6月11日（周四），阿根廷矿业部长Luis Lucero周四表示，随着实施经济改革和新的法律框架以吸引和支持采矿项目，阿根廷政府有望成为关键矿产投资的首选目的地。 Lucero在美国商会主办的一次关键矿产活动上发言时表示：“阿根廷拥有全球最重要的一些关键矿产资源组合。”根据标普全球市场情报（ S&P Global Market Intelligence）的数据，该国拥有8550万吨的锂储量和资源，以及1.243亿吨的铜储量和资源。 Lucero表示：“仅靠资源并不能吸引投资。投资需要对机构、法规、政治领导力的信任，以及确信天启动的项目在10年、20年或30年后仍具有可行性。” “我相信阿根廷现在正以一种多年来未曾有过的方式提供这种信心，”他补充说。 Lucero将这种信心的重建归功于阿根廷总统哈维尔·米莱（Javier Milei）政府专注于财政纪律、宏观经济稳定、放松管制和对投资更加开放，因为这些改革有助于为长期项目创造一个更具竞争力的环境。 他还强调了阿根廷于2024年由国民议会批准的新竞争性投资框架，以及国家政府与矿业省份之间就矿业在经济中发挥的关键作用达成的广泛共识。 **快速扩张的行业** 2月，阿根廷和美国政府签署了一项框架协议，以确保关键矿产的供应，根据该协议，两国将支持采矿和加工项目的推进。 Lucero表示，虽然该国寻求吸引更多投资，但阿根廷的采矿业已经在迅速扩张。 他表示，到目前为止，已有10个采矿项目根据该国新的竞争性投资框架获得批准，涉及近110亿美元的投资，另有10个项目正在审查中。这些项目合计代表近510亿美元的潜在投资。此外，Lucero补充说，阿根廷有八个重要的铜项目处于进阶开发阶段，这将使该国成为全球主要的铜生产国。 截至6月，该国还有七个锂矿项目正在生产，另有九个其他项目处于进阶开发阶段。 Lucero表示，阿根廷矿业出口预计将在10年内增长五倍以上，从2025年的60亿美元增长到2035年的410亿美元。 Lucero表示：“阿根廷拥有资源，并正在继续创造条件。下一章将由那些愿意与我们一同投资、发展和成长的人来书写。” （文华综合）

6月11日（周四），澳大利亚金锑矿商Larvotto Resources公司正在通过收购Hammer Metals，来扩大其对铜资产的敞口，旨在昆士兰州创建一个区域规模的资产组合。 根据两家公司周四签署的约束性协议，Larvotto将以全股票交易方式收购Hammer 100%的股份，每收购22股Hammer股份将发行1股新股。 **昆士兰州的铜矿区** Larvotto表示，此次收购“显著扩大”了其现有的昆士兰州铜战略和具有近期投产潜力的土地持有量。 Hammer的投资组合覆盖了Mt Isa地区3,600平方公里的矿权，以Kalman项目为核心，并包括附近的卫星矿床（包括Overlander、Jubilee和Lakeview）。它们合计拥有53万吨铜当量的JORC资源量。 这些资产被视为与Larvotto在昆士兰州现有的铜资产（同样位于Mt Isa）“高度互补”。该项目覆盖了此前从Minotaur Exploration和力拓（ASX: RIO）收购的900平方公里矿权，并附带收购历史悠久的Blockade铜矿的选择权。 Heeks表示：“Hammer在Mt Isa地区汇集了最具吸引力的未开发铜和关键矿产投资组合之一。通过将Hammer资产与我们相邻的Mt Isa项目相结合，我们正在创建一个拥有资源储备和开发灵活性的矿区级铜资产组合，有望成为该地区的主要参与者。” 该交易是Larvotto在Mt Isa地区铜增长和发展战略的一部分。在投产后，公司计划加快扩大后的Mt Isa矿权范围内的资源增长和区域钻探，并启动开发研究。 （文华综合）

SMM6月12日讯： 本周国内钨市场冲高乏力，前期反弹势头明显放缓，价格上行阻力加大，行情由强势拉涨转为区间震荡。原料端，经历一轮快速回升后，矿山惜售心态松动，中小矿及贸易商逢高出货，流通货源增多，叠加全产业链库存宽松，钨精矿、APT 现货报价高位僵持，上行动能显著减弱，多以稳价观望为主。   矿端：截止本周五SMM55%黑钨精矿收报52.25万元/标吨，较上一交易持平，月内累计上涨10.1万元/标吨，随着西南、陕西等地区的钨精矿山的持续放量，钨精矿供应偏紧得到缓解，周内云南、广东地区的矿端成交价格仍处于高位，推升散单议价重心上移，但下游冶炼厂新增订单有限加之产业存有部分库存，企业资金压力较大的情况下，对高位钨精矿追涨乏力，加之部分中小矿山及手中持有货源的贸易商见价高企，获利兑现意愿提升，陆续放出存量货源，市场流通量较上周有所增加。目前行业整体库存处于相对宽松区间，从钨精矿到中间品的各环节库存均无明显缺口，削弱了原料继续冲高的动力。下周重点关注，云南、广东、江西地区的矿山竞拍成交情况。 冶炼端：周内APT、钨粉等产品紧跟原料走势，价格维持高位运行，但成交氛围明显转淡。截止今日SMMAPT收报80万元/吨，较上周上涨4万元/吨，月内累计上涨13万元/吨，6月份冶炼企业开工环比小幅增加，行业存在部分4-5月份滞销的现货库存，面对下游放缓的采购节奏，企业主动调价推涨的意愿不足，大多随行就市报价。6 月 10 日，广东钨企业公布 2026 年 6 月上半月钨原料长单含税采购价，其中 55% 黑钨精矿报 51.8 万元 / 标吨（较 5 月下半月 + 10.4 万元 / 标吨，涨幅 25.12%），国标零级 APT 报 78 万元 / 吨（+12 万元 / 吨，涨幅 18.18%）。此番上调，一方面是对 5 月价格过度回落的修复，另一方面也体现大型冶炼企业对资源端偏紧的中长期判断。但现货市场报价围绕长单价格区间波动，上下游议价博弈有所加剧。下游采购方压价试探行为增多，冶炼企业出货节奏放缓，整体大单成交寥寥无几，仅依靠零散刚需小单维持流转。 海外：本周APT CIF鹿特丹报价持稳于3000-3200美元/吨度，欧洲原料价格整体平稳。废料市场，印度废钨钻头FOB报价收于130-140美元/千克，较上周上涨17.39%。受中国钨价上调带动，印度废料贸易商集体推高报价，叠加前期库存偏低，近期海外废料成交较为活跃，市场情绪偏热。 下游硬质合金等产业：此前一轮集中补库结束后，硬质合金、钨材、钨基特钢等传统下游企业采购节奏全面回归理性，基本不采用一季度的跟风囤货的操作。现阶段终端企业现有库存可满足一段时间生产所需，入市采购仅以按需补库为主，批量拿货现象基本消失。尽管半导体用六氟化钨等高端领域订单依旧饱满，需求保持刚性，短期多是以市场需求热点来看待，钨消费增量同比或在这个版块有1000金属吨消费增量，占国内钨消费总量的1%左右。 废钨市场：作为钨产业链价格弹性较强的品类，废钨行情走势与原生钨形成鲜明反差。一方面，前期废料价格跟随行情上涨后，市场持货商集中出货套现，场内货源供给增多；另一方面，下游回收加工厂本身原料库存充裕，采购心态谨慎，不断压低收货价格。受供需双重利空影响，钨钢钻头、废旧刀片、废钨丝等主流废钨品种报价接连回落，市场低价货源不断涌现。同时原生钨与废钨价差来看，废钨因反向开票等票务问题不具备优势，场内交投冷清，买卖双方观望情绪浓重。 综合来看，当前钨市场上行节奏有所放缓，产业库存整体充裕、下游补库趋于理性，叠加废钨价格有所回落，一定程度上牵制了行情向上发力。预计短期钨系各品种将维持高位偏强的震荡态势，价格运行相对平稳，市场以按需流转、逐步消化库存为主。下周重点关注矿山出货节奏、下游终端订单改善情况，以及废钨市场供需变化带来的联动效应。中长期重点关注三季度矿山指标青黄不接，供应量下降，而金九银十消费好转预期也将一步优化产业供需结构，从而带来价格上的利多情绪。 整体来看，2026年国内原生钨矿开采管控持续从严，行业产量同比收缩的长期趋势稳固，资源稀缺属性仍为市场提供坚实底部支撑。虽然前期高价行情加速了终端用钨结构优化，低附加值领域用钨需求有序出清，行业减合金化、产品高端升级、刀具提效等趋势持续推进，短期适度弱化了传统刚需体量，但也推动整个钨产业链向高质量、高附加值方向迭代升级，产业发展韧性持续增强。SMM测算2026年在废钨供应量同比增加50%及海外原生钨精矿供应的补充下，国内钨元素供需平衡仍延续2025年紧张格局，全年仍存在0.3-0.5万金属吨的供应缺口，随着后续宏观环境稳步修复、海内外钨价持续扩大催化国内钨品出口激增预期，叠加军工、高端装备、新能源等新兴领域刚需持续扩容，下游消费增量有望稳步释放，产业维持高位震荡为主。 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

2026.6.8-2026.6.12 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为74.81万元/吨，行业平均盈利47839元/吨，行业平均利润率为0.06%。

2026.6.8-2026.6.12 本周，钼铁行业平均成本为33.04万元/吨，行业平均亏损9817元/吨，行业平均利润率为-3%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

SMM6月12日讯： 本周钼市场弱势震荡为主，下游钢厂招标价格重心下移，云南等地区钼精矿竞拍价格持续走弱，现货市场交投氛围趋于谨慎，整体呈现 “原料松动、钢招压价、成品承压” 的格局。 钼精矿端：6月11日云南矿山竞拍成交价回落至5050元/吨度，国内散单议价重心下移为主，下游钼铁厂成本压力较大，多刚需补库为主，市场成交量较小，但月内河南等地区中主流矿山均没有出货，市场及下游库存保持低位运行为主，后续仍存在集中补库需求。截止今日SMM45%钼精矿收报5065元/吨度，较上周五下调80元/吨度，较月初上涨70元/吨度。 海外氧化钼价格高位持稳，天津港进口氧化钼cif价格高位震荡于30.8美元/磅钼区间，国内进口窗口维持关闭状态，加之秘鲁、智利等主产铜钼矿多难以增产，国际钼原料短期供应端扰动较多，提供强支撑。另外，近期国际硫磺紧张，导致硫酸市场供应偏紧价格快速上涨，市场预计部分南美地区的湿法铜冶炼或出现减量，据SMM了解，目前硫酸的使用环节多集中在氧化铜钼矿浸出环节，若后续该产品的供应紧张难以缓解，或导致部分铜钼矿减产，钼精矿产出同步收缩，目前主流矿山硫酸库存较为安全，暂未出现硫酸紧张带来的减产。 钼铁市场：周内钢厂集中招标压价明显，江苏、辽宁、山东主流钢厂中标价集中在 31.07–31.35 万元 / 吨，较上周回落 0.5–0.9万元 / 吨；现货市场报价随之下调，主流成交 31.0–31.5 万元 / 吨，高位成交乏力，部分铁厂因成本倒挂小幅减产。截止今日SMM钼铁收报31.50万元/吨，较上周五下调0.65万元/吨，较本月初上涨2000元/吨。原料端低价钼精矿仍然难以采购，中间加工企业成本倒挂困局未解，市场在成本支撑与需求疲弱之间陷入弱平衡。 下游不锈钢特钢市场：本周受美国就业数据超预期、美联储降息预期延后等海外宏观利空影响，不锈钢期现整体承压下行，市场淡季氛围浓厚，下游需求疲软，贸易商积极让利出货、主动去库，社会库存小幅回落。原料价格表现坚挺，与走弱的成材形成分化，钢厂利润空间被明显压缩，后续减产意愿或进一步提升。短期市场将呈现期货偏弱、现货受成本支撑抗跌、整体成交低迷的态势，后续需重点关注美联储政策、期货走势、下游需求及钢厂检修情况。特钢市场方面多以销定产，终端需求有进入淡季态势。部分大厂多长单提货为主，钼铁零单招标量有限，截止今日6月份钼铁钢招总量加入6月份整月长单总量约合8000吨左右，预计整月招标总量1.3-1.4万吨，环比增量有限。 短期 来看，钼市场产业分化比较明显，一方面国内钼精矿流通收紧，市场流通货源偏少，行业整体库存处于低位，下游补库需求仍存的情况下，矿端难以受到终端需求阶段性的疲软抑制出现大幅回撤的行情，在新一轮的补库周期刺激下，或再度呈现买量上涨行情。而下游钼铁市场加工企业深陷成本倒挂困境，部分企业选择小幅减产，市场购销氛围偏冷。预计下周，短期钼系行情呈现 “矿强铁弱” 态势，直至下游钢材、特钢需求回暖，或是原料端出现明显松动，市场格局才会迎来改变。中长期来看，全球钼原料新增产能有限，叠加海外矿山生产易受各类因素扰动，整体供应偏紧格局难以改变，钼精矿价格中枢将稳步上移。下游不锈钢、高端特钢、新能源及高端装备等领域钼需求稳步增长，支撑行业基本面向好，但钢厂压价、终端淡季波动等问题仍会持续影响钼铁市场，加工企业成本压力长期存在，产业链分化态势将逐步缓和，钼系价格整体易涨难跌，震荡上行成为主流趋势。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

6月9 日， Greenbushes三号化学级选厂 (CGP3) 起火。火很快灭了，没有人员伤亡， CGP1 和 CGP2 照常运转， IGO 第二天就确认 2026 财年 137.5 万至 142.5 万吨的精矿指引不变。四号选厂 (CGP4) 计划2027年开工。 单看公告，这是一起处理得当的运营事故。但起火的位置值得多看一眼:CGP3不是存量产能，而是全球成本曲线最左端正在爬坡的增量 —— 总投资约 8.8 亿澳元，设计新增精矿产能约 50 万吨 / 年， 2025 年 12 月才完成首次投料，原计划今年年中达产。损失评估还在进行，修复成本和时间表都没有量化，所谓 “ 指引维持”只是基于事故初期的信息。接下来值得跟踪的不是指引本身，而是达产时点会不会后移。 一座全球成本最低的矿山，新增产线出点事故，市场是否该为此感到紧张? 今天想借分析澳矿在锂价形成机制中的位置问题，把这个机制拆开讲清楚。 注:关于 CGP3 达产时点的口径说明。 IGO 在 2026 年 1 月底的 FY26 二季度业绩会上表示， CGP3 于 2025 年 12 月完成首次投料，爬坡至名义产能约需 5 个月。部分英文转录稿将管理层表述记为 " 日历年年底前完成爬坡 "(end of the calendar year) ，但按投料时点推算， 5 个月对应 2026 年年中，即澳洲财年 (FY26) 结束前，与公司此前披露的 "2026 年中达产 " 指引一致，转录稿疑为 " 财年年底 "(end of the financial year) 之误。本文采用 "2026 年中达产 " 口径。该时点意味着 6 月 9 日 CGP3 火灾发生于原定达产前数周，实际影响待 IGO 四季度报告 ( 预计 7 月下旬发布)确认。 Greenbushes 成本曲线底部的参照 Greenbushes最核心的优势，首先来自矿石品位。它是目前全球规模最大、品位最高的在产硬岩锂矿之一，原矿品位大约达到行业平均水平的两倍。对于锂辉石矿来说，品位直接决定采选效率。同样生产一吨SC6精矿，Greenbushes需要处理的原矿量明显低于普通矿山，因此在采矿、选矿、能耗和尾矿处理等环节都具备天然的成本优势。 在高品位基础上，Greenbushes又叠加了规模效应。目前矿区已有多座选厂，合计名义处理能力约650 万吨 / 年，锂精矿产能最高约 150 万吨； CGP3 完成爬坡后，还将新增约 50 万吨精矿产能。随着矿山服务年限进一步延长至 2045年，Greenbushes不仅具备低成本优势，也拥有较强的长期供给能力。 这也是Greenbushes在锂价下行周期中表现出明显韧性的原因。2024—2025 年，锂价持续回落，大量澳洲高成本矿山和中国锂云母项目面临停产或减产压力，但 Greenbushes仍能维持较好的盈利水平，并继续推进CGP3扩建。它所代表的并不是行业平均成本，而是全球硬岩锂矿成本曲线中最具竞争力的一端。 因此，Greenbushes更适合作为观察行业底部的重要参照。锂价下跌时，高成本产能会先退出，低成本产能则继续维持生产。价格越接近Greenbushes的成本区间，意味着市场中能够继续维持正常运营的边际产能越少，供给出清也越接近尾声。 Greenbushes 产量最大，自由流通量却有限 Greenbushes虽然产量规模很大，但能够直接进入现货市场的精矿并不多。Greenbushes由泰利森锂业运营，泰利森的股东包括TLEA和雅保，其中 TLEA 由天齐锂业与IGO共同持有。矿山生产的锂辉石精矿主要按照股东包销安排，分别供应至天齐、雅保等股东体系内的锂盐产线，常规情况下并不直接面向市场销售。 如果按照【资源量—设计产能 — 实际产量 — 可售量 —可流通现货量】的框架来看，Greenbushes是一个很典型的案例。它的实际产量位居全球前列，但由于多数精矿已经被股东体系锁定，真正能够进入市场化交易的现货量相对有限。 这也意味着，Greenbushes对市场价格的影响更多是间接的。一方面，它决定了全球低成本锂资源供应的规模，对锂盐成本曲线具有重要影响；另一方面，其运营成本、包销定价和扩产节奏，也会成为锂矿长协谈判和价格评估的重要参考。 相比之下，短期内真正影响锂矿现货价格的，往往是那些没有被股东包销完全锁定、需要在市场上寻找买家的边际资源，包括部分澳洲矿山、非洲锂矿以及贸易商手中的可售货源。 因此，Greenbushes新增约50万吨精矿产能，虽然会改变中长期供需预期，但短期对现货市场的冲击未必特别明显；而一座年产十几万吨、以市场化销售为主的边际矿山停产或复产，反而可能迅速影响现货报价和市场情绪。 众所周知，短期价格并不完全由总产量决定，而更多取决于市场上能够自由交易的货源有多少。比如我们看碳酸锂的价格弹性更多取决于市场目前的可流通量。产量最大的矿山，不一定拥有最直接的现货定价权；真正决定短期边际价格的，通常是那些可流通、可议价、需要即时成交的资源。 不过，股东包销并不意味着这部分精矿与市场完全隔离。当天齐、雅保等股东体系内的锂盐厂开工率下降，或者部分冶炼产线运行不稳定时，原本用于内部消化的精矿也可能通过代工、转售或库存调节等方式间接进入市场。 这部分货源通常不会被公开统计，但会影响锂矿市场的实际流通量。跟踪时，需要结合股东锂盐厂开工率、精矿库存、代工安排和进口流向进行判断。对于澳矿供应分析而言，这类影子现货往往比矿山名义产量更难观察，却可能在特定阶段对市场形成明显影响。 SC6与锂盐：传导方向一年内反转了一次 澳矿精矿(SC6， CIF 中国)和中国锂盐价格的传导关系，过去一年走了一个完整的来回。 2025年上半年是矿价跟跌。澳矿一季度大幅压成本但没有减产，矿端出货意愿强，SC6 一路跌到 620 美元 / 吨附近，精矿降价又压着锂盐往下走，形成螺旋。当时市场担心的问题是 :矿什么时候才肯减? 三季度末开始反过来了。宜春拟注销27宗采矿权的公告加上枧下窝停产，把国内资源端的预期打紧，锂盐价格先动， SC6 跟涨且弹性更大 ——12 月均价是已经回到 1300 美元/吨左右。与锂盐价格挂钩的公式定价，让矿端拿走了上行收益的大头，中国冶炼厂的加工利润反而被压缩。 与此同时，Kwinana项目的减值和扩产调整，反映出澳洲本土锂盐转化在成本控制、产线爬坡和运营稳定性方面仍面临较高门槛。TLEA 的 Kwinana 氢氧化锂工厂 2025 年中被全额减值，二期停建， IGO 明确转向采矿优先。澳矿在产业链里的角色被重新固定为精矿供应商，SC6和中国锂盐价格的联动今后只会更紧，不会脱钩。 SC6乘以加工系数，与锂盐现货价之间的隐含冶炼利润转负，意味着外购矿的中国冶炼厂在亏现金，要么矿价回调、要么锂盐涨价，二者必居其一。矿端和盐端谁更强势，这个指标是最有力的判断点。 澳矿复产：价格长出天花板 2024-2025年澳矿的关键词是出清，2026 年变成了复活。锂价年初以来不断攀升，期货价格一度突破 20 万元 / 吨， 5 、 6月间触发了一连串复产: 项目 动作 时点 备注 Bald Hill(MinRes) 停产18个月后复产 5月宣布，7月出首批精矿 复产成本约2,000万澳元 Ngungaju厂(PLS) 重启 计划7月 恢复约20万吨/年 Finniss(Core Lithium) FID通过，融资到位 目标三季度出矿 融资约2.05亿美元 Kathleen Valley(Liontown) 评估扩产 进行中 — Mt Cattlin(力拓) 仍停产 2025年3月至今 复产条件未明 把这几个案例放在一起看，复产的真实门槛比价格高于现金成本复杂。 Bald Hill从宣布到出矿只用了约两个月，因为停产期间一直维持着生产就绪状态，而且MinRes 自己的矿山服务板块能内部完成采矿、破碎、运输的全部动员，不需要等外部承包商。这类资产是价格上行时反应最快的供给。 Finniss 则完全是另一种情形 : 先把库存卖给 Glencore 换流动性，再凑齐可转债、债务、增发三种融资工具，才走到FID。对资产负债表脆弱的矿山，复产不是一个运营决定，是一个融资事件，低价周期消灭的不是资源，是融资能力。 复产潮的市场后果已经显现。碳酸锂5月 13 日摸到 20.05 万元 / 吨的两年高点， 6 月回落到 16-17 万元区间，其中一个原因就是市场看到复产供应在回来。逻辑闭环很简单:价格涨，闲置产能复产，供应预期增加，价格回落。澳洲那份闲置产能名单，排好序就是锂价上方的供给曲线。 CGP3火灾和这波复产潮，其实是同一个市场的两面： 成本曲线最左端的增量出了扰动，利多；右端的闲置产能在加速回归，利空。从资源端来看今年的锂价，就在这两股力量之间找均衡。 2026年锂价将波动更频繁，但单边行情更短 价格上行后，真正限制行情高度的，是闲置产能重新进入市场的速度。Bald Hill、 Finniss 、Ngungaju等处于停产或待命状态的项目，本质上构成了锂价上方的弹性供给。当锂价重新回到这些项目的现金成本之上，并持续足够长时间，矿山就具备复产动力。 但复产不是即时完成的。从宣布重启，到人员重新到位、设备检修、采选恢复、库存积累，再到精矿真正进入市场，通常需要两个月到数个季度。这个时间差，就是供应扰动可以推动价格上涨的窗口期。 枧下窝停产、 GreenbushesCGP3火灾，之所以能够影响市场情绪，并不是因为全球锂资源突然短缺，而是因为短期可流通供应减少，而闲置产能尚未完成回归。 与上一轮周期相比，值得关注的是，资源端扰动带来的风险溢价窗口期正在缩短。 越来越多矿山采取的是care and maintenance，而不是永久关闭；矿山服务公司、贸易商和下游企业也在参与复产融资和包销安排。只要价格回到盈亏平衡线上方，部分闲置产能就可以更快恢复。 这意味着，未来锂价受到供应扰动后仍可能快速上涨，但单边行情的持续时间和高度会更容易受到复产预期约束。价格未必更平稳，供给反馈却可能更快。 SMM 新能源分析师 杨玏