》【直播中】全球钴锂市场供需格局、储能市场展望 磷酸铁/磷酸铁锂行业周期研判 》【直播中】固态电池行业分析及预测、终端领域应用探索 硫化锂产业化发展思考 》【直播中】锂电负极市场供需格局与未来展望 硅碳负极材料研究及产业化进展 SMM 10月15日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下挫，且跌幅多在1%以上，沪锡以3.28%的跌幅领跌，沪镍跌2.14%，沪铜、沪铝以及沪锌一同跌超1%，沪铜跌1.86%，沪铝跌1.31%，沪锌跌1.05%，沪铅跌0.7%。氧化铝主连跌1.94%，铸造铝主连跌1.74%。 此外，碳酸锂主连跌3.87%，跌破10万元/吨的整数关口，多晶硅跌4.58%，工业硅跌2.41%。欧线集运主连涨2.37%报2782。 黑色系方面除了热卷外均下跌，热卷小幅微涨0.03%。不锈钢跌2.33%，双焦方面，焦煤跌3.19%，焦炭跌2.47%。 外盘基本金属方面，截至15：40分，外盘基本金属集体下跌，伦锡、伦镍一同跌逾1%，伦锡跌1.24%，伦镍跌1.74%。伦铜跌1.21%，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:40分，COMEX黄金涨1.37%，COMEX白银涨1.28%。国内方面，沪金跌0.74%，沪银跌5.34%。 此外，铂主连跌3.49%，钯主连跌1.75%。 截至当日15:40分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【交通运输部：重点推动内河电池、甲醇动力等新能源船舶发展】 交通运输部水运局二级巡视员高海云在10月15日举行的上海市政府新闻发布会上表示，下一步，将以加快建设交通强国为统领，推动22个应用场景建成一批水运领域优质智能体，让人工智能更好赋能水运高质量发展。重点推动内河电池、甲醇动力等新能源船舶发展，配套布局绿色燃料加注与船舶充换电设施，打造零碳水路运输通道，推动港口、航道、船舶全链条绿色低碳转型。扩大绿色航运走廊国际合作，为全球航运业可持续发展贡献“中国方案”。(金十数据APP) 【杭州：申请提取住房公积金用于本市自住住房装修，最高不超过25万元】 杭州住房公积金管理委员会关于完善住房公积金使用政策的通知。缴存职工家庭可凭具备建筑装修装饰工程专业承包资质的企业开具的房屋装修增值税发票、装修合同，申请提取住房公积金用于本市自住住房装修，提取总额不超过增值税发票金额，且最高不超过25万元。对取得房屋不动产权证15年（含）以上的自住住房进行适老化改造、翻新装修的，可按1000元/平方米定额标准和房屋面积核定提取总额，无需提供增值税发票、装修合同。缴存职工家庭再次申请装修提取，距上次装修提取应满10年。(金十数据APP) 【中国央行逆回购操作当日实现净投放2450亿元】 中国央行今日开展450亿元7天期逆回购和7000亿元买断式逆回购操作，因今日有5000亿元买断式逆回购到期，当日实现净投放2450亿元。(金十数据APP) 》10月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7253元 美元方面： 截至15:40分，美元指数下跌0.46%报102.06，荷兰国际集团（ING）分析师克里斯·特纳在一份报告中表示，尽管美国周三公布的通胀数据高于预期，但随着市场对AI行业债务负担的担忧日益加剧，美元和美国国债收益率均回吐了此前的涨幅。特纳指出，美元并未像通常那样因避险需求而上涨，反而随着市场下调对美国进一步加息的预期而走弱。由于瑞士与世界其他地区之间的利差收窄，瑞士法郎成为这一变化的最大受益者。特纳表示：“预计投资者今天将继续密切关注大型AI债券发行人的债务状况，任何进一步的抛售都可能对美元构成压力。”(金十数据APP) Prestige Economics总裁Jason Schenker表示，美联储可能会在12月考虑更大幅度、达50个基点的加息。这位较早预测到美联储最近一次加息的预测专家Schenker如今认为，美联储可能在9月加息后“让政策效果稍作喘息”，再于12月考虑更大幅度加息。Schenker预计，若12月出现更大幅度加息，明年年初可能暂停进一步加息。在10月和12月会议之间，美联储官员还将收到两份就业报告和另一份CPI数据，可为其未来决策提供依据。Schenker表示：“虽然只需等待6周，但他们将获得更多数据。如果他们发现25个基点毫无作用，那么我认为他们可能会推出50个基点的加息。”Schenker预计，更大幅度的加息可能导致明年年初暂停进一步加息；而如果12月仅加息25个基点，则明年第一季度再次加息的可能性较大。(金十数据APP) 美国劳工统计局周三公布的数据显示，截至9月的12个月内，消费者价格指数（CPI）涨幅升至3.7%，略高于经济学家的预期。美国9月CPI以五个月来最快速度上涨，剔除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.3%。汽油价格上涨推动整体通胀走高，潜在通胀压力则依然顽固，但没有出现急剧上升。数据公布后，利率期货交易员迅速增加对10月加息的押注，但在进一步解读报告后，市场情绪逐渐平静下来。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”最新数据显示，市场对美联储10月加息25个基点的预期概率已从一天前的22.1%升至47.1%。不过，考虑到美联储可能避免在中期选举前加息，这一概率仍可能受到压制。市场对12月的预期更值得关注。目前，市场认为美联储今年年底前至少加息一次的概率已达94.7%。其中，美联储累计加息50个基点的概率达到44.1%，是一天前的两倍，这意味着，在10月未加息的前提下，美联储12月加息50个基点的概率已达44.1%。(金十数据APP) 其他货币方面： 巴克莱银行经济学家表示，日本央行审议委员小枝淳子的讲话进一步强化了日本央行需要继续加息的判断。小枝淳子在周四的讲话中指出，日本的中性利率可能“远高于1%”，而通过将2%的通胀率与潜在经济增长率相加来估算的中性利率，可能超过2%。巴克莱经济学家表示：“我们认为，在评估日本央行未来进一步加息的空间时，她提及中性利率可能高于2%的观点具有重要意义。”巴克莱预计，日本央行将在2026年12月再次加息25个基点，随后于2027年3月和7月继续加息，最终将政策利率上调至2%的终端水平。(金十数据APP) 英国央行首席经济学家休·皮尔周四表示，投资者不应将英国央行未来可能采取的加息行动解读为新一轮连续加息周期的开始。皮尔在国际货币基金组织（IMF）曼谷会议期间举行的曼谷经济节小组讨论中表示：“我们不应给市场造成这样一种印象，即因为我们现在采取行动，就意味着将像2022年和2023年那样，再次进入阶梯式连续加息周期。这次面临的是不同的冲击。”皮尔重申了他对英国通胀可能出现所谓“隐蔽性追赶效应”的担忧，即随着物价上涨，劳动者要求提高工资以弥补购买力损失，从而使通胀压力持续存在。他表示：“可能需要在更长一段时间内维持限制性货币政策，才能遏制这种趋势。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布英国8月三个月GDP月率、英国8月制造业产出月率、英国8月季调后商品贸易帐、英国8月工业产出月率、法国9月CPI月率终值、欧元区8月工业产出月率、加拿大8月批发销售月率、美国至10月10日当周初请失业金人数、美国9月零售销售月率、美国9月PPI年率、美国9月PPI月率、美国10月纽约联储制造业指数、美国10月费城联储制造业指数、美国8月商业库存月率、中国9月全社会用电量同比、中国9月全社会用电量等数据。 此外，还需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金参加一场炉边谈话；美联储公布经济状况褐皮书；今日有5000亿元买断式逆回购到期；央行将开展7000亿元买断式逆回购操作；美联储理事鲍曼发表讲话；台积电公布第三季财报后举行法说会；商务部召开10月第1次例行新闻发布会；英国央行行长贝利发表讲话；国内成品油将开启新一轮调价窗口；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；20国集团(G20)财长和央行行长会议；第140届广交会于2026年10月15日至11月4日在广州举办。国务院总理李强将出席开幕式及相关活动并作主旨演讲。 原油方面： 截至15:40分，两市油价一同下跌，美油跌1.41%，布油跌2.2%。一名美国官员当地时间周三表示，特朗普政府正在考虑放宽针对所谓“影子船队”船只的制裁。这些船只曾运输来自俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等国的石油及石油产品。此举旨在降低目前处于历史高位的全球海运费率。此前不久，美国总统特朗普刚刚暂时解除了针对俄罗斯柴油的制裁。这一决定招致了乌克兰总统泽连斯基、欧洲多国政府，以及特朗普所属的共和党内部分参议员的强烈批评。该美国官员透露，目前的讨论重点在于，美国是否允许此前遭制裁的船只运输“合法石油”。这里的“合法石油”是指未受到美国制裁的原油或石油产品，而非受到制裁措施限制的俄罗斯和伊朗石油。该官员表示，此举旨在推动更多成品油和原油从海湾地区运出。(金十数据APP) 数据方面，美国石油协会（API）数据显示，上周， 美国API原油库存 -1112.3万桶 ，之前一周 -210万桶。上周API库欣原油库存 +182.3万桶，前值 +86.6万桶。上周API成品油汽油库存 +109.1万桶（前值 -140万桶）、馏分油库存 -145.8万桶（前值 +46.1万桶）。（华尔街见闻） SMM日评 ► 铜价大幅回落 市场观望居多【SMM再生铜日评】 ► 铸造铝主力午间收跌1.78% 盘中刷新阶段低点【ADC12价格日评】 ► 再生铅：下游采买意愿较强 期待价格进一步回落【SMM铅日评】 ► 10月15日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】废钢价格续跌叠加需求疲软 镍铁市场探底预期进一步强化 ► 【SMM硫酸镍日评】10月15日 下游采购情绪冷清 硫酸镍价格下滑 ► 【SMM 镍中间品日评】10月15日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM不锈钢日评】美CPI推升加息预期SS期货探底 不锈钢现货跟跌成交偏弱 ► 稀土价格整体平稳 钬系走强铽系止跌【SMM稀土日评】 ► 美CPI数据高于预期 铂金现货市场升水上调消费较好【SMM日评】 ► 美国CPI全面超预期 加息预期升温银价大幅下挫【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20261015

SMM镍10月15日讯： 宏观与市场消息： （1）美国9月CPI超预期升温，加息押注翻倍。9月CPI同比3.7%（预期3.6%、前值3.4%）创五个月最快，核心CPI同比2.6%、环比0.3%均超预期，汽油价格环比飙9.1%贡献过半涨幅。交易员把10月加息概率从22%大幅上调至50%以上（CME显示52.9%），美元指数创18个月新高；美银预计2027年6月前美联储将加息三次，花旗预计12月加息25基点。 （2）美联储内部对加息时点分歧公开化。古尔斯比称9月通胀"令人失望"、若核心通胀月年化维持约4%将"完全不可接受"必须行动；但理事鲍曼、旧金山联储戴利认为无需在10月27-28日会议仓促加息、可观望。美联储褐皮书显示全部12个辖区均提及油价冲击、半数辖区价格压力强劲或加剧。 （3）国内方面：9月进出口5.16万亿元首次突破5万亿元，美元计出口同比+36.3%远超预期（集成电路出口+136%）；9月CPI同比+0.9%、PPI同比+5.0%创近四年新高（汽油涨16.6%为主推）；9月社融3.55万亿、新增贷款1.08万亿双双超预期。印尼镍冶炼厂协会FINI称受原料紧张与干旱影响，2026年印尼镍产品产量预计同比下降最多4%。 现货市场： 10月15日SMM1#电解镍均价119,150元/吨，较上一交易日价格下跌1,400元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,300元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2611）早盘平开冲高后大幅下挫，截至早盘收盘报116,810元/吨，跌幅1.28%。 短期走势展望： 美国9月CPI超预期令四季度加息概率剧增，贵金属、有色全线重挫，镍自身高库存弱需求格局未改，弱势格局延续，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.7-12万元/吨。

10.15 晨会纪要 市场热点: 据SMM，10月14日，印尼镍矿价格整体持稳。 湿法矿 Ni 1.2%：25.5美元/湿吨，持平 湿法矿 Ni 1.3%：27.5美元/湿吨，持平 火法矿 Ni 1.4%：48.7美元/湿吨，持平 火法矿 Ni 1.5%：54.2美元/湿吨，持平 火法矿 Ni 1.6%：59.0美元/湿吨，持平。 宏观： （1）美联储"三把手"威廉姆斯释放鸽派信号，加息终点预期升温。纽约联储主席威廉姆斯（永久投票权）称今年再加息一次是合适的、但2027年没必要加息，这是美联储首次明确"2026年只剩最后一次加息"的信号；讲话后美元、美债收益率回落，10年期美债跌1.6基点报5.221%，美元指数从18个月高位回落跌0.37%报102.20。但内部分歧仍存（古尔斯比、巴尔金偏鹰）。今晚20:30公布美国9月CPI，是10月27-28日议息会议前最后一份通胀数据，为关键裁决。 （2）中东冲突持续，油价偏强。霍尔木兹海峡两周内24艘船遭袭；沙特阿美位于宰赫兰的总部办公楼被胡塞武装击中起火；以媒曝内塔尼亚胡与特朗普商讨在选举前对伊发动大规模联合打击；美军中央司令部称霍尔木兹由美军及地区伙伴掌控、前一日协助运出超1900万桶原油。WTI涨1.61%报93.88美元/桶，布油涨0.44%报104.77美元。 （3）国内方面：今日公布9月CPI、PPI及进出口数据；央行批准威士（Visa）筹备银行卡清算机构。 现货市场： 10月14日SMM1#电解镍均价120,550元/吨，较上一交易日价格上涨100元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,200元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2611）日盘宽幅震荡，截至日盘收盘报118,320元/吨，跌幅0.14%。 短期走势展望： 威廉姆斯鸽派信号令美元、美债回落、加息终点预期升温，但今晚美国9月CPI落地前市场情绪谨慎，增仓力度偏弱；镍自身高库存弱需求格局未改，若今晚CPI温和则鸽派预期兑现、利好反弹，若超预期则重回压制，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.8-12.1万元/吨。 硫酸镍 10月14日，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从成本端来看，镍价仍受宏观和基本面双重压制，硫酸镍生产即期成本下滑；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，但由于硫酸镍-沪镍价差持续被拉大，电镍转产和回收企业排产预计难有明显下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.0，一体化企业情绪因子为2.2（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 10月14日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.73，环比下滑0.05，高镍生铁上游情绪因子为1.80，环比下滑0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.66，环比下滑0.05。当前镍铁市场空头氛围进一步加重。下游不锈钢成品流通不畅，社会库存压力偏大，废钢性价比提升，钢厂主动减少镍铁采购，采购预期持续下修。市场价格重心不断下移，各方对底部预期持续调低，多数主体认为价格仍存在下行空间。整体成交表现清淡，市场信心不足。短期不锈钢需求难以快速修复，镍铁或维持弱势探底格局，需持续关注钢厂实际采购落地情况。 不锈钢   据SMM 10月14日讯，SS期货盘面当前呈偏弱震荡运行格局，有色金属期货盘面整体走弱，沪镍、SS同步下行，截至收盘，SS主力合约报收13470元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面接连走弱拖累，现货市场交投信心不足，节后补货需求已基本释放完毕，整体成交走弱。当前原料端同步走弱的背景下，不锈钢厂利润有所恢复，成本支撑持续减弱，叠加需求端始终维持弱势，市场普遍对后市信心不足。   SS期货主力合约。上午10:15，SS2611报13505元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在515元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌25元/吨，佛山均价下跌25元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。   节前不锈钢市场整体呈现外弱内稳、旺季证伪、多空均衡的震荡格局。传统“金九银十”旺季复苏预期完全落空，终端需求持续偏弱，临近长假下游备货基本收尾，市场仅存零星刚需交易，整体交投清淡，需求端持续压制现货行情。期货盘面走出独立抗跌走势，在有色及沪镍走弱的背景下并未深度跟跌，低位估值支撑较强，现货价格整体保持坚挺。成本端持续改善，上游镍系、铬系原料价格持续回落，成材与原料价差修复，扭转了前期持续的成本倒挂局面，钢厂生产利润逐步回归。供给端减产预期持续发酵，行业供给边际收缩，叠加市场价格处于年内低位，有效限制行情下行空间。库存端由降转增，前期持续去库节奏终止，受终端去化乏力、市场到货增加影响，社会库存再度累积，行业货源压力有所回升。整体来看，需求疲软、库存累积形成利空，低位估值、减产托底、利润修复形成支撑，市场多空博弈均衡，维持低位震荡运行。节后不锈钢市场行情大概率延续区间震荡、弱供需博弈格局，单边涨跌行情概率偏低。需求端依旧是核心制约因素，旺季回暖预期已证伪，终端需求整体偏弱，节后复工复产循序渐进，难以出现集中补库爆发行情，刚需释放节奏偏缓。供给与成本端将持续提供底部支撑，钢厂减产稳步落地，供给压力边际缓解，同时原料跌势放缓，叠加钢厂盈利修复。库存方面，长假停工导致需求停滞，节后短期库存累库压力仍存，将持续压制行情反弹高度。综合来看，节后不锈钢上行受需求与库存压制，下行受成本、减产及低位估值托底，整体难涨难跌。后续重点跟踪终端复工补库节奏、钢厂减产落地情况、原料价格波动及库存去化进度。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，10月14日，菲律宾镍矿价格各品位全面下跌，其中主流品位 CIF 中国价格降幅较为明显：1.3% Ni CIF 中国：下跌2美元/湿吨、1.4% Ni CIF 中国：下跌2美元/湿吨、1.5% Ni CIF 中国：下跌2美元/湿吨、1.8% Ni CIF 中国：下跌2美元/湿吨，此次价格普遍下调进一步显示菲律宾镍矿市场走弱，与近期印尼镍矿价格下跌以及采购端趋于谨慎的市场表现一致；CIF Indonesia价格则降至Ni 1.3% 40美元/湿吨和Ni 1.4% 50美元/湿吨。菲律宾矿山FOB价格预计进一步下调约2美元/湿吨。中国下游原料库存目前相对充足，预计可维持约2个月，现货采购以刚需为主。同时，菲律宾至中国的海运费仍处于较高水平，增加了进口矿的到岸成本，使菲律宾矿即使FOB价格下调，CIF China市场的实际采购吸引力仍受到限制。 天气方面，菲律宾主要镍矿产区近期持续受到ITCZ及季节性降雨影响，Palawan、Visayas及Mindanao部分地区出现降雨和雷暴。Zambales受雨季影响较为明显，部分矿山的采矿、运输及靠港装船受到限制，实际发运能力下降，供应收缩已逐渐成为当地市场的主要影响因素。相比之下，Palawan等地区目前仍具备一定出货能力，因此整体供应尚未出现全面性短缺。 供需及市场情绪方面，Zambales供应下降尚未转化为明显的价格支撑，主要由于中国下游库存相对充足，加上较高的海运成本限制了进口矿的采购意愿。与此同时，印尼本地镍矿价格走弱，也进一步压低菲律宾矿进入印尼市场的竞争力。若印尼1.3–1.4%矿价格继续下行，菲律宾矿山可能需要进一步调整FOB报价以维持成交。短期来看，菲律宾市场仍偏弱，后续重点关注Zambales发运恢复、Palawan出货情况及中国方向海运费变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格整体偏弱。Ni 1.2%、1.3%、1.4%、1.5%及1.6%镍矿CIF Indonesia主要港口价格分别为26.5、28.5、51.8、58.5及63.4美元/湿吨。其中1.2%湿法矿较前期下降0.5美元/湿吨，其余品位暂时持稳。随着新增RKAB逐步进入市场，以及新HPM预计下调约2美元/湿吨，矿山端报价仍面临压力。 供应方面，2026年补充RKAB正在逐步释放，市场关注点已从配额审批转向实际产量和发运。新增配额并不会立即转化为现货供应，矿山仍需完成设备、道路、库存及物流等生产准备，但若后续更多矿山恢复正常生产，四季度实际供应仍有增加空间。 需求方面，冶炼厂原料库存目前相对充足，预计可维持约2个月，因此短期补库动力有限，现货采购主要以满足生产需求为主。Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，高品位矿则相对偏紧，品位之间的供需差异仍较明显。 El Niño及水资源方面，印尼当前主要面临持续偏干及水资源不足，而非菲律宾式的强降雨影响。Morowali等镍产业集中区域的工业用水压力增加，并已经开始影响部分冶炼设施运行。SMM调研显示，部分RKEF生产线自9月22日起运行率降至正常水平的约30–40%，但目前并非整个工业园区全面减产。水资源短缺对镍矿市场的影响主要体现在需求端。RKEF生产线降负荷后，受影响产线的镍矿消耗量将相应下降，部分冶炼厂的现货采购需求也可能减少。在当前库存已经相对充足的情况下，如果水资源限制持续时间较长，冶炼端实际矿石需求可能进一步弱于此前预期，从而增加矿价下行压力。 政策及市场方面，RKAB逐步释放、新HPM预计下调以及冶炼厂库存充足，共同限制了短期矿价上涨空间。与此同时，El Niño造成的水资源约束正在从生产条件问题逐渐传导至实际镍矿需求。如果部分RKEF产线持续低负荷运行，供应增加与需求减少可能同时作用于现货市场。 展望来看，印尼镍矿市场短期仍偏弱，后续重点关注新增RKAB向实际产量和发运的转化速度、新HPM最终调整幅度，以及冶炼厂库存消耗情况。水资源方面，则需继续观察Morowali受影响RKEF产线的运行率及其对矿石采购量的实际影响。

SMM镍10月14日讯： 宏观与市场消息： （1）美联储"三把手"威廉姆斯释放鸽派信号，加息终点预期升温。纽约联储主席威廉姆斯（永久投票权）称今年再加息一次是合适的、但2027年没必要加息，这是美联储首次明确"2026年只剩最后一次加息"的信号；讲话后美元、美债收益率回落，10年期美债跌1.6基点报5.221%，美元指数从18个月高位回落跌0.37%报102.20。但内部分歧仍存（古尔斯比、巴尔金偏鹰）。今晚20:30公布美国9月CPI，是10月27-28日议息会议前最后一份通胀数据，为关键裁决。 （2）中东冲突持续，油价偏强。霍尔木兹海峡两周内24艘船遭袭；沙特阿美位于宰赫兰的总部办公楼被胡塞武装击中起火；以媒曝内塔尼亚胡与特朗普商讨在选举前对伊发动大规模联合打击；美军中央司令部称霍尔木兹由美军及地区伙伴掌控、前一日协助运出超1900万桶原油。WTI涨1.61%报93.88美元/桶，布油涨0.44%报104.77美元。 （3）国内方面：今日公布9月CPI、PPI及进出口数据；央行批准威士（Visa）筹备银行卡清算机构。 现货市场： 10月14日SMM1#电解镍均价120,550元/吨，较上一交易日价格上涨100元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,200元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2611）日盘宽幅震荡，截至日盘收盘报118,320元/吨，跌幅0.14%。 短期走势展望： 威廉姆斯鸽派信号令美元、美债回落、加息终点预期升温，但今晚美国9月CPI落地前市场情绪谨慎，增仓力度偏弱；镍自身高库存弱需求格局未改，若今晚CPI温和则鸽派预期兑现、利好反弹，若超预期则重回压制，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.8-12.1万元/吨。

SMM 10月14日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铜和沪铅一同上涨，沪铜涨0.16%，沪铅涨0.31%。沪锡以4.97%的跌幅领跌，沪锌跌0.89%，其余金属跌幅波动不大。氧化铝主连跌1.02%，铸造铝主连跌0.74%。 此外，碳酸锂主连跌4.34%，录得十连跌。多晶硅主连跌1.45%，工业硅主连收平于8670元/吨，欧线集运主连跌1.74%报2713.5。 黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一上涨，涨幅达0.19%。铁矿跌0.81%，热卷跌0.52%，双焦一同下跌逾1%，焦煤跌1.54%，焦炭跌1.6%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属涨跌互现，伦铜涨0.4%，伦镍涨0.34%，伦锌涨0.04%。伦锡以2.01%的跌幅领跌外盘基本金属，其余金属涨跌幅波动不大。 贵金属方面，截至15：05分，COMEX黄金跌0.15%，COMEX白银跌1.03%，国内方面，沪金跌0.68%，沪银跌2.72%。 此外，铂主连跌1.79%，钯主连跌0.48%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：9月CPI同比上涨0.9% PPI同比上涨5.0% 同比涨幅均扩大】 国家统计局数据显示：2026年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.8%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.8%。1­­—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。2026年9月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.0%，环比上涨1.2%。工业生产者购进价格同比上涨6.9%，环比上涨1.2%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.3%，工业生产者购进价格上涨3.6%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2026年8月份CPI和PPI数据。从环比看，全国PPI上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。本月PPI环比运行的主要特点：一是国际原油、有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨。石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨14.5%、7.4%和5.4%，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.6%和1.5%，5个行业合计影响PPI环比上涨约0.63个百分点。二是部分能源和原材料行业供需状况变化拉动价格上涨。受冬季供暖备煤需求增加、主产矿区供应阶段性偏紧、国际煤价上涨预期效应等因素影响，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格分别上涨9.5%和13.6%；钢材、水泥等建筑材料需求有所回升，加之原材料成本上涨，非金属矿物制品业价格在连降7个月后转为上涨0.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，4个行业合计影响PPI环比上涨约0.38个百分点。三是人工智能、算电协同等领域加快发展带动部分行业需求增加、价格上涨。电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业价格均上涨0.4%，2个行业合计影响PPI环比上涨约0.07个百分点。 》点击查看详情 【海关总署：前三季度我国货物贸易进出口同比增18.8% 装备制造业引领作用突出】 据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口39.94万亿元，同比增长18.8%。其中，出口23.2万亿元，增长16.4%，进口16.74万亿元，增长22.3%。月度增速连续6个月保持两位数增长，9月份进出口5.16万亿元，首次突破了5万亿元，增长27.5%。其中，出口3.03万亿元，增长29.6%；进口2.13万亿元，增长24.6%。海关总署数据显示，前三季度，我国装备制造业引领作用突出，贡献了近九成出口增量，中间品占出口总值的比重超过一半，有效发挥全球产供链“稳定锚”作用。出口产品向智向绿，集成电路出口增长99.1%，电动汽车、锂电池、风力发电机组以及零部件等绿色产品出口分别增长72.3%、36.4%和22.4% 》点击查看详情 SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下： 》点击查看详细进出口数据 》10月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7249元 美元方面： 截至15：05分，美元指数下跌0.07%报102.13，据CME“美联储观察”：美联储到10月维持利率不变的概率为77.3%，累计加息25个基点的概率为22.7%。美联储到12月维持利率不变的概率为12.2%，累计加息25个基点的概率68.7%，累计加息50个基点的概率为19.1%。(金十数据APP) 德国资管公司DWS表示，随着近期美国国债收益率明显上升，美债当前的投资吸引力正在增强。DWS投资组合经理萨布丽娜·雷赫表示，市场目前计入的美联储进一步收紧货币政策幅度，高于此前经济前景所暗示的水平。与此同时，经济增长放缓以及通胀压力缓解，可能为美国国债价格提供支撑。“我们预计未来12个月美国国债收益率将小幅下降。”雷赫表示，“在较高收益率的基础上，这将创造资本利得空间。”DWS认为，当前美债市场已经反映了较多紧缩预期，而如果未来经济动能减弱、通胀继续降温，美债收益率可能回落，投资者有望同时获得票息收入和债券价格上涨带来的收益。(金十数据APP) 罗素投资高级投资策略师BeiChen Lin在一份报告中表示，美联储可能在10月会议上暂停加息，但预计将在12月再次提高利率。BeiChen Lin指出：“如果通胀意外高于预期，而市场本身已经对物价压力感到担忧，那么这可能促使市场重新评估美联储10月加息的概率，以及本轮紧缩周期的终端利率水平。”不过，罗素投资强调，当前的通胀环境与2022年存在重要区别。该机构认为，2022年推动通胀飙升的许多因素如今已不复存在，因此不应简单地将当前形势与当时相提并论。BeiChen Lin表示：“这应当有助于限制通胀的上行空间，同时也限制联邦基金利率最终需要升至的高度。”罗素投资认为，尽管短期通胀数据仍可能影响美联储的政策节奏，但随着此前部分通胀驱动因素消退，利率进一步大幅上升的必要性可能受到限制。(金十数据APP) RBCBlueBay资产管理公司市场策略主管迈克·贝尔在一份报告中表示，11月举行的美国中期选举不太可能成为金融市场的主要驱动因素，尽管选举可能引发政治层面的不确定性和争议。贝尔表示：“我们认为，中期选举不太可能对市场产生实质性影响，尽管它可能带来大量政治戏剧性事件。”他指出，当前美国金融市场的主要驱动因素包括AI相关交易、美国外交政策带来的后续影响、由此产生的通胀压力，以及美联储对这些变化的政策反应。“这些因素都不太可能受到中期选举的实质性影响。”贝尔表示。相比之下，贝尔认为，美国劳动力市场和通胀走势可能对金融市场产生更大影响。目前，美国劳动力市场似乎正在低失业率水平下趋于稳定，但随着食品和能源价格上涨，通胀仍面临上行风险。(金十数据APP) 其他货币方面： 据外媒报道，知情人士透露，日本央行官员倾向于本月不实施罕见的连续加息，但仍保留最早在12月采取加息行动的可能性。知情人士称，在没有迹象表明通胀上行风险会突然上升的情况下，日本央行官员认为没有必要连续加息。央行将仔细研判经济数据，评估是否可在12月会议上启动新一轮加息。知情人士表示，10月30日会议的最终政策决议在最后一刻仍存在变数。为管控通胀上行风险，央行行长植田和男的政策委员会上月将利率上调至1.25%。此前贝森特施压，要求日本持续推进政策正常化，助力日元走强。(金十数据APP) 泰国央行副行长皮蒂·迪西亚塔表示，当前市场对全球债券收益率高企的讨论十分热烈，但从更宏观的角度来看，金融市场定价与实体经济面临的实际不确定性之间仍存在脱节。皮蒂在曼谷举行的IMF与世界银行年会期间表示：“如果从更宏观的角度审视，并与大多数央行官员或IMF官员交流，你会发现，普遍的看法是金融市场的定价与经济中的实际不确定性之间仍存在差距。”他指出，尽管全球债券收益率持续上升，但整体金融环境仍然相对宽松。他强调，目前股票市场估值仍处于非常高的水平，而信用利差依然非常低，这表明市场整体风险偏好并未明显减弱。不过，皮蒂承认，对于债务负担沉重的国家而言，较高的债券收益率确实令人担忧，因为这意味着政府融资成本上升，可能进一步加重财政压力。但他认为，从金融市场的整体定价来看，投资者仍然保持较强的风险偏好，市场尚未明显转向避险模式。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国9月未季调CPI年率、美国9月季调后CPI月率、美国9月季调后核心CPI月率、美国9月未季调核心CPI年率等数据。需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；2028年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；欧洲央行行长拉加德出席CNN举办的对话活动；阿斯麦（ASML）公布Q3财报；加拿大央行行长麦克勒姆在曼谷参加国际金融协会（IIF）年度会员大会的炉边谈话；欧洲央行行长拉加德就欧洲数字化未来发表讲话；美联储理事鲍曼发表讲话。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同上涨，美油涨0.19%，布油涨0.2%。中东局势持续紧张，能源航运前景不确定性上升，被视为支撑油价的主要因素。美国汽油零售均价目前约为每加仑4.34美元，较一年前的3.08美元大幅攀升。尽管特朗普上周宣布暂时放宽俄罗斯柴油出口限制，但分析师普遍认为此举对降低燃油价格的实际作用有限。（华尔街见闻） 据能源情报平台Vortexa报告，美国海上封锁导致伊朗海运原油出口自9月第二周降至零，截至10月5日仍未恢复，而9月初的14天平均出口量为每日23万桶。目前伊朗海上油轮储油量降至8300万桶，其中4300万桶因美国封锁滞留霍尔木兹海峡以西。Vortexa表示，美国封锁实际阻断了伊朗原油离开波斯湾的通道。伊朗液化石油气出口环比下降48%，创至少2023年1月以来最低水平。与此同时，俄罗斯9月原油出口环比增长6%至每日379万桶，占伊朗、俄罗斯和委内瑞拉三国合计高风险原油出口的约80%。三国9月出口总量为每日473万桶，低于去年同期的639万桶。此外，剔除伊朗后的海湾地区石油出口量已恢复至战前水平的81%以上，主要受沙特出口回升推动。(金十数据APP) 据伊拉克通讯社报道，伊拉克石油部发言人里卡比表示，尽管霍尔木兹海峡危机导致航运困难，伊拉克原油出口仍大幅回升，目前已达到约每天270万桶，而去年5月仅为约每天20万桶。里卡比称，大部分出口通过南部通道运输，北部通道约占每天30万桶。他表示，考虑到当前形势，这一出口水平已属高位。伊拉克石油部正计划进一步提高南部和北部通道的出口量。里卡比称，伊拉克—土耳其管道的目标出口能力约为每天70万桶，该部正致力于达到这一水平。该管道设计能力为每天150万桶，两国协议规定的最低能力为每天75万桶。目前通过该管道的出口量约为每天30万桶，但政府计划提升至每天75万桶，以增加出口并为伊拉克原油开拓更多市场。(金十数据APP) 此外，受美国哥伦布日假期影响，原定周三公布的美国API和EIA周度原油库存数据将分别推迟至北京时间10月15日（周四）04:30和10月16日（周五）00:00公布，敬请各位投资者留意。 SMM日评 ► 铜价居高不下 终端补库被迫采购【SMM再生铜日评】 ► 反向结构巨大 现货弱势不改【SMM华南铝现货日评】 ► 成本托底、需求观望 ADC12价格横盘为主【ADC12价格日评】 ► 再生铅：市场成交承压 上下游博弈加剧【SMM铅日评】 ► 10月14日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM板材日评】盘面偏弱运行 热卷节后区域库存表现不佳 ► 【SMM螺纹日评】供需弱平衡格局延续 短期价格或区间震荡 ► 【SMM不锈钢日评】成本支撑需求双双走弱 不锈钢价格难改弱势 ► 【SMM碳酸锂日评】10月14日碳酸锂现货下跌3,400元/吨，整体市场供需两淡 ► 稀土价格窄幅整理 市场交投氛围偏淡【SMM稀土日评】 ► CPI数据前市场谨慎 银价弱势震荡【SMM日评】 ► 市场静待美CPI数据指引 铂金现货市场交投偏活跃【SMM日评】

SMM碳酸锂评述 ： 现货市场 10月14日，SMM电池级碳酸锂现货报价10.44-11.21万元/吨，均价10.825万元/吨，较前一工作日下跌3400元/吨；工业级碳酸锂低端报价10.14万元/吨，同样下跌3400元/吨。当日卖方散单出货意愿低迷，买方普遍持观望态度，现货僵持，整体供需两淡、市场情绪偏空。 期货市场 10月14日，碳酸锂期货主力合约LC2701高开低走、午后加速下探，盘中最低下探10.022万元/吨，逼近10万元/吨整数关口，最终收报10.09万元/吨，较前一交易日结算价下跌4580元/吨，跌幅4.34%，持仓较昨日增仓4909手，延续增仓下行格局。 短期走势展望： 短期碳酸锂偏空格局延续，价格或维持偏弱运行；但社会库存持续去化、现货偏紧对现货端形成托底。

10.14 晨会纪要 市场热点: 10月8日，印尼在北马鲁古省哈马黑拉中部的印尼纬达贝工业园（IWIP）启动11个下游产业项目，总投资额达102亿美元，并实现印尼电动汽车（EV）电池首次出口。其中，4个项目进入商业化运营阶段，另有7个项目启动建设。 进入商业化运营阶段的项目包括PT Blue Sparking Energy、PT REPT Battero Indonesia、PT Pioneer Aluminium Industries和PT XCMG Indonesia Manufacturing。新启动建设的7个项目包括PT Guang Ching Nickel Cobalt、PT Inno Prima Material、PT Tinci Materials Indonesia、PT Weda Bay Aluminium、PT Bintang Karya Aluminium、PT Flat Solar Energy Indonesia和PT Foton Guangqing Motor Indonesia. 宏观： （1）美联储哈玛克放鹰，年底再加息押注升温。克利夫兰联储主席哈玛克称利率需进一步上调、当前政策限制性不够、通胀回归过慢，倾向"小幅、高频"的加息方式；10年期美债收益率维持在5%上方（期货约5.24%），美元指数涨0.37%报102.586、逼近2025年4月以来高位，市场对年底前再加一次息的押注升温。 （2）油价收于两周高位，中东冲突多点升级。伊朗革命卫队证实一艘超级油轮在霍尔木兹海峡遭袭；胡塞武装用弹道导弹袭击沙特利雅得机场；也门政府军称24小时内打死约950名胡塞武装人员。WTI涨2.06%报93.74美元/桶，布油涨1.84%报106.65美元，双双收于两周高位。 （3）国内方面：财政部将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%（2027年4月起）；9月新能源车零售108.4万辆、同比降16.7%；何立峰会见苹果公司执行董事长库克；2026金融街论坛年会10月19日开幕。 现货市场： 10月12日SMM1#电解镍均价120,450元/吨，较上一交易日价格下跌1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,150元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-200-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2611）早盘高开震荡走高，截至早盘收盘报118,640元/吨，涨幅0.70%。 短期走势展望： 隔夜油价收两周高位，哈玛克放鹰、美元逼近阶段高位、10年期美债维持5%上方，宏观压制未除，沪镍早盘减仓反弹，自身高库存弱需求格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.8-12.1万元/吨。 硫酸镍 10月13日，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从成本端来看，镍价仍受宏观和基本面双重压制，硫酸镍生产即期成本下滑；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，但由于硫酸镍-沪镍价差持续被拉大，电镍转产和回收企业排产预计难有明显下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.0，一体化企业情绪因子为2.2（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 10月13日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.78，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为1.85，环比下滑0.02，高镍生铁下游情绪因子为1.71，环比下滑0.02。今日镍铁市场空头氛围延续，不锈钢成品价格下跌进一步压制原料端采购信心，下游钢厂报价谨慎，压价力度较强，市场成交整体僵持。当前市场低位报盘有一定增多，部分低价货源进入洽谈阶段，但钢厂采购意愿偏弱，多数报价暂未落地，市场成交以均价模式为主。市场各方观点分化，部分主体认为价格仍存在下行空间，低位或继续下探，上游报价与钢厂心理预期价差明显，短期来看，不锈钢需求疲软难以快速改善，镍铁市场或维持弱势震荡格局，需持续跟踪下游采购落地情况。 不锈钢 据SMM 10月13日讯，SS期货盘面呈现偏弱震荡运行态势，美元指数持续走强，拖累有色金属期货整体偏弱运行，SS进一步延续弱势，截至收盘，SS主力合约报收13445元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面接连走弱拖累，主流不锈钢厂商下调盘价，加之节后采买补货需求已基本释放完毕，市场成交有所走弱，现货价格同步下探。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2611报13435元/吨，较前一交易日下跌55元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在635-935元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价下跌50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌75元/吨，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 节前不锈钢市场整体呈现外弱内稳、旺季证伪、多空均衡的震荡格局。传统“金九银十”旺季复苏预期完全落空，终端需求持续偏弱，临近长假下游备货基本收尾，市场仅存零星刚需交易，整体交投清淡，需求端持续压制现货行情。期货盘面走出独立抗跌走势，在有色及沪镍走弱的背景下并未深度跟跌，低位估值支撑较强，现货价格整体保持坚挺。成本端持续改善，上游镍系、铬系原料价格持续回落，成材与原料价差修复，扭转了前期持续的成本倒挂局面，钢厂生产利润逐步回归。供给端减产预期持续发酵，行业供给边际收缩，叠加市场价格处于年内低位，有效限制行情下行空间。库存端由降转增，前期持续去库节奏终止，受终端去化乏力、市场到货增加影响，社会库存再度累积，行业货源压力有所回升。整体来看，需求疲软、库存累积形成利空，低位估值、减产托底、利润修复形成支撑，市场多空博弈均衡，维持低位震荡运行。节后不锈钢市场行情大概率延续区间震荡、弱供需博弈格局，单边涨跌行情概率偏低。需求端依旧是核心制约因素，旺季回暖预期已证伪，终端需求整体偏弱，节后复工复产循序渐进，难以出现集中补库爆发行情，刚需释放节奏偏缓。供给与成本端将持续提供底部支撑，钢厂减产稳步落地，供给压力边际缓解，同时原料跌势放缓，叠加钢厂盈利修复。库存方面，长假停工导致需求停滞，节后短期库存累库压力仍存，将持续压制行情反弹高度。综合来看，节后不锈钢上行受需求与库存压制，下行受成本、减产及低位估值托底，整体难涨难跌。后续重点跟踪终端复工补库节奏、钢厂减产落地情况、原料价格波动及库存去化进度。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，10月8日，菲律宾镍矿价格各品位全面下跌，其中主流品位 CIF 中国价格降幅较为明显：1.3% Ni CIF 中国：下跌2.5美元/湿吨、1.4% Ni CIF 中国：下跌2美元/湿吨、1.5% Ni CIF 中国：下跌2美元/湿吨、1.8% Ni CIF 中国：下跌2美元/湿吨，此次价格普遍下调进一步显示菲律宾镍矿市场走弱，与近期印尼镍矿价格下跌以及采购端趋于谨慎的市场表现一致；CIF Indonesia价格则降至Ni 1.3% 40美元/湿吨和Ni 1.4% 50美元/湿吨。菲律宾矿山FOB价格预计进一步下调约2美元/湿吨。中国下游原料库存目前相对充足，预计可维持约2个月，现货采购以刚需为主。同时，菲律宾至中国的海运费仍处于较高水平，增加了进口矿的到岸成本，使菲律宾矿即使FOB价格下调，CIF China市场的实际采购吸引力仍受到限制。 天气方面，菲律宾主要镍矿产区近期持续受到ITCZ及季节性降雨影响，Palawan、Visayas及Mindanao部分地区出现降雨和雷暴。Zambales受雨季影响较为明显，部分矿山的采矿、运输及靠港装船受到限制，实际发运能力下降，供应收缩已逐渐成为当地市场的主要影响因素。相比之下，Palawan等地区目前仍具备一定出货能力，因此整体供应尚未出现全面性短缺。 供需及市场情绪方面，Zambales供应下降尚未转化为明显的价格支撑，主要由于中国下游库存相对充足，加上较高的海运成本限制了进口矿的采购意愿。与此同时，印尼本地镍矿价格走弱，也进一步压低菲律宾矿进入印尼市场的竞争力。若印尼1.3–1.4%矿价格继续下行，菲律宾矿山可能需要进一步调整FOB报价以维持成交。短期来看，菲律宾市场仍偏弱，后续重点关注Zambales发运恢复、Palawan出货情况及中国方向海运费变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格整体偏弱。Ni 1.2%、1.3%、1.4%、1.5%及1.6%镍矿CIF Indonesia主要港口价格分别为26.5、28.5、51.8、58.5及63.4美元/湿吨。其中1.2%湿法矿较前期下降0.5美元/湿吨，其余品位暂时持稳。随着新增RKAB逐步进入市场，以及新HPM预计下调约2美元/湿吨，矿山端报价仍面临压力。 供应方面，2026年补充RKAB正在逐步释放，市场关注点已从配额审批转向实际产量和发运。新增配额并不会立即转化为现货供应，矿山仍需完成设备、道路、库存及物流等生产准备，但若后续更多矿山恢复正常生产，四季度实际供应仍有增加空间。 需求方面，冶炼厂原料库存目前相对充足，预计可维持约2个月，因此短期补库动力有限，现货采购主要以满足生产需求为主。Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，高品位矿则相对偏紧，品位之间的供需差异仍较明显。 El Niño及水资源方面，印尼当前主要面临持续偏干及水资源不足，而非菲律宾式的强降雨影响。Morowali等镍产业集中区域的工业用水压力增加，并已经开始影响部分冶炼设施运行。SMM调研显示，部分RKEF生产线自9月22日起运行率降至正常水平的约30–40%，但目前并非整个工业园区全面减产。水资源短缺对镍矿市场的影响主要体现在需求端。RKEF生产线降负荷后，受影响产线的镍矿消耗量将相应下降，部分冶炼厂的现货采购需求也可能减少。在当前库存已经相对充足的情况下，如果水资源限制持续时间较长，冶炼端实际矿石需求可能进一步弱于此前预期，从而增加矿价下行压力。 政策及市场方面，RKAB逐步释放、新HPM预计下调以及冶炼厂库存充足，共同限制了短期矿价上涨空间。与此同时，El Niño造成的水资源约束正在从生产条件问题逐渐传导至实际镍矿需求。如果部分RKEF产线持续低负荷运行，供应增加与需求减少可能同时作用于现货市场。 展望来看，印尼镍矿市场短期仍偏弱，后续重点关注新增RKAB向实际产量和发运的转化速度、新HPM最终调整幅度，以及冶炼厂库存消耗情况。水资源方面，则需继续观察Morowali受影响RKEF产线的运行率及其对矿石采购量的实际影响。