据Mining.com网站报道，2025年，金迷们经历了一场火热的牛市。在央行和零售投资者的强劲买入推动下，金价涨幅超过50%，成为今年以来表现最好的资产之一。 上个月，金价涨至创纪录的4400美元/盎司，随后因获利回吐而下跌。 在跌破4000美元关口几天后，预期美国降息和对通胀的持续担忧将导致金价本月再次攀升。 随着成本上升和新矿山交付周期不断延长，金企能否增加足够产量以满足不断增长的需求面临更多质疑。 虽然按照推定和推测资源量排名的20个最大矿权地中有一些投产面临困难，且许多绿地项目已经停止多年，但随着金价上涨，潜在项目链仍在扩大。 　 矿权地 所有者 工作阶段 金资源量 （万盎司） 原地价值 （亿美元） 1 佩布尔 （ Pebble ） 北方皇朝矿产公司 （ Northern Dynasty Minerals ） 预可行性/ 概略研究 6984 2926 2 奥林匹克坝 （ Olympic Dam ） 必和必拓 （ BHP ） 扩产 6560 2749 3 格拉斯贝 （ Grasberg ） 自由港麦克莫伦公司 （ Freeport McMoRan ） 在产 5400 2263 4 KSM （ Kerr-Sulphurets-Mitchell ） 海桥黄金公司 （ Seabridge Gold ） 预可行性研究/ 早期建设 4140 1735 5 多林 （ Donlin ） 诺瓦黄金资源公司 （ Novagold Resources ） 建设计划 4000 1676 6 西恩布拉米纳 （ Siembra Minera ） 西恩布拉矿业公司 （ Siembra Minera ） 预可行性/ 概略研究 2682 1124 7 拉科罗萨 （ La Colosa ） 盎格鲁阿散蒂黄金公司 （ AngloGold Ashanti ） 预可行性/ 概略研究 2335 978 8 费洛德索尔 （ Filo del Sol ） 费洛集团 （Filo Corp.） 预可行性/ 概略研究 2230 934 9 帕斯卡拉玛 （Pascua-Lama） 巴里克矿业公司 （ Barrick Mining ） 后期勘探 2187 916 10 卡斯卡维尔 （ Cascabel ） 索尔黄金公司 （ SolGold ） 可行性研究 2180 913 11 约溪 （ Treaty Creek ） 图多尔黄金公司 （ Tudor Gold ） 扩储 2166 908 12 南迪普 （ South Deep ） 金田 （ Gold Fields ） 在产 2110 884 13 内华达金矿 （ Nevada operations ） 内华达金矿公司 （ Nevada Gold Mines ） 扩产 2019 846 14 阿维耶托北 （ Norte Abierto ） 纽蒙特/巴里克矿业公司 （ Newmont/Barrick Mining ） 预可行性/ 概略研究 1995 836 15 昂托 （ Onto ） 淡水河谷 （ Vale ） 预可行性/ 概略研究 1985 832 16 金峰 （ Golden Summit ） 自由黄金公司 （ Freegold Venture ） 预可行性/ 概略研究 1824 764 17 埃朗多多 （ Elang-Dodo ） 西努沙登加拉伙伴公司 （ Nusa Tenggara ） 扩储 1678 703 18 梅塔特斯 （ Metates ） 切萨皮克黄金公司 （ Chesapeake Gold ） 预可行性/ 概略研究 1677 703 19 潘古纳 （ Panguna ） 布干维尔铜业公司 （ Bougainville Copper ） 预可行性/ 概略研究 1610 675 20 底特律湖 （ Detour Lake ） 阿格尼克伊戈尔矿业公司 （ Agnico Eagle Mines ） 在产 1579 662 1. 佩布尔（Pebble） 阶段：预可行性研究/概略研究 排名第一的是北方皇朝矿产公司（Northern Dynasty Minerals）的佩布尔项目，金资源量为6984万盎司。由于邻近阿拉斯加州的布里斯托湾水系，该项目已经停止10多年。美国环保署（US Environmental Protection Agency）否决该项目导致法律纠纷，佩布尔的命运仍悬而未决。 2. 奥林匹克坝（Olympic Dam） 阶段：扩产 奥林匹克坝排名第二，金资源量为6560万盎司。未来几年，必和必拓公司在南澳的这个铜金和铀综合体将进行大规模扩产。必和必拓计划投资8.4亿澳元的一系列增长型项目以开发其他矿床。奥林匹克坝也是世界最大铜矿山之一。 3. 格拉斯贝（Grasberg） 阶段：在产 排在第三位的是位于苏迪曼山脉的格拉斯贝铜金矿，金资源量为5400万盎司。该矿运营商为自由港麦克莫伦公司（Freeport McMoRan），今年该矿最大地下矿床发生致命事故使其登上新闻头条，并导致铜矿市场供应恐慌。格拉斯贝的部分矿段仍处于长期开发之中，比如“野猫”（Kucing Liar）矿体，以及处于早期阶段的多姆（Dom）矿床。 4. KSM 阶段：预可行性研究/早期建设 海桥黄金公司（Seabridge Gold）的科尔-苏尔弗雷茨-米切尔（Kerr-Sulphurets-Mitchell，KSM）项目金资源量为4140万盎司，位居第4。这个位于不列颠哥伦比亚省的项目获联邦政府批准已经10年，而且2022年以来KSM已经推进早期建设工作，投入建设资金超过5.5亿加元。KSM还卷入了运营商海桥黄金公司与邻近勘探者图多尔黄金公司（Tudor Gold）的法律纠纷之中。 5. 多林（Donlin） 阶段：建设/计划 多林是进入该目录的第二个阿拉斯加项目，金资源量为4000万盎司，排名第5。矿业巨头巴里克公司以前拥有该项目50%的股权，但今年初把股权转让给了合作伙伴诺瓦黄金资源公司（Novagold Resources）和美国对冲基金大亨约翰·鲍尔森（John Paulson）。新东家正考虑在2027年进行一项新的可行性研究。 6. 西恩布拉米纳（Siembra Minera） 阶段：预可行性/概略研究 委内瑞拉的西恩布拉米纳金矿资源量为2682万盎司，排名第6。该项目由西恩布拉矿产公司所有，是金储公司（Gold Reserve，55%）与委内瑞拉政府（45%）的合资企业。去年，金储公司筹集3600万美元推进这个位于玻利瓦尔省的铜金项目建设。 7. 拉科罗萨（La Colosa） 阶段：预可行性/概略研究 盎格鲁阿散蒂黄金公司（AngloGold Ashanti）在哥伦比亚的拉科罗萨项目排名第7，金资源量为2335万盎司。该项目遭到当地反对。根据2017年公民投票结果，伊瓦格第10行政法院（Tenth Administrative Court of Ibagué）批准哥伦比亚卡哈马卡市的采矿禁令，该矿一直处于停滞状态。 8. 费洛德索尔（Filo del Sol） 阶段：预可行性/概略研究 位于智利和阿根廷国际边界处的费洛德索尔项目金资源量为2230万盎司。该项目此前所有者为加拿大费洛集团（Filo Corp.），依据地表氧化矿资源量，费洛集团推进该项目进入预可行性研究阶段。今年初，该项目被必和必拓和伦丁矿业公司（Lundin Mining）并购。 9. 帕斯卡拉玛（Pascua-Lama） 阶段：后期勘探 巴里克公司在智利陷入困境的帕斯卡拉玛项目金资源量为2187万盎司。环境问题困扰该项目，在智利法院下令“全面彻底”关闭后，巴里克不得不花费1.36亿美元终止了该项目。 10. 卡斯卡维尔（Cascabel） 阶段：可行性研究开始 索尔黄金公司（SolGold）在厄瓜多尔的卡斯卡维尔项目排名第10，金资源量为2180万盎司。公司今年将其总部迁往瑞士，并推动该项目开发。卡斯卡维尔得到必和必拓和纽蒙特等矿业巨头的支持。 11. 约溪（Treaty Creek） 阶段：扩储 图多尔黄金公司在不列颠哥伦比亚省西北部的约溪金矿排名第11，金资源量为2166万盎司。今年，图多尔申请了该项目的地下勘探许可。 12. 南迪普（South Deep） 阶段：在产 金田公司的南迪普金矿排在第12位，金资源量为2110万盎司。自从1970年代以来，该矿一直在开发运营，估计开采年限能够到2100年以后，使其可能成为南非最后一个大型金矿。 13. 内华达金矿（Nevada Gold Mines） 阶段：扩产 内华达金矿是巴里克与纽蒙特的合资企业，排名第13位，金资源量为2016万盎司。两公司的伙伴关系可以追溯到2019年，此前巴里克对纽蒙特发起一项敌意收购，当时巴里克规模更小。目前，纽蒙特可以发起对巴里克在该矿股份的并购。 14. 阿维耶托北（Norte Abierto） 阶段：预可行性/概略研究 阿维耶托北是巴里克公司同纽蒙特公司在智利各占一半股权的合资项目，金资源量为2000万盎司。该矿位于北部的阿塔卡马大区，2017年由巴里克的塞罗卡萨莱（Cerro Casale）与纽蒙特的卡斯皮切（Caspiche）合资成立。 15. 昂托（Onto） 阶段：预可行性/概略研究 淡水河谷公司在印度尼西亚的昂托铜金矿金资源量为2000万盎司，与阿维耶托北相似，不过探明和推定资源量占比略高。东星资源公司（Eastern Star Resources Pty，80%）与淡水河谷的合资企业松巴哇帖木儿矿业公司（Sumbawa Timur Mining）2020年首次宣布发现该矿。 16. 金峰（Golden Summit） 阶段：预可行性/概略研究 自由黄金公司（Freegold Venture）在阿拉斯加州的金峰项目排名第16位，金资源量为1824万盎司。7月份的资源量更新将其推定金属量提高了42%，公司股价创5年来新高。 17. 埃朗多多（Elang-Dodo） 阶段：扩储 位于印度尼西亚西努沙登加拉省松巴哇岛的埃朗多多项目金资源量为1678万盎司。该项目所有权人为安曼矿业有限公司（PT Amman Mineral Nusa Tenggara），安曼矿业在附近还运营着巴图希贾乌（Batu Hijau）矿山。 18. 梅塔特斯（Metates） 阶段：预可行性/概略研究 切萨皮克黄金公司（Chesapeake Gold）在墨西哥杜兰戈州的梅塔特斯（Metates）项目金资源量为1677万盎司。2021年，公司宣布梅塔特斯项目硫化物矿石堆浸处理取得突破，将提高该项目的经济性。 19. 潘古纳（Panguna） 阶段：预可行性/概略研究 巴布亚新几内亚的潘古纳金矿资源量为1610万盎司。该矿经历丰富，此前所有权为力拓公司，目前为布干维尔铜业公司（Bougainville Copper）运营。1989年该矿关闭，因反对该矿引发的持续10年的内乱导致2万多人死亡。力拓于2016年转让了该项目的股份。9月，巴布亚新几内亚国家法院驳回了针对力拓的数十亿美元集体诉讼。 20. 底特律湖（Detour Lake） 阶段：在产 排在最后的是阿格尼克伊戈尔矿业公司（Agnico Eagle Mines）在安大略省的底特律湖项目，金资源量为1579万盎司。去年，公司更新了该项目的计划，包括地下矿山的初步经济评价。

SMM镍11月18日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储12月降息预期降温，美元指数延续反弹，最终收涨0.272%，报99.53；美债收益率持稳，基准的10年期美债收益最终收报4.143%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.619%。现货黄金盘中跳水连续第三个交易日走低，一度较日高跌近100美元，最终收跌0.83%。 （2）欧盟委员会：将今年GDP增速预期从0.9%上调至1.3%，通胀正接近欧洲央行的目标。 现货市场： 11月18日SMM1#电解镍价格114,800-119,100元/吨，平均价格116,950元/吨，较上一交易日价格下跌1,750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为3,900-4,200元/吨，平均升水为4,050元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）昨日夜盘跌幅为1.08%（下跌1260元）116,000元/吨的支撑位已被跌破，日盘价格再度走低，截至午盘收盘报114,850元/吨，跌幅1.66%。 美联储官员释放的“鹰派”信号降低了市场对12月降息的预期，推动美元指数走强。在宏观压力和市场高库存的背景下，预计短期内镍价仍将维持弱势。

锂矿： 本周初，锂矿价格跟随碳酸锂价格环比上周持续抬涨； 周初，碳酸锂期货价格涨停，价格直逼9.5万吨/吨，带动锂矿价格同向变动；供应端，近期海外矿山高价放货动作；持货商当前库存量级有所改善，在当前期货价格高位下买货情绪有所好转；需求端，当前锂盐厂保持持续的原料采购需求，询价动作频繁，但锂矿市场因为碳酸锂价格突增高位，观望情绪渐起，成交情况平平。 短期来看，锂矿价格持续跟随碳酸锂价格在高位区间震荡。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂8.42-8.81万元/吨，均价8.615万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨； 工业级碳酸锂8.33-8.43万元/吨，均价8.38万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨。目前碳酸锂期货主力合约已至涨停板9.52万元/吨。核心驱动在于储能与动力电池需求旺盛，行业周度库存持续去库验证基本面强劲。需求预期乐观，拉动市场看涨情绪高涨，资金涌入放大涨幅。短期供需格局偏紧支撑价格。从市场实际情况来看，目前虽需求向好但价格上涨速度过快，下游材料厂采购意愿十分谨慎，市场成交清淡。展望后市，供需基本面及市场情绪共同支撑下，短期碳酸锂价格将呈现偏强走势。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格环比上周有增幅放大； 市场情绪上，在当前碳酸锂价格高位、碳氢价差拉大之际，出现上游锂盐厂根据期货贴水报价的形式放货；但是对于下游而言，大部分三元材料厂当前需求没有明显变化，只保持一定刚需小幅散货采买节奏；整体市场成交较为平淡。预计短期内氢氧化锂价格将持续在碳酸锂价格及锂矿价格的拉动下持续上抬。 电解钴： 本周一电解钴现货价格维持震荡趋势。 供应端在原料成本支撑下维持挺价，贸易商随盘面基差报价。需求端经历前期波动后仍以刚需采购为主，但随着价格企稳，部分企业采购意愿回升，成交有所改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续上涨仍需钴盐价格带动。 中间品 ： 本周一钴中间品价格维持偏强运行。 本周市场变化不大，供应端企业维持挺价。需求端整体平稳，部分冶炼厂虽有采购意向，但因原料成本显著高于钴盐价格，且卖方挺价坚决，实际成交持续清淡，市场维持“有价无市”格局。目前刚果（金）出口审批流程仍未完成，中间品实际出口尚未恢复。考虑到其至中国船期约3个月，预计2026年一季度前国内钴原料供应将延续结构性偏紧，中间品价格仍具上行支撑。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴价格维持不变。 供应端受生产成本推动，冶炼厂维持挺价：MHP及回收制硫酸钴报价至8.8-9.0万元/吨，中间品制硫酸钴报价接近9.5万元/吨。需求端采购意愿增强，部分企业接受贸易商低价旧库存，亦有企业开始尝试接盘冶炼厂高位新货，推动成交价格整体上行。当前市场仍处供需博弈阶段，上下游价格分歧犹存。预计短期硫酸钴价格以稳为主，待下游逐步消化当前价格并开启新一轮采购后，钴盐价格有望重启上行通道。 本周氯化钴市场继续保持平稳运行，冶炼厂主流报价维持在11.0万元/吨左右，回收企业报价在10.5万元/吨左右，实际成交区间仍为10.2–10.5万元/吨，少数化工及高钴企业成交在10.8-11.4万元/吨左右。供应方面，上游厂商及贸易商出货节奏稳定，市场偏紧局面有所缓解，为价格企稳提供了基础支撑。需求端延续上周的观望态势，下游企业在价格持稳的背景下采购意愿有限，多数仍以按需补库为主，市场观望情绪持续。值得关注的是，下游对氯化钴的预期价位普遍在10.0-10.5万元/吨，叠加全球钴原料供应存在结构性偏紧的长期逻辑，价格具备基本面支撑，短期内大幅波动的可能性较低。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场继续高位持稳，企业报价区间为34–36万元/吨，实际成交价格稳定在34–35万元/吨。 价格坚挺的核心逻辑未变：一方面，上游钴原料受刚果（金）供应政策影响，供应收缩预期持续，成本端支撑稳固；另一方面，终端消费电子领域需求平稳，对四氧化三钴采购仍保持稳定释放。市场交投双方操作谨慎，企业多以长协订单为主，现货流通有限，预计下周价格仍将延续稳态，波动概率较低。 硫酸镍： 11月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28199/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28280-28480元/吨，均价较昨日略有下滑。 从成本端来看，美联储“鹰派”信号压制市场降息预期，美元指数走强持续压制伦镍价格，镍盐生产即期成本进一步下探；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场现货流通相对偏少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑，但由于部分厂商本月有复产或爬产计划，叠加部分企业有纯镍减产倾向，市场存在一定原料宽松预期；从需求端来看，月度采购节点已过，月中下游采购情绪有所回落，价格接受度较上月略有下滑。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但由于原料成本支撑性较强，预计价格下探空间有限。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格持平。 从原材料端看，硫酸镍价格小幅回调，硫酸钴市场回归平淡，硫酸锰持稳。周初市场表现较为清淡，头部厂商以履行长协订单为主，散单市场近期成交相对有限。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计还需一段时间才能明朗。散单折扣在不同厂商间差异较大，但整体水平较上周变动不大。需求方面，动力市场需求持续旺盛，头部厂商预计将维持较高开工率至年底；小动力及消费类市场在传统旺季和原材料看涨预期的共同推动下表现积极，下游仍存在一定备货需求。尽管订单整体表现良好，但前驱体厂商面临的成本压力持续加大。海外市场需求近期则相对平淡。 三元材料： 周初，三元材料价格继续上行。 原材料端，碳酸锂延续上周大幅上涨趋势，氢氧化锂同样大幅上调，硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰表现相对平稳。本周三元材料价格预计仍有上行空间。需求端整体表现稳健，国内动力市场需求持续旺盛，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前排产计划来看，这一积极需求态势预计将延续至年末。小动力与消费类市场在四季度传统旺季带动下表现良好，消费电子类需求亦较为活跃。海外市场需求近期相对平淡，叠加钴锂金属价格持续上涨，订单规模略有收缩。临近年末，部分厂商已着手启动明年长单商务条件的初步沟通，但在当前原材料价格快速上涨的背景下，并非达成长期协议的理想时机，具体谈判结果预计仍需时日方能明朗。 磷酸铁锂： SMM 11月13日讯，本周磷酸铁锂整体受碳酸锂价格大幅上涨影响，价格持续提高，整体涨价约700元吨，碳酸锂在本周涨价约4000元/吨。生产方面，材料厂在本周整体生产积极，约20家磷酸铁锂企业已达到满产水平，铁锂市场现已形成需求饱满和需求冷淡的两种局面，前者产量增无可增，后者订单需求转弱并逐渐形成代工厂的角色。 需求端，订单需求依然火热，预计这一现象将延续到年末，主因下游电芯厂订单增量大：纯电重卡项目不断推进、传统车销旺季“金九银十”、储能电芯，一芯难求。近期，铁锂企业积极谈涨加工费，部分企业谈涨落地，但仍有大部分铁锂企业未有结果。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场价格较上周有所抬升，目前行行业仍处在价格博弈阶段，上游磷酸铁企业挺价情绪高涨，下游铁锂企业整体接受意愿度不强，这主要归咎于铁锂企业整体谈涨落地进度较慢，以及铁锂企业长期亏损导致原料价格敏感。 但仍有小部分磷酸铁企业顺利谈涨，然而涨价幅度有限。原料端，本周由于硫磺价格不断高涨，磷酸及工铵价格也随之走高，本周磷酸整体涨价约50元/吨，预计下周仍有涨价趋势；叠加受钛白粉价格影响导致硫酸亚铁价格也出现小幅涨价，本周亚铁涨价约10元/吨，预计下周也仍有涨价趋势，本周工铵价格涨幅显著，累计涨幅约525元/吨；综合以上，磷酸铁企业在原料成本不断攀升，短期内形成一定经营压力，对涨价的诉求愈发强烈，但整体谈涨进度较慢，仍需观察。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场延续高位运行态势，常规型号产品报价仍维持在37.0-38.0万元/吨。 当前价格支撑主要来自两方面：一是原料端氯化钴、四氧化三钴价格传导效应仍在，成本支撑稳固；二是下游电芯企业采购需求依然旺盛，部分消费电子企业为明年备货，订单周期拉长，持续释放刚性采购需求。短期来看，在原料价格整体持稳的情况下，钴酸锂价格仍将持稳，短期出现较大波动的可能性有限。 负极： 本周，部分国内人造石墨负极材料价格呈上行态势。 供需层面，下游需求持续保持高位稳定，带动负极行业产能利用率稳步改善；成本端来看，前期上游原料价格长期上行，叠加生产环节存在成本传导滞后性，负极企业持续面临高成本压力。展望后市，电芯端需求预计维持高位运行，将为产品价格回升提供有力支撑，同时原料成本仍存上涨预期。综合来看，后续国内人造石墨负极材料价格有望延续回升态势。 本周国内天然石墨负极材料价格保持稳定运行。供需端，下游需求稳中有升，产能过剩格局得到一定缓解，消减天然石墨价格下行压力；同时，上游原料价格持稳，为天然石墨负极材料价格平稳运行提供了坚实支撑。展望后市，气温持续走低或将进一步收紧原料供应，短期内有望对产品价格形成阶段性利好支撑。 隔膜 ： 本周隔膜市场整体运行平稳，各规格产品价格维持在合理区间。 从具体价格表现来看，湿法隔膜中5μm产品价格保持稳定，7μm产品主流报价区间为0.98-1.16元/平方米，9μm产品主流报价为0.71-0.84元/平方米；干法隔膜方面，12μm与16μm产品主流报价分别稳定在0.45元/平方米和0.44元/平方米。受下游需求持续旺盛的推动，隔膜行业自10月起已提前进入去库周期。为应对市场变化，隔膜企业正加强与下游电芯企业的价格协商频率，积极推动成本传导。在此背景下，预计11月湿法隔膜产品价格将迎来新一轮上调，供需偏紧格局短期内仍将延续。 电解液 本周电解液市场价格有所上涨。 成本端来看，电解液核心原料六氟磷酸锂受下游需求持续攀升影响，供应偏紧格局仍在延续；同时，VC、FEC 等关键添加剂因需求增长叠加部分企业检修，市场供应趋于紧张，推动相关原料企业上调报价。在此背景下，部分电解液企业为保障终端订单交付，存在刚性补库需求，不得不接受高价原料，进一步为上游原料价格上涨提供支撑，直接导致电解液生产成本上升，推动电解液市场价格有所上涨。需求端来看，下游电芯厂整体仍有增量，直接推动电解液整体需求上行。供应端来看，下游需求增长持续带动电解液企业开工率提升，但行业整体产能释放受原材料供应紧张及价格高位的双重约束，核心增量主要来源于具备稳定原料供应渠道或已有上游原料布局的头部企业。综合供需格局与成本端压力来看，随着电解液企业成本压力不断加大，预计后续电解液价格仍存在进一步上涨空间。 钠电： 钠电行业核心矛盾聚焦于 “价格”与“生存” 。 下游电芯厂为抢占市场，对关键材料压价剧烈，部分订单价格已跌破2万元/吨，击穿多数企业现金成本，行业陷入“亏本销售”的恶性循环。对此，头部材料企业呼吁停止内卷，维护产业健康。在此压力下，技术降本与路线分化加速。应用层面，市场虽对两轮车价格敏感度高而推进缓慢，但储能与启停市场已显现明确需求。整体来看，行业正经历阵痛，洗牌在即，理性价格体系与技术创新将是穿越周期的关键。 回收： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格大幅上涨。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐价格上涨而上涨，且在供需平衡的状态下基本随锂盐价格上涨而上涨，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3050-3300元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75-77%，较上周环比持平小涨，而锂系数在71-74%，环比基本持平。目前利润端口，前期随着锂价上涨，外采铁锂黑粉生产碳酸锂利润有所回升，利润率在-3%-4%。而三元湿法端情况类似，利润基本在1-3%上下徘徊，钴酸锂湿法端随着钴价持续上涨带动上下游回收企业的钴系数涨价，目前利润有所下滑，在1-3%左右。目前今年回收端利润情况随着供应有所宽松叠加盐价回暖有所回暖。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格与上周持平，5MWh直流侧平均价格0.422元/Wh，3.4/3.72MWh价格仍维持0.434元/Wh。 行业内头部电芯厂保持满产满销状态，稳定出货同时积极开拓海外市场，频繁中单，预计储能市场产销两旺的态势将持续至年底。近期受上游材料端价格上涨影响，头部电芯企业小幅上调电芯价格，或将带动储能系统价格轻微上浮，但整体价格预计将维稳至明年年中。 11月6日，国电电力内蒙古新能源开发有限公司包头双良60万千瓦绿色供电项目储能系统设备采购公开招标中标候选人公示。 第一中标候选人：许昌许继电科储能技术有限公司，投标报价19500万元，折合单价0.478元/Wh； 第二中标候选人为许继集团有限公司，投标报价19584万元，折合单价0.48元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【3连板丰元股份：目前公司磷酸铁锂产品的有效产能利用率保持在较高水平】丰元股份(002805.SZ)发布投资者关系活动记录表公告称，经过多年发展，公司具备工业草酸、精制草酸及草酸衍生品合计10万吨/年的产能规模，采用“改良碳水化合物氧化法”等先进工艺生产草酸，该工艺具备收率高、能耗低、尾气回收经济性强、工艺流程短等显著特点。截至目前，公司已建成的磷酸铁锂产能共计22.5万吨，7.5万吨产能处于在建阶段。公司也会根据行业的发展趋势和下游客户的需求变化，在产能建设实施过程中进行实时调整。2025年第四季度以来，受益于下游需求的持续增长，目前公司磷酸铁锂产品的有效产能利用率保持在较高水平。（财联社） 【宁德时代：锂电池储能已成为当前最具经济性的储能技术】财联社记者从宁德时代获悉，在第30届联合国气候变化大会（COP30）中国角，公司与IRENA联合发布《光伏与储能助力能源转型》报告。该报告明确指出锂电池储能已成为当前最具经济性的储能技术，而“光伏+储能”构成最经济的绿色电力组合。报告建议各国设定国家储能装机目标，并将储能纳入电网顶层设计与规划中，切实推动可再生能源与储能的协同发展。（财联社） 【崔东树：10月全国汽车市场总体走势较强 商用车市场现结构性增长】崔东树发文称，在国家促销费政策推动下汽车市场保持强势增长，10月全国汽车市场总体走势较强，卡车市场和客车市场回暖明显。由于零售传导拉动批发的速度较慢，2024年10月的零售大幅强于批发，导致今年10月乘用车零售负增长，但因出口和库存增量，10月厂家销量增速仍很好。10月新能源车走势较强，汽车出口市场持续走强，厂商库存变化较大，行业压力加大。10月商用车市场出现新能源推动的结构性增长特征，物流运输类电动化加速，皮卡类车型电动化加速。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

11月17日（周一），刚果矿业部表示，该国已将禁止在受冲突影响的南北基伍省数十个手工采矿点交易矿物的禁令延长六个月。 这增加了锡、钽和钨全球供应链的合规压力，这些是电子、汽车和航空航天工业的关键原料。 根据11月3日由矿业部长路Louis Watum Kabamba签署的一项命令，该禁令于2月出台，目前仍在实施，因有证据表明来自矿山的非法供应正在为东部武装提供资金。 该部周日在社交媒体上发布的命令适用于北基伍省Masisi和南基伍省Kalehe的38个生产钶钽铁矿石、锡和钨矿的采矿点，这些矿石是锡、钽和钨的原料。 （文华综合 ）

电解钴： 本周一电解钴现货价格维持震荡趋势。 供应端在原料成本支撑下维持挺价，贸易商随盘面基差报价。需求端经历前期波动后仍以刚需采购为主，但随着价格企稳，部分企业采购意愿回升，成交有所改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续上涨仍需钴盐价格带动。 中间品 ： 本周一钴中间品价格维持偏强运行。 本周市场变化不大，供应端企业维持挺价。需求端整体平稳，部分冶炼厂虽有采购意向，但因原料成本显著高于钴盐价格，且卖方挺价坚决，实际成交持续清淡，市场维持“有价无市”格局。目前刚果（金）出口审批流程仍未完成，中间品实际出口尚未恢复。考虑到其至中国船期约3个月，预计2026年一季度前国内钴原料供应将延续结构性偏紧，中间品价格仍具上行支撑。 硫酸钴： 本周一硫酸钴价格维持不变。 供应端受生产成本推动，冶炼厂维持挺价：MHP及回收制硫酸钴报价至8.8-9.0万元/吨，中间品制硫酸钴报价接近9.5万元/吨。需求端采购意愿增强，部分企业接受贸易商低价旧库存，亦有企业开始尝试接盘冶炼厂高位新货，推动成交价格整体上行。当前市场仍处供需博弈阶段，上下游价格分歧犹存。预计短期硫酸钴价格以稳为主，待下游逐步消化当前价格并开启新一轮采购后，钴盐价格有望重启上行通道。 氯化钴： 本周氯化钴市场继续保持平稳运行，冶炼厂主流报价维持在11.0万元/吨左右，回收企业报价在10.5万元/吨左右，实际成交区间仍为10.2–10.5万元/吨，少数化工及高钴企业成交在10.8-11.4万元/吨左右。 供应方面，上游厂商及贸易商出货节奏稳定，市场偏紧局面有所缓解，为价格企稳提供了基础支撑。需求端延续上周的观望态势，下游企业在价格持稳的背景下采购意愿有限，多数仍以按需补库为主，市场观望情绪持续。值得关注的是，下游对氯化钴的预期价位普遍在10.0-10.5万元/吨，叠加全球钴原料供应存在结构性偏紧的长期逻辑，价格具备基本面支撑，短期内大幅波动的可能性较低。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场继续高位持稳，企业报价区间为34–36万元/吨，实际成交价格稳定在34–35万元/吨。 价格坚挺的核心逻辑未变：一方面，上游钴原料受刚果（金）供应政策影响，供应收缩预期持续，成本端支撑稳固；另一方面，终端消费电子领域需求平稳，对四氧化三钴采购仍保持稳定释放。市场交投双方操作谨慎，企业多以长协订单为主，现货流通有限，预计下周价格仍将延续稳态，波动概率较低。 钴粉及其他： 本周钴粉价格持稳，成交价格50万元上下浮动。 钴粉市场成交量相对较小。催化市场目前以电钴为主，碳酸钴因价高已基本退出使用。硬质合金的主要原材料碳化钨价格近期波动剧烈，给合金企业生产规划带来困难，普遍按刚需备货。整体来看，钴粉市场短期维稳，需关注原料端价格变动对价差的牵引作用。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格持平。 从原材料端看，硫酸镍价格小幅回调，硫酸钴市场回归平淡，硫酸锰持稳。周初市场表现较为清淡，头部厂商以履行长协订单为主，散单市场近期成交相对有限。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计还需一段时间才能明朗。散单折扣在不同厂商间差异较大，但整体水平较上周变动不大。需求方面，动力市场需求持续旺盛，头部厂商预计将维持较高开工率至年底；小动力及消费类市场在传统旺季和原材料看涨预期的共同推动下表现积极，下游仍存在一定备货需求。尽管订单整体表现良好，但前驱体厂商面临的成本压力持续加大。海外市场需求近期则相对平淡。 三元材料： 周初，三元材料价格继续上行。 原材料端，碳酸锂延续上周大幅上涨趋势，氢氧化锂同样大幅上调，硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰表现相对平稳。本周三元材料价格预计仍有上行空间。需求端整体表现稳健，国内动力市场需求持续旺盛，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前排产计划来看，这一积极需求态势预计将延续至年末。小动力与消费类市场在四季度传统旺季带动下表现良好，消费电子类需求亦较为活跃。海外市场需求近期相对平淡，叠加钴锂金属价格持续上涨，订单规模略有收缩。临近年末，部分厂商已着手启动明年长单商务条件的初步沟通，但在当前原材料价格快速上涨的背景下，并非达成长期协议的理想时机，具体谈判结果预计仍需时日方能明朗。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场延续高位运行态势，常规型号产品报价仍维持在37.0-38.0万元/吨。 当前价格支撑主要来自两方面：一是原料端氯化钴、四氧化三钴价格传导效应仍在，成本支撑稳固；二是下游电芯企业采购需求依然旺盛，部分消费电子企业为明年备货，订单周期拉长，持续释放刚性采购需求。短期来看，在原料价格整体持稳的情况下，钴酸锂价格仍将持稳，短期出现较大波动的可能性有限。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【3连板丰元股份：目前公司磷酸铁锂产品的有效产能利用率保持在较高水平】丰元股份(002805.SZ)发布投资者关系活动记录表公告称，经过多年发展，公司具备工业草酸、精制草酸及草酸衍生品合计10万吨/年的产能规模，采用“改良碳水化合物氧化法”等先进工艺生产草酸，该工艺具备收率高、能耗低、尾气回收经济性强、工艺流程短等显著特点。截至目前，公司已建成的磷酸铁锂产能共计22.5万吨，7.5万吨产能处于在建阶段。公司也会根据行业的发展趋势和下游客户的需求变化，在产能建设实施过程中进行实时调整。2025年第四季度以来，受益于下游需求的持续增长，目前公司磷酸铁锂产品的有效产能利用率保持在较高水平。（财联社） 【宁德时代：锂电池储能已成为当前最具经济性的储能技术】财联社记者从宁德时代获悉，在第30届联合国气候变化大会（COP30）中国角，公司与IRENA联合发布《光伏与储能助力能源转型》报告。该报告明确指出锂电池储能已成为当前最具经济性的储能技术，而“光伏+储能”构成最经济的绿色电力组合。报告建议各国设定国家储能装机目标，并将储能纳入电网顶层设计与规划中，切实推动可再生能源与储能的协同发展。（财联社） 【崔东树：10月全国汽车市场总体走势较强 商用车市场现结构性增长】崔东树发文称，在国家促销费政策推动下汽车市场保持强势增长，10月全国汽车市场总体走势较强，卡车市场和客车市场回暖明显。由于零售传导拉动批发的速度较慢，2024年10月的零售大幅强于批发，导致今年10月乘用车零售负增长，但因出口和库存增量，10月厂家销量增速仍很好。10月新能源车走势较强，汽车出口市场持续走强，厂商库存变化较大，行业压力加大。10月商用车市场出现新能源推动的结构性增长特征，物流运输类电动化加速，皮卡类车型电动化加速。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

瑞银（UBS）重申了其对铜的建设性立场，认为即使市场在短期内经历了供需疲软期，铜的结构性紧缩状况仍然未改。 以Daniel Major为首的瑞银分析师团队认为，现货市场“平衡但并不紧张”，一些细分市场的需求疲软，以及与关税相关的预购积压，打压了市场情绪。 然而，矿山生产中断、评级下调和投资者对硬资产重新燃起的兴趣使投机性头寸居高不下。 瑞银团队认为，铜的配置在2026年仍然有利。他们预计需求将增长约3%，而矿山和精炼供应增长不到1%，他们认为这将导致供应短缺、库存减少和基本面更加稳固。 然而，该团队警告称，目前的环境不太可能在短期内支撑铜价持续突破每吨11,000美元。 “由于需求不太可能在短期内产生影响，精炼产量保持不变，LME净头寸上升，我们认为，基本面收紧不太可能为LME铜在短期内持续突破11,000美元提供催化剂。” 瑞银预测的前景的一个关键驱动力是全球矿山供应的持续紧缩。该行强调了一系列减产事件，例如Grasberg事件将2026年的前景削弱了约27万吨。 预计Collahuasi矿山产出也将疲软，而Antofagasta和Teck更新产量指引也意味着产量将低于预期。 瑞银团队指出，经历了一系列供应中断后，2025年全球供应料基本持平，2026年增幅料不足1%。 在精炼铜方面，尽管精矿供应紧张，且废铜可用性有限，但产量仍保持惊人的韧性。据中国国家统计局发布的数据显示，1-9月中国精炼铜产量同比增加10.0%。 包括菲律宾、纳米比亚和智利在内的其他国家的减产不足以抵消这一增长。瑞银团队仍预计2026年精炼铜产量增幅将放缓至1%以下。 与此同时，需求仍然喜忧参半。瑞银指出，中国和世界其他地区的电网支出强劲，可再生能源发展势头强劲，但在建筑、汽车和制造业等传统终端市场“几乎没有证据表明出现拐点”。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Mining.com网站报道，锡特卡黄金公司（Sitka Gold）在加拿大育空地区的RC矿权地钻探见到几处近地表高品位金矿化。 该矿床康泰克特（Contact）矿段部署的DDRCCC-25-113孔在15米深处见矿119米，金品位1.09克/吨。其中在24米深处见矿10.7米，金品位4.1克/吨。 “公司在康泰克特矿段首批金刚钻探初步结果令人鼓舞，表明高品位金矿段价值丰厚”，公司首席执行官科尔·科埃（Cor Coe）在声明中称。 根据最新钻探结果，“我们可以将康泰克特矿段增列至靶区目录，表明清溪侵入杂岩体（Clear Creek Intrusive Complex）仍有增加数百万盎司金资源的潜力”，他说。 成就之年 12日的结果扩大了锡特卡公司今年的勘探成果，6月份公司首次报告高品位钻孔结果。今年以来，团队已经完成了3.2万米的金刚钻探，几个孔的样品分析尚未完成，包括相邻的普克尔曼（Pukelman）靶区的钻孔，岩芯曾多次见到明金，该公司称。 锡特卡公司12日称，康泰克特-普克尔曼矿段在各个方向仍未控制。迄今为止，公司已经圈定矿体范围900米×650米，向下延伸深度大约430米。 样品分析尚未完成 罗斯戈贝尔（Rhosgobel）、布莱克杰克（Blackjack）、萨德尔（Saddle）、艾格（Eiger）、贝尔波（Bear Paw）和梅库（MayQu）等靶区的46个金刚钻孔的样品分析尚未完成。 RC矿权地位于汤姆斯通（Tombstone）金矿带，在道森（Dawson）市以东大约100公里，面积大约431平方公里。从克朗代克公路（Klondike Highway）可以通过一条二级碎石路到达，该公路全年可用。 该矿权地截至目前的勘探主要集中在与侵入体有关的金矿系统。 两个矿床 12日宣布的结果还包括钻孔DDRCCC-25-111。该孔在295米深处见矿20米，金品位0.54克/吨。第三个孔DDRCCC-25-112在182米深处见矿11米，金品位1.06克/吨。 RC目前的资源量仅限于两个矿段：布莱克杰克和艾格。 布拉克杰克推定矿石资源量4000万吨，金品位1.01克/吨，即金资源量129万盎司。推测矿石资源量为3460万吨，金品位0.94克/吨，即金资源量为104万盎司。 艾格矿床推测矿石资源量为2740万吨，金品位0.5克/吨，即金资源量为44万盎司。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，非洲最大黄金生产国加纳财政部长宣布，为扭转20多年来新投资不断下滑的颓势，将取消矿产勘查和调查增值税以促进矿业投资。 加纳一直在对其采矿业进行改革，25年前的财政改革引入了这项税收制度。 这项比率为15%的税涉及钻探和化验等勘探相关费用，推高了采矿项目高风险早期阶段运营矿企的前期成本。 包括加纳矿山商会（Ghana Chamber of Mines）在内的行业组织长期以来一直认为该税种打击了绿地投资，削弱了加纳的竞争力，科特迪瓦、布基纳法索和肯尼亚等非洲国家都不征收勘探增值税。 “取消勘探增值税将恢复投资者的信心，刺激绿地活动，确保这个国家采矿业长期可持续发展”，卡西尔·阿托·福森（Cassiel Ato Forson）13日在议会报告2026年预算时称。 福森称，作为更广泛增值税审查内容之一，该措施目的是促进负责任矿业，遏制非法勘探带来的森林和水系破坏活动。 小型采矿推动金产量创纪录 前10个月，加纳小型采矿商金出口量创新高，此项政策是在此背景下出台的。 加纳财政部的数据显示，前10个月，小型采矿商出口黄金81.7吨，价值81亿美元，首次超过大型金矿商出口量的74.1吨、出口额的66亿美元。加纳目标是在2025年生产黄金144.5吨。 福森称，这一激增突显了最近监管改革的影响，这些改革使手工采矿正规化，并加强了出口管制。 加纳矿山商会对取消勘查税表示欢迎。 “勘查增值税降低了我们作为矿业目的地的竞争力，对矿业链来说是一个障碍”，该商会会长迈克尔·阿卡菲亚（Michael Akafia）向路透社表示。 加纳矿业占其出口额的1/3以上，主要为金以及铝土矿和锰。 本月，该国政府开始一项审计工作——这也是加纳扩大采矿业收益有关改革的一部分。 在加纳的主要经营者包括纽蒙特、盎格鲁阿散蒂黄金公司、金田、珀休斯（Perseus）以及紫金矿业和卡迪纳尔南迪尼（Cardinal Namdini）。