SMM2月26日讯，本周，无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈进一步累库趋势，从2026年2月12日的89.45万吨降至2026年2月26日的101.61万吨，周环比增加13.59%。 本周不锈钢社会库存大幅提升。当前已进入春节假期，下游终端及不锈钢贸易商均已放假休息，市场交易全面暂停；市场主要公共仓库多处于“只进不出”状态，货源流转陷入停滞。尽管汽运已基本暂停，且部分不锈钢厂进入停产检修状态，月内产量大幅下降，但下游需求完全暂停，加之国营钢厂维持正常生产、大型钢厂铁路运输不受影响，持续有货源入库，直接推动本周不锈钢社会库存出现大幅累积。从库存累积的性质来看，历史数据显示，春节假期期间不锈钢社会库存本就会出现季节性大幅累积，属于正常市场规律；加之当前仍有部分待提货货源尚未入库，进一步助推库存攀升，且结合近期不锈钢价格持续上涨的态势，市场对节后“金三银四”消费旺季的复苏预期强烈。整体而言，本周库存大幅累积主要受春节假期、物流受限、下游停摆及部分钢厂持续供货等因素主导，并非基本面供需失衡所致。尽管短期库存突破百万吨、市场交易暂停，但得益于价格上涨的支撑、季节性累库的合理性及节后消费复苏的乐观预期，市场整体信心稳固，短期库存大幅累积未对市场长期向好走势形成明显压制。

2月24日（周二），国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示,2025年12月全球精炼铅消费量为115.81万吨，前一个月为115.08万吨。 2025年全球精炼铅消费量为1356.3万吨，上年同期为1335.5万吨。 2025年12月全球铅市为供应过剩2.70万吨，上个月为供应过剩2.22万吨。由于产量增长高于需求增速，2025年全球铅市供应过剩量扩大至7.0万吨，2024年为供应过剩6.1万吨。 2025年全球矿山铅产量增长了0.8%，其中中国、印度、秘鲁、土耳其和欧洲的产量有所增长，但澳大利亚、哈萨克斯坦和美国的产量则有所下降。全球生产中的回收产量大致保持在67.4%不变，而2024年这一比例为67.8%。 精炼铅产量增长了1.6%，得益于加拿大、中国、印度、墨西哥和巴西的产量增加。 2025年全球精炼铅消费量增加了1.5%，巴西、中国台湾、土耳其、美国和越南的消费量有所增加。得益于法国、德国、波兰和英国需求的增加，欧洲的需求也有所上升。阿根廷和墨西哥的消费量有所下降。 截至2025年底，包括伦敦金属交易所、上海期货交易所及其他报告的库存量略有增加，达到55.5万吨。中国精矿中含铅的净进口量增长了14.1%，达到124 万吨；而精炼铅的净进口量则下降至5.2万吨，低于上年的12.6万吨。 以下为详细数据（单位：千吨）

SMM 2 月 12 日讯，本周（ 202 6 年 2 月 6 日 - 2 月 12 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 进一步累库 趋势 ，从 2026 年 2 月 5 日的 8 6.86 万吨 降 至 2026 年 2 月 12 日的 89.45 万吨，周环比 增加 2.98 % 。 本周不锈钢社会库存持续提升。当前 SS 期货盘面受印尼镍矿审批相关消息带动，周中呈现走强上探态势，为市场注入一定情绪支撑。正值春节假期前夕，市场交易氛围逐步降温，贸易商多已进入放假状态，周内鲜有实质性成交；叠加物流逐步暂停，部分公仓呈现 “ 只进不出 ” 的状态，货源流转受阻，直接推动本周不锈钢社会库存出现明显增加。从库存累积的性质来看，不锈钢社会库存在往年春节假期期间本就会出现季节性提升，属于正常市场规律；加之当前库存水平仍处于较低区间，并未因短期累积形成供给压力，叠加市场对节后 “ 金三银四 ” 消费旺季的乐观预期，市场信心较为充足。整体而言，本周库存累积主要受春节假期临近、物流受限及季节性因素主导，尽管短期成交清淡、库存增加，但得益于期货盘面阶段性支撑、库存低位优势及节后乐观预期，市场整体信心稳固，短期库存季节性累积未对市场长期走势形成明显压制

2月12日（周四），高盛表示，预计今年全球锌市场将出现小幅过剩，主要受矿山供应增长和精矿去库存推动，同时需求保持稳定。 但该投行在报告中指出，预计2027年和2028年矿山供应增速将显著放缓，届时中国以外市场将转为短缺。 该行表示，目前尚不认为需要中国持续出口锌来平衡全球市场，但指出中国将在缓解临时性供应紧张方面发挥越来越重要的作用，未来几年出口套利机会可能更频繁出现。 高盛预计，2026年和2027年全球锌需求将分别增长约2%。

2025年全球铜精矿市场呈现 “供应扰动加剧、供需紧平衡、价格中枢上移” 的核心特征。海外矿山生产事故、政策调整与地缘风险交织，导致全球产量增速放缓，而中国等主要消费国冶炼产能扩张推升原料需求，带动铜精矿进口量创历史新高。LME 铜均价突破 10000 美元/吨，加工费则跌至历史低谷，行业格局深度调整。 一、2025年全球铜精矿供应表现为扰动频发致增速承压，区域分化显著 产量方面，据国际铜研究组织（ICSG）统计，2025 年全球铜精矿总产量达2850万吨，同比增长 3.3%，增速较 2024 年回落 1.2个百分点。核心生产国呈现 “稳中有降” 态势：智利作为全球最大产铜国，2025年产量维持在550万吨，与2024年持平，主要受Collahuasi铜矿供水制约、El Teniente矿山地下事故影响，产量减少5.5万吨；秘鲁产量同比增长6.12%，得益于Torromacho等矿山产能释放；中国本土产量稳步提升，巨龙铜矿一期年产铜19万吨，为国内原料供应提供支撑。 供应扰动事件密集发生，冲击市场预期。2025年全球铜精矿供应遭遇多起重大扰动，直接加剧短缺预期：一季度，印尼正式实施7.5%铜精矿出口关税，覆盖自由港、安曼矿业等核心企业，导致出口成本增加；智利北部铜矿因电网故障暂停生产，影响约3万吨月度产量。二季度，刚果（金）卡莫阿铜矿受地震引发洪水影响，井下设施受损，全年产量削减约8万吨。三季度，印尼Grasberg铜矿因井下通道被潮湿泥土堵塞，暂停采矿作业达45天，减少产量约6万吨。此外，巴拿马 Cobre Panama 铜矿（年产能 35 万吨）持续停产，嘉能可 Collahuasi铜矿因供水问题减产5.5万吨，进一步收紧全球供应。 加工费创历史新低，冶炼端面临成本压力。供应紧张直接反映在铜精矿加工费（TC/RC）上。2025年海外矿山与中国冶炼厂签订的长单加工费降至21.25美元/吨，较 2024年大幅下调80%；现货市场更趋严峻，26%干净铜精矿综合加工费一度跌至负46.40美元/干吨低位，为历史首次出现负加工费。年末，智利安托法加斯塔公司与中国头部冶炼厂达成2026年长单协议，加工费基准定为零美元/吨，标志着行业进入“零加工费时代”。加工费暴跌导致冶炼企业利润大幅压缩，倒逼行业开启 “反内卷” 行动。 二、2025年铜精矿贸易特点是中国进口量增幅明显，供应链重构加速 2025年全球铜精矿贸易格局受政策与地缘风险影响显著：印尼出口关税加征后，其铜精矿出口量同比下降3.2%，部分产能转向本土冶炼厂；美国对铜产品加征关税的预期，引发COMEX与LME两地市场套利交易，导致全球铜库存结构性转移，美国铜库存同比增长15%。欧盟着手研究对废金属出口征收30%关税，推动区域内铜资源循环利用，间接影响铜精矿进口需求。此外，巴拿马Cobre Panama铜矿停产导致全球供应链出现缺口，中国、印度等国加大对蒙古Oyu Tolgoi铜矿的进口依赖，该矿2025年对中国出口量同比增长12%。 据中国海关总署数据，2025 年中国累计进口铜矿砂及其精矿3036.5万实物吨，同比增长7.8%，年内4月、8月、12月共三次刷新进口纪录，其中4月进口量达292.4万实物吨，为历史峰值。进口量增长主要受国内冶炼产能扩张驱动：2025年中国新增铜冶炼产能数量较大，但原料自给率不足 30%，对外依存度持续高于70%。从进口来源看，南美仍是核心供应地，智利、秘鲁合计占比67%，其中自智利进口964万实物吨，同比增长4.39%，自秘鲁进口742万实物吨，同比增长6.12%；从其他国家进口量1149万实物吨，同比增长9.22%，显示中国进口来源多元化趋势明显。 其他方面，2025 年2月，工信部等 11 部门联合发布《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》，明确提出，到 2027 年国内铜矿资源量增长 5%-10%、抑制违规冶炼产能的目标。年末，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）16 家核心企业达成共识，2026 年主动降低矿铜冶炼产能负荷10%以上，涉及超90万吨产能，以此缓解供需失衡问题。 三、2026 年铜精矿市场大概率表现为供需缺口显现，价格中枢持续上移 供应增量集中释放。2026 年全球铜精矿供应将迎来结构性增量，预计总产量达2920万吨，同比增长2.5%。核心增量来自三大方向：一是新建项目投产，紫金矿业 Kamoa-Kakula 铜矿三期（年产能60万吨）、中国巨龙铜矿二期（年产能30-35万吨）将分别贡献10.5万吨、7万吨增量，其中巨龙铜矿二期于2026 年1月正式投产，全年产铜预计达30万吨；二是复产项目释放，巴拿马 Cobre Panama铜矿有望在年中复产，预计贡献15万吨产能，嘉能可 Collahuasi 铜矿供水问题解决，产量有望恢复至正常水平；三是现有矿山扩产，蒙古Oyu Tolgoi铜矿产量稳步爬升，2026年预计贡献12万吨增量，俄罗斯Udokan、Malmyzh项目合计将新增13.8万吨。 需求端支撑强劲。2026年全球铜精矿需求预计达 2920-2940万吨，同比增2.8%-3.5%。驱动因素包括：一是冶炼产能释放，中国虽主动减产90万吨，但新增合规产能仍达150万吨，海外Altonorte 等冶炼厂复产也将提升原料需求；二是新兴领域用铜增长，电网改造、储能、人工智能基建等领域带动精炼铜需求，间接推升铜精矿消费，预计新增需求约50万吨；三是废铜供应受限，欧盟出口关税政策可能导致全球废铜流通量减少10%，进一步转向铜精矿替代。综合测算，2026 年全球铜精矿供需缺口将达约20万吨，为价格提供支撑。 价格中枢有望上移。2026 年LME铜价中枢预计维持在 10800-12000 美元/吨，较2025年上涨8%-20%。核心支撑逻辑包括：美联储降息周期下美元走弱，大宗商品估值提升；供需缺口持续存在，库存处于历史低位；矿山生产成本上升，支撑铜价底部。但需警惕三大风险：人工智能基建用铜不及预期可能导致需求增量减少15万吨；地缘政治冲突加剧可能影响南美、非洲矿山供应。此外，CSPT减产协议若严格执行，可能缓解加工费低迷局面，但短期内难以改变供需紧平衡格局。 综上，展望2026年，全球铜精矿市场预计呈现供应增量释放与需求稳健增长并存的局面。尽管有新建与复产项目，但在流动性宽松、低库存及新兴领域需求支撑下，供需缺口或将扩大，驱动价格中枢上移，但是需要警惕AI与房地产等需求侧风险及地缘政治对供应的扰动。行业应关注关键项目复产进度与政策影响，冶炼企业需优化采购与风险管理，矿山企业可把握价格机遇布局产能，以此共同应对结构性挑战。

SMM2月5日讯，本周（2026年1月30日-2月5日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈进一步累库趋势，从2026年1月29日的85.3万吨降至2026年2月5日的86.86万吨，周环比增加1.83%。 本周不锈钢社会库存持续提升。当前SS期货盘面进一步上探动力减弱，现货报价随之出现回调，市场信心同步回落，叠加春节假期前夕的市场环境，供需两端的矛盾进一步凸显。正值春节假期前夕，市场本就成交清淡，期货与现货的偏弱表现，使得成交局面难以出现明显逆转。期间虽有期货盘面价格小幅修复，带动成交询盘出现短暂小幅恢复，但多为下游少量刚需补库，整体成交量依旧偏低，且终端下游采购已基本结束，实质性采买意愿近乎停滞。从货源流转来看，本周钢厂到货货源主要集中为期现机构的套利采购，这些货源并未有效流入终端消费领域，而是淤积于流通环节，进一步助推了社会库存的累积。当下市场观望情绪主导，期货上探乏力、现货回调的态势，进一步抑制了市场交易活力。整体而言，当前市场受期货偏弱、现货回调、终端需求停滞及货源流转不畅等多重因素影响，供需失衡格局较为突出，市场观望氛围持续浓厚，短期库存累积态势难以逆转。

SMM1月29日讯，本周（2026年1月23日-1月29日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈进一步累库趋势，从2026年1月22日的84.41万吨降至2026年1月29日的85.3万吨，周环比增加1.05%。 本周不锈钢社会库存持续提升，虽整体仍处于相对低位，但累积态势明确。当前价格已处高位，进一步上探动能不足，期货盘面冲高动力疲软，叠加下游终端畏高情绪浓厚，采买积极性持续承压。临近年末，下游节前刚需备货多已完成，本周采买力度显著减弱；且12月企业抢抓出口政策窗口集中出货，提前透支1月出口需求，即便春节临近，传统节前备货行情的补库动力也极为有限、影响甚微，终端实质性采买意愿持续低迷。从货源流转看，期现贸易机构订单陆续到货，但多淤积于流通环节，未有效流入终端。同时，下游临近春节陆续放假，市场畏高与假期收尾心态交织，进一步抑制采买需求。尽管2月不锈钢厂有检修减产预期，但短期需求疲软主导下，库存仍呈累积态势。整体而言，当前市场供需失衡格局凸显，观望氛围持续加剧。

欧洲的铝行业正面临困境，由于冶炼厂陆续关闭、中国对关键矿物实施出口管制加上欧盟碳边境调节关税的实施，该地区的铝正陷入严重的供应问题。 欧盟目前每年消耗1350万吨铝，以满足其汽车、航空航天和建筑行业的需求。然而，当地初级铝产量已骤降至仅95万吨，结构性缺口高达93%。 数据还显示，自2010年以来，西欧和中欧的原铝产量下降了25%以上，使得该地区在上游产业方面实际上已经出现“去工业化”。 斯洛伐克总理菲佐表示，欧洲大约需要六七百万吨的铝产量，其余都依赖于进口。他正在推动重启斯洛伐克钢铁厂，其曾是欧洲的领先制造商，钢铁及铝的年产量一度达到17.5万吨，但因为能源危机而在2023年初被关闭。 然而重启一事并不简单，既需时间也需金钱。比如关键的电解槽生产线一旦被冻结，电解液就会硬化，想要重启产线就需要花费巨额资金来重新衬砌电解槽。 供需严重错配 高强度铝合金在航空航天和国防应用广泛，而这些合金还需要用到镁和锌等金属元素，这对欧洲来说颇雪上加霜。目前全球约95%的镁产量来自于中国，欧洲并不占优势；伦敦金属交易所的锌库存则在去年末跌至极低水平，同样在短期内呈现出短缺态势。 与此同时，制造业对铝合金的需求并未下降。仅从航空业来看，目前空客和波音的积压订单超过14000架飞机。其中，空客的订单量已经相当于该公司未来11年的产量，这意味着铝的需求相当坚挺。 而每架窄体客机的机翼都需要大量的7150或7055铝板。这为铝加工商创造了极大的定价权，Constellium SE最近报告称，其每单位金属的利润增长了61%。 全球范围来看，最新数据显示，高强度铝合金市场预计将从2025年的660.1亿美元飙升至2030年的1152.9亿美元，相当于11.8%的复合年增长率。 欧盟委员会正在推动重工业的再工业化和脱碳，计划使钢铁和水泥行业到2030年占欧盟GDP的20%。然而，分析人士指出，真正的挑战在于构建替代供应链，同时财政支持至关重要。

SMM1月22日讯，本周（2026年1月16日-1月22日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈小幅累库趋势，从2026年1月15日的84.37万吨降至2026年1月22日的84.41万吨，周环比增加0.05%。 本周，不锈钢社会库存延续小幅累积态势，涨幅相对有限。库存小幅攀升的核心症结，在于期货盘面走强推升价格与终端需求疲软、货源流转不畅之间的供需矛盾进一步凸显。本周期货盘面持续发力，强势攀升至2024年6月以来的新高，市场情绪随之提振，现货不锈钢价格亦同步走高。下游终端市场畏高情绪显著，采买态度格外谨慎。叠加前期企业抢抓政策窗口期出口，已提前透支1月市场需求，即便春节假期日益临近，传统的节前备货行情仍未有效启动，终端实质性采买意愿持续低迷。从市场成交结构观察，近期采买拿货行为主要集中为期现贸易商的期货盘面套利操作，货源多淤积于流通环节，未能真正流入终端消费领域，库存去化缺乏核心需求支撑。 本周钢厂到货量整体偏低，供给端补充力度相对有限，本应对库存形成一定抑制，但受终端需求疲软及货源流转梗阻拖累，不锈钢社会库存仍小幅累积。尽管短期期货盘面强势仍对市场价格形成一定支撑，但终端承接力不足、前期需求透支的问题持续发酵，市场“价涨量弱”的格局尤为突出。短期而言，随着春节假期临近，终端备货意愿能否边际改善仍存不确定性，而货源淤积、需求疲软的隐忧或将持续主导库存变化走势。

1月21日（周三），国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2025年11月全球锌市场供应短缺增至7,700吨，10月为短缺2,800吨。 ILZSG数据显示，2025年1-11月全球精炼锌市场供应过剩53,000吨，2024年同期供应短缺57,000吨。 以下为详细数据（单位：千吨）