全球最大内存芯片制造商三星电子将于本周二（10月14日）公布 2025年第三季度初步业绩，完整财报将于本月晚些时候公布。 分析师预计， 随着客户重建库存，服务器需求推动内存芯片价格上涨，三星电子第三季度利润有望创下2022年以来最高水平 。 根据LSEG SmartEstimate对31位分析师进行的调查， 三星预计将在7-9月期间实现营业利润10.1万亿韩元（合71.1亿美元）。这将比去年同期增长10% 。 分析师将Q3利润复苏主要归因于传统内存芯片价格上涨，这将抵消高带宽内存（HBM）芯片销量疲软的影响。三星尚未向英伟达供应其最新的HBM产品。 HBM芯片对AI开发至关重要，其设计旨在通过垂直堆叠芯片来降低功耗并处理海量数据集。 分析师表示，对存储芯片的需求，特别是来自超大规模企业和对ChatGPT等人工智能相关服务的投资，给通用服务器带来了更大的工作负载，从而推高了传统存储芯片的价格。 TrendForce的数据显示，一些广泛用于服务器、智能手机和个人电脑的DRAM芯片的价格，在第三季度较上年同期上涨了171.8%。 虽然三星的传统存储业务表现良好，但分析师表示，向英伟达供应最新的12层HBM3E芯片有所延迟，损害了其利润和股价。 相比之下，三星的竞争对手SK海力士和美光从人工智能驱动的需求中获益更多。三星的第五代12层HBM3E产品近期才刚通过英伟达的认证测试，而SK海力士在2024 年就已通过英伟达的 HBM3E认证，美光的HBM3E在今年第一季度通过英伟达认证。 分析师表示，随着三星与 OpenAI 和特斯拉等主要客户达成供应协议，市场对三星股票和芯片业务（包括内存和代工芯片制造）的信心预计将有所改善。 自7月份宣布与特斯拉达成芯片供应协议以来，三星股价已经上涨了逾43%。今年以来，该股已经上涨逾70%。上周五盘中，三星股价一度达到94500韩元，创下历史新高。 本月早些时候，在OpenAI首席执行官Sam Altman访问韩国期间，三星、SK海力士和OpenAI宣布合作，为“星际之门”项目提供先进的存储芯片。 NH Investment & Securities高级分析师Ryu Young-ho表示，OpenAI与三星主要HBM客户之一的AMD之间达成AI芯片协议，也将令三星受益。 Ryu补充称，三星与特斯拉达成的价值165亿美元的代工协议提升了人们的预期，即如果三星按计划交付项目，其陷入困境的代工芯片制造业务可能会赢得更多大型科技公司的订单。 尽管近期由AI驱动的供应协议预示着三星前景乐观，但分析师警告称，不确定性依然存在，包括美国可能对芯片征收关税。

SMM 10月13讯： 今日SMM1#铅均价较上周五持平为16925元/吨，部分下游企业今日刚需补库，采购积极性向好，少数企业仍有铅锭库存，采购情绪相对观望。再生精铅持货商散单主流报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，不含税价格15700元/吨附近。今日再生精铅采购情绪为1.75，出货情绪为1.77（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

锡业股份10月13日发布公告：公司连续三个交易日内（2025 年 9 月 30 日、10 月 9 日、10 月 10日）日收盘价涨跌幅偏离值累计达到+20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情形。 锡业股份的公告显示：针对公司股票交易异常波动情形，在公司开展自查的同时，公司董事会通过书面征询方式向控股股东云南锡业集团有限责任公司及云南锡业集团（控股）有限责任公司、个旧锡都实业有限责任公司（以下简称“控股股东及其一致行动人”）就相关事项进行了核实，现就有关情况说明如下：1、公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。2、公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。3、公司目前生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。近期，公司主产品锡金属价格有所上涨，锡冶炼加工费持续低位运行。4、公司、控股股东及其一致行动人目前不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。5、公司控股股东及其一致行动人在股票异常波动期间不存在买卖公司股票的行为。 对于必要的风险提示及相关说明，锡业股份表示：1、经自查，公司不存在违反公平信息披露的情形。 2、公司主产品锡未来市场价格走势能否持续上涨存在不确定性，敬请投资者注意市场风险。 3、公司将于本月 27 日披露《2025 年第三季度报告》，公司相关未公开的定期报告业绩信息不存在泄露的情形。 锡业股份9月3日晚间发布公告称，截至2025年8月31日，公司累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量170,000股，占公司目前总股本的0.0103%。 锡业股份8月29日公告称，锡业分公司为保障锡冶炼设备安全有效运行及后续稳定高效生产，将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修。本次停产检修计划于2025年8月30日开始，预计不超过45天。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。 锡业股份8月25日发布的半年报显示：2025年上半年，在公司党委、董事会的坚强领导下，聚焦有色金属原材料战略单元“价值创造中心”，对标先进，改革创新，紧盯市场变化， 积极克服有色金属价格剧烈震荡、原料供应紧张、加工费同比下降等诸多挑战，主动把控经营节奏、抢抓市场机遇，多措并举增产增收、降本增效，确保了上半年经营质效持续稳健向好。2025年上半年生产有色金属总量达18.13万吨，其中：锡4.81万吨、锌6.98万吨、铜6.25万吨、铅937吨；生产稀贵金属：产品铟71吨，金565千克，银59吨。 锡业股份半年报显示：上半年，公司实现营业收入210.93亿元，较上年同期上升12.35%；实现归属于上市公司股东净利润10.62亿元，较上年同期上升32.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.03亿元，较上年同期上升30.55%；经营活动产生的现金流量净额14.25亿元，较上年同期下降8.15%。2025年6月末公司总资产368.61亿元，较年初上升0.59%；归属于上市公司股东净资产213.93亿元，较年初上升2.61%，资产负债率38.88%，较年初下降1.31个百分点。 锡业股份今年上半年的营业收入构成如下： 锡业股份半年报显示：公司的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。目前，我国有色金属工业正处于规模优势提升、结构持续调整、创新能力提高和绿色智能制造的重要阶段，并将继续朝着高端化水平提高、结构合理化水平改善、发展绿色化水平提升、产业数字化转型凸显和体系安全化基础夯实的方向发展。从周期性特点来看，有色金属行业仍然属于强周期行业，同时近年来随着全球新能源汽车、光伏发电以及人工智能行业的快速发展，相关有色金属品种的需求开始表现出成长性并在一定程度上穿越周期性，并持续成为国家战略转型升级的重要支柱行业。 锡业股份在对锡行业供需情况进行介绍时提及：上半年，全球锡矿供应较为不稳定，传统锡矿主产国和新兴锡矿产国供应稳定性均不乐观，导致全球范围内冶炼厂生产组织面临较大挑战。需求方面，2025年上半年最大的扰动来自于海外经贸政策的变动以及对于实物需求所造成的影响，使得锡金属的终端需求，包括消费电子产品、家电和马口铁等领域在内表现分化，部分细分领域增速放缓。长期来看，供应端，锡作为稀有金属，地壳含量较低，可用资源有限，在战略矿产资源日益重要的背景下，预计锡资源的价值还将进一步凸显。与此同时，部分锡矿供应扰动预计在2025年下半年有所缓解，有望提升锡供应链平稳运行水平。需求端，国内消费补贴和以旧换新政策预计仍然能够托底电子产品、家电和汽车等消费，对锡需求整体利好，同时随着国际经贸环境趋于稳定，全球锡需求有望持续改善。 天风证券研报指出：锡、锌、铟产量超预期，2025H1公司生产有色金属总量18.13万吨，其中：锡4.81万吨（年度计划完成率53.4%）、铜6.25万吨（年度计划完成率50%）、锌6.98万吨（年度计划完成率53%）、铟71吨（年度计划完成率69.4%），同比增幅为6.42%、-11.10%、1.45%、9.23%。锡价上行提振锡业务毛利率。供需基本面与宏观催化共振，锡价有望偏强运行。卡房矿区加强开发，铜、钨资源潜力可期。投资建议：考虑锡价上行与公司产销增长，天风证券上调公司业绩预期，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济环境风险；产业政策变化风险；市场价格波动风险；供应链风险；安全环保风险。 开源证券研报认为：锡矿供应脆弱性驱动锡价中枢上行，公司业绩有望充分受益。2025年上半年生产稳步推进，计划回购增强信心。加大尾矿资源综合利用水平，提升现有矿山价值创造能力。卡房分矿已获得云南省自然资源厅2025年度第一批钨矿（三氧化钨65%）开采总量配额指标688吨，公司将聚焦打造全球最优锡铟产品供应商和全球最优锡铟行业解决方案提供商的战略目标，进一步加强对卡房矿区的资源勘查，提升公司的未来钨、锡相关资源的增储和开发利用水平，加大对尾矿资源的综合利用水平，不断提升现有矿山价值创造能力。 　　风险提示：缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。

【锂电厂商竞逐低空经济电池市场】 近期众多锂电厂商，包括惠州亿纬锂能股份有限公司、中创新航科技集团股份有限公司、欣旺达电子股份有限公司、孚能科技（赣州）股份有限公司等上市公司，纷纷披露了其在低空经济领域电池产品的最新进展。“多家锂电厂商竞逐低空经济电池市场，一方面是看准eVTOL市场的广阔前景；另一方面也反映出锂电企业与eVTOL整机厂商的协同合作进入新阶段，这或将有效破解eVTOL动力瓶颈，为锂电产业谋求新增量按下‘加速键’。”广州胜天锦华私募基金管理有限公司总经理秦若涵对记者表示。锂电厂商争相布局eVTOL领域，核心在于eVTOL不仅是新兴应用场景，更有望成为（半）固态电池的理想“试炼场”，而（半）固态电池的技术优势，或将有效破解eVTOL的动力瓶颈。（财联社） 【容百科技：商务部出口管制未影响公司主要产品销售 市场应正面解读这个政策】 容百科技最新披露调研纪要中，针对“（出口管制政策）管制范围对新材料如富锂锰基以及高镍、超高镍、固态等的限制如何”的问题，公司表示，出口管制政策中，能量密度300Wh/kg以上的电芯主要针对超高镍、半固态和固态电池等，一般的三元正极材料电池及磷酸铁锂电池没有在管制范围内，容百目前主要产品在国内和海外销售都不受影响。建议正向看待行业的发展，中国锂电、新能源汽车和储能产业链是有很大优势的，后端产品（电池、储能装备、电动汽车）出口没有受到限制，相应也会带动材料企业的发展。整个市场应该正面解读这个政策。（科创板日报） 【亿纬锂能：公司及子公司拟向金珑新能源租赁2台移动电源车 总交易金额不超过12万元】 亿纬锂能(300014.SZ)公告称，公司及子公司拟向金珑新能源租赁的标的是2台移动电源车，第一台租赁期限为2025年10月11日至2027年1月10日，第二台租赁期限为2025年11月1日至2027年1月31日。车辆租金按月支付，每辆月支付人民币4,000元（含增值税），总交易金额不超过人民币12万元（含增值税）。此外，公司子公司金源智能机器人拟受托亿纬控股及子公司定制产业化设备等，交易金额调整为不超过12,000万元人民币。同时，公司子公司武汉亿纬储能有限公司拟向亿纬氢能销售户外储能柜，交易金额不超过14万元人民币。（财联社） 【天风证券：等静压机或成为固态电池增量设备】 天风证券发布研报称，固-固界面致密化是全固态电池性能提升&量产的核心瓶颈，等静压技术可以用于改善全固态电池固固界面接触问题。对于固态电池而言，等静压技术可以有效消除电芯内部的空隙，提升电芯内组件界面之间的接触效果，进而增强导电性，提高能量密度，并减少运行期间的体积变化。预计全球等静压市场规模将在2030年达到912.59亿元，在预测期间，全球等静压市场年复合增长率预估为6.69%。（科创板日报） 【湖南：到2025年底全省新能源汽车渗透率与全国平均水平差距缩小至6%以内】 湖南省人民政府办公厅近日印发《湖南省加快提升新能源汽车渗透率行动计划（2025—2026年）》。其中提出，到2025年底，全省新能源汽车渗透率与全国平均水平差距缩小至6%以内；到2026年底，全省新能源汽车渗透率争取达到全国平均水平。（财联社） 【乘联分会：中国9月份初步统计乘用车市场零售同比增长6%】 乘联分会指出，中国9月份初步统计乘用车市场零售同比增长6%，较上月增长11%，为223.9万辆。9月新能源汽车销售同比增长16%，环比增长17%，为130.7万辆。（财联社） 相关阅读： 【SMM分析】100%关税冲击下，储能市场是否受到影响？ 商务部海关总署58号公告11月实施 出口管制或将是对固态电池产业的保护【SMM分析】 【SMM分析】9月锂电全产业链进入旺季 预计终端需求持续增量 【SMM分析】聚焦石墨负极出口管制：解码新政驱动下的产业重塑与全球变局 节后钴系产品“涨声”延续 四钴2日上涨3万元 关注出口配额落地情况 【周度观察】 商务部海关总署58号公告11月实施 出口管制或将是对固态电池产业的保护【SMM分析】 【SMM分析】9月锂电全产业链进入旺季 预计终端需求持续增量 【SMM分析】聚焦石墨负极出口管制：解码新政驱动下的产业重塑与全球变局 【SMM分析】中国对锂电池及关键材料实施出口管制，涵盖高端电池与人造石墨负极 美国政府锂矿大动作引爆国内能源金属板块！赣锋锂业、盛屯矿业涨停【SMM热点】 【SMM分析】国庆节后三元前驱体市场：原材料成本显著攀升，出口订单面临政策挑战 【SMM分析】国庆节后三元正极市场：价格看涨预期延续，上游成交传导仍需发酵 【SMM分析】9 月磷酸铁自产外售双线突破 10月预期持续向好 9月硫化锂产量稳增10月将强劲反弹 国内主导全球增长【SMM分析】 北京卫蓝半固态电池一期项目主体封顶 0.2GWh预计2026年释放【SMM分析】 供应紧张、“一芯难求” 储能行业迎爆发 多家企业回应满产产销！【SMM热点】 8月电池材料进出口数据出炉 碳酸锂进口环比增58% 后续能否保持？【SMM专题】 【SMM分析】2025年9月SMM国内碳酸锂总产量持续创新高 同比大幅增加52% 【SMM分析】9月氢氧化锂产量环比大增26% 10月产出预期持平 【SMM分析】9月硫酸钴产量环比上涨8.24% 【SMM储能电芯市场周评9.30】燃爆全场，9月储能电芯产量已出，环增5% 2025年9月磷化工市场分析 新能源产业链分化显现【SMM分析】 固态电池迎来政策技术双轮驱动 2025年9月成产业化关键节点【SMM分析】 【SMM分析】国庆前夕国内磷酸铁市场向好：产能拉满、价格上调，“反内卷” 共识重塑竞争格局 【SMM分析】今年最后一批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已下达 【SMM分析】青海盐湖股份：盐湖卤水直接提锂技术取得重大突破 【SMM分析】四部门发布 2030年能源装备目标明确 【SMM分析】阿根廷锂业公司：Cauchari-Olaroz项目计划2029年前将产量提升两倍 【SMM分析】9月三元前驱体产量环比增长12.28% 【SMM分析】9月三元材料产量环比上升2.61% 【SMM分析】宁德时代与首汽集团签署战略合作协议-涉及电池回收 电池、储能、固态电池板块爆发！储能企业“爆单” 固态电池迎新突破【SMM热点】 CLNB 2025 亚洲电池材料合作沙龙——韩国站圆满落幕！现场干货发言全剖析 SMM：液态到固态——下一代三元材料的技术突破与市场重塑【亚洲电池材料合作沙龙】 SMM：2025-2030年全球磷酸铁锂市场格局与变化【亚洲电池材料合作沙龙】 SMM：全球三元市场供需与展望 2027或将为三元材料市场需求关键转折点？

北方稀土10月10日晚间披露的2025年前三季度业绩预增公告显示：经公司财务部门初步测算，预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润151,000万元到157,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加110,500万元到116,500万元，同比增加272.54%到287.34%。预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润133,000万元到139,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加106,400万元到112,400万元，同比增加399.90%到422.46%。 对于本期业绩预增的主要原因，北方稀土表示： 2025年1-9月，面对错综复杂的发展环境，公司紧抓市场变化的有效节奏，遵循战略规划，锚定全年生产经营任务目标，强化全面预算管理，深化降本提质增效，科学联动组产排产，加强市场研判预判，加压营销运作抢占市场先机，加快重点项目建设，推进科研与管理创新，强化绩效考核激励与约束，充分利用稳定的国内大循环市场需求格局和优势，在生产经营管理各方面统筹施策、协同发力，聚焦“锻长板”巩固核心竞争力，着力“强弱项”补齐发展短板，以“提质量”夯实发展根基，以“促发展”激活增长动能，为公司经营业绩实现同比大幅增长筑牢坚实基础、提供强劲支撑。 生产营销方面， 公司坚持绿色发展理念及“用户第一，品牌至上”的质量理念，统筹推进“五统一”（统一发展规划、统一技术共享、统一计划生产、统一原料供应、统一协同检修）科学组产模式，强化生产体系管理，推动产品结构调整和工艺技术升级，持续优化产品结构，推进满足特殊化、定制化、特色化等高附加值产品市场需求。开展横纵向多维度对标管理，强化加工全成本对标升级，稀土加工全成本同比降低。全力保障原料产品供应，以市场需求为导向，深化营销模式创新，强化营销运作，多措并举积极消化库存， 冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料、永磁电机等主要产品产销量同比实现不同幅度增长， 为新能源的发展提供节能降碳的稀土材料选择。 重点项目建设方面， 全面巩固规模优势，加快推进重点项目建设，新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期进入产线联动调试收尾阶段，二期开工建设并加快推进；产业链并购重组、合资合作等延链补链强链资本运作项目高效推进。研发创新方面，持续锻造科研长板，科技创新成果丰硕，组织申报国家级项目 20 项、自治区级项目25项。承担和参加国家级项目 5 项、自治区级项目35 项，制修订各类标准49项，申请专利 145 件，服务国家和地区重大科技战略水平持续提升。强化科技研发，推动公司工艺技术、装备制造能力迭代升级。 前三季度稀土价格的上涨，也为稀土企业利润的增长作出了贡献。回顾SMM氧化镨钕今年前三季度的价格走势可以看到： 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 氧化镨钕9月30日的均价为562000元/吨，与其去年2024年12月31日的均价398000元/吨相比，今年前三季度的涨幅为41.21%。而对比氧化镨钕2025年前三季度的日均价470306.01元/吨与2024年前三季度的日均价383765.19 元/吨可以看出，其今年前三季度的日均价同比上涨了22.55%。 回顾三季度氧化镨钕价格的走势可以看到，氧化镨钕9月30日的均价为562000元/吨，与其6月30日的均价444500元/吨相比，上涨了117500元/吨，其三季度的涨幅为26.43%。而得益于三季度氧化镨钕价格的上涨，带动了北方稀土和包钢股份四季度稀土精矿交易价格的走高。 北方稀土10月10日晚间公告：根据稀土精矿定价方法及 2025 年第三季度稀土氧化物价格，经测算并经公司 2025 年第 15 次总经理办公会审议通过，2025 年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税 26205 元/吨 （干量，REO=50%），REO 每增减 1%、不含税价格增减 524.10 元/吨。 26205 元/吨与2025年第三季度的稀土精矿交易价格 19109 元/吨相比，上涨了7096元/吨，环比涨幅为37.13%。 包钢股份和北方稀土稀土精矿四季度环比大幅上涨，也延续了今年前三个季度的上涨趋势，这也意味着，今年以来，包钢股份和北方稀土稀土精矿的交易价格节节攀升！今年一季度包钢股份和北方稀土稀土精矿交易价格环比上涨4.7%，二季度包钢股份和北方稀土稀土精矿交易价格环比上涨1.11%，三季度包钢股份和北方稀土稀土精矿交易价格环比上涨1.5%，四季度包钢股份和北方稀土稀土精矿交易价格环比上涨37.13%。 回顾2024年包钢股份和北方稀土稀土精矿交易价格变化可以看出，2024年一季度北方稀土精矿交易价格环比微增，2024年二季度北方稀土精矿交易价格环比降幅比较明显，2024年三季度北方稀土精矿交易价格环比微降，接近平挂。2024年四季度北方稀土精矿交易价格环比出现上涨。 》包钢股份和北方稀土四季度稀土精矿价格环比大幅上涨37.13%【SMM评论】 北方稀土10月9日公告的投资者关系活动记录表(2025年9月)显示： 问：公司对未来稀土的价格及市场如何展望？ 北方稀土回应：为响应国家“2030 年碳达峰、2060 年碳中和”目标，在构建以新能源为主体的新型电力系统及节能减排的新需求驱动下，以永磁同步技术为代表的相关技术在一定领域将带动稀土行业需求成为主流。 近年来，在绿色低碳及“万物电驱”发展的背景下，磁材需求量增幅在 10%左右，预计 2025 年将保持这一趋势。风电、新能源汽车以及人形机器人、低空经济等新兴领域迅速发展，为下游需求增长提供有力支撑。另外，手机盖板、半导体、芯片将带来下游抛光粉产业的发展，贮氢在储能发展的背景下会有新的增量，永磁电机在“两重两新”政策推动下也会有明显增长。因此，公司对未来稀土行业下游需求增长持乐观态度。 产品价格主要是受供需关系影响。今年以来，镨钕等主要产品价格稳定运行。期间，虽然受国际贸易等因素影响，市场订单以及产品价格受到一定冲击，但稳定的国内需求对稀土市场形成有力支撑，稀土市场整体活跃度好于上年同期。近期受预期影响，并随着生产企业订单的持续恢复，带动主流稀土产品价格持续上行并小幅震荡。 问：公司有无再融资和并购的规划？ 北方稀土回应：公司 2024 年度股东大会审议通过了《关于申请注册发行银行间债券市场非金融企业债务融资工具的议案》，为满足公司经营发展资金需求，调整优化公司债务结构，降低财务费用，为公司高质量发展提供低成本资金支持，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币 25 亿元的银行间债券市场非金融企业债务融资工具，发行品种包括中期票据、短期融资券及超短期融资券。本次债务融资项目各项工作正在有序推进。 并购重组方面，近年来，公司与安泰科技合资成立安泰北方，建成 5000 吨/年稀土永磁产业化项目；并购重组包头市中鑫安泰，为公司提供单镧、单铈金属做了有益的补充；与宁波招宝磁业、苏州通润驱动、宁波西磁科技成立北方招宝，实施 3000 吨/年高性能钕铁硼磁性材料项目，进一步满足高端永磁电机、机器人、智能装备等领域的磁材需求；与公司参股公司金龙稀土合资成立北方金龙，建设 5000 吨氧化稀土分离生产线项目，已通过国家市场监督管理总局经营者集中反垄断审查，完成工商注册登记，取得营业执照，推进项目建设。未来，公司将把握并购重组政策，根据行业形势、市场变化、客户需求、产业规划等进行相应方面的应对，通过并购重组、合资合作等资本运作方式延链补链强链，提升产业链价值创造力和高质量发展水平，为公司和股东创造更大价值。 问：公司对 2025 年三、四季度经营情况有何展望？ 北方稀土回应：今年以来，主要稀土产品价格稳步上涨，公司抢抓市场向好有利时机，积极调整应对策略，强化降本提质增效对改善经营业绩的作用，7-8 月份主要产品产销量良好，生产成本进一步降低。公司三、四季度业绩情况敬请关注公司后续披露的定期报告。 问：中重稀土的出口政策有无变化？公司的出口情况怎样？是否受到影响？ 北方稀土回应：国家出台的稀土产品出口管制政策，是要合规的管理稀土产品出口，也是从履行国家安全防护义务的角度去做稀土产品出口管控工作。公司坚决拥护执行国家出台的各项政策措施。从 4 月末开始，一些稀土企业陆续办理出口许可证，出口管制主要针对的是军民两用属性的中重稀土的物项进行出口许可管理，涉及镝、铽等 7 种中重稀土元素产品，需要申领两用物项出口许可，并明确最终用户和最终用途。目前镧铈产品出口正常，镝铽等 7 种中重稀土元素产品的出口按管制措施执行。公司主要以轻稀土产品出口为主，目前出口量占总销量比重较小，占公司整体营收的比重很小，所以受出口管制的影响也相对较小。 问：公司磁材的发展情况如何？ 北方稀土回应：展望“十五五”，公司将以做大做优做强速凝合金产业为基础，多元化多品种发展稀土永磁材料产业。 磁材合金方面，进一步提升速凝合金生产规模，从工艺优化、设备升级、过程管控等多方面协同发力，不断提升产品质量、生产效率，优化成本管控，持续巩固公司在钕铁硼速凝合金领域的领先地位。公司目前拥有 10 万吨/年的磁性材料合金产能。为进一步提升产业竞争力，公司子公司北方磁材启动建设 5 万吨高性能钕铁硼速凝合金项目。该项目建成后，将新增年产 5 万吨磁材合金及 1 万吨氢碎粉的生产能力，打造单体产能最大、综合成本效益最优、最具市场竞争力的稀土磁性材料合金（粉体）生产工厂及质量领先的新能源配套磁材。 磁体方面，差异化、多元化布局磁材下游领域，构建全产业链多品种优势，提升稀土磁性材料板块的综合竞争力。公司正加速推进产能建设与技术升级，与子公司北方磁材及安泰科技合资成立的安泰北方，已建成 5000 吨/年稀土永磁产业化项目；联合宁波招宝磁业、苏州通润驱动、宁波西磁科技共同投资设立北方招宝，实施 3000 吨/年高性能钕铁硼磁性材料项目，进一步满足高端永磁电机、机器人、智能装备等领域的磁材需求。 问：公司与包钢股份稀土精矿交易定价机制如何？ 北方稀土回应：公司与包钢股份稀土精矿交易定价机制按照公司 2023 年第一次临时股东大会通过的《关于稀土精矿日常关联交易定价机制暨 2022 年度执行及 2023 年度预计的议案》执行，即自 2023 年 4 月 1 日起，在稀土精矿定价公式不变的情况下，每季度首月上旬，公司根据定价公式计算、调整稀土精矿价格，重新签订稀土精矿供应合同或补充协议并公告。目前，该定价机制运行稳定。 问：稀土镧铈的下游应用有哪些？ 北方稀土回应：镧、铈元素因其特殊的电子层结构与良好的物理化学性能被广泛应用于抛光材料、储氢材料、铈铁硼永磁材料、光功能材料、催化材料等领域。近年来，北方稀土加大镧、铈元素拓展研究，在高分子材料助剂、功能涂料、抗菌材料、功能陶瓷材料、功能性纺织材料、耐火材料和功能玻璃等领域不断取得突破，开发了一系列新材料、新产品，有效推动镧、铈稀土资源均衡利用。 华安证券9月3日点评北方稀土的研报指出：公司各类产品产销量同比大幅增长。2025年第二季度公司各材料产销量增长明显。公司发挥资源优势，积极发展稀土功能材料。公司发挥稀土资源优势，以资本为纽带，通过并购重组、独资设立、合资组建等方式发展磁性材料、抛光材料储氢材料等稀土功能材料产业。公司通过采购加工稀土原料类产品，开发、生产、销售各自产业领域内的稀土功能材料产品。公司结合资源特点及产业布局，形成磁性材料-稀土永磁电机的稀土终端应用布局。风险提示：公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。 国信证券9月1日点评北方稀土半年报的研报表示：盈利能力显著回升，期间费用率稳中有降。多类产品产量创历史新高，从包钢稀土精矿采购量同比持平。2025年上半年，公司稀土氧化物产量1.52万吨，同比+111.20%；稀土盐类产量7.11万吨，同比-1.32%；稀土金属产品产量2.41万吨，同比+28.10%；稀土功能材料产量同比+16.65%，其中磁性材料表现尤为突出，产量3.46万吨（同比+24.13%），销量3.47万吨（同比+25.39%）。公司生产所需稀土精矿主要向关联方包钢股份采购，2025年上半年公司向包钢股份采购稀土精矿的交易金额为43.35亿元，协议定价为18716元/吨，交易量折REO为11.58万吨，较去年同期的11.64万吨同比基本持平，环比-4%。加快重点项目建设，多个金属及磁材项目有序推进。公司的华星稀土8000吨、甘肃稀土12000吨金属项目已逐步投产；北方磁材50000吨磁材合金项目已开工建设；北方招宝3000吨磁体项目开工建设；推动天骄清美9000吨抛光粉改扩建项目一期完工运行，二期调试验收等工作。风险提示：磁材需求增长不及预期；稀土价格大幅波动；精矿价格大幅上涨；公司开采配额增速不及预期。

【因电动车销量下滑 福特推迟向澳洲矿商Liontown购买锂金属】 福特推迟从Liontown购买锂资源，取消申请电动汽车税收抵免的计划。由于电动汽车销量下滑，福特将推迟从澳大利亚生产商LiontownResources购买锂金属，而锂是电动汽车电池的主要成分。该矿业公司在一份交易所文件中披露，这家汽车制造商在2027年和2028年将无法从Liontown的KathleenValley项目中获得任何锂资源。未来交付给福特的货物量也将减半至256,250吨，作为交换，Liontown将把其3亿美元贷款到期应偿还给福特的款项推迟一年支付。（财联社） 【利元亨：首条固态电池产线已陆续交货】 利元亨在互动平台表示，公司首条固态电池产线已陆续交货，正处于客户现场的设备调试与工艺验证阶段。同时，公司始终紧跟电池技术前沿，积极布局全固态电池等先进领域，已经与30多家客户交流固态电池技术和业务。海外市场，公司已实现向美国客户交付固态电池前段装备，并正推进国内外等地客户的设备验证工作。（财联社） 【先惠技术：目前公司在手订单、近期参与投标的潜在项目均未涉及“出口管控清单”范畴】 有投资者在互动平台提问先惠技术：商务部公布的对锂电池相关物项实施出口管制的决定会对公司设备海外出口有什么影响呢？先惠技术回复称，目前公司在手订单、近期参与投标的潜在项目均未涉及“出口管控清单”范畴，现有出口业务主要聚焦于模组PACK、汽车底盘生产线及配套产品等领域。根据最新出口管制政策核查结果，公司上述出口产品均未被列入管控目录，海外出口业务未受到相关政策的直接影响。（财联社） 【即日起吉林省汽车报废更新补贴政策调整】 据吉林发布官微消息，根据国家保障消费品以旧换新政策要求，吉林省即日（10月11日）起调整汽车报废更新补贴政策。调整后，实行"预约资格制"，需通过"云闪付APP"领取资格券。首期1000万元补贴资金今日10时开放预约，新能源车补贴2万元、燃油车补贴1.5万元，资格券领取后当月有效。（财联社） 【比亚迪第1400万辆新能源车下线】 北京时间10月10日（巴西当地时间10月9日），比亚迪第1400万辆新能源汽车在巴西工厂正式下线，巴西总统卢拉到场见证，并成为这款车的车主。此次下线的第1400万辆新能源车是比亚迪在巴西生产基地的重要成果，该工厂位于巴伊亚州卡马萨里市，于2025年7月1日完成首车下线仪式。（财联社） 【中国汽车流通协会：预计四季度新能源销量冲高带动整体车市走强】 中国汽车流通协会发布最新一期“汽车消费指数”：2025年9月汽车消费指数为88.9，高于上月，预期10月汽车销量将超过9月，继续走高。10月初正值国庆长假，全国多地举办大型车展，叠加9月底新车密集上市，进一步激发了消费热情。在政策层面，第四批以旧换新补贴资金将在10月下发，同时新能源汽车车辆购置税免征政策将在今年12月底结束，预计四季度新能源销量冲高带动整体车市走强。此外，经销商进入年末冲刺阶段，促销活动持续加力。这些因素共同作用下，车市需求持续高涨，预计10月进店客流及销量较9月进一步增加，形成“银九金十”的市场态势。（财联社） 相关阅读： 节后钴系产品“涨声”延续 四钴2日上涨3万元 关注出口配额落地情况 【周度观察】 商务部海关总署58号公告11月实施 出口管制或将是对固态电池产业的保护【SMM分析】 【SMM分析】9月锂电全产业链进入旺季 预计终端需求持续增量 【SMM分析】聚焦石墨负极出口管制：解码新政驱动下的产业重塑与全球变局 【SMM分析】中国对锂电池及关键材料实施出口管制，涵盖高端电池与人造石墨负极 美国政府锂矿大动作引爆国内能源金属板块！赣锋锂业、盛屯矿业涨停【SMM热点】 【SMM分析】国庆节后三元前驱体市场：原材料成本显著攀升，出口订单面临政策挑战 【SMM分析】国庆节后三元正极市场：价格看涨预期延续，上游成交传导仍需发酵 【SMM分析】9 月磷酸铁自产外售双线突破 10月预期持续向好 9月硫化锂产量稳增10月将强劲反弹 国内主导全球增长【SMM分析】 北京卫蓝半固态电池一期项目主体封顶 0.2GWh预计2026年释放【SMM分析】 供应紧张、“一芯难求” 储能行业迎爆发 多家企业回应满产产销！【SMM热点】 8月电池材料进出口数据出炉 碳酸锂进口环比增58% 后续能否保持？【SMM专题】 【SMM分析】2025年9月SMM国内碳酸锂总产量持续创新高 同比大幅增加52% 【SMM分析】9月氢氧化锂产量环比大增26% 10月产出预期持平 【SMM分析】9月硫酸钴产量环比上涨8.24% 【SMM储能电芯市场周评9.30】燃爆全场，9月储能电芯产量已出，环增5% 2025年9月磷化工市场分析 新能源产业链分化显现【SMM分析】 固态电池迎来政策技术双轮驱动 2025年9月成产业化关键节点【SMM分析】 【SMM分析】国庆前夕国内磷酸铁市场向好：产能拉满、价格上调，“反内卷” 共识重塑竞争格局 【SMM分析】今年最后一批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已下达 【SMM分析】青海盐湖股份：盐湖卤水直接提锂技术取得重大突破 【SMM分析】四部门发布 2030年能源装备目标明确 【SMM分析】阿根廷锂业公司：Cauchari-Olaroz项目计划2029年前将产量提升两倍 【SMM分析】9月三元前驱体产量环比增长12.28% 【SMM分析】9月三元材料产量环比上升2.61% 【SMM分析】宁德时代与首汽集团签署战略合作协议-涉及电池回收 电池、储能、固态电池板块爆发！储能企业“爆单” 固态电池迎新突破【SMM热点】 CLNB 2025 亚洲电池材料合作沙龙——韩国站圆满落幕！现场干货发言全剖析 SMM：液态到固态——下一代三元材料的技术突破与市场重塑【亚洲电池材料合作沙龙】 SMM：2025-2030年全球磷酸铁锂市场格局与变化【亚洲电池材料合作沙龙】 SMM：全球三元市场供需与展望 2027或将为三元材料市场需求关键转折点？

2025年上半年，金银价格延续2024年的上涨态势，COMEX黄金期货价格屡创新高，半年涨幅超过24%，沪金价格同步上涨23.32%；COMEX白银期货价格半年涨幅超过21%，沪银价格亦录得15.08%的涨幅。2025年三季度，贵金属市场热度再攀高峰，COMEX黄金期货价格冲破3800美元/盎司，年内涨幅超过46%；COMEX白银期货表现更为亮眼，三季度涨幅逼近30%，年内涨幅超过56%。 可观的价格涨幅直接带动了贵金属企业在2025年上半年交出亮眼的业绩答卷。期货日报记者梳理了12家贵金属上市公司的半年报发现，2025年上半年业绩全线增长。三季度行业景气度进一步升温，预计上述公司全年业绩将再创新高。 行业景气度攀升，上市公司业绩“水涨船高” 今年上半年，贵金属板块上市公司的业绩可以用“量价齐升、结构优化”来概括。光大期货有色金属研究总监展大鹏表示，贵金属板块上市公司上半年营业收入以及归母净利润的同比增速远超普通工业板块上市公司。 海通期货研究所总经理助理顾佳男认为，上半年贵金属板块上市公司整体业绩表现亮眼，反映出行业正处于景气周期。 “国际金价持续攀升、全球避险情绪升温以及美联储降息预期共同推动黄金需求增长。”顾佳男说。 数据显示，12家贵金属板块上市公司上半年营业收入超过1000亿元的有1家，紫金矿业营业收入为1677.11亿元，同比增幅为11.5%；营业收入超过100亿元的有5家，除了紫金矿业外，山东黄金、恒邦股份、中金黄金、湖南黄金的营业收入分别为567.66亿元、430.5亿元、350.67亿元、284.36亿元，同比增幅分别为24.01%、5.08%、22.9%、87.89%。净利润方面，紫金矿业归属于上市公司股东的净利润为232.92亿元，同比增幅为54.41%。2025年上半年净利润同比增长超过一倍的有4家，招金黄金净利润增幅最大，为181.36%。 龙头企业普遍实现营收与利润双增，行业整体呈现高增长、高盈利的态势。 对于2025年上半年贵金属上市公司业绩增长的核心原因，展大鹏认为主要来自两方面，一是金价持续走强，直接释放利润弹性；二是行业供给端提质增效，头部企业通过技改和并购实现产能释放。比如，山东黄金聚焦黄金主业，通过生产系统优化提高自产金的毛利率和矿产金产量，招金黄金通过技改将瓦图科拉金矿生产成本大幅降低，净利率维持30%以上。 顾佳男认为，贵金属板块上市公司利润增速较高的核心原因是金价上涨与企业资源优势。紫金矿业矿产金产量同比增长16.3%，自产金占比高，直接捕捉金价上涨红利；山东黄金“量价齐升”实现业绩翻倍。 “相比其他企业，龙头企业的优势突出：一是资源储备丰富，矿山年产量稳定；二是成本控制能力领先，自产金占比较高，降低价格波动影响；三是国际化布局完善，如紫金矿业投资海外矿山分散风险。”顾佳男称。 套期保值作用凸显，企业风险管理意识增强 随着黄金价格大幅上涨，市场波动也更加剧烈，不少上市公司在半年报中披露了套期保值的情况。 紫金矿业在2025年半年报中表示，报告期内，为降低大宗商品市场价格波动对公司生产经营造成的影响，防范利率和汇率波动风险，利用金融工具的套期保值功能，对生产经营业务相关的产品及原材料、外汇风险敞口择机开展套期保值业务，提升公司抵御风险能力。 西部黄金在2025年半年报中表示，公司为规避因价格和汇率波动对生产经营带来的影响，确保经营业绩的持续、稳定，主要开展与主营业务相关的套期保值业务，衍生品端和现货端的损益可实现对冲，降低了价格波动的风险，进一步提升了公司生产经营水平和抗风险能力。报告期内，外购合质金生产的标准金衍生品交易与现货价值变动加总后盈利人民币5133.15万元。公司开展的以套期保值为目的的衍生品交易，以公司生产经营为基础，充分发挥了金融衍生工具的套期保值功能，对冲了产品价格和汇率波动风险，对稳定生产经营发挥了积极作用。 山东黄金在2025年半年报中表示，报告期内，公司为规避因价格和汇率波动对生产经营带来的影响，确保公司经营业绩的持续稳定，公司及子公司（不含山金国际）开展以套期保值为目的的衍生品投资业务：2025年度开展自产黄金期货和衍生品交易业务占用的保证金及金融机构授信不超过审议批准的授权额度5亿元人民币或等值其他货币，最高合约价值不超过审议批准的授权额度35亿元人民币或等值其他货币；黄金租赁与套期保值业务最高合约价值不超过审议批准的授权额度219亿元人民币或等值其他货币。 而山东黄金在2024年年报中表示，报告期内，公司及子公司（不含山金国际）2024年度开展自产黄金期货和衍生品交易业务占用的保证金及金融机构授信不超过审议批准的授权额度3亿元人民币或等值其他货币，最高合约价值不超过审议批准的授权额度21亿元人民币或等值其他货币；黄金租赁与套期保值业务最高合约价值不超过审议批准的授权额度174.2亿元人民币或等值其他货币。 由此可以看出，国内贵金属板块上市公司在运用金融衍生工具进行风险管理方面正在实现“量”的扩容和“质”的提升。山东黄金2025年套保额度较2024年显著增加，其中自产黄金期货和衍生品交易业务的保证金授权额度从3亿元提升至5亿元，增幅为66.7%；最高合约价值授权额度从21亿元增至35亿元，增幅同样达到66.7%。以上数据变化直观反映了企业对市场价格波动风险的重视程度正在加强，套期保值已从“可选项”转变为稳健经营的“必选项”。 展大鹏认为，套期保值的本质是“利润稳定器”，核心作用包括锁定加工利润、管理库存减值风险、优化现金流。 “招金集团通过卖出看涨期权，上半年额外增收0.5亿元。”展大鹏表示，但当前行业仍面临两方面的挑战，一是策略优化不及时，部分中小企业采用固定比例套保策略，在金价上升阶段，因套保比例过高损失利润；二是衍生工具运用相对单一。 顾佳男认为，当前国内企业在运用衍生工具时面临三重挑战：一是风险管理意识薄弱；二是专业人才短缺；三是风险管理体系与业务规模不匹配。 针对中小企业，顾佳男建议优先开展系统化衍生品知识培训，培育内部风控能力；建立与自身规模适配的套保框架，避免盲目模仿大企业的复杂策略。同时，积极对接专业金融机构，定制化设计套保方案，聚焦核心风险点，逐步提升风险管理效率，实现风险可控与盈利稳健的平衡。 下半年金价或高位震荡，行业“强者恒强”的格局将延续 展望下半年，多家上市公司预计金银价格将继续上涨。 赤峰黄金在半年报中指出，全球经济仍面临不确定性，地缘政治风险、贸易政策变化等因素可能加剧通胀压力，对黄金价格产生间接影响。美元信用体系波动、通胀预期及避险情绪等核心因素仍可能支撑黄金价格中枢，使其在全球大类资产配置中的地位和需求持续提升。近期，多家全球头部投行接连上调金价中长期预测，释放对金价走势的强烈信心。 在供应端，全球黄金产业仍维持“高价低增”格局。新矿开采周期长，短期难以显著增加供应，而现有矿山普遍面临品位下降、设备老化及环保安全压力。全球黄金供需整体保持紧张，供给增长可能低于需求增长，从而对价格形成支撑。 山东黄金在半年报中指出，一方面，随着美国政府对外广泛加征关税，美国和全球经济面临的冲击会逐渐显现，美联储降息预期增强，同时全球地缘政治局势仍不稳定，黄金的投资需求保持旺盛，这会继续对金价形成支撑；另一方面，美国与其他经济体逐渐达成贸易协议，关税风险有望降温，避险情绪阶段性回落可能会抑制金价表现。因此，下半年黄金价格有望延续高位震荡的走势。 对于2025年下半年金价走势，展大鹏认为，下半年金价将继续呈现“高位震荡、中枢上移”的特征，预计COMEX黄金期货价格在3400~3700美元/盎司区间运行。 “上行驱动来自美联储重启降息和全球央行购金的强劲需求，但需警惕估值透支带来的回调风险。”展大鹏说。 顾佳男表示，考虑到美国当前劳动力市场已经显著走弱，降息交易逻辑大概率将支撑贵金属市场延续“牛市”。 企业经营层面，展大鹏认为，龙头企业“强者恒强”格局将延续；中小型企业虽受益于产能释放，但套保能力不足可能导致利润出现较大波动。“投资者可继续逢低买入黄金ETF及黄金矿业龙头股，也可同时利用期权工具对冲风险。”他建议。

SMM10月10日讯： 冬季是煤炭需求的旺季，随着北方大范围降温，迎峰度冬即将启动，下游补库需求有所增加；国家发展改革委、市场监管总局近日发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》，在行业“反内卷”大背景下，相关部门启动超产核查等因素使得国内煤炭产量增速逐步放缓；煤炭行业的供需预期向好；市场对煤价四季度将出现上涨的预期增强等利好驱动煤炭行业板块逆势走强，截至10月10日收盘，煤炭行业涨2.15%，个股方面：宝泰隆、大有能源涨停，陕西黑猫、晋控煤业、兖矿能源以及云煤能源等涨幅居前。 消息面 【两部门：治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序】 为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，依法依规治理企业无序竞争，近日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》。《公告》提出，价格竞争是市场竞争的重要方式之一，但无序竞争会对行业发展、产品创新、质量安全等造成负面影响，不利于国民经济健康发展。国家支持公平、公开、合法的市场竞争，维护正常的价格秩序。实行市场调节价的商品和服务，经营者应当按照价格法规定，遵循公平、合法和诚实信用的原则，以生产经营成本和市场供求状况为基本依据，依法行使自主定价权，自觉维护市场价格秩序，共同营造公平竞争、有序竞争的市场环境。 》点击查看详情 【国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会 聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争等听取意见建议】 国务院国资委主任张玉卓9月25日主持召开部分国有企业经济运行座谈会，了解企业经济运行情况、面临的困难挑战，聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争等，听取企业意见建议，进一步研究夯实企业高质量发展基础的政策举措。张玉卓指出，国务院国资委将进一步优化国有企业经济运行定期沟通交流机制，高度重视、认真研究企业提出的意见建议，积极协调解决实际问题，精准助企纾困促发展。张玉卓强调，保持战略定力，坚定不移办好自己的事，注重提升“五个价值”，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。要着力抓好稳健经营，锚定“一增一稳四提升”目标不放松，优化经营策略，注重向内挖潜，全力降本增效，提升经营效益。要着力优化投资结构，聚焦产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障等重点领域，做好项目对接和要素支撑，聚焦数字化绿色化升级和本质安全提升，加快推进设备更新改造，持续加强投向管控，动态优化投资布局，以高质量投资引领高价值增长。要带头坚决抵制“内卷式”竞争，坚定走差异化发展和品牌竞争路线，强化行业自律，引导行业健康、良性、可持续发展，构建竞合并存、开放共享的产业生态。要着力加强风险防范，进一步健全常态化风险监测预警机制，加强重点业务风险处置，坚决守住风险防控底线。 【山西累计建成智能化矿山298座 煤炭先进产能占比提升至83%以上】 据财联社9月27日消息，截至目前，山西已累计建成智能化矿山298座，煤炭先进产能占比提升到83%以上，风电、光伏等新能源和清洁能源装机占比超过50%。近年来，山西坚持贯彻能源安全新战略，全面推进能源革命综合改革试点，在优化能源结构、推进煤炭清洁高效利用、培育绿电新优势、深化能源市场改革和扩大能源合作等方面取得新成效。 现货市场 本周焦企焦炭库存环比下降 》点击查看SMM钢铁专区煤焦产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 本周焦企焦炭库存29.9万吨，环比-0.9万吨，-2.9%。钢厂焦炭库存245.8万吨，环比+2.4万吨，+1.0%。港口焦炭库存115.0万吨，环比-1.0万吨，-0.9%。焦企焦煤库存303.3万吨，环比+8.0万吨，+2.7%。 短期焦煤价格以稳为主 焦炭市场短期稳中偏强运行 焦煤市场方面：主流煤矿正常生产，焦煤库存维持中低位水平，个别煤矿小幅减产，湖南地区发生煤矿事故，区域性煤矿安监或趋严。市场询盘较少，成交有限，煤矿执行前期订单为主，部分高价煤种小幅回调，短期焦煤价格以稳为主。焦炭市场方面：供应方面，焦炭首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企减产节奏放缓。需求方面，受国庆假期物流受阻及北方降雨天气影响，钢厂焦炭到货一般，整体处于中等水平，但钢材出现累库，抑制钢厂拿货积极性。后续来看，目前焦炭市场呈现供需平衡局面，但存在价格上行驱动力，短期焦炭市场稳中偏强运行，第二轮提涨仍有机会落地。 机构声音 中信证券研报称，展望四季度，上述约束供给释放的因素依然维持。需求端，短期水电持续发力或影响火电耗煤增速，10月—11月煤炭供给偏宽松，但后续进入冬季旺季，12月份供给或再度出现缺口，考虑结构性的错配，预计四季度行业整体供需或基本平衡。该机构预计，煤炭板块三季度业绩随煤价回暖而环比提升，而四季度在旺季月份加持下，煤价整体或进一步上涨；若供给收缩政策执行力度强化，煤价还有望超预期。在政策、煤价、业绩预期均有改善的背景下，板块四季度反弹的概率在增加。一方面建议关注动力煤红利龙头，另一方面也可关注低估值且业绩弹性好的公司。 正信期货研报指出：昨日受湖南等地煤矿发生安全事故，中央安全生产考核巡查将于11月进行，以及治理价格无序竞争再被提及，焦煤偏强运行，焦炭跟随。焦炭方面，首轮提涨落地，焦企利润有所修复，多数焦企保持正常生产节奏，开工率处于相对高位。需求方面，铁水维持高位，刚需支撑较强；但出于对节后钢材需求的担忧，市场对焦炭继续看涨信心不足。焦煤方面，国庆期间部分煤矿因放假、安全事故等因素减产，预计节后逐步恢复；蒙煤10月8日已恢复正常通关。需求方面，下游焦钢企业以消耗现有库存为主，贸易企业多观望心态，采购较少；煤矿多执行前期订单，库存压力不大。综合来看，反内卷预期及查超产政策下，煤矿供应端扰动持续；铁水维持高位，但节后焦钢企业补库告一段落，加之对钢材需求的担忧，短期双焦向上驱动不足，难以出现趋势性行情。单边暂观望，套利关注1-5反套。长期在宏观及煤矿安监偏严预期下，焦煤维持偏多思路。 新湖期货表示：供给端，假期部分矿山检修，蒙煤通关十一期间三大口岸闭关7天，口岸库存快速去库，节后预计通关加速，海运煤到港高位回落，假期供给环比减量。需求端，十一期间下游以消化自身库存为主，铁水韧性较强，矿山库存中性偏低，暂无压力，总库存去库。盘面来看，节前多空双减提前交易了部分节后对终端需求的负反馈预期，期价略有贴水，大幅下跌驱动不足；10 月中下旬查超产执行、四中全会需求侧定调将逐步验证，政策未证伪前仍有托底效应。 开源证券预计内卷有望托抬煤价，煤炭核心价值将被重塑。动力煤属于政策煤种，开源证券判断价格仍将反弹修复至长协价格，近期已修复到过第二目标价之上，即地方国企长协实际成交价（700元左右）之上，现货价格修复年度长协价，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。未来我们仍旧看好动力煤现货价修复第三目标价之上，即达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右），对于煤价本轮上涨是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元左右，可视为第四目标价。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。 国盛证券研报表示，坚定看好后续煤炭板块行情。该机构具体指出，年初至今（截至9月19日），煤炭（中信）跌幅2.3%，涨幅位列30个行业中倒数第一；9月19日当周，煤炭（中信）周涨幅3.6%，涨幅位列30个行业中第二，反差明显。“寒冬已过，暖春将至”， 煤价震荡上行，年底或以最高点收官，提供板块上行动力，“我们坚定看好后续煤炭板块行情。”主要风险在于：在建矿井投产进度超预期，下游需求不及预期，安检力度不及预期，历史经验失效。 推荐阅读： 》【SMM焦煤焦炭库存】本周焦企焦炭库存29.9万吨 》【SMM焦炉产能利用率】本周焦炉产能利用率为75.8%

SMM 10月10日讯： 本周伦铅开于2018美元/吨，因LME铅库存累增叠加美元指数走强，伦铅震荡下行探低至1996.5美元/吨，周中窄幅震荡，10月8日中国国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，伦铅下半周受沪铅上涨提振反弹，尾盘摸高2034美元/吨，截至北京时间2025年10月10日15:00，终收于2026美元/吨，涨幅0.5%。 由于国庆&中秋双节假期，沪铅10月6日-8日休市。本周沪铅主力2511合约开于17000元/吨，盘初轻触低位16905元/吨，因国内现货铅锭供应偏紧，节后铅锭社会库存刷新近1年低位叠加宏观情绪利好，沪铅反弹拉涨探高至17165元/吨后高位盘整，终收于17140元/吨，涨幅1.18%。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 10月10日讯： 本周国庆&中秋双节假期归来后仅两个交易日，下游电池生产企业节前备货尚未完全消化，且因铅价高位运行观望情绪浓厚。再生精铅出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨为主，不含税出厂价格在15700元/吨附近，持货商普遍表示下游接货意愿差。 国内假期间现货交易基本停滞，再生铅废旧铅酸蓄电池采购价格维持稳定，节后归来暂无明显上涨；由于目前再生铅炼厂尚未大面积复产，因此铅锭现货供应仍相对偏紧，铅价维持高位震荡。截至2025年10月10日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为-13元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-227元/吨（模型中的副产品收益不包括锡、锑）。据SMM了解，再生铅炼厂复产进度集中在10月下旬，在铅价尚未回落&废电瓶价格无大幅上涨之前，再生铅炼厂利润空间或暂稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格