11月20日，华锡有色股价出现明显上涨，截至20日收盘，华锡有色涨4.25%，报36.59元/股。 华锡有色公告的投资者关系活动记录表(2025年11月18日)显示： 一、广西近期密集出台关键金属产业“十五五”规划、南丹试验区配套政策，并启动全区矿业权整合，请问这些政策对公司产业发展的实际赋能效果如何？公司是否有计划参与南丹试验区建设？公司在政策红利下的核心落地举措有哪些？ 华锡有色回复：广西近期密集出台的《关键金属产业创新发展“十五五”规划》、南丹关键金属高质量发展综合试验区政策及全区矿业权整合专项行动，构建了全方位的产业发展政策支撑体系，为区域关键金属产业提供良好发展环境。公司主力矿山铜坑矿、高峰锡矿在南丹试验区内，公司将积极参与南丹试验区建设，将公司的资源、技术和人才优势充分注入试验区建设中，深度契合政策导向，在资源整合与产业集聚、科技创新与成果转化、绿色发展与安全标杆等方面重点突破，推动锡、锑、锌、铟等关键金属业务高质量发展，实现企业发展与区域产业升级同频共振。后续进展请以公司公告为准。 二、公司经营情况及产品产销量如何，公司现在的经营完成情况和制定的计划是否相符，今年能否完成年度目标？ 华锡有色回复：2025 年前三季度公司实现营业收入 41.38 亿元，归属上市公司股东净利润 4.94 亿元，加权平均净资产收益率 11.64%；截至 9 月 30 日，公司总资产为 83.64 亿元，归属上市公司股东的所有者权益为 44.94 亿元；实现锡锭产量 8,897.34 吨，锌锭产量 22,515.47 吨，铟锭产量 21.21 吨，锑锭产量 408 吨，深加工产品产量 815.48 吨，铅锑精矿产量 11,776.51 金属吨，锡精矿产量 4,758.68 金属吨，锌精矿产量 39,686.66 金属吨。 截至目前，公司按照生产计划有序推进生产经营相关工作，公司积极推动优化生产流程、拓展销售渠道、合理调配库存产品、强化成本管控等降本增效举措，全力冲刺年度目标，最终能否完成年度目标，受市场环境变化等多种因素制约，公司将持续关注并积极应对，相关经营数据及进展请以公司后续披露的定期报告为准。 三、公司在 2025 年前三季度应对市场变化采取了哪些积极举措？有什么成效？ 华锡有色回复：公司主要采取三大举措：一是积极组织生产，锡、锑等产品销量实现稳步增长，量价结合推动主营业务收入提升；二是加大研发投入，推动产品深加工升级；三是生产提效与资源保障，按计划推进高峰锡矿 100+105 号深部开采、铜坑矿扩产等重大项目，推动夯实长期资源储备。根据公司三季报，2025 年前三季度营收同比增长 21.16%，核心产品市场份额稳定；深加工产品产量同比增加 81.21%，营业收入大幅增长。 四、公司如何看待未来锡价？有什么应对措施？ 华锡有色回复： 从长期维度看，锡作为关键战略性金属，其需求端受益于全球经济复苏进程，尤其在半导体封装、光伏异质结电池、高端电子元器件等新兴产业快速发展的驱动下，有望保持持续增长态势；而供给端，锡资源的稀缺性以及未来锡精矿供应增长弹性较低，将对锡价形成有力支撑。需要注意的是，锡价短期走势可能受宏观经济形势、地缘政治、全球锡矿开采政策以及市场投机等多种因素的影响，存在一定波动风险。公司将密切关注这些因素的变化，通过优化生产计划、灵活调整销售节奏、完善成本控制体系等方式，合理安排生产与销售计划，积极应对锡价波动带来的市场风险，实现公司稳健发展与股东长远利益。 五、公司名下矿山增储潜力如何？是否有探矿增储空间？未来的产能规划和安排如何？ 华锡有色回复：公司矿山增储潜力显著，截至 2025 年上半年末，主要矿山铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿保有矿石资源量 8,959.10 万吨，保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等资源金属量 449.25 万吨， 核心锡、锑、铟资源量居全国前列。 公司主要矿区成矿条件优越，探矿能力扎实，资源优势显著。产能规划上，加快推进高峰公司投资建设 100+105 号深部开采工程项目，积极推动铜坑矿探转采完成后的产能释放，这些项目的逐步实施将有效提升公司整体产能，增强公司在有色金属行业的市场地位与竞争力。 未来，公司将持续推动探矿增储，以资源保障支撑产能稳定与规模提升，并结合资源开发进度与市场需求，动态优化产能安排，保障主业稳健增长，为长期经营及股东回报筑牢基础。 具体探矿成果及资源量数据，请以公司后续储量评审及披露相关公告为准。 六、公司有哪些探矿权，现持有的三座矿山产能分别是多少？ 华锡有色回复：公司下属广西二一五地质队有限公司持有 4 宗探矿权，分别为广西南丹县大厂矿田羊角尖区锌铜矿勘探、广西南丹县大厂矿田翁罗-贯洞区锌铅矿勘探、广西临桂区龙口铅锌矿详查、广西全州县冷水塘锌矿详查；公司持有 3 宗采矿权，分别为广西华锡矿业有限公司铜坑矿，广西高峰矿业有限责任公司锡矿、广西佛子矿业有限公司佛子冲铅锌矿；三座矿山产能分别为：铜坑矿证载生产规模 350 万吨/年，高峰锡矿证载生产规模 33 万吨/年，佛子冲铅锌矿证载生产规模 45 万吨/年。 七、截至目前公司股价涨势较好，请问公司今后在市值管理方面有什么布局和措施？ 华锡有色回复：公司高度重视市值管理工作，在上半年制定并披露了《公司市值管理制度》，公司将按市值管理制度的要求，聚焦做精做强主业，推动公司盈利能力和经营业绩提升，同时通过持续提高信息披露质量、加强投资者交流沟通、强化品牌建设与形象塑造等多种方式持续向市场传递公司投资价值。此外，公司还将根据市场情况与公司战略，适时合理运用资本运作手段优化公司资产结构与产业布局，积极探索实施分红推动投资者回报实现，持续强化市值管理工作。 八、公司是否有分红计划？实施存在什么困难？ 华锡有色回复：公司始终重视对股东的合理回报，分红事项需严格遵循《公司法》《公司章程》及监管要求，结合公司年度经营业绩、现金流状况、未来发展资金需求等因素综合确定。关于分红安排，公司计划先使用公积金弥补前期亏损，以达到利润分配的前提条件，目前公积金弥补亏损的事项已经公司 2025 年第五次临时股东会审议通过。公司后续若有实施分红方案，将按照相关规定及时履行信息披露义务。 华锡有色10月31日披露2025年第三季度报告。前三季度公司实现营业总收入41.38亿元，同比增长21.16%；归母净利润4.94亿元，同比下降8.54%；扣非净利润4.84亿元，同比下降7.09%。 （注：“本报告期”指本季度初至本季度末 3 个月期间，下同。 追溯调整或重述的原因说明 2025 年 8 月，收购广西华锡集团股份有限公司持有的北京华锡金海经贸有限责任公司 100%股权，构成同一控制下企业合并，对上年同期的合并报表所有相关项目进行追溯调整。） 华锡有色在其三季报中介绍营业收入变动的原因： 主要系公司紧抓市场机遇、积极组织生产，有色金属产品累计销量同比增加，产品价格同比上涨，推动营业收入增长。 对于净利润下降的原因，华锡有色表示： 主要系本报告期内受矿山原矿品位下降、矿山环保治理、子公司更换采矿权证补计提前期采矿权出让收益等因素影响，导致成本提高，净利润减少。 对于主要业务的情况，华锡有色在其半年报中介绍：公司主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿和锡、铟等深加工产品，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锑锭、锌锭、铟锭。报告期内，公司生产出来的锡精矿、锌精矿和部分铅锑精矿主要用于委托加工生产出锡锭、锌锭、锑锭后对外销售，铅锑精矿、锌精矿、铜精矿、铅精矿直接对外销售。公司同时还涉足工程监理业务。 中邮证券点评华锡有色半年报的研报显示：公司业绩增长主要由于锡、锑价格上涨以及持续挖潜增效。下属矿山业绩显著改善。公司积极落实《三年行动方案》，提高核心竞争力和可持续发展能力，其中：（1）高峰矿投资建设100+105号深部开采工程项目，项目达产后高峰公司矿石产能由33万吨/年提升至45万吨/年，矿山规模将进一步扩大。（2）铜坑锡锌矿顺利完成深部探矿权转为采矿权，证载生产规模扩大到350万吨/年。（3）佛子公司对球磨机进行更新改造工作，磨矿分级流程设计处理能力从1200吨/日增加到1500吨/日。分公司看，华锡矿业/高峰矿业/佛子矿业实现净利润5.97/6.41/0.38亿元，同比增长13.71%/47.02%/123.53%。主力矿山未来增量显著。考虑到国内外锑价差显著，国内锑价有望补涨，锡价受益于降息周期，上涨动力较强。风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年10月精炼锡进口量为526.12吨，环比下降58.55%，同比减少82.75%。 玻利维亚是第一大进口来源地，当月从玻利维亚进口精炼锡198.27吨，环比减少0.28%。 秘鲁是第二大进口来源地，当月从秘鲁进口精炼锡175.00吨，环比下降41.75%，同比减少61.10%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2025年10月精炼锡进口分项数据一览表：　　 数据来源：海关总署 注：1、精炼锡包括未锻轧的非合金锡（精锡）。 2、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。

11月19日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年9月，全球精炼锡产量为3.25万吨，消费量为2.76万吨，供应过剩0.49万吨。 2025年1-9月，全球精炼锡产量为26.02万吨，消费量为26.95万吨，供应短缺0.92万吨。 2025年9月，全球锡矿产量为2.72万吨。 2025年1-9月，全球锡矿产量为22.31万吨。 （文华综合）

11月19日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜回升，一些投资者认为近期价格回落是一个很好的买入点，与此同时，股市企稳，且铜市仍担忧供应。 伦敦时间11月19日17:00(北京时间11月20日01:00)，LME三个月期铜上涨33美元，或0.31%，收报每吨10,752.5美元。　 数据来源：文华财经 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen称：“在今晚的Nvidia(辉达/英伟达)财报公布之前，我们看到股市有所回升，因此我认为也有一些积极的情绪流入金属市场。” Hansen称：“在铜市，我们看到回调时的低位逐渐抬高，这表明有买家在等待入场，他们并不打算等到跌幅更大时才行动。” 美国股市周三上涨，从最近的大跌中收复一些失地，投资者在备受瞩目的Nvidia季度财报发布前调整仓位。 铜价仍受助于全球矿场运营干扰引发的供应担忧。 美国自由港麦克默伦铜金矿公司周二表示，计划在2026年7月前恢复印尼格拉斯伯格矿的生产，与此前预期一致。该矿在9月发生泥石流，导致停产。 LME三个月期铅表现不佳，下跌8.5美元，或0.42%，收报每吨2,015.0美元，盘中稍早触及两周来最低水平。 （文华综合）

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，刚果（金）矿业部称，已经将受冲突影响的北基伍省和南基伍省数十个手工采矿点矿产品贸易禁令延长六个月。 此举给全球锡、钽和钨供应增加了压力，这些金属是电子产品、汽车和航天航空工业的关键原材料。 由矿业部长路易斯·瓦图姆·卡班巴（Louis Watum Kabamba）签署并在11月3日下达的命令称，这项于2月份开始实施的禁令将继续生效，因为有证据表明非法矿山供应给东部的武装组织提供了资金。 矿业部16日在社交媒体上发布的这道命令涉及北基伍省的马西西地区和南基伍省的卡莱赫地区的38处生产铌坦铁矿、锡石和白钨矿的矿点，这三种矿石分别是生产钽、锡和钨的原料。 M23运动和其他武装组织已经占领了刚果（金）东部许多领土，这些地方矿产丰富。 今年，刚果（金）东部武装冲突已经造成数千人死亡和数十万人流离失所。 联合国专家和人权组织指出，长期以来，矿产财富一直被认为是助长东部动乱的根源，武装分子通过开采铌坦铁矿、锡石和黄金来为其军事行动筹集资金。 联合国2024年12月的一份报告称，矿产走私收入资助了军事行动，延续了战争经济和旷日持久的动乱。 矿业部下令严禁从有问题的矿山购买和出口矿产品，并表示这些矿山可能面临该部或国际机构的独立审计，包括联合国和经合组织（OECD）。 2024年，刚果（金）在法国和比利时针对苹果公司下属企业提起诉讼，指责其供应链含有从冲突地区掠夺的矿产，尽管苹果公司根据美国法律进行了披露。 苹果公司否认这项指控，称已经告知供应商停止从刚果（金）和卢旺达购买矿产品。 美国法院还审理了针对苹果、谷歌、特斯拉、戴尔和微软依赖在刚果恶劣条件下开采的钴，但这些诉讼都被驳回。

11月19日（周三），伦敦期铜反弹，一些投资者将近期的价格回撤作为了进入市场的机会。 LME三个月期铜上涨0.9%，至每吨10,812美元。 哥本哈根的盛宝银行（Saxo Bank）商品策略主管Ole Hansen表示：“在今晚英伟达公布财报之前，我们看到股市出现了一些复苏迹象，所以我认为金属市场也受到了一些积极情绪的影响，” “在铜价方面，我们看到在回调过程中出现了更低的价位，这表明有买家已经做好了入场准备，他们并不愿意等待更大的跌幅出现。” 欧洲股市徘徊在一个月低位附近，但在周二创下逾三个月最大单日跌幅之后并未延续跌势。在英伟达发布重要财报之前，投资者表现谨慎。 铜价上涨还受到供应方面的因素影响，这些因素是由全球范围内的矿山停工所引发的。 自由港麦克莫伦（Freeport-McMoRan）公司周二表示，计划在明年7月前重启印尼Grasberg铜金矿生产。两个月前，该矿因发生致命事故而被迫停产。 根据分阶段重启计划，该公司预计自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）2026年铜和黄金总产量将大致持平于2025年水平，约为10亿磅铜和90盎司黄金。 LME其他基本金属方面，三个月期锌上涨0.8%，至每吨3,014美元；三个月期铝上涨1%，至每吨2,808.50美元；三个月期铅下跌0.1%，至每吨2,022美元； 三个月期锡上涨1.7%，至每吨37,505美元。 （文华综合）

沪锡小幅反弹，结束三连阴走势，主力合约收涨1.19%，报293370元/吨。锡矿供应恢复缓慢，制约冶炼企业产量提升。需求方面，虽然锡价连续回落，但仍处于偏高水平，下游加工企业对当前价格观望居多，鲜有入市补货。近期美联储官员表态偏鹰，压制市场风险偏好，关注即将发布的美国重要宏观数据对降息预期的指引。 云南及江西两地的锡锭冶炼厂生产情况整体呈现高位企稳状态，但进一步增长动力不足的态势。云南地区生产恢复明显，冶炼企业停产检修结束后生产活动快速恢复，部分企业的原料供应得到补充，不过，当地的锡矿原料供应依旧偏紧，企业间对原料的竞争仍较为激烈。而江西地区则略显疲软，部分企业因原料供应持续紧张及政策原因，整体产量较上月小幅减少。 下游订单水平维持刚需，消费电子需求不振，光伏需求维持疲软，11月组件排产较10月下滑，家电市场部分领域订单明显减少，且11月排产较10月下滑，传统旺季已经过去，据下游反馈出口订单水平还是偏低，恢复较慢，尽管中美关税措施有调整，但是整体外贸水平较弱，现阶段整体需求暂时维持弱势。 对于后市，金瑞期货评论表示，国内锡矿供应或呈环比增加态势，产量环比上升。需求端持续低迷，消费电子需求不振，高价进一步抑制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主。随着宏观情绪支撑边际减弱，锡价预计延续高位震荡运行。 （文华综合）