11.2 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铝合金2701合约日内高开后震荡走弱，冲高至22925元/吨后逐级回落，最低22720元/吨，收盘22745元/吨，收跌0.33%；日线在反弹承压后收小阴线，持仓小幅增仓，成交量有所回落，短期反弹动力偏弱。 基差日报：据SMM数据，10月30日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2701）10点15分收盘价理论升水为1700元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，10月30日，铸造铝合金仓单总注册量为8919吨，较前一交易日减少157吨。 废铝方面：上周五SMM A00铝价收报23780元/吨，环比前一交易日小幅上涨40元/吨，废铝价格普遍持稳观望。精废价差方面：10月30日佛山型材铝约2062元/吨，破碎生铝约494元/吨。进口方面，宁波港、天津港进口破碎铝切片价格分别报20770元/吨、20820元/吨（含税），周内持平。供应端，税务稽查范围与力度仍是核心变量，合规带票货源紧张格局短期难破，持票方挺价基础稳固。需求端，铸造铝合金订单边际改善有望继续为生铝系提供支撑，但增量温和，追高空间受限；熟铝系则需警惕库存压力下的回调传导，若变形铝合金企业继续压价，废铝内部品种分化将进一步加剧。 工业硅方面：上周工业硅现货价格持稳，截至10月30日，SMM华东通氧553#硅在9400-9500元/吨，周环比持平，441#硅在9500-9600元/吨，周环比持平。短期工业硅价格预计维持震荡整理、重心略偏强，后续关注本月底西南硅企季节性减产的落地进度、多晶硅减产执行节奏，以及冬季环保对新疆生产或消息面的扰动。 海外市场：当前海外ADC12报价小幅回落至3050–3090美元/吨，进口即时盈亏改善并回升至盈亏平衡线上方，理论进口窗口已打开，后续需关注海外报价及汇率变化对进口货源流入的影响。 总结：上周五ADC12市场整体持稳运行，行业调价意愿相对有限，主流报价以持稳为主。当前市场情绪仍偏谨慎，但原料端废铝价格相对坚挺，叠加合规货源偏紧，ADC12生产成本仍对现货价格形成一定约束，进一步下跌的空间相对有限。与此同时，终端需求表现尚未明显改善，下游采购仍以刚需为主，现货价格向上调整也缺乏足够的成交配合。综合来看，短期ADC12价格继续维持窄幅震荡格局，成本端限制下行空间，需求端则制约价格反弹幅度，市场仍需关注期货盘面走势及下游实际采购情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

【宁德时代曾毓群：电池技术“还不够好” 正用AI加速电化学领域发现】 “不管是在座的各位科学家还是其他科学家，我们需要世界上智慧大脑的支持。”10月31日，宁德时代董事长、创始人曾毓群在2026世界顶尖科学家论坛开幕式主论坛演讲中表示，宁德时代正推动电池技术赋能能源发展，但现有电池能量密度仍不足以支撑更广泛的应用。整个行业需要借助人工智能和全球科学界的力量，加速电化学领域的源头创新。在曾毓群看来，电池系统是一个高度复杂的过程，涉及从飞秒级到数十年的多时间尺度，也触及原子层面的多个维度。正因如此，宁德时代正在运用大语言模型赋能科学发现。曾毓群介绍，公司拥有超过1万亿条测试数据，并自研AI原生研究系统，将湿实验室与干实验室连接在一起。不过，他仍然认为目前“做得还不够多”，尤其需要来自电化学领域科学界的支持。(金十数据APP) 【比亚迪10月新能源汽车销量49.02万辆】 比亚迪10月新能源汽车销量49.02万辆，同比增长10.97%；前10个月累计销量362.17万辆，同比下降2.16%。其中，纯电动汽车10月销量30.57万辆，同比增长37.38%；插电式混合动力汽车销量17.74万辆，同比下降17.22%。前10个月纯电动汽车累计销量193.57万辆，同比增长5.86%；插混汽车累计销量162.60万辆，同比下降11.02%。10月出口新能源汽车17.02万辆。(金十数据APP) 【赛力斯：10月汽车销量2.70万辆 同比下降50.29%】 赛力斯公告称，公司2026年10月汽车产量26706辆，同比下降52.34%；本年累计产量307223辆，同比下降23.48%。10月汽车销量27037辆，同比下降50.29%；本年累计销量310198辆，同比下降21.48%。其中新能源汽车10月销量24921辆，同比下降51.57%；本年累计销量281442辆，同比下降20.96%。(金十数据APP) 【小鹏汽车10月交付50,237台新车 创单月交付量历史新高】 小鹏汽车：2026年10月，小鹏集团共交付新车50,237台，环比增长22%，同比增长20%，创单月交付量历史新高。其中，海外市场交付13,326台，同比增长166%，创海外市场单月交付量历史新高。(金十数据APP) 【蔚来公司10月交付34,246台新车】 蔚来汽车(NIO.N)：2026年10月，蔚来公司交付新车34,246台，其中，蔚来品牌交付新车18,125台；乐道品牌交付新车8,383台；firefly萤火虫品牌交付新车7,738台。2026年1-10月，蔚来公司共交付新车334,547台，同比增长38.5%，创历史新高。截至目前，蔚来公司已累计交付新车1,332,139台。(金十数据APP) 【机构预测：2030年中国车企在欧洲销量将达270万辆，37%实现本土生产】 在10月29—30日举办的2026全球华人汽车精英联合年会暨“中国拥抱世界”汽车产业国际发展论坛上，罗兰贝格（巴黎）公司合伙人Eric Esperance预测，2030年中国车企在欧洲销量将达270万辆，其中37%实现本土生产，产能将通过绿地投资与盘活欧洲闲置产能双路径推进。针对汽车供应链企业出海布局，他建议中国车企可采取跟随核心客户合资共建、逐步拓展欧洲本土客户群等阶梯式落地路径，同时提示企业需正视中欧商业文化在决策节奏、沟通逻辑与工作理念上的核心差异。他强调，欧盟关税政策与本地化含量规则已构成实质性结构性压力，推进深度本地化运营，是中国车企在欧洲市场实现规模化发展的必由之路。（华尔街见闻） 相关阅读： 【SMM分析】从冲高到回落：2026年锂电产业链三季报的利润温差与分化 【SMM分析】10月海外锂盐价格下跌逾20%，不同品种需求表现分化 10月三元及钴酸锂黑粉系数整体下行 钴酸锂跌幅居前 成交偏淡【SMM分析】 2026 年 10 月锂电回收投产项目总结【SMM分析】 10月固态电池行业怎么样了 蛰伏蓄力去伪存真【SMM分析】 【SMM分析】9月韩国硫酸镍出口环比增长20%，对华出口占比上升但NCM需求仍偏弱 磷化工10月：热湿法磷酸成本错位博弈，工铵弱势运行【SMM分析】 10月废旧电芯价格整体下行 钴酸锂跌幅居前 铁锂相对抗跌【SMM分析】 【SMM分析】抢出口，还是等降价？六个点退税差下的储能备货博弈 【SMM分析】钴市场周评：跌势再起 钴价集体向"成本底线"收敛 【SMM分析】本周碳酸锂价格大幅下行，库存去库幅度减缓 固态电池尚未量产 国轩大旗已林立【SMM分析】 【SMM分析】下游需求存在减量预期，前驱体价格承压下行 【SMM分析】四季度三元正极市场需求低位运行 【SMM分析】旺季证伪，消费锂电市场分化加剧

AI数据存储需求的爆炸式增长，正在彻底重塑全球闪存市场的格局，但这场AI存储盛宴也开始出现新的变化：NAND闪存价格持续暴涨的势头正在放缓。 铠侠控股（Kioxia Holdings）周四发布截至2026年9月30日的第二财季业绩（第三自然季）， 营业利润达1.9947万亿日元（约合127亿美元），较上年同期暴增逾22倍 ，与分析师平均预期基本吻合。这份靓丽成绩单的背后，是数据中心运营商为抢购NAND闪存芯片不惜豪掷重金的市场现实。 公司同时宣布每股90日元的中期股息——这是铠侠史上首次派息。从更长周期来看，上半财年（4月至9月）累计营收达4.2472万亿日元，同比激增437%；归母净利润为2.1979万亿日元，较上年同期的589亿日元增长逾36倍，基本每股收益从36.42日元飙升至1349.33日元。 然而，亮眼业绩并未完全消除市场疑虑。展望第三财季（10月至12月，即第四自然季）， 铠侠预计营业利润约为2万亿日元，明显低于分析师预估的2.35万亿日元 。 更值得警惕的是， NAND闪存平均售价的环比涨幅已经从上一季度的约70%降至第二财季的20%至30%，持续数个季度的价格暴涨正在降温。 与此同时， 第二财季资本开支仅为846亿日元，大幅低于市场预期的1013亿日元 ，也引发投资者对铠侠能否在AI军备竞赛中保持扩产节奏的质疑。铠侠股价自6月峰值至今已累计下跌约60%，业绩指引不及预期与闪存涨价动能减弱，令市场开始重新审视这轮AI存储超级周期的持续性。 铠侠押注AI将从根本上重塑闪存市场结构。尽管AI模型的运行依赖英伟达GPU等图形处理器，但海量训练数据的存储与调取同样离不开闪存芯片。铠侠正积极开发新型固态硬盘，旨在减少对高价DRAM高带宽内存的依赖，数据中心客户已成为其最重要的增长引擎。 季度环比延续强劲势头，NAND涨价开始降温 第二财季单季营收为2.48万亿日元，环比增加7129亿日元，增幅逾40%。驱动因素有二：一是生成式AI需求持续升温推动NAND闪存平均售价（ASP）大幅提升，二是出货量同步增加。 从产品线拆分来看，SSD及存储产品营收达1.616万亿日元，环比增加4413亿日元；智能设备营收为7889亿日元，环比增加2632亿日元，智能手机、平板及汽车电子需求保持稳健。反观上年同期（2025年7月至9月），单季营收仅为4483亿日元，利润更是微薄，两相对比，AI带来的市场扩张效应一目了然。 单季营业利润1.9947万亿日元对应的营业利润率高达80%以上，这一惊人数字折射出ASP上涨与成本相对固定之间的巨大剪刀差效应。Non-GAAP营业利润为1.9883万亿日元，剔除了64亿日元股权激励收益冲回及少量PPA摊销影响。 但财报中另一个值得关注的变化是，NAND闪存价格上涨速度正在明显放缓。 铠侠披露，第二财季NAND闪存平均售价环比上涨约20%至30%，而上一财季的涨幅约为70%。这意味着，尽管AI数据中心需求仍在推动存储价格上涨，但此前连续几个季度的高速涨价势头已经开始减弱。 彭博报道称，铠侠最新业绩指引暗示，过去一年多时间里闪存价格前所未有的上涨可能正在趋于平稳。对于依靠存储芯片涨价实现利润爆发式增长的厂商而言，价格上涨斜率的变化，可能比单季度利润数字更值得市场关注。 资本支出低于预期：扩产节奏存疑 本次财报最受市场关注的争议点，是资本支出规模明显落后于预期。当季铠侠购置固定资产的现金支出仅为135.3亿日元（折合846亿日元季度资本支出），显著低于分析师预期的1013亿日元。 对比之下，竞争对手三星电子近期宣布大幅提高AI相关资本开支，SK海力士也在积极扩充HBM产能。铠侠此番相对保守的资本支出，是战略上的审慎布局，还是供应链或资金层面的制约？市场存在分歧。 铠侠曾宣布，计划未来六年与生产伙伴闪迪（Sandisk）在日本联合投入逾5万亿日元资本支出。若按此目标推算，当前的季度支出节奏与长期规划之间存在明显落差，市场或将密切追踪后续季度的支出加速情况。值得注意的是，上半年整体投资活动现金流出仅193亿日元，部分原因是政府补贴（212.76亿日元）对固定资产采购支出形成了一定对冲。 不过，资本开支问题也需要放在整个存储行业的供需格局中观察。 铠侠管理层强调，存储芯片供应紧张局面预计将延续至下一财年，公司2027年全年产能已经售罄，并且已经通过与超大规模云计算客户签订长期协议，锁定了2028年预计出货量的一半以上。 与此同时，受益于Meta、亚马逊等大型科技公司的多年期合同，全球存储芯片厂商正加快扩充生产能力。随着新增产能逐步释放，未来供需缺口有望逐渐收窄。这意味着，即使AI需求继续增长，闪存价格也未必能够维持此前的暴涨速度。 资产负债表大幅改善 伴随利润的爆发式增长，铠侠资产负债表发生了根本性改变。截至2026年9月30日，总资产达5.8839万亿日元，较上财年末增加2.1938万亿日元；归母权益规模从1.3989万亿日元跃升至2.929万亿日元，权益比率从37.9%大幅提升至49.8%，财务杠杆风险显著降低。 现金及等价物期末余额达1.3973万亿日元，较期初暴增9266亿日元。上半年经营活动现金流入高达2.3796万亿日元，是上年同期的13.6倍，充沛的现金流为后续资本支出提供了坚实后盾。 然而，融资活动现金流出达1.2574万亿日元，其中8003亿日元用于回购库存股——铠侠在8月宣布该计划后仅10天便完成全部回购，展现出极强的执行力度，也体现了管理层对公司估值的信心。与此同时，公司通过提前偿还长期借款5231亿日元，主动优化了债务结构。 闪存价格涨势放缓，第三财季指引低于预期 展望第三财季（2026年10月至12月），铠侠预计营收为2.5万亿日元，营业利润约为2万亿日元，均与第二财季基本持平。 这一指引明显低于市场预期。分析师此前预计铠侠第三财季营业利润将达到2.35万亿日元，而公司给出的数字低了约15%。这也意味着，在第二财季利润同比暴增22倍之后，铠侠短期盈利增长可能暂时进入平台期。 除了汇率因素，NAND闪存价格上涨动能减弱也是市场关注的焦点。 铠侠财务部门负责人Akira Menju在业绩电话会上表示，考虑到产品售价此前已经大幅上涨，目前尚不确定2027财年闪存价格能否继续上涨，即使是温和上涨也存在不确定性。 这一表态与公司对供需格局的乐观判断形成了微妙反差。管理层一方面强调，存储芯片供应紧张将延续至下一财年；另一方面，却对未来价格走势保持谨慎。 瑞银证券日本研究主管Kenji Yasui在电话会上对此提出疑问：既然公司预计未来一年供需仍将极度紧张，为什么对价格走势的判断却如此谨慎？他进一步询问，管理层是否只是采取了相对保守的预测口径。 事实上，铠侠管理层此前已多次强调，不希望闪存价格上涨过快，以免损害客户关系。随着存储芯片厂商加快扩产，未来供需缺口可能逐步收窄，而价格上涨空间也将受到影响。 与此同时，汇率的不利影响同样构成盈利压力。第三财季美元兑日元假设汇率为157日元，相较第二财季的161日元有所收紧，这对以美元计价收取大量收入的铠侠而言，将直接影响以日元报告的收入和利润。 因此，铠侠面临的挑战已经不只是能否继续获得AI数据中心订单，而是如何在闪存价格涨幅放缓、行业产能逐步扩张的环境下，维持高利润水平。 美国存托凭证上市：打开长期融资新窗口 在资本市场布局上，铠侠透露计划明年在美国发行存托凭证（ADR），效仿SK海力士今年初赴美上市的路径，旨在拓宽亚洲以外的投资者基础，并为庞大的资本支出计划拓展融资渠道。据彭博此前报道，此次ADR上市募资规模至少达100亿美元。 铠侠已锁定Meta、亚马逊等超大规模云计算客户的多年期合同，并设定目标：到2028年，来自超大规模数据中心客户的预售出货量占当年总出货量的50%，数据中心收入占比最终超过60%。 这一战略方向标志着铠侠正从高度依赖消费电子波动周期的旧模式，向以AI长期合同锁定需求的新模式全面转型。此次ADR上市若能顺利推进，不仅将充实资本弹药，更将为这一战略转型拓展融资渠道。 但对铠侠而言，AI带来的需求红利只是故事的一面。随着NAND闪存价格涨幅放缓，如何平衡客户关系、产能扩张与盈利能力，才是决定这轮存储超级周期能否延续的关键。

长鑫科技交出了一份令市场震惊的三季报。 2026年第三季度， 公司实现营业收入1187.14亿元，同比暴增613.18%，环比增长19.30%；归属于上市公司股东的净利润达544.35亿元，同比扭亏为盈，环比增长3.01%。 更令人瞩目的是， 公司前三季度累计营收已达2690.24亿元，同比增幅高达738.51%，归母净利润1320.40亿元，完成了从去年同期巨亏到今年盈利千亿的惊天逆转。 这场业绩爆发的核心驱动力，来自全球AI算力军备竞赛引爆的DRAM需求狂潮。全球主要厂商产能重新调配叠加供给结构性短缺，推动DRAM产品价格与销量双双大幅上涨，长鑫科技得以量价齐升。第三季度公司毛利率高达89.53%，较上季度再提升1.94个百分点，这一盈利能力已比肩乃至超越全球存储巨头的历史最佳水平。 与此同时， 公司还宣布拟以10亿至20亿元回购股份 ，回购价格上限72.69元/股，回购股份将用于股权激励及注销减资，彰显管理层对公司长期价值的高度信心，也为这份强劲的财报再添一把火。 从亏损深渊到千亿利润，一年完成极限翻转 财报数据揭示出一条几乎垂直拉升的业绩曲线。 2025年前三季度，长鑫科技营收仅为320.84亿元，净利润为亏损59.80亿元；而2026年前三季度，公司营收跃升至2690.24亿元，净利润（含少数股东损益）高达1965.32亿元，利润总额达2161.87亿元。 单季来看， 第三季度营收1187.14亿元，净利润889.83亿元，净利润率接近75%，盈利效率堪称惊人。 归母净利润544.35亿元略低于净利润总量，主要系公司存在规模可观的少数股东权益 ——截至报告期末，少数股东权益高达1712.74亿元，反映出公司体系内大量合并子公司的外部股东利益。 扣非归母净利润方面，第三季度实现552.37亿元，同比增长4070.56%，且高于同期归母净利润，说明公司主业盈利质量扎实，非经常性损益（主要来自金融资产公允价值变动）对利润有小幅拖累。前三季度非经常性损益合计为-19.91亿元，主要系交易性金融资产公允价值变动损失所致。 毛利率逼近90%，规模效应与良率突破双重共振 第三季度89.53%的毛利率是本份财报最具冲击力的数字之一。 从利润表来看，前三季度营业收入2690.24亿元，营业成本仅353.69亿元，综合毛利率高达86.85%。 公司在财报中明确点出了利润大幅改善的两大机制：其一，DRAM市场供不应求推动产品价格快速拉升，量价齐升直接拉高毛利；其二，随着公司规模效应持续显现及精益生产管理深化，产品单位成本持续下降。两种力量叠加，形成了成本下行、售价上行的"剪刀差"效应，毛利率因此节节攀升。 这一盈利结构也体现在加权平均净资产收益率上——前三季度ROE高达96.46%，单季ROE为26.74%，资本回报效率极为突出。 研发投入73%的高增速，第六代DRAM工程样片已完成验证 尽管盈利爆发，长鑫科技并未放缓技术追赶的步伐。前三季度研发投入合计110.71亿元，同比增长73.03%；第三季度单季研发投入42.12亿元，同比增长53.83%。研发费用占营业收入的比例虽因收入高速增长而从上年的约20%降至4.12%，但研发投入的绝对金额仍处于快速扩张轨道。 研发投入的增加主要来自三个方面：研发人员扩编、研发项目测试服务费增加以及公司整体战略层面的持续加码。 技术突破层面，公司披露了一项重要里程碑： 基于第六代技术平台开发的DRAM产品已完成工程样片验证。 这意味着长鑫科技在先进制程迭代上取得实质性进展，为未来产品竞争力和市占率提升奠定了关键基础。资产负债表上，"开发支出"科目从上年末的零增至23.40亿元，也印证了公司新一代产品研发已进入资本化阶段。 现金流与资产负债：弹药充足，资本结构快速优化 现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额达2547.51亿元，同比增长1864.52%，强劲的经营性现金流是业绩含金量的最佳注脚。期末货币资金余额高达2851.65亿元，较年初的519.90亿元增长近4.5倍；现金及现金等价物余额为2643.02亿元，较期初增加2265.04亿元。 资产端，总资产较年初增长99.69%至6725.35亿元，扩张主要由货币资金和交易性金融资产拉动。固定资产1848.99亿元，在建工程442.35亿元，持续的重资产投入支撑产能扩张。 负债端，长期借款从1188.25亿元降至977.66亿元，而短期借款从96.76亿元升至220.52亿元，整体有息负债规模仍处于管控范围。随着盈利快速积累，归属于上市公司股东的净资产从年初的567.54亿元飙升至2568.76亿元，增幅高达352.62%，资产负债表质量显著改善。值得关注的是，其他非流动负债从53.40亿元大幅增至396.98亿元，或与政府补贴递延收入或特定预收安排相关，后续值得持续追踪。 外资积极布局 股东结构方面，截至报告期末，长鑫科技普通股股东总数为79.48万户。 前十大股东中，合肥清辉集电企业管理合伙企业持股19.21%，为第一大股东；合肥长鑫集成电路有限责任公司持股10.38%；国家集成电路产业投资基金二期持股7.74%；安徽省投资集团控股有限公司持股7.01%。 产业资本方面，浙江阿里巴巴云计算有限公司持股2.32亿股，占比3.42%；兆易创新科技集团股份有限公司持股1.09亿股，占比1.60%。 此外，高盛、瑞银、摩根士丹利、美林、摩根大通等机构也出现在前十大无限售条件流通股股东名单中。 回购最高20亿元，至少一半股份将注销 在业绩大幅增长的同时，长鑫科技也抛出股份回购计划。 公司公告称， 拟使用自有或自筹资金，通过集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于10亿元、不超过20亿元，回购价格不超过72.69元/股。 此次回购股份将有两种用途：一部分用于股权激励或员工持股计划，约占实际回购总量的50%且不高于该比例 ；另一部分用于注销并减少注册资本，比例不低于实际回购总量的50%。 这意味着，若回购方案顺利实施，至少一半回购股份将被注销。 回购计划出台之际，长鑫科技股价正经历上市以来的阶段性调整。 10月30日盘中，公司股价约为42.82元，较52周高点61.80元回落约30.7%。按照这一价格计算，72.69元的回购价格上限明显高于当前股价。不过，回购价格上限并不代表实际成交价格，最终回购规模和价格仍取决于后续实施情况。 整体来看，长鑫科技2026年前三季度的业绩表现，受益于全球DRAM市场供需格局变化，产品量价齐升与单位成本下降共同推动盈利能力大幅改善。与此同时，第六代DRAM工程样片完成验证，研发投入持续增长，公司也在继续推进技术迭代与产能建设。 DRAM市场景气度能否延续，以及新一代产品后续的量产和商业化进展，将成为观察长鑫科技下一阶段表现的重要线索。

11月02日 - 11月08日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 见闻财经日历提醒下周重点关注： 本周五，英特尔暴跌29%创历史最大单日跌幅，纳指录得一年多来最差月份。亚马逊资本支出创纪录、谷歌自由现金流转负、英特尔毛利率指引骤，AI交易信心遭重创，科技股全线血洗。 财报：下周苹果与AMD将是这轮AI抛售潮后接受检验的科技巨头 ——苹果共识营收约1130亿美元，系新任CEO特努斯首秀；AMD指引约130亿美元，Helios机柜与MI450爬坡决定其万亿市值能否守住。两份财报将直接定价市场情绪能否企稳。此外，下周光模块巨头Coherent、Lumentum，高通、超微电脑、伯克希尔哈撒韦等财报也将出炉。此外报道称， Marvell正就收购Lumentum进行磋商，最快下周宣布。苹果Apple智能接入阿里千问，11月4日开放测试。 选举与地缘：11月3日美国中期选举 改选众议院435席与参议院35席，结果决定特朗普此后两年推进财政、关税与产业补贴的难度。博彩市场目前将民主党“横扫”两院的概率定价在67%。11月4日以 色列议会选举最终结果公布 ， 俄美乌三方谈判 同周拟在阿布扎比重启，若成行将是继伊斯坦布尔后最高级别接触，油气与避险资产随之波动。 经济数据与宏观方面，美国10月非农数据将出炉， 9月前值仅增2.9万、预期6.5万，10年期美债已收在4.9%，读数偏强将巩固加息预期，美元、美债与黄金同步联动，是下周全球最重的宏观数据。中国方面， 金融管理部门周一将召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。10月外汇储备将公布 。此外，第九届进博会、乌镇峰会同期开幕。 2027见闻历，把全年重要财经日程，提前铺在你面前 别人事情来了才反应，你翻开日历就知道下一步 长按图片扫码选购 经济指标 美国10月非农就业人口变动、失业率 11月6日，美国10月非农就业数据出炉，9月仅增2.9万人，市场预期10月增6.5万人，失业率同日发布。这是本周全球最重的一份数据：10年期美债收益率本周收在4.9%，白宫哈塞特称通胀若高企则下次加息理由充分，读数偏强将巩固加息预期，美元、美债与黄金同步波动，美股在两条叙事间来回切换。 英国央行政策利率、澳洲联储政策利率 11月3日澳洲联储公布政策利率，前值4.60%，市场预期升至4.85%，即年内第五次加息。11月5日英国央行公布政策利率，前值3.75%，市场预期加息25个基点至4.00%。此次若加息，其顾虑集中在服务通胀与工资增速两项；英镑与英债对声明措辞的反应通常大于对利率数字本身。 中国10月外汇储备 11月7日公布中国10月外汇储备，此前9月末为34002.5亿美元，央行连续23个月增持黄金储备，黄金储备持有量是近年焦点。 财报 苹果、AMD、Lumentum、Coherent、高通 周一盘后苹果与Palantir，苹果是新任CEO特努斯上任后首份成绩单，共识营收约1130亿美元、EPS 1.98美元，内存涨价与假日季指引是看点；周二盘后AMD指引营收约130亿美元、毛利率56%，Helios与MI450爬坡定万亿市值；高通、Lumentum、Coherent、高通、伯克希尔哈撒韦等财报也将出炉。 A股三季报已收官、港股关注华虹半导体 A股三季报正式报告已于10月31日披露收官，下周进入披露空档；下一次密集窗口要等到年报预告期，期间业绩线索主要来自三季报后的机构调研与行业数据。港股关注11月5日华虹半导体财报。 财经事件 金融管理部门11月2日将召开会议，研究推动支持资本市场工具使用 上证报记者从业内获悉，金融管理部门11月2日将召开会议。有证券公司、基金公司接到通知，11月2日中国人民银行、中国证监会召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。同一天，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会还将召集各大银行开会研究优化股票回购增持再贷款政策。 股票回购增持再贷款是支持资本市场的两项货币政策工具之一。2024年10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。 美国 11 月 3 日中期选举 11月3日美国举行中期选举，改选众议院全部435席与参议院35席（含佛州、俄亥俄2席特别补选）。共和党众议院218席对214席、参议院53席对47席，民主党须在众议院净增3席、参议院净增4席翻盘；若打成50:50由副总统万斯投关键一票。拨款、税法案与人事确认权的归属由此改写财政、关税与产业补贴的推进难度。 博彩市场目前将民主党“横扫”两院的概率定价在67%。 11月4日以色列议会选举最终结果 据CCTV国际时讯，以色列第26届议会选举投票已于10月27日晚结束，中央选举委员会数据显示投票率达74.3%，高于2022年同期的66.3%，为1988年以来该时段最高。政党须跨过3.25%得票门槛进入议会并按比例分配120席；最终结果由委员会于11月4日正式公布，此后由总统授权议员组阁。 俄罗斯愿在11月4日后恢复俄美乌三方谈判 据新华社援引俄罗斯媒体报道25日报道，俄总统助理乌沙科夫接受记者采访时说，俄方愿意在11月4日后恢复俄美乌三方谈判。乌克兰外交部长瑟比加27日表示，乌方已准备好参加在阿拉伯联合酋长国举行的乌克兰、美国和俄罗斯三方会谈，将利用一切机会推动实现和平。 Marvell洽谈收购Lumentum（最快11月2日当周宣布） 迈威尔科技（Marvell Technology）正就收购数据中心光学器件制造商Lumentum进行深入谈判，有望达成AI硬件供应链领域的一笔大型并购交易。10月28日，据彭博援引知情人士透露，交易最快可能于下周宣布。不过双方尚未达成最终协议，包括时间安排在内的细节仍有变数。 苹果：Apple智能接入阿里千问，11月4日开放测试 10月31日，苹果和阿里巴巴宣布达成合作，将千问集成至Apple智能，中国用户可以在Siri、写作工具及视觉智能中，直接调用千问的文本与图像理解、内容生成等能力。这些功能将于11月4日起随最新的iOS开发者Beta版开放测试，并将于12月iOS 27.3正式发布时面向中国用户推出。 上海进博会 + 虹桥论坛（11月5日-10日） 11月5日至10日第九届中国国际进口博览会在上海举办，虹桥国际经济论坛同期开幕。作为国家级开放平台，进博会每年集中释放中国进口订单与准入信号；成交意向金额及消费品、高端装备、医疗展区签约情况是看点，牵动进口链与人民币资产情绪。 2026年世界互联网大会乌镇峰会将于11月2日至5日举行 11月2日至5日，2026年世界互联网大会乌镇峰会在浙江乌镇举行，主题为"开源开放 共建共享——携手构建网络空间命运共同体"，设27个分论坛含AI乌镇对话、机器人与具身智能。据中国政府网，大会邀请全球政府、国际组织、企业与专家学者代表，围绕人工智能开源开放发展的理念与实践展开交流。 上交所科创芯片ETF出海，将在香港联交所上市 上交所科创芯片ETF（588200）将通过沪港ETF互挂实现出海。跟踪该ETF的港交所互挂基金已于10月28日获批，预计11月6日在香港联交所上市，境外投资者可在港股市场直接交易，便捷配置上证科创板芯片指数资产。 AI大模型追踪：Kimi K3.1 Pro 完整模型权重开放、Claude Fable 5.5或发布 10月24日凌晨，月之暗面发布Kimi K3.1系列首个模型Kimi K3.1 Pro及高速版Kimi K3.1 Pro Highspeed，完整模型权重计划于11月4日前开放。第三方倒计时站预估Claude Fable 5.5 11月5日发布，Anthropic官方未公布日期与模型ID；微软Azure East US 2目录已出现claude-fable-5-5条目，标注1M上下文、最大输出12.8万token、输入每百万10美元，时点紧贴Anthropic 11月9日当周启动的IPO路演。 AI产业活动追踪 AI活动集中在两条线： 国内是乌镇峰会与安博会 ，前者以开源为主题、设27个分论坛，后者首设具身智能与低空安全展区，安防大模型与公共安全智能体的实战落地是看点； 海外是北美与欧洲两场人形机器人峰会 ，本体厂商年度交付指引与供应链名单通常在此更新，国内厂商的参展口径会被市场拿来对照。 半导体封测年会将举行，多家上市公司参会 记者了解到，第二十四届中国半导体封装测试技术与市场年会（简称“封测年会”）将于11月4日-6日在南京丰大国际大酒店举行。在为期两天的会议中，来自华天科技、长电科技、通富微电、南京台积电、壁仞科技、京东方、云天半导体等半导体封测、芯片设计、玻璃基板、先进封测设备等领域的龙头企业，将通过主论坛、专题报告、供需对接等形式，交流先进封装的最新发展方向。（上证报） 法国工会呼吁11月5日举行全国性罢工 法国工会呼吁11月5日举行全国性罢工。 下下周提前预警 11月9日， 中国10月CPI 同比、11月10日， 中国10月进出口 。 Anthropic计划最快于11月9日当周启动IPO路演 。据媒体报道，Anthropic计划最快于11月9日当周 启动IPO（首次公开募股）正式路演。 美国两只挂钩SK海力士杠杆ETF清算退市 。Tradr ETFs宣布旗下两只挂钩SK海力士ADR的杠杆产品将于11月12日前后清算退市，一多一空，上市仅数月合计规模缩至约130万美元，较峰值降逾60%。 11月10日至11日 美股CoreWeave 、应用材料与思科披露业绩。 更远期：11月16日当周 Anthropic 在纳斯达克挂牌；11月17日至18日 亚太经合组织会议在深圳举行。

闪迪交出全面超预期的财报，股价却在周五美股盘前一度暴跌8%。问题出在它的日本晶圆厂合作伙伴铠侠（Kioxia）：后者给出的利润指引不及预期，并警告AI推动的闪存涨价潮正在降温。 闪迪周四盘后的成绩单几乎挑不出毛病：营收和每股收益超预期，毛利率85%，指引高于华尔街预期，另追加50亿美元回购并宣布1拆8拆股。但股价盘后纹丝不动。 美东时间周五5:54，彭博报道了铠侠的指引，闪迪盘前最多跌至1197.57美元，较周三1419美元的高点回落16%，美光科技随之走低。 有分析指出：“在存储行业，唯一重要的数字是二阶导。”换句话说，当下市场关心的是价格涨得多快。 数据显示，NAND闪存平均售价在截至9月的三个月里上涨25%左右，前一季度的涨幅是70%。 铠侠：价格飙升正开始趋于平稳 铠侠预计本季度营业利润为2万亿日元（约127亿美元），远低于市场预期的2.35万亿日元。 刚结束的9月季度依然亮眼：营业利润同比增长22倍，达到1.99万亿日元，与预期一致；营收约2.48万亿日元，环比增长40%。公司还首次派发中期股息，每股90日元。 麻烦在下一季度。按上述分析的测算，2万亿日元的指引意味着12月季度营业利润环比几乎零增长，而9月季度环比增长了57%，市场一致预期原本还计入了约18%的增幅。彭博的Takashi Mochizuk分析称，铠侠的展望表明，过去一年左右史无前例的价格飙升正开始趋于平稳。 换句话说，价格还在涨，但速度只有三个月前的三分之一左右。分析认为，对于按“曲线只会越来越陡”定价的股票来说，这就足以构成利空。 客户也开始吃不消。据媒体报道，铠侠高管已警告不要过度涨价，以免疏远客户。英特尔周五预计，今年PC出货量将下降约12%，2027年再降约10%，“存储供应受限”是原因之一；公司把“出人意料的严重PC调整”归咎于存储价格，股价盘前暴跌25%。 抛售随即扩散。摩根大通市场情报团队称，存储ETF（DRAM）盘前下跌5.6%，市场对AI变现的担忧再起，整个半导体板块承压。就在两天前，股指期货还在“SK海力士带动的存储狂热”中上涨。 铠侠自己的股价在财报前已较6月高点下跌约60%。高盛的Jay Narain指出，即便如此，其自2024年12月IPO以来的累计回报仍有2400%。 闪迪：超了市场预期，没超买方预期 单看数字，闪迪这一季很扎实。据高盛TMT交易台汇总，闪迪营收110.3亿美元，高于市场预期的107.4亿美元；毛利率85.1%，略高于市场预期的84.9%；非GAAP每股收益49.51美元，高于市场预期的46.73美元。 问题在指引的细节里。闪迪下季度营收指引中值124亿美元、非GAAP每股收益55至57美元，高于市场一致预期的120.8亿美元和52.94美元，却明显低于高盛预测的135.5亿美元和59.71美元。分析认为，高盛的数字大致代表了买方私下的“耳语预期”，也就是机构投资者真正期待的水平。 管理层对数据中心业务相当乐观。闪迪称，数据中心已占行业比特需求的一半左右，2020年这一比例约为20%；公司预计到2030年，KV缓存（大模型推理时存放中间计算结果的缓存）将占AI数据中心市场的约35%，2027年数据中心将占NAND市场的55%以上。 管理层还说，多家客户“此前低估了自己的NAND需求”，闪迪会按“重新谈定的更高价格”供货。至于能高多少，与闪迪共用晶圆厂的铠侠刚刚给出了答案：比之前少得多。 这一幕8月已上演过一次，当时闪迪同样全面超预期，股价照样下跌。高盛分析师Jim Schneider的财报点评显示，长期协议目前覆盖闪迪2027财年计划比特产能的约50%、2028财年的65%，与8月持平，尽管其间又多签了两份（迄今与8家客户签署10份协议）。 长期协议约定了价格底线，能起到缓冲作用。但上述分析指出，这意味着明年仍有一半的产能要随合约市场价格浮动，而铠侠刚刚说明了合约市场的方向。 Schneider仍然看多。他认为NAND市场“在可预见的未来供给增量非常有限”，将2026至2028年每股收益预测上调约7%，并指出公司回购授权仍剩105亿美元。他周四晚间写道：“预计强劲的季度业绩过后，股价将温和上涨。”这一判断只维持到了周五凌晨5:54。 周期拐点，还是喘口气？ NAND有两种价格：现货价是即期市场的成交价，反应快；合约价由厂商与大客户定期重新谈定，调整有滞后。上述分析早在6月25日存储交易见顶当天就指出，现货价从3月起已停止上涨。此后合约价又涨了两个季度，如今两者的时间差正在收窄。 供给仍在增加。铠侠计划未来六年与闪迪在日本投入逾5万亿日元扩产，部分资金将来自明年在美国发行ADR，募资规模可能至少100亿美元。美光正在新加坡建设240亿美元的NAND工厂；长江存储已拿下全球NAND市场13%的份额，与闪迪持平；DRAM龙头长鑫存储9月也进入闪存市场。 三星的NAND业务同样逊于预期。高盛的Giuni Lee称其NAND利润“略低于我们的预期（比特出货量和平均售价均略低）”。 存储涨价已传导至PC、手机和服务器，高盛的Rich Privorotsky指出，英特尔的PC业务正因“存储通胀推高硬件成本而萎缩”。NAND涨价放缓对CPI和PC厂商是好消息，对一直按涨价逻辑定价的存储股则是坏消息。 空头们分析称，存储本质上是周期行业，过去一年却说服自己相信是结构性的。现货价3月见顶，合约价涨幅从70%降至25%左右，铠侠一边指引利润持平、一边投入5万亿日元扩产，又因最大的买家买不起芯片而削减出货。另据彭博，大型科技公司7500亿美元的AI支出正与核心业务增长放缓相撞。不少投资者认为，本应消化这些新增产能的超大规模云厂商，可能也会开始更强硬地议价。 多头则认为：季度涨幅25%左右依然是罕见的强势市场，数据中心需求具有结构性，铠侠管理层可能是有意保守。

中稀有色发布的2026年三季报显示：公司前三季度实现营业收入36.85亿元，同比下降20.47%；归母净利润7.52亿元，同比增长489.24%；公司第三季度实现营业收入11.79亿元，同比下降39.75%；归母净利润3.48亿元，同比增长532.33%。 对于净利润增加的原因，中稀有色在其三季报中表示： 主要原因一是 2026 年稀土市场行情整体上涨，公司强化市场研判，并进一步统筹稀土业务采购及销售协同，稀土产品业绩稳步提升，实现预期利润。同时持续加强亏损企业治理，亏损企业同比实现减亏。二是公司参股企业大宝山公司保持稳产高产，铜硫钨产品产销量及价格均实现同比增长，企业盈利增加，公司按权益法核算的投资收益金额增加。 对于公司公司主要业务及发展战略，中稀有色在其2026年的半年报中介绍：公司主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务，生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。公司以强链补链为主线，以科技创新和深化改革为抓手，以提高核心竞争力、增强核心功能为目标，横向聚焦以稀土产业为主、同步拓展钨、铜等战略性稀有金属资源开发和应用，纵向发挥自身上游稀土资源优势和粤港澳大湾区地域优势，延伸稀土深加工和应用产业链，将公司打造成为稀土等战略性资源开发和应用的旗舰企业。 对于公司的经营计划，中稀有色2025年年报显示：2026 年是“十五五”规划的开局之年，公司始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，全面贯彻落实党的二十届四中全会精神，深刻领会习近平总书记关于稀土产业发展的重要指示批示精神，紧扣公司 2026 年“战略突破与质量提升年”这一定位，聚力打赢“四大战役”，坚持稀土与稀有产业并进、中重稀土与轻稀土并拓、传统产业与战新产业并强，全面深化生产经营改革，强化科技创新驱动，全力攻坚增储上产，推动公司实现提质增效与转型发展，提升价值创造能力，增强核心功能和核心竞争力，奋力实现“十五五”良好开局，谱写公司高质量发展新篇章。 （一）坚持稀土稀有并进，铸就高质量发展“新脊梁”。 一是狠抓增储上产，加大华企矿增储工作力度。存量开拓，全力推动新丰稀土大开发工作。多元协同，加快构建矿山专业开采队伍，提升资源利用效率、安全与可持续性。二是优化产业布局。冶炼分离聚焦“集约运营”。兴邦公司 6000 吨扩产项目要推进产能转移审批、立项、可研编制，提升规模化生产效益。下游应用突出“高端延伸”。晟源公司 4000 吨磁材扩产项目9月底前要建成投产，加快打造下游产业“桥头堡”。稀有金属强化“靶向攻坚”。红岭公司以“早建成、早投产、早见效”为主线，统筹谋划红岭钨矿开发工作，稳妥有序推进项目立项、矿山建设等工作计划。 （二）坚持深耕价值创造，打造高质量发展“新高地”。（三）坚持产创互促共进，点燃高质量发展“新引擎”。（四）坚持深化改革创新，注入高质量发展“新血液”。（五）坚持党业深度融合，营造高质量发展“新生态”。（六）坚持守牢安全底线，构建高质量发展“新屏障”。 回顾SMM部分稀土氧化物今年前三季度的走势可以看到： 氧化镨钕9月30日的均价为739500元/吨，与其2025年12月31日的均价606500元/吨相比，其均价前三季度的涨幅为21.93%。而氧化镨钕今年前三季度的日均价为740546.96元/吨，与其2025年前三季度的日均价470306.01元/吨相比，其三季度日均价的同比涨幅为57.46%。 氧化镝9月30日的均价为1430元/千克，与其2025年12月31日的均价1340元/千克相比，上涨了90元/千克，前三季度涨幅为6.72%。而对比氧化镝今年前三季度日均价1404.36元/千克与2025年的前三季度日均价1651.37元/千克可以看出，其今年前三季度的日均价同比下跌了14.96%。 氧化铽9月30日的均价为6535元/千克，与其2025年12月31日的均价5975元/千克相比，上涨560元/千克，前三季度的涨幅为9.37%。而对比氧化铽今年前三季度日均价6379.42元/千克与2025年的前三季度日均价6813.39元/千克可以看出，其今年前三季度的日均价同比下跌了6.37%。 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：10月30日，氧化镨钕价格下调。氧化镝价格持平，氧化铽价格持平。氧化镨钕报价继续下移，主要受氧化镨钕期货盘面价格下调带动，持货商报价随之下移、高低两端同步回落，报价区间较前一日有所走阔；镨钕金属跟跌，原料回落令成本支撑进一步减弱，金属企业报价对应下调，跌幅略大于原料端，成本倒挂随之小幅加深。成交层面，下游询单冷清、观望情绪浓厚，实单跟进寥寥。镝系在连续两日上行后进入平稳，氧化镝与镝铁报价均无变动，主要因原料端未再抬升、金属端缺乏新的成本推动；铽系延续前一交易日的止跌状态，氧化物与金属双双持稳。 短期来看，镨钕系在期货盘面尚未企稳、成本支撑持续弱化下仍缺乏止跌基础，后续走向取决于下游订单释放与低价货源承接力度；中重稀土在原料端重新给出方向前或以持稳为主，其中镝系需关注前期涨幅能否被成交消化。整体市场大概率延续偏弱整理、局部分化的格局。 推荐阅读： 》稀土价格窄幅走弱 镨钕独跌交投冷清【SMM稀土日评】

SMM 10月30日讯： 本周废电瓶价格围绕铅价波动，重心小幅下移。临近旺季尾声，下游蓄电池厂采购需求偏弱，炼厂提价意愿不足，多数炼厂依据自身原料库存决定是否调价，整体调价意愿有限。回收商多随行就市，采销维持低库存、快周转模式，上游门店持货商仍有低价惜售情绪，约6成回收商反馈平均3-4天才能收购一车，全周市场交投平淡。预计短期废电瓶仍随铅价稳中偏弱运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 10月30日讯： 本周再生精铅现货受货源稀缺支撑，贴水收窄；但铅价大幅跳水，下游观望情绪浓厚，成交偏弱。盈利端，截至10月30日，SMM 规模再生铅企业综合盈亏382元/吨，中小规模216元/吨（不含锑、锡等副产品收益）。炼厂盈利水平明显抬升，主要得益于原料端价格相对可控。展望下周，虽然当前炼厂利润尚可，但铅价下行、部分炼厂受进项票约束出货不畅，叠加废电瓶合规原料供应存在不确定性，若铅价继续走弱，炼厂盈利空间有收窄预期；升贴水方面，货源紧平衡格局暂难快速扭转，升贴水以区间震荡为主。 》订购查看SMM金属现货历史价格