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今日铁矿石盘面早盘偏强、午后持续回落。DCE主力合约I2701收报702.5元/吨，较前一交易日上涨0.14%。现货方面，贸易商报价积极性一般，钢厂多持观望态度，整体现货成交清淡，青岛港现货价格平均上涨约2元/吨。 目前需求端小幅走弱。据SMM调研，截至9月30日，242家钢厂高炉开工率为88.57%，环比下降0.19个百分点；高炉产能利用率为88.15%，环比下降0.18个百分点；样本钢厂日均铁水产量238.82万吨，环比下降0.61万吨。供应方面，本周到港量预计有一定增加，整体延续高库存、偏宽松的格局。基本面来看，铁矿价格尚缺乏明显支撑。此外，中国市场即将进入为期八天的国庆假期，期间流动性或有所缩减，短期铁矿价格或延续震荡偏弱走势。【SMM钢铁】  

今年以来，全球钼市场经历多轮供应扰动和价格上探，价格重心明显抬升。近期国际57%氧化钼仍处阶段高位，部分报价一度试探34美元/磅钼以上，并在供应紧张预期推动下促成少量成交。不过，市场高位目前已出现松动。欧洲近期57%氧化钼以33.50—33.80美元/磅钼DDP成交，部分货源倒推净回价格约33.20美元/磅钼，在同个价位也同时有以EXW实际成交，显示不同产地、产品形态和交货条件之间的价格分化正在扩大，高位报价并未获得买方普遍接受。 韩国是亚洲除中国以外重要的钼原料进口、加工和贸易节点。韩国海关数据显示，2026年1—8月，氧化钼进口17,682.270吨，同比增长4.4%；出口4,839.669吨，同比增长38.0%。同期，未焙烧钼精矿进口11,397.203吨，同比下降0.4%；出口341.935吨，同比下降76.9%。两类原料合计进口29,079.473吨，同比增长2.4%；合计出口5,181.604吨，同比增长3.9%，进口规模约为出口的5.6倍；净进口量为23,897.869吨，同比增长2.1%。整体贸易规模较去年同期变化不大，但品种结构明显向氧化钼倾斜：氧化钼约占两类产品进口总量的60.8%，并占出口总量的93.4%，而未焙烧钼精矿出口明显收缩。从2026年内走势来看，两类原料合计进口量由1月的4,300.826吨降至8月的3,168.227吨。其间月度进口量虽有波动，但8月较年初下降约26.3%，显示韩国钼原料流入规模依然较大，近期进口节奏则有所放缓。结合累计同比仅增长2.4%来看，当前市场更接近原料进口结构调整，而非整体进口需求明显扩张。需要注意的是，以上为韩国全国海关实物重量，不能直接等同于釜山港库存、港口现货成交量或韩国本土实际消费量。考虑到釜山港是亚洲钼原料现货的重要流通节点，SMM近期将重点关注港口实际成交、到货节奏及不同交货条件下的报价变化。  图1  2025年与2026年1—8月韩国氧化钼及未焙烧钼精矿累计进出口同比 注：HS 261310氧化钼（焙烧口径）与HS 261390未焙烧钼精矿合计；原始公斤数统一换算为实物吨。数据来源：韩国关税厅，韩国贸易协会K-Stat，SMM整理。 釜山港方面，上周57%氧化钼意向价基本维持在33.60—33.75美元/磅钼，主要采用保税仓自提、未清关未完税的交货口径。由于欧洲DDP成交与釜山保税仓自提价格所包含的运输、税费及交货成本不同，两者不能直接比较，但近期实际成交低于此前34美元/磅钼以上的试探价，仍反映买方追高意愿有限。这周，市场意向先稳后升，并在28日明显回落至低于33.5美元/磅钼的位置，市场普遍预计还有进一步下跌的空间。 图2  2026年9月21—28日釜山港57%氧化钼市场价格走势 注：保税仓自提、未清关未完税口径；综合市场意向报价与反馈，仅反映方向性变化，不代表全部实际成交。数据来源：SMM市场研究。 钼铁海关数据进一步体现了韩国作为钼产品加工和出口节点的市场属性。2026年1—8月，韩国钼铁出口12,669.350吨，较2025年同期的14,557.496吨下降13.0%；同期进口量由1.000吨增至13.891吨，同比增长1,289.1%。不过，进口同比增幅主要由去年同期仅1吨的极低基数所放大。2026年1—8月进口量仅相当于同期出口量的约0.1%，并不意味着韩国钼铁贸易结构发生逆转。同期净出口量由14,556.496吨降至12,655.459吨，同比下降13.1%，韩国钼铁仍呈现鲜明的出口导向特征。从年内走势来看，2026年前8个月钼铁月度出口量大致在1,361.600—1,957吨之间波动，8月回落至1,361.600吨，处于年内区间低位，表明近期出口节奏有所放缓。相比之下，进口量在多数月份接近于零，仅8月短暂升至10吨，绝对规模仍然有限。因此，当前韩国钼铁贸易的主要变化来自出口端走弱，而非进口端形成实质性补充。需要说明的是，海关出口量不等同于韩国本土钼铁产量，其中可能包含进口原料加工、委托加工、库存变化及其他贸易安排。后续判断韩国钼铁市场强弱，仍需结合实际成交、主要加工企业开工情况、海外订单以及韩国钢厂采购节奏综合观察。 图3  2025年与2026年1—8月韩国钼铁累计进出口同比 注：HS 720270，实物重量；出口使用左轴、进口使用右轴。韩国全国口径，并非釜山港单一港口数据。数据来源：韩国贸易协会K-Stat（原始数据提供方：韩国关税厅），SMM整理。 然而，原料端维高位的同时，下游价格传导仍不顺畅。上周，韩国60%钼铁市场意向整体走强，报价约77.5美元/千克钼，最新点位略有回落，但近期实际成交仍较有限，买方继续以按需采购为主。相比之下，印度市场前期下游订单偏弱，即使近期出现部分订单回流，中间生产企业仍围绕有限订单激烈竞争，印度60%钼铁报价一度被压至约75—76美元/千克钼。相较之下，韩国市场报价秩序相对稳定，但实际成交活跃度依然不足。 图4  2026年9月21—28日韩国60%钼铁市场价格走势 注：韩国DDP到货口径；综合市场意向报价与反馈。虚线终点代表较低端市场意向，并非已确认成交；未展示成交量。数据来源：SMM市场研究。 SMM预计，短期海外氧化钼供应尚未转为全面宽松，但欧洲低价货源和亚洲买方谨慎采购将限制市场继续追高。釜山市场或维持高位震荡，不同来源及交货条件下的成交区间可能继续扩大。后续应重点关注釜山实际成交、韩国氧化钼及未焙烧钼精矿进口节奏、钼铁出口订单、韩国钢厂补库以及区域低价货源流入情况。  

Liontown Resources已批准其西澳Kathleen Valley锂矿扩建项目，计划投入约 3.89亿澳元 ，推动项目进一步扩产。公司表示，扩建完成后Kathleen Valley锂辉石精矿产量有望较当前水平提升超过50%，新增产能预计自2030年前后逐步释放。受此影响，Liontown同时上调FY27资本开支指引。 Kathleen Valley目前仍处于地下矿爬坡阶段。Liontown FY26共生产锂精矿约 39.2万吨 ，出货约38.2万吨，平均品位约5.1% Li₂O；公司计划在FY27末将地下采矿能力提升至 280万吨/年 。扩建决策意味着Liontown已经从“完成爬坡”进一步转向“扩大规模”。 从供给端看，这类Brownfield expansion与绿地项目不同。Kathleen Valley已经具备矿山、选厂、物流和客户基础，扩产的执行风险相对低于新建项目。当前锂价较高位已经明显回落，但Liontown仍选择继续投入，反映资本正在更多流向 已投产、基础设施成熟、单位成本具备改善空间的存量资产 。 因此，对2030年前后的全球锂供应而言，需要关注的不只是新项目数量，也要关注成熟矿山的扩建。后者通常建设周期更短、融资确定性更高，也更容易真正转化为可交付供应。

今日SMM电池级碳酸锂现货价格较前一工作日持续下跌。碳酸锂2701合约今日低开于11.95万元/吨，开盘后多头短暂发力，价格冲高至12.05万元/吨，随后遭遇空头抛压震荡回落，最低触及11.77万元/吨；午盘前后多空双方在11.80万~11.95万元区间反复拉锯；午后空头再度占优，价格震荡走低，尾盘低位小幅回升，收于11.91万元/吨附近，最终收跌0.33%至11.91万元/吨，持仓量增加2773手。 现货市场，节前最后一个工作日下游节前备库接近尾声，市场询价和实际成交节奏持续放缓。9月，国内碳酸锂产量小幅增加。随着锂辉石矿到港，产量有所恢复；锂云母端也随着企业检修结束陆续复产而有所增量。盐湖端部分企业控制生产产量有所下滑，回收端口随着部分企业的检修停产而小幅减量，渣提锂部分企业受到原料供应的影响有所减产。进入10月，随着锂辉石矿到港增加，产量将持续提升；与此同时，锂云母端受到矿库存相对低位的影响预计有所减量，盐湖端和回收端产量预计基本持稳，渣提锂产量因部分企业检修影响持续回落。综合各端口变化，预计10月国内碳酸锂总产量环比基本持稳。

随着欧美和亚洲对关键矿产供应安全的重视持续提升，非洲锂资源项目开发再次受到关注。近期，多家西方矿业公司继续推进在纳米比亚、刚果（金）等地区的勘探和资源布局，其中KoBold Metals表示，希望通过加快审批和减少行政环节，提高非洲关键矿产项目的开发效率。公司目前在纳米比亚持有大面积勘探许可，并在刚果（金）推进包括锂项目在内的资源勘探。 非洲拥有较大的锂资源潜力，但资源量并不等于可交付供应。项目从勘探进入建设和生产阶段，仍需要完成矿权审批、融资、道路和电力建设、选矿设施建设以及出口物流体系搭建。与澳洲成熟矿山相比，部分非洲项目的开发周期更容易受到基础设施和行政效率影响。 从全球锂供给结构看，非洲未来仍将是重要增量来源之一，但不同项目之间的兑现能力会明显分化。拥有明确矿权、融资来源、配套基础设施和出口通道的项目更容易提前进入供应曲线；而仍处于早期勘探或审批阶段的项目，即使资源规模较大，也不宜直接按照名义产能计入中期供给。 因此，评估非洲锂资源项目时，重点不应只看资源量和规划产能，而应进一步关注审批进度、资本投入、建设状态和物流条件。未来真正决定非洲锂供应增量的，是项目能否从“资源发现”转化为“可持续出矿”。