全球稀土产业格局重塑的2025年，北方稀土交出了一份历史级成绩单。 公司全年实现营业收入425.63亿元，同比大增29.11%，归属于上市公司股东的净利润达22.51亿元，同比激增124.17% ——利润增速近乎是营收增速的4倍，折射出量价双升之下公司盈利杠杆的强劲弹性。 从利润总额看，2025年公司录得38.44亿元，较2024年的18.37亿元增长84.2%，已恢复至接近2023年高点水平；加权平均净资产收益率升至9.56%，较上年提升4.99个百分点。基本每股收益0.6227元，较2024年的0.2778元近乎翻倍。以此为基础，公司拟每股派发现金红利0.13元，合计分红约4.70亿元，现金分红占归母净利润的比例为20.88%。 推动业绩跳升的核心逻辑， 是稀土市场价格整体上行与公司自身产销量双双创历史新高的共振 。2025年，镨钕等主流稀土产品价格震荡走强，战略安全溢价叠加供需格局重塑，为价格提供了比以往更坚实的支撑底部。与此同时，公司冶炼分离产量、稀土金属、磁材、储氢、抛光、永磁电机等全线增长，绿色冶炼升级改造项目一期全线贯通投产，更进一步夯实了产能基础。 值得注意的是， 四季度成为全年最强时段——第四季度单季实现营收122.72亿元、归母净利润7.10亿元，均为全年各季度最高 ，显示出下半年需求的加速释放以及公司产能爬坡的成果兑现。展望2026年，公司将目标营收定在440亿元以上、利润总额35亿元以上，开局信心充足。 量价共振驱动营收跨越 2025年，北方稀土营业收入从上年332亿元一举突破425亿元，增量近百亿，与2023年的335亿元相比也明显提升，完成了阶梯式跨越。 从收入结构来看，工业板块（自产稀土产品及新材料）贡献330.87亿元，同比增长36.35%，毛利率达13.84%，较上年提升2.19个百分点；商业板块（贸易业务）贡献77.94亿元，增长10.53%，毛利率1.92%；环保板块营收14.70亿元，受部分品种价格波动影响毛利率同比下滑5.42个百分点至23.44%。 分产品看，稀土主要产品（含原料及新材料）实现收入326.37亿元，毛利率13.97%，较上年微升2.36个百分点；稀土应用产品（含永磁电机等）营收4.50亿元，毛利率4.62%，受成本端压力毛利率同比收窄约9.41个百分点。 地区维度，国内收入417.37亿元（占比逾99%），同比增长28.44%，毛利率提升近2个百分点至11.94%；海外收入6.14亿元，受出口格局变化影响同比大幅跳升99.35%，但规模体量依然较小。 成本结构：原料成本激增考验管控能力 利润高增的背后，成本端压力同样不可忽视。2025年营业成本373.67亿元，同比上升26.29%，涨幅略低于营收增速，是毛利率得以改善的直接原因。 工业板块成本结构中，原料成本占比从上年的75.92%跳升至83.14%，绝对值从162.76亿元猛增至237.03亿元，增幅高达45.63%——这主要反映了公司向包钢股份采购稀土精矿价格随行就市的上涨；材料与动力成本则从326.30亿元大幅压缩至25.83亿元（降幅20.85%），折射出公司精细化能耗管控的成效。报告期内，公司向关联方包钢股份采购稀土精矿合同金额120亿元（含税），本年已履行94.17亿元。 研发方面，全年费用化研发投入3.18亿元，同比增长6.07%，占营收比例0.75%；但管理层在报告中强调研发投入强度达到5%以上，推测系将内部科研平台（稀土院等）的研发支出纳入更宽口径统计。 税金及附加达2.10亿元，同比增长50.87%，主要源于增值税附加税和印花税随业绩扩张相应增加；信用减值损失同比猛增159.67%至2.15亿元，主要因部分非流动资产（昆鹿实业借款）计提减值，这一项目值得后续关注。 现金流：经营端改善，筹资端大幅收缩 2025年经营活动产生的现金流量净额为11.15亿元，同比增长8.71%，在营收大幅增长背景下改善幅度相对温和，主要因四季度出现-16.10亿元的经营现金净流出，拖累全年表现。分季度看，三季度经营现金流高达17.99亿元，与四季度形成明显反差，或与季末备货节奏及应收账款结构有关。 投资活动净流出11.83亿元，较上年的-16.55亿元收窄，主要因绿色冶炼升级改造项目一期完工后基建类投资支出回落。筹资活动净流出9.55亿元，而2024年同期为净流入10.03亿元，剧烈转变主要源于公司主动压降有息负债、减少新增借款。这一转变显示公司2025年财务杠杆策略更趋保守稳健。 在资产负债表层面，应交税费由年初1.28亿元飙升至4.90亿元（增长284.21%），印证了利润高增后所得税及增值税大幅增加；一年内到期的非流动负债从12.59亿元翻倍至25.72亿元，值得关注短期债务再融资安排；固定资产从70.04亿元增至91.20亿元（增30.23%），主要为绿色冶炼项目转固带来。 战略布局：智能工厂落地，产业链纵向延伸 2025年，公司在产业链延伸上动作密集。绿色冶炼升级改造项目一期全线投产，二期已开工建设，该项目总预算不超过77.99亿元，本年新增支付资金7.59亿元，累计已支付22.41亿元；甘肃稀土、华星稀土、北方中鑫安泰、北方磁材、北方招宝等多个重点项目建成投运，新建子公司北方金龙（持股51%）纳入合并报表，扩大了稀土分离产能版图。 在智能化领域，公司获评工业和信息化部首批卓越级智能工厂，关键工序数控化率及生产设备数字化率持续提升；股票首次入选中证A50指数成分股并重回上证50指数，国内主流ESG评级最高提升至AAA，市值创近三年新高并保持行业第一。 与此同时，公司对非核心资产进行了清理：子公司河北华凯（40%股权）和平源镁铝（51%股权）相继出售，稀宝通用进入破产清算，合并报表范围净减少3家子公司，资产质量整体有所优化。 行业β与公司α：2026年能否延续？ 理解北方稀土2025年的超预期表现，必须将行业β与公司α分开审视。行业层面，商务部对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土实施出口管制，中重稀土战略安全溢价显著抬升；轻稀土价格整体上行，CRE指数10月攀至年内高点；全球稀土进口量同比下降24%而金额增长16.3%，吨价显著提升，均为公司业绩提供了有力的外部支撑。 公司自身层面，除量价因素外，最值得关注的α来源是成本端的持续优化。加工全成本同比进一步降低，固态储氢装置实现量产、永磁电机、磁材等高附加值产品产销量创历史新高，产品结构向更高毛利区间迁移。 2026年，公司目标营收440亿元以上、利润总额35亿元以上，分别对应3.4%和约3.4%的增幅——相较于2025年的高速增长，这一目标显得较为保守，但也需注意2025年已有较高利润基数以及稀土价格存在波动风险。绿色冶炼二期项目推进、北方金龙分离产线试生产、镧铈库存持续消化以及磁材合金新增产能释放，将是决定2026年业绩能否超预期兑现的几个关键观察窗口。

SMM 4月17日讯： 本周伦铅开于1919美元/吨，盘初小幅下挫，探低至1913美元/吨，随后受宏观情绪提振震荡走高，摸高至1972.5美元/吨，周中后期行情转弱，伦铅转为震荡下行态势，终收于1953.5美元/吨，较周初上涨34.5美元，涨幅1.8%。 本周沪铅主力2605合约开于16690元/吨，周初沪铅震荡下行，探低至16510元/吨，随后逐步回升，摸高至16930元/吨，尾盘受下游消费偏弱、铅价支撑不足影响回落，终收于16775元/吨，较上周上涨90元，涨幅0.54%。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 4月17日讯： 本周周初铅价跳水走弱，后半周受宏观提振反弹。仅少数冶炼厂随行情微调采购价，多数因铅价不稳、下游消费偏弱保持观望，整体以稳价为主。回收端周初因部分冶炼厂随铅价下跌调低废电瓶采购价格而恐慌抛货，随后在铅价回升行情下再度出现捂货惜售情绪。下周部分再生铅冶炼厂因原料紧缺、持续亏损计划减停产，原料紧张局面或将有所缓解。但受废电瓶整体报废量偏低影响，正常生产的冶炼厂补库需求仍存，预计废电瓶采购价格将以稳为主，难现大幅波动。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 4月17讯： 本周上半周铅价偏弱，再生精铅报价升水0-50元/吨，炼厂出货偏淡；下半周铅价走高，报价回落至贴水50元/吨至升水25元/吨，出货积极性回升。下游处于消费淡季，以逢低补库与长单采购为主，上下游博弈加剧，预计下周供需双弱，升贴水区间震荡运行。 受铅价偏弱、废电瓶成本高企影响，再生铅冶炼亏损扩大，截至4月17日，规模企盈亏-200元/吨，中小企-404元/吨。下周部分厂家计划减停产控亏，下游需求疲软难改，行业亏损格局短期难以修复。 》订购查看SMM金属现货历史价格

4月16日晚，赣锋锂业发布的2026年第一季度业绩预告显示，一季度公司预计实现净利润16亿元–21亿元，比上年同期增长549.65%–690.17%；预计扣非净利润为12.5亿元–17.5亿元，比上年同期增长616.12%–822.56%。 图片来源：赣锋锂业 对于业绩变动原因，赣锋锂业表示，一季度，受益于全球新能源产业快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐产品的销售价格较上年同期有较大幅度上涨，此外随着公司锂资源项目的产能释放，公司成本结构不断优化。加之动力电池及储能市场持续增长，锂电池板块产销量明显提升，故公司的经营业绩同比增长。 赣锋锂业同时称，报告期内，公司持有的PLS Group Ltd（PLS）股票价格上涨产生了公允价值变动收益，在领式期权相关的既定风险管理策略对冲后，整体公允价值变动收益约2.59亿元。 值得注意的是，赣锋锂业一季度业绩大幅预增背后，是今年以来锂价的持续上涨。以碳酸锂为例，今年一季度，电池级碳酸锂价格从近12万元/吨开始上涨，接连突破多个关口，并稳定在15万元/吨左右。而去年一季度，电池级碳酸锂价格约在7万元/吨~8万元/吨。 不久之前，赣锋锂业高管对投资者表示，根据市场研究机构的分析和预测，2026年锂供需预计处于紧平衡状态，若供给受到政策、环保、地区冲突等因素的扰动，可能会出现供给紧张的情况。 赣锋锂业董事长李良彬也表示，公司澳大利亚、阿根廷、马里、塞拉利昂项目正在持续推进中，未来3年锂资源产能将逐步释放，进一步提升公司的锂资源自给率，成本结构将持续优化，抗锂价周期波动能力不断提升。

SMM 4月17日讯： 铅价回吐昨日涨幅，今日现货跌100元/吨，企业出货积极性明显下滑。散单精铅含税主流出厂价格对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，不含税精铅出厂报价15350元/吨附近。下游观望情绪浓厚，刚需补库偏向原生铅。持货商出货出货情绪为0.69，今日再生精铅采购情绪为1.27（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM4月17日讯： 本周成本端对铅价形成支撑，进口及国产还原铅均有挺价预期。国产普通还原铅不含税主流成交15300-15350元/吨，含税较SMM1#铅均价贴水75元/吨附近；进口粗铅（含0.2Sb、0.3Sn）贴水50元/吨附近。下游精铅及合金炼厂刚需接货，以进口货源为主。铅内外比值收窄，进口铅 Premium 走高，预计后续进口精铅流入减少，但3月订单较多，4 月仍有部分货源到港。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM4月17日讯： 截至4月16日，再生铅成品库存1.81万吨，较4月9日增加0.04万吨，本周累库幅度明显放缓。受利润收窄拖累，进口铅流入意愿下滑，叠加炼厂开工率走弱，库存增量显著收敛。下周来看，持货商受成本支撑报价坚挺、出货意愿较弱；同时开工率将进一步下行，企业优先保障长单交付，散单货源缩减，预计成品库存具备去库下行概率。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 4月17日讯： 2026年4月10日-4月16日，SMM统计国内再生铅四省周度开工率为41.94%，较上周下滑2.87个百分点。安徽地区受企业设备故障及原料短缺影响，开工率降7.67个百分点；河南部分企业原料不足减产；江苏、内蒙古因上半周铅价震荡、回收商出货好转，原料补库小幅提产。下周回收商惜售概率提升，炼厂减产预期增强，预计开工率再降0.6个百分点。 》订购查看SMM金属现货历史价格