当地时间3月18日晚间，现货黄金盘中大跳水。截至当日收盘，国际金价大跌超3%，创2月6日以来新低。 受夜盘国际金价跳水影响，国内金饰价格今日也出现大幅下跌。 周生生金饰1492元/克，单日跌55元。 老庙黄金金饰1507元/克，单日下跌43元。 老凤祥为1498元/克，单日跌42元。

受中东局势影响，相关金融资产波动加剧。 现货白银日内跌4.5%，下破72美元/盎司；纽约期银日内跌超7%，现报72.13美元/盎司。泰国期货交易所宣布暂停白银在线期货交易。 现货黄金向下跌破4750美元/盎司，日内下跌1.43%。 欧洲天然气期货价格因卡塔尔液化天然气工厂受损而飙升27% 卡塔尔能源公司今天发表声明称，其旗下多个液化天然气设施当天凌晨遭遇导弹袭击并引发火灾。 比特币跌破7万美元关口 过去24小时内跌5.4% 行情显示，比特币跌破7万美元关口，现报69999.9美元，过去24小时内跌5.38%；行情显示，以太坊跌至2160.54美元，过去24小时内跌6.93%。 亚洲国家大举抢购俄罗斯石油 远东原油已较国际油价出现溢价 布伦特原油期货主力合约涨6%，位于108美元/桶上方。 在霍尔木兹海峡封锁导致油价飙升的背景下，由于美国已暂时解除对俄罗斯石油的禁令，亚洲国家正在迅速抢购俄油以应对能源危机。 在解禁后的一周内，印度炼油商抢购了约3000万桶俄罗斯石油。据Vortexa Ltd.称，至少有七艘载有俄罗斯石油的油轮在航行途中将目的地改为印度。 Kpler数据则显示，在美国解除禁令后，印度炼油商迅速购入了俄罗斯乌拉尔原油和部分俄罗斯远东原油，预定于3月和4月到货。印度此前因为与美国的贸易谈判而在年初削减了俄罗斯石油进口，但随着霍尔木兹海峡危机的持续，印度已经快速转换策略。 Kpler还指出，远东原油是一种轻质、低硫的俄罗斯原油，通常在装船前一个月进行交易。由于伊朗冲突，炼油商现在正在进一步提前交易，凸显出亚洲炼油商确保供应的紧迫性，以及人们对中东原油迅速恢复供应的预期削弱。

议息会议波澜不惊，贵金属为何跌势难止？ 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 北京时间今日凌晨，美联储公布了3月FOMC利率决议。总体来看，本次会议并未释放超出市场预期的鹰派利空信号：利率点阵图维持了对2026年及2027年各降息一次的路径预测；美联储主席鲍威尔在新闻发布会上也明确表示，“绝大多数人不认为加息是基本预期”，这在一定程度上淡化了市场对短期内政策转向收紧的担忧。然而，这一“符合预期”的结果，并未能完全抵消稍早前超预期的通胀数据带来的冲击——在美国2月PPI年率大幅攀升至3.4%的背景下，贵金属在会议前便已遭遇抛售。尽管议息会议结果未进一步加剧跌势，但市场情绪仍偏谨慎，贵金属价格并未因此获得有效提振。 【议息会议结果公布】 美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以11比1的投票结果，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，这是继去年12月降息后连续第二次暂停行动。唯一的反对票来自理事米兰，他认为应降息25个基点。总体会议结果符合市场普遍预期。 利率决议公布后，市场对短期内的政策路径预期变化不大。据CME“美联储观察”工具显示，市场认为美联储在4月会议上维持利率不变的概率高达96.9%，到6月累计降息25个基点的概率为14.4%，较决议前小幅下降。 【鲍威尔讲话：淡化加息，关注通胀不确定性】 在随后的新闻发布会上，鲍威尔的表态整体偏中性，要点如下： 1. 利率前景： 政策利率已处于中性区间的高端，甚至略显紧缩。他强调，若通胀没有进一步进展，将不会降息。虽然下一步行动是加息的可能性被提及，但“绝大多数人不认为加息是基本预期”。 2. 通胀前景： 承认近期能源价格上涨将推高整体通胀，但判断其影响幅度为时过早，并认为此次能源冲击可能是一次性事件，能否忽视能源通胀，取决于是否能遏制住商品通胀。另外，他还特别提到，关税进展缓慢影响通胀预测。 3. 经济与就业： 认为美国经济在挑战中保持强劲，对生产率的提升有信心（但否认与AI直接相关）。同时指出劳动力市场存在下行风险。 4. 留任问题： 鲍威尔表示，若5月任期结束时新任主席未确认，他将担任临时主席，且在司法部相关调查结束前无意离开理事会。（资料来源：金十数据） 【点阵图：路径未变，共识度悄然提升】 本次公布的利率点阵图并未下调对未来降息的预测。中值预测显示，2026年底和2027年底的联邦基金利率分别为3.4%和3.1%，这意味着官员们仍预计在这两年将各进行一次降息，与去年12月的预测一致。 资料来源：美联储官网 一个值得注意的积极信号是，与去年12月点阵图所显示的“历史性分歧”相比，本次官员预测点的离散程度有所减小。这表明，在经过一段时间的观察和数据验证后，美联储内部对于未来利率路径的看法正趋于收敛，政策不确定性略有下降。长期利率预期中值虽小幅上调，但因时间跨度大、变数多，对当前市场的直接影响有限。 【贵金属走势：通胀恐慌压过“ 平安” 信号】 尽管议息会议本身未添超预期利空，但驱动本轮贵金属调整的核心逻辑——通胀预期重燃——并未改变。会议前夕公布的美国2月PPI年率录得3.4%，大幅超过市场预期的2.9%，创下近一年新高。这无疑给市场敲响了警钟，表明在能源价格本轮飙升之前，通胀的潜在压力就已比预期更为顽固。而近期地缘冲突持续发酵并推动原油价格大涨，则进一步加剧了市场对于未来通胀可能更具粘性的担忧。 从盘面看，沪金主力Au2604合约跳空低开后，已回落至被视为中期牛熊分界线的60日均线附近，并再度失守黄金分割线0.382的关键回调位，技术结构呈现转弱迹象。不过，当前价格已接近布林轨道下沿，且下跌过程中并未出现明显的增仓放量配合，短期跌势或有放缓可能。后续需重点关注60日均线附近的支撑有效性；若该位置失守，下方可进一步关注2026年初的横盘震荡区域可能形成的支撑作用。 资料来源：同花顺期货通 沪银Ag2606合约走势较黄金更为疲弱，价格已率先跌破60日均线并连续四日收于该均线下方，今日同样形成向下跳空缺口，跌幅显著大于黄金。当前MACD指标的快慢线已下穿零轴，多指标形成共振走弱。综合技术指标观察，沪银主力合约短期或维持震荡偏弱格局，下方初步支撑可参考2月6日收盘价17944元附近。 资料来源：同花顺期货通 【贵金属后续走势，关键或在于“ 油价- 通胀” 链条的传导是否被证实】 后续需紧密跟踪三类核心通胀数据： 1. PPI ： 作为先导指标，2月已超预期反弹，后续需关注油价高企会否推动其进一步上行。 2. CPI/PCE ： 观察能源成本上涨是否切实传导至终端消费领域，并导致核心通胀再度抬头。 预期外的鹰派信号，但通胀前景的不确定性依然存在。建议投资者在贵金属投资中严格管理仓位，以应对潜在波动，并耐心等待通胀数据给出更清晰的方向。 资料来源： 美联储官网、金十数据、CME FedWatch、同花顺、国泰君安期货研究所 截稿时间： 2026年3月19日 10点53分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

周三国际金价大幅下挫，延续了近日的跌势，投资者在权衡美联储可能采取更偏鹰派政策立场的风险之际，高油价加剧了市场对通胀重新抬头的担忧。 欧盘交易时段，现货黄金跌破4900美元/盎司，续创2月18日以来新低，日内跌幅2.6%；现货白银回落至77美元/盎司下方，日内跌2.2%。现货钯金跌逾3%，至每盎司1,550.64美元。 image Nemo.money市场分析师Jamie Dutta表示：“投资者担心，在能源价格高企的背景下，利率可能在更长时间内维持高位……伊朗冲突持续时间越长，这种情形出现的可能性就越大。”他补充称，这将削弱不产生利息收益的黄金的吸引力。 中东冲突已进入第三周，但作为传统避险资产的黄金价格却出人意料地萎靡不振。伊朗国家电视台周三报道称，伊朗向特拉维夫发射导弹，称此举是对以色列暗杀其安全事务负责人阿里·拉里贾尼的报复。 尽管布伦特原油价格略有回落，但仍维持在每桶100美元以上。伊朗冲突升级以及霍尔木兹海峡持续关闭，抵消了部分供应担忧缓解带来的利空影响。 高企的油价推高运输成本，从而加剧通胀压力。尽管黄金被视为对冲通胀和不确定性的工具，但高利率环境抑制了其吸引力，一方面增加了持有实物黄金的成本，另一方面提高了生息资产的收益率。 此外，分析师指出，黄金今年开局表现已相当强劲，以至于现在对战争的反应减弱了。“目前来看，限制金价进一步上涨的最大因素，是其此前已经上涨过多。” 市场普遍预计，美联储将在稍晚公布政策决定时，连续第二次维持利率不变。 投资者同时关注美联储主席鲍威尔的讲话，以判断该央行对2026年余下时间的政策路径。期货市场目前预计，年内仅有一次25个基点的降息，时间点在9月份，另一次降息则要到2027年末。 Dutta补充称：“长期驱动因素，如各国央行购金、滞胀风险以及资产配置多元化需求依然存在，这意味着到2026年底，金价仍有望走高。” 进步经济论坛理事会成员詹姆斯·米德韦认为，若要推动金价出现显著上涨，需要满足两个条件：“第一，需要美联储发出明确信号，即尽管通胀存在压力，仍将进一步降息，更倾向特朗普降息政策的美联储主席预计将于5月上任。” “第二，是市场对战争持续时间的预期发生变化。目前仍有观点认为冲突可能较快结束；但如果战争拖延时间更长、破坏范围扩大，黄金的吸引力将逐步增强。”

3月FOMC会议前瞻：高油价遇上粘性PCE，美联储如何抉择？ 若您想了解更多期货专业资讯与分析服务，欢迎咨询： 》国泰君安期货 【本次FOMC 会议结果公布时间】 北京时间2026年3月19日（周四）凌晨2:00，美联储将公布3月FOMC利率决议、经济预测摘要（SEP）及最新的利率点阵图，随后美联储主席鲍威尔将于2:30召开新闻发布会。 【美国CPI 、PCE 近期走势】 CPI与PCE的读数差异主要源于两者权重构成不同， 但美联储明确以 PCE 为首要政策锚点。 近期公布的通胀数据显示出复杂图景： 作为美联储最关注的通胀指标，PCE数据呈现粘性甚至升温迹象：2026年1月核心PCE同比上涨3.1%，创下2024年3月以来的最高水平； 而CPI数据则表现相对温和。2026年2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均与1月持平。 当前能源价格因地缘冲突飙升，其传导效应尚未完全体现在已公布数据中，加剧了未来通胀路径的不确定性。 【本次FOMC 会议关注重点】 1 、鲍威尔新闻发布会表态： （1 ）油价高企对通胀影响的表述： 市场将密切关注鲍威尔如何评估近期原油价格暴涨对通胀前景的影响。若其表达对“二次通胀”风险的担忧，并强调货币政策将保持耐心直至通胀趋势明确下行，或被视为偏鹰的信号。 （2 ）鲍威尔是否留任美联储理事： 鲍威尔的美联储主席任期将于今年5月中旬结束。通常情况下，卸任主席会在继任者宣誓就职时一并腾出理事席位。不过，鲍威尔作为美联储理事的法定任期实际上要到2028年1月才到期，因此在法律层面仍具备继续留任理事的资格。如果留任，其拥有的投票权将继续对美联储利率决议产生影响。任何关于其去留的暗示，都可能影响市场对美联储政策连续性的判断。 2 、点阵图 （1 ）什么是点阵图？ 利率点阵图是美联储每季度发布的经济预测摘要（SEP）的一部分，它直观地展示了每位FOMC委员对未来几年年末联邦基金利率的预测值。每个点代表一位官员的预测，而所有预测的中值则被视为美联储官方利率路径的“风向标”。点阵图并非承诺，而是基于当前经济信息的预测，会随数据变化而调整。 （2 ）回顾上一次的点阵图（美联储12 月点阵图）： 资料来源：美联储官网 去年12 月 公布的点阵图呈现出“中值稳定、分布撕裂”的鲜明特征： 从整体中值路径来看，2025年底联邦基金利率中值为3.6%、2026年底为3.4%、2027年底为3.1%，长期中性利率预期维持在3.0%。 此前点阵图显示 2026 年、2027 年分别进行约一次25bp 的降息。 但从19位美联储官员的具体预测点位分布来看，上一次点阵图的 离散度却创下了 2014 年以来的最高水平， 特别是在2026年利率路径的预测，分歧尤为突出：在19位官员中，7人预测全年不降息（其中4人预计维持不变，3人认为应加息一次）；而在鸽派一端，出现了点阵图历史上从未有过的极端观点——某位官员认为2026年应累计降息6次，总降幅达到150个基点，与鹰派阵营的观点形成鲜明对立。（资料来源：汇通网） 对于即将召开的3月FOMC会议，在能源价格上冲、核心PCE走高的背景下， 市场焦点在于官员们是否因通胀压力而调整利率路径 ，特别是2026年及以后的降息预期中值是否发生变动。 【关联品种的影响】 如果本次鲍威尔在新闻发布会上释放偏鹰派的信号（如强调通胀风险、淡化降息紧迫性），或者点阵图显示对今年或未来的降息次数预测进行下修，都可能引发市场对货币政策宽松预期的大幅回撤。 此前，黄金、白银及部分有色金属等对利率敏感的品种，其价格上涨已计入了较多的降息预期，一旦该预期退潮，这些品种面临回调的压力或将增大。投资者需警惕相关风险。在周四FOMC会议这一关键风险事件落地前，建议投资者保持谨慎，优先做好仓位管理，避免基于单一预期进行激进操作。系好“风控”安全带，耐心等待政策面给出更清晰的信号。 资料来源：财联社、美联储官网、新华财经、Choice、华尔街见闻、汇通网、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年3月18日 上午9点43分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

美国与伊朗之间的冲突不会改写贵金属的涨价逻辑，但分析师警告，美伊冲突引发的经济衰退却有这个能力。 贺利氏金属分析师指出，当地缘政治和油价波动引发经济衰退时，贵金属价格会大幅走弱。20世纪70年代的两次石油危机都发生在贵金属牛市期间，危机后贵金属价格继续攀升，但随着美国经济陷入衰退，贵金属价格趋势开始逆转。 油价冲击对贵金属价格的直接影响有限，如1990年海湾战争，当时正值贵金属熊市，加上战争引发的经济衰退，贵金属价格继续下跌。又如2003年的伊拉克战争和2022年的俄乌冲突，虽然当时油价也大幅飙升，但由于整体经济走强，贵金属价格保持平稳。 分析师强调，现在距离上次经济衰退已经过去六年了。典型的商业周期持续五到六年，这增加了经济陷入衰退的风险，从而拖累贵金属价格下跌。 走势分化 贺利氏指出，油价飙升预计将推高通胀，市场因此调整了降息的可能性。目前市场预测显示，美联储今年降息一次的可能性最大，降息两次及以上的可能性则大幅下降。 这种情况下，投资者对贵金属的热情有所减退，但从逻辑上来说，不同贵金属受到经济衰退冲击的影响也不一样，这也可能导致贵金属接下来的走势明显分化。 其中，黄金可能最为保值。分析师认为，支撑黄金价格的长期因素仍在，因此金价在未来仍有继续上涨的动力。此外，历史案例证明，黄金在经济衰退期间通常充当避险工具，其收益率往往跑赢股市和其他资产。 不过，沃尔什交易公司商业套期保值联席主管Sean Lusk指出，黄金价格过去三年很大程度上与股市同步进行，而现在股市暴跌回调，金价也难免陷入下跌。他预计，短期内金价将跌破每盎司5000美元，小幅回升后进一步下跌。 与此同时，而由于铂族金属和白银的工业用途更为广泛，经济衰退对这两种金属价格的负面影响将大于黄金。白银回落至每盎司80美元附近，贺利氏分析师表示，如果该支撑位失守，银价可能下探至每盎司72美元至64美元的前期低点。

“家有金山”的紫金矿业，在投资领域又落一子。 日前，紫金矿业（601899.SH）发布公告，其全资子公司“紫金矿业投资（上海）有限公司”参与设立福建省紫金矿业隐山双循环股权投资基金合伙企业（下称“紫金隐山双循环基金”）。该基金注册规模约2.82亿元，紫金矿业作为第一大LP，合计出资1亿元，认缴比例为35.4% 。 此次新设基金的GP（General Partner，普通合伙人）是隐山资本，这家成立于2018年的机构， 是“普洛斯GLP”旗下专注于私募股权投资的机构，管理规模已超300亿元人民币 。 《科创板日报》记者注意到，此次出资阵容带有明显的区域色彩。除紫金矿业系主体外，福建金投、厦门集美产投、厦门金圆展鸿二期基金等福建及福建当地国资都出手了，认缴额在6000万左右。 从投资方向来看，这只基金并非简单地追逐市场热点，而是紧扣“双循环”与“新质生产力”两大关键词。 根据基金介绍，其将重点关注 新能源、数智化、先进制造等战略新兴领域的物流供应链创新科技服务和可持续发展技术 ，对兼具海内外市场空间的高潜力科技公司进行直接或间接股权投资，形式包括企业收购、股权及基金投资、可转债投资等。 作为“普洛斯GLP”旗下的机构，隐山资本自己官宣的介绍中投资方向就是智慧物流及供应链生态体系。在市场上，其广为人知的投资案例也是极兔速递、纵腾集团、跨越速运、G7易流等物流项目。 但《科创板日报》记者注意到，2024年之后，隐山资本投资方向有了明显的变化，尤其是在2025年它密集出手了10次，主要集中在机器人、半导体上，还在去年年底投进了核聚变的明星公司“星能玄光”。 而在紫金矿业的投资版图中，新兴产业的比重也越来越大。 这家横跨“A+H”的矿业巨头在2025年前三季度实现营收2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润379亿元，同比增长55.45%。同时，在过去一年黄金市场高涨的情绪下，紫金矿业股价涨幅超过100%。 庞大的资金池是其投资的基石。财联社创投通-执中数据显示，通过紫金矿业投资（上海）有限公司这一平台， 紫金矿业截至目前已累计出资31只基金，认缴资本高达50.30亿元。 穿透下去，这些基金背后的底层投资公司达到了497家。 在其投资组合中，不仅涵盖了与主业强相关的矿业、材料领域，更值得注意的是，其触角已延伸至前沿科技领域，生物医药、半导体、高端装备是其主投的三大赛道。在这497家底层公司中，还出现了 智谱、摩尔线程、沐曦股份 等硬科技及AI新贵的名字。 对于和隐山资本合作的新基金，紫金矿业表示，是希望依托专业投资机构，助力公司拓宽产业视野，接触科技前沿。

3月以来，金银市场整体呈现偏弱震荡走势。尽管中东冲突持续，但贵金属并未出现明显的避险上涨行情，反而出现多次回落。多位分析师表示，在本轮地缘冲突中，贵金属价格走势与市场情绪出现阶段性背离，核心原因是市场交易逻辑已从“避险需求”转向“通胀预期与货币政策”的博弈。 从事件影响看，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，本轮地缘冲突，市场首先放大的并不是避险溢价，而是供应扰动带来的油价上涨以及全球通胀压力。随着布伦特原油价格重新站上100美元/桶，市场迅速将注意力转向高油价是否会导致美联储维持更久的高利率。在这一环境下，美元走强、美债短端收益率上行，使得黄金作为无息资产面临更高的持有成本，避险买盘难以形成持续单边行情。 海通期货研究所贵金属研究员周松源表示，霍尔木兹海峡紧张局势持续，短期原油价格上涨的确定性明显增强。油价走高推升美国通胀预期，如果通胀持续抬升，那么美联储后期降息节奏大概率被打断，年内首次降息可能延后，这对贵金属形成潜在利空。他进一步说，1月末以来，中东冲突预期持续升温，市场对冲突风险的定价已经较为充分。当冲突真正爆发后，部分投机资金选择兑现收益离场，导致盘面出现快速回落。此外，霍尔木兹海峡局势在一定程度上强化了美元信用体系，美元指数与美债收益率同步上行，对贵金属价格形成压制。 “3月以来金银市场表现偏弱，主要原因在于市场交易主线发生切换。”国信期货首席分析师顾冯达表示，当前市场关注焦点已从“地缘避险”转向“通胀预期与货币政策”的博弈。他表示，中东冲突推升油价，市场担忧通胀再度走高，从而强化了美联储维持高利率甚至推迟降息的预期，美元指数走强对黄金形成直接压制。在这一背景下，地缘冲突带来的避险买盘被“通胀—紧缩”逻辑所抵消，黄金的金融属性与避险属性出现博弈。白银则由于兼具更强的商品属性和价格弹性，在宏观压制下价格波动更为剧烈，回调幅度通常大于黄金价格。 东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖也表示，随着霍尔木兹海峡紧张局势导致油价大幅上涨，全球通胀压力升温，市场对美联储降息预期下降、对欧洲央行加息预期升温，美元指数走强、美债收益率持续上行，货币政策紧缩预期对黄金价格形成明显压制。在存量资金博弈的背景下，部分资金转向受供应扰动影响更大的原油和化工品种，贵金属市场资金阶段性流出。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，本轮地缘冲突中黄金价格未出现传统的避险涨幅，反映了避险逻辑与宏观定价机制之间的冲突。霍尔木兹海峡紧张局势推升油价，削弱通胀回落动能并压制美联储降息预期，美债收益率与美元指数走强，实际利率抬升对黄金形成估值压力。同时，美元在当前阶段兼具避险与流动性优势，也对黄金形成资金分流。 对于金银后市表现，吴梓杰认为，后期主导变量仍然是美元指数、实际利率和美联储降息路径，它们决定了贵金属估值的上限和节奏；而地缘局势、央行购金和资金流向则更多影响行情的斜率与价格波动区间。黄金价格后期能否重新走强，关键在于油价冲击是否缓和、美国通胀数据能否重新给市场提供降息空间，以及美元是否结束当前的偏强运行态势。 他表示，如果油价继续高位徘徊，市场对“美联储高利率维持更久”的担忧就很难消退，黄金价格大概率仍以高位震荡、反复拉锯为主。一旦油价回落、美国通胀预期降温，利率和美元的压力会明显减轻，黄金价格上行弹性就会重新释放。整体来看，金银价格走势的中期方向并不悲观，但短线仍会被美元、利率和油价牵动，节奏上更像震荡中的择机修复。 徐颖认为，短期中东冲突仍然是市场关注的重点，尤其是持续时间以及霍尔木兹海峡通航情况。对于美联储，美国就业市场尚未企稳，而通胀上行风险增加，金融系统的波动增加，其货币政策步入进退两难的窘境。值得注意的是，对于即将到来的3月美联储利率会议，市场普遍预计美联储将“按兵不动”。当前中东冲突前景尚不明朗，其影响也难以预估，美联储需要更多时间来观察经济表现，或许很难释放出“鸽派”的信号。 在顾冯达看来，后期金银价格走势的核心驱动因素将围绕“美国通胀预期”与“经济增速放缓”的博弈展开。短期来看，油价走势仍是关键变量，若油价继续冲高，则美国通胀预期将进一步升温，强化美联储维持高利率的逻辑，金银将继续承压。但需要注意的是，如果油价上涨开始侵蚀经济增长动能，市场可能从“通胀交易”转向“滞胀交易”。在滞胀环境下，经济增长放缓与通胀走高并存，黄金的抗通胀属性将重新成为核心定价逻辑，反而可能迎来反弹契机。 （期货日报）

SMM3月16日讯： 美国2026年1月核心PCE同比增长3.1%，创下2024年3月以来的新高，这一数据显著高于美联储设定的2%通胀目标，直接加剧了市场对美国经济陷入滞胀的担忧情绪。与此同时，中东冲突持续升级且暂无缓和迹象，受霍尔木兹海峡石油运输受阻等因素影响，国际油价持续徘徊在100美元/桶附近，进一步推升了市场对美国通胀回升的预期，进而导致美联储降息预期大幅后移。据芝商所FedWatch数据显示，当前市场对美联储3月维持利率不变的概率已接近99%，首次降息时点延后至9月，年内降息预期大幅收缩。 降息预期的降温叠加避险资金涌入，推动美元指数重返100美元关口， 值得注意的是，原本因中东冲突产生的贵金属避险买盘，也在一定程度上被美元走强的吸引力所对冲，这些因素共同对贵金属市场形成了压制。虽然国内的白银工业需求尚可，但市场对全球经济放缓的担忧，压制了白银的工业需求预期。与此同时，贵金属投机需求的持续下降，也使得需求端对贵金属价格的支撑作用减弱。 除了宏观环境与需求端的影响，前期受地缘避险情绪推动而积累的贵金属多头头寸，在当前利空因素共振下出现集中平仓，进一步加重了贵金属市场的承压态势。此外，技术面与市场情绪层面也形成了负面助推，随着国际金价跌破5000美元/盎司这一关键心理关口，市场程序化止损被触发，进一步加速了贵金属价格的下跌。 截至3月16日17:01分左右，COMEX黄金跌1.31%，报4995.6美元/盎司；沪金主连跌2.04%，报1118.34元/克；COMEX白银跌2.8%，报79.065美元/盎司；沪银主连跌6.34%，报20301元/千克；白银T+D跌5.83%，报20077元/千克。此外，铂主连跌3.49%，报532.8元/克；钯主连跌4.23%，报398.55元/克。伴随着期货的下调，贵金属的股市板块也出现了明显的下跌，截至3月16日收盘，贵金属板块跌3.7%，个股方面：山金国际跌6.71%，西部黄金、招金黄金以及山东黄金跌超5%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 3月16日，SMM1#白银上午出厂参考均价为20630元/千克，均价较前一交易日跌1460元/千克，跌幅为6.61%。据了解，随着16日银价偏弱震荡，现货市场升水延续下滑趋势。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水400-500元/千克报价，但与上周情况相似，因下游消费转淡并大幅议价等原因实际成交升水下调至350-400元/千克按需成交。华南地区冶炼厂银锭对2606合约升水350元/千克或对TD的升水400元/千克报价，但实际成交偏淡，部分贸易商表示本周投资需求明显转淡，买方仍有较多观望并维持大幅议价，持货商陆续调价出货，现货市场成交转淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： Pepperstone的分析师Dilin Wu在一份报告中说，现货金价守住每盎司5,000美元上方可能对其近期价格走向至关重要。该分析师指出，如果跌破每盎司5,000美元水平，黄金价格可能会进一步跌至每盎司4,850-4,900美元的支撑区。不过，如果金价企稳，接下来需要关注的阻力位将是每盎司5,100美元和5,250美元。他称，强势美元和杠杆多头平仓可能会给金价带来压力，而机构和央行买盘则提供支撑。他补充称，地缘政治紧张局势升级或美联储采取偏紧缩立场可能会引发更大的波动。 最新的Kitco新闻周刊黄金调查显示，华尔街对黄金近期走势看法分歧，而散户投资者仍保持温和的看涨倾向。本周，15位分析师参加了Kitco News黄金周度调查，其中六位分析师（40%）预计本周金价会走高，而另外6位专家（40%）预计金价将下跌；其余三位分析师（20%）认为短期内黄金价格上涨和下跌的风险均衡。Kitco在线民调中有270位散户投资者参与者，其中169名散户投资者（63%）预计本周金价会上涨，另有32名散户投资者（12%）预计本周金价会下跌；其余69名三花投资者（26%）预计本周黄金价格料将盘整。 国信期货表示：短期来看，美元强势与通胀粘性将继续压制金银，但地缘风险并未消退，市场仍处多空拉锯阶段。预计金银将维持高波动震荡格局，沪金主力合约关注1050-1100元/克镀金支撑区域，沪银主力合约观察19000-20000元/千克附近支撑力度。操作上建议短期多看少动、控制仓位，利用回调逐步布局黄金作为中长期底仓；白银波动剧烈，暂时观望为主。 五矿期货认为：当前金价整体呈横盘整理态势。美伊冲突背景下油价暴涨推升市场通胀预期，也促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。美国2025年4季度GDP仅增长0.7%，而26年1月份PCE及核心PCE数据同比分别录得2.8%和3.1%，仍显著高于美联储2%的政策目标，在当前能源价格上涨的背景下或加剧物价上行压力，将使得美联储对降息节奏保持谨慎，短期难以看到快速宽松的政策信号，阶段性压制贵金属价格。短期价格或仍处于震荡区间，策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20000-22000元/千克。 光大期货表示，美伊冲突持续升级下，黄金市场却迎来矛盾心态，油价回升带动通胀预期走高，本身有利于金价，但由此也可能导致全球央行推迟货币宽松节奏，市场反而担忧股市大幅波动下产生流动性风险。本周将迎来美联储3月议席会议，周四凌晨公布利率决议及点阵图，市场普遍预期按兵不动，但焦点在于鲍威尔如何评估中东冲突引发的油价飙升对通胀和增长的“双向风险”。若点阵图继续下调降息预期， 可能短期压制金价；但若美联储承认滞胀风险上升，将强化黄金的配置价值。 金源期货指出：中东地区冲突仍在持续升级，能源价格大涨正在推升全球通胀预期，使市场重新评估主要央行的政策路径。目前市场普遍预计美联储在3月议息会议就将按兵不动，对美联储降息的预期一再减弱，已预计美联储今年降息预期可能不足一次，甚至预期欧元区今年将加息两次。目前中东局势主导全球金融市场，预计贵金属将呈偏弱走势，密切关注局势变化。　　 惠誉评级（Fitch Ratings）3月16日已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。其中：黄金：整个时期黄金价格上调，反映了市场价格的显著上涨，各国央行大量购入黄金以实现储备多元化，机构投资者和散户投资者也增加了黄金配置。这些持仓将会波动，但宏观驱动因素——地缘政治紧张局势、利率下降以及对全球贸易碎片化长期通胀后果的担忧——在短期内不太可能缓解。铂族金属：铂族金属作为黄金和白银的替代品，受到了投资者越来越多的关注。当前价格并未得到供需动态的支撑。我们假设长期内价格将回归至基本面支撑的水平。我们提高了铂金的中期周期预期，因为铂金的供需基本面更强，它可以替代黄金用于珠宝首饰，并且受益于更广泛的终端市场敞口。钯金和铑的用途高度集中在催化转化器领域。俄罗斯矿山产量受限支撑钯金价格。 世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐。然而地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金。 财联社3月6日消息，由于近日中东冲突，全球贵金属交易正处于剧烈震荡之中。商品发现基金的创始人兼首席执行官Willem指出，全球金融结构已进入根本性的结构调整期，而导致这一转变的主要催化剂是实物白银市场的供应迅速收紧。数据指出，纽约商品交易所（Comex）注册的白银库存已降至9000万盎司以下，短短数月内下降超过30%。Willem还警告，主权债务危机才是目前被整个市场忽视的主要“黑天鹅”事件。随着高负债国家达到财政崩溃点，对法定货币的信任崩溃将迫使黄金和白银进行大规模重估，以稳定金融体系。（财联社） 世界铂金投资协会(WPIC)3月4日表示，全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，预计2026年的缺口将达24万盎司。该协会三个月前曾预计市场将大致平衡。现货铂金价格在2025年大涨127%后，今年迄今已上涨2%，并于1月26日触及每盎司2,918.80美元的纪录高位。 开源证券近日认为，短期内由于市场预计可能会有军事行动，黄金价格已经有所上升。参考2003年3月以及2025年6月的经验来看，在军事行动发生后，短期利多出尽，黄金价格可能有下行的压力，但从中长期角度来看，黄金价格后续均出现了较明显的上涨。 推荐阅读： 》投资热度下滑叠加进口冲击 国内银锭现货市场发生改变【SMM分析】 》银价偏弱运行 现货市场需求转淡升水下调【SMM日评】 》铂价大幅下跌 现货成交有所回暖【SMM日评】

3月16日（周一），惠誉评级（Fitch Ratings）已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。 铜：整个周期内铜价格预期的上调反映了电气化（包括电网升级和数据中心建设）带来的需求增长。市场供需依然保持紧平衡，库存水平极低；近期供应中断也推高了价格。尽管一些发达市场能源转型政策的实施速度有所放缓，但铜价依然走高。周期中期价格上涨反映了现有矿山矿石品位下降，而新项目审批速度受到繁琐的审批流程以及强劲的需求基本面的制约。 铁矿石：铁矿石价格预期的上调反映了采矿成本的上升，这为约75美元/吨的周期中期价格提供了支撑。随着供应增加和中国港口库存上升，年初至今超过100美元/吨的价格可能会有所回落。 炼焦煤：短期炼焦煤价格上调，反映出2026年初澳大利亚飓风过后的强劲价格。我们预计价格将从2026年第二季度开始逐步回落。 铝：整个周期铝价上调，反映了未来几年铝需求将保持健康增长，以及中期内除印尼和东南亚计划新增产能外，额外供应空间有限。由于新的冶炼厂可在几年内建成，因此产能扩张受到必要基础设施和可靠、有竞争力的电力供应的制约。 锌：2026-2028年锌价预计上涨，反映了我们预计2026年矿山产量将下降，而消费量将保持强劲，从而导致市场供应短缺。我们预计2027-2028年锌产量将增长，但需求可能保持稳定，从而支撑价格小幅上涨。 黄金：整个时期黄金价格上调，反映了市场价格的显著上涨，各国央行大量购入黄金以实现储备多元化，机构投资者和散户投资者也增加了黄金配置。这些持仓将会波动，但宏观驱动因素——地缘政治紧张局势、利率下降以及对全球贸易碎片化长期通胀后果的担忧——在短期内不太可能缓解。 铂族金属：铂族金属作为黄金和白银的替代品，受到了投资者越来越多的关注。当前价格并未得到供需动态的支撑。我们假设长期内价格将回归至基本面支撑的水平。我们提高了铂金的中期周期预期，因为铂金的供需基本面更强，它可以替代黄金用于珠宝首饰，并且受益于更广泛的终端市场敞口。钯金和铑的用途高度集中在催化转化器领域。俄罗斯矿山产量受限支撑钯金价格。 动力煤：动力煤价格预期的上调反映了市场状况趋紧，尤其是在2026年第一季度，这主要是由于印尼出口下降（源于政策不确定性）和中国国内产量疲软所致。 镍：短期镍价格上调，反映了印尼政府设定的产量配额降低。 锂：修订后的锂价预期反映了供需趋紧，这主要得益于储能系统需求强于预期以及供应中断。然而，由于市场担忧潜在需求回落，以及主要生产国（包括中国和津巴布韦）的供应受限，锂价可能仍将保持高度波动。 钴：钴价预期上调，反映了刚果民主共和国实施的出口限制（年出口上限为96,600吨）。该国2025年的钴产量约占全球总产量的四分之三，因此这些限制措施可能导致全球矿产供应量减少20%-25%。从长远来看，印尼钴产量的增长和再生材料的增长将逐步抵消刚果（金）钴产量的减少。 以下为惠誉评级发布的金属和矿物价格预测：（单位：美元/吨，黄金/铂/钯/铑为美元/盎司）　 　　 　　（文华综合）