中微半导2月24日发布2025年度业绩快报公告。 其公告中未经审计的财务报告显示，2025年度中微半导实现营收11.22亿元，同比增长23.09%；实现归母净利润2.85亿元，同比增长108.05%；归母扣非净利润1.69亿元，同比增长85.84%。 报告期末，中微半导总资产为36.80亿元，同比增长11.19%；归属于母公司的所有者权益 31.78亿元，同比增长6.16%。 关于业绩变动，中微半导表示， 受益于该公司近几年持续的研发投入和在高端应用领域的产品布局，同时不断加强产品迭代、新产品推广、销售和综合服务能力，2025年该公司车规级芯片和工业控制芯片出货量较上年同期实现快速增长。其中车规级芯片出货量同比增加超650万颗、增幅约73%，测量类产品在市场份额上得到有效拓展，公司营收保持快速增长 。 公告显示，2025年中微半导新产品推广和产品迭代持续优化产品结构，同时产品竞争力和毛利率提升，32位MCU的销售额占比由上年的约 32%提升至36%，产品综合毛利率由上年的约30%提升至34%。 2025年，中微半导财务数据中，非经常性损益增幅较大。对此，该公司表示，主要因长期持有的电科芯片股票价格上涨，导致公允价值变动损益大增。 中微半导在今年1月发布MCU和NOR Flash的产品涨价15%-50%的通知。 中微半导在今年2月发布的机构调研纪要中表示， 此轮涨价原因有三：一是受上游加工环节涨价所致，晶圆厂因产能紧张上调了晶圆单价，封装、测试厂因原材料涨价上调封测、测试单价，超出该公司技术改造消化承受范围，且严重影响到公司盈利状况，公司被迫涨价；二是代工交期加长、部分产品缺货严重，涨价以调节产能，缓解交货压力；三是芯片行业近年一直处于毛利低谷期，整个行业需要走出利润低位 。 其中具体产品的涨价情况，根据产品上游加工成本涨价幅度和该产品毛利状况有所区别，低毛利产品涨价幅度大一些，高毛利产品涨价幅度相对较小。据了解，中微半导发出涨价通知后，已经停止接受订单，将待价格调整完成后再接受新的订单。 库存方面，中微半导表示，公司库存经过过去一两年优化，库存大幅减少，多数在销品库存量在6个月的销售量之内；而公司下游客户，无论是经销商还是终端客户，库存水位不高，甚至低于行业平均水平。 从需求来看，下游需求总体增长。“MCU作为自动化、智能化的基础元器件，随着社会的发展，需求在不断增大。目前公司总体供货正常，部分料号处于供货紧张之中，存在客户等货的情况。” 中微半导科创板IPO三大募投项目，包括“大家电和工业控制 MCU 芯片研发及产业化项目”“物联网SoC及模拟芯片研发及产业化项目”和“车规级芯片研发项目”，在经过一次延期后，建设期限预计将于今年3月到期。截至目前，上述三个募投项目均已实施完毕并达到预定可使用状态。 上述项目节余募集资金约1.2亿元，中微半导体将投入其中的1亿元资金，用于新募投项目“IPM产线项目”，并将在四川省资阳市设立全资子公司建设实施。 中微半导正冲刺港股IPO，已完成香港联交所与证监会问询回复。中微半导表示，公司H股上市系为深化全球化战略布局，提升公司国际化品牌形象，多元化公司融资渠道，进一步提升公司核心竞争力。 在产品战略方面，今年1月中微半导宣布推出存储芯片新品，为该公司首款非易失性存储器芯片。 据介绍，该产品为4M bit容量的低功耗SPI NORFlash，存储阵列共2048个可编程页，每页容量为256字节，支持多种擦除模式，适配小存储需求场景。该新产品的发布，是中微半导实施“MCU+”战略的最新成果，填补了该公司在Flash领域的产品空白。

2月24日，铜冠铜箔股价出现上涨，截至24日收盘，铜冠铜箔涨14.49%，报44.95元/股。 铜冠铜箔2月24日发布关于股价异常波动的公告：公司股票交易于 2026 年 2月 12 日、2 月 13 日、2 月 24 日连续三个交易日内日收盘价涨幅偏离值累计超过30%，根据《深圳证券交易所交易规则》规定：连续三个交易日内日收盘价涨幅偏离值累计达到 30%的，属于股票交易异常波动。根据《深圳证券交易所上市规则》规定：股票交易发生异常波动的，上市公司应当于次一交易日披露股票交易异常波动公告。 铜冠铜箔公告的公司核实相关情况的说明显示：针对股票异常波动情况，公司对有关事项进行了核查，现对有关情况说明如下：1、公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。2、除已披露的公告外，公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。3、近期公司生产经营状况正常，内外部经营环境未发生重大变化。4、经核查，公司、公司控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项。5、经核查，在股票异常波动期间，不存在公司控股股东、实际控制人买卖公司股票的情况。 铜冠铜箔还表示： 公司董事会确认，公司目前没有根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等； 董事会也未获悉本公司有其他根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对本公司股票交易价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。 铜冠铜箔在其公告中进行了风险提示：公司将根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等有关法律、法规的要求，真实、准确、及时、完整、公平地向投资者披露有可能影响公司股票价格的重大信息，供投资者做出投资判断。受客观条件限制，公司无法掌握股市波动的原因和趋势，请广大投资者谨防热点概念型炒作，并对相关风险提示如下：1、公司经过自查，不存在违反公平信息披露的情形。2、公司已预约于 2026 年 4 月 18 日披露《2025 年年度报告》，2025 年年度的经营情况及具体财务数据届时将予以披露。截至本公告披露日,公司 2025 年年度财务数据正在核算过程中，公司未向除为公司审计的会计师事务所以外的第三方提供，具体情况详见公司后续披露的《2025 年年度报告》，敬请投资者关注。3、公司郑重提醒广大投资者：公司指定的信息披露媒体为巨潮资讯网及《证券时报》《上海证券报》《中国证券报》《证券日报》，公司所有信息均以在上述指定媒体披露的正式公告为准。请广大投资者理性投资，注意风险。请投资者充分了解股市风险和公司的各项风险因素，审慎决策、理性投资。 铜冠铜箔 2月2日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司前瞻性布局高端铜箔赛道，已建成多条HVLP铜箔全流程产线；2025年新增购置多台表面处理机，进一步扩充HVLP铜箔产能规模。同时公司通过供应链深度协同、生产工艺持续优化等多重管理举措，多维度夯实产能保障能力，全面匹配下游市场未来增长的核心需求。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，公司HVLP5代铜箔已突破关键性能指标。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，HVLP铜箔是高端覆铜板的关键原材料，公司生产的HVLP铜箔具备出色的信号传输性能、低损耗特性以及极高的稳定性。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，公司开发的IC封装用载体铜箔，在IC封装载板中充当关键的导电和信号传输作用，是新一代电子信息技术的极为关键材料之一。目前在推进新产品的技术研发及产业化工作。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，高频高速铜箔生产难度主要体现在设备精密程度要求高，订货周期长、生产工艺复杂，精度要求高、客户认证门槛高，认证周期长等多方面。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，PCB铜箔主要起到传输信号的作用。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，公司IC封装用载体铜箔正在推进新产品的技术研发及产业化工作。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，公司销售产品采用“铜价+加工费”的定价模式，公司会根据铜价及订单情况，调整产品价格。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，RTF铜箔是面向高频高速PCB的高端电解铜箔，核心在于“反转处理”工艺，同时优化信号传输面的光滑度，兼具低粗糙度、高结合力与优异性能。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，公司IC封装用载体铜箔正在推进新产品的技术研发及产业化工作。HVLP4铜箔凭借超低表面粗糙度实现信号传输损耗大幅降低保障数据高速稳定完整传输，同时兼具低信号损耗、高剥离强度、良好热稳定性等特性，可充分满足高频高速基板的严苛应用要求。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，公司深耕铜箔领域多年，积淀了丰富的规模化生产经验与核心技术研发能力，与上下游供应链各方构建了长期稳定的合作关系。 2月2日，铜冠铜箔在互动平台回答投资者提问时表示，公司积极推进先进工艺研发和产品升级工作，在高频高速铜箔领域形成了核心竞争优势。 铜冠铜箔1月27日发布的2025年的年度业绩预告显示：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为5500万元至7500万元，上年同期为亏损15634.49万元；扣除非经常性损益后的净利润为4500万元至6500万元，上年同期亏损18079.26万元，经营状况得到改善。 对于业绩变动的原因，铜冠铜箔的公告显示：2 025年公司积极把握市场机会，生产经营活动有序开展，经营业绩实现了扭亏为盈。报告期内，公司生产各类铜箔产品合计约7.1万吨，业绩变动的主要原因如下： 1、报告期内，公司扩建项目产能持续释放，高频高速铜箔呈现供不应求态势，销量实现较快增长，且5um及以下等高附加值锂电铜箔销量稳步提升，带动营业收入同比增长; 2、报告期内，公司高频高速铜箔等高附加值产品销量占比提升，带动加工费收入增长；同时公司持续深化降本增效，不断提升运营效率与管理水平，相关成本有效压降，产品毛利率实现回升。 3、报告期内，受销售规模扩大及铜价上涨等因素影响，公司应收账款规模增加，根据企业会计准则对应收类款项计提信用减值损失。 对于公司从事的主要业务，铜冠铜箔曾在其2025年半年报中介绍：公司主要从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售等，主要产品按应用领域分类包括PCB铜箔和锂电池铜箔。截至本报告披露之日，公司拥有电子铜箔产品总产能为8万吨/年。公司在PCB铜箔和锂电池铜箔领域均与业内知名企业建立了长期合作关系，取得了该等企业的供应商认证，2025年公司再度入选“双百企业”名单。 东莞证券研报指出：AI对覆铜板提出更高要求，M8.5+需求有望增加。　电子铜箔：HVLP4供应紧张，加工费有望调涨。电子布：LowDK二代布及Q布需求加大。Rubin平台产品有望陆续采用M8.5+材料，部分环节可能会采用更高端M9材料。覆铜板升规也将带动电子铜箔、电子布等原材料升级，HVLP4铜箔、LowDK二代布及Q布等高端材料的需求有望加大，相关产品供应较为紧张，价格有望进一步走高。当前全球高端铜箔及电子布市场主要被日本企业所垄断，内资企业正加速突破，后续有望持续受益。相关标的包括德福科技、铜冠铜箔、菲利华、宏和科技、中材科技、嘉元科技、隆扬电子、莱特光电等。风险提示：下游需求不及预期；技术推进不及预期等。。

SMM 2月24日讯： 今日SMM 1#铅均价报16,525元/吨，较节前涨25元/吨。节后首个交易日，市场观望情绪浓厚；再生铅报价数量有限，对SMM1#铅均价平水附近出厂，下游以消化节前原料库存为主，成交清淡。今日出货情绪为0.92，今日再生精铅采购情绪为0.32（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

2月24日，建滔集团股价出现上涨，截至24日10:54分，建滔集团涨4.02%，报38.3元/股。 消息面上：2月23日，建滔集团在港交所公告称，根据集团截至2025年12月31日止年度未经审核管理账目之初步评估，以及建滔董事会现时可得资料，集团预计截至2025年12月31日止年度录得的纯利较2024年同期上升超过165%，即纯利超过43.2亿港元。 建滔集团的公告显示：预期集团于截至2025年12月31日止年度内的纯利大幅上升，主要由于 集团投资业务呈报分部利润录得增长，以及覆铜面板呈报分部利润录得增长。由于覆铜面板及其上游物料包括玻纤纱、玻纤布及铜箔的需求畅旺，集团覆铜面板及其上游物料产品的单价普遍明显上升，且销量较2024年同期录得增长，目前市场需求维持畅旺。 》点击查看SMM铜金属产业链数据库 据SMM，2026年1月中国铜箔企业的开工率同环比均上升。 2026年1月铜箔行业开工率迎来开门红，实现连续第9个月的持续攀升。一方面，由于1月铜价重心继续攀升，推动了下游下单；另一方面，春节节点临近，下游陆续进行备货动作。从终端需求来看，动力端需求出现季节性回落；储能端行业延续高景气度，呈现出“淡季不淡”状态，在“630”并网节点与海外需求的双重驱动下，电池产量环比实现微增；国补新政支撑消费电子需求，AI服务器等高端产业热度不减。 SMM预计2月受春节节点影响，中国铜箔企业开工率将出现回落。 》点击查看详情 光大证券2月11日研报指出：建滔积层板是全球领先的具备垂直产业链布局的覆铜板制造企业。下游PCB行业需求稳健增长，AI服务器催生高端高频高速覆铜板需求。2024年公司覆铜板市场份额全球第一，实现基础市场与高附加值领域全覆盖。公司覆铜板具备较强议价能力与成本传导能力，供给偏紧+铜价上行周期利好价格和盈利。深度布局覆铜板上游原材料，高附价值低介电玻纤纱有望打开成长空间。公司是市场稀缺的具有垂直产业链布局的覆铜板龙头制造企业，成本控制与供应链稳定性行业领先。同时考虑到公司：1）铜价上行周期中盈利弹性提升，2）上游原材料深度布局，高端电子布有望打开成长空间，我们认为公司具备一定的标的稀缺性和估值提升空间，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：下游市场需求不及预期风险、原材料价格波动风险、产能扩充与技术推进不及预期风险。 推荐阅读： 》2026行业景气度不减 1月铜箔开工迎来“开门红”【SMM分析】

【崔东树：中国汽车海外产销体系完成从“产品出海”到“产业出海”关键转型】 乘联分会秘书长崔东树2月21日发文表示，2025年海关数据显示中国汽车整车出口达832万台，这一数据虽引发市场部分质疑，但跳出单一整车出口的统计维度，从全球化全产业链视角来看，中国制造及自主品牌汽车的海外销量已突破900万台。这一数值涵盖自主品牌整车直接出口、国际车企中国基地出口、KD件海外组装量及中国自主品牌海外基地产销量，不仅是中国汽车产业全球化的阶段性成果，更标志着中国汽车海外产销体系完成了从“产品出海”到“产业出海”的关键转型。当前，中国汽车正以整车、零部件、海外基地协同发展的格局，沿着全球汽车产业的发展规律稳步前行，向海外销量2000万台的目标迈进，这一征程不仅将重塑中国汽车的全球地位，更将推动中国制造向全球价值链中高端持续攀升。（财联社） 【春节假期前3天新能源汽车充电需求旺盛 高速公路充电基础设施运行平稳】 据国家能源局消息，腊月二十八（2月15日）零时至正月初一（2月17日）24时，通过对纳入国家充电设施监测服务平台的5.33万台高速公路充电桩进行统计，今年春节假期前三天高速公路新能源汽车充电次数共计140.99万次，日均充电量达到1180.08万千瓦时，较去年春节同期增长63.05%，高速公路充电基础设施运行平稳，有效保障了假期人民群众自驾新能源汽车探亲、旅游、返乡需求。未来几天，将迎来春节假期返程高峰，国家能源局会同有关方面将进一步加强调度监测，持续保障好春节假期新能源汽车出行充电需要。（财联社） 【美拟以“国家安全”为由对约六个行业加征新一轮关税】 当地时间23日，美国媒体报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。知情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。 (央视新闻) 【我国科学家打造出安全、抗冻、耐热新型电池】 天津大学许运华教授团队联合华南理工大学黄飞教授团队等单位，成功研制出一种新型有机正极材料，突破了传统有机锂电池“电量低”“难以实用化”等瓶颈。相关研究成果于北京时间2月19日在线发表于国际学术期刊《自然》。许运华表示，相关成果为未来开发“绿色电池”奠定了关键材料基础，其柔性特质也为未来柔性电子、可穿戴设备等领域提供了全新的储能解决方案。据悉，团队正加快推进该技术的成果转化与产业化进程，致力于建设有机软包电池生产线，积极探索其商业化应用前景。（财联社） 【加速布局电池金属产业链 力拓取得加拿大锂业公司Nemaska控股权】 知情人士透露，全球矿业巨头力拓已取得加拿大Nemaska锂业公司的多数控制权，这是其加大投资魁北克省电池金属相关项目努力的一部分。这家全球矿业公司预计在2026年向其魁北克锂业务投资约3亿美元，并计划在此后的几年内加大支出。（财联社） 【三星SDI在锂金属电池领域取得突破 未来或推出商业化解决方案】 韩国电池制造商三星SDI表示，公司在延长锂金属电池寿命和提高其安全性方面取得了突破，可能为其下一代产品的商业化铺平道路。三星SDI称，公司与哥伦比亚大学共同开发了一种氟基凝胶聚合物电解质，可有效抑制了长期损害锂金属电池性能的关键因素——枝晶的形成。锂金属电池在现有电池技术中能量密度最高，比传统的NCA锂离子电池高出1.6倍以上。然而，受限于其充放电寿命短（通常仅为几十次循环），其商业化进程一直受阻。（财联社） 相关阅读： 【SMM分析】2026春节假期钴市回顾及节后展望 【SMM分析】2026春节假期碳酸锂市场回顾及节后展望 【SMM分析】2026春节假期氢氧化锂市场回顾及节后展望 2026年春节期间固态电池产业动态与展望【SMM分析】 生产与物流快速恢复：2026年春节假期磷酸铁行业市场回顾与展望【SMM分析】 特朗普签署《国防生产法》行政令 磷资源战升级全球产业重构【SMM分析】 1月汽车行业平稳开局 新能源汽车出口高速增长 以旧换新补贴轮番涌现【SMM专题】

中钨高新2月10日晚发布公告称，为进一步扩大PCB钻针棒市场占有率、保障公司PCB刀具原料需求、巩固公司PCB刀具全产业链龙头地位，其全资子公司株洲硬质合金集团有限公司拟投资1.45亿元，实施新增PCB钻针棒3000万支/年项目，项目建设期为12个月。另外，公司拟在成都建设西南研发中心，项目总投资预计为9929.80万元，建设期18个月。 中钨高新 1月28日在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司海外业务收入整体占比约为20%-30%。公司严格遵守相关法律法规和政策要求，确保相关产品出口符合国家规定。公司2025年度具体出口情况请后续参考公司在官方渠道披露的定期报告。 中钨高新1月20日公告称， 公司在发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易中向湖南沃溪矿业投资有限公司发行的827.03万股限售股将于2026年1月22日上市流通，占公司总股本的0.363%。 据中钨高新微信公众号1月13日消息，近日，中钨高新与合肥综合性国家科学中心能源研究院举行“核聚变用高性能钨材料”联合实验室签约仪式。双方将以联合实验室为依托，整合优势资源，围绕核聚变用高品质钨材、球形钨粉及钨基合金粉末制备等关键技术开展联合攻关，加快推进高性能钨材料在核聚变领域的产业化与示范应用。 有投资者在投资者互动平台提问：请问，远景并入公司后，目前钨矿储量有多少？后期的三家矿业公司会尽快并购吗？中钨高新1月4日在投资者互动平台表示， 远景钨业并入后，上市公司保有钨资源储量约为70万吨左右。对于剩余三家钨矿企业的注入安排，公司将按照承诺，在符合相关监管规则的前提下积极推进相关工作。 中钨高新1月4日在投资者互动平台表示， 公司海外业务覆盖超过70个国家及地区，包含欧美市场。公司严格遵守相关法律法规和政策要求，确保相关产品出口符合国家规定。具体受到出口管制的产品您可通过商务部等官方渠道查询。 2025年12月30日，中钨高新在互动平台回答投资者提问时表示，公司持续关注新兴领域的发展机遇，积极拓展产品应用范围，持续依靠科技创新，强化科技支撑，科学谋划、充分发挥国家级科研平台作用和全产业链优势，为股东创造更大价值。如涉及应披露的信息，将及时履行信息披露义务。 中钨高新2025年12月30日在投资者互动平台表示，公司下属成都长城钨钼新材料有限责任公司有生产光伏硅片切割用高强度钨丝母线产品。 中钨高新2025年12月19日在互动平台回答投资者提问时表示，公司产品均为市场化定价。目前公司暂未公开披露过有关业绩指引。 鉴于中钨高新尚未发布有关2025年全年的业绩情况，回顾其2025年第三季度报告可以看出：前三季度公司实现营业总收入127.55亿元，同比增长13.39%；归母净利润8.46亿元，同比增长18.26%；扣非净利润7.81亿元，同比增长407.52%。 而中钨高新在其2025年半年报中介绍：公司主要产品包括钨精矿、仲钨酸铵、硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制、开发、生产、销售及贸易业务等，公司为矿山、冶炼、合金钨全产业链公司。报告期内，公司主要业务及产品未发生变化。公司主要产品及业务：（1）切削刀具及工具。包括：整体刀具、数控刀具、切削刀片（数控刀片，焊接刀片）、IT工具。（2）其他硬质合金。包括：棒材、矿用合金及工具、轧辊（含顶锤）、异型、精密零件、传统合金等。 （3）难熔金属。包括：钨钼制品、钽铌制品、硬面材料及服务（铸造碳化钨，热喷涂产品等）、钨丝、钼丝。 （4）精矿及粉末产品。包括：钨精矿、萤石精矿、钼精矿、铋精矿、蓝钨、黄钨、仲钨酸铵、混合料、碳化钨粉、钴粉等。 钨现货在2025年的表现可谓是十分亮眼！回顾SMM黑钨精矿（≥65%）2025年的走势可以看出：黑钨精矿（≥65%）2025年12月31日的均价为453500元/标吨，与其2024年12月31日的均价142750元/标吨相比，2025年上涨了217.69%！ 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 而进入2026年以来，钨价延续了2025年以来的上涨态势，近来更是迭创历史新高！据SMM报价显示，2月13日，黑钨精矿（≥65%）价格为696000~697000元/标吨，均价报696500元/标吨，与其前一交易日持平！ 而 696500 元/标吨这一均价新高与2025年12月31日的均价453500元/标吨相比，其均价今年以来上涨了243000元/标吨，今年以来的涨幅为53.6%。 近期，中国钨市场虽已进入春节假期，但价格依然呈现全线上涨态势。受矿山季节性减产及不含税业务管控趋严等因素影响，钨矿市场流通货源稀少，推动成交价格显著走高。目前下游企业畏高情绪浓厚，采购多维持长协订单节奏，现货追高意愿不足。展望后市，尽管下周中国市场将正式进入春节假期，当前价格在高位呈盘整态势，但节后走势仍存在进一步上行的可能，短期内未见明确顶部信号。 此外：部分机构对钨的后市观点如下： 华西证券指出，根据SMM，步入2026年，市场对节后补库需求的预期持续升温，部分持货商顺势低位回补仓位，带动短期成交量边际改善。目前钨原料供应偏紧的局面尚未缓解。短期来看，国内钨矿市场面临可用开采指标量减少、钨矿山年底出货量下降、进口量不稳定等多种供应干扰，需求增量等因素，全球钨市场供需矛盾突出，短期难以破局。 湘财证券认为，中长期看国内钨矿品位下降、超采率控制、钨矿开采总量指标收紧趋势、对钨等战略性金属进行出口管制、钨资源开采成本上升等多重因素导致钨供给端约束越来越强；而在全球钨竞争格局中，我国钨行业在全球储量及产量上占据龙头位置，国内钨精矿行业集中度高，且随着小矿山逐渐减少，资源进一步向大型企业集中，随着国内钨产业升级在全球钨供给中份额持续提升；需求端，全球钨需求有望呈现持续增长态势，其中不乏AI PCB精密刀具、光伏钨丝及军工航天领域等高附加值亮点领域，供给受限叠加需求结构性调整下，钨价格中枢有望长期抬升。 推荐阅读： 》全球钨价春节“不打烊” 印度废钨跟涨热度不减【SMM分析】

宁波韵升2月9日公告称，公司拟公开发行境外上市股份（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，以提升公司综合竞争力和国际化形象，加快海外业务布局，增强境外融资能力。本次发行尚需提交中国证监会、香港联交所等相关机构批准。同时，公司将转为境外募集股份有限公司，成为两地上市的公众公司。 宁波韵升股份有限公司1月30日，发布2025年度业绩预告显示：经财务部门初步测算，预计 2025 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为28,000 万元到 38,000 万元,与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 18,492.04万元到 28,492.04 万元，同比增加 194.49%到 299.67%。预计 2025 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26,000 万元到 36,000 万元,与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 16,217.79万元到 26,217.79 万元，同比增加 165.79%到 268.01%。 宁波韵升表示：对于本次业绩预增的主要原因：报告期内， 公司以客户为中心，深耕新能源汽车、消费电子、工业和其他应用领域，抢抓新项目机遇，优化业务结构。同时，公司持续深化精细化管理，实现净利润增速高于营业收入增速。 谈及2025年经营计划，宁波韵升在其2024年年报中表示：1、市场开拓计划：公司将立足深耕新能源汽车应用、消费电子和工业及其他应用三大类应用领域， 持续推进大客户战略，巩固并提升在钕铁硼永磁材料现有应用领域的领先优势，持续 提升市场份额。同时，公司积极布局钕铁硼永磁材料在新质生产力领域的新应用，如 人形机器人、eVTOL（电动垂直起降飞行器）等，并通过向客户提供磁组件等配套服 务，拓展市场应用功能和业务组合。2、生产能力提升计划：面对新能源汽车、伺服电机及机器人、智能制造等行业的迅速发展，公司积极规 划提升稀土永磁材料的生产能力，以满足下游行业不断增长的市场需求。公司将继续 推进现有生产线的技术升级改造，提升生产基地生产自动化、智能化水平；根据市场 需求趋势变化，重点扩展拼接磁钢等磁组件的生产能力；加快晶界扩散合金扩散工艺、 新一代切割工艺等新工艺的应用速度，提高公司生产能力，提升产品交付能力，增强 公司行业地位。 3、研发计划：公司将坚持“技术引领、追求原创”，根据市场需求及行业发展趋势，围绕提升 钕铁硼性能、提高材料利用率和制备技术进步，不断挖掘磁体的性能潜力，研发超高 性能磁体、高服役特性的磁体，建立技术领先优势；推动晶界扩散技术的持续进步， 拓展晶界扩散工艺的应用范围，持续降低中高矫顽力磁体的镝铽元素用量，强化无镝、 无铽产品研发及应用推广；继续加强高精度的成型技术和低损耗加工技术研究，不断 提高薄小磁体的高精度加工能力，开发不同应用领域的表面防护技术，提高竞争优势； 不断优化全工序的低成本制造工艺，推动平台化和智能化工厂建设，提高生产效率、 降低成本。 钕铁硼永磁材料原材料价格的波动与企业的生产经营密切相关。回顾钕铁硼永磁材料的重要原材料镨钕金属的走势可以看到： 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 镨钕金属2025年12月31日的均价为735000元/吨，与其2024年12月31日的均价489000元/吨相比，2025年的涨幅为50.31%。镨钕金属2025年的年度日均价为602181.07元/吨，与其2024年的年度日均价484704.55元/吨相比，其年度日均价上涨了117476.52元/吨，同比涨幅为24.24%。 据SMM报价显示：2月13日，镨钕金属价格稳定在102-103万元/吨。当前，稀土市场价格维持平稳态势。由于春节假期临近，稀土产业链上下游企业大多已进入假期模式，下游磁材企业纷纷暂停采购活动，导致市场整体询单量显著减少，氛围冷清。与此同时，多数生产企业也选择暂停报价，稀土价格因此未出现明显波动。展望春节前后，受市场交易活跃度降低的影响，稀土价格预计将继续保持在高位运行。

据Mining.com网站援引路透社报道，周四，淡水河谷报告称，2025年第四季度净亏损同比扩大，原因是其在加拿大的镍资产减值，但核心利润仍高于预期。 来自里约热内卢的淡水河谷是世界上最大的铁矿石生产商之一，2025年第四季度该公司净亏损38亿美元，而2024年同期亏损6.94亿美元。LSEG调查的分析师预计利润为27亿美元。 淡水河谷表示，其贱金属业务在加拿大的镍资产减值35亿美元，“基于市场估计的长期镍价假设向下修正引发此次减值”。 淡水河谷公司还提到其子公司递延所得税资产核销的28亿美元影响，同时由于英国因2015年方道（Fundao）尾矿坝坍塌提起的集体诉讼，它将与必和必拓合资企业萨马科（Samarco）的准备金增加了4.49亿美元。 尽管亏损了10亿美元，但同期核心收益——或息税折旧摊销前利润（EBITDA）——增长了21%，达到46亿美元。不包括非经常性项目和其他影响，淡水河谷的EDITDA达到48亿美元。分析师曾预计其将达到46亿美元。 巴西伊塔乌投资银行（Itau BBA）和桑坦德银行的分析师强调，48亿美元的息税折旧摊销前利润高于他们自己的预期，也高于市场的预期。 淡水河谷表示，其经营业绩受到铜及其副产品价格上涨以及铁矿石和铜销售量增加的推动。然而，淡水河谷指出，巴西雷亚尔走强部分抵消了上述影响。 1月份，淡水河谷公司宣布，其2025年的铁矿石产量达到了2018年以来的最高年水平，该公司报告本季度净收入为111亿美元，增长了9%，几乎与分析师预期的110亿美元持平。

北方稀土2月12日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司稀土产品长协销售一般采用月度定价方式。2025年部分稀土产品价格确有较大幅度增长，2026年稀土产品价格走势将主要取决于供需形势的变化，以及行业有关政策、进出口情况等。目前来看，2026年稀土下游主要应用领域将保持增长趋势，行业前景乐观。 北方稀土 2月12日在互动平台回答投资者提问时表示，公司与下游企业签订协议价格最长周期为按月签订，最短周期为按日签订。稀土产品价格波动主要受市场供需关系影响，同时市场预期也会影响价格。随着新能源、风电、低空经济以及未来产业等下游应用产业的发展， 以稀土磁性材料为代表的稀土产品市场需求预计将保持增长趋势。 稀土产品出口的相关事宜请关注商务部等有关部门的相关数据。 2月12日，北方稀土在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司主要致力于稀土元素的研究、生产和应用。稀土产品价格上涨主要受市场供需关系、市场预期等多方面因素影响，稀土产品价格平稳有序的在合理区间内波动，更有利于公司的高质量发展及稀土产业链上下游的可持续发展。公司目前还未考虑金银等业务。 2月12日，北方稀土在互动平台回答投资者提问时表示，航天领域是稀土产品应用场景之一。稀土凭借优异的光、电、磁、耐热防腐等特性，为航天工程技术提供重要材料支撑，航天领域对轻、重稀土均有广泛应用。 2月12日，北方稀土在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股股东包钢（集团）公司拥有白云鄂博矿的独家开采权。白云鄂博矿产资源富集，蕴藏着丰富的铁、铌、钪、锰、磷、萤石等180余种矿产资源、71种矿物元素，资源储量雄踞两个世界第一与两个世界第二，其中：稀土储量和萤石储量位居世界第一，铌储量和钍储量居世界第二，富钾板岩储量居世界前列。 北方稀土2月11日晚间公告，公司董事会通过《2026年度项目投资计划》，建设项目计划投资18.94亿元，股权项目计划投资总额13.56亿元。公告显示，公司锚定打造世界一流稀土领军企业愿景，结合建设“两个稀土基地”重要契机，促进公司高质量发展，编制了2026年度项目投资计划。建设项目方面，2026年公司计划实施项目31项（结转19项，新开12项），尾款项目25项；计划投资18.94亿元，计划支付资金17.1亿元。 北方稀土1月30日在互动平台回答投资者提问时表示，稀土产品价格运行主要受市场供需关系影响。近期，部分稀土产品价格上涨，一方面是受短期供需关系影响，另一方面，与下游消费增长预期和市场情绪等有一定关系。随着新能源、人形机器人、低空经济、风电等下游应用领域的快速发展，以及“两新”“两重”政策的深入推进，国内消费预期仍有较大增长空间。预计外需保持基本平稳运行态势。从稀土产品消费情况来看，目前以国内消费占据主导地位。以稀土永磁材料为例，根据调研数据，2025年我国全年产出量超过35万吨，其中出口量约6万吨，外需占比约17%。以镧铈为例，近年来镧铈产品价格持续走高，其中铈金属表现尤为突出，得益于铈金属凭借技术突破和成本优势对镨钕形成替代所带来的下游需求的支撑。公司出口产品占整体销量的比例很小。 北方稀土1月19日在互动平台回答投资者提问时表示，公司暂未与新能源车企签订长期供货协议。公司向产业链下游磁材企业提供稀土产品，经磁材企业加工制造后配套供应至新能源汽车生产企业。受益于绿色低碳背景，伴随着新能源汽车销量的不断增长，磁材领域的需求规模同步扩大，由此向上游传导，带动钕铁硼需求持续提升。公司一直以来推进速凝合金产品高质量发展，加大产品研发创新，加快科研成果转化，丰富产品品类，提升产品品质，通过多元合作与产能释放，促进形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。 北方稀土1月16日发布2025年度业绩预告显示：经公司财务部门初步测算，预计 2025 年度实现归属于母公司所有者的净利润 217,600 万元到 235,600 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 117,200 万元到 135,200 万元，同比增加 116.67%到 134.60%。预计 2025 年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 196,000 万元到 214,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 105,900 万元到 123,900 万元，同比增加 117.46%到 137.43%。 对于2025年业绩预增的主要原因，北方稀土介绍： 2025 年，是“十四五”收官之年，是公司深化高质量发展提升经营质效的关键之年。面对复杂多变的国内外形势和市场环境，公司带头践行国家产业政策，遵循发展战略规划，紧抓市场变化节奏，紧盯全年生产经营任务目标，强化全面预算管理，深化对标提升及降本提质增效。科学联动组产排产，加强市场研判预判，加压营销运作抢占市场先机。加快重点项目建设，深化科研与管理创新，强化考核激励与约束。充分利用稳定的国内大循环市场需求格局和优势，谋发展、增效益，抓创新、聚人才，优产业、促转型，推改革、强管理，在生产经营管理各方面统筹施策、协同发力，不断增强核心功能、核心竞争力及价值创造力，为公司经营业绩实现同比大幅增长奠定坚实基础。 生产营销方面，公司坚持绿色发展理念及“用户第一，品牌至上”的质量理念，统筹推进“五统一”（统一发展规划、统一技术共享、统一计划生产、统一原料供应、统一协同检修）科学组产模式，强化研产销协同联动。推进产品结构调整和工艺技术升级，丰富产品品类满足差异化市场需求。深入开展多维度对标，推动全工序联动降本，加工全成本同比进一步降低，系统降本成效显著。以市场需求为导向，优化营销体系，创新营销策略，加大市场开拓 ，近年来首次实现镧铈产品年度销大于产，镧铈产品库存消化成效显著。公司冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料、稀土永磁电机等主要产品产销量同比实现不同幅度增长，为新能源等产业发展提供节能降碳的稀土材料选择。 产业体系建设方面，不断夯实产业基础，全面巩固规模优势，加快推进重点项目建设及产业高端化、智能化、绿色化转型升级。新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通，二期开工建设并加快推进。稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进，子公司北方磁材 5 万吨磁材合金一期项目、北方招宝 3000 吨磁体项目等多个项目建成投运，部分科研成果转化项目实现规模化生产，公司生产效率进一步提升，核心竞争优势进一步巩固，产业链价值创造能力进一步增强。 科研创新赋能方面，加大科技创新保障力度，改革科研机制，完善科研管理体系，充分发挥科研平台作用增强科研效能，以科研创新驱动业绩增长。服务国家和地区重大科技战略，对接市场推进成果转化，聚力攻坚、研用并举，开发多项新工艺、新装备、新产品，促进公司工艺技术、装备制造能力迭代升级，推动产业链向高值高端领域延伸，提升产业链价值创造水平。 回顾SMM氧化镨钕2025的价格走势可以看到： 2025年的氧化镨钕市场可谓跌宕起伏，在政策、供需与市场情绪的交织影响下走出一条波动上行的轨迹。自春节后下游复工复产，磁材订单回暖，推动原材料需求上升，供应端趋于紧张，市场看涨情绪浓厚，价格随之快速攀升。进入三月，矿端供应持续偏紧，叠加政策面释放积极信号，下游采购意愿增强，价格得以高位持稳。然而四月形势突变，出口管制导致磁材企业订单收缩，采购量下降，市场预期转向悲观，部分持货商选择低价抛售。月底随着个别大厂传出获得出口许可，市场信心略有恢复，价格出现小幅反弹。五月初中美贸易会谈的消息一度刺激价格冲高，但随即回落；下旬因冶炼分离指标下发延迟，市场进入观望状态，价格整体平稳运行。六月市场再次因中美贸易会谈消息而波动，呈现冲高回落态势，临近月末则在氧化物成本支撑下震荡上行。七至八月，海外备货周期延长、出口订单增加，叠加传统旺季“金九银十”的预期，终端需求显现回暖迹象，磁材企业采购转趋积极。但在市场炒作与外部资金推动下，价格上涨过快，超出终端承受能力，随后出现理性回调。九至十月，欧洲刚需订单释放接近尾声，新增出口订单减少，同时部分旺季需求已提前透支，终端实际订单释放不及预期，加之磁材企业自身尚有库存，对镨钕金属的需求明显转弱，价格出现显著回落。转折出现在十一月，随着出口管制政策暂缓实施并试行通用许可证，市场信心得到提振，下游备货建仓意愿增强，市场交易活跃度提升，价格重拾上行趋势。十二月，部分分离企业因环保和指标限制而停产整改，导致氧化镨钕供应出现明显缺口，价格再度快速上涨。不过由于下游订单未能同步放量，对高价原料接受度有限，一定程度上制约了价格的上涨空间。 从氧化镨钕的均价走势来看：氧化镨钕2025年12月31日的均价为606500元/吨，与其2024年12月31日的均价398000元/吨相比，2025年的涨幅为52.39%。而对比氧化镨钕2025年的年度日均价491576.13元/吨与2024年的年度日均价391871.9 元/吨可以看出，其2025年的日均价同比上涨了25.45%。 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，2月13日，氧化镨钕价格为845000~855000元/吨，其均价为850000元/吨，较前一交易日持平。当前，稀土市场价格维持平稳态势。由于春节假期临近，稀土产业链上下游企业大多已进入假期模式，下游磁材企业纷纷暂停采购活动，导致市场整体询单量显著减少，氛围冷清。与此同时，多数生产企业也选择暂停报价，稀土价格因此未出现明显波动。 综合来看，今年春节前后稀土分离端的停产扰动虽未大幅度改变供需总量平衡，但其对市场情绪的撬动效应显著。若节后分离企业复产节奏不及预期，或下游复工后采购集中释放，镨钕价格仍具备上行动能。 此外，部分机构的研报显示：中信证券认为，全球稀土资源战略地位持续提升，稀土产业进入高质量发展新时代。供给层面，配额管制叠加管制政策，刚性逻辑或持续加强；需求层面，新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域有望成为需求长期高速增长的核心驱动，预计2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有进，产业链盈利能力或持续提升，持续关注稀土产业链战略配置价值。华源证券认为，供给格局紧张下游补库，氧化镨钕突破阶段新高。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购。 推荐阅读： 》春节将至！分离厂“多数正常、部分停产” 稀土后市预期乐观【SMM分析】

2月13日，有研粉材股价出现下跌，截至13日收盘，有研粉材跌3.41%，报62.53元/股。 消息面上：有研粉材2月12日发布的2025年业绩快报显示：公司2025年实现营业总收入390222.40万元，同比增长20.85%；归属于母公司所有者的净利润7091.15万元，同比增长19.41%。 有研粉材公告的经营业绩和财务状况情况说明显示：（一）报告期的经营情况、财务状况及影响经营业绩的主要因素。本报告期，销量同比增加，经营业绩显著提升。2025 年度，公司实现营业收入 390,222.40 万元，同比增长 20.85%，营业收入增加一方面受销量增加影响，同时受主要原材料价格上涨影响。本期实现营业利润 7,734.76 万元，同比增长18.58%；利润总额 7,754.54 万元，同比增长 20.1%；归属于母公司所有者的净利润 7,091.15 万元，同比增长 19.41%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 5,445.39 万元，同比增长 65.46%； 利润增加主要得益于销量增加带来的经营性利润增加。 报告期末，总资产额为 217,636.12 万元，较报告期初增长26.37%，受订单增加、元旦假期备货以及原材料价格上涨影响，应收账款和存货同比增加。归属于母公司的所有者权益为 126,763.48 万元，较报告期初增长5%，归属于母公司所有者的每股净资产 12.23 元，同比增长 5%，受利润增加影响。（二）上表中有关项目增减变动幅度达 30%以上的主要原因。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增加65.46%，主要系销量增加经营性利润增加所致，同时受政府补助同比减少影响。 有研粉材 2月11日在互动平台回答投资者提问时表示，公司3D打印材料的优势主要体现在球形金属粉末制备核心技术积累。 有投资者在投资者互动平台提问：公司的纳米铜粉是通过化学法制备的吗？该铜粉的主要应用市场是不是包括光伏铜浆领益，目前铜粉是大批量量产状态吗？有研粉材2月11日在投资者互动平台表示，公司纳米铜粉的应用领域包括光伏铜浆。目前纳米铜粉已实现小批量供货，供货量在逐步增加，请您关注公司后续公告。 有研粉材2月11日在互动平台回答投资者提问时表示，公司重点布局微纳金属粉体及应用新产业，面向技术发展趋势和实际需求，与下游头部企业开展密切合作，应用验证、产业化工作稳步推进。 2月11日，有研粉材在互动平台回答投资者提问时表示，公司的高活性纳米铜粉的优越性能主要体现在电导率、剪切强度、散热系数指标上。目前公司的高活性纳米铜粉已实现小批量供货。 有研粉材2月5日在互动平台回答投资者提问时表示，目前电子级氧化铜粉年产能约6000吨，暂无扩产计划。 有研粉材2月5日在互动平台回答投资者提问时表示，公司基于铜基粉体科技创新能力和规模化产业基础，有望在2026年实现相关产品的市场增量突破。 有研粉材 1月23日在互动平台回答投资者提问时表示，公司有向欧盟成员国出口或销售的业务，2025年欧盟地区业务收入占公司整体营业收入约10%。公司铜粉产品主要通过境外子公司向欧盟国家销售。锡焊粉产品主要通过境内子公司直接向欧盟客户出口。 有研粉材公告的投资者关系活动记录表(2025年12月30日)显示： Q1：请简要介绍下公司业务情况？ 有研粉材回应：有研粉材成立于 2004 年，控股股东中国有研科技集团是国务院国资委所属中央一级企业，有研粉材属于二级中央企业。公司业务分为四个板块。第一个板块是铜基金属粉体材料，目前国内市占率约 30%，主要应用于粉末冶金、金刚石工具、摩擦材料、催化剂、电碳电刷、散热器件等下游领域，该板块的公司有有研合肥、有研重冶和境外的有研泰国、英国 Makin 公司；第二个板块是微电子锡基焊粉材料，目前在国内市场占有率约 15%，国内第一，主要应用于微电子的封装/组装，下游领域主要为消费电子，该板块公司有康普锡威及其山东子公司；第三个板块是增材制造用粉体材料（3D 打印用粉体材料）板块，运营的公司为有研增材及其山东子公司，3D 打印粉体产品主要为生产工艺比较有特色的铝合金粉、高温合金粉、铜合金粉和不锈钢粉，另外有研增材除了 3D 打印用粉体材料还生产一些高温特种粉体材料如软磁、MIM 粉等；第四个板块是电子浆料，与微电子锡基焊粉材料都属于微电子互连材料，有研纳微公司的锡膏模块也属于锡粉的下游领域，主要用于微电子的封装、半导体组装等，新开发的产品包括纳米级铜粉、银铜粉和镍粉。此外有研纳微公司主要聚焦国家重大专项任务，承担了未来产业的重点技术突破。 Q2：公司目前有几种散热铜粉？有什么区别？ 有研粉材回应：公司目前能够应用在散热场景的铜粉产品共有三类。第一类是新型散热铜粉，这是公司针对高散热需求场景开发的铜粉新产品，可以应用于 GPU 和 NPU 上，主要解决的是风冷散热场景，该产品属于行业首次应用，目前已应用于华为昇腾 910B 芯片；第二类是 MIM 用的铜粉，用于生产针翅状散热基板，应用于 IGBT 散热器中，已累计对外供应 3000余吨；第三类是 3D 打印铜粉，目前在送验证和推广阶段，还没有大批量供货，主要用于新型液冷散热器和异型导电零部件场景。 Q3：3D 打印产品的主要应用领域有哪些？ 有研粉材回应：目前公司销售的 3D 打印粉体材料主要应用于军工、商业航天等领域，同时民品市场也在积极拓展，已覆盖鞋模、模具、手板等细分场景。 Q4：3D 打印市场目前如何？公司产能能满足需求吗？ 有研粉材回应：当前 3D 打印市场热度依旧高涨，未来仍具备较大的潜在发展空间。有研增材公司目前产能饱和，订单充足，增材山东基地建设在顺利推进中，预计 2026 年 10 月份完成土建施工，11 月份启动设备调试工作。该基地建成后所生产的效益预计将自 2027 年起逐步释放。 Q5：公司在并购方面有计划吗？ 有研粉材回应：公司不排除开展产业整合或并购的可能性，相关布局将优先考虑产业链下游方向，例如通过拓展品类来丰富公司自身产品线等。 Q6：预计 2026 年传统铜粉的加工费会是什么走势？ 有研粉材回应：按照目前趋势来看，铜粉市场中小企业数量多、竞争激烈，预计 2026 年加工费与 2025 年持平或略有下降。 Q7：泰国公司经营情况如何？ 有研粉材回应：泰国公司于 2024 年 6 月正式投产，2025 年已实现扭亏，预计形成规模效应后会有更多贡献。 Q8：预计明年公司盈利能力如何？ 有研粉材回应：公司的传统板块如铜基板块和锡基板块，未来会以调整产品结构、布局高附加值产品、加强新产品的研发为主，如铜基板块的散热铜粉、复合铜粉、低松比铜粉，锡基板块的高端锡粉、微细粉等高附加值产品，通过提高产品毛利率提升业绩水平。公司的两个新赛道增材板块和电子浆料板块是主要的业绩增长点，增材板块会随着 3D 打印粉体材料产业基地建设项目的落地实现产能爬坡，形成新的增量。电子浆料板块目前处于客户送样验证的过程，通过超细镍粉、超细铜粉、超细银粉、银包铜粉及其浆料等新产品的研发，增加互连材料的种类，匹配下游头部客户的需求，带动公司业绩增长。 西南证券研报指出：1）优势产业结构转型加速，公司铜基金属粉体材料产品、微电子锡基焊粉材料产品的国内市场占有率排名国内第一；2）第二增长曲线持续发力2024年3D打印材料营收占比1.48%，毛利占比5.5%；3）下游需求快速增长，金属增材制造原材料需求进一步提升。经过多年积累，现已发展成为国际领先的先进有色金属粉体材料生产企业之一。优势产业结构转型加速，第二增长曲线持续发力。得益于应用领域不断扩展，需求爆发式增长，金属增材制造原材料需求进一步提升。从我国3D打印设备应用分布来看，航空航天占比16.6%。近几年全球航天业再次呈现高度活跃发展态势，同时我国民营火箭公司活跃，助力我国卫星组网。在可回收火箭领域，民营企业正在积极布局，未来随着民营火箭企业技术的成熟和产品的商业化，发射成本进一步降低和技术进步将带来商业航天产业链快速发展从而带动上游材料需求。其认为铜基、锡基产品构成公司业务基本盘，增材、电子浆料构建第二增长曲线。同时建议投资者持续关注3D打印下游需求商业航天方向最新变动，当前我国多款民营火箭首飞，未来我国卫星组网有望加速，公司竞争力不断提升，相关产品能够较好受益于行业需求爆发，首次覆盖，建议投资者持续关注。风险提示：国家及行业政策风险、行业竞争加剧风险、研发风险、订单波动风险等。