4月21日，上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“SMM”）市场战略总监徐得安走访了华尔达线缆集团有限公司，受到了集团董事长叶挺宁、叶荣文等人的热情接待。 走访期间，双方就漆包线行业未来发展趋势进行了深入探讨，并就其他配套行业发展展开了深入交流。走访期间华尔达集团安排了SMM代表参观了生产车间并介绍了公司的发展历程和长期规划。本次走访为未来双方继续深化互信，实现互利共赢，开展全方位合作打下了良好的基础。 SMM联系人：张浩浩 联系方式：18997134031

一位曾效力于索罗斯量子基金的资深对冲基金经理认为， 真正的十年级投资机会不在AI芯片，而在为全球电气化转型提供基础设施的铜、铝、电缆及铀矿。 总部位于日内瓦以及管理规模1.1亿美元的Anaconda Invest创始人兼CEO Renaud Saleur表示，全球电力需求的结构性增长将在未来十年带来高达两位数的持续回报。他预计 ，到2035至2040年间，全球电力消耗将从当前约2万太瓦时（TWh）再增加约1.8万太瓦时，这一庞大需求将拉动对铜、铝、电缆及核能的大规模投资。 Saleur旗下的Vulcain Global Volta Electron for AI Fund自2025年2月成立以来已上涨近50%，该基金将40%资产配置于大宗商品，60%配置于股票。他明确表示，AI数据中心在上述新增电力需求中仅占约1000 TWh，并非主导力量，真正的投资主线在于支撑整个电气化基础设施的实物资产。 电气化需求驱动铜缆投资 Saleur的核心逻辑建立在全球能源消费的结构性差距上。 他指出，印度人均年能源消耗仅相当于1.7至2桶石油，而美国人均高达24桶。随着印度人口预计在2040年前翻倍，其能源需求将同步大幅攀升。 为满足新增电力传输需求， Saleur估算全球将需要新增1亿公里电缆，这相当于全球铜年消耗量的两倍。 基于此，他重点布局铜、铝等基础金属，以及参与电缆制造的矿业公司和欧洲电缆龙头企业，包括法国的Nexans、意大利的Prysmian以及丹麦的NKT。 铀价有望在2027年底触及200美元 核能是Anaconda的另一大押注。 Saleur同时持有铀商品本身及相关矿业公司的头寸，但他提示投资者需保持耐心。他援引1973年石油危机的历史先例——当时铀价仅为每磅4美元，至1997年已升至77美元——来说明铀价的长周期上涨逻辑。 Saleur预计， 铀价将从目前约每磅85美元升至2027年底的200美元，理由是全球每年存在约3万吨的铀供应缺口。 他还指出，早在当前地缘政治紧张局势之前，全球核反应堆数量就已有计划在2040年前增加50%，而他认为实际增幅将远超这一预期。 "无论特朗普的政策走向如何，铀都将是受益者，"他说，"但铀矿的开采和反应堆的建设均需要10年以上的周期，短期内供给难以快速响应。" 油服板块优于原油本身 在油气领域，Saleur认为市场对油价的预期过于悲观。他透露，Anaconda在年初买入了2026年12月和2027年12月的布伦特原油期货，以连续合约计算，布伦特原油今年已累计上涨73%。 他认为，大型石油公司勘探不足、储量持续下降，将导致原油供给趋紧。但他更看好油服板块而非原油本身，其Vulcain Long-Short Oil and Gas Fund自2022年1月成立以来已累计上涨近110%，其中80%的仓位集中于油服公司，包括Borr Drilling和Transocean。他表示，中东地区战后重建以及维持或提升产能的需求，将为油服公司带来持续的业务增量。 在霍尔木兹海峡局势方面，Saleur预计即便冲突停止，该航道也至少需要六至七个月才能恢复正常。 他对油价的情景判断是： 若战事今日结束，布伦特年底将在80至90美元区间；若冲突持续，油价将长期维持在90至100美元。 AI投资偏好"砖瓦水泥"而非芯片 尽管Saleur并不否认AI的长期影响，但他在AI领域的投资策略与市场主流明显不同。 他倾向于回避估值高企的芯片股，转而布局为数据中心提供制冷和基础设施服务的实体企业。 他具体提及瑞典的Munters（约30%营收来自数据中心业务）、意大利的Carel，以及美国的Carrier和日本的大金工业，认为这些公司将直接受益于数据中心的扩张浪潮，且估值相对合理。

智通财经APP获悉，俊知集团(01300)涨超11%，截至发稿，涨9.26%，报1.18港元，成交额754.95万港元。 消息面上，近日，俊知集团发布公告，中国铁塔通过其在线商务平台公布了中国铁塔2026年馈线产品(信号缆)集中采购项目中选结果公示(以下简称“中标公示”)，集团的全资附属公司，江苏俊知技术有限公司(以下简称“俊知技术”)为相关中标候选人，预中标中国铁塔2026年馈线产品(信号缆)集中采购项目。本次招投标的总金额约为人民币9.81亿元(不含税)，俊知技术中标排名第三。 中国铁塔是集团主要客户的一，此信号缆集采对5G及国内智算中心(“AIDC”)建设均有积极推动作用。为应对全球人工智能(“AI”)算力需求的高速增长，集团正以高强度的战略投入，全面加码在国内AIDC板块的业务布局。随着国内AIDC建设不断扩张和快速发展，公司期望该板块业务在集团整体业务占比将作出贡献，成为驱动集团业务的核心引擎，引领集团迈入高质量发展的新周期。

智能电网概念股持续活跃，截至周五收盘， 顺钠股份和汉缆股份均收获三连板，泰豪科技两连板，南网数字20CM涨停 ，远光软件、奥特迅、禾望电气、广电电气、三星医疗纷纷涨停。 消息面上， 美国三大区域电网运营商相继获批了总计750亿美元的输电扩容项目，建设一批765千伏超高压线路 ，输电能力可达传统线路的六倍，总里程扩展到10000英里， 相当于现有里程四倍 。此外三星医疗公告，子公司三星瑞典签订总计1.17亿欧元荷兰Enexis电力局变压器框架合同。 据财联社VIP盘中宝•数据栏目此前梳理，智能电网产业链中，智能配电和电网自动化领域涉及的上市公司包括 许继电气、东方电子、北京科锐、昊创瑞通、宏力达、四方股份、国网信通、南网数字和国电南自 ，具体情况详见下图： 许继电气业务分直流输电、智能变配电、智能中压供用电设备等六个板块， 产品应用于发电、输电、变电、配电、用电各环节 。公司核心业务产品覆盖电力系统各个环节，具备超高压/特高压直流输电、柔性直流输电、智慧变电、 智能配电 、智能用电、新能源发电、电动汽车充换电、工业及轨道交通供用电、能源互联网、先进储能、智能制造等整体解决方案能力、核心设备制造能力和工程服务能力。东方电子是全国最早进入配电自动化领域的尝试，公司发挥配电全产业链的产品技术优势及多年深入参与的产业实践经验， 打造了融合数智多元方案的现代智慧配网，满足新型配电网建设需求 。 北京科锐属于输配电及控制设备制造行业， 主营业务为12kV及以下配电及控制设备的研发、生产与销售 。公司近年来在巩固配电设备产品领域优势的同时，积极布局IGBT、光储充氢技术，并联合业内头部企业，积极探索发展新能源业务和综合能源服务业务，努力为全行业合作伙伴提供从新能源发电、储能、充电、氢能运用、综合能源管理等一体化解决方案。昊创瑞通是国内领先的智能配电设备供应商，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。宏力达主要产品包括智能柱上开关、故障指示器和接地故障研判辅助装置等。经过多年的产品研发与技术创新，公司积累了深厚的技术底蕴与研发实力， 研发的智能开关等产品能够有效提升配电线路运维的便捷性和可靠性。 四方股份是国内少数能提供数据中心交直流配电系统全套关键设备及解决方案的厂家。根据2025年半年报， 电网自动化产品收入稳步增长，电厂及工业自动化等产品收入增长显著 。国网信通是是国家电网公司全资子公司国网信息通信产业集团有限公司控股的上市公司，根据2月11日互动易，公司坚持量子科技等前沿技术与电网核心业务场景深度融合，围绕量子通信业务重点打造了 量子VPN网关、量子无线安全网关、5G+量子通信终端等一系列产品。 南网数字是南方电网数字电网集团旗下，服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的主力军。公司主要为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案， 包括电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系 。二级市场方面，南网数字周五收盘20cm涨停。国电南自主营业务是电网自动化、电厂及工业自动化、轨道交通自动化、信息与安全技术、电力电子，主要在海外传统能源、新能源、工业、交通等领域为客户 提供自动化、信息化产品、集成设备及整体解决方案。

港股电力设备板块表现亮眼。截至发稿，东方电气(01072.HK)涨12.27%、哈尔滨电气(01133.HK)涨2.92%、上海电气(02727.HK)涨2.80%。 AIDC爆发引发全球“电荒” 北美电力缺口与燃气轮机机遇 中信建投研报指出，人工智能数据中心(AIDC)建设已进入高速增长期。测算显示，2025至2028年间，仅美国AI需求带来的电力容量年复合增长率就高达约55%，未来三年累计需求将超过150GW。 面对北美地区日益凸显的缺电问题，“自建电源”已成为大势所趋。燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、低发电成本及高可靠性等优势，正成为AIDC主电源的首选解决方案，为相关配套设备带来巨大市场机遇。 欧美电网老化与投资周期开启 中金公司分析认为，欧美电网设施老旧，加之极端天气(如暴雪)频发导致停电风险上升，系统性风险正在累积，全球有望开启新一轮电力投资大周期。 长城证券援引IEA数据指出，2020年以来全球电网投资快速增长，2024年达到3900亿美元，预计2025年将突破4000亿美元。美国能源基础设施普遍低于标准水平，叠加AI用电需求的激增，有望触发电网设备的强制更新周期，直接推动变压器、高压电缆等关键设备的需求。 东方电气涨幅居前 东吴证券研报显示，东方电气作为国内发电装备龙头，业务涵盖火电、水电、核电、燃气轮机及新能源等领域。2020至2024年，公司营收与归母净利润CAGR分别达到17%和12%，业绩保持稳健。展望“十五五”，随着火电向支撑调节电源转型、抽水蓄能放量以及自主可控燃气轮机出海，预计公司业绩将保持10%-15%的稳健增速。 在过去的2025年中，东方电气将迎来重要转折点：3台G50燃气轮机出口哈萨克斯坦。据测算，整机组单台价值量约3亿元，毛利率有望超过30%，较传统合资产品大幅提升。 东吴证券认为，借助AIDC“抢燃机”的契机，东方电气有望进一步完善全球售后运维体系，加速切入欧洲、中东及美国等高端市场，实现燃机业务的“量利双升”。基于此，该行预测公司2025-2027年归母净利润分别为35.0亿、45.2亿、54.4亿元，对应PE分别为33倍、26倍、22倍。首次覆盖给予“买入”评级，目标价41.9元。 2025年电力设备出口创历史新高 根据海关总署数据显示，2025年全年变压器累计出口金额达90.36亿美元，同比增长34.83%，创历史新高。 2025年12月重点电力设备出口产品中，变压器、电线电缆、铜制绕组电线、低压开关、绝缘子的出口金额当月同比分别为31.92%、22.20%、11.71%、10.60%、31.91%，呈现出多品种高增长态势，单月出口金额呈上升趋势。 在国内外多重需求拉动下，预计2026年电网设备重点产品出口将继续延续向好格局。方正证券策略报告指出，2025年AIDC板块经历了五轮上涨，主要驱动力来自厂商上调资本开支(CAPEX)、业绩超预期及技术进展。 展望2026年，海内外头部互联网厂商纷纷公布高额资本开支计划，叠加维谛、西门子等海外设备厂商业绩亮眼，表明AIDC的高成长性已传导至业绩端。美国数据中心用电增长与供给端设备老化的矛盾，将持续为国内电力设备出海厂商提供广阔的市场空间。 综上所述，全球电力行业正处于“需求爆发”与“供给更新”的双重共振期。首先从需求端来看，AI算力扩张导致电力需求指数级增长，欧美缺电现状迫使电网升级与自建电源加速。 其次从供给端来看，中国电力设备企业在成本、技术及交付能力上具备显著优势，变压器、燃气轮机等核心产品出口数据验证了出海逻辑的兑现。

金冠电气(688517.SH)公告称，近日，南方电网公司2025年主网线路材料第二批框架招标项目中标候选人公示，公司中标35kV-220kV、500kV线路避雷器产品共2个标包，合计中标金额约2886.91万元。公司所披露的中标项目仅为中标金额2000万元(含)以上项目，此次中标金额约占公司2024年营业收入的3.88%，中标合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极的影响。

通光线缆2月6日公告称，公司全资子公司通光强能和通光光缆参与了国家电网有限公司相关项目的招标，并被列为中标候选人。其中，通光光缆在光缆项目中预中标金额为1912万元，通光强能在导线项目中预中标金额为6529万元，通光光缆在OPGW光缆和光缆附件项目中预中标金额分别为1881万元和504万元。预中标金额总计约为10826万元，约占公司2024年经审计营业收入总额的4.18%。此次中标对公司未来经营业绩有积极影响，但合同履行存在不确定性风险。

        据SMM，1月份精铜制杆企业开工率为65.64%，环比下降3.96个百分点，较预期值增加0.26个百分点，同比下降11.27个百分点。 其中大型企业开工率为77.33%，中型企业开工率为47.55%，小型企业开工率为65.54。 1月份精铜制杆企业开工率为65.64%，环比下降3.96个百分点，同比下降11.27个百分点。（去年1月开工率为56.74%） 回顾1月精铜杆市场整体呈现先抑后扬、阶段分化的运行特征。上半月受元旦假期扰动，叠加铜价高位运行，下游企业订单承接乏力，行业整体开工偏弱。下半月铜价回调期间，前期受高价抑制的下游订单集中释放，推动精铜杆企业加快成品库存去化。后续铜价跌停，单日订单量翻倍激增，为节前备货生产提供强劲支撑。具体消费来看，下游消费端各领域订单环比普遍回暖， 其中漆包线领域表现尤为亮眼 ，订单增量突出，为精铜杆企业开工提供稳定支撑。 1月精铜制杆企业原料库存天数2.02天 企业成品库存天数4.85天。 月末市场步入春节前备货旺季，备货需求驱动精铜杆企业开工意愿走高，生产节奏稳步加快，原料库存天数环比增加 0.5 天，同时成品端跟随生产进度小幅累库，成品库存天数环比增加0.1天。 预计2月份精铜制杆企业开工率为50.15% 展望2月，预计精铜杆开工率将环比下降15.49个百分点至50.15%， 同比下降5.69个百分点。2月主要受春节假期影响导致开工率明显下滑，据SMM了解目前精铜杆企业春节假期普遍在15-17天，覆盖全月过半时段直接带动产量环比回落，叠加企业对节后订单预期偏弱，市场后续行情走势仍需重点观望铜价表现。  

        2025年已收官，全年精铜杆行业随铜价走势持续震荡，行业运行节奏反复波动。回顾这一年，精铜杆企业开工表现呈现怎样的特征？市场对于2026年行业又有着怎样的展望？以下为具体分析： （一）下半年铜价创历史新高精铜杆行业遇成本需求库存三重困局 2025年，精铜杆行业产能严重过剩、供需关系失衡的核心矛盾贯穿全年叠加铜价剧烈波动，行业运行呈现明显的上下半年分化态势。上半年，受铜价跌停及光伏抢装带来的阶段性需求提振，行业开工率维持高位运行；下半年铜价开启陡峭上行，SMM1#电解铜均价突破10万元/吨关口并创下历史新高，原料端影响快速传导，下游线缆、漆包线市场需求不振、新增订单疲软，加工费持续承压，企业利润空间不断收窄，行业整体开工率长期处于正常水平以下。精铜杆开工与铜价走势呈现显著负相关性，随铜价走高逐步回落，充分体现出高铜价与弱需求对生产开工的双重制约。值得关注的是，铜价上涨前期，企业为维持市场份额暂保持常规开工，但下游采购需求持续收缩，成品库存已率先进入累库周期，下半年库存整体呈波动抬升态势，进一步加剧行业经营压力，最终陷入“需求疲软—库存高企—盈利承压”的阶段性困境。 从加工费维度来看，2025年电力、漆包线行业精铜杆加工费波动显著。6月适逢半年度节点，企业冲刺生产任务叠加贸易商激烈竞争，加工费承压下探，月内甚至出现零加工费情况；半年度节点过后加工费逐步修复至正常水平，后续受铜价持续走高影响，加工费再度回落，展望2026年，精铜杆行业产能严重过剩、供需失衡的核心矛盾仍将持续，行业内企业为争夺有限订单，市场竞争将进一步加剧，内卷态势难以快速缓解，持续对加工费水平形成压制。因此SMM预期2026年精铜杆加工费整体仍将承压运行，延续偏弱下行的走势。 （二）2025铜市波动加剧精铜杆企业调整长单策略 2025年铜价呈现大幅波动走势，上半年4月出现跌停行情，9月起受LC价差套利空间再次显现、关税引发的非美地区供应紧张；同时矿端扰动，以及市场对新兴领域铜需求的高预期等多重因素驱动，铜价持续上行并连续创下历史高位。铜价的大幅波动，叠加国内铜杆行业产能严重过剩、供需持续失衡的行业现状，导致精铜杆行业现货与长单的定价逻辑发生转变。回顾2024年，多数时段现货升贴水大幅低于长单价格、精铜杆企业对接下游的长单业务深陷亏损，这一经营困境延续至2025年，尽管2025年SMM平水铜年均升贴水达到39.22元/吨，但其与和冶炼厂签订的长单报盘仍存价差，受此持续影响，在2026年长单签订阶段，精铜杆企业更倾向于签订浮动升贴水合约，或主动降低固定长单的签订比例来减少亏损。 （三）铜价冲高精废价差扩大，再生铜杆对精铜杆冲击不及预期 沪铜主力合约价格持续冲高，理论上大幅打开了精废价差的替代空间，价差持续走扩也使得线缆企业萌生采购再生铜杆以降低成本的意愿，不少精铜杆企业因此担忧再生杆会对其市场形成挤压。但受反向开票政策执行扭曲、清理地方税收洼地带来的政策不确定性，叠加企业票据额度紧缺、资金链紧张等因素影响，再生杆企业生产与销售意愿始终疲弱，停产观望现象突出，行业开工率持续偏低，因此尽管铜价走高带动精废价差扩大，再生铜杆对精铜杆市场的实际冲击，并未达到市场此前的预期程度。       （四）贸易模式转型助力铜杆出口恢复2025年增量显著且未来可期 尽管前期受政策调整影响，国内主流铜杆出口企业出口量出现阶段性下滑，但随着行业贸易模式从一般贸易逐步转向加工贸易，多家企业积极布局出口业务，主动申请加工贸易手册，后续出口量逐步回归正常水平并实现小幅增长。2025年我国铜杆整体出口量较2024年增加约5万吨，展望2026年，国内铜杆行业仍处于国内需求偏弱、加工费竞争加剧的行业格局之中。伴随出口利润空间逐步扩大，更多企业加速拓展海外市场以寻求新的增长空间，2026年国内铜杆整体出口量有望保持小幅上升态势。值得关注的是，受进口铜原料成本攀升影响，当前国内8mm铜杆出口长单加工费虽有所上调，但上涨幅度不及市场预期。 综上所述，2025年精铜杆行业受铜价剧烈波动主导，全年运行节奏震荡反复，铜价大幅冲高叠加下游需求疲弱，致使行业加工费波动、盈利受限、库存高企，生产经营整体承压。展望2026年，铜价走势、下游需求复苏进程以及海外市场拓展成效，仍将是影响行业发展的关键因素，企业也将继续以更为灵活的经营策略，积极应对复杂多变的市场格局。

特变电工1月22日公告，为满足经营发展需要、拓宽融资渠道及优化融资结构，公司将储架发行总额不超过50亿元的公司债券，其中公开发行短期公司债券的注册规模不超过20亿元。本次债券发行规模不超过50亿元，债券期限不超过10年（可续期公司债券除外），募集资金将主要用于满足公司经营需要、补充流动资金、偿还有息债务、支持项目建设及运营、股权出资等符合规定的用途。具体期限品种与规模将根据相关规定及市场情况确定。 被问及“资料显示贵公司还持有金矿，能介绍目前规模和产销情况吗？另外请问一下还有其他矿产资源吗？”特变电工 1月21日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司黄金产量（金金属量）每年约2.5-3吨。公司有煤矿、石英矿等与主业相关的矿产资源。 特变电工1月21日在互动平台回答投资者提问时表示，公司在2017年开发了行业首套10kV/1MW多端口电力电子变压器，目前已在珠海唐家湾、东莞数据中心、山西电科院、苏州宝通等地有多个国网和南网工程示范应用项目落地。公司拥有一定的固态变压器研发制造的技术积累，并持续深化相关技术研究，提升产品功率密度及转换效率。公司将持续关注市场动态，适时推进相关技术成果的产业化。 特变电工1月21日在互动平台回答投资者提问时表示，公司将根据市场需求及公司目前产能情况，审慎评估，有必要时提升产能。公司目前不具备生产海底电缆的能力，如有重大投资，公司将履行信息披露义务，请关注公司公告。目前，海外市场需求旺盛，公司将继续发挥技术、品牌及国际化布局优势，积极把握全球能源转型带来的市场机遇。 特变电工1月21日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司无白银收入。2025年1月-6月，公司黄金业务实现收入7.66亿元，毛利率54.76%，黄金产品收入情况将持续在年报、半年度报告“第三节管理层讨论与分析四、报告期内主要经营情况3.主营业务分产品、分地区、分销售模式情况”中披露。 1月19日，特变电工在互动平台回答投资者提问时表示，储能是构建新型能源体系的关键组成部分，公司正积极布局储能业务。 1月15日，特变电工在互动平台表示，截至2025年9月末，公司运营的风光自营电站容量为4.25GW。 特变电工1月12日在投资者互动平台表示，公司可为海上风电项目提供风机、塔筒等配套装备电缆，该类电缆产品具备耐候性、耐海水腐蚀性、抗风压能力等特性。目前公司尚不具备生产海底电缆的能力。 企查查APP显示，近日，新疆天特联合新材料有限公司成立，注册资本5000万元，经营范围包含非金属矿及制品销售；铸造用造型材料销售；光伏设备及元器件销售等。企查查股权穿透显示，该公司由新疆天业、特变电工旗下新疆天池能源有限责任公司共同持股。 特变电工2025年11月18日在投资者互动平台表示，公司变压器、电抗器等部分产品在北美有销售，但订单相对较少。公司国际单机产品主要出口至亚洲及中东地区订单占比较大。 特变电工此前发布2025年三季报显示：公司第三季度营业收入245.66亿元，同比增长0.31%（调整后）；净利润23亿元，同比增长81.51%（调整后）。2025年前三季度营业收入729.18亿元，同比增长0.84%（调整后）；净利润54.84亿元，同比增长27.55%（调整后）。 华鑫证券2025年10月10日的研报指出：四大产业协同，业绩保持稳健。输变电订单高增，中标沙特大单。硅料盈利承压。煤炭和新材料保持稳定。25H1公司煤炭销量保持稳定，并积极拓展疆外市场，随着北方逐步进入供暖期，冬季用电保供达到高峰，煤炭产销有望保持稳定。25H1公司高纯铝/电子铝箔/铝制品销量2.80/0.97/2.00万吨。目前公司正加快推进准东20亿立方米/年煤制天然气项目和防城港年产240万吨氧化铝项目建设，投产后有望贡献业绩增量。 此外，公司黄金项目2021年起开始产出，产品为成品金和精金粉，年产量（金金属量）约2.5~3吨，形成业绩贡献。风险提示：下游需求不及预期风险、产品价格波动风险、竞争加剧风险、海外贸易风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。