10月9日（周五），伦敦金属交易所(LME)铜价收高且本周也录得周线涨幅，受助于矿山供应干扰担忧、中国需求活跃的迹象以及美国以外地区可见库存紧张。 伦敦时间10月9日17:00(北京时间10月10日00:00)，LME三个月期铜收盘上涨231.00美元，或1.61%，报每吨14,540.00美元。 ***美国以外地区可见库存紧张*** 衡量中国进口铜需求的洋山铜溢价本周收于每吨135美元，创四年高位。 上海期货交易所监测仓库的铜库存本周末为58,744吨，较9月底增加20,000吨。9月底库存曾降至2024年1月以来最低水平。 与此同时，LME注册仓库的铜库存降至六周最低的233,025吨。LME最新数据显示，净流出量为2,200吨。 自2025年以来，尤其是过去六个月，铜价一直受到铜运往美国的支撑，市场赶在美国可能对精炼铜征收进口关税前发货。Comex铜库存目前达到创纪录的711,609吨。 LME近期供应紧张的局面依然明显，现货铜合约周四收盘时较三个月期铜每吨升水97美元。 ***矿山供应受扰风险提供支撑*** 智利Antofagasta旗下Centinela铜矿的一个工会表示，正在进行的罢工将从11月开始影响产量。 Antofagasta早些时候曾淡化罢工的影响，但这一事态加大了其他矿山供应受扰的风险。 在政府出面斡旋的劳资谈判未能达成协议后，工会于周三发起了罢工。 罢工、恶劣天气、事故和地质问题，使智利主要铜矿平均有5.2%的产量面临中断风险。一项新评估显示，在该国风险最高的铜矿，几乎每10吨产量中就有1吨可能受到影响。 摩根士丹利在一份报告中称，“美国囤积库存的步伐若有任何放缓，都可能让市场感觉供应变得宽松，但中国需求一直具有韧性且供应正面临严重干扰”。 ***其他基本金属表现*** LME其他金属方面，三个月期铝下跌0.07%，至每吨3,048.50美元。 三个月期锌上涨2.34%，至每吨3,805.50美元。 三个月期铅上涨1.51%，至每吨1,888美元。 三个月期镍上涨0.44%，至每吨15,622美元。 三个月期锡上涨3.03%，至每吨53,006美元。 （文华综合）

10月8日（周四），伦敦金属交易所(LME)铜价收跌，回吐中国重返市场带动的早盘全部涨幅，因油价飙升拖累工业金属需求前景。 伦敦时间10月8日17:00(北京时间10月9日00:00)，LME三个月期铜收盘下跌166.50美元，或1.15%，报每吨14,309.00美元，稍早触及每吨14,646.50美元，为9月25日以来最高。 ***市场憧憬中国需求增加*** 衡量中国铜进口需求的洋山铜溢价较假期前最后一次评估上涨5%，至每吨125美元，为2022年11月以来最高。 ***油价上涨引发需求忧虑*** 不过，布伦特原油期货上涨5.7%，创近一个月最大单日涨幅。受战争影响的中东地区针对船只的袭击增加，引发市场对通胀上升和经济增长放缓的担忧。 油价上涨加剧主权债市场的紧张局势，全球股市一度下跌。 据央视新闻报道，当地时间8日，美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，且绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。该消息公布后，全球股市跌幅收窄。 市场的负面情绪盖过对智利和菲律宾铜矿罢工可能进一步减少供应的担忧。目前LME铜库存已经偏低。 LME现货铜较三个月期铜每吨升水98美元，高于周三约89美元的升水，表明近期供应紧张状况加剧。 ***其他基本金属表现*** 其他金属方面，三个月期铝下跌2.13%，收报每吨3,050.50美元，盘中触及三个月低点。 三个月期锌下跌1.2%，收报每吨3,718.50美元。 三个月期铅下跌1.92%，收报每吨1,860美元。 三个月期镍下跌1.16%，收报每吨15,553美元。 三个月期锡跌幅最大，下跌5.22%，收报每吨51,447美元，稍早触及每吨51,250美元，为9月15日以来最低。 （文华综合）

10月1日（周四），伦敦期铜触及两周低点，期铝跌至12周低点，受美元走强拖累市场情绪影响。 伦敦时间10月1日17:00(北京时间10月2日00:00)，LME三个月期铜下跌166.5美元，或1.16%，收报每吨14,243.5美元。盘中曾触及14,213.50美元，创下自9月17日以来最低水平。 美元和美债大涨 美元汇率升至2025年4月以来的最高水平，全球债券抛售潮推动美国和欧洲公债收益率再创新高，与此同时，油价上涨加剧通胀担忧。美国公债收益率也创下数十年来的新高。 美元走强意味着对于使用其他货币的买家而言，以美元计价的金属价格会变得更贵。 铜市前景向好 智利矿业监管机构Sernageomin周四表示，智利国家矿业公司Codelco旗下的Radomiro Tomic铜矿发生一起事故。Codelco在一份声明中证实一名机械师死亡，并表示已暂停事故发生的破碎和物料处理区的作业。 智利Escondida铜矿工会工人投票决定拒绝资方提出的集体薪资提议，从而为该矿潜在工人罢工铺平道路。 美国银行上调长期铜价预测，理由是除美国以外地区供应趋紧以及亚洲市场持续紧张，同时警告称油价高企和持续的伊朗冲突可能继续在短期内打压贵金属。 该行将2031年铜价预测上调20%，至每吨13,577美元，原因是铜持续流入仓库融资交易导致美国以外铜供应受限，以及亚洲市场供应紧张。 其他基本金属表现 LME三个月期铝下跌46.5美元，或1.47%，收报每吨3,123.0美元。盘中曾触及3,112美元，创7月7日以来新低。 自6月触及四年高点以来，受海湾地区供应担忧缓解以及印尼新增产能预期影响，铝价已下跌18%。 麦格理的分析师将今年全球铝市场缺口预测下调至82万吨，较6月的预估减少12万吨，原因是中东地区的复产进度快于预期。 阿联酋全球铝业公司（Emirates Global Aluminium）8月下旬表示，已使其位于阿布扎比的塔维拉（Al Taweelah）电解铝厂恢复了四分之一的产能，该公司正努力从3月伊朗袭击造成的破坏中恢复。 麦格理在研究报告中指出，短期内铝市相对紧张，不过，市场仍有望在2027年转为41万吨的供应过剩。麦格理预计，2027年铝价均价将为3,050美元，而今年为3,325美元。 LME三个月期锌下跌105.5美元，或2.75%，收报每吨3,724.0美元。 LME三个月期铅下跌16.5美元，或0.88%，收报每吨1,857.0美元。 LME三个月期镍下跌294美元，或1.85%，收报每吨15,634.0美元。 LME三个月期锡上涨405美元，或0.75%，收报每吨54,332.0美元。 期锌和期铅分别创下自8月20日和7月16日以来新低，而镍价则触及去年12月底以来最低点。 （文华综合）

9月30日（周三），伦敦期铜周三持稳，月线连续第三个月上涨，需求改善前景及供应持续偏紧在假期前的清淡交投中提供支撑。铝价跌至两个月最低。 伦敦时间9月30日17:00(北京时间10月1日00:00)，LME三个月期铜下跌28.5美元，或0.2%，收报每吨14,410.0美元。但本月仍上涨0.9%。铜价第三季累计上涨7.9%，并于9月10日触及每吨14,875美元的纪录高位。　 市场供需平衡预计将相对偏紧，为铜价提供支撑 中国耗铜量较大的制造业活动在9月扩张，官方采购经理人指数(PMI)从8月的49.8升至50.1。 另一个显示需求看涨的信号是，上海期货交易所仓库铜库存较上周下降17.8%，至38,744吨，这是2024年1月以来的最低水平。上期所将从周四起因中国国庆节假期休市，10月8日恢复交易。 荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师Ewa Manthey表示，未来几个季度市场供需平衡预计将相对偏紧，这为铜价提供支撑。 她补充称：“尽管全球增长和贸易政策的不确定性仍是需要考虑的因素，但结构性需求趋势和受限的供应增长应有助于铜价在第四季保持坚挺。” 巴拿马政府委托开展的一项研究周三建议，通过谈判达成一项新安排，允许第一量子矿业 (First Quantum Minerals)旗下Cobre Panama铜矿暂时重启，以便有序关闭该矿。该矿自2023年以来一直处于关闭状态。 其他金属表现 LME基本金属普遍下跌，其中期铝连续第三个交易日下跌。LME三个月期铝下跌44.5美元，或1.38%，收报每吨3,169.5美元，盘中触及7月29日以来最低水平。 Marex指出，这种轻质金属的“技术面背景偏空”，其价格已跌破55日移动均线，但在每吨3,100至3,125美元附近存在支撑。该经纪商在一份报告中表示：“关键在于是否会出现更多系统性卖盘。” LME三个月期锌下跌40.5美元，或1.05%，收报每吨3,829.5美元。 LME三个月期铅下跌24.5美元，或1.29%，收报每吨1,873.5美元，盘中触及9月14日以来最低。 LME三个月期镍下跌30美元，或0.19%，收报每吨15,928.0美元。 LME三个月期锡下跌271美元，或0.5%，收报每吨53,927.0美元。 （文华综合）

9月29日（周二），伦敦期铜周二持稳，全球最大产铜国智利可能发生矿工罢工，抵消了美元走强和油价高企可能打击需求的忧虑；铝价则跌至逾一个月低点。 伦敦时间9月29日17:00(北京时间9月30日00:00)，LME三个月期铜上涨25.5美元，或0.18%，收报每吨14,438.5美元。该合约周一下跌1.4%，触及9月17日以来最低。　　 全球市场库存极度短缺，铜价仍面临一定的上行风险 Panmure Liberum的分析师Tom Price表示，尽管伊朗战争和原油价格升破每桶100美元显示经济增长正在恶化，并对工业金属构成压力，但铜价仍面临一定的上行风险。 Price表示：“这主要是因为全球市场库存极度短缺，库存正持续流向美国，”并称智利产量逊于预期是次要推动因素。 LME铜库存减少875吨，至251,350吨，但其中仅约一半可供市场使用。在美国，由于明年实施进口关税的可能性依然存在，COMEX库存连续第六天增加，首次突破700,000吨。 在智利，安托法加斯塔旗下森蒂内拉铜矿两个工会的工人周一否决了一项集体合同提议，为罢工铺平道路。与此同时，必和必拓旗下大型埃斯孔迪达铜矿的一个工会上周拒绝了该公司推迟合同谈判的尝试。 美元触及数月高位，打压基本金属 美元指数周二触及数月高位，使以美元计价的金属对使用其他货币的投资者而言更加昂贵。 交易商还在等待本周公布的中国制造业采购经理人指数(PMI)，以获得进一步的需求信号。期货分析师表示，在周四开始的中国一周期国庆假期前，补库工作已基本完成。 其他金属表现 LME三个月期铝下跌37.5美元，或1.15%，收报每吨3,214.0美元，盘中触及8月27日以来最低。 LME三个月期锌上涨17.5美元，或0.45%，收报每吨3,870.0美元。 LME三个月期铅下跌4美元，或0.21%，收报每吨1,898.0美元。 LME三个月期镍下跌221美元，或1.37%，收报每吨15,958.0美元，触及9月16日以来最低。 LME三个月期锡上涨412美元，或0.77%，收报每吨54,198.0美元。 （文华综合）

9月28日（周一），伦敦期铜跌至一周多以来的最低点，因油价上涨以及美元走强，这些因素进一步加剧了需求前景疲软的局面。 伦敦时间9月28日17:00(北京时间9月29日00:00)，LME三个月期铜下跌209.5美元，或1.43%，收报每吨14,413.0美元。　 油价上涨及美元走强，进一步加剧需求疲软前景 Britannia Global Markets在一份报告中表示：“相关数据表明下游制造业的需求依然受限。” 从技术面看，铜价跌破14,430美元附近的21日移动均线，可能预示着进一步下跌。下一支撑位位于14,175美元附近的50日移动均线切入位。 在美国总统特朗普拒绝伊朗提出的旨在解决双方冲突并重开霍尔木兹海峡的和平协议后，布伦特原油价格上涨逾2%。 随着油价逼近每桶110美元，交易商表示，市场正关注油价上涨对经济增长的损害以及通胀压力，这将导致利率上升，从而给经济带来另一重阻力。 交易商预计，本周将公布的中国制造业采购经理人指数（PMI）调查结果，将揭示工业金属的需求状况。 总体而言，美元走强使得以美元计价的金属对持有其他货币的投资者而言更加昂贵，这也给整个金属板块带来了压力。 其他方面 对伦敦金属交易所铜供应的担忧再度导致现货铜相对三个月远期合约出现溢价。 德意志银行（Deutsche Bank）新任金属研究主管Daniel Ghali周一预计，由于消费大国正在进行历史性的战略储备囤积，不断创下纪录新高的铜价本轮仍有很大上行空间。 美国对该金属进口征收关税的威胁将供应吸入美国仓库。Ghali估计，到今年年底，消费大国可能坐拥全球71%的供应。 Ghali预计铜价将在2027年第二季度达到每磅10美元，即每吨22,050美元——较当前水平上涨近50%。预计2027年铜均价为每吨20,900美元，2028年为18,500美元。 安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）旗下智利Centinela铜矿的两个工会周一拒绝了资方提出的集体合同方案，朝着罢工又迈进一步。目前，资方和工会必须进入政府主导的为期五天的强制调解程序；经双方同意可再延长五天，之后才能合法罢工。Centinela铜矿2025年铜产量为240,400吨。 其他金属表现 LME三个月期铝下跌16.5美元，或0.5%，收报每吨3,251.5美元。 LME三个月期锌下跌47美元，或1.21%，收报每吨3,852.5美元。 LME三个月期铅下跌27美元，或1.4%，收报每吨1,902.0美元。 LME三个月期镍下跌150美元，或0.92%，收报每吨16,179.0美元。 LME三个月期锡下跌562美元，或1.03%，收报每吨53,786.0美元。 （文华综合）

9月25日（周五），伦敦期铜几乎收于平盘，市场受到多种因素相互制约。美元走软和供应短缺提供支撑，但投资者担心进一步加息可能抑制金属需求，限制铜价上涨。 伦敦时间9月25日17:00(北京时间9月26日00:00)，LME三个月期铜上涨1.5美元，或0.01%，收报每吨14,622.5美元。 本周，该合约累计下跌101美元或0.69%。　　 供应担忧仍存 全球最大铜矿智利埃斯孔迪达（Escondida）矿正在评估逐步复产方案。该公司工会周五驳回了管理层因本周早些时候发生致命事故而要求暂停合同谈判的请求，这意味着谈判将按原计划继续进行。 工会代表的监督人员定于9月28日至9月30日就公司的最新合同提议进行投票。他们的工会已敦促成员拒绝该提议，此举可能为罢工打开大门。 美元在触及近两个月高位后回落，使以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家而言相对便宜。 过去三个月，LME铜价上涨10%，因市场持续猜测美国可能加征关税，促使大量铜流向美国，造成其他地区供应短缺。 进一步加息或抑制需求 能源价格上涨引发通胀担忧，重创债券市场，并波及工业金属等金融市场。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“过去几天的一些压力点今天略有缓解，但在这种环境下，市场参与者的风险规避情绪正在升温。” “市场可能过度计入了加息预期，因此我认为基本金属需求更有可能好于预期，而不是逊于预期。” 由于上海期货交易所周五因节假日休市，交投较往常清淡。 其他金属表现 LME三个月期铝上涨18美元，或0.55%，收报每吨3,268.0美元。 LME三个月期锌下跌55.5美元，或1.4%，收报每吨3,899.5美元，盘中触及3,989.5美元的两周高点，受助于冶炼商Nyrstar宣布对其荷兰锌冶炼业务展开战略评估，引发供应担忧。 周四，LME现货锌较三个月期锌合约的升水从前一日的每吨65.35美元跃升至106美元，表明实货供应趋紧。 LME三个月期铅下跌5美元，或0.26%，收报每吨1,929.0美元。 LME三个月期镍下跌172美元，或1.04%，收报每吨16,329.0美元。 LME三个月期锡上涨338美元，或0.63%，收报每吨54,348.0美元。 （文华综合）

伦敦期铜周四小幅上涨，对智利主要矿山供应中断的担忧提供支撑，但美元走强和中国长假前市场风险偏好下降限制涨幅。 伦敦时间9月24日17:00(北京时间9月25日00:00)，LME三个月期铜上涨3美元，或0.02%，收报每吨14,621.0美元，盘中一度跌至14,526美元。　　 智利供应担忧 安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）旗下智利Centinela铜矿的两个工会呼吁工人举行罢工投票，称与公司的谈判已经陷入“僵局”。 智利国家矿业监管机构表示，必和必拓（BHP）旗下位于智利的埃斯孔迪达（Escondida）铜矿周三发生一起致命事故。该监管机构Sernageomin补充称，已派出一支团队前往现场进行调查。 该公司在声明中表示，“矿区的所有运营活动均已暂停。” 穆迪（Moody's）周四发布报告称，尽管铜价处于高位，但不断增长的投资需求大幅抵消了智利矿业企业的盈利增量。 美元走强且中国适逢长周末 受市场对美联储进一步加息的预期推动，美元在大幅上涨后维持在近两个月高点附近。 美元走强使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家而言更加昂贵，而借贷成本上升的前景则影响了市场对铜等依赖经济增长的金属的看法。 广泛应用于电力和建筑行业的铜价本季度迄今已上涨9%，两周前曾创下每吨14,875美元的历史新高。 作为最大金属消费国--中国的金融市场周五将因中秋节休市，将于周一恢复交易。 Marex公司高级基本金属策略师Alastair Munro表示：“虽然中国市场休市，但真正起决定性作用的还是宏观因素。” 其他金属表现 LME三个月期铝下跌5美元，或0.15%，收报每吨3,250.0美元。 LME三个月期锌上涨53.5美元，或1.37%，收报每吨3,955.0美元。 期锌成为当日表现最佳的工业金属，在Nyrstar宣布将对其在荷兰亏损的Budel锌冶炼业务启动战略审查后，期锌扭转了早盘的跌势。 LME三个月期铅上涨14美元，或0.73%，收报每吨1,934.0美元。 LME三个月期镍上涨20美元，或0.12%，收报每吨16,501.0美元。 LME三个月期锡上涨112美元，或0.21%，收报每吨54,010.0美元。 （文华综合）

9月23日（周三），伦敦期铜下跌，受美元走强及获利了结影响，此前铜价曾测试每吨14,800美元上方的一道技术阻力位。 　　 伦敦时间9月23日17:00(北京时间9月24日00:00)，LME三个月期铜下跌130.5美元，或0.88%，收报每吨14,618.0美元。盘中曾触及14,833美元，创下自9月10日创下的14,875美元历史高点以来的新高。　　 美元走强和获利回吐打压期价 美元走强，尽管油价仍低于每桶100美元，但投资者预期未来数月美国进行一系列加息的可能性增大，从而提振美元。美元上涨令以美元计价的商品对于海外买家而言更加昂贵。 此外，市场未能突破14,800美元上方的技术阻力位，引发了投资者的获利了结。 利好因素仍存 随着美国铜期货相对于LME价格的升水在大幅回调后小幅走高，Comex铜库存已开始出现温和的日度流入。 经过数月的巨量流入，Comex仓库目前持有全球交易所追踪的约100万吨铜中的69%，这进一步加剧了市场对美国以外地区供应紧张的担忧。 这一背景助推LME铜价今年上涨了18%，且目前恰逢最大消费国中国在9月25日以及10月1日至10月7日公共假期前夕出现需求强劲的迹象。 这些利好因素的影响在LME现货铜合约与三个月期指标合约之间的价差中显而易见，该价差本周已转为升水。该升水最新报每吨65美元，而9月14日时为每吨86美元的贴水。 智利必和必拓（BHP）埃斯孔迪达（Escondida）铜矿的主管工会将敦促其成员拒绝公司的最新合同要约，为这一全球最大铜矿的罢工铺平了道路。 其他金属表现 LME三个月期铝下跌10美元，或0.31%，收报每吨3,255.0美元。 LME三个月期锌下跌8.5美元，或0.22%，收报每吨3,901.5美元。 LME三个月期铅下跌16美元，或0.83%，收报每吨1,920.0美元。 LME三个月期镍下跌151美元，或0.91%，收报每吨16,481.0美元。 LME三个月期锡下跌316美元，或0.58%，收报每吨53,898.0美元。 （文华综合）

9月21日（周一），伦敦期铜连续第五个交易日上涨，进一步逼近纪录高位，市场预期全球最大铜消费国中国的需求将季节性回升，支撑投机性买盘。 伦敦时间9月21日17:00(北京时间9月22日00:00)，LME三个月期铜上涨139.5美元，或0.96%，收报每吨14,661.0美元。盘中一度触及14,774美元的9月10日以来最高价，当时铜价曾创下14,875美元的纪录高位。　　 投机需求再度出现 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示，在基金截至9月15日当周削减纽约商品交易所（COMEX）期铜净多头头寸后，投机需求重现，推动铜价上涨。白宫尚未就精炼铜关税作出决定。 美国期铜较LME铜价的升水扩大，重新升向足以吸引新的实物铜运往COMEX铜库存的水平。COMEX铜库存占交易所监控的100万吨铜库存总量的69%。 市场预期，在中国9月25日假期以及10月1日至7日假期到来前，铜库存将得到补充，这为铜价提供支撑。与 作为中国进口铜需求指标的洋山铜溢价上周五收报每吨124美元，为近四年来最高，不过周一回落至119美元。 LME铜库存下降 LME每日数据显示，亚洲新增9,600吨注销仓单后，LME注册仓库的可用铜库存降至133,725吨。 这推动LME现货铜较三个月期铜的升水扩大至每吨46美元，而9月14日时为贴水86美元。 其他基本金属表现 LME三个月期铝下跌21.5美元，或0.65%，收报每吨3,267.0美元。 美国银行（BofA）周一表示，预计今年铝市将供应短缺，明年或转为小幅过剩，原因是2027年下半年将有更多印尼新增供应投放市场。 国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，8月份全球原铝产量同比下降1.7%，至617.2万吨，日均产量为19.91万吨。 LME三个月期锌上涨6.5美元，或0.17%，收报每吨3,926.5美元。 LME三个月期铅上涨15.5美元，或0.81%，收报每吨1,936.5美元，触及三个月高位1,942美元。 LME三个月期镍上涨136美元，或0.84%，收报每吨16,318.0美元。 LME三个月期锡上涨239美元，或0.45%，收报每吨53,944.0美元。 （文华综合）