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冠军铁矿（Champion Iron）于10月28日（蒙特利尔时间）发布2027财年二季度业绩，对应2026年7—9月。 合并销量449.4万干吨，公司称创季度纪录，同比增16.7% ；但加元口径净实现价同比下跌29.8%至89.9加元/干吨，低于97.9加元/干吨的AISC， 现金经营利润为每干吨-8.0加元，连续第二个季度为负 。直接还原级球团精矿（DRPF）项目本季完成首船商业发运。 01 生产与销售总体情况 合并产销 合并产量387.3万湿吨，环比降1.7%、同比增9.0%；合并销量449.4万干吨，环比增34.6%、同比增16.7%。 同比增量主要来自4月10日并表的挪威拉纳矿业（Rana Gruber）。 2026年4—9月累计产量781.2万湿吨、销量783.3万干吨，同比分别增10.5%和2.0%，基期为布鲁姆湖矿（Bloom Lake）单矿。 图1： 冠军铁矿2026年7-9月产销与价格成本摘要。数据来源：冠军铁矿季度业绩报告；SMM整理 布鲁姆湖矿 （Bloom Lake） 剔除并购后， 布鲁姆湖矿产量332.4万湿吨，同比降6.4%，为近五个季度最低 ；公司称DRPF调试造成效率损失，符合调试期预期。销量390.7万干吨，同比增1.5%、环比增24.9%，公司称上季因调试推迟的发运在本季得到恢复。布鲁姆湖矿两座选厂的计划检修固定安排在每财年第二、第四季度。 拉纳矿业 (Rana Gruber) 拉纳矿业是挪威唯一的铁矿石生产商 ，矿山位于挪威北部诺尔兰郡摩伊拉纳（Mo i Rana）附近。公司于1937年由挪威A/S Sydvaranger与德国Vereinigte Stahlwerke合资创立，二战后挪威政府接管德方股份，1951年起成为国有独资并并入国营钢铁厂Norsk Jernverk，矿山于1964年进入全面生产。1989年Norsk Jernverk停产生铁后，公司于1991年由员工接手；2008年建筑承包商Leonhard Nilsen & Sønner入股。公司2021年上市，2022年3月转至奥斯陆证券交易所主板。拉纳矿业年产约180万干吨精矿，约九成为赤铁矿，其余为磁铁矿和颜料用特种产品Colorana；矿山长期以露天开采为主，1999年起兼有地下开采。2025年11月公司称已稳定产出65%品位精矿，并计划在2029年前转产67%品位产品。 收购历程： 冠军铁矿于2025年12月21日（奥斯陆时间）与拉纳矿业董事会达成协议，提出每股79挪威克朗的推荐性自愿现金要约，对应股权价值约29.3亿挪威克朗。2026年3月接受比例达到90.07%，满足最低接受条件；4月10日完成交割，接受比例为92.48%，4月17日通过强制收购取得100%股权。交易总价约3亿美元（另计相关费用），资金来自新增的4年期1.5亿美元定期贷款、魁北克储蓄投资集团（CDPQ）1亿美元私募配售及自有现金。 本季拉纳矿业产量54.9万湿吨、销量58.7万干吨。6月年检完成后选厂处理量升至130万湿吨，入选品位32.8%、铁回收率76.3%。上季数据只覆盖4月10日至6月30日，环比不宜直接比较。 图2： 冠军铁矿五个季度产量与销量（万吨）。数据来源：冠军铁矿季度业绩报告；SMM整理 02 产品结构与矿区 DRPF占比与品位 本季布鲁姆湖矿产量中约60万湿吨来自DRPF产线， 按公司披露推算约占18% ，与上季持平；公司称平均品质继续向目标规格提升。布鲁姆湖矿产品加权品位升至66.7%，去年同期为66.5%；铁回收率降至78.2%，去年同期为79.6%，公司称主要因DRPF运行使尾矿中的铁损失增加。 首船与客户 公司本季完成DRPF产品首船商业发运 ，并为2026年10—12月锁定追加试验船与商业发运协议，同时继续与潜在客户洽谈。公司首席执行官称，后续排期反映市场对该产品的兴趣在上升，并有望借更短的海运航线拓展客户。 库存 布鲁姆湖矿山及七岛港库存由6月末的170万湿吨降至100万湿吨，拉纳矿业由40万湿吨降至30万湿吨。 两矿销量均高于产量，本季的销量纪录有相当部分来自去库存。 图3： 两座矿山运营指标对比（2026年7-9月）。数据来源：冠军铁矿季度业绩报告；SMM整理 03 价格与成本 实现价拆解 本季毛实现价105.5美元/干吨，低于公司披露的同期65%品位到岸指数均价112.8美元/干吨，相当于指数的93.5%。公司称折价反映向DR级产品过渡期间仍有部分短期与现货销售按折扣定价，部分按回溯机制定价的销售对此有所抵消。 扣除海运及其他费用40.4美元/干吨（同比增38.8%，占毛价38.3%）和临时定价调整1.1美元/干吨后，净实现价为64.0美元/干吨，环比降17.4%。 运费 公司称巴西至中国海岬型C3航线运价本季大幅上涨，部分源于中东冲突；部分销量以低于市场水平的固定价合同锁定运费，费用涨幅慢于运价。由于多数船只在装期前3—5周订舱，公司预计运价上涨将在未来数月继续影响净收入。9月末仍有340万干吨待最终定价，按103.4美元/干吨的加权远期价评估。 图4： 冠军铁矿实现价拆解与五季价格成本。数据来源：冠军铁矿季度业绩报告；SMM整理 成本 合并C1现金成本82.9加元/干吨（59.2美元/干吨），同比升8.8%。布鲁姆湖矿采选成本60.5加元/干吨，同比升14.4%，公司归因于中东冲突推高燃料价格、向DRPF过渡带来更高加工成本，以及产量下降摊薄固定成本。AISC为97.9加元/干吨，环比降12.0%，主要因布鲁姆湖矿维持性资本开支减少。 利润与资金 调整后EBITDA为2,330万加元，去年同期为1.748亿加元；净亏损4,840万加元，其中含DRPF启动成本690万加元、并购相关存货估值调整480万加元和衍生品未实现损失790万加元。9月末现金2.144亿加元，较6月末增1,570万加元；可用流动性6.184亿加元，6月末为6.531亿加元。公司未在季报中给出全年产量与成本指引。 04 产能节点与进度 本季的节点集中在布鲁姆湖矿的产品升级，新增吨位来自并购而非新建矿山。 DRPF项目 DRPF设计将布鲁姆湖矿至多一半的产能升级为最高69%品位的直接还原级球团精矿。本季资本开支320万加元，累计投资4.97亿加元，公司7月称在约5亿加元预算内完成建设，目前处于调试与爬产阶段。 公司本季未披露达产时间。 拉纳矿业 拉纳矿业年产约180万干吨赤铁矿与磁铁矿精矿。本季地下斜坡道等地下基础设施投入470万加元，并在建设新通风井。 Kami项目 冠军铁矿持有Kami项目51%权益，日本制铁与双日合计持有49%。本季报告未披露进展；公司4月报告称最终可行性研究预计于2026年下半年完成。 图5： 冠军铁矿产品升级与资产进展。数据来源：冠军铁矿季度业绩报告；SMM整理 图6： 冠军铁矿DRPF与资产节点时间线。数据来源：冠军铁矿季度业绩报告；SMM整理 05 下季关注 首先看DRPF的出运节奏。公司已为10—12月排定追加试验船与商业发运，下季要看这些船能否按期出运、品质是否达到目标规格。按期且达标，布鲁姆湖矿产品将向更高品位倾斜；若品质未达标，公司所说的过渡期折价短期与现货销售仍会持续，毛价对指数的折让难以收窄。 其次看定价与运费。9月末待定价的340万干吨按103.4美元/干吨的远期价评估，已低于本季65%品位到岸指数均价；若指数继续走低，下季将出现负向临时定价调整。运费方面，公司已提示运价上涨的影响会延续数月，运费占毛价的比例是净价能否企稳的关键。 最后看产量与成本。库存已降至100万湿吨，继续靠去库存支撑销量的空间收窄，下季销量将更依赖当季产量。按公司惯例，选厂计划检修安排在第二、第四财季，10—12月产量若回升，固定成本摊薄可缓解C1压力；若DRPF调试继续拖累效率，成本端仍难改善。 06 SMM简评 冠军铁矿本季的供应变化落在品种而非总量上。合并销量的纪录来自拉纳矿业并表和两矿去库存，布鲁姆湖矿自身产量反而回落；同时约18%的布鲁姆湖矿产量已转向DRPF产线，首船商业出运完成，10—12月进入多船发运阶段。 对中国进口矿市场而言，变化主要在结构上。若DRPF按计划放量并转向公司所说的更短航线客户，布鲁姆湖矿可供中国市场的66%左右高品精矿或相应减少；而运费占毛价38.3%的现状，也在压缩加拿大高品矿远距离出运的净回值。总量上，冠军铁矿季度约400万干吨的销量对中国进口总量影响有限，后续更值得跟踪的是高品精矿向DR级产品转移的比例与节奏。
SMM10月29日讯： 今日再生精铅报价普遍下调，跌幅区间100-175元/吨不等。含税精铅厂提参考较SMM1# 铅均价贴水50-0元/吨，报价稀少，几乎无人出货；不含税报14850-14900元/吨。盘面下行带动报价走弱，持货商低价惜售，下游采购意愿好转，但因货量少导致市场交投偏淡。今日SMM再生精铅均价16025元/吨，较SMM1#铅均价贴水75元/吨。持货商出货情绪0.98，今日再生精铅采购情绪2.53（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格
在AI基础设施投资热潮推动下，三星电子的第三季度营收和营业利润再创新高，连续第四个季度刷新纪录，季度营业利润首次突破100万亿韩元大关，但净利润表现不及市场预期。 10月29日，三星电子公布2026年第三季度详细财报， 季度营收达195.25万亿韩元，同比增长127%，创历史新高，连续第四个季度刷新收入与利润纪录 。 营业利润 达107.44万亿韩元，同比暴增783%，环比增长20%， 营业利润率 升至55%。 不过，净利润表现不及市场预期。净利润 为75.21万亿韩元，低于市场预估的89.06万亿韩元。主要拖累来自非经营项目，第三季度财务费用为9.5万亿韩元，使得税前利润降至98.5万亿韩元；叠加23.4万亿韩元所得税， 公司最终净利率为38.5%，较二季度的41.8%有所回落 。 本轮业绩爆发的核心仍是半导体，尤其是AI相关存储产品。 三星DS半导体业务第三季度销售额达147.1万亿韩元，营业利润106.5万亿韩元，几乎贡献了集团全部营业利润。 存储业务销售额达到140.7万亿韩元，环比增长16%、同比暴增427%，主要受HBM4放量、服务器SSD需求强劲以及存储价格全面上涨推动。 在半导体业务表现强劲的同时， 三星电子的终端业务仍面临成本压力 。折叠屏手机等新旗舰产品上市，推动营收环比和同比增长。随着旗舰机型销售占比提高，业务盈利较上一季度有所改善，但 同比表现仍受到成本上升影响。 电视和家电业务的表现相对疲弱。 中小尺寸显示业务受高端移动产品需求支撑，盈利能力有所改善；大尺寸显示业务则受电竞显示器市场增长带动，销量和营收均有所提升。 哈曼业务受益于音频和汽车产品销售增长，以及美国关税退税带来的一次性收益，盈利有所改善。 三星计划继续拓展汽车业务，并通过升级音频产品组合巩固市场地位。 展望后续，三星给出更激进的资本开支计划： 预计2026年资本支出为84.4万亿韩元，显著高于2025年的52.7万亿韩元，其中芯片资本支出约76.8万亿韩元，占比超过九成。 公司同时警告，随着AI生态继续扩张，芯片供应短缺问题明年将进一步加剧。 利润表：营业利润率升至55%，但净利润被财务费用拖累 从整体盈利能力看，三星第三季度呈现典型的AI上行周期特征。 第三季度销售额195.3万亿韩元，较去年同期的86.1万亿韩元增长127%；营业利润107.4万亿韩元，较去年同期的12.2万亿韩元大增。公司称，这是全球科技公司首次实现单季营业利润超过100万亿韩元。 毛利率方面，第三季度毛利润为135.3万亿韩元，毛利率69.3%，较去年同期的38.9%大幅提升 。营业利润率为55.0%，较二季度提升2.8个百分点，较去年同期的14.1%提升超过40个百分点。 费用端相对克制。第三季度销售及管理费用为27.8万亿韩元，占营收比重14.2%，低于去年同期的24.8% ；研发投入为14.4万亿韩元，环比下降10%，但同比仍增长63%，显示三星在AI芯片、先进制程和下一代显示等领域继续保持高投入。 但净利润没有同步超预期，关键在于财务费用 。第三季度三星财务费用为负9.5万亿韩元，而二季度为正4.7万亿韩元。 受此影响，尽管营业利润创历史新高，税前利润为98.5万亿韩元，净利润为75.1万亿韩元，低于市场预估。 半导体：HBM4与服务器SSD成为业绩引擎 三星第三季度最核心的增长来源是DS半导体部门。 DS半导体业务第三季度销售额147.1万亿韩元，环比增长15%，同比增长344%；营业利润106.5万亿韩元，较二季度增加17.3万亿韩元，较去年同期增加99.5万亿韩元。以分部收入计算，DS半导体营业利润率约72%，反映AI存储供不应求下的价格弹性。 其中，存储业务销售额140.7万亿韩元，环比增长16%，同比增长427%。三星表示，公司在产能受限背景下主动优化产品组合，将资源集中投向AI相关产品；同时，服务器需求强劲推动各应用领域存储价格上涨。 HBM4是本季最重要的关键词。 三星称，公司凭借产品竞争力显著扩大HBM4销售，并主动满足服务器SSD需求增长。随着AI训练和推理集群继续扩张，高带宽内存、服务器DRAM以及企业级SSD成为最紧俏产品。 三星对四季度也保持乐观。 公司预计，AI基础设施投资将继续受全球AI竞争推动，新一代CPU/GPU平台会带动存储需求进一步增长；与个人AI Agent服务扩张相关的QLC SSD需求也将快速上升。 公司计划继续提高服务器DRAM、HBM和SSD销售，并扩大高速服务器DDR5及QLC SSD供应。 晶圆代工与系统LSI：先进制程需求回暖，Taylor工厂进入视野 除存储外，三星系统LSI和晶圆代工业务也出现改善。 系统LSI方面，第三季度收入增长主要受益于下半年新机型中SoC和图像传感器量产。公司还表示，通过建立新的客户合作关系，已获得定制SoC项目。四季度，三星预计旗舰SoC和2亿像素传感器将维持稳定生产和销售。 晶圆代工业务则受益于先进节点需求。 三星称，第三季度代工收入和利润显著改善，主要来自HBM B-Die销售增长以及先进制程销售扩大。公司还持续获得2nm HPC客户订单，其中包括大型云服务商。 展望四季度，三星预计代工业务收入将实现双位数增长，并继续改善盈利，驱动因素包括2nm第二代移动新品、4nm NPU量产爬坡，以及存储相关产品销售扩大。 到2027年，三星将重点依托4nm/2nm先进节点承接AI/HPC需求，同时强化全球供给能力。 公司特别提到，美国Taylor首座晶圆厂开始运营后，将增强其先进制程全球供应能力。 资本开支大幅上调，存储芯片供不应求或延续至2027年 三星本次财报中最值得关注的前瞻信息，是资本开支计划的显著扩张。 公司预计2026年资本支出为84.4万亿韩元，相比2025年的52.7万亿韩元增加约60%；其中芯片资本支出约76.8万亿韩元，占总资本开支约91%。 这意味着三星正在将绝大部分投资资源投向半导体，尤其是AI存储、先进制程和服务器相关产品。 第三季度现金流量表也显示，公司购买物业、厂房及设备支出为26.9万亿韩元，较二季度的14.1万亿韩元明显上升。 三星同时判断，随着AI生态扩张，AI基础设施资本开支将在2027年继续加速，AI驱动需求可能令供应短缺程度较2026年进一步加剧 。公司计划通过技术领先、产品组合优化和长期合同，锁定高端市场需求。 资产负债表：净现金接近200万亿韩元，财务弹药充足 尽管资本开支大幅上行，三星资产负债表仍非常稳健。 截至9月底，公司总资产为791.84万亿韩元，较6月底继续增长；现金及类现金资产为214.82万亿韩元。同期债务为17.19万亿韩元， 净现金达到197.6万亿韩元，高于6月底的167.6万亿韩元。 杠杆水平继续较低。三星负债权益比为29%，债务权益比仅3%，净债务权益比为-32%；流动比率为310%，较去年同期的263%进一步提高。 现金流方面，第三季度经营活动现金流为98.6万亿韩元，低于二季度的105.1万亿韩元但仍处高位 。投资活动现金流为-35.2万亿韩元，其中购买物业、厂房及设备支出26.9万亿韩元；融资活动现金流为-24.0万亿韩元，主要包括12.5万亿韩元库存股回购、2.5万亿韩元股息支付以及债务减少4.6万亿韩元。 股东回报：三季度现金股息30万亿韩元，未来回购或向优先股倾斜 三星同步更新了股东回报计划。 公司计划第三季度派发总额30万亿韩元现金股息，普通股和优先股每股均为4601韩元。 按照公司披露，2026年预计总股东回报规模为90万亿至110万亿韩元，其中35万亿韩元已计划或完成，剩余55万亿至75万亿韩元将通过现金股息以及大规模股票回购并注销等方式返还。 值得注意的是，三星特别回应了市场对普通股与优先股价差的关注。公司表示，将在未来股票回购和注销计划中，根据市场情况积极考虑并调整优先股占比。 三星称，下一轮股东回报政策，以及2026年剩余股东回报的最终金额和具体执行计划，将在2027年1月底董事会会议上最终确定并公布。
自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）公布的2026年三季度报告显示，第三季度集团钼产量为2,200万磅，约9,979吨，同比持平；前三季度累计产量为6,700万磅，约30,391吨，同样与上年同期持平。 不过，维持总量不变的并不是同一批货源：克莱马克斯（Climax）前三季度减产100万磅，恰好被塞罗维德（Cerro Verde）增加的100万磅填平。表面上看，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）钼产量“纹丝不动”；拆开来看，集团钼供应正进一步向铜矿副产端倾斜。 自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）2025年与2026年前三季度钼产量分来源对比 数据来源：自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）三季度财报，SMM整理 一、同比总量零增长，铜矿副产钼补足原生矿减量 2026年前三季度，克莱马克斯（Climax）钼产量由上年同期的1,700万磅降至1,600万磅，同比下降5.9%；亨德森（Henderson）维持在900万磅。两座原生钼矿合计产量由2,600万磅降至2,500万磅，约11,340吨。 同期，集团在美国的所有铜钼伴生矿的钼产量维持2,500万磅，塞罗维德（Cerro Verde）则由1,600万磅增至1,700万磅，同比增长6.3%。两部分铜矿副产钼合计达到4,200万磅，约19,051吨，占集团前三季度钼产量的62.7%，较上年同期提高约1.5%。 这意味着，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）当前超过六成的钼产量已经来自铜矿副产端。但这一变化主要体现在前三季度累计结构中，并不代表第三季度突然发生供应切换。第三季度克莱马克斯（Climax）、亨德森（Henderson）、美国铜矿和塞罗维德（Cerro Verde）分别生产500万磅、300万磅、800万磅和600万磅，与上年同期均保持一致。 需要说明的是，6,700万磅为自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）合并报表口径，其中包含塞罗维德（Cerro Verde）少数股东所对应的产量。扣除少数股东权益后，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）前三季度净权益钼产量为6,000万磅，同样同比持平。公司目前持有塞罗维德（Cerro Verde）55.66%的权益。 二、产量没有明显变量，原生钼矿成本却在上升 第三季度，克莱马克斯（Climax）与亨德森（Henderson）两座原生钼矿合计生产800万磅钼，与上年同期持平；但单位净现金成本由19.41美元/磅钼升至20.04美元/磅钼，同比增长3.2%。自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）表示，成本增加主要来自物资、人工和能源价格上涨。 若观察前三季度，原生钼矿单位净现金成本已由15.60美元/磅钼升至18.19美元/磅钼，增幅达到16.6%。公司目前预计，2026年全年原生钼矿单位净现金成本约为18.66美元/磅钼。 不过，成本上涨尚未转化为明确的减产压力。第三季度自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）钼产品平均实现价格由24.07美元/磅钼升至32.46美元/磅钼；两座原生钼矿的单位毛利润也由0.64美元/磅钼升至7.08美元/磅钼。较高的销售价格暂时覆盖了成本上涨，因此不能仅凭成本增加判断矿山即将缩减供应。 三、美国铜矿副产钼环比回落，巴格达（Bagdad）铜钼矿扩建成为潜在增量 2026年第三季度，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）美国铜矿副产钼产量由第二季度的1,000万磅降至800万磅，环比减少200万磅，约907吨。公司表示，美国铜矿第三季度受到极端天气频率增加影响，矿区运行率及生产效率低于计划，并较第二季度低约3%—5%。 不过，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）并未披露具体受影响的矿山，也未单独量化天气因素造成的钼产量损失。因此，美国铜矿副产钼的环比下降不能全部归因于天气，采矿顺序、入选品位、矿石处理量及钼回收率等因素也可能影响当季产量。 扩产方面，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）正在研究将巴格达（Bagdad）铜钼矿的选矿能力扩大一倍以上。根据公司测算，该项目可能新增每年2亿—2.5亿磅铜产量，同时增加1,000万—1,200万磅钼产量，相当于约4,536—5,443吨钼。 项目投资决定预计于2026年第四季度作出，初步资本开支约45亿美元，建设周期预计为三至四年。若项目最终获批，巴格达（Bagdad）可能成为自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）中长期钼供应的重要增量来源，并进一步提高铜矿副产钼在集团产量中的占比；但在项目建成投产以前，不会对当前钼市场形成实际供应增量。 四、后市展望：短期供应大致稳定，长期更加依赖铜矿运行 进入四季度，海外氧化钼价格持续下行，下游需求预期也有所转弱。在价格尚未企稳的情况下，终端用户和贸易商更倾向于控制库存、延后采购，现货成交可能继续承压。自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）预计第四季度钼销售量约为2,200万磅，但销售指引并不等同于产量预测，最终销量仍会受到客户提货、库存安排及现货需求影响。 与此同时，第三季度较高的钼产品平均实现价格难以完全代表四季度的盈利水平。若钼价继续下降，而人工、能源和物资成本维持高位，克莱马克斯（Climax）与亨德森（Henderson）的利润空间可能重新收窄。不过，原生钼矿通常按照既定采矿计划运行，铜矿副产钼又主要取决于铜矿自身的生产安排，因此价格和需求走弱未必会立即带来供应削减。 从区域供应看，美国仍是全球较为稳定的钼原料来源之一，而自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）又是在该区域拥有最多钼矿的集团，其产量能够在一定程度上补充南美矿区的阶段性减量。美国钼原料进入全球市场后，部分会流向亚洲、欧洲等具备焙烧、钼铁冶炼及深加工能力的地区，再根据当地消费和贸易需求进行分配。因此，矿山产量稳定并不意味着各地区能够同步获得现货，焙烧能力、海运路线、加工安排及库存分布仍可能造成区域性的供应差异。 短期内，如果自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）等主要生产商维持供应，而四季度下游需求继续减弱，叠加海运及加工环节恢复，市场可能出现阶段性供应宽松，进一步增加价格和库存压力。但进入2027年后，若季节性补库、设备检修后的材料更换需求，以及部分地区基础设施和工业设备重建逐步形成实际订单，需求恢复速度可能快于新增矿山产量释放。尤其是缺少本地焙烧和钼铁生产能力的市场，仍需要依赖外部原料及冶炼产品，一旦运输、加工或区域库存出现问题，便可能形成阶段性的供需错配。 因此，当前价格下行并不意味着未来供应将长期宽松。市场可能先经历四季度需求偏弱、库存增加的阶段，随后再根据春季补库、工业订单和区域物流变化重新调整。后续除了关注自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）的实际产量和成本，还需观察欧洲焙烧及钼铁生产情况、主要航线恢复、区域库存流向，以及中东等市场的设备更新与重建需求能否真正转化为采购订单。若需求恢复与供应到达时间出现错位，局部市场可能出现新的交易机会和价格波动窗口。
10月29日，中钢天源股价出现下跌，截至当日10:58分，中钢天源跌1.58%，报7.47元/股。 消息面上：中钢天源日前发布的三季报显示：公司前三季实现营业收入26.30亿元，同比增长13.37%；归母净利润2.25亿元，同比增长1.24%。三季度公司实现营业收入9.30亿元，同比增长15.71%；归属于上市公司股东的净利润5465.80万元，同比下降27.05%。 中钢天源9月17日公告的业绩说明会的内容显示： 1、请介绍贵司在半导体前沿材料黑磷纳米片等方面研发投入及成果情况？ 该项目为公司技术储备，尚未产业化。感谢您的提问。 2、公司 2026 年中期业绩分红，什么时候实施？公司将按照相关规定尽快实施。感谢您的关注。 3、请介绍贵公司光刻胶单体材料生产经营及在研发产品序列情况？ 目前仍处于实验室研发阶段。感谢您的提问。 4、请介绍贵公司在半导体设备方面的产研情况？公司现有产品不涉及半导体设备方面的产研。感谢您的提问。 5、无重稀土 45H-T"牌号凭借晶界扩散+无氧工艺+晶粒优化技术，此技术已经量产了吗？此技术已直接应用于公司现有产线，感谢您的提问。 6、到 9 月 15 日。股东人数变化请说一下您好，如需了解最近一期股东人数请致电公司投资者热线电话 0555-5200209 查询，感谢您的提问。 7、请问，公司如何扩大在股票市场的正面影响力？如何引导投资方更多关注？ 公司积极关注市场变化，高度重视投资者关系管理工作，通过互动易平台、投资者热线电话、官网、公众号及时传递公司价值，增强投资者对公司的持续了解和投资关注度。感谢您的提问。 8、四氧化三锰是比亚迪二代闪充电池的重要材料吗？公司电池级四氧化三锰产品主要面向新能源电池材料相关下游应用领域。因客户合作情况涉及商业保密安排，公司不便披露具体客户名称及合作细节。感谢您的关注。 9、李主任好！请问公司电池级四氧化三锰，能用于生产固态电池正极吗？ 电池级四氧化三锰用于合成锰酸锂等正极材料，部分正极材料可用于固态电池。感谢您的关注。 10、请问贵司在军工领域涉及空、天、海、地等方向配套产品供货品种情况？ 有关军工相关信息涉及保密规定，感谢您的关注。 11、请介绍贵公司高端磁分离设备国产替代情况？高端磁分离设备已实现国内自主量产，国外暂无。感谢您的关注。 12、中钢对外宣传不够，股民了解不多公司高度重视企业宣传，积极通过互动易平台、投资者热线电话、官网、公众号及时传递公司价值，增强投资者对公司的持续了解和投资信心。各宣传渠道的侧重点不同，您可与公司取得联系告知关注的方向，公司将积极反馈您的建议和意见至相关宣传部门并在后续的宣传中予以完善。感谢您的关注。 13、请问贵公司下属中唯公司金刚烷基光刻胶单体目前在实验室的进展情况？是否已经有公斤级成品产出？目前仍处于实验室研发阶段，短期内不涉及成品产出。感谢您的关注。 14、公司的 1.2 万吨电池级四氧化三锰已经投产，请问公司后续还有没有扩产计划？ 暂无扩产计划，后续经营信息请关注公司定期报告，谢谢。 15、请介绍军工特种钢丝/绳/弹簧等产品场景？主要是哪些军工集团供应链？ 有关军工相关信息涉及保密规定，感谢您的关注。 对于公司主要产品及其用途，中钢天源在其2026年半年报中表示：检验检测服务通过中钢国检（国家金属制品质量检验检测中心/中钢集团郑州金属制品研究院股份有限公司）开展，作为国家级检测中心，拥有 CAL、CMA、ILAC+CNAS、住建部见证取样/主体结构/地基基础/钢结构工程/城市桥梁资质、交通部综合甲级和桥隧专项检测资质和交通部公路工程甲级资质、安全生产甲级检测资质、计量校准、司法鉴定、生态环境、特种设备检验检测等近 20 个资质。拥有约 8 万平方米大型检测实验室，授权 3000+标准、12000+参数的检测能力和经验，主要包括金属与合金类材料、线材及其制品、高分子及复合材料、电线电缆、矿用设备、水泥等建筑材料、铁路工程、公路工程、市政工程、钢结构工程、水利工程、环境工程、人防工程、特种设备、天然气管道、输油管道、航空航天、海上设施、港口、冶金、矿山、新能源、进出口等检测和校准服务。提供电子电气 RoHS 检测、金属材料耐腐蚀性环境试验、材料疲劳试验、材料燃烧试验、大型支座阻尼器检测、声屏障检测、大型结构抗风揭、可降解材料检测、无损检测、残余应力检测等。通过持续在全国各地设立检验检测分场所，形成后力强劲的辐射全国的检测服务网络。电池级四氧化三锰主要用于制备锰酸锂、三元材料、磷酸锰铁锂，材料具有优异的电学性能、高耐腐蚀性和很好的化学稳定性，是较为理想的新能源电池正极材料。 电子级四氧化三锰是制备锰锌铁氧体等软磁材料的重要原料，广泛应用于汽车、光伏、电子、家电、5G通讯、电力、充电桩等行业，也可用于光学玻璃、热敏电阻等功能材料。 稀土永磁器件产品是以铁、钕、硼以及少量的添加剂镝、铽等为原料烧结制成的钕铁硼产品，是目前市场主流稀土永磁材料，广泛应用于航空航天、新能源汽车、节能变频空调、工业节能电机、消费电子、轨道交通、低空经济、物流分拣等领域。 永磁器件包括永磁铁氧体器件，是由铁的氧化物和一种或多种其他金属氧化物组成的具有亚铁磁性的复合氧化物，广泛应用于汽车相关电机制造、智能家居、智能穿戴、新能源、大数据等多个领域。 铁硅粉、铁硅铝粉等铁基软磁粉末可用于生产软磁金属磁粉芯，广泛用于电子通讯、雷达、手机、光伏发电、新能源汽车、5G 新基建、轨道交通等领域。 锰锌/镍锌铁氧体以铁红为主成分的磁性氧化物，适用于 MHz 段高频低功率工作场景，主要应用于电子系统，特别是各种电子变压器、电感器、滤波器等领域。 弹性材料主要产品油淬火-回火弹簧钢丝、不锈弹簧钢丝，用于制造发动机气门弹簧、减震悬架弹簧、刹车制动弹簧、离合器弹簧以及其他高疲劳性能要求弹簧等。特种丝绳材料主要产品高强度不锈钢丝绳、镀锌钢丝绳，用于减震器、汽车、船舶等领域。 对于行业地位，中钢天源在其2026年半年报中提及：截至报告期末，公司磁性材料产业拥有 85,000 吨四氧化三锰（其中：电子级四氧化三锰 50,000 吨，电池级四氧化三锰35,000 吨）、20,000 吨永磁铁氧体器件、5,000 吨软磁器件、4,000 吨金属磁粉芯、2,000 吨稀土永磁器件生产能力，弹性材料产业拥有 70,000 吨金属制品生产能力。公司是全球主要的高纯四氧化三锰生产企业，国内位居前列的永磁器件生产企业，国内具有一定行业知名度和较高客户认可度的稀土永磁器件生产企业，国内大基建领域内权威检验检测机构之一，国内弹性材料行业领军企业。 》点击查看金属锰现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 近期 四氧化三锰（电池级）的走势整体持稳。对于四氧化三锰（电池级）的后市，在其需求未见改善之前，预计受成本支撑，短期以震荡整理为主。
10.29 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2612合约开盘23010元/吨，盘中最低下探至23005元/吨，震荡上行冲高至23150元/吨，尾盘收于23085元/吨，下跌15元/吨，跌幅0.06%，运行区间23005-23150元/吨；成交量2947手，持仓量减少1376手，呈现减仓态势。日线收小阴线，DKX指标B线22991.55低于D线23090.59，KD指标K值56.62维持在D值45.48上方，短期震荡反复，多空博弈仍在。 基差日报：据SMM数据，10月28日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2612）10点15分收盘价为1430元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，10月28日，铸造铝合金仓单总注册量为9765吨，较前一交易日减少663吨。 废铝方面：周三SMM A00铝价收报23930元/吨，环比前一交易日回升40元/吨，废铝价格普遍驻足观望。精废价差方面，10月28日佛山型材铝精废价差约2265元/吨；破碎生铝精废价差约766元/吨。短期来看，废铝市场延续偏强运行态势，下行空间有限。供应端，税务稽查范围与力度仍是核心变量，合规带票货源紧张格局难改，企业间合规货源竞争愈发激烈。需求端，下游利废企业需求韧性仍在，但成品库存压力亦同步抑制原料采购积极性。 工业硅方面：10月28日，SMM华东通氧553#硅持稳在9400-9500元/吨，441#硅在9500-9600元/吨。 海外市场：当前海外ADC12报价小幅回落至3050–3090美元/吨，进口即时盈亏改善并回升至盈亏平衡线上方，理论进口窗口已打开，后续需关注海外报价及汇率变化对进口货源流入的影响。 总结：周三ADC12市场整体延续持稳运行态势，SMM ADC12报价与前一交易日持平。一方面，废铝等原料价格相对坚挺，叠加合规废铝供应偏紧，ADC12生产成本仍处于较高水平，对价格下行形成一定约束；另一方面，下半月产销情况虽有所恢复，但终端需求改善力度尚不充分，市场采购仍以刚需为主，对价格进一步上涨的拉动有限。当前ADC12价格面临成本端与需求端的双向约束，短期内大幅波动的可能性较低，预计市场仍以窄幅波动为主，后续需关注原料价格变化及下游需求恢复情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
【新宙邦：预计石磊氟材料年底六氟磷酸锂年产能可达5万至6万吨】 新宙邦在业绩说明会上表示，自公司完成对石磊氟材料的收购以来，其经营状况表现良好，对公司经营业绩产生持续正向影响。石磊氟材料目前拥有3.6万吨六氟磷酸锂年产能，并在积极推进技改及产线升级，预计今年年底达到5万至6万吨六氟磷酸锂年产能。同时石磊氟材料在湖北宜昌新建基地，宜昌基地投产后将新增6万吨六氟磷酸锂产能，预计可显著提升公司核心原材料自给率，充分满足电解液业务中长期发展的原材料需求。(金十数据APP) 【乘联分会：预计2027年国内零售增长区间在0%-5%，均值在2%，车市分化仍将加剧】 据乘联厂商预测团队相关展望认为，2027年随着短期冲击因素反向修复、成本压力缓解、供给端产品力提升，如果政策与环境不发生超预期变化，国内车市有望探底回暖，预计国内零售增长区间在0%-5%，均值在2%，车市分化仍将加剧。综合来看，2026年车市深跌是政策透支、油价冲击、AI成本外溢、消费意愿偏低等可逆性短期因素叠加的结果，长期箱体震荡并逐步向上突破格局并未改变，2026年1850万辆的预计国内零售位置已属"不正常"的低位。2027年，车购税翘尾效应、春节大年、油价回调、碳酸锂回落构成需求端与成本端的双重修复，去库存力度减弱与新车供给周期修复则从供给端提供支撑，车市探底回暖的方向较为明确。(金十数据APP) 【天齐锂业：年产50吨硫化锂中试项目预计下半年竣工】 天齐锂业10月28日在互动平台表示，公司年产50吨硫化锂中试项目已于2025年9月在四川眉山落地动工，预计于2026年下半年竣工。目前，该项目正在有序推进中，相关工程建设及后续生产准备工作持续开展。在客户合作方面，公司已向国内外30多家客户提供硫化锂样品，并与多家下游客户开展产品验证合作。(金十数据APP) 【江特电机：10月茜坑锂矿300万吨/年采矿工程安全设施设计已通过国家矿山安全监察局审查】 10月27日，江特电机在投资者互动平台回应称，茜坑锂矿是公司最重要的锂矿资源，但并非实现盈利的唯一途径。茜坑锂矿已于2024年5月依法取得《采矿许可证》，2026年10月茜坑锂矿300万吨/年采矿工程安全设施设计已通过国家矿山安全监察局审查。公司目前生产经营正常，持续推进各项经营工作，努力改善经营业绩。 【工信部副部长熊继军会见中国美国商会企业代表团】 10月28日，工业和信息化部副部长熊继军在北京会见中国美国商会会长何迈可及部分会员企业代表，双方就加强新能源汽车、信息技术、人工智能等领域合作进行了交流。(来自华尔街见闻APP) 【欧洲储能解决方案提供商INTILION与宁德时代签约】 欧洲储能解决方案提供商INTILION与宁德时代签署合作谅解备忘录（MOU）。未来5年，双方将在德国、瑞士、奥地利等地落地3GWh宁德时代天恒储能系统，应用在电网级与工商业场景。 相关阅读： 【SMM分析】浦项控股阿根廷 Sal de Oro 二期上游工艺竣工：产能口径、进度与时点 【SMM分析】麻米错一期达产首季观察：禀赋兑现之后，是三道待解的命题 【SMM分析】智利锂产量目标大幅上调至70万吨：政策转向背后的逻辑与挑战 固态电池短期难量产 未布局这四件事 等不到拐点【SMM分析】 【SMM分析】Kodal Minerals进军加纳：以Bougouni现金流撬动Asamankese锂矿勘探 钴系产品价格继续承压 钴盐市场部分企业陷入亏损 价格何时能止跌？【周度观察】 硫磺崩了，黄磷为何跌不动？枯水期来了，黄磷还能涨吗？【SMM分析】 亿纬锂能固态电池布局 以“龙泉”系列为轴看工程化节奏与场景卡位【SMM分析】 磷化工周评（2026.10.23）：硫磺领跌，黄磷止跌，下游需求静待回暖【SMM分析】 SMM：供需错配下 钴价何处寻底？政策性去库退潮与供应增量下的钴市展望 SMM：2026-2028年碳酸锂行情分析与展望 碳酸锂未来定价逻辑有何变化？
SMM10月28日讯： 今日再生精铅网价建议持平，含税厂提参考报价较 SMM1#铅厂提贴水100-0元/吨，下游意向收货16100元/吨。受进项税不足制约叠加散单货源稀缺，部分商家暂无出货报价；市场货源供给受限，成交偏弱。今日SMM再生精铅均价16175元/吨，较SMM1#铅均价贴水100元/吨。持货商出货情绪1.79，今日再生精铅采购情绪1.04（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格
10.28 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2612合约开盘23200元/吨，盘中最低下探至23095元/吨，随后震荡抬升，冲高至23300元/吨，尾盘收于23200元/吨，上涨145元/吨，涨幅0.63%；成交量4184手，持仓量减少1155手，为减仓上行形态。日线收阳线，DKX指标B线23003.98仍低于D线23125.33，KD指标K值52.76上穿D值40.41，指标继续修复，上方存在压力。 基差日报：据SMM数据，10月27日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2612）10点15分收盘价为1565元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，10月27日，铸造铝合金仓单总注册量为10428吨，较前一交易日减少604吨。 废铝方面：周二SMM A00铝价收报23890元/吨，环比前一交易日回落80元/吨，废铝价格普遍驻足观望。精废价差方面，10月27日佛山型材铝精废价差约2235元/吨；破碎生铝精废价差约736元/吨。短期来看，废铝市场延续偏强运行态势，下行空间有限。 工业硅方面：10月27日，SMM华东通氧553#硅持稳在9400-9500元/吨，441#硅在9500-9600元/吨。 海外市场：当前海外ADC12报价小幅回落至3050–3090美元/吨，进口即时盈亏改善并回升至盈亏平衡线上方，理论进口窗口已打开，后续需关注海外报价及汇率变化对进口货源流入的影响。 总结：周二ADC12市场整体持稳运行，SMM ADC12报价与前一交易日持平。成本端，废铝价格坚挺叠加合规货源偏紧，生产成本维持高位，限制价格下行空间。需求端，下半月采购需求略有回暖，但终端整体复苏力度仍有限，对现货价格的提振作用不明显。综合来看，当前市场多空因素交织，行业调价意愿不强，短期ADC12价格预计延续窄幅震荡走势，后续需关注原料价格波动及下游实际采购节奏。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
【阳光电源：目前没有生产半固态电池计划】 阳光电源10月27日在互动平台表示，公司目前没有生产半固态电池的计划。公司EnerNeoSST获得全球知名第三方检测认证机构TÜV莱茵颁发的基于UL、IEC、EN、2PfG系列标准的系统级和关键部件级认证证书，成为全球首款同时通过欧标与美标系统级双认证的SST产品，率先具备欧美数据中心市场规模化商用部署的实质条件。(金十数据APP) 【鹏辉能源：人形机器人电池方面与国内头部客户有合作和小批量送样】 鹏辉能源10月26日在电话会议上表示，AIDC业务方面，公司相关电池产品处于客户导入与验证阶段，其中UPS备电电芯正在接受客户验厂、争取早日通过验厂，BBU产品已送样测试，暂未形成规模化的正式下单采购。人形机器人电池方面，公司和国内的头部客户有合作和小批量送样。(金十数据APP) 【崔东树：2026年1-9月汽车行业利润率为3.3%】 崔东树发文表示，1—9月份，规模以上工业企业实现营业收入106.21万亿元，同比增长6.6%；发生营业成本90.30万亿元，增长6.1%；营业收入利润率为5.68%，同比提高0.44个百分点。2026年1-9月，以人工智能为推动的电子行业利润1倍增长，上游原材料行业利润高增长，对行业总体利润改善促进巨大，汽车行业面临成本上涨和需求不强的双重压力，盈利表现较差。2026年1-9月汽车生产2337万台，同比降4%，收入80435亿元增2.6%，成本71627亿元增3.8%，利润2675亿元降23%，销售利润率3.3%；其中9月的汽车生产306万台，销售收入10374亿元增0.6%，成本9257亿元增2.5%，利润142亿元降68%，销售利润率1.4%，处于近4年的低位。(金十数据APP) 【上汽集团：前三季度海外销售突破百万辆 已超去年全年水平】 据上汽集团消息，今年前三季度，上汽集团累计销售314.7万辆，继续位居中国汽车行业首位，整体销量领跑中国车市的同时，海外销售也节节攀升，1—9月销售116.6万辆，同比增长52.4%，已超过2025年全年海外销量。（金十数据） 【融捷股份：前三季度归母净利润14.73亿元，同比增长925.78%】 融捷股份公告，2026年前三季度营业收入24.39亿元，同比增长378.58%；归母净利润14.73亿元，同比增长925.78%；扣非净利润14.69亿元，同比增长1063.11%。第三季度单季营业收入9.15亿元，同比增长343.61%；归母净利润4.72亿元，同比增长706.71%；扣非净利润4.64亿元，同比增长777.07%。业绩增长主要因锂精矿产销量及销售价格同比大幅增长，联营锂盐企业成都融捷锂业净利润大幅增加。 【宁德时代：全固态电池2027年有望实现小批量生产】 宁德时代10月27日在投资者互动平台表示，公司在全固态电池上持续坚定投入，技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产。另外，近年来公司根据市场需求加快产能建设进度，随着今年产能的陆续投产，产能紧张程度有所缓解。但市场需求也在持续增长，整体而言，接下来产能利用率仍将处于较高水平，保持较健康的状态。 相关阅读： 【SMM分析】浦项控股阿根廷 Sal de Oro 二期上游工艺竣工：产能口径、进度与时点 【SMM分析】麻米错一期达产首季观察：禀赋兑现之后，是三道待解的命题 【SMM分析】智利锂产量目标大幅上调至70万吨：政策转向背后的逻辑与挑战 固态电池短期难量产 未布局这四件事 等不到拐点【SMM分析】 【SMM分析】Kodal Minerals进军加纳：以Bougouni现金流撬动Asamankese锂矿勘探 钴系产品价格继续承压 钴盐市场部分企业陷入亏损 价格何时能止跌？【周度观察】 硫磺崩了，黄磷为何跌不动？枯水期来了，黄磷还能涨吗？【SMM分析】 亿纬锂能固态电池布局 以“龙泉”系列为轴看工程化节奏与场景卡位【SMM分析】 磷化工周评（2026.10.23）：硫磺领跌，黄磷止跌，下游需求静待回暖【SMM分析】 SMM：供需错配下 钴价何处寻底？政策性去库退潮与供应增量下的钴市展望 SMM：2026-2028年碳酸锂行情分析与展望 碳酸锂未来定价逻辑有何变化？
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