广告、云服务和软件等核心业务直接挂钩，加大AI投入是必然选择。 对于高效模型的冲击，宋炫宗用一个简洁的类比回应："模型和系统效率提升，同样的基础设施可以支持更多用户和服务。最近高效AI模型的爆炸性需求已经说明——效率提升带来的是更广泛的AI采用和使用，而不是基础设施需求的下降。" 他同时透露，上述判断"得到了我们与主要客户就中长期需求前景所进行的讨论的支撑"，并预计CSP的AI相关投资将在中长期持续，覆盖HBM、服务器DRAM（支持Agentic AI）和高性能企业级SSD三大品类。 HBM4：已较预期提前一个季度量产，良率追平HBM3E 这是本次电话会最具实质性的产品进展披露。 HBM销售负责人金基泰表示， HBM4已于二季度启动面向主要客户的量产出货，"目前的良率和质量已接近处于成熟阶段的HBM3E水平"，当前工作重心是稳步拉升产能。 宋炫宗补充说："SK海力士自HBM2E时代以来，始终持续展现这些能力。我们在上市时间、产品性能、量产、良率、质量和客户信任方面积累的竞争力，是短期内无法复制的。" 对于HBM4E，SK海力士确认，公司“处于自2027年起； 量产HBM4E的正轨上”，并已开始“与主要客户就2027年HBM供应进行商讨”。HBM4E是HBM4的增强版，代表下一代HBM技术节点。 此外，公司还在为下一代产品HBM5超前布局——正在开发IHBM（集成散热HBM）技术，将冷却元件集成于封装内部，预计可将热阻降低30%以上，提升高性能高密度AI环境下的系统稳定性。 LTA框架：约10家客户合同期通常5年，含保证金机制，长期协议不会引发过剩 在长期协议（LTA）方面，管理层披露了较为具体的框架信息： 已签约客户数量：已与约10家客户（含主要客户）完成LTA谈判，与更多主要行业参与者的讨论仍在继续 合同期限：通常约5年，具体条款因客户和产品而异 定价机制：非统一定价，将采用多种可更好应对价格波动的定价机制 保证金条款：协议中包含保证金等金融机制，以强化合同履行和需求可见性 管理层表示，LTA"不仅仅是简单的数量供应，而是旨在确保中长期供应稳定性，并配合客户技术路线图推进下一代存储器开发的战略合作伙伴关系"。 对于LTA占总销售额的比例，管理层称"无法说明具体比例，将根据市场情况和客户需求维持在适当水平"。 对于市场担忧长协绑定供给、后期可能引发过剩的问题，管理层明确表示： “预计长期协议不会导致供应过剩。” 资本开支大幅上调，扩产计划全面提速 这是本次电话会另一重要增量：2026年资本开支预计达到"40万亿韩元中高水平"（high KRW40 trillion range），较此前指引明显上调。 具体举措包括： M15X：量产时间表提前 龙仁一厂：将于2027年初竣工，随后快速扩产 新项目：已公告PMD7（强化先进封装能力）和M17（新NAND生产基地）投资计划 国内半导体新集群：宣布中长期新建国内半导体集群计划，为长期需求做准备 管理层强调，实际建设、设备安装和产能扩张"将综合考虑客户需求、可见度、投资效率等因素分阶段推进"，不会导致立即供过于求。 三季度指引与下半年展望 管理层给出三季度出货量指引： DRAM：出货量环比增约10%，重点满足服务器产品需求 NAND：出货量环比增低个位数百分比 对于下半年，DRAM营销负责人朴俊德指出，二季度ASP低于市场预期，原因在于部分高附加值产品的出货被推迟至下半年，以及产品组合变化影响了综合ASP——"这些因素预计将在下半年逐步改善"。 随着HBM4出货量正式放量、1C纳米制程普通DRAM出货增加，下半年出货增速将高于上半年，HBM4销售增长和高附加值产品贡献提升也将对综合ASP产生正向影响。 ADR上市与股东回报：年内将有明确方案 SK海力士于7月10日成功在纳斯达克上市ADR，管理层称这是"有史以来外国公司在美国最大规模的IPO"。 在股东回报问题上，CFO金宇铉表示，由于ADR发行相关的监管要求和程序限制，目前无法披露未在发行文件中列明的新重大信息——"但我们确实打算在方案敲定后，于年内向市场沟通我们的计划"。 财报背景：低于预期已被消化 SK海力士二季度营业利润为60.54万亿韩元，同比增长557%，营业利润率约76%，均创历史新高。但营收79万亿韩元和营业利润均低于市场一致预期（营收约84万亿韩元，营业利润约64.7万亿韩元）。 利润低于预期的两大原因：一是HBM产品营收结构偏弱，二是DRAM平均售价下滑（部分源于与微软的长期供货协议锁价）。 不过，花旗指出，“鉴于买方机构最新给出的营业利润预期区间已经下调至60万亿至62万亿韩元，本次海力士实际业绩落在该区间的下限位置，但并未大幅偏离市场预期。” 元大证券韩国Research Center也指出，过去2至3周已有多家券商陆续将盈利预测下调至60万亿韩元出头，因此此次低于一致预期并非新的利空，市场对此已基本充分消化。 电话会全文如下： SK海力士2026年第二季度业绩发布电话会议纪要 时间： 2026年7月28日 参会人员 公司方： 朴成焕（Seonghwan Park）——投资者关系负责人 宋贤宗（Song Hyun-jong）——企业中心总裁 金宇贤（Kim Woohyun）——副总裁兼首席财务官 朴俊德（Park Joondeok）——DRAM营销负责人 宋昌硕（Song Chang-seok）——NAND营销负责人 金基泰（Kim Kitae）——HBM销售与营销负责人 分析师方： Jay Kwon——摩根大通分析师 Nicolas Gaudois——瑞银分析师 其他与会分析师若干 一、业绩介绍 开场 朴成焕（投资者关系负责人）： 欢迎参加SK海力士2026年第二季度业绩发布电话会议。今天与我们一同出席的有：企业中心总裁宋贤宗、首席财务官金宇贤、DRAM营销负责人朴俊德、NAND营销负责人宋昌硕，以及HBM销售与营销负责人金基泰。 在此声明：本次电话会议所涉及的第二季度业绩为合并报表数据，且为初步数据，尚未经外部审计师审阅完成，因此仍可能发生变动。此外，包括市场展望及公司计划在内的前瞻性陈述，可能因宏观经济及市场环境变化而有所调整。 第二季度业绩概述 宋贤宗（企业中心总裁）： 业绩亮点 第二季度，受AI基础设施投资扩张推动的强劲需求以及供给偏紧环境的持续影响，价格延续上行趋势。DRAM和NAND均在上一季度基础上录得显著价格涨幅，其中服务器DRAM和企业级SSD等AI相关产品是本季度增长的主要驱动力。 第二季度营收环比增长51%、同比增长257%，达到79.3万亿韩元，再创历史新高。 DRAM方面： 在供应能力有限的情况下，公司以HBM3E和AI服务器DRAM产品为核心扩大销售，出货量按位计实现高个位数百分比环比增长，符合此前指引。其中，面向服务器的SOCAMM2等ADR产品销售额大幅增长，ASP在传统DRAM持续价格强势的推动下上涨约30%。 NAND方面： 在第一季度出货量低基数的背景下，叠加企业级SSD销售扩张，出货量实现环比两位数中段百分比增长，符合此前指引。企业级SSD营收较上一季度翻倍，Solidigm的30TB及以上高容量企业级SSD营收较上一季度增长逾三倍。ASP受各产品全面涨价驱动，环比上涨50%中段。 盈利方面： 受DRAM和NAND两大板块价格上涨及成本结构改善双重驱动，第二季度营业利润达60.5万亿韩元，环比增长61%，同比增长超57%。营业利润率较上一季度提升5个百分点至76%，营业利润与营业利润率均创历史新高。 其他财务指标： 第二季度折旧及摊销：4万亿韩元 EBITDA：64.6万亿韩元，EBITDA利润率81% 净营业外利润：62.2万亿韩元（含汇率相关净收益1.1万亿韩元及投资资产出售与估值收益63.3万亿韩元） 税前利润：122.7万亿韩元 净利润：93.9万亿韩元，净利润率118% 资产负债方面： 截至第二季度末，含短期投资在内的现金及现金等价物为88万亿韩元，较上一季度末增加33.6万亿韩元；有息负债减少0.7万亿韩元至18.6万亿韩元；净现金因此扩大至69.4万亿韩元；资产负债率较上一季度末改善5个百分点至7%。 二、市场展望 AI技术正向代理式（Agentic）形态演进，能够代替用户长时间执行复杂任务。随着AI在搜索、编程、生产力工具等各类服务中的普及，从存储器角度看，需求范围正在持续扩大： 提升AI服务器性能及扩展系统规模，需要HBM等高性能存储器； 支持代理服务，需要服务器DRAM； 更高效处理持续生成的AI输出，需要高性能企业级SSD。 因此，AI存储器与传统存储器共同增长的结构性需求转变正在形成。 与此同时，随着AI模型的改进和软件优化的推进，单个任务的计算量和成本持续下降。我们预计，效率提升不会抑制整体基础设施需求，反而会降低AI服务的价格和使用门槛，从而扩大用户群体和应用范围。 大型科技客户因AI服务使用量增加及算力供给不足，正持续扩大基础设施投资。基于AI服务带来的营收和利润增长，这些客户仍在持续扩大存储器采购。事实上，我们的主要客户依然在寻求更多存储器供应，在PC和移动端应用领域也出现了因存储器供应紧张而导致的阶段性销售调整，但我们预计这些细分市场将随着供给短缺的缓解和AI服务的进一步普及逐步恢复增长动能。 在供给受限环境下，DRAM需求预计增长20%中段，NAND需求预计增长10%高段。若后续供给约束有所缓解，市场增长轨迹有望进一步扩大。但由于应用于HBM和AI服务器存储器的先进制程复杂度不断提升，以及新建产能所需的建设周期较长，近期内供需平衡难以出现实质性改善。 在供需紧张预期将持续较长时间的背景下，我们正与客户就多年期合同展开讨论，以确保中长期供应稳定性。迄今，我们已与约10家客户（包括核心客户）完成长期协议（LTA）谈判，并正与更多主要行业参与者继续推进相关讨论。 这些LTA不仅是简单的量供合作，更是超越交易层面的战略伙伴关系——旨在确保中长期供应稳定，并支持符合客户技术路线图的下一代存储器协同开发。虽然具体定价结构因客户和产品特性不同而有所差异，但均旨在应对价格波动，并引入定金等金融机制，以支持合同履约，增强客户中长期需求计划的可见性和可靠性。 三、第三季度展望及公司计划 出货量指引： DRAM出货量预计环比增长约10%，重点满足服务器产品需求； NAND出货量按位计划环比增长低个位数百分比。 产品战略： 随着AI模型日益复杂，对存储器性能的要求进一步提升，竞争范围也从单一存储器产品设计延伸至系统架构和封装技术。公司将凭借涵盖HBM和NAND在内的竞争力产品组合及与客户的协同开发能力，从系统层面引领存储器创新。 HBM4： 通过持续的产品优化，公司在实现客户所需数据处理速度的同时，达到了业界领先的能效和成本竞争力，展现了差异化的技术实力。公司已于第二季度开始量产出货，并计划在下半年全面提升产能。 HBM4E： 已于上半年向主要客户提供样品。HBM4E采用成熟、经大规模量产验证的最优工艺生产，预计后续开发进度将顺利推进。凭借稳定的供应能力和成本竞争力、卓越的质量与高良品率所支撑的业界领先性能，公司将持续保持HBM领导地位。 传统DRAM： 第二季度已全面开始基于1C纳米制程的SOCAMM2产品供货，后续将依据客户开发计划优化产品阵容，并为扩大客户群做好样品出货准备。 NAND： 将加速向先进制程节点转换，强化以高容量、高性能产品为重点的产品组合。上一季度，321层产品已占据NAND生产的最大比例，计划按既定进度在年底前将其在国内产能中的占比提升至50%。 产能扩张： 在供需失衡持续的市场环境中，稳定的供应能力——即能够按时满足客户所需产量——正与技术实力并列成为核心竞争力。为应对客户的强劲需求和中长期增长机遇，公司正继续推进产能扩张投资计划： 提前M15X的量产进度； 推进龙仁Fab1净化室于2027年初竣工后的产能快速扩张投资； 受进度加速和投资扩大影响，2026年资本支出预计将达到40万亿韩元高段区间。 在中长期维度，公司将基于与客户的讨论及市场需求预测，积极储备未来供应产能所需基础设施。近期已宣布PMD7先进封装产能强化新投资计划、M17 NAND新生产基地投资计划，以及为应对更长远需求而建设国内新型半导体产业集群的中长期规划。后续，实际建设、设备安装及产能扩张将综合考量客户需求可见度、投资效率等因素分阶段推进，在保持资本支出纪律的同时，不失时机地为中长期增长机遇做好准备，从而同步强化供应响应能力和财务稳健性。 四、ADR上市 7月10日，公司成功在美国纳斯达克市场完成ADR上市，本次ADR发行是外资企业在美国IPO史上规模最大的一次。此次上市不仅具有融资意义，更重要的是获得了全球市场对公司技术竞争力和增长潜力的认可，同时拓宽了公司与下一代计算生态系统的连接点。公司将以此为基础，加强与主要客户和合作伙伴的战略协作，探索新的业务机会，并通过不懈的技术创新，为半导体产业发展和AI系统的成长做出贡献。 五、财务稳健性与股东回报 在利润和现金生成能力扩展至历史新高的推动下，公司财务实力进一步增强。与此同时，随着AI领域结构性增长机遇的扩大，实现这些机遇所需的投资规模也较以往显著增加。在此环境下，公司优先投资于能够创造高盈利性和战略价值的增长机遇，同时致力于构建即便在市场波动中也能确保稳定经营的财务结构，并通过这一方式持续与股东分享成果。 尽管未来投资需求预计将有所增加，但公司相信，大幅增强的现金生成能力将使我们能够在实现未来增长投资目标、维持财务稳健目标的同时，有效扩大股东回报。目前，公司正从多角度评估股东回报的各项具体执行方案。 六、问答环节 Q1：AI基础设施投资趋势及对存储器需求的影响 提问者：Jay Kwon（摩根大通） 近期有大型科技企业考虑租用数据中心，同时更高效AI模型也在涌现，市场对AI基础设施投资放缓甚至下滑存在一定担忧。请问基于与客户的沟通，公司如何看待主要云服务商AI基础设施投资的演变趋势？并请就此对HBM、DRAM及NAND需求的影响作出说明。 宋贤宗（企业中心总裁）： 我们注意到市场对AI基础设施投资放缓的担忧，但我们将这些动态视为AI基础设施向更高利用率转型、以及加速变现努力的信号，而非投资放缓的迹象。 对于主要云服务商而言，AI竞争力与其核心业务——包括搜索、广告、云服务和软件——紧密相连，我们认为旨在强化AI能力的投资将保持稳固。同样，我们认为更高效的AI模型不会降低基础设施需求，反而会因模型和系统效率提升、同等基础设施可支撑更多用户和服务，从而进一步扩大AI的可及性与普及度。 近期高效率AI模型引发的爆炸性需求印证了这一判断：效率的提升正在推动AI更广泛的应用和使用，而非减少基础设施需求。我们与核心客户讨论的中长期需求展望也支持这一判断。 我们预计云服务商的AI相关投资将在中长期持续推进，与客户讨论的存储器需求规模亦反映了这一趋势。当然，受电力供应和数据中心建设等物理条件约束，个别项目的时间节点可能有所不同，但我们确信AI基础设施投资在明年及以后将保持稳健，不仅体现在AI算力对HBM的需求上，也体现在代理式AI对服务器DRAM、以及AI服务扩张和数据增长对高性能大容量NAND的持续需求扩张上。 Q2：中长期产能扩张战略及潜在供过于求风险 提问者：Loho Kim（韩亚证券） 公司近期提出了中长期显著扩大产能的计划，支撑这一战略的长期存储器需求展望依据是什么？该展望是否涵盖通过长期协议锁定的需求？另外，随着产能增加，市场对潜在供过于求的担忧有所上升，公司对此有何看法？ 朴成焕（投资者关系负责人）： 我们的中长期产能战略基于两个方面：AI扩张驱动的存储器需求结构性增长，以及与核心客户就其长期需求持续深入的沟通。近期，我们与客户的合作正从单纯的交易关系演变为更具战略意义的长期伙伴关系，客户与供应商签订长期协议、建立战略合作的意愿日益增强，这也印证了AI生态系统持续涌现的需求。 SK海力士目前规划的产能扩张，是基于从与客户伙伴关系中获取的市场需求可见度来推进的。实际资本投资和产能爬坡将分阶段实施，综合考量需求可见度、投资效率等因素。 宋贤宗（企业中心总裁）补充： 产能扩张将与已确认的客户需求保持灵活协调，不会立即导致供过于求。 Q3：LTA框架细节 提问者：Sinhwa Kim（Meritz证券） 同业公司近期已宣布达成LTA，请就SK海力士LTA框架的更多细节作出说明，包括合同期限和定价结构。 公司管理层： 我们与客户讨论的LTA针对每位客户和具体产品设计了不同形式。合同期限通常约为五年，但具体条款因客户和产品而异。定价结构也不会统一，我们正在与客户探讨多种定价机制，以更好地应对价格波动，目标是减少短期市场波动带来的不确定性，同时增强客户与SK海力士双方的长期业务稳定性。 与此同时，考虑到需求波动对存储器周期的影响，确保有效的采购承诺同样重要。除长期量供承诺外，协议还纳入了定金等可强化合同执行和需求可见度的机制。具体条款将因各客户需求和合同结构不同而有所差异。 这一架构将使客户能够制定更可靠的长期采购计划，同时使SK海力士得以基于改善的需求可见度优化投资和生产计划。虽然我们无法披露LTA占总销售额的具体比例，但我们将根据市场状况和客户需求维持在适当水平。这一方式将增强我们盈利的下行韧性，同时在市场条件趋于有利时保持把握增量需求和增长机遇的灵活性。 我们已建立了以HBM为核心、依托与英伟达等主要AI客户长期合作的坚实盈利基础。展望未来，我们将继续强化HBM领导力，并基于通过LTA获取的需求可见度和运营灵活性，力求在稳定性与盈利性之间保持平衡。 Q4：第二季度DRAM ASP表现及下半年展望 提问者：SK Kim（大和资本市场） 第二季度DRAM ASP增长似乎低于市场预期，原因是什么？下半年展望如何？ 朴俊德（DRAM营销负责人）： 我们基于客户需求及中长期产品战略，对HBM与传统DRAM之间的销售组合进行了管理。第二季度，部分高附加值产品的出货被推迟至下半年，产品组合变化对综合ASP产生了一定影响。 这些因素在下半年将逐步消解。随着HBM4出货量的正式爬坡及1C纳米制程传统DRAM出货量的增加，我们预计下半年按位出货增速将高于上半年水平。综合考量客户需求和产品结构变化，HBM4销售的增长以及高附加值产品贡献度的提升，将对综合ASP产生积极影响，进而推动出货量增加和产品结构持续改善，带动下半年ASP及盈利进一步提升。 宋贤宗（企业中心总裁）补充： 在制定销售策略时，我们不会聚焦于短期价格走势或盈利状况，而是综合考量需求可见度、长期客户关系以及各细分产品的供需动态。这一原则将持续指导我们在把握市场增长机遇的同时，实现稳定可持续的盈利增长。 Q5：HBM4竞争优势与市场领导力 提问者：Dong Hee Han（SK证券） 部分观点认为竞争对手近期在HBM领域取得了较快进展，公司HBM4的竞争力如何？能否维持HBM市场领导地位的核心差异化因素是什么？ 金基泰（HBM销售与营销负责人）及宋贤宗（企业中心总裁）： HBM4的竞争力不仅体现在交付所需性能上，还在于以稳定良品率和一致品质实现大规模量产供应的能力。SK海力士自HBM2E时代起就持续展现了这一能力，在上市时效、产品性能、量产、良品率、品质和客户信任方面积累的综合竞争力，是短期内无法复制的差异化优势。 基于这一基础，我们于第二季度开始为核心客户量产HBM4。当前良品率和品质已接近已步入成熟阶段的HBM3E水平，目前的重心是稳步提升产能。HBM4E样品已完成向客户的交付，采用经验证的成熟工艺制造，开发进展顺利，并按路线图推进，预计于2025年开始量产。 金宇贤（首席财务官）补充： 公司还在积极布局下一代技术。除混合键合技术外，还在开发IHBM技术，以有效解决HBM5等未来产品的散热问题。IHBM将冷却元件集成于封装内部，预计可将热阻降低30%以上，从而提升高性能、高密度AI环境下的系统稳定性和运行效率。 随着AI市场持续扩张、AI加速器在性能和封装方面日趋复杂，客户将更加重视具备经过验证的制造能力、品质保障和稳定供应的合作伙伴。HBM是高附加值产品，质量问题可能给客户带来重大成本损失，并对整个系统产生广泛影响。 凭借与客户的早期协同开发经验和长期战略合作关系，SK海力士将持续在正确时间可靠地交付正确产品，同时引领向下一代技术的迁移，从而持续保持HBM市场的领导地位。 Q6：2027年HBM定价谈判进展 提问者：Nicolas Gaudois（瑞银） 2027年HBM定价谈判的最新进展如何？包括HBM4和HBM4E在内的合同讨论情况及价格展望如何？ 公司管理层： 2027年HBM供货量和定价讨论正在与核心客户顺利推进，有客户强劲需求作为支撑，谈判进展良好。当然，具体合同条款和各客户定价细节无法披露。 近期传统DRAM价格的大幅上涨，可能对HBM定价讨论产生一定影响，但HBM定价并非单纯由传统DRAM价格决定。与传统DRAM相比，HBM需要更多资源投入，包括更多晶圆投入、先进制程、TSV及封装产能。随着每一代产品的演进，客户对性能和品质的要求持续提升，产品开发和认证流程也愈加复杂。 宋贤宗（企业中心总裁）： 因此，我们的定价讨论综合考虑多项因素，包括传统DRAM价格及市场供需、HBM生产所涉及的资源和机会成本、技术复杂度，以及我们产品为客户带来的价值。我们的目标是确保与我们为客户提供的差异化价值相匹配的合理盈利能力，同时引领AI生态系统的健康可持续发展。 凭借积累的技术领导力、成本竞争力、稳定的制造能力，以及与客户建立的强大信任和合作关系，我们将通过成功的产品代际迁移和持续的客户价值创造，在HBM业务中保持稳固的盈利能力。我们致力于成为与客户在AI时代共同成长的战略伙伴，最终目标是实现长期可持续的增长与盈利。 Q7：国内外产能扩张投资战略 提问者：Sanjeev Rana（法国里昂证券韩国） 除近期在韩国宣布的大规模投资之外，市场上也出现了关于在美国和日本等国扩大海外产能的讨论，请就公司在韩国和海外的投资战略及方向作出说明。 朴成焕（投资者关系负责人）： 在AI时代，仅凭技术领导力已不足够，能够在正确时间供应所需产量的能力已成为竞争力的关键组成部分。尤其是在当前极度供应短缺的时期，向生态系统提供所需存储产品是供应商的责任与义务。 公司中长期投资方向是：按照AI存储器需求适时进行投资，同时基于业务可行性和投资效率执行资本支出。在中长期维度，公司将通过最高效的组合方式来扩大制造产能——充分挖掘现有生产基地的利用潜力，并在必要时建设新基础设施。 在韩国国内，将持续强化利川和龙仁作为下一代DRAM和AI存储器核心生产基地的地位，同时提升清州在NAND和先进封装方面的制造能力。近期宣布的大规模投资也是这一战略的组成部分，旨在提前储备支撑未来需求所需的制造基础和基础设施。 宋贤宗（企业中心总裁）补充： 展望未来生产基地布局，不会简单区分国内或海外，基本方向是综合考虑电力供应、水资源、人力资源、供应链、半导体生态系统以及客户可及性等因素，做出最优决策。目前，除已宣布的投资外，暂无其他已确定的决策。未来，公司将继续努力在正确时间布局生产基地以满足客户需求，同时通过充分利用现有资产和适时考虑新投资，持续提升投资效率。 Q8：NAND产品线战略 提问者：韩亚投资证券某分析师 AI推理扩展和KV缓存卸载需求正在快速提升企业级SSD的重要性，请介绍公司在不同产品细分领域的战略，包括面向HDD替代的QLC SSD以及基于SLC模式的高性能SSD。 朴成焕（投资者关系负责人）： 正如提问者所指出，AI市场正从以训练为中心向以推理为中心的环境演进，NAND正迅速成为AI存储层次结构中的核心组件。以企业级SSD为核心的NAND需求正在快速上升，我们认为这一趋势将持续。 与此同时，AI存储市场无法用单一技术来满足，不同客户在延迟、吞吐量、功耗、容量和TCO方面的需求各有不同。客户通常并不指定特定技术或介质，关键在于能否可靠地提供各类工作负载所需的性能和响应速度。 宋贤宗（企业中心总裁）补充： 因此，我们面向AI时代的NAND战略不是在SLC、PLC或QLC中做出单一选择，而是为每位客户的工作负载提供量身定制的最优存储组合。 例如，在AI数据湖和HDD替代等存储效率和成本竞争力至关重要的场景中，高容量QLC企业级SSD是最具竞争力的解决方案，我们正持续强化该细分领域的产品线。与此同时，我们也在重点开发面向KV缓存卸载和近GPU存储等新兴应用的新型AI存储解决方案。 SK海力士不聚焦于任何单一NAND技术，而是将NAND的优势与固件能力相结合，开发可为每位客户工作负载提供最高效性能的解决方案，由此形成覆盖高性能TLC企业级SSD、高容量QLC企业级SSD以及基于SLC模式的高性能SSD等多种应用场景的全面产品组合。 在AI时代，单个SSD不会处理所有工作负载，AI系统将采用针对各类工作负载优化的分层存储架构。SK海力士凭借横跨所有细分领域的全面存储产品组合，将积极满足AI存储的演变需求，同时为NAND业务开拓新的长期增长机遇。 Q9：ADR双向流通管理及比例扩大计划 提问者：DS Investment & Securities某分析师 ADR的双向可转换性目前如何管理？公司是否有计划在未来提高ADR占比？ 公司管理层： 自7月30日（即股票在韩国交易所上市后的次日）起，ADR可自由转换为股票，但股票转换为ADR可能因转换流程和转换上限而受到一定限制。 根据已有DR项目韩国企业的案例，将股票转换为ADR可能需要发行人完成若干监管备案程序，整个过程可能需要数周时间。 此外，流通ADR总数不得超过ADR转换上限。目前，转换上限已设定为17,790,000股，与本次ADR发行的股票数量相当。 至于是否增加ADR占比，将在充分考察相关监管环境及其他因素后进行评估，目前尚无相关决定。 Q10：资本配置策略与额外股东回报计划 提问者：Shuram Lee（DS投资证券） 近期公司出售了在铠侠的持股，加上ADR发行，现金头寸大幅增加，请介绍公司资本配置策略，以及是否有今年额外股东回报的计划？ 金宇贤（首席财务官）： 公司目前的资本配置策略着眼于三大目标的均衡：适时投资以把握AI时代的结构性增长机遇、维持稳健的财务状况，以及通过股东回报提升股东价值。 关于股东回报，我们认识到市场对此高度关注，目前正在评估各项额外股东回报方案。然而，受ADR发行相关的法规要求和程序限制，请理解我们无法披露发行文件中未包含的任何重大新信息。 虽然目前无法就任何额外股东回报的形式、规模或时间节点作出具体说明，但我们计划在年内向市场公布已最终确定的相关方案。 展望未来，公司将继续适时推进增长投资，维持稳健的财务结构，并执行能够通过可持续现金创造提升股东价值的资本配置策略。 主持人： 以上为全部问答环节内容。SK海力士2026年第二季度业绩发布电话会议至此圆满结束，感谢各位的参与。