白云电器公告，公司及控股子公司桂林电容、全资子公司浙变电气为国家电网有限公司2026年输变电项目第三次变电设备（含电缆）公开招标采购推荐的中标候选人，中标金额合计约为2.43亿元，约占公司2025年经审计营业收入的4.94%。(金十数据APP)

平高电气公告，公司及子公司、合营公司成为国家电网有限公司2026年输变电项目第三次变电（含电缆）公开招标采购、第三次变电设备直接采购（单一来源）及特高压项目第三次设备公开招标采购的中标单位之一，中标金额合计约为18.18亿元，占公司2025年营业收入的14.53%。其中输变电项目第三次变电设备公开招标中标金额合计9.47亿元，直接采购中标金额合计1.21亿元，特高压项目第三次设备公开招标中标金额合计7.5亿元。公司尚未签署正式商务合同，合同条款尚存在不确定性。(金十数据APP)

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库        2026年上半年，沪铜电解铜现货升贴水走势波动明显，整体呈现“高波动、阶段性深贴、二季度修复、年中再度转正”的运行特征。        春节前后，在下游备货、交割换月及库存变化扰动下，现货升贴水波动明显加剧；春节后随着社会库存季节性累积，下游复工恢复偏慢，现货市场一度承压转弱。进入二季度后，伴随社会库存持续去化，尤其是广东地区库存快速下降，华南现货升水明显走高，并带动华东至华南搬库套利空间打开，对上海地区现货升贴水形成间接提振。5-6月，虽然高铜价与淡季预期抑制下游采购，但LME-COMEX价差持续走扩，海外货源流向美国市场的动力增强，中国进口铜补充节奏受到扰动，国内低库存格局仍对现货升贴水形成支撑。        整体来看，2026年上半年沪铜升贴水的运行并非单纯由上海本地消费强弱决定，而是在国内低库存、区域库存分化、跨区搬库套利、进口铜补充受限以及海外价差变化共同作用下形成。低库存是现货市场的底层支撑，广东高升水是二季度升贴水修复的重要推动因素，而LC价差走扩则削弱了进口铜对国内市场的补充能力，使得沪铜升贴水在消费边际走弱阶段仍表现出较强韧性。 一、上半年沪铜升贴水走势回顾 1月：节前备货与换月扰动并存 升贴水波动放大       2026年1月，沪铜现货升贴水波动较为剧烈。月初，市场仍处于节前备货窗口，部分下游企业在春节前仍有一定补库需求，叠加交割换月及阶段性货源结构变化，现货升贴水一度走强。但随着春节临近，下游企业陆续放假，市场成交逐步转淡，贸易商出货压力增加，现货升贴水快速回落，并转入贴水区间。        从市场表现来看，1月升贴水的快速波动更多体现为节前交易节奏变化与货源结构扰动，而非消费端持续改善。春节前最后阶段，下游采购逐步收缩，市场买盘减少，持货商为促进成交主动下调报价，现货贴水扩大。由此也为春节后的季节性累库和一季度现货偏弱运行埋下基础。 2月至3月：节后累库压制现货 升贴水修复缺乏持续性       春节后，国内电解铜社会库存进入季节性累库周期，下游企业复工节奏相对缓慢，终端订单恢复尚需时间。在库存累积快于消费恢复的背景下，持货商出货压力较大，现货市场报价整体承压，沪铜升贴水一度维持较深贴水状态。        2月中旬前后，受交割换月、可流通货源阶段性收紧及市场情绪扰动影响，升贴水曾出现短暂快速拉升。但由于彼时下游消费尚未完全恢复，库存压力仍存，现货高升水难以获得持续成交支撑，随后报价再度回落。这说明一季度现货市场的阶段性冲高更多来自短期货源与盘面结构扰动，而非真实消费全面转强。       进入3月后，随着下游复工逐步推进，现货市场成交较春节后有所改善，社会库存增速放缓并逐步进入去化初期，升贴水较前期深贴水有所修复。与此同时，再生铜流通环节受票据、税务合规及供应稳定性影响，部分再生铜杆及相关消费向精铜端转移，精铜替代需求阶段性增加，也加快了社会库存去化节奏。但由于终端需求恢复仍偏温和，高铜价对下游采购形成抑制，市场多以刚需成交为主，升贴水修复过程并不顺畅，换月后仍多次回落至贴水区间。       整体来看，一季度沪铜现货市场主要运行逻辑为“节后累库压制+下游恢复偏慢+换月交割扰动”。升贴水虽然阶段性反弹，但缺乏持续上行基础。 4月至5月：库存去化叠加消费改善 升贴水重心阶段性上移       进入二季度后，沪铜现货市场运行逻辑出现边际变化。随着传统消费旺季到来，电线电缆、精铜杆、铜管、铜板带等部分下游行业开工环比改善，终端刚需采购有所恢复；同时，一季度以来再生铜流通环节受票据、税务合规等因素影响，部分需求向精铜端转移，精铜消费韧性有所增强。需求修复与替代消费共同推动社会库存持续去化。与此同时，4-6月国内冶炼厂进入年度检修相对集中的阶段，部分冶炼厂阶段性检修或降低发货节奏，使得市场到货补充不及预期，进一步推动可流通货源收紧。在需求环比修复与供应端检修扰动共同作用下，持货商挺价意愿增强，现货升贴水重心随之上移。       此外，广东地区库存持续去化及华南现货高升水同样是重要推手。二季度华南地区下游消费环比修复，叠加冶炼厂检修季下区域到货节奏偏慢，广东社会库存持续下降，区域内可流通货源明显收紧，持货商挺价情绪增强，广东地区现货升水一度明显高于上海。在此背景下，华东与华南之间价差逐步打开，市场出现一定搬库套利空间。部分货源由华东流向华南的预期增强，使得上海市场可流通货源也受到边际影响，对上海现货升贴水形成间接提振。       此阶段升贴水走强的核心并不完全来自需求的全面爆发，而更多体现为 低库存环境下现货弹性的放大。一方面，随着社会库存下降，贸易商及下游企业可选择货源减少，低价货源成交较快；另一方面，冶炼厂检修导致阶段性发货减少，叠加部分进口铜到货节奏不稳定、进口窗口阶段性关闭或亏损扩大，国内现货补充有限，进一步强化了持货商挺价情绪。        整体来看，二季度沪铜现货市场由一季度的“库存压力主导”逐步转向“去库逻辑支撑”。其中，消费环比改善提供需求基础，冶炼厂集中检修放缓供应补充，广东库存快速去化放大区域升水弹性，三者共同推动4-5月沪铜升贴水重心阶段性上移。 5-6月：高铜价与淡季预期压制采购升贴水波动加剧       5月下旬至6月，沪铜现货市场进入多空因素交织阶段。一方面，传统消费淡季逐步临近，高铜价对下游采购情绪的抑制进一步显现，终端企业多维持刚需采购，主动补库意愿不足，现货成交活跃度较4-5月有所下降。另一方面，国内社会库存仍处于相对低位，且4-6月冶炼厂集中检修影响尚未完全消退，部分地区到货补充仍偏有限，持货商低价出货意愿不强，升贴水并未出现单边大幅走弱。        这一阶段，除国内低库存和冶炼厂检修扰动外，LME-COMEX价差持续走扩也成为影响沪铜升贴水的重要外部变量。5-6月，COMEX铜价相对LME表现偏强，LC价差持续扩大，海外精炼铜贸易流向发生变化。部分可交割品牌货源更倾向于流向美国市场，以获取更高的交割或套利收益，亚洲及中国市场能够获得的海外现货资源受到一定挤压。       从中国进口铜角度来看，LC价差走扩削弱了海外货源流入中国市场的动力。即使国内进口比价阶段性修复，进口铜实际到货和清关补充也存在一定滞后。对于国内现货市场而言，这意味着在低库存背景下，进口铜难以快速形成有效补充，持货商对后续集中到货的担忧下降，现货报价仍具备一定支撑。       因此，5-6月沪铜升贴水的抗跌，并不能简单理解为国内消费仍然强劲，而是 低库存、冶炼厂检修、进口补充不足以及海外货源分流共同作用的结果。在下游采购转弱的背景下，升水继续上行空间受到限制；但由于国内供应补充有限，叠加进口铜到货不及预期，现货市场也难以快速转向宽松，升贴水整体表现为高位震荡与阶段性反复。 二、上半年沪铜升贴水运行的核心驱动因素 1.库存：低库存是现货升贴水的重要支撑        上半年沪铜升贴水的核心支撑来自库存变化。春节后社会库存累积，现货升贴水承压；进入二季度后，库存持续去化，市场可流通货源收紧，持货商挺价意愿增强。其中，4-5月广东库存快速下降，带动华南现货升水明显走高，并打开华东至华南搬库套利空间，对上海市场形成间接提振。由此来看，二季度升贴水修复并非单纯由上海本地消费驱动，而是低库存及区域货源流动共同作用的结果。 2.消费修复支撑升水，高铜价与月差限制持续上行       二季度传统旺季下，下游刚需采购有所恢复，对升贴水修复形成支撑。但在铜价高位运行背景下，下游主动补库意愿有限，现货成交更多以刚需为主，升水持续走高空间受到抑制。同时，换月、交割及沪铜月差变化也加剧了短期波动。整体来看，消费决定升水修复高度，月差决定短期节奏，而高铜价则限制升水持续上行。 3进口：进口盈亏变化影响国内现货补充节奏       进口铜流入节奏对沪铜现货升贴水影响明显。当进口亏损扩大、进口窗口关闭时，海外货源流入国内的动力减弱，国内现货补充有限，持货商挺价情绪增强，升贴水容易获得支撑。反之，当进口亏损收窄甚至阶段性打开时，市场对进口铜到货增加的预期增强，持货商报价趋于谨慎，升贴水上方空间受到压制。       5-6月，LME-COMEX价差持续走扩，海外可交割货源流向美国市场的动力增强，亚洲及中国市场可获得的进口铜资源受到一定挤压。与此同时，国内进口盈亏虽阶段性修复，但实际到货和清关补充存在滞后，使得国内现货市场难以快速转向宽松。进口补充不足叠加低库存格局，成为年中沪铜升贴水保持韧性的重要原因。 三、2026年下半年沪铜升贴水展望        展望下半年，沪铜升贴水预计仍将围绕 库存、消费、进口、区域价差和月差结构 展开博弈。低库存仍是支撑现货市场的重要因素，但高铜价对下游消费的抑制、进口铜补充节奏变化、国内冶炼厂发货节奏以及淡旺季切换，将共同影响升贴水运行区间。 1.三季度：消费淡季压制升水高度，但低库存或限制贴水深度       三季度通常处于铜消费传统淡季，部分终端订单转弱或对下游开工形成影响。在铜价高位波动背景下，下游企业采购仍将偏谨慎，预计现货成交以刚需为主，主动补库需求有限。若消费端缺乏明显改善，沪铜升贴水上行空间或受到压制。        但从供应端来看，若社会库存仍维持低位，且进口铜补充有限，现货市场也难以出现明显深贴。一方面，低库存将继续支撑持货商报价；另一方面，若LC价差仍处于相对高位，海外货源继续向美国市场分流，中国进口铜到货节奏或继续受到影响，国内现货市场难以快速宽松。        因此，三季度沪铜升贴水或呈现“需求偏弱但贴水有限” 的格局。消费淡季限制升水高度，但低库存、进口补充不确定性以及区域货源偏紧，或使贴水空间相对有限。预计三季度现货升贴水整体以区间震荡为主，阶段性波动仍取决于月差结构、库存变化及进口铜清关节奏。 2.四季度：关注旺季兑现与库存拐点，升贴水或具备阶段性修复机会        进入四季度后，市场关注点将逐步转向消费旺季能否兑现。若电网投资、家电排产、新能源及制造业订单出现边际改善，下游采购积极性或较三季度有所提升，精铜消费存在阶段性修复可能。在库存未明显累积的情况下，沪铜升贴水仍有再次走强机会。        但需要注意的是，四季度升贴水能否持续上行，仍取决于供应端补充节奏。如果进口窗口阶段性打开、进口铜集中到货，或国内冶炼厂发货量增加，现货市场货源偏紧格局可能缓解，升水修复空间将受到限制。此外，下半年，国内电解铜供应端需要重点关注新扩建产能释放节奏。除6月友进冠华项目投产并产出电解铜外，恒邦二期、赤峰金通二期、盛海二期等项目也将成为下半年市场关注的供应增量来源。随着相关项目陆续投产、爬坡并形成稳定产出，国内电解铜供应补充预期将逐步增强。       同时，若高铜价继续抑制终端采购，下游补库难以放量，则升贴水即使阶段性走强，也可能难以形成持续趋势。       因此，四季度沪铜升贴水走势更可能表现为阶段性修复，而非单边上行。其核心判断标准在于：库存是否继续去化、下游订单是否改善、进口铜是否集中补充、广东高升水是否再度出现，以及月差结构是否继续支持现货挺价。 总结        综合来看，2026年上半年沪铜升贴水走势呈现明显的阶段性特征。一季度受节后累库和下游复工偏慢影响，现货升贴水承压反复；二季度随着库存去化，尤其是广东库存快速下降、华南高升水打开搬库套利空间，各地升贴水获得提振；5-6月虽然消费淡季预期升温，但LC价差走扩导致海外货源分流，中国进口铜补充受限，国内低库存格局仍对现货市场形成支撑。        展望下半年，沪铜升贴水仍将围绕库存、进口、消费和供应增量展开博弈。三季度消费淡季或限制升水高度，但低库存、进口补充不确定性及广东区域货源偏紧，仍可能对现货形成支撑；四季度则需重点关注新扩建产能爬坡情况，恒邦二期、赤峰金通二期、盛海二期等项目若逐步释放产量，叠加进口铜补充增加，国内现货供应压力或边际上升，升贴水上方空间将受到压制。        整体来看，下半年沪铜升贴水大概率难以脱离 “低库存支撑”与“供应增量压制” 的双重博弈。若库存维持低位且进口铜补充有限，升贴水仍有阶段性走强机会；但若新增产能释放顺利、进口窗口打开且消费恢复偏弱，现货升贴水或逐步承压。  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（6月26日-7月2日）开工率为65.61%，环比增加0.38个百分点，较预期减少2.16个百分点，同比增加1.87个百分点。本周铜价震荡企稳，企业反映新增订单增量有限，实际生产情况不及前期预期。受两方面因素制约，一是此前减产企业尚未全面恢复正常生产；二是市场新订单支撑乏力，杆厂下调排产计划，最终仅推动开工率小幅走高。分终端行业来看，线缆、漆包线依靠前期在手订单，维持本周开工小幅增加。库存方面，企业原料采购以按需补库为主，原料库存环比上升0.7%；下游终端提货节奏放缓，成品库存环比增加2.81%。展望下周（7月3日—7月9日），随着前期减产企业逐步复工复产，SMM预计下周精铜杆企业开工率环比增加2.39个百分点至68%。

近日，马来西亚Plus Xnergy Services Sdn Bhd 宣布，其位于马来西亚霹雳州一家大型食品制造工厂的 20MWh 电池储能系统已完成满容量并网，并进入商业化运营阶段。该项目由 Plus Xnergy 与储能系统供应商 HyperStrong 合作开发，属于工商业自用型储能项目，即 SELCO BESS。 图1：Plus Xnergy 位于霹雳州食品制造工厂的 20MWh BESS 项目现场 这一储能系统并非面向电网侧调频或大规模新能源消纳，而是主要服务于工商业用户自身的用电管理。其核心运行逻辑是，在电价较低或用电负荷较低的时段充电，在高峰用电时段放电，从而帮助企业平滑负荷曲线、降低最大需量费用，并在一定程度上改善厂区局部供电稳定性。对于马来西亚制造业企业而言，这类项目的现实意义在于能源成本管理。随着电价机制调整和工业用户用电成本压力上升，部分高耗能制造企业开始关注储能在削峰填谷、需量管理和用能稳定性方面的应用价值。食品加工、重型制造、化工、金属加工等连续生产场景，通常具有较高且相对稳定的用电负荷，因此也更容易形成储能项目的经济性测算基础。 根据 Plus Xnergy 提供的数据，在马来西亚第四监管周期 RP4 框架下，该类系统每 10MWh 储能容量每年预计可为用户节省约 125 万林吉特电费。不过，这一测算结果仍然取决于企业实际负荷曲线、峰谷价差、最大需量费用结构以及储能系统运行策略。因此，该项目后续的真实运行表现，尤其是实际节费效果和投资回收周期，仍是判断工商业储能商业价值的重要观察点。 图2：项目采用集装箱式储能系统，主要服务于工商业用户侧用电管理 该项目采用 HyperStrong 的 HyperBlock III 交流耦合一体化储能系统，由 Plus Xnergy 负责本地工程实施。企业方面称，该系统将直流电池系统与功率转换系统集成，在相对紧凑的占地条件下提升系统效率，并将项目工程、采购、施工和调试周期控制在约 2.5 个月。 相比技术本身，该项目更值得关注的是其商业模式。Plus Xnergy 表示，将通过零资本支出的 Performance Sharing Agreement，即 PSA 绩效分享协议，推动类似项目落地。在这一模式下，Plus Xnergy 负责项目前期投资、工程建设和后续运维，工业用户不需要一次性投入资本，而是通过后续节省的电费或收益分享机制参与项目。这种模式有助于降低工商业用户采用储能系统的初始门槛，但其可复制性仍取决于项目收益是否足够稳定。对于储能投资方而言，企业负荷稳定性、电价政策持续性、设备可用率、运维成本和合同履约周期，都会影响项目长期收益。尤其是在 15 年期合作模式下，如何控制设备衰减、系统效率变化和客户用电行为变化，将成为影响项目经济性的关键因素。 马来西亚市场中工商业储能仍处于早期发展阶段，过去，东南亚储能市场更多关注大型电网侧项目、新能源配套储能，以及部分离网和微电网场景。而此次项目的意义在于，它将储能应用进一步推向工商业用户侧，说明储能正在从政策驱动和示范项目，逐步进入企业能源成本管理工具的范畴。Plus Xnergy 近年来也在持续扩展其储能项目组合。根据公司披露，其已完成及在建 BESS 项目规模达到 100MWh，并拥有超过 500MWp 的并网太阳能光伏项目规模。此前，该公司曾在吉打州部署 1.45MWh 钠硫电池储能系统，并参与吉隆坡国际机场航空城的光伏及储能项目。 霹雳州 20MWh 工商业储能项目的投运，反映出马来西亚用户侧储能市场正在出现实际商业化案例。短期内，这类项目能否快速放量，仍取决于电价机制、工业用户负荷结构、融资模式和设备成本下降速度。对于马来西亚的高耗能制造企业而言，储能的价值不再只体现在绿色转型层面，而是开始与成本控制、供电稳定性和长期能源管理直接相关。

AI算力竞赛正在将美国电网推向临界点。 SemiAnalysis最新发布的能源研究报告指出，美国电网可用于承载新增大型负荷的"剩余容量（Headroom）"最快将在2027年降至负值，这意味着未来新建AI数据中心将越来越难依赖公共电网获得稳定供电。 随着电网扩容速度远远落后于AI算力需求增长，越来越多的数据中心将不得不建设自己的发电系统（Behind-the-Meter，BTM），美国AI基础设施或由此进入"自备电源"时代。 报告预计， 到2028年以后，美国超过一半的新建数据中心将采用BTM模式供电；到2029年，仅数据中心BTM设备市场规模便有望突破每年50GW，成为整个AI基础设施投资链中增长最快的新领域之一。 AI需求激增，而电网扩容跟不上 SemiAnalysis认为，当前美国数据中心建设速度已经远远超过电网能够提供新增容量的速度。 报告预计，美国数据中心新增电力需求将从2026年的21GW快速增长至2030年的84GW，但同期美国电网每年能够新增、并真正具备可靠供电能力（ELCC）的容量仅约15GW，直到本世纪末才可能逐步提高至20GW以上。 更重要的是，这部分新增容量并非全部供给数据中心，还需要满足制造业、半导体工厂以及居民等其他新增负荷。 换言之， 未来几年，美国新增电力供应将越来越难覆盖AI数据中心爆发式增长的需求。 SemiAnalysis建立的模型显示，在扣除峰值负荷和备用容量要求之后，美国电网剩余可承载新增大型负荷的容量已接近耗尽，并将在2027年前后正式转为负值。这意味着，继续依赖传统电网建设大型AI园区，将越来越受到电力瓶颈限制。 问题不仅是发电，更是整个电网建设速度 报告指出， 市场普遍低估了美国电网建设的复杂程度。 目前最大的约束并不仅仅来自发电能力，而是贯穿整个供应链。 一方面，天然气电厂建设周期普遍长达4至6年，而未来两年美国新增天然气发电项目十分有限。SemiAnalysis跟踪约4万个发电资产后预计，2026年至2027年，美国每年新增天然气装机不足10GW，要到2028年以后才会明显改善。 另一方面，高压变压器、燃气轮机、断路器等关键设备交货周期普遍延长至3至4年，远高于历史平均水平。 同时，项目审批、并网排队、融资和社区许可等问题进一步拖慢了建设节奏。 不少数据中心开发商已经遇到类似情况：电力公司最初承诺2027年即可提供数百兆瓦负荷，但随后又通知只能推迟至2029年甚至更晚，而且电力公司往往无需承担延期责任。 对于以算力换收入的AI公司而言，这种不确定性几乎不可接受。 可再生能源难以填补AI负荷缺口 SemiAnalysis特别强调，虽然美国未来几年太阳能和储能装机仍将快速增长，但这些装机容量并不能等同于真正可用于支撑大型数据中心持续运行的电力供应。 报告采用电力行业普遍使用的ELCC（有效负荷承载能力）指标进行测算发现，由于太阳能和风电具有明显间歇性，且发电时间高度一致，其新增装机对系统可靠供电能力的贡献远低于名义装机容量。 随着可再生能源占比不断提升，其边际贡献还将持续下降。 储能系统虽然能够缓解短时间负荷波动，但同样存在边际效益递减问题。当大量4小时储能投入运行后，系统风险将逐渐转向持续时间更长的供电缺口，仅依靠储能已难以满足AI数据中心全天候运行需求。 因此， 在未来几年，天然气等可调度电源仍将是支撑AI基础设施扩张的核心。 "自备电源"成为最快、最确定的解决方案 在公共电网越来越难满足需求的背景下，Behind-the-Meter正迅速成为大型AI数据中心的新选择。 所谓BTM，是指数据中心直接建设或配套专属发电设施，在园区内部完成供电，而不是完全依赖公共电网。 SemiAnalysis认为， 相比等待漫长且充满不确定性的电网接入，BTM最大的优势在于速度和确定性。 对于OpenAI、Anthropic等AI实验室而言，算力直接决定模型训练和推理能力，也决定未来收入增长。报告指出，在AI云业务总体拥有成本（TCO）中，电力成本占比并不高，但获得稳定供电却可能对应数十亿美元甚至更高的收入，因此企业更愿意承担建设自备电源的成本，也不愿等待数年的并网进程。 与此同时，部分AI数据中心也开始降低传统数据中心对"五个9"（99.999%）供电可靠性的要求，以换取更快上线速度。例如，一些超大规模AI数据中心正在接受较低等级的供电冗余，进一步改善BTM方案的经济性。 AI基础设施竞争正从GPU转向能源 SemiAnalysis认为， 未来几年，美国AI产业竞争的关键约束将不再只是GPU供应，而是电力资源获取能力。 报告预计，随着电网容量持续趋紧，越来越多AI数据中心将采用"自备发电+公共电网"的混合模式，美国电力基础设施也将随之重构。围绕燃气发电设备、燃料电池、现场发电系统及相关电力设备的投资机会，有望成为下一阶段AI资本开支的重要受益方向。 对于整个AI产业而言，这意味着竞争焦点正在从芯片、服务器逐步延伸至能源基础设施。 未来谁能够率先锁定稳定、可靠且可扩展的电力资源，谁就更有可能在下一轮AI算力竞争中占据优势。