就在现货黄金冲击每盎司4000美元关口之际，知名投资人、桥水基金创始人瑞·达利欧再一次推荐超配这种贵金属。 在周二举行的格林威治经济论坛上，达利欧赞同“当前黄金比美元更具避险属性”这一观点，并表示 投资者应该考虑在资产组合中配置15%的黄金 。 这名投资大师也讲了一个故事，将2025年的状况与1970年代初相比较，强调 人们应该从储存财富价值的角度来思考资产配置和财富储存 。 达利欧说道：“1971年8月时，我在纽交所交易大厅上班，当时尼克松宣布‘你无法拿回你的钱’（美国放弃金本位制度）。当时我想这会是一场巨大的危机，股市将大幅下跌，但结果却是暴涨。我去研读了历史发现，1933年3月发生过完全一样的事情——换句话说就是让美元贬值。” 达利欧补充道，当我们在讨论资产价格涨跌时，是从货币的角度来看的，但货币本身（的价值）也会上下波动。所以股市迭创新高之际，黄金也在不断创出新高完全说得通。 货币本应兼具交易媒介和财富储存的双重功能，但在目前的天量债务和债务供应状态下，货币并非有效的财富储存方式，自然会转向另一种财富储存或持有形式 ，其中最根本的硬通货就是 黄金——唯一一种人们可以持有、且无需依赖他人兑付的资产 。 （1970年代黄金走势，来源：TradingView） 毫无疑问，达利欧的建议与典型理财思路完全不同。在经典“60%股票+40%债券”的配置逻辑中，由于黄金无法产生利息，投资者通常会被建议控制仓位在个位数百分比。 他也强调，对于持有美元的投资者而言，首先需要明确什么是真实的美元价值。你持有的真实回报资产，其运作机制主要依赖于信用体系。一旦信用环境发生变化，就会引发一系列连锁反应。因此，黄金不仅是有效的多元化配置工具，现在的配置时机也很不错。 顺便一提，达利欧也在访谈中提及，他配置在美国市场的金额要比实际需要的多，所以接下来会投资中国（资产）。两个市场都面对着各自的挑战，也有各自的优势。目前许多市场的资产价格相当昂贵，但中国的情况有所不同，部分资产的价格相对而言没那么贵。

“要不是早起一个小时，根本抢不到号。”10月4日清晨，在上海城隍庙黄金珠宝市场门前，一位准备婚嫁的消费者一边排队一边抱怨假期排号的激烈程度。金价的高位运行，不仅没有削弱人们的购买热情，反而让黄金饰品市场在这个“双节”假期里迎来了一波难得的消费热潮。 在深圳水贝黄金珠宝市场的节日人流量也是大幅攀升，有商户表示，“人流量至少翻两倍，基本上没有停过。”其中，以龙凤镯、对戒、喜字链等婚庆用途为主的传统金饰销售最为火爆，同时，具备轻量化、立体感与时尚设计感的5D工艺金饰也成为年轻消费者追捧的新宠。 价格也在不断刷新纪录。10月初，国内主流品牌足金首饰克价普遍突破1100元。周生生达到1155元/克，周大福、六福珠宝、金至尊等品牌的价格均为1139元/克，老凤祥、老庙黄金也逼近这一高位。一位珠宝品牌销售人员坦言：“金价每天都在调，很多客户是看到涨了之后，反而更加坚定要买。” 而在投资市场端，假期之前的资金流向同样透露出黄金的热度。从国际金价走势看，自9月起便开启新一轮拉升：9月2日突破3500美元/盎司，9月16日站上3700美元关口，9月30日突破3800美元，到了10月7日，伦敦现货黄金价格飙升至3950美元/盎司，创出历史新高，年内涨幅已超50%。COMEX黄金也同步走强，最高达到3977.2美元/盎司，盘中曾达到4000美元关口。 多位市场分析人士认为，这轮金价迅速攀升的背后，是地缘政治紧张、美联储政策预期摇摆及美国政府“停摆”危机叠加引发的避险情绪爆发。尤其是在非农就业数据延迟、美联储沟通窗口模糊的背景下，黄金作为避险资产的独特价值再次凸显。 也正因如此，在实体市场与资本市场两端，黄金在2025年国庆假期期间呈现出消费与投资同步升温的罕见景象。而这一趋势，也将在随后影响整个四季度的市场预期和资产配置结构。 消费者越涨越买，情绪驱动下的黄金购买热潮 黄金价格节节攀升，但消费者和投资者的态度并未因此退缩，反而呈现出一种“价格越高、信心越强”的微妙转变。 在多个黄金销售门店，不少消费者明确表示，此次节假日购金并非“价格低才买”，而是基于“再不买会更贵”的预期。“我和家里人早就打算买结婚用的金饰，一直在等一个合适的时机。这两天看到金价涨到1000多一克，很多人都劝我观望，但我反而更想早点买。”一位准备购买龙凤镯的准新娘说，她更看重的是“不会贬值”的安全感。 尤其是年轻消费者群体中，这种“越涨越买”的情绪格外明显。有消费者表示，与其等金价回调，不如趁节假日人多热闹、价格趋势明朗时一次性购入，“黄金这种东西不是便宜才买，是看趋势的，不跌反涨就说明它值钱。” 销售人员也表示，这波金价上涨反而激发了不少消费者的购买紧迫感。“国庆期间我们日均接待超过千人，顾客问价时的第一反应不是‘贵’，而是‘还有没有存货’。” 一位负责销售的柜员透露：“很多人是上午看见涨价通知就立刻赶来，不仅没有砍价，反而担心再犹豫明天就更贵了。” 与过去价格下跌时捡便宜心理主导不同，这一轮黄金热潮中的消费行为，更多是趋势确认后的自发行动。部分消费者甚至表示：“比起几百块的价格差，我们更怕错过的是整个黄金价格再抬一层楼的机会。” 而在投资端，节前二级市场上的黄金投资者则显得更加克制而沉稳。一位在9月中旬加仓黄金期货的私募交易主管表示，目前团队没有进行止盈动作，也未主动减仓。“价格涨这么多，我们不是没想过落袋为安，但现在市场的结构太清晰了——地缘风险、美联储迟迟不落地的政策窗口，还有全球央行连续买金，任何一条线都没有明显逆转的迹象。” 他提到，相较于此前那轮情绪驱动的暴涨，这轮黄金上涨更像是“慢热但持续的流入型行情”，“这种时候轻易减仓容易错过长线红利。” 在节前一周，不少高净值客户更倾向于配置实物黄金或开设黄金挂钩账户产品。一位银行私人银行部理财经理透露：“这些客户普遍有两大特征，一是手里有现金，二是对黄金走势的信心来自基本面，而非短期消息。”他指出，部分客户在金价刚突破3700美元时便已开始逐步建仓，“他们不是追涨，而是把黄金当作对冲全球波动的底仓。” 也有投资者选择按兵不动。“这轮涨势让我们确认之前买得不算早，但也不算贵，”一位今年上半年就配置了一部分黄金理财产品的普通投资者说，“现在这个价位，我更担心的是没买够，而不是跌下去。” 无论是消费端的“买涨心理”，还是投资端的“惜售情绪”，都体现出黄金在当前市场环境中的特殊地位——它不再只是宏观动荡时的临时避风港，而是越来越多资金眼中的核心配置资产。这种变化，或许才是本轮黄金热潮最值得关注的底层信号。 黄金ETF资金提前布局，投资者坚定加仓 相比线下门店的即时热度，黄金在资本市场的长期配置逻辑则显得更为结构化。 据高盛近期报告显示，黄金买盘的结构发生了显著变化。当前金价上涨并非由投机行为驱动，而是以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家”持续加码。尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平。 具体来看，节前一周（9月23日至30日），黄金ETF产品普遍录得正向资金流入。华安黄金ETF净流入额达到29.96亿元，博时黄金ETF超过10亿元、国泰黄金ETF、华夏黄金ETF、易方达黄金ETF、工银黄金ETF等产品净流入均超亿元，显示大量投资者在节前就已开始进行黄金仓位的调仓配置。 一位沪上大型公募固收投资负责人指出：“与以往不同的是，这波ETF资金流入更偏向中长期配置，而非短期博弈。这说明黄金正逐步从战术资产向战略配置资产转变。” 在结构上，除传统ETF外，黄金挂钩的增强型策略基金也逐步受到市场关注。一位不具名的量化私募人士透露，“当前市场对于股票和债券的信心都在修复过程之中，黄金作为非相关性资产，尤其是ETF这种流动性强、管理费低的工具，成为了资产重新分配的重要渠道。” 与此同时，国家外汇管理局10月7日公布的数据显示，截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司，实现连续第11个月增持。这在市场看来，是对金价趋势性机会的“确认信号”，也强化了黄金在全球央行储备结构中的战略地位。 高盛将黄金买家分为三类：西方ETF投资者、各国央行和投机者，而近期金价的上涨主要反映了“信念坚定”的个人买家正在加大采购力度。 高盛分析师表示，流入黄金ETF的资金意外强劲，超过了此前模型预测的水平。私人投资者大力投资黄金的可能性给分析师的预测带来了“巨大的上行风险”。高盛原本预计黄金价格到2026年中期将达到每盎司4000美元，到明年年底则将达到每盎司4300美元。 从假期消费火热，到ETF净流入加速，再到央行连续增持，2025年这个金秋假期，黄金在饰品与资产之间实现了双轮驱动。而这场热潮，并未随着假期的结束而冷却，反而可能正拉开新一轮黄金周期的帷幕。

央行数据显示， 中国9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持黄金。 8月末黄金储备报7402万盎司。 国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年9月末， 我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%。 2025年9月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

现货黄金突破4000美元/盎司大关，续创新高，年内大涨近1400美元/盎司，涨幅超52%。现货白银逼近48美元/盎司，创2011年5月份以来新高。 随着金价持续创出历史新高，国际投行不断上调其目标价。高盛近日将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元。高盛预计2025年和2026年各国央行黄金净购买量将平均分别为80吨和70吨，因为新兴市场央行可能会继续通过增持黄金来实现外汇储备的结构性多元化。

在周二（9月30日）亚洲交易时段，金价一度创下3871.61美元的纪录新高，这反映了市场强烈的看涨情绪。然而，随着部分投资者选择获利了结，金价曾回调至3800美元下方，最低触及3793美元附近。这种技术性回调并未持续太久，逢低买入的资金迅速入场，最终推动金价收复失地，收盘站稳3850美元上方。现货黄金周二收涨0.64%，报3858.29美元；这种“V型”震荡凸显了黄金市场的内在强势，每一次回调都成为新的买入机会。 周三（10月1日）亚市早盘，金价徘徊在纪录高位附近，现货黄金目前交投于3860.89美元/盎司附近，投资者们的目光紧紧锁定在美国政府可能面临的停摆危机以及疲软的就业数据上。这些因素不仅强化了市场对美联储进一步降息的预期，还推动黄金价格在9月份实现了惊人的11.9%涨幅，创下自2011年8月以来最佳月度表现。白银同样表现出色，录得2020年7月以来最大月度涨幅。随着美国两党在拨款问题上僵持不下，黄金市场的韧性正不断被放大，这不仅反映出短期避险需求的高涨，也预示着更广泛的地缘政治与经济风险可能进一步推升金价。 美国政府停摆阴云密布 美国政府停摆的威胁已成为金价上涨的最直接催化剂。周二，共和党和民主党在临时拨款法案上的博弈以失败告终，民主党否决了共和党的方案，导致联邦资金在午夜到期后，政府部分机构面临关门风险。 这场政治僵局源于两党在医疗保健支出等关键议题上的分歧，总统特朗普甚至警告将采取“不可逆转”的行动，进一步加剧了不确定性。 历史上，美国政府停摆并非新鲜事，但每次都引发市场波动。此次停摆可能中断多项国家服务，包括联邦员工被迫休假，并延迟关键经济数据的发布，如原定周五公布的9月非农就业报告。这份报告本是投资者和美联储评估经济健康的核心指标，其缺失将放大市场的不确定性，推动资金涌向黄金等避险资产。 独立金属交易商Tai Wong指出，政府停摆的迫在眉睫增加了“买入黄金”的呼声，金价在周二亚洲交易时段一度触及3871.61美元的历史新高，尽管随后因获利了结回调至3793美元附近，但逢低买盘迅速介入，最终收报3858.29美元，涨幅0.64%。期金同样强劲，12月合约结算价达3873.20美元，盘中最高3899.2美元。这种韧性并非偶然，而是投资者对政治风险的 instinctive 反应，在不确定性中，黄金的保值属性被无限放大。 经济数据疲软加剧：劳动力市场低迷点燃降息预期 除了政治因素，美国经济数据的疲软表现进一步强化了金价的上行动力。 8月份的职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）显示，职位空缺虽小幅增加至722.7万个，但招聘人数下降11.4万至512.6万人，裁员人数也减少6.2万至172.5万人，这整体符合劳动力市场低迷的格局。 消费者信心指数在9月大幅下滑3.6点至94.2，低于预期96.0，主要源于对就业机会的担忧加剧。 同时，芝加哥采购经理人指数（PMI）跌至40.6，远低于市场预期。 这些数据共同描绘出一幅经济放缓的图景，尽管消费支出仍具韧性，但根据芝商所FedWatch工具的显示，劳动力市场的疲弱已足够推动美联储在10月会议上降息的可能性飙升至97%。美联储本月早些时候已降息25个基点至4.00%-4.25%区间，波士顿联储主席柯林斯表示对进一步降息持开放态度，预计价格压力将在明年缓解。 如果政府停摆导致数据延迟，美联储可能更依赖自身预测，采取“风险管理式”降息，这将进一步压低利率环境，对黄金形成利好。历史数据显示，在过去几次停摆期间，标普500指数虽录得上涨，但公债收益率普遍下降，收益率与债券价格反向，这意味着避险资金流入债市的同时，也会分流至黄金，推动其价格走高。 债市与汇市联动：收益率曲线陡峭化与美元走弱 黄金价格的上涨并非孤立现象，与之紧密联动的美国债市和汇市也提供了重要支撑。周二，美国公债收益率涨跌互见，两年期美债收益率下跌约3个基点至3.6%，而10年期收益率收平于4.146%。这种短期收益率下降反映出投资者在政府停摆风险下寻求避险，资金流入公债等资产。 Insight Investment的北美固定收益主管Brendan Murphy强调，数据缺失的问题比停摆本身的宏观冲击更令人担忧，这促使部分资金转向避险。过去三个月，两年期收益率累计下降12个基点，10年期下降8个基点，导致收益率曲线在第三季度陡峭化约4个基点。这种陡峭化通常与未来降息预期上升相符，预示着长债相对于短债的收益率溢价增加，进一步强化宽松货币政策的前景。 Mischler公司的Tom di Galoma预计，下周财政部发行新债将加速这一趋势，推动曲线进一步陡峭。 同时，美元指数周二下跌0.1%至97.81，受经济数据疲软和停摆风险拖累。尽管9月美元季度涨幅1.1%，但短期走弱为黄金提供了额外支撑。Moneycorp的Eugene Epstein指出，市场已消化短期停摆预期，但若持续超过两周，将加大经济下行风险，促使美联储更趋鸽派。 Brown Brothers Harriman的Elias Haddad补充，若停摆短暂，美联储可能忽略其影响，但长期停摆将提高更宽松政策的可能性，今年剩余时间降息45个基点的预期已成共识。 历史借鉴与未来展望：黄金的长期韧性与投资机遇 回顾历史，政府停摆对金融资产的影响往往有限，但对黄金等避险资产却构成利好。在过去六次停摆中，标普500指数每次上涨，最近一次2018-2019年停摆期间甚至升10%，而10年期美债收益率五次下跌，这表明市场更倾向于将停摆视为短期扰动，而非系统性危机。 然而，对于黄金而言，这种不确定性正是其闪耀时刻。9月份黄金上涨11.9%，三季度涨幅16.8%，白银同样强劲，这些表现超出市场预期，显示出在全球低利率和地缘风险环境下的持久吸引力。 展望未来，如果停摆持续，第四季度经济增长可能受阻，美联储多次降息的预期将进一步升温，金价有望挑战4000美元关口。但需警惕短期回调风险，如多头获利了结或突发政治和解。总体而言，黄金的投资价值在于其对冲功能，在当前环境下，建议投资者关注逢低买入机会，同时监控美联储动态和数据恢复情况。

国际金价盘中再创新高 9月30日，伦敦现货黄金价格盘中最高冲到3871.45美元/盎司，突破了9月29日3834美元/盎司的前高，再创历史新高。不过，当日A股收盘之后，市场大幅波动，截至发稿，伦敦现货黄金价格上涨0.73%，报3860.6美元/盎司。 消息面上，据路透社报道，有印度政府消息人士称，尽管黄金和白银价格近期都创下历史新高，但印度9月黄金和白银的进口量仍环比增长近100%。印度作为全球第二大贵金属消费国，其进口量的增加有望为本周创历史新高的黄金价格提供支撑。 对于黄金价格短时间内不断刷新历史纪录的原因，华夏基金分析称，一方面，美联储进入降息通道。降息削弱了美元的吸引力，提升了黄金的配置价值。另一方面，全球范围内的避险需求依然旺盛。美国债务高企，地缘政治不确定性加剧，叠加各国央行持续购金，都成为金价的底层支撑。 瑞银周二在一份报告中称，预计到2026年年中金价将升至4200美元/盎司。该行认为，美元走弱、央行大举购买黄金以及ETF投资增加等因素对金价构成利多，同时建议黄金在投资组合中的配置比例为5%左右。瑞银强调，黄金与股票和债券的关联度较低，可作为对冲通胀和地缘政治风险的工具。 将进一步增产？OPEC+最新表态 9月30日晚，据媒体报道，OPEC+代表表示，OPEC+将考虑在未来3个月加大增产力度。OPEC+将讨论在未来3个月每月增加50万桶/日的产量。 消息出炉后，国际油价跳水，布伦特原油期货和WTI原油期货跌幅均扩大至2%。 然而，OPEC+随后在社交媒体发布声明，否认了上述报道，称这些报道“完全不准确且具有误导性”。 OPEC+表态后，国际油价跌幅收窄。截至收盘，WTI原油期货跌1.70%，报62.37美元/桶；布伦特原油期货跌1.40%，报67.02美元/桶。 此外，俄罗斯原油出口在过去4周维持在高位，美国总统特朗普未能说服剩余买家放弃购买俄罗斯石油。数据显示，截至9月28日，俄罗斯港口4周平均日出口量为362万桶，与2024年5月以来的最高水平持平。 A股9月收官实现五连涨，分析人士：中长期仍有上涨空间 再来关注下A股。 9月最后一个交易日，A股市场主要股指全线上扬，科创50指数较为强势；港股尾盘拉升，恒生指数涨近1%，恒生科技指数大涨超2%。全月来看，A股主要指数月线均收涨，其中创业板指累计涨约12%创逾3年新高，科创50指数涨超11%创近4年新高。从季度来看，上证综指累计上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40%。同时，上证综指、深证成指、创业板指均实现月线五连涨。股指期货方面，IF主力合约收涨0.18%，IH主力合约收涨0.14%，IC主力合约收涨1.12%，IM主力合约收涨1.23%。 南华期货权益与固收研究分析师廖臣悦 认为，多重 因素共同推动股指期货近期持续 走 强。 一方面， 中国 8月规模以上工业企业利润同比增长20.4%，扭转连续3个月负增长态势。 另一方面 ，美国 8月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，符合市场预期，美债收益率及美元指数下跌，外围风险降低。此外，中国人民银行三季度例会强调落实落细适度宽松货币政策，提及“用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定”，释放稳预期信号，提振市场信心，非银金融板块周四大涨。 浙商期货股指高级分析师周志超表示 ，三大因素驱动股指期货上涨。 一是政策端利好密集落地，市场信心增强。国新办会议明确深化科创板、创业板、北交所改革，重点完善发行上市等基础制度机制，着力培育壮大耐心资本，加大对科技创新企业的投融资支持力度；强调加力推动中长期资金入市，持续稳定并活跃资本市场生态。此外，央行进一步释放提升市场流动性的积极信号，政策组合拳为市场注入确定性。二是行业景气度加速上行，成长赛道形成双轮驱动。科技领域，摩尔线程IPO顺利过会，标志国产替代进程再提速，持续赋能半导体、AI、算力等硬科技板块估值修复；新能源方向，储能市场需求迎来爆发式增长，叠加固态电池技术取得关键突破，带动板块整体上行，两大主线合力助推指数攀升。三是金融板块强势崛起，券商股业绩预期改善成为重要推手。市场对券商三季报业绩改善的乐观预期升温，板块赚钱效应凸显，带动金融股集体走强，进一步提振指数表现。 周志超认为，当前市场底部支撑清晰，中长期来看，股指期货上行空间依然广阔，且国庆假期前获利资金减仓的扰动已逐步消退。值得注意的是，中证 1000、中证500等股指期货品种基差率仍维持在10%左右，安全边际较为充足。基于长期看涨的核心判断，建议保持持仓均衡。 在漫长的国庆假期中，投资者应该关注哪些事件？ 廖臣悦认为 ， 国际方面，巴以冲突若扩大，会利多国际油价 。 10月3日公布的美国非农数据若表现强劲，或延缓美联储降息节奏。国内方面，若房地产政策加码或设备更新补贴细则出炉，有望带动地产链、半导体设备等板块估值修复。市场情绪上，可通过港股通的假期交易数据预判假期后外资的配置意愿，资金持续净流入预示A股走强概率增大。 周志超表示，假期期间港股和美股表现，尤其是科技股表现会对A股科技板块形成影响，若对应板块上涨，可能带动A股同类板块补涨。国内方面，需关注假期的文旅及消费数据，将对消费板块产生一定影响。

奥麦金矿公司（Omai Gold Mines）报告其在圭亚那的同名项目维诺特（Wenot）矿床扩边钻探见到多处高品位矿化，公司股价创新高。 20ODD-125孔在470米深处见矿9.5米，金品位6.84克/吨。25ODD-127孔在431米深处见矿37.5米，金品位1.52克/吨；在517米深处见矿25.8米，金品位3.08克/吨。 这些样品结果将用于预计明年初发布的初步经济评价更新报告。截至目前，团队已经钻探了43个孔，进尺23500米。 其他钻探结果还有： ◎25ODD-126孔在434米深处见矿18米，品位2.08克/吨；在488米深处见矿39.5米，品位1.31克/吨。 ◎钻孔250DD-117在466米深处见矿7.5米，金品位1.98克/吨。 来自多伦多的阿特瑞姆研究公司（Atrium Research）矿业分析师本·皮里（Ben Pirie）认为，最新结果“继续建立在2025年高成功率的钻探计划”之上。“由于更新后的资源量大大超出我们预期，我们正高度期待即将到来的初步经济评价结果”。 奥麦金矿项目包括维诺特和基尔特河（Gilt Creek）两个矿床，按照资源量，该项目为圭亚那第二大未开发金矿。 目前，奥麦金矿推定矿石资源量为3190万吨，金品位2.07克/吨，即金资源量为212万盎司。推测矿石资源量为6960万吨，品位1.95克/吨，即金资源量为438万盎司。 其中，维诺特矿床推定矿石资源量为2070万吨，金资源量为97万盎司，增长16%，推测矿石资源量为6340万吨，金资源量371万盎司，增长一倍。 团队最近已经在坎普（Camp）矿段开始钻探，该矿段位于维诺特以西大约500米。本次钻探目的是对近地表周边矿床潜力进行评估。5个钻孔已经完工，样品正在分析之中。

就在发稿前不久，伦敦现货黄金价格又摸到3830美元/盎司的历史新高，日内涨幅接近70美元。黄金的节节攀升也带来了一个纸面上的新纪录—— 美国财政部的黄金储备价值正式突破1万亿美元 。 （现货黄金日线图，来源：TradingView） 作为背景， 按照美国国会1973年设定的官方计价标准，美国政府持有的黄金仍按照每盎司42.22美元的价格计入资产负债表，意味着其记在“账”上的价值仍为略高于110亿美元的水平。 随着贸易战、地缘冲突，以及美联储降息等因素推动，今年以来国际金价连创新高。这也使得美国官方持有的黄金价值与账面价值差距拉大到近9900亿美元。 统计显示，美国政府持有全球最大的8133吨黄金储备，大致相当于2至4位德、意、法三国储备之和。 （全球国家黄金储备，来源：tradingeconomics） 今年2月初，美国财长贝森特曾随口提了一句“货币化美国资产负债表的资产端”，引发外界猜测美国财政部可能想要重新锚定手里的黄金价值——那时的金价尚未突破3000美元。随着各方辟谣，这件事情也就不了了之。 与全球其他主要黄金储备国不同， 美国的黄金由政府直接持有，而不是央行（美联储） 。美联储持有与财政部黄金储备等值的黄金凭证，并相应向政府账户注入美元。 恰好美国政府现在正因为开支受限面临10月1日关门的威胁，这种做法看上去相当诱人。今年8月的一份美联储报告也指出，近几十年来德国、意大利、南非等国都曾决定对其储备黄金进行价值重估。程序上来说，此类行动需要美国国会的授权。 当然，通过重估黄金价值增加资产也会对金融体系造成深远影响。增加的资金既会提升市场流动性，又会延缓美联储资产负债表的缩减进程。 暴增的黄金纸面价值，也重新激发沉寂数月的阴谋论： 美国手里到底有多少黄金？ 在公开认知中，美国超半数的黄金储备深藏于肯塔基州诺克斯堡陆军基地旁的金库中。这些黄金于上世纪30年代从纽约和费城转移至此，以避免东部城市遭到战争冲击的风险。剩余的黄金则分布在西点军校、丹佛储备库以及纽约曼哈顿联邦储备银行大楼的地下金库。 今年2月，在马斯克的推波助澜下，美国总统特朗普曾经喊话要查账诺克斯堡金库。他当时表示：“ 我们要去诺克斯堡——那个传说中的诺克斯堡——确认黄金是否还在那里。如果黄金不见了，我们会非常愤怒。 ” 不过截至发稿，近几个月里并没有“特朗普检查诺克斯堡黄金储备”的消息。期间贝森特曾回应称，黄金仍然放在设施里，财政部每年都会进行审计。

SMM9月29日讯： 美国政府可能关门的风险，引发了市场避险情绪升温，进而推升了贵金属的攀升；根据CME FedWatch Tool的数据，交易商目前认为美联储10月降息的可能性为90%，12月再次降息的可能性约为65%，美联储将继续降息的预期也推动了贵金属价格的上涨；美元走弱以及地缘政治风险仍存等也推动了贵金属期股的携手走强，截至9月29日15:25分左右，COMEX黄金涨1%，盘中刷新历史新高至3849美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为45.67%；沪金主连涨1.35%，盘中刷新历史新高至867元/克，其今年的年线涨幅暂时为40.51%；COMEX白银涨1.02%，盘中刷新历史新高至47.41美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为61.17%；沪银主连涨3.92%，盘中刷新历史新高至11008元/千克，其今年的年线涨幅暂时为45.87%；白银T+D涨3.89%，盘中刷新上市以来的历史新高至10949元/千克，其今年的年线涨幅暂时为45.81%。 》点击查看SMM期货数据看板 贵金属股市方面：贵金属股市在9月29日也出现了大幅上涨，截至9月29日收盘，贵金属板块涨3.6%，个股方面：招金黄金涨6.88%，山金国际、晓程科技、湖南白银、赤峰黄金以及恒邦股份等涨幅居前。 消息面 【八部门：推动超高纯金属等高品质原料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破】 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。方案提到，促进高端产品创新发展。围绕新一代信息技术、新能源汽车等重点产业链需求， 推动超高纯金属等高品质原料、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破，提升铝合金及镁合金结构材料、硬质合金及制品等产品综合性能。 深入实施制造业卓越质量工程，引导企业提升产品品质，以高质量供给引领创造新需求。落实《新材料中试平台建设指南（2024—2027年）》，支持有色金属新材料、低碳冶炼工艺等中试平台建设。发挥重点新材料平台作用，支持企业开展工艺“一条龙”应用计划，加快材料应用验证及迭代升级。 》点击查看详情 【美国政府关门危机逼近！共和党人敦促民主党人同意短期法案 】 随着美国政府关门危机日益逼近，美国 国会共和党领导人周日试图将当前的僵局归咎于民主党，并敦促后者同意一项短期法案，以维持政府运转 。美国联邦政府资金将在9月30日（2025财年的最后一天）午夜耗尽，若两党届时不能协商一致，美国部分政府机构将面临“停摆”。而一旦美国政府停摆，从美国国家航空航天局到国家公园系统，数千名美国联邦政府工作人员可能面临停薪休假，美国各类公共服务也将陷入混乱。美国联邦法院或被迫关闭，小型企业补助申请可能延迟发放。（财联社） 》点击查看详情 白银现货大涨 节前市场成交整寡淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属再创历史新高，沪银逼近11000元/千克之际，白银现货9月29日出现了大涨，9月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10770元/千克，均价较前一交易日上涨275元/千克，涨幅为2.62%。据SMM了解，临近月底及假期，多位持货商完成清库后暂停报价并提前放假。上海地区国标银锭持货商对TD升水2-4元/千克报价，大厂银锭持货商对TD升水5-6元/千克报价，下游仍以刚需采购为主少定预定节假日发货的货源，因银锭货值高等原因终端备库需求延迟至国庆节后，节前市场成交整寡淡。 各方声音 金源期货表示：上周贵金属价格延续强势运行，国际金银价格在上周再创新高，金价实现连续第六周上涨。上周五公布的美国通胀数据符合市场预期，强化了市场对美联储今年晚些时候继续降息的预期，贵金属价格在上周五再度强势上攻。美国8月核心PCE价格指数环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，均符合预期，该数据不会阻碍美联储的降息节奏。美联储观察工具显示，投资者预计10月降息的概率高达88%，12月再次降息的概率为65%。美联储官员对于货币政策的分歧加大。整体来看，在通胀符合预期、美联储维持宽松预期以及关税加征的背景下，黄金有望继续保持强劲走势。白银依然处于补涨驱动的行情之中，并有望挑战历史高点。但 国内长假将至，需警惕假期间外盘价格出现剧烈波动的风险。 巴克莱银行策略师上周日在报告中表示，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价。今年以来金价已飙升逾40%，受央行需求和美联储恢复降息刺激，金价迭创新高。金价势将连续三个季度录得上涨。包括高盛集团和德意志银行在内的银行预计涨势将会持续。 摩根大通策略师表示，到2026年年中，黄金价格预计将达到每盎司4050美元至4150美元的区间，未来有望再创新高。摩根大通私人银行副总裁兼全球市场策略师陈纬衡表示：“本周黄金表现强劲并不令我们感到意外，我们仍认为黄金未来会再创新高。”他建议，投资者可以考虑通过结构性产品，获得更好的黄金入场点。 根据世界黄金协会的数据，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，黄金ETF的总持金量为3779.4吨，创2022年8月份以来最高。今年第一季度、第二季度的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期，为金价上涨注入了新动力。截至9月19日，全球年内流入量第一的黄金ETF为美国的SPDR Gold Shares，年内黄金需求量增长122.1吨，累计持仓量约994.4吨；来自中国的华安易富黄金ETF的流入量也居于前列，年内需求量增长28.2吨，累计持仓量约74.7吨。 普益标准提示，对于想要投资黄金理财产品的消费者，首先需充分了解黄金理财产品特性、收益方式、风险等级等信息，并结合自身风险承受能力谨慎购买；其次应秉持理性投资理念，在国际金价高位震荡趋势下应以资产长期保值增值为目的进行投资，避免因金价短期波动而盲目买卖；最重要的是要对市场动态保持关注，及时调整投资策略。（财联社） 据欧洲光伏协会（SPE）于其最新报告《2025-2029全球太阳能市场展望》中预测，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%，按照每GW光伏装机消耗8至10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求。 世界白银协会数据显示，2024年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨。预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。这种短缺并非短期现象，而是源于供给端的刚性约束和需求端的持续扩张。 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 摩根士丹利预计2025年黄金还有约5%上涨空间，年底金价或触及每盎司3800美元峰值。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 月底节前现货市场交投清淡【SMM日评】 》美国政府关门危机逼近！共和党人敦促民主党人同意短期法案 》美国政府“关门”风暴将至 下周非农报告发布恐受阻