分析师向Platt表示，智利矿业界料难以迅速解决硫酸供应问题。受中东冲突及霍尔木兹海峡封锁影响，2026年硫酸价格出现上涨。全球用于生产硫酸的海运硫磺近半数来自中东地区，该地区的硫磺主要从石油和天然气中提取。 据S&P Global Market Intelligence数据显示，2024年智利铜产量占全球开采铜总量的23.8%，即550万吨。分析师估计，全球约五分之一的铜采用硫酸法提取。分析师表示，硫酸供应中断将使智利多少铜产量面临风险尚难估算。但部分中断可能难以避免，部分原因在于形成这种危险化学品的新供应链存在物流难题。标普全球能源CERA分析师Patricia Barreto表示：“运输成本和安全限制使这成为一个区域性市场，因此替代供应不仅是价格问题，更是供应问题。” 根据S&P Global Market Intelligence数据，2025年中国占智利HS编码2807类硫酸产品进口总量的37.1%，即150万吨。其次是邻国秘鲁，占比24.1%，即100万吨；日本以11.1%的份额（40万吨）位列第三。关键矿产咨询公司Project Blue的分析师Marco Martins表示，加拿大等其他国家虽生产一定量的硫酸，但运输过程并不简单。“由于物流和加工环节存在瓶颈，无法将硫酸转化为可出口的成品，因此短期内难以实现。”Martins称。分析师指出，最明显的额外供应来源是秘鲁，但该国额外产能有限。 分析师指出，矿企持有硫酸库存，且在硫酸作为浸出铜关键原料的矿场，其用量也可进行调整——而浸出过程可能需要数月时间。“智利铜矿的浸出周期相当长，”Martins表示，“我指的是数月之久。这在某种程度上造成了滞后效应，有助于寻找解决方案，观察市场如何趋于平稳。” 据Acuity Commodities的Fiona Boyd称，智利买家已基本满足2026年上半年的硫酸需求，但下半年仍有大量缺口。这意味着他们很快将不得不重返市场采购硫酸。 即使智利买家能找到所需货源，硫酸价格也可能远高于数月甚至数周前的水平。 尽管高价会增加矿企的成本，但这可能有助于刺激并引导更多供应从农业领域转向采矿业。硫酸的主要用途是生产化肥。“在[4月举行的CESCO周铜业活动]上提出的一个有趣观点是，某些作物一年内无需施肥，这意味着在当前铜价利润率下，如果价格合适，部分硫酸可从化肥生产转向矿业，”Boyd称。 矿企已开始公布第一季度财报，在财报电话会议上，关于硫酸供应和成本的问题无疑将接踵而至。 （文华综合）

近期，在地缘局势缓和、供需博弈加剧等因素影响下，内外盘铜价强势反弹。 中泰期货有色金属分析师彭定桂告诉期货日报记者，近期铜价反弹至中东战事爆发前水平，这是市场风险偏好回暖和基本面改善共同作用的结果。中东局势缓和令市场风险偏好迅速回暖，全球股市和黄金、铜价格均加速反弹，美股更是创下历史新高，VIX指数跌至战事爆发前水平。同时，战事升级风险快速下降带动油价暴跌，通胀预期回落，市场对美联储货币政策的预期随之调整，年内加息预期基本消失，年底降息预期明显抬升。 “当前美伊停火谈判前景不明，霍尔木兹海峡可能长期处于运输受阻状态，美联储货币政策宽松前景受阻，地缘冲突背后的通胀压力与美联储货币政策变化仍会导致有色金属价格整体承压，铜价上方空间暂时受限。”中信建投期货有色金属分析师虞璐彦说。 供需端的多重博弈，成为当前支撑铜价走势的核心逻辑。彭定桂表示，国际铜研究组织（ICSG）数据显示，全球约五分之一的精炼铜生产以硫酸作为浸出试剂。硫酸的原料硫磺是油气的副产物，受中东战事影响，来自中东的硫磺供应大幅减少、价格飙升，直接影响智利、刚果（金）等国的湿法铜生产，铜供应风险持续上升。 虞璐彦介绍，原料端，非洲、南美、印尼等铜矿主产区出现减停产情况，艾芬豪下调今年Kamoe-Kakula铜矿产量指引。中国铜精矿加工费受原料约束，处于历史低位。从冶炼环节看，海外冶炼厂产能收缩压力加剧，刚果（金）、赞比亚等国的湿法铜冶炼厂因硫磺短缺而延长停产维护，进一步推升供应端矛盾。 需求端的韧性同样值得关注。新湖期货有色金属分析师李瑶瑶介绍，3月铜价下跌，带动国内消费显著好转。一方面，电力板块投资超预期；另一方面，前期被高铜价压制的消费后置释放，叠加铜价下跌后废铜供应收缩带来的精废替代效应，共同提振消费。国内库存持续下降，幅度远超往年同期。即便近期铜价回升，下游低库存状态仍支撑去库节奏延续，有效缓解非美市场高库存压力。 “值得注意的是，当前终端绿电消费加速了铜消费的K型分化。”虞璐彦说，一方面，高端产能满产，SMM统计的铜箔行业整体开工率从2025年9月起始终在80%以上，且铜箔加工费在2025年普遍上调两次，进入上涨周期；另一方面，低端产能开工低迷，SMM统计的再生铜杆行业产能利用率在今年年初一度跌至约8%，铜板带2月开工率降至42%。绿电消费增长与传统消费减速相互抵补，整体需求呈温和扩张趋势，因此二季度全球铜库存仍有下降空间。三季度，在终端季节性淡季拖累下，全球铜库存或难以进一步下降。 展望后市，虞璐彦认为，在供应紧张与需求韧性支撑下，短期铜价或高位盘整。警惕中东局势再度紧张、印尼Grasberg复产。若地缘风险降低，在宏观与基本面共同驱动下，铜价上行空间有望打开。 李瑶瑶提示，目前铜价基本对地缘风险脱敏，但中东地缘局势反复仍对铜价有一定扰动，关注美伊新一轮谈判。近期COMEX铜和LME铜价差走扩，COMEX铜领涨，美国囤铜预期再起。在国内大幅去库、供应减少背景下，铜价易涨难跌，地缘局势扰动或提供逢低入场机会。 在彭定桂看来，中东局势仍是重大不确定因素，若后期升级，市场可能面临流动性或衰退冲击。关注国内库存去化、海外湿法铜产能、电力和新能源车产销数据。货币政策方面，关注候任美联储主席沃什如何平衡降息与独立性，若其对中东战事引发的能源价格上涨“视而不见”，将有利于有色金属价格反弹；反之，若沃什对降息持谨慎态度，可能引发市场情绪逆转。 （来源：期货日报）

2026年4月中旬，沪铜期货主力合约强势重返10万元/吨之上，LME3个月期铜同步突破1.3万美元/吨关口，完全收复3月中上旬跌幅。本轮铜价上涨并非单一因素驱动，而是地缘局势缓和带来的宏观情绪修复、硫酸供应链危机形成的供应硬约束、负加工费引发的冶炼端博弈、电网投资与AI算力基建带来的结构性需求增长等多重因素共振的结果。 宏观情绪修复 4月以来，中东局势出现缓和。尽管美伊双方首轮高级别谈判未能达成实质性协议，但谈判窗口的持续敞开标志着局势螺旋式升级的链条已被实质性切断。当前双方的战略重心已从“如何打赢”转向“如何谈成”，中东局势正进入一个低烈度、局部震荡但总体可控的新博弈阶段。这一转变对大宗商品市场具有深远意义：3月下旬市场计价的是“霍尔木兹海峡全面封锁”的尾部风险，而当前市场开始重新定价“供应链扰动但物流通道部分恢复”的基准情景。地缘风险溢价的回落使全球风险资产的定价环境改善，铜作为兼具商品属性与金融属性的工业金属龙头，成为宏观情绪修复的主要受益品种之一。 地缘局势缓和带动美元指数持续回落。美元走弱通过两条路径利多铜价： 一是计价效应。铜以美元计价，美元贬值直接降低非美货币持有者的采购成本，刺激中国、欧洲等关键消费区域的补库需求。历史数据显示，美元指数与铜价的负相关性在地缘冲突期间往往增强。 二是流动性效应。美元回落通常伴随全球美元流动性条件改善，降低新兴市场国家美元债务的偿付压力，间接支撑其基础设施投资和制造业活动。考虑到中国、印度、东南亚等铜消费主力经济体对美元融资的敏感度，这一传导机制不容忽视。 供应端存在硬约束 中东局势对铜市场的冲击不仅通过宏观情绪传导，更通过“硫磺—硫酸—湿法炼铜”这一关键供应链形成实质性供应约束。霍尔木兹海峡承担着全球约45%的硫磺贸易运输，其物流受阻直接推升国际硫磺价格，并沿产业链快速传导至硫酸市场。 智利作为全球最大铜生产国，年均硫酸进口量超过100万吨，短期内硫酸到岸价格已上涨超40%。更具系统性风险的是刚果（金）的湿法冶炼体系：该国约90%的硫磺进口依赖中东地区，而湿法炼铜工艺中，每吨电解铜消耗硫酸2～6吨，硫酸成本在总生产成本中占比较大。 当前，刚果（金）硫酸到岸价已突破1000美元/吨，当地冶炼厂原料库存仅能维持4～6周。据行业估算，非洲每月湿法铜减产规模在3万～5万吨。该数字看似不大，但放在全球精铜供需维持紧平衡的背景下审视，非洲湿法铜的边际减量足以扭转全球季度供需平衡表。刚果（金）一季度铜出口量同比下降14.6%，至95.5万吨，主要受矿山化工品供应紧张影响。这验证了供应链扰动已从“预期阶段”进入“现实冲击阶段”。若霍尔木兹海峡运输瓶颈持续，全球湿法铜产能（占全球原生铜供应的15%～20%）面临系统性考验，而火法冶炼工艺短期内难以完全弥补这一结构性缺口。 加工费跌至负值 铜精矿加工费是衡量铜矿供应紧张程度的核心指标，也是矿商与冶炼厂利润分配的关键指标。2025年年末，中国冶炼厂与智利矿商安托法加斯塔敲定的2026年长单粗炼费（TC）和精炼费（RC）已分别降至零美元/吨和零美分/磅的历史性低位，标志着铜精矿市场正式进入“卖方定价”时代。 截至2026年4月17日，我国进口矿TC指数进一步下探至-79.77美元/吨。在亏损压力下，国内冶炼厂已启动实质性减产，其中中国铜原料联合谈判组（CSPT）成员企业计划减产10%以上。 冶炼副产品收益在一定程度上弥补了加工费亏损。2026年以来，受中东地缘局势影响，硫磺供应紧张，而磷酸铁锂电池等新兴产业出现爆发式增长，这导致硫酸价格持续坚挺。硫酸的丰厚收益支撑火法冶炼厂在“倒贴”模式下维持高开工率。 硫酸价格因供应中断而跳涨，缺乏自有硫酸厂或长期供应协议的湿法冶炼企业面临更大的现金流压力，行业性减产可能从“计划”加速走向“现实”。 需求端呈现结构性特征 铜需求端呈现传统领域保持稳健、新兴领域爆发式增长的结构性特征。国家电网计划在“十五五”期间投资4万亿元，较“十四五”时期增长40%。其中，2026年投资预计约8000亿元，同比增长10%。特高压、配电网智能化、储能配套及充电桩四大核心领域直接拉动电力行业用铜需求稳步攀升。特高压直流输电线路每公里用铜量在80～100吨。配电网改造中，变压器、开关柜等设备用铜密度高。充电桩的用铜量是传统加油站基础设施的10倍以上。在“双碳”目标下，电网投资已从周期性刺激工具转变为结构性增长引擎，为铜消费提供长期底部支撑。 更具想象空间的是AI算力基建带来的铜需求增量。AI数据中心的用铜量远高于传统数据中心。AI服务器用铜量是传统服务器的3倍，主要增量来自高速连接器、电源系统和散热模块。液冷技术普及进一步提升用铜密度，液冷管道、热交换器均需大量铜材。变压器作为电网核心设备，其绕组铜材占材料成本的约30%。国外电网老化叠加AI数据中心升级，形成电力设备全产业链超级需求闭环，变压器出口订单已排至2027年。 今年，美国已要求大型科技企业自备电力、自建电厂，以应对AI发展带来的巨大电力需求，干式与箱式变压器成为“战略物资”。摩根士丹利预测，2026年AI算力领域用铜量为71万吨。在全球铜市常年处于紧平衡的背景下，这一增量将对供需平衡表产生显著影响，相当于每年新增一个中等规模消费国的需求量。 除电网和AI外，光伏、风电、电动车等新能源领域继续贡献稳定增量。2026年全球光伏装机容量预计超400GW，风电装机维持高位，电动车渗透率持续提升。根据国际铜业协会（ICA）数据，电动车单车用铜量是传统燃油车的3～4倍，充电桩、电池、电机等部件均高度依赖铜材。这些领域的用铜需求增速虽较前几年边际放缓，但绝对增量依然可观，且具备持续性。 国内库存持续去化 3月中旬以来，国内铜库存进入快速去化通道。上海期货交易所仓单从3月12日32.6万吨的高位持续下降，4月20日降至13.1万吨，降幅约60%。社会库存从3月9日的59万吨降至4月20日的28万吨，降幅超50%。库存下降主要受三方面因素驱动： 一是价格回调后的补库潮。3月份铜价回调至9.3万～9.5万元/吨区间后，下游补库意愿显著增强。现货转为升水状态，洋山铜溢价维持在65美元/吨左右的相对高位，反映中国进口需求依然坚挺。 二是电网投资超预期。2026年1—2月中国电网投资完成额同比激增92.1%，电力投资加速落地是春节后铜库存快速去化的主要驱动力。变压器企业满负荷生产且海外订单排产至2027年，电力设备用铜需求呈现“淡季不淡”特征。 三是废铜供应偏紧的替代效应。“反向开票”政策全面落实后，带票货源紧张，冷料供应收紧，叠加铜精矿市场持续供不应求，精铜对废铜的替代需求上升。尽管精铜杆和废铜杆价差回升，但废铜产量下降导致替代有限，订单继续向精铜杆转移。 下游铜材需求呈现“电力强、地产弱”的结构性特征。铜杆企业开工率虽因铜价上涨而小幅回落，但仍高于去年同期。铜管、铜棒企业受空调排产和新能源装机拉动，开工率维持高位。值得注意的是，房地产等传统用铜大户需求偏弱，使得高价铜缺乏广泛的接盘力量，现货市场已出现局部“有价无市”的局面，这是短期需要警惕的风险信号。 成本上升 中东战事爆发后，原油价格高位震荡，通过成本推升、供应链扰动与通胀预期自我强化三条路径，对全球工业品价格形成显著提振： 第一，能源密集型工业品生产曲线整体上移。能源价格波动直接推升铜矿生产成本，智利国家铜业公司（Codelco）因燃料和投入成本上涨，生产成本增加10美分/磅。国内方面，二季度为炼厂传统检修季，精铜产量预计逐月下降。 第二， 除硫酸危机外，原油价格上涨还推升全球海运成本、矿山柴油消耗及电力采购价格。对位置偏远、依赖长途物流的矿山（如智利北部、秘鲁安第斯山区）而言，能源成本上升对直接现金成本的影响尤为显著。 第三，虽然短期市场形成滞胀定价，3月初以来美元阶段性走强一度压制有色金属的金融属性，但能源成本向工业品的传导具有刚性，铜成本曲线底部抬升限制价格下行空间。若地缘冲突长期化，能源转型投资、战略囤储需求、成本上升等因素共振，将放大工业品价格的结构性上涨压力。 当前全球宏观环境呈现滞胀特征：一方面，高油价推升生产成本和通胀预期；另一方面，全球经济增速放缓压制工业金属需求。在这种环境下，铜价面临“成本支撑”与“需求压制”的博弈。 历史经验表明，在滞胀初期，成本推动效应往往占主导地位，铜价表现相对抗跌；若滞胀持续并引发全球货币政策过度紧缩，需求下降最终将压倒成本支撑。铜价能够突破10万元/吨关口，说明市场认为当前仍处于滞胀早期，供应约束和成本推升的逻辑强于需求下降引发的担忧。 后市展望 短期来看，铜价经历修复性上涨后，预计维持高位震荡格局。供应端，刚果（金）湿法铜减产、全球铜精矿短缺、硫酸供应链风险持续；需求端，电力与新能源领域增长强劲；成本端，能源价格维持高位，铜矿生产成本中枢上移，限制价格下行空间。需要注意的是，中东地缘局势反复仍可能引发避险情绪回潮。近期铜价快速反弹至10万元/吨上方后，下游已现观望情绪，高价对需求的抑制效应不容忽视。 中长期而言，铜市供应紧平衡和需求结构性增长的核心逻辑未变。全球矿山受品位下滑、资本开支不足及产区扰动制约，而新能源、电网升级与AI算力基建提供超越传统周期的需求引擎。笔者维持对铜处于超级周期的判断。 （来源：期货日报）

4月21日（周二），艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）创始人罗伯特·弗里兰（Robert Friedland）在英国《金融时报》大宗商品全球峰会上，被问及柴油短缺对矿业运营的影响时表示，铜生产国刚果民主共和国并未因伊朗相关冲突出现严重的柴油供应问题。

4月21日（周二），分析师表示，秘鲁铜矿和金矿的投资者对该国总统选举的计票工作感到担忧。由于存在违规指控，计票进程有所放缓。不过，分析师预计，矿业行业将能安然度过此次选举，受到的直接冲击有限。 秘鲁是全球第三大铜生产国。该国于4月12日举行了大选，但当局预计最终结果要到5月中旬才能出炉，届时才能确定哪位候选人将在6月7日的第二轮投票中与保守派领先者Keiko Fujimori对决。 分析师表示，计票的拖延正在考验投资者的耐心。秘鲁政府此前一直在争取这些投资者，希望他们能释放出数百亿美元的矿业投资，这些投资目前处于停滞状态。 ActivTrades金融市场分析师Alexander Londono表示：“秘鲁对矿业投资仍然具有吸引力，但市场正在密切关注政治稳定性。由于选举结果尚未明朗，投资者需要确定性。” Londono 表示，高企的铜价持续激发市场对新项目和产能扩张的兴趣，但这种信心并非是无条件的。 投资者尤其担心Sanchez的政策主张，其支持加强对自然资源的国家控制、制定新宪法以及重新审查矿业合同。 秘鲁能源与矿业部数据显示，该国矿业投资组合规模约640亿美元，其中铜矿项目约占71%，金矿项目占12.8%。 业内人士称，许多项目（主要是全新开发的绿地项目）已停滞多年，原因要么是附近社区出于环境担忧而反对，要么是矿商对法规望而却步。 最受关注的项目进展之一发生在周日，南方铜业公司（Southern Copper）重新获得了其Tia Maria项目一期的许可。该项目预计投资约18亿美元，从2027年起每年生产约12万吨铜。 秘鲁去年生产了近277万吨铜。过去三年，其产量基本持平。 周一，投资银行杰富瑞（Jefferies）在给客户的报告中指出，尽管选举带来不确定性，但对矿业行业的影响“有限”。 由墨西哥集团（Grupo Mexico）控股的南方铜业公司是秘鲁最大的铜生产商之一，拥有多个处于勘探或早期工程设计阶段的项目。该公司表示，未来十年在秘鲁的计划投资额超过103亿美元。 杰富瑞表示：“总统选举计票工作推迟至5月中旬，以及6月第二轮投票前最终候选人情况不明朗，都增加了一层令人不安的不确定性。” 尽管如此，该银行预计，这对南方铜业公司乃至整个矿业行业的影响微乎其微，因为在秘鲁，铜矿开发很可能会“成为任何新一届政府”的战略优先事项，无论其政治倾向如何。 （文华综合）

受益于黄金的量价齐升，紫金矿业交出了一份耀眼的成绩单。 一季度，公司实现营业收入985亿元，同比增长24.79%；归属于上市公司股东的净利润201亿元，同比大增97.50%，逼近翻倍；利润总额更是同比暴增115%至316亿元，核心财务指标全线创历史新高。 盈利加速的底层逻辑清晰可辨：金价的历史性突破是最直接的催化剂。 金锭单价从去年同期661.83元/克跃升至1,089.04元/克，涨幅逾64%，矿山黄金毛利率由52.91%扩张至69.60%；白银价格同样同步暴涨，从5.50元/克飙升至15.33元/克，矿产银毛利率一跃至85.59%的惊人水准。公司整体矿山企业毛利率从59.94%提升至71.01%，综合毛利率亦从22.89%升至36.33%，价格红利被充分兑现。 与此同时，锂板块的崛起正在重塑公司的利润结构。当量碳酸锂一季度产量达16,229吨，而去年同期仅有1,376吨，同比增长超10倍，销售均价101,456元/吨，毛利率高达61.44%。公司预计2026年全年碳酸锂产量达12万吨，并规划至2028年提升至27—32万吨，届时将跻身全球最大锂矿生产商之列，锂业务正在从边缘增量演变为核心利润引擎。 金价超预期，黄金板块贡献核心利润 黄金是本季度利润增长的最大引擎。 公司矿山产金23,497千克，同比增加23%，不仅量增，更迎来价格风口。金锭均价达1,089.04元/克，金精矿均价达1,010.55元/克，较去年同期分别上涨约65%和64%。 增量来源同样值得关注。紫金黄金国际旗下2025年新并购的加纳阿基姆金矿与哈萨克斯坦瑞果多金矿已开始贡献产量，外延并购的效益逐步释放。 在高金价与量增共振下，矿山产金业务毛利率大幅跃升：金锭毛利率从52.91%提升至69.60%，金精矿毛利率从71.05%升至80.89%，对整体利润的拉动力度显著。 铜：卡莫阿减产拖累产量，其余矿山稳健推进 铜板块一季度矿山产铜259,214吨，较去年同期的287,571吨有所下滑，主因是卡莫阿-卡库拉铜矿的权益产量大幅缩水——从去年同期59,163吨骤降至27,361吨，降幅超过五成。 剔除这一扰动因素，公司其他铜矿山均按计划有序推进。 值得重点关注的是巨龙铜矿二期，该项目于2026年1月下旬正式投产，一季度已贡献矿产铜6万吨，产能仍处于爬坡阶段，后续增量可期。 铜价上涨亦有效对冲了量的压力。铜精矿均价从60,179元/吨升至81,543元/吨，毛利率从65.05%进一步提升至70.84%；电积铜、电解铜毛利率亦分别扩张至61.61%和56.20%。冶炼铜业务由于加工利润微薄，毛利率仅0.32%，但规模效应仍使其贡献可观的绝对利润额。 锂板块：从零到一的跨越，2028年剑指全球最大 锂业务是本季报中变化幅度最为剧烈的板块。当量碳酸锂产量16,229吨（一季度销售13,329吨），相较去年同期1,376吨的基数实现量级式扩张，背后是3Q盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿及湘源硬岩锂矿等多个项目相继投产后的产能爬坡。 盈利能力同样亮眼——碳酸锂销售均价101,456元/吨，毛利率61.44%，仅次于白银，位居各产品第二高位，体现出盐湖锂资源的先天成本优势。与此形成鲜明对比的是，去年四季度碳酸锂毛利率仅24.59%，短短一个季度内大幅提升近37个百分点，既得益于产品结构改善，也折射出锂价的阶段性回暖。 更具战略意义的是长期规划：马诺诺锂矿东北部项目采选主流程已全面贯通，预计今年6月建成投产；公司规划2028年当量碳酸锂产量达27—32万吨，届时将成为全球最大锂矿生产商之一。管理层已明确将锂板块定位为继铜、金之后的"第三极"核心利润来源。 现金流与资产负债表：弹药充足，扩张底气足 财务结构方面，一季度末总资产达5,499亿元，较年初增长7.41%；货币资金余额994亿元，较年初的656亿元大增338亿元，期末现金及现金等价物余额达903亿元。充裕的现金储备为公司应对全球矿山并购机会和在建项目资本开支提供了充足弹药。 净资产方面，归属于上市公司股东的权益达2,004亿元，较年初增长8.02%；加权平均净资产收益率（ROE）达10.35%，较去年同期的7.12%提高3.23个百分点，资本回报效率持续提升。 负债端有所扩张，短期借款从323亿元增至412亿元，应付债券从474亿元增至563亿元，总负债合计2,825亿元，较年初增加约215亿元，主要用于支持项目建设与产能扩张。尽管债务绝对规模有所上升，但在经营现金流大幅提升的背景下，公司偿债能力并未承压，资产负债率约为51.4%，整体可控。

4月21日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，此前美国总统特朗普表示不希望延长同伊朗的停火协议。 伦敦时间4月21日17:00(北京时间4月20日00:00)，LME三个月期铜下跌44.5美元，或0.34%，收报每吨13,230.5美元，盘中大部分时间陷于13,200至13,330美元的窄幅区间。 **美伊局势紧张，市场担忧冲突拖累经济增长** 铜价被视为经济健康状况的风向标，市场担忧中东冲突将拖累经济增长。 据新华社报道，美国总统特朗普21日称，他不希望延长同伊朗的停火协议，美军已做好作战准备，在停火到期后恢复对伊朗的轰炸。 美国国防部21日在社交媒体发布消息说，美军20日晚登上一艘“涉伊朗”油轮并检查。 据央视新闻客户端报道，当地时间4月21日晚，伊朗外交部发言人表示，尚未就是否参加巴基斯坦谈判作出最终决定。 经纪商Sucden Financial在关于工业金属的报告中表示：“缺乏明确的方向性走势意味着，目前市场正在等待宏观经济和地缘政治局势演变带来更清晰信号。” 美元指数微涨0.2%，使得以美元计价的金属对持有其他货币的投资者而言更加昂贵。 投资者还密切关注周二美联储主席提名人沃什的参议院听证会。此次听证会将检验他是否能保持独立性——此前白宫多次批评现任美联储主席鲍威尔未能更早降息。 国家统计局4月21日发布的数据显示，中国3月精炼铜（电解铜）产量为133万吨，同比增加8.7%。1-3月产量为378.5万吨，同比增加9.3%。 高盛周二维持其预测，预计今年铜均价为每吨12,650美元，并预计2026年将出现49万吨供应过剩。 **其他金属普遍下跌，期锌逆势上扬** 期锌是LME中唯一上涨的金属，上涨34美元，或1%，收报每吨3,442.5美元。一位交易商表示，投资者可能通过买入期货合约来对冲锌的空头头寸。 经纪商Marex称，期锌的整体投机性多头头寸达到2024年第二季度以来最高水平。 三个月期铝下跌0.5美元，或0.01%，收报每吨3,557.0美元。三个月期铅下跌10.5美元，或0.53%，收报每吨1,963.5美元。三个月期锡下跌754美元，或1.49%，收报每吨49,930.0美元。 三个月期镍下跌25美元，或0.14%，收报每吨18,225.0美元。 21日晚间，上海期货交易所镍期货及期权引入境外交易者参与交易，同步向合格境外投资者开放。同时，上期所子公司上海国际能源交易中心上市20号胶和国际铜期权，并引入境外交易者参与交易，同步向合格境外投资者开放。 （文华综合）

SMM4月22日讯： 金属市场方面： 截至隔夜收盘，内外盘金属普跌，仅伦锌、沪锌以及沪镍一同飘红，伦锌涨0.67%。沪锌涨0.08%，沪镍涨0.19%。伦锡以2.01%的跌幅领跌，沪锡跌1.85%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.35%，铸造铝主连跌0.36%。 隔夜黑色系方面涨跌互现，不锈钢跌0.9%，铁矿涨0.19%。双焦方面，焦煤跌0.16%，焦炭涨0.37%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金隔夜下跌1.87%，COMEX白银下跌4.21%。国内方面，沪金跌1.66%，沪银跌3.73%。 截至4月22日6:44分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国务院：支持采购大模型、智能体服务 适度超前建设移动物联网】 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》。其中提到，深入实施“人工智能+”行动，加快智能编程工具研发使用，支持采购大模型、智能体服务。加快工业软件创新突破，建设重点行业工业软件兼容适配和应用示范中心。加强基础软件生态、开源社区建设。优化智慧视听系统生态。深入推进第五代移动通信（5G）规模化应用。推动5G-A网络发展，加强第六代移动通信（6G）技术研发。适度超前建设移动物联网。发展卫星互联网应用服务。（金十数据） 【工信部回应存储器价格上涨情况，将多措并举保障产业链供应链稳定】 国新办举行新闻发布会介绍2026年一季度工业和信息化发展情况，工业和信息化部新闻发言人、信息通信发展司司长谢存表示，近期存储器价格上涨，引发手机终端产品价格调整，受到各界广泛关注。针对这一问题，工信部将多措并举，支持存储器产业发展，保障产业链供应链稳定。一方面增强供给能力，促进供需对接，鼓励内外资企业加大投资力度，提升产出能力，支持终端企业与存储器企业加强互动对接，拓宽多元化供应渠道。另一方面，通过多种手段维护市场秩序，引导存储器企业加强渠道管理，配合相关部门依法打击扰乱市场行为。（证券时报）(金十数据APP) 【工信部：万兆光网试点项目建设有序推进 试点目标完成情况良好】 工信部发布关于公布万兆光网试点项目完成情况的通知。总体来看，试点项目建设有序推进，试点目标完成情况良好，万兆光网在小区、工厂、园区等场景实现试点部署，培育出云电脑、云游戏、工业光学质检、人工智能+超高清视频监控、模型训练与推理应用、通感一体等业务应用，为促进万兆光网从技术试点走向部署应用提供了重要参考。（工信部）(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数以0.33%的涨幅报98.38，美联储主席提名人沃什认为，美联储应当减少对前瞻性指引的依赖，并警告称，过度的透明度可能会在形势发生变化时妨碍政策的灵活性。所说：“美联储向全世界透露……他们的预测结果将会如何”，但“美联储坚持预测的时间过长”，这种现象与美联储在2021至2022年疫情期间对通胀飙升的延迟反应有关。在他看来，减少作出承诺将有助于实现更具灵活性的决策制定，因为“如果美联储等到召开会议时才做出决定，那么这种逐步的评估过程就能避免央行不断犯错。”他将此视为更广泛改革议程的一部分，并补充道：“我认为这些变革是非常必要的，如果得到确认，我期待着手实施。”(金十数据APP) 中金研报称，美联储主席提名人凯文·沃什出席参议院银行委员会听证会，表露了“缩表与降息”双线并行的核心政策主张：在资产负债表层面，他明确反对将量化宽松（QE）常态化，主张渐进有序地压缩美联储资产表规模，退出类财政职责，使其回归货币政策本位；在利率层面，尽管未作明确承诺，但其表述已显现出降息的倾向。在我们看来，沃什的政策主张，不仅是对货币投放机制的调整，也是逆全球化浪潮下“美国优先”战略在货币领域的延伸——从向全球无限输送流动性的“全球央行”，转向牢牢控制货币总闸门、聚焦本土生产力、强调货币主权的新思路。我们认为，这一转变意味着美元流动性持续泛滥的叙事将面临修正，单纯依赖流动性驱动、受益于“美元超发”的资产或将承受压力。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为100%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为1.7%，维持利率不变的概率为98.3%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布欧元区4月消费者信心指数初值，英国3月CPI月率、英国3月零售物价指数月率等数据。此外，美联储理事沃勒在布鲁金斯学会发表讲话，据媒体报道，美国和伊朗计划于周三在巴基斯坦举行会谈。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨3.2%，布油涨3.75%，因美国和伊朗第二轮谈判前景渺茫。美、布两油在北京时间3:35至4:10的约半个小时走出振幅超4美元的n型行情，油价在消息称美伊双方代表取消前往巴基斯坦时拉升，在特朗普宣布延长停火协议时一度抹平涨幅。。(金十数据APP) 中信建投研报指出，霍尔木兹海峡局势的反复，表明本轮事件对油运市场的影响仍在按三阶段逻辑持续演绎。4月17日短暂开放后，4月18日伊朗再次封锁，说明局势尚未稳定；无论美伊博弈后续如何发展，当前市场仍处于霍尔木兹阻断冲击向油运基本面逐步传导的过程中。油运运价分三阶段演进：冲突期运价上涨，船只调配拉长运距推升运价中枢，解封后抢油行情或带动运价上涨超2个月。目前第三阶段也即霍尔木兹海峡解封后势必会造成全球对原油的抢夺，而这也势必会传导到油轮运输市场。(金十数据APP) 美国至4月17日当周API原油库存 -447万桶，预期-180万桶，前值610.1万桶。(金十数据APP) NYMEX纽约原油5月期货受移仓换月影响，4月22日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。

据海关总署在线查询平台数据显示，中国2026年3月铜矿砂及其精矿进口量为2,629,996.23吨，环比上升13.84%，同比上升9.99%。其中智利、秘鲁、蒙古等主要供应国输送量都出现不同程度的增加，但是目前国内铜精矿现货加工费仍然低位运行，矿紧局面延续。 以下为2020年3月以来中国铜矿砂主要进口来源国供应情况： 数据来源：海关总署 （文华综合）