2月27日（周五），智利国家统计局公布的数据显示，全球最大铜生产国智利1月铜产量同比下降3%，至413,712吨。 该机构称，智利当月制造业产出同比下降3.8%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据佤邦工业矿产管理局消息，佤邦工业矿产管理局一片区办公室2月27日发布关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知。 原文如下： 关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知 深部矿洞的各矿业公司： 按照 2026年1月30日会议共同确定的深部矿洞分摊抽水费的事宜，在2026年3月1日开始实施，现将具体实施计划通知如下： 1、宏屹9号硐 2026年2月27日，按照协议规定向工矿局提交统一抽水的准备工作报告，工作人员根据报告到宏屹9号硐现场核实准备工作情况。 2、涉及到分摊抽水费的矿洞有：宏屹9号硐、千岛金鑫3号硐、义和 68 号硐、沙龙9号硐、君和9号硐、国凤 78 号硐、源河78 号硐、邦凯 79 号硐、嘉鑫 91 号硐、康源 15 号硐、昌源 16号硐，共11 个矿洞。 3、从2026年3月1日00:00开始，申请第一批拉原矿所产生精粉，按照5%承担抽水费，工作人员会在移位运输申请及移位运输申请表上注明。 4、2026年2月28日之前，请以上各矿硐将已经开采出来的原矿及时运输至选厂，工作人员3月1日会去各矿洞及选厂核实。

本周镍价呈现冲高回落、高位震荡格局。周初受印尼供应端扰动，内外盘镍价同步走强，LME镍一度重返18000美元/吨上方。然而周中后期，美元走强、LME库存持续累积对价格形成压制，镍价小幅回调。截至周五，沪镍主力合约2605收报140,980元/吨，周度涨幅3.46%；LME镍周度涨幅同样超3%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价143,450元/吨，环比上周上涨2,550元/吨，金川镍升水本周均值为8,300元/吨，与春节前一周相比下跌1,000元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-600-300元/吨，同步下跌。春节后复工第一周现货成交情况较为平淡，镍价上涨多持观望态度，且部分终端复工进度较为缓慢，只有少量企业节后进行首轮刚需采购。 宏观方面，本周美元指数小幅上涨0.2%，市场对于美联储候任主席沃什政策路径仍存分歧。地缘政治方面，美伊谈判进展有限，双方分歧依然存在但部分领域接近共识，将于3月2日举行技术会谈，地缘局势的反复波动持续影响市场风险偏好。国内央行本周继续通过公开市场操作精准投放流动性，维护季末资金面平稳。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,200吨，环比上周持平。国内社会库存约为7.7万吨，环比上周累库约2,000吨。 短期来看，镍价将进入震荡格局。下方有印尼供应扰动事件及供应缺口预期托底，大幅下跌空间有限；上方则受制于持续攀升的高库存和疲软的现货需求，上行阻力明显。预计下周沪镍主力合约核心波动区间在13.5-14.5万元/吨。

SMM2月27日： 春节后钨市场迎来开门红，市场再度进入加速上涨行情，屡创新高，产业链上下游联动，矿端及冶炼端上游产品供应紧张难以改善，价格突飞猛进，下游硬质合金、高速钢等行业原料库存低位的情况下，倒逼企业频繁调整产品销售价格。截止目前SMM65%黑钨精矿收报77.75万元/标吨，较上一交易日上涨2.3万元/吨，年内累计上涨71.4%，同比上涨443.7%。SMM仲钨酸铵收报116.5元/吨，年内累计上涨73.9%，同比上涨452%。SMM钨粉收报1850元/千克，年内累计上涨70.5%，同比上涨485%。午后市场实际成交及议价已经高于机构报价，散单价格波动较快，市场进入一单一议模式。 SMM认为节后钨市场加速上涨跟以下几个点有关系。 ①节假日及主产区督察力度加大影响，国内钨矿开工率下降 国内钨矿储量及产量均位居全球第一的位置，钨是国家战略性稀缺矿产，被列入《保护性开采的特定矿种目录》，实行开采总量控制（年度配额制），2025年国内开采指标量较前期有所收紧，加之主产区加大盗采打击力度、严查不开票售卖钨矿等行为，钨矿行业超采率较前期有明显下降。除此之外，国内50%的钨矿资源掌握在头部企业中，此类钨矿多为企业内部自用为主，市场散单流通稀少，加剧钨资源供应紧张格局。节前部分矿山因节假日及新指标未下发等原因停、减产，这部分矿山节后仍需要一段时间才能复工，导致冶炼厂节后归来补库困难，供需错配明显。市场零散的矿报价坚挺，成交价格跳涨明显。 ②海外钨市场大幅拉涨，买矿成本增加，缅甸局势不稳，进口矿减少预期增加。 春节假期期间，海外钨市场呈现强势上涨态势。截至2月26日，SMM数据显示，仲钨酸铵（APT）CIF鹿特丹港口价格为1800-1900美元/吨度，均价1850美元/吨度（折国内不含税价格约合113万元/吨），年内累计上涨85%，欧洲市场APT多来源于亚洲，假期期间亚洲发货量下降，刺激海外市场快速拉涨，截止目前越南冶炼厂订单较多，已停止报价，海外市场流通收紧为主。部分企业在南美、非洲等地加大了购买钨矿的力度，海外钨矿成交价格也多跟涨为主，内外价差持续收窄的情况下，钨矿进口盈利下降甚至呈现倒挂状态，部分贸易商收货积极性下降。另外近期缅甸地区多地出现武装冲突，缅甸的钨锡矿多分布在缅北地区，目前主矿区虽然没有被战争波及，但当地运输中断，加之国内部分进口贸易商对入境缅甸买矿进入观望状态，预计缅甸进口钨矿在3-4月份会呈现下降趋势。根据海关数据显示，2025年国内进口来源缅甸的钨矿总量约为进口量 5175 吨，占比 25%，是国内钨矿第二进口来源国； ③龙头企业长单价格上涨 提振市场看涨情绪 多家钨企继续上调了2月下半月的长单报价，具体如下： 崇义某钨业股份有限公司2月下半月的长单采购报价如下：1. 55%黑钨精矿：73万元/标吨，较上轮报价上调6万元/标吨；2. 55%白钨精矿：72.9万元/标吨，较上轮报价上调6万元/标吨；3. 仲钨酸铵(国标零级)：107万元/吨，较上轮报价上调10万元/吨。 广东某钨业股份有限公司2月25日的长协报价单显示：经公司研究决定2026年02月份下半月钨原料长单含税单价如下：品位55%以上黑钨精矿单价：730,000元/标吨。品位55%以上白钨精矿单价：729,000元/标吨。仲钨酸铵单价：1,070,000 元/吨。注：以上单价含(13%)增值税。   ④美军用AI模型推定关键矿产参考价，为钨市场注入强战略溢价 中国自然资源部网站2月26日发布消息：据Mining.com网站援引路透社报道，三位知情人事透露，特朗普政府计划用五角大楼研发的AI模型为其拟建立的“全球金属贸易区”推演关键矿产参考价格。特朗普政府官员最初将OPEN的AI定价模型重点放在锗、镓、锑和钨等四种矿产上，然后再扩大到其他矿产，标普全球（S&P Global）和芬兰数据公司罗夫乔克（Rovjok）提供数据和其他技术援助。本质是通过战略安全溢价、ESG 标准与供应链重构为钨等关键矿产设定非市场化价格底线，短期直接强化市场看涨预期、推升钨价中枢，中期将刺激海外钨矿产能扩张、加剧全球供应链 “去中国化”，长期则冲击我国在钨产业链的传统定价主导权，推动钨从成本定价转向战略安全定价，进一步凸显其战略稀缺属性。 ⑤高价传导，下游硬质合金、刀具、工具钢等产业迎来上涨潮 受钨粉、碳化钨粉等核心原材料价格暴涨，以钨粉为例，钨粉目前市场主流价格已经达到1850元/千克，年内累计上涨70.5%，同比上涨485%。且粉末产品企业多一单一议，惜售的情况下，导致下游硬质合金企业补库紧张响，近期国内硬质合金龙头自 2026 年 2 月下旬起密集上调产品价格，部分企业近三月第四次调价，部分切削工具涨幅 15%-20%，以转嫁成本、保障供应与盈利，行业进入成本驱动的普涨周期。钨下游加工企业多按照原料成本+加工费定价，产品销售价格受原材料影响较大，近期粉末产品波动价格暴涨的情况下，企业很难锁住成本，订单也基本进入一单一议的状态，以钨钴棒材为例，一千克钨钴棒材中碳化钨+钴粉的成本就已经达到了1660元左右，占成本的80%以上的水平，行业加工费有所收窄。 ⑥废钨回收市场复工缓慢 补充量有限 国内废钨回收市场仍处于假期状态，废钨出货量较小，再生钨冶炼企业原料补库困难，对矿需求增量，加剧矿端供应紧张状态。 综合来看，当前钨市场供需紧平衡格局持续，供应端刚性收缩、海外拉动、战略溢价及下游成本传导形成合力，支撑钨价维持高位运行。短期而言，矿山复工进度、缅甸进口钨矿变化及海外市场走势将直接影响价格波动；国内钨精矿开采指标多在4月份才下发，部分矿山近期虽然能正常生产，但不能出货，市场流通紧张格局短期难以缓解，加之海外钨精矿进口量的不确定，预计钨矿短期难有下跌预期， 中长期来看，钨金属战略属性较强，全球新增钨矿产量供应增量有限，而军工、航空航天等高端应用领域仍对钨市场有需求增长预期，全球钨市场供需在中国国内收紧态势下供应缺口扩大， 将进一步影响钨市场的长期走势，整体市场仍将保持高位强势运行态势，同时需关注价格快速上涨带来的市场风险及下游承受能力分化问题。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

战略矿产风暴来袭，细数需警惕的资源品期货 若您想深入了解更多资源品期货的信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 最近，一则来自津巴布韦的新闻再次搅动了全球矿产市场：该国矿业部宣布，自2月25日起，立即暂停所有未经加工的锂矿石和锂精矿出口。这直接点燃了市场情绪，推动近期碳酸锂价格波动率急剧放大。 然而，津巴布韦并非孤例。过去几年，一场由资源国主导的“产业链保卫战”正在全球悄然上演，越来越多的国家收紧了矿产资源的出口政策： • 印尼： 印尼将2026年镍矿出口配额较2025年下调约30%；同时自2022年起实施未加工锡矿出口禁令，并延长至2026年底，最近甚至表态或研究限制锡出口政策； • 刚果（金）： 2025年2月起暂停钴出口，后改为配额制（10月实施）； •几内亚： 已通过立法将铝土矿出口关税从5.5%大幅上调至10%（2025年12月12日生效），并通过矿权整顿、强制本地建厂等组合拳，明确传递了“以资源换发展”、推动本土加工的战略意图。对于铁矿，政府也多次表态，希望西芒杜等大型项目的矿石在境内加工。 • 智利： 自2023年通过《国家锂战略》以来，持续收紧锂资源出口，强化国家对锂资源的掌控。 • 加蓬： 2025年6月宣布，计划自2029年1月1日起禁止锰矿原矿出口。 ...... ...... 【为什么这些资源国纷纷行动？】 这些资源国家收紧矿产资源出口政策，核心动机在于推动国家经济转型与战略自主：它们不满足于只做利润微薄的原料出口方（如同直接卖苹果），而是要通过强制本地加工（将苹果制成苹果汁或苹果派）， 获取更高的产业附加值，将更多财富留在国内； 同时，此举能创造 大量制造业就业，带动产业链发展，促进工业化； 更重要的是，控制关键矿产的出口， 等于掌控了未来新能源和高科技产业的命脉 ，从而提升自身在全球地缘政治与经济格局中的话语权和安全性。 简单说，这些国家正试图从被动输出资源的“价格接受者”，转变为掌控产业链和定价权的“规则制定者”。 这场深刻变局，对所有依赖进口的制造业大国都构成了挑战。对我国市场而言，那些对外依存度高且被列为战略矿产的期货品种，其长期供应稳定性正面临前所未有的变数，值得我们投资者保持高度关注。 【“战略资源”+ “高对外依存度” 期货品种有哪些？】 • 镍： 新能源产业命脉之一，高度依赖进口，核心供应国印尼的政策持续收紧，出口配额削减且力推本土加工，未来供应扰动或是常态。 • 锂： 新能源核心战略资源，我国锂资源对外依存度约60%以上，智利、津巴布韦等国均加强控制。 • 锡： 锡矿海外依存度维持高位，印尼已长期禁止锡精矿出口，并研究进一步限制，供应端约束或长期存在。 • 锰硅（关联锰矿）： 我国锰矿进口依存度极高，且主要供应国之一的加蓬已计划于2029年禁止原矿出口，且市场对南非可能征收出口生态税存在担忧，政策风险可能上升。 • 铜： 新能源核心战略资源，进口依存度高，主要供应国智利、秘鲁目前政策相对稳定，但社区抗议、劳工罢工、环保审查等本地化运营风险频发，时常扰动供应。 • 氧化铝（关联铝土矿）： 我国铝土矿进口依存度约60%，其中几内亚是最大来源国，新总统强化资源民族主义，政策核心是“以资源换发展”，即要求外资企业在当地建设氧化铝厂，实现本地加工而非单纯出口原矿。 • 铁矿石： 进口依存度高，进口来源集中，但目前主要供应来源（澳大利亚、巴西）政策稳定，关注我国与BHP谈判进程。 • 铂： 对外依存度极高，供应高度集中于南非，地缘政治与供应链集中是主要风险。 • 钯： 与铂类似，供应集中于南非和俄罗斯，地缘因素、政策变数对供应稳定性的潜在干扰较大。 ...... 总而言之，全球资源民族主义的崛起，或正在为相关大宗商品注入长期的“供应溢价”逻辑。对于投资者而言，理解这一宏观趋势，并密切关注上述品种的海外政策动向，已成为未来交易中不可或缺的一课。 截稿时间：2026年2月27日11点33分 资料来源：中国自然资源部、中国有色金属报、界面新闻、券商中国、金十数据、国泰君安期货研究所 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

2026.2.24-2026.2.27 本周，钼铁行业平均成本为28.31万元/吨，行业平均亏损363元/吨，行业平均利润率为-0.13%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

2026.2.24-2026.2.27 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为105.79万元/吨，行业平均盈利45883元/吨，行业平均利润率为0.042%。