6月10日（周三），智利的Sierra Gorda矿和必和必拓（BHP）旗下的Spence铜矿已同意探索合作机会，旨在降低成本、提高效率并加强铜矿的长期竞争力。 两家公司签署了一份谅解备忘录，以评估在智利Sierra Gorda地区的商业和技术合作的可能性。该地区的两座矿山都面临着矿石品位下降、运营挑战和产量下降的问题。评估领域包括供应链和运营流程，以期产生规模经济效应并提升可持续发展能力。 必和必拓Pampa Norte（包括Spence和Cerro Colorado业务）总裁Dee Lingenfelder表示：“这种方法使我们能够识别出有助于我们公司实现长期可持续成果的机会，也能通过在该地区的合作来巩固我们与该地区的关系。” Sierra Gorda SCM首席执行官Marcelo Bustos表示：“这项协议使我们能够推进评估能在特定领域产生效率的举措。我们坚信，低品位矿石开采是可行且有利可图的，为了进一步发展它，我们需要更多的对话与合作，正如我们现在所做的这样。” 该协议反映了采矿业一个更广泛的趋势：生产商正在寻求在面临低品位矿床和不断增加的运营复杂性的情况下，维持利润和支持投资的新方法。共享基础设施和协调发展可以降低资本要求，同时改善项目经济性。 **产量增长** 与去年同期相比，这两座矿山报告的2026年第一季度铜产量均有所下降，并正在推进旨在提升表现的项目。 必和必拓正在推进Spence铜矿耗资6亿美元的选矿厂扩建项目，该项目仍处于设计、预可行性和工程阶段。该项目将增加一个新的浮选回路，以解决因矿石性质多变而导致回收率下降的问题。必和必拓表示，可能会在2027财年上半年做出最终投资决定。2025年，Spence矿生产254,795吨精炼铜。 Sierra Gorda正在推进处理目前库存用于未来堆浸作业的氧化矿石的计划。拟议的SX-EW（溶剂萃取-电积）项目将在10年的矿山寿命内，每年生产约30,000吨阴极铜。 该矿还在通过一个4亿美元的棕地项目升级其尾矿储存设施，并评估其耗资约7亿美元的第四条磨矿线的扩建。 Sierra Gorda铜矿由KGHM International（持股55%）和South32（持股45%）共同拥有，而必和必拓则全资拥有Spence铜矿。 （文华综合）

沪铜早间低开下行，午后跌幅略有收窄，收盘主力合约下跌1.26%，报103160点。最近铜市供需面变化不大，走势承压仍然是受宏观利空拖累。亮眼的非农就业数据击碎美联储降息预期，且市场正在消化年底可能加息的预期，最近美伊局势仍然紧张，能源品价格居高不下，隔夜公布的 美国5月CPI同比继续走高，欧洲和日本最近可能加息，流动性预期紧张。目前全球铜显性库存表现分化，受美国关税政策预期影响，COMEX铜库存继续抬升，LME和国内精炼铜社会库存则有继续下降。 最近外围市场风起云涌，美国通胀数据、各国央行议息会议将陆续出炉，宏观面仍然主导铜价走势。隔夜公布的美国5月CPI继续走高，同比上涨4.2%，为2023年4月以来最大涨幅，符合市场预期，主要受中东冲突导致能源产品价格急升推动，不过，CPI报告暗示，油价冲击尚未波及更广泛的经济领域，主要仍局限于交通运输行业。目前市场对于欧洲央行加息和日本央行下周加息有一定的预期，且下周美联储也将迎来沃什首秀，而美伊局势再度紧张，市场情绪整体偏谨慎，流动性压力笼罩。 近期全球铜库存表现仍然分化，COMEX铜库存延续增加态势，LME铜库存去化相对流畅。国内正值需求淡季，但最近铜价高位回落，下游补库需求良好，叠加进口和国产货源到货仍然有限，精铜社会库存延续去化局面，且下降势头有所加快。 对于铜价后续走势，金瑞期货表示，宏观可能对铜价形成压力；地缘政治情况仍需保持关注；CL价差回落，美国虹吸逻辑可能减弱，对非美地区铜价的支撑可能减弱；沪铜跌到102000、103000附近的价位时下游采购意愿增强，对铜价有支撑。基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价仍保持相对高位。 （文华综合）

6月11日（周四），伦敦期铜下滑，因中东冲突局势升级推高油价，引燃了对全球经济成长的担忧。 北京时间12:24，LME三个月期铜下滑0.6%，至每吨13,434美元。今日稍早，该合约触及每吨13,378美元的三周新低。 沪铜主力合约下滑1.4%，报每吨103,020元。沪铜主力合约今日稍早触及102,640元，创5月8日以来最低水准。 LME三个月期铝上涨0.4%，至每吨3,479美元；沪铝主力合约上涨0.3%，至每吨24,015元。 现货铝库存偏低。周三公布的数据显示，伦敦金属交易所（LME）注册仓库的铝库存持续处于多年低位。 美伊局势再度升级 新华社德黑兰6月11日电，伊朗武装部队11日说，即日起霍尔木兹海峡对所有船只关闭，违规通行者将成为打击目标。 据多家伊朗媒体报道，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部11日凌晨发布消息说，鉴于地区局势动荡，即日起霍尔木兹海峡对所有船只关闭，包括油轮和商船，任何违规通行者都将成为打击目标。 油价扬升，能源价格高企挤压制造业利润，而制造业是铜的主要需求来源。 美国5月通胀增速创下三年新高 受伊朗局势推高汽油及其他能源产品价格影响，美国5月消费者通胀增速创下三年新高。但这一数据符合经济学家的预期，并未显著增加美联储今年加息的可能性。 美国劳工统计局周三表示，截至5月的12个月内，消费者价格指数（CPI）上涨了4.2%，这是自2023年4月以来的最大涨幅。经济学家此前曾预测，CPI将同比增长4.2%。 通胀持续高企，拖累宏观经济前景，市场愈发担忧利率将长期维持高位。 当前联邦基金利率期货定价显示，美联储在10月为期两日的议息会议上加息的隐含概率为51.6%。 其他基本金属市场 LME三个月期锌下滑近1%，至每吨3,458美元；LME三个月期铅上涨0.4%，至每吨1,972美元；LME三个月期镍微跌0.07%，至每吨17,665美元；LME三个月期锡下滑0.68%，至每吨51,605美元。 沪锌主力合约下滑2.5%，至每吨24,155元；沪镍主力合约下滑1.5%，至每吨133,370元；沪锡主力合约下滑1.1%，至每吨395,570元；沪铅主力合约上涨0.68%，至每吨16,225元。 （文华综合）

SMM6月11日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普跌，沪铜跌1.4%，沪铅涨0.68%，沪锡跌1.08%。沪镍跌1.49%。沪铝涨0.33%。沪锌跌2.48%。 此外，铸造铝主连期货涨0.46%，氧化铝主连涨1.19%。碳酸锂主连涨3.17%。工业硅主连涨0.81%。多晶硅主连期货涨4.19%。 黑色系多飘绿，铁矿跌0.46%，螺纹跌0.28%，热卷跌0.3%，不锈钢跌0.14%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.41%，焦炭主力合约涨1.27%。 外盘基本金属方面，截至11:43分，LME金属近全线下跌。伦铜跌0.19%，伦铝跌0.31%，伦铅涨0.48%。伦锌跌0.45%，伦锡跌0.77%，伦镍跌0.23%。 贵金属方面，截至11:43分，COMEX黄金跌1.16%，盘中最低跌至4046.2美元/盎司；COMEX白银跌2.04%。内盘贵金属方面：沪金主连跌4.58%，沪银主连跌3.89%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌0.77%，钯主连期货涨3.7%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约平于3977.5点。 截至6月11日11:43分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报240元/吨较上一交易日涨80元/吨，平水铜报升水180元/吨较上一交易日涨50元/吨，湿法铜报升水120元/吨较上一交易日涨50元/吨。广东1#电解铜均价103625元/吨较上一交易日跌585元/吨，湿法铜均价为103550元/吨较上一交易日跌585元/吨。现货市场：今日广东库存继续下降，目前已经8连降…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【中国汽车动力电池产业创新联盟：5月我国动力和储能电池销量同比增长47.4%】 中国汽车动力电池产业创新联盟发布2026年5月动力电池月度信息。5月，我国动力和储能电池合计产量为191.7GWh，环比增长4.2%，同比增长55.2%。5月，我国动力和储能电池销量为182.2GWh，环比增长11.0%，同比增长47.4%。其中，动力电池销量为127.0GWh，占总销量69.7%，环比增长16.6%，同比增长45.2%；储能电池销量为55.2GWh，占总销量30.3%，环比下降0.1%，同比增长52.7%。 【长春市：打造世界级整车企业集团 支持中国一汽与华为等深化战略合作】 《长春市汽车产业发展“十五五” 规划（征求意见稿）》公开征集意见。其中提到，全力支持整车企业转型升级，打造世界级整车企业集团。重点支持整车企业发力新能源与节能汽车，构建清晰的品牌体系。支持整车企业强化与国内跨界企业在智能网联领域战略合作。其中，全力支持中国一汽整合全球创新资源，深化与零跑、华为、大疆等企业在新能源汽车、智能网联等领域的战略技术合作，重点推动全固态电池、“红旗1号”多域融合芯片、司南智驾大模型、灵犀座舱大模型等关键技术的产业化应用与迭代升级。支持中国一汽与华为、百度、科大讯飞等头部科技企业及互联网平台深化战略合作，共建联合创新实验室，重点攻关端云一体智能架构、L3级以上自动驾驶、多模态交互等关键技术，打造具有全国影响力的智能网联汽车创新策源地。(来自华尔街见闻APP) 中国央行进行1,885亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，持平上次。今日无逆回购到期。 》6月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8150元 美元方面： 截至11:43分，美元指数跌0.09%，报99.96。美国劳工部周三表示，5月份CPI同比上涨4.2%，较上月的3.8%有所加速。这是自2023年4月以来的最高同比增长水平，表明由于与伊朗冲突导致的高能源成本仍在持续推高价格压力。自二月底美国和以色列发动针对伊朗的袭击以来，美国人一直在感受到油价上涨带来的痛苦。能源成本上升削弱了消费者信心。目前几乎没有迹象表明油轮能够获得持续通行霍尔木兹海峡的许可，这意味着全球能源市场的供应压力预计将持续。 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为98.4%，累计降息25个基点的概率为1.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为89.1%，累计加息25个基点的概率9.5%，累计降息25个基点的概率为1.5%。 莱利金融公司首席市场策略师ART HOGAN表示，最新的CPI报告犹如“双城记”。尽管数据与预期高度一致，但整体走势仍偏负面。这并未改变美联储下次会议的政策走向。不过，普遍共识是美联储将保持稳健，且联邦基金利率期货目前仅定价了一次加息。综上所述，在芯片股及科技板块整体面临显著获利了结压力之后，这些因素很可能正是帮助市场在今日早盘收复部分失地的原因。 中金研报认为，美国当前通胀仍以能源冲击等结构性因素为主，周期性通胀尚不明显，但需警惕AI资本开支扩张与就业改善带来的总需求回升风险。货币政策上，我们维持美联储年内不降息、不加息的基准判断。我们预计联储态度将保持鹰派，沃什上任后首要任务是重建政策公信力，更可能通过强化缩表预期而非暗示加息来展示决心。不排除出现“缩表先行、降息推迟”的格局，对与沃什的理念格格不入、依赖流动性驱动、受益于美元超发的资产构成持续压力。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布欧元区至6月11日欧洲央行存款机制利率、欧元区至6月11日欧洲央行主要再融资利率、美国至6月6日当周初请失业金人数、美国5月PPI年率、美国5月PPI月率等数据。此外，还需关注：商务部召开6月第2次例行新闻发布会；欧洲央行公布利率决议； 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。 原油方面: 截至11:43分，两市油价均上涨，美油涨1.94%，布油涨1.65%。美伊军事冲突升级，油价上涨。 美国能源部当地时间周三表示，美国正寻求向能源企业出借最多4000万桶战略石油储备（SPR），以帮助压低燃油价格。此次计划属于此前释放1.72亿桶SPR协议的一部分。截至目前，美国已根据该协议出借约1.33亿桶原油。今年3月，在美国和以色列于2月28日对伊朗发动战争后，美国与国际能源署约30个成员国达成协议，共同释放约4亿桶战略储备，以帮助稳定国际油市。目前美国SPR库存为3.492亿桶，为2023年8月以来最低水平。借用原油的企业必须归还同等数量原油，并以额外原油的形式支付最高24%的溢价。(金十数据APP) 现货市场一览: ► 【直播中】白银产业链深度解码 宏观经济研判 关键矿产前瞻 回收技术与AI应用分享 ► 库存8连降创年内新低现货升水大幅走高 但实际成交一般【SMM华南铜现货】 ► 氧化铝价格延续回暖 北强南稳格局持续【SMM氧化铝周评】 ► 再生铅：铅价反弹炼厂抬价 再生精铅交投仍偏冷清【SMM铅日评】 ► SMM七地锌锭社会库存减少0.11万吨【SMM数据】 ► 上海锌：盘面锌价显著下滑 现货交投好转【SMM午评】 ► 宁波锌：下游积极点价接货 现货升水上涨【SMM午评】 ► 沪锡合约震荡下行但现货交投转淡 能源价格推高海外通胀中枢【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】6月11日镍价延续下跌趋势，美国5月CPI同比涨幅创下3年新高 ► 【SMM硫酸镍日评】6月11日 下游采购情绪较弱 镍盐价格有所下滑 ► 银价承压震荡 现货平水及小幅升水【SMM日评】

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2026年4月，白宫发布政策说明文件，宣布对关键工业领域实施新的关税政策。新规将基于“第232条”的关税范围从钢铁、铝、铜等初级产品扩展至衍生产品，新建立了一套分级税率体系。此举以“防止规避”和“国家安全”为名，通过改变计税基础、设置豁免门槛，构建更严密保护网络，旨在以精细化关税驱动产业链重构。 一、这一政策核心变化与“明降暗升”的实质效应 此次关税调整最显著的特征是引入了基于金属含量的新税率体系，并彻底改变了关税的计税基础。根据白宫公告，新规设立了包含0%、10%、15%、25%和50%共五档的分级税率体系。对于完全或几乎完全由钢、铝或铜制成的初级产品，如钢卷、铝板、横梁、管道等，维持50%的高额关税不变，但计税基础从过去的“金属含量价值”改为“进口商品的完整海关估价”。对于金属含量超过15%的衍生产品，名义税率从50%降至25%，然而计税基础同样扩大为商品全值。金属含量在15%及以下的产品则被完全豁免，不再受232条款关税约束。此外，政策为特定目标设立了优惠税率：完全使用在美国冶炼或铸造的钢、铝、铜在境外制造的产品，适用10%的较低关税；而部分金属密集型工业设备和电网设备，在2027年12月31日前可享受15%的过渡性税率。 这种“税率降低、税基扩大”的组合拳，产生了“明降暗升”的实质效果。有分析指出，对于铝含量高于15%的衍生产品，虽然税率降至25%，但由于计税基础由“金属含量”扩大至“整件价值”，实际税负可能不降反升。特别是对于那些金属价值占整件商品价值比例低于50%的中高附加值制成品，企业承担的关税负担将显著增加。业界的观点也认为，新规看似降低了税率，但在实际操作中，可能反而提高企业成本，原因正在于征税基础从“金属含量”扩大至“整件商品价值”。例如，一台进口的燃气灶具或洗衣机，其钢铁含量可能仅占成本的一部分，但如今需要按整机价值的25%缴税，这无疑大幅提升了进口门槛。这种设计精准地针对了此前关税体系的漏洞——即进口商通过将初级金属进行简单加工，制成零部件或半成品后再出口至美国，从而规避高额关税。新政策通过按全值征税，使得任何含有一定比例美国所定义“关键金属”的制成品都难以幸免，实现了保护范围从“点”到“面”的扩张。 二、此举的战略意图是以国家安全为名行产业链重构之实 特朗普政府此次政策调整，法律上依然依托于《1962年贸易扩展法》第232条，以“国家安全”为由延续并强化其贸易保护措施。白宫在公告中明确宣称，相关进口商品“威胁美国国家安全和工业基础”。然而，剥开“国家安全”的外衣，其核心战略意图清晰指向两个相互关联的目标：防止关税规避以保护本土初级金属产业，以及通过差异化税率引导产业链关键环节回流。 首先，政策直接回应了旧有体系的执行困境。此前，50%的关税仅针对产品中的金属含量部分征收，这不仅需要复杂的人力计算，也为企业通过低报进口价值或金属含量来规避关税提供了空间。统一按商品全值计税，极大地简化了海关执法，压缩了企业的合规操作空间，使保护效果更为刚性。 其次，差异化的税率设计体现了精细化的产业政策思维。对电网设备等特定工业设备设置截至2027年的15%较低过渡税率，明确服务于“加速推进目前正在全美各地开展的大规模工业基础建设”的目标。有分析指出，这反映出美国在人工智能快速发展背景下，急需更新或新建电力基础设施的现实需求。换言之，政策在保护上游原材料产业的同时，也为下游关乎能源转型和科技竞争力的关键基础设施建设降低了成本。 更为深远的是，10%的优惠税率条款（针对完全使用美国原产金属在境外制造的产品）具有强烈的产业链引导色彩。它并非简单的关税减免，而是一个激励信号，鼓励全球制造商在其供应链中优先采购美国生产的金属原材料。这旨在巩固美国作为全球金属原材料供应中心的地位，并将下游加工、制造环节与美国的资源产出深度绑定。同时，对英国的特别待遇（其大宗产品税率为25%，衍生品为15%），凸显了美国在构建“友岸外包”供应链体系时，对核心盟友的拉拢与区别对待。这一系列举措与特朗普政府“美国优先”议程下，围绕关键矿产构建新外交布局的战略一脉相承。其最终目的，是通过关税这一经济杠杆，系统性重塑全球金属产业链的布局与流向，增强美国对全产业链的控制力。 三、此举对全球矿业格局的深远影响与连锁反应 美国作为全球最大的经济体之一，其金属贸易政策的重大转向，必然在全球矿业市场引发一系列连锁反应，影响深远且复杂。 从短期看，新政加剧了市场波动与供应链焦虑。在政策生效前夕，市场已出现囤货现象。有分析指出，虽然铜原材料本身被豁免，但针对铜等金属的半成品和衍生品的新关税可能导致美国市场出现囤货情况，加剧全球供应紧张。这种基于预期的行为扰乱了正常的贸易流动。对于出口企业而言，尤其是那些向美国出口金属衍生产品的制造商，新规带来了直接的成本冲击与合规挑战。企业必须立即重新评估产品分类，精确计算金属含量，并核算税负变化。那些生产金属含量在15%至50%之间的中高附加值产品的企业，可能面临利润空间被大幅压缩甚至失去美国市场的风险。这将迫使全球制造商重新规划其供应链与生产布局，考虑将最终组装环节转移至美国境内，或寻找替代的原材料供应地和出口市场。 从中长期来看，这一政策将加速全球矿业贸易格局的多极化与区域化重构。美国通过高关税壁垒试图建立相对自给或优先与盟友贸易的金属产业闭环，这必然促使其他金属生产国和消费国寻求新的贸易伙伴与合作协议。 此外，上述政策对不同金属品种的影响存在差异。对于铜而言，其影响尤为微妙。一方面，全球铜市场本身正面临结构性短缺。2026年第一季度，中国铜原料联合谈判小组因现货加工费深度倒挂而决定不设定第二季度指导价，国内冶炼厂计划减产超10%，这凸显了铜矿供应紧张的局面。美国对铜衍生品加征关税，可能在短期内进一步扭曲贸易流，推高区域价差。另一方面，由于美国本土铜矿产能有限，完全隔绝进口并不现实，政策更多是增加了全球铜贸易的复杂性和成本。对于铝和钢铁，美国本土拥有相对更多的产能，保护主义政策对其国内产业的支撑效应可能更为明显，但也会推高美国制造业的投入成本。 最终，这场以“国家安全”为起点的关税升级，其效果将在经济增长、通胀压力、盟友关系与全球资源分配效率等多重目标的复杂博弈中接受检验。它标志着全球金属贸易进入一个规则更复杂、壁垒更高、地缘政治色彩更浓的新阶段，所有市场参与者都必须适应这一“泛安全化”的竞争新常态。 总体看，美国此次关税新政本质上是贸易保护主义升级，核心内容是通过“税基扩大、分级征收”将保护延伸至全产业链。它以国家安全为名，实为保护本土产业并引导供应链回流。此举或将抬高美国制造业成本，推动全球金属贸易格局向区域化、多极化重构，全球矿业竞争将进入壁垒更高、地缘政治考量更重的新时期。