据SMM统计，2025年11月份全国铜杆产量104.54万吨，环比增加6.08万吨，增幅为6.2%。其中，电解铜杆产量91.34万吨，环比增加7.53万吨，增幅为9%，为铜杆行业总产量增长的核心驱动力；再生铜杆产量录得13.2万吨，环比减少1.45万吨，降幅为9.9%，对铜杆行业整体产量形成拖累。从开工率来看，11月份电解铜杆企业开工率录得66.65%，环比增加5.49个百分点，同比下降8.03百分点（去年11月开工率为74.68%）；11月份再生铜杆企业开工率录得23.84%，环比下降2.62%，同比下降12.46%（去年11月开工率为36.3%）。 一、电解铜杆行业市场分析 11月份电解铜杆企业开工率录得66.65%，环比增加5.49个百分点，同比下降8.03百分点。11月电解铜杆开工率显著回升的核心驱动因素为假期影响消除带动生产恢复，但受铜价高企影响，使得2025年11月电解铜制杆开工仍显著低于去年同期。 据SMM分析，SMM1#电解铜11月均价86502元/吨，环比上涨247.06元/吨，同比上涨11374元/吨，铜价持续冲高对采购情绪形成显著压制，导致11月开工率远不及去年同期。但铜价高企，下游企业对价格接受意愿边际提升，企业逢低补库需求逐渐释放，为开工率回升提供支撑。从下游消费来看，电缆企业开工率环比增加4.45个百分点至72.31%，漆包线企业开工率环比上涨3.44个百分点至67.91%。临近年末，终端订单阶段性释放，带动线缆和漆包线行业订单增长，原料采购情绪有所提升。 总体来说，11月企业恢复正常生产周期叠加下游采购需求有所回升推动精铜杆开工率增长，但受铜价高位抑制消费并无实质性好转，整体增幅有限。 价格方面，11月华东地区8mm铜杆加工费持续承压。华东8mm电解铜杆加工费均价479元/吨，环比微增5元/吨，同比下滑46元/吨。具体来看，尽管11月下游需求边际改善，但年末下游企业资金紧张，高铜价下市场对加工费波动敏感，铜杆厂加工费上调空间有限。同时部分贸易商为抢占市场份额、完成年度指标，加工费仍报有平水甚至贴水。 二、再生铜杆行业分析 11月再生铜杆企业开工率为23.84%，环比下降2.62个百分点，同比下降12.46个百分点。11月再生铜杆开工率环比下降的核心原因仍然在于政策不确定性以及铜价波动，导致开工率同比环比均承压下行。 具体来看，月初铜价下调带动终端补库需求仅短暂释放，但铜价回升后订单随即受到压制。 同时由于江西、安徽等主产区企业持续观望地方奖补政策落地情况，叠加年末个别地区企业因票据问题短期无法开票而进行减停产，进一步对开工率形成抑制。 此外，尽管精废铜杆价差优势仍存，但终端线缆领域订单未见实质性改善，消费疲软的抑制作用覆盖了价差优势带来的需求拉动。 价格方面，伴随铜价持续冲高，11月精废铜杆价差均价环比收窄244.28元/吨至1783.53元/吨，江西再生铜杆盘面扣减均价环比收窄292.09元/吨至1018.5元/吨。下游消费疲软导致贸易商成品库存囤积，主动降价去库挤压利润空间，再生铜杆销售毛利润环比下降119.5元/吨至1112.43元/吨。 三、展望12月市场 预计12月份电解铜杆企业开工率65.07%，环比下降1.58个百分点，同比下降7.53个百分点；再生铜杆企业开工率19.61%，环比下降4.23个百分点，同比下降16.73个百分点。 进入12月，铜价再创历史新高，叠加年末部分企业资金压力加剧，整体采购情绪受到抑制。同时北方进入寒冬后，终端基建等领域需求收缩，进一步加剧12月铜杆行业需求疲软现状。同时，政策方面能否明朗将成为影响再生铜杆市场的关键变量。因此，SMM预计12月铜杆行业总产量将环比下降4.5万吨至100万吨。 分终端行业来看，12月电缆行业开工率预计将环比增加1.74个百分点至74.05%，主因年末刚需采购叠加企业年终冲刺带动需求短暂回升，但12月铜价冲高后实际需求预计将受高铜价抑制而不及预期；12月漆包线行业开工率预计环比微升0.48个百分点至68.38%，年末漆包线行业多以稳步收尾为主，终端家电领域边际改善带动漆包线需求，进而拉动漆包线用杆需求支撑；12月铜箔行业开工率预计环比上涨1.47个百分点至87.78%，延续前期涨势，但铜箔行业占比偏低，且以无氧杆需求为主，对铜杆行业整体需求带动有限。 综合来看，12月全国铜杆行业将呈现电解铜杆、再生铜杆开工率双双下降格局，核心压制因素仍为铜价持续冲高、年末企业资金压力以及局部地区需求收缩、政策方面尚未明朗。 但同时存在支撑因素，即下游对高铜价的接受程度提升，以及年终刚需采购需求支撑。行业后续走势仍高度取决于铜价的波动节奏以及770号通知的具体落地细节。

SMM12月18日讯： 12月16日，上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)佛山办副总经理龙华琛带队，携铝高级分析师肖剑斌、铜高级分析师梁凯辉、铜事业部高级经理林佳智一行四人，走访了 广州电缆有限公司 。此次交流受到了广州电缆有限公司党委书记、董事长余群光，党委委员、总经理陆日林 ，党委副书记、纪委书记张小曼，党委委员、工会主席、副总经理区友雄，采购部部长薛志朋，采购专员郭雨松等领导的热情接待。 双方聚焦铜杆、铝杆、线缆产品、电气成套设备等核心产品，围绕铜铝市场走势研判、价格波动逻辑、加工技术迭代升级以及海外市场布局规划等关键议题，展开了深入且富有建设性的交流探讨。 此次走访交流，不仅增进了SMM 与广州电缆有限公司之间的相互了解与信任，更为双方未来深化业务协同、拓展合作领域、实现优势互补与互利共赢奠定了坚实的基础。 广州电缆有限公司简介 广州电缆有限公司始于1956年，是广东省电力电缆唯一国企，隶属于世界500强广州工业投资控股集团有限公司，位于粤港澳大湾区中心广州市南沙区，注册资金8.41亿元人民币，占地面积258亩，年产值达100亿元，广受政府与行业认可，获国务院国资委“科改”企业优秀等级、中国线缆产业最具竞争力企业第25名、国家级绿色工厂、广东省制造业单项冠军企业等荣誉。 公司专业研发、生产、销售“双菱”品牌电线电缆及“N”牌、“義明”牌中低压电气成套设备，品质卓越，获“中华人民共和国国家质量奖”、“亚洲品牌500强”、“广东省名牌产品”、“广州老字号”等殊荣。以线缆产品、电气成套设备及专业服务为核心，为客户提供一站式输配电整体解决方案。公司业务覆盖全国，产品出口亚洲、美洲、非洲多个国家和地区，是工程、地产、新能源、家装等版块头部企业战略合作伙伴。 SMM联系 人： 林佳智 电话： 15017566696 邮箱： linjiazhi@smm.cn

        伴随精铜杆行业产能扩张与需求疲软双重挤压，供大于求格局日益凸显，行业竞争逐渐白热化，市场加工费分化现象尤为显著。 据SMM，2025年12月华东8mm电力用杆加工费均价为430元/吨，而贸易商的加工费报价则出现负加工费的现象，精铜杆厂家与贸易商报价价差一度扩大至500-600元/吨。 这种极端价差不仅是行业供需矛盾的直观体现，也折射出精铜杆厂家与贸易商在盈利模式上的本质差异。下文将从加工费价差成因切入，拆解贸易商的核心盈利逻辑，并梳理行业未来竞争方向。 一、精铜杆市场加工费价差扩大核心成因 近年精铜杆产能持续扩张，而下游建筑行业受地产拖累需求疲软，以及下半年电力行业需求增速放缓，整体需求增速滞后产能扩张节奏，导致产能利用率走低。 11月精铜杆开工率仅66.65%，环比增加5.49个百分点，同比下降8.03百分点。预计12月开工率将环比下降1.58个百分点至65.07%，同比下降7.53个百分点。企业为争夺有限市场份额，加工费内卷激烈。 叠加12月铜价持续站上90000元/吨高位，导致下游采购成本激增。线缆企业需求进一步受到抑制，同时对加工费敏感程度显著提升，导致精铜杆行业“低加工费抢单”现象显著。 但精铜杆厂家需要承担设备折旧、生产人工、能源消耗等固定生产成本，大多数企业仍需要加工费覆盖固定成本才能保证基本盈利。相比铜杆生产企业，贸易商成本主要集中在现货采购资金占用、物流仓储以及金融工具手续费等，而贸易商资金周转速度快，且可以通过规模效应进一步摊薄成本，因此具备加工费明显低于铜杆厂家的成本空间。 而贸易商报出“负加工费”也并非“赔本经营”，而是通过多元的盈利体系来抵消加工费的亏损。 二、“负加工费”背后的核心盈利逻辑 首先，贸易商可以通过低买高卖，把握铜价波动周期。 在铜价低位时囤货，当期货价格高于现货价格时积极出货；反之则囤货待涨。铜价突破高位后，即使为负加工费，也可通过后续铜价上涨实现价差收益。其次为应对价格回调风险，在抛售同时买入看跌期权，若价格回落，期权收益可覆盖部分现货亏损；若价格继续上涨，则继续保留盈利空间。 其次，加工费逐渐内卷的市场背景下，期货工具才是贸易商的核心盈利策略。 贸易商在承接现货订单时，通过在期货合约上建立现货市场的对冲头寸，无论铜价上涨或下跌，都可实现期现盈亏抵消，最终通过基差收益保障基本盈利。 对于铜杆厂来说，只有大型企业能够进行套期保值以及前文提及的低价囤货，中小型企业受限于资金成本压力，较少利用期货工具盈利。 而同时贸易商可以同步进行套利锁定利润。如当前沪铜Cantango结构下，如果认为未来价差收窄，则可进行正向套利，反之则进行反向套利盈利。 最后，就是聚合零散需求，规模效应取胜。 据SMM了解，下游企业与贸易商的合作以“零单拿货”为主，贸易商可以凭借“低加工费”吸引大量零散订单实现集中规模效益，来摊薄物流与运输成本，扩大利润空间。 三、行业竞争本质与未来发展方向 综合来看，导致当前市场加工费承压且价差扩大的原因一方面为疲软的消费需求，另一方面为精铜杆厂家与贸易商盈利模式的差距。实际上， 当前精铜杆行业不管是厂家还是贸易商，竞争本质已逐渐从 “加工费高低” 的表层博弈，升级为 “盈利模式优劣” 的深层较量。 对于贸易商来说，要进一步凭借金融工具以及资金效率跳出加工费依赖，而厂家的核心破局点在于发挥生产端优势，如通过科技创新优化生产设备以降低生产成本，创造高附加值的高端产品以打开高端市场，同时也要利用金融工具打开期货市场盈利空间。 展望未来，精铜杆行业“依赖传统加工费盈利”的模式已难以实现，只有跳出加工费内卷局面，构建多元化、高壁垒的盈利模式，才能在当前供大于求的市场格局中占据主动。

        据SMM，11月份精铜制杆企业开工率为66.65%，环比下降8.03个百分点，较预期值高0.93个百分点，同比下降8.03个百分点。 其中大型企业开工率为74.67%，中型企业开工率为55.77%，小型企业开工率为48.46%。 11月份精铜制杆企业开工率为66.65%，环比下降8.03个百分点，同比下降8.03个百分点。（去年11月开工率为74.68%）。 回顾11月精铜杆市场，开工率回升主因：① 国庆假期结束，企业相继恢复正常生产 ；②月内铜价重心出现回调， 下游企业对于价格的接受意愿提升，逢低补库需求释放 ；③ 临近年末节点，部分企业为实现产值任务，加快生产节奏 。多重因素共同推动11月开工率回升。具体消费来看，线缆行业订单有所回暖，带动精铜杆企业整体订单回升；漆包线行业维持稳定，对整体消费形成一定支撑；铜箔行业延续旺势，为上引杆需求提供支撑。 11月精铜制杆企业原料库存天数3.81天 企业成品库存天数1.76天。 11月铜价重心高位运行，企业控制原料采购规模，精铜杆企业原料库存天数环比减少0.72天。铜价持续走高，企业严格控制成品库存以降低风险，叠加下游逢低补库，因此成品库存天数环比减少2.21天。 预计12月份精铜制杆企业开工率为65.07% 展望12月，预计精铜杆开工率将环比下降1.58个百分点至65.07%，同比下降7.53个百分点。 12月铜价再创历史新高，原有冲刺计划将有所放缓，企业将控制生产节奏以避免垒库风险为主，进一步对开工率形成抑制。同时年末部分下游企业资金压力加剧，新增订单量将有所减少。此外，受季节影响，北方进入寒冬后基建等项目陆续停工，使得线缆领域需求有所减弱。但是，铜价高企后，下游对价格接受意愿逐步提升，为开工率提供一定支撑，限制12月开工率跌幅。  

远东股份公告称，公司子公司在2025年11月中标/签约千万元以上合同订单合计为23.83亿元。其中，国家和地方电网合同总价为6.99亿元，其他战略客户合同总价为16.84亿元。这些合同订单将对公司未来经营业绩产生积极影响。

平高电气公告，公司及子公司在国家电网有限公司2025年第六十四批采购（特高压项目第四次设备招标采购）中中标，中标金额合计约为7.73亿元，占2024年营业收入的6.24%。其中，河南平高电气股份有限公司中标6.1亿元，河南平芝高压开关有限公司中标1.2亿元，平高东芝（廊坊）避雷器有限公司中标4342万元。

许继电气11月28日公布，近日，国家电网有限公司电子商务平台发布了“国家电网有限公司2025年第六十四批采购(特高压项目第四次设备招标采购)中标公告”，许继电气股份有限公司中标上述项目直流输电相关产品。公司中标“国家电网有限公司2025年第六十四批采购(特高压项目第四次设备招标采购)”项目的直流输电相关产品金额合计151,837.71万元，中标产品为换流阀、直流控制保护系统、测量装置。其中，中标换流阀117,407万元、直流控制保护系统21,368.66万元、测量装置13,062.05万元。

据《科创板日报》24日消息，金冠电气公告称，公司在国家电网有限公司2025年第六十四批采购（特高压项目第四次设备招标采购）中标避雷器产品，中标金额为3232万元。此次中标金额约占公司2024年营业收入的4.35%。

        据SMM统计，10月份全国铜杆产量98.46万吨，环比减少10.42万吨，降幅为9.57%。电解铜杆产量录得83.81万吨，环比减少10.79万吨，降幅为11.41%，拖累铜杆行业整体开工率下滑；再生铜杆产量录得14.65万吨，环比增加0.37万吨，增幅为2.59%。从开工率来看，10月份电解铜杆企业开工率录得61.15%，环比下降9.15个百分点，同比下降7.85个百分点（去年10月开工率为69%）；10月份再生铜杆企业开工率录得26.46%，环比增加0.68个百分点，同比下降2.61个百分点（去年10月开工率为29.07%）。 一、电解铜杆行业市场分析 10月份电解铜杆企业开工率录得61.15%，环比下降9.15个百分点，且较预期减少2.2个百分点；同比下降7.85个百分点。10月电解铜杆开工率显著下降的核心制约因素为国庆假期与铜价冲高，导致2025年10月电解铜制杆开工表现不及预期且显著低于去年同期。 据SMM分析，SMM1#电解铜10月均价86257.94元/吨，环比上涨5593.62元/吨，同比上涨9294.88元/吨，铜价再度突破历史高位，严重抑制采购情绪，下游对于价格接受度较低。从具体消费来看，下游电缆企业开工率环比下滑4.37个百分点至67.86%，漆包线企业开工率环比下降3.65个百分点至64.47%。终端需求疲软，旺季订单并未如期释放，下游实际成交需求表现惨淡。电解铜杆企业多进行减停产以消耗成品库存。此外，10月精废铜杆均价扩大至1783.53元/吨，下游为缓解资金压力，部分订单转向成本更低的再生铜杆，进一步削弱电解铜杆的需求。 价格方面，10月华东地区8mm电解铜杆加工费呈现承压下行。华东不含升贴水的加工费均价474.71元/吨，环比下降28.02元/吨，同比下滑50.29元/吨。具体来看，10月受铜价高企影响，下游消费持续疲软，部分贸易商加工费出现平水甚至贴水。电解铜杆企业为刺激新增订单，相继下调加工费。但是受生产成本限制，加工费整体下调空间有限。 二、再生铜杆行业分析 10月再生铜杆企业开工率录得26.46%，环比增加0.68个百分点，但较预期下降0.64个百分点，同比下降2.61个百分点。10月再生铜杆开工率环比微增的核心原因为个别地区政策逐渐明确以及高铜价抑制，导致开工率微幅回升且仍低于去年同期。 具体来看，由于江西、安徽等个别地区预计将于11月份恢复扶持政策，导致10月末部分企业重新恢复原料采购报价和生产，拉动行业整体开工率回升。此外，精废价差扩大后，下游线缆企业会采购部分再生铜杆，但是受铜价上涨抑制，终端企业新增订单有限，导致再生铜杆需求难显著提振。整体来看，10月再生铜杆行业受铜价宽幅波动与政策不确定性双重影响，整体开工率仍低于去年同期。 价格方面，伴随铜价持续冲高，10月铜价走高精废铜杆均价环比扩大697.39元/吨至1783.53元/吨，江西再生铜杆盘面扣减均价环比扩大796.5元/吨至1310.59元/吨。价差走阔推动再生铜杆销售毛利润环比增加808.48元/吨至1112.43元/吨。 三、展望11月市场 预计11月份电解铜杆企业开工率65.72%，环比上升4.57个百分点，同比下降8.96个百分点；再生铜杆企业开工率27.68%，环比增加1.22个百分点，同比下降8.62个百分点。 进入11月，铜杆企业均恢复正常生产状态，同时月初铜价短暂回调，刺激下游订单集中释放。同时，尽管江西、安徽以外地区尚未明确扶持政策的答复，但是在政策没有明确取消的情况下，再生铜杆企业为交付在手订单将维持正常生产。因此，SMM预计11月铜杆行业总产量将环比增加6.93万吨至105.39万吨。 分终端行业来看，11月电缆行业开工率预计将环比增加4.01个百分点至71.87%，企业恢复正常生产，叠加临近年末冲刺年度产值目标为开工率形成支撑；11月漆包线行业开工率预计环比上升4.26个百分点至68.73%，国庆假期影响消退是主因，同时终端新能源汽车以及变压器领域订单表现较好；11月铜箔行业开工率预计环比微增0.26个百分点至84.49%，终端各领域需求有望持续稳步增长。 综合来看，11月全国铜杆行业将呈现电解铜杆、再生铜杆开工率双升格局，主要受益于假期影响消除、铜价重心回调以及政策因素影响。展望11月，下游对于高铜价接受程度逐渐提升，同时伴随铜价小幅回调带动新增订单增加，将推动精铜杆行业开工率回升。再生铜杆行业在政策尚未完全明朗的情况下维持正常生产，后续走向仍取决于770号通知的具体落地细节。

        据SMM， 10月份精铜制杆企业开工率为61.15%，环比下降9.17个百分点，较预期值低2.02个百分点，10月精铜杆开工率同比下降7.85个百分点。 其中大型企业开工率为69.45%，中型企业开工率为49.36%，小型企业开工率为46.34%。   10月份精铜行业开工率录得61.15% 环比下降9.17个百分点 同比下降7.85个百分点（去年10月开工率为69%）。 回顾10月精铜杆市场，推动10月开工率下行的核心因素是假期与高铜价双重抑制。 国庆节前下游提货不及预期，同时新增订单较少，企业普遍延长国庆生产假期。此外，10月铜价再度冲破历史高位，严重抑制下游采购需求。从具体行业消费来看，电线电缆领域和漆包线领域终端需求本就疲软，下游企业对于高铜价接受度低，导致下游提货量与新增订单双双承压。同时精废杆价差逐步扩大，部分订单向再生铜杆转移，进一步抑制精铜杆需求。   10月精铜制杆企业原料库存比为6.39%  企业成品库存比14.9% 。 10月铜价重心高位运行，企业控制原料采购规模，叠加开工率下降，精铜杆企业原料库存环比减少7.51%。下游采购情绪低迷导致成品库存消化去阻，因此成品库存比环比增加6.06%。   预计11月份精铜制杆企业开工率为65.72%。 展望11月，预计精铜杆开工率将环比增加4.57个百分点至65.72%，同比下降8.96个百分点。 假期影响消退，企业相继回归正常生产节奏，同时铜价出现回调，下游采购情绪回升，新增订单集中释放，因此预计11月开工率环比将有所回升。从消费来看，临近年尾，电线电缆领域部分订单存在产值任务待完成，将带动消费需求回升。漆包线下游新能源、变压器等领域需求持续增长带动开工，对精铜杆消费形成一定支撑。但是，当前铜价仍处于高位运行，对各领域消费的抑制作用并未完全消退，开工率仍难以回升至正常水平。综合来看， 精铜杆企业对于11月份消费预期较为谨慎，后续消费能否显著改善仍要持续关注铜价走势。