SMM 4月15日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铝唯一下跌，跌幅达0.24%。沪锡、沪镍一同涨逾2%，沪锡涨2.78%，沪镍涨2.51%。沪铜涨1.38%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.3%，铸造铝主连跌0.19%。 此外，碳酸锂主连涨1.36%，多晶硅主连涨0.43%，工业硅主连涨0.84%。欧线集运主连跌0.99%报1970。 黑色系方面集体上涨，不锈钢涨1.54%。其余金属涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨1.93%，焦炭涨3.11%。 外盘方面，截至15:06分，外盘基本金属涨跌互现，伦锡以1.16%的跌幅领跌，其余金属涨跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:06分，COMEX黄金跌0.3%，COMEX白银跌0.29%。国内方面，沪金涨1.16%，沪银涨4.82%。 此外，铂主连涨1.47%，钯主连跌0.37%。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【财政部将于4月在香港发行155亿元人民币国债】 根据有关工作安排，财政部将于4月22日在香港特别行政区发行2026年第二期人民币国债，发行规模为155亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。(华尔街见闻) 中国央行公开市场开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%，今日有5亿元逆回购到期。 》4月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8582元 美元方面： 截至15:06分，美元指数上涨0.05%报98.15，美国前财长耶伦表示，她仍认为美国今年晚些时候有可能降息，不过伊朗战争引发的油价波动给前景蒙上了阴影。耶伦表示：“这实际上是一次广泛的供应冲击，从汽油价格蔓延至液化天然气、化肥、食品、航运成本以及半导体等领域。”耶伦称，虽然不排除需要提高利率的可能性，但稳定的长期通胀预期表明，目前这种情形不太可能发生。“我想我的猜测是，今年年底可能会有降息措施出台。我认为这是完全有可能的，也是最有可能的情况。不过，很多事情都有可能发生。”(金十数据APP) 美国财政部长贝森特表示，特朗普的关税水平可能会在7月初前恢复到最高法院废除多项征收令之前的水平。在最高法院裁定特朗普利用紧急权力加征早期关税属于违宪后，贝森特正寻求利用不同的授权（如301调查等）来重建其“关税墙”。贝森特提到，虽然很难说对伊战争的后果何时会“波及”美国经济，但目前经济状况依然强劲。他认为，美国今年的增长率仍能轻易超过3%甚至3.5%。他还补充称，剔除波动较大的能源和食品价格的核心通胀率持续下降是一个好迹象。贝森特表示：“我认为美联储在通胀问题上一直判断错误，核心通胀正在下降。如果他们想等到数据更清晰再采取行动，我表示理解，但那将意味着利率应该下调更多。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为98.4%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为96.9%，累计加息25个基点的概率为1.5%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布法国3月CPI月率终值、欧元区2月工业产出月率、加拿大2月批发销售月率、美国4月纽约联储制造业指数、美国3月进口物价指数月率、美国4月NAHB房产市场指数、中国3月全社会用电量同比（待定）等数据。此外，还需关注：英国央行行长贝利在哥伦比亚大学参加小组讨论；2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在Semafor 2026年世界经济会议前参加小组讨论；美联储理事巴尔为美联储理事会主办的工作论坛致开幕词；费城联储主席保尔森、里奇蒙联储主席巴尔金、波士顿联储主席柯林斯和美联储理事巴尔在美联储理事会的工作论坛上参加一场炉边谈话；欧洲央行行长拉加德发表讲话；美联储理事巴尔参加有关“消费合规监督与监管”的讨论；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据。 原油方面： 截至15:06分，两市油价一同下跌，美油跌0.69%，布油跌0.23%。因市场因预期美伊和谈可能重启，市场对供应的担忧有所缓解，油价窄幅波动。 XS.com分析师林·特兰表示，近期原油价格的下跌反映了投资者“从对潜在供应链中断的恐慌状态，转变为在油田（恢复）运营和宏观经济的多重发展背景下采取更为谨慎和理性的态度”。美国海军进入霍尔木兹海峡缓解了人们对全球20%的石油供应中断的担忧，让市场相信非伊朗的石油供应依然稳定。不过，这次的下跌并不一定意味着持续的看跌反转，原油仍处于敏感状态。(金十数据APP) PGIM在一份报告中称，东南亚和印度的战略石油储备可用天数可能仅剩7至15天。霍尔木兹海峡的供应中断仍在持续挤压全球原油及衍生品的储备量。菲律宾已经宣布进入全国能源紧急状态——而在亚太地区的其他地方，日本和韩国等主要经济体的储备可用天数约为4至10天。该公司认为通过谈判达成协议或延长停火协议的可能性约为70%。(金十数据APP) 美国至4月10日当周API原油库存 610.1万桶，预期-126.6万桶，前值371.9万桶。(金十数据APP) SMM日评 ► 合约即将换月 现货未见起色【SMM华南铝现货日评】 ► 铝价持稳 废铝市场小幅调整【废铝日评】 ► 铝合金午盘小幅收涨 ADC12现货观望承压【ADC12价格日评】 ► 再生铅：下游询价积极性尚可但采购意愿不足【SMM铅日评】 ► 4月15日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】4月15日 镍价显著上行 镍盐价格略涨 ► 【镍生铁日评】盘面大涨叠加成本支撑 高镍生铁价格继续上升 ► 【SMM 镍中间品日评】4月15日 MHP及高冰镍镍价上行 ► 【SMM铬日评】观望钢招出价 市场暂稳运行 ► 【SMM螺纹日评】建材自身驱动有限 短期内或延续区间震荡运行为主 ► 【SMM板材日评】原料带动成材走强 日内冷热轧成交表现转好 ► 【SMM不锈钢日评】印尼镍矿HMP调价带动 不锈钢期现价格走强 ► 铂价继续偏强震荡 下游观望为主成交仍偏清淡【SMM日评】 ► 镨钕价格涨幅明显 市场看涨情绪浓厚【SMM稀土日评】

SMM镍4月15日讯： 宏观及市场消息： （1）美国3月PPI年率录得4%，市场预期为4.6%。美联储主席提名人沃什的听证会将于21日举行进行。 （2）特朗普称与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。消息人士称巴方呼吁美伊停火延长45天，美伊同意继续谈判，时间地点仍未定。 现货市场： 4月15日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨3,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,750元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-500-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）早盘价格延续强势上涨趋势，截至早盘收盘报141,500元/吨，涨幅2.58%。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价（HPM）计算公式，预期将大幅抬高镍价底部支撑，镍价大幅拉涨。短期来看新计价公式发布后镍价在情绪推动下预计维持偏强运行，后续需关注印尼HPM新公式执行后实际成本上移幅度。

4月14日，受印尼新版镍矿基准价（HPM）修订等消息影响，沪镍期货主力合约大涨3.91%，至139480元/吨。 根据印尼能源与矿产资源部（ESDM）发布的最新规定，自2026年4月15日起，将执行修订后的HPM计算公式。此次调整将1.6%品位镍矿的修正系数由17%上调至30%，并首次将钴、铁等伴生元素纳入计价体系，显著改变镍矿定价逻辑。 据广发期货分析师林嘉旎介绍，HPM是印尼镍矿贸易的重要参考价，和印尼镍矿资源税的征收直接相关。HPM计算公式修订后，无论是火法矿还是湿法矿，HPM较此前均大幅上调，镍生产成本将明显抬升。 中信建投期货研究员刘佳奇认为，印尼推动此次HPM改革，核心目标是使HPM价格更接近市场水平，提升官方定价的公允性。 林嘉旎解释道，此前，在印尼现货贸易中，内贸定价并非直接由HPM决定，实际现货价格一般由“HPM 升水”构成。新政策使HPM对现货镍矿的定价更贴近市场实际情况。 中粮期货研究员余雅琨认为，新政策对湿法矿的影响显著大于火法矿。在现行体系下，火法矿定价采用“HPM 升水 奖励”模式，计税基础仅为HPM部分，新规实施后对整体成本冲击相对有限。而湿法矿计税公式为“一口价”模式，调整后HPM价格明显高于当前市场价格，导致刚性成本显著抬升。 总体而言，刘佳奇表示，本次HPM公式调整后，将直接冲击已有的镍矿现货贸易体系，HPM调整前后的价格差异将导致外采矿石的冶炼环节成本增加，其中湿法矿环节面临的冲击更大，对应MHP一体化转电积镍的成本线将被抬升至约21000美元/吨。 此外，中东局势尚不明朗，霍尔木兹海峡被封锁后，全球供应链受阻的预期也不断增强，市场对硫磺供应紧张的担忧持续发酵。据媒体报道，三位知情人士透露，几家印尼镍加工企业自上月以来被迫将产量削减了至少10%，此次减产主要波及那些使用硫酸将矿石加工成混合氢氧化镍钴（MHP）的工厂。知情人士表示，由于利润丰厚且需求旺盛，其中几家工厂此前一直处于超负荷运行状态，目前已将产量降至额定产能水平。这意味着，虽然印尼的整体镍产量保持高位，但MHP的供应正在趋紧。 刘佳奇表示，对湿法项目而言，霍尔木兹海峡通行受阻，硫磺断供风险仍存。目前印尼硫磺价格为910美元/吨，相较年初上涨逾60%，年内MHP产量可能不及预期，镍价二次上涨的空间有望打开。林嘉旎表示，在硫磺供应偏紧的预期下，中间品的市场报价有所上涨，目前MHP成本支撑较强。 林嘉旎认为，当前镍市场成本支撑较强，但供应和库存压力较大。一方面，宏观预期反复给市场带来不确定性，印尼政策落地后镍矿成本支撑强化，政策和供应链都面临潜在的扰动，使得镍价从底部抬升。另一方面，精炼镍供应增长，需求恢复速度和国内库存消化速度都偏慢。 余雅琨也表示，当前镍市场面临多重预期博弈。尽管印尼已将2026年镍矿RKAB配额缩减至2.6亿吨~2.7亿吨，但国内电镍减产未兑现，一季度国内电镍供应过剩数量仍处于历史高位。在冶炼端供应长期过剩的格局下，从镍矿到中间品再到电镍的全产业链减产传导仍需时间，且镍下游需求缺乏类似锂市场的增长想象空间，去库节奏相对缓慢，减产兑现的时点与厂商的销售策略将决定价格走势。

4.15 晨会纪要 市场热点: 4月10日印尼寒锐镍业有限公司年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目点火仪式，在印尼莫罗瓦利华宝工业园隆重举行。此次点火的年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目，运用东能卓环勘察设计有限公司全球首创的采用富氧侧吹工艺处理红土镍矿直接还原硫化生产低冰镍以及低冰镍富氧连续吹炼生产高冰镍技术。 宏观: （1）海关总署4月14日发布数据显示，2026年一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增速保持两位数增长，达到15%。 （2）据央行数据，初步统计，2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。3月末，广义货币(M2)余额353.86万亿元，同比增长8.5%。一季度人民币贷款增加8.6万亿元。 现货市场: 4月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨3,900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,900元/吨，较上一交易日下跌450元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-500-600元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）大幅拉升，早盘一度涨超3%，截至早盘收盘报137,810元/吨，涨幅2.67%。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价（HPM）计算公式，预期将大幅抬高镍价底部支撑，镍价大幅拉涨。短期来看新计价公式发布后镍价在情绪推动下预计维持偏强运行，后续需关注印尼HPM新公式执行后实际成本上移幅度。 硫酸镍: 4月14日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，前日印尼修改HPM公式，镍矿基准价显著上行，镍价随之上探，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，MHP系数及硫酸等辅料价格近期上涨，镍盐厂报价因成本上涨有所上抬；从需求端来看，由于下游订单有所回落，成本难以向下传导，下游采购情绪整体偏弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月中成交情绪相对偏弱，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 镍生铁: 4月14日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.18，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.84，环比上升0.06，高镍生铁下游情绪因子为1.52，环比上升0.01。供应端来看，印尼新政出台，带动上头冶炼厂挺价意愿更加明确，上游纷纷上调报价。需求端来看，钢厂报价普遍持平，并未受到盘面带动，但部分贸易商在套利空间的支撑下，积极询价。总体而言，市场价格重心小幅上抬，但因下游买盘疲软，上升空间暂时有限。 不锈钢: SMM 4月14日消息，SS期货盘面延续强势上探态势。受昨日印尼镍矿HPM公式调整消息的影响，沪镍与SS均有所上探，截至午盘收盘，SS主力合约报14600元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面接连上探及印尼镍矿HPM公式调整影响，市场预期镍铁冶炼成本将走高，对不锈钢成本支撑的信心有所增强；尽但下游对高价接受度有限，现货报价暂未跟随上探，成交整体依旧偏稳运行。 周五夜盘受资金面推动，SS期货盘面大幅冲高逼近14590元/吨，随后震荡回落，截至午盘收盘报14600元/吨。现货市场方面，尽管资金推动下SS期货大幅冲高，但不锈钢基本面未发生显著变化；现货报价虽随期货跟涨，但下游客户谨慎观望情绪升温，成交清淡，多以期现套利成交为主。 SS期货主力合约走强上扬。上午10:15，SS2605报14590元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在30-230元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持稳；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场处于"金三银四"传统旺季，短期宏观利好带动信心修复，现货询盘活跃度提升，但下游终端谨慎情绪未消，采购仍以刚需为主，对高价货源接受度差，成交依赖低价资源，整体未见明显放量。期货方面，本周美伊冲突降温，双方达成两周停火协议并开启谈判，宏观利好提振SS期货，市场情绪有所缓解；但地缘风险未完全消除，叠加美国通胀加剧、美联储传出加息讨论，市场波动风险增加，期货难以持续上行，对现货带动有限。供给与库存端，4月钢厂排产维持高位，供给压力未减。得益于信心修复、询盘活跃及前期月末集中分货结束，本周社会库存小幅回落至97.87万吨，周环比下降0.55%，但高供给背景下库存去化仍承压，钢厂出货面临考验。成本端，高镍生铁因成本倒挂具备价格支撑，但钢厂成本压力大、采买意愿低，高镍生铁价格维持低迷；废不锈钢与高碳铬铁价格持稳，不锈钢厂整体维持盈亏边缘，上下游博弈持续。整体来看，本周市场核心矛盾在于宏观不确定性与高供给、谨慎需求的交织。尽管旺季提供一定支撑，成本端形成托底，但难以推动价格上行；叠加宏观扰动不断、下游观望难改，短期市场将维持偏稳运行，后续需关注美伊谈判进展、美联储政策动向及下游需求实际释放力度。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为60–65美元/湿吨，Ni 1.4%品位为68–71美元/湿吨，Ni 1.5%品位为75–78美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报63.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报70.5美元/湿吨。 天气方面，菲律宾气候较上月显著好转，已正式步入传统旱季。苏里高、霍蒙洪等主产区持续保持干燥，标志着各大矿区已全面转入活跃的开采与发运期，为后续供应的持续释放打开了空间。 需求方面，尽管海运费维持高位，部分中国冶炼厂仍开启了采购活动。库存端，截至4月10日(周五)，中国港口镍矿库存为438万吨，环比减少42万吨，当前港口总库存折合金属量约3.44万镍吨。 从需求来看，本周国内NPI价格整体微跌，但现货成交价已走弱至约1080.5元/镍点。冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。综合来看，随着供应端逐步放量，而下游采购意愿持续施压矿价，预计短期内镍矿FOB与CIF价格将维持偏弱态势，上涨空间有限。 印尼市场： 本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。4月上半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,093美元/干吨，环比下跌1.37%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报40、44及44.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为69.2–80.2美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步提升至28-33美元/湿吨。从供需基本面看，截至2026年4月10日，根据印尼气象局BMKG的预报，莫罗瓦利、科纳韦及哈马黑拉等核心镍矿产区本周将面临持续的中大雨及雷阵雨天气，湿度预计将接近99%的饱和状态。在活跃大气波和浓厚云层的共同作用下，这种极度潮湿且多变的天气预计将持续制约露天矿的开采效率，导致物流运输放缓，并进一步加剧红土镍矿在装运过程中对高水分管理的作业难度。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，四月份的火法矿依然偏紧。 目前，印尼能源与矿产资源部(ESDM)于2026年4月6日向媒体表示，2026年工作计划与预算（RKAB）中已有约2.1亿吨的镍生产配额获得批准。当前，部分矿企已收到政府关于最新配额指标的初步通知，但多数企业仍未获得最终的核定数据。市场普遍预期，2026年最终的 RKAB 审批额度将在开斋节假期后的4月第二周正式落地。需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。继火法矿价格大幅上涨之后，褐铁矿价格亦随之走高，旨在进一步调动矿山的销售积极性。在海运费方面，受印尼国内燃油价格上涨影响，岛际物流成本已呈现攀升态势。预估随着后续矿山 RKAB 配额的陆续下发，货运需求将进一步放量，届时境内海运费或将面临新一轮的上涨压力。 政策端，印尼能源与矿产资源部(ESDM)正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价(HPM)计算公式。核心变动包括：将1.6%品位镍矿的修正系数(CF)由原先的17%大幅上调至30%，并规定品位每下降0.1%，系数相应降低1%。此外，新公式全面强化了对伴生元素的价值提取：其中钴(Co)和铁(Fe)的修正系数均设定为30%，而铬(Cr)设定为10%。具体条款规定，当钴含量=0.05% 且铁含量=35% 时，其价值将被计入公式。从冶炼厂和矿山的角度，今日Premium延续谈判定价。受政策突发落地影响，市场观望情绪浓厚。鉴于火法矿基准价大幅走高，镍矿Premium重心趋于上移，短期内下行承压。矿产与煤炭局局长TriWinarno指出,现行HPM已无法真实反映当前的市场价格,特别是未能涵盖冶炼厂实际支付的"市场溢价"。尽管针对 NPI 和 MHP 等具体产品的监管细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代即将走向终结。展望后市，印尼政策的持续收紧预计将为镍矿价格打开进一步的上行空间，并对全球镍供应链的成本结构产生深远影响。总体来看，受印尼后续潜在重大政策调整的影响，市场不确定性增加，支撑印尼镍矿价格持续震荡走强。

雅加达，2026年4月14日–印尼能源与矿产资源部 (ESDM) 正式发布了第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，修订了镍矿矿产基准价格 (HPM) 的计算公式。该法规将于 2026年4月15日 起正式生效，这标志着全球最大镍生产国——印尼在资源估值政策上的重大转向。 新法令修订了之前的第268.K/2025号法令，核心变动旨在体现镍矿及其伴生矿的真实商业价值： 1.调整修正系数 (CF)： · 1.6%品位镍矿 的修正系数（Correction Factor）从原来的 17% 大幅上调至 30%。 · 镍品位每增减 0.1%，修正系数将相应反向调整 1%。 2.计入伴生矿价值： · 新公式首次明确将 钴 (Co)、铁 (Fe) 和铬 (Cr) 等伴生矿纳入 HPM 计算。 · 钴： 当含量 >= 0.05% 时计入，修正系数(CF) 设定为 30% 。 · 铁： 当含量 <= 35% 时计入，修正系数(CF) 设定为 30% 。 · 铬： 修正系数设定为 10%。 3.新定价公式： HPM镍矿 = 【(镍HMA * %Ni * CF ) + (钴HMA * %Co * CF) + (铁HMA * %Fe* CF * 100 ) + (铬HMA *%Cr * CF * 100)】*（1-MC)         (注：MC 为水分含量) 假设： · 平均品位：含水量 35-40%， 钴含量0.07%（湿法矿），铁含量25% （火法矿），铬含量3% 。根据SMM的推算，湿法矿HPM基准价涨幅较为明显。 · 此处湿法矿指品位为1.3%及以下的镍矿， 火法矿指品位为1.3%以上的镍矿。由于湿法矿中，钴品位较高，且铁含量一般高于35%，因此湿法矿的HPM公式仅考虑镍钴铬，铁不进行计价 · 火法矿中，钴品位较低，铁含量一般低于35%，因此火法矿的HPM公式仅考虑镍铁铬，钴不进行计价 提示：此处仅为根据已公开的信息进行的情景假设，不构成实际市场行为建议，请以实际情况为准 在基准价动态调整机制的推动下，镍矿基准价格中枢明显上移，为矿山端销售提供了更高的定价锚点。整体来看，1.6%品位镍矿的CF（调整系数）由17%提升至30%，带动基准价显著上涨，反映出政策及市场对中高品位矿价值的重新评估。随着CF的提高，矿价与镍含量的联动性进一步增强，价格弹性也随之放大。另一方面，在当前定价体系中，副产品价值已被全面纳入考量，尤其是钴的计价机制对低品位矿（如褐铁矿）形成了显著支撑。受益于钴价及其回收价值的提升，褐铁矿的经济性明显改善，其价格表现相较以往出现了更为突出的上涨趋势，逐步改变市场对其传统“低价值资源”的认知。 根据SMM价格，印尼内贸红土镍矿1.2%（到港价）均价为30.5美元/湿吨， 远低于新版镍矿HPM基准价40.18美元/湿吨，后续1.2%品位湿法镍矿CIF价格可能会涨到48.18（40.18+8）美元/湿吨。印尼内贸红土镍矿1.5%（到港价）均价70.7美元，高于新版镍矿HPM基准价57.13美元/湿吨，理论上绝对价格波动不会那么剧烈。假设HPM基准价涨幅所带来的税务成本完全传导至下游，新版镍矿HPM基准价落实后火法镍矿绝对价格可能上涨至72.47美元/湿吨。 MHP 据SMM测算，以1.2%品位镍矿为例，按照4月1日的基准价，新镍矿HPM预计上调至40.18美元/湿吨，而原镍矿HPM为16美元/湿吨。目前SMM最新印尼内贸红土镍矿1.2%（到港价）均价为30.5美元/湿吨，低于新HPM。假设HPM基准价为矿山最低限价，考虑运费后，4月15号后1.2%品位湿法矿外售价格为48.18美元/湿吨。据此测算， 外采湿法矿生产MHP成本（折钴后）将因此上涨至约17760美元/镍吨，上涨幅度约2600美元/镍吨。 NPI 据SMM测算，以4月1日基准价为准，以1.5%品位镍矿价格为例。旧公式下镍矿HPM价格为26.66美元/湿吨，按新公式计算镍矿HPM价格为57.13美元/湿吨。仍低于当前1.5%印尼内贸到港价70.7美元/湿吨。假设HPM价格涨幅所带来的税务成本完全传导至下游，预测新政策落实后镍矿绝对价格约上涨至72.47美元/湿吨。按此测算， 此次调整将推动NPI完全成本上涨至15741.51美元/镍吨，较当前水平上涨570.48美元/镍吨，涨幅约3.76%，预计对 NPI 价格形成进一步抬升支撑。 纯镍 在以上MHP和高冰镍原料成本上涨的基础上，预计 一体化高冰镍生产纯镍的成本约为21,773美元/镍吨，相较HPM公式调整前上涨622美元/镍吨；一体化MHP（折钴后）生产纯镍的成本约为20,560美元/镍吨，相较HPM公式调整前上涨2,652美元/镍吨。 此外，按照4月14日LME现货结算价和镍中间品成交系数（MHP是91.5%，高冰镍是92.5%）来算， 外采高冰镍生产纯镍的即期成本是18,705美元/镍吨，外采MHP生产纯镍的即期成本是19,378美元/镍吨，成本均高于目前LME镍价，成本支撑较为明显。 综上所述，印尼ESDM此次HPM基准价公式改革是一次定价体系的系统性重构，其将镍矿定价从"单一镍元素定价"升级为"镍+钴+铁+铬多元素综合定价"，从多个维度重塑了镍矿成本基础。短期来看，政策超预期落地已推动镍价显著上行，市场情绪偏强；但中长期影响取决于成本传导效率、高库存消化进度及下游需求承接能力，后续仍需重点跟踪印尼矿山企业实际执行情况、冶炼厂采购价格谈判结果，以及MHP、NPI等中间品价格的实质性抬升幅度。 风险提示： 根据ESDM NO.144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，基准矿价（HPM）是销售金属矿产最低限价，如果低于HPM价格销售金属矿产，则在计算税务义务时仍须以 HPM为准，并将其作为征收生产费（特许权使用费）的基准价格。因此，以上成本是基于湿法矿售价不低于新版HPM基准价进行测算，得到的一体化MHP（折钴后）生产纯镍的成本相对较高，但最终镍矿的实际售价需等待矿山与冶炼厂进行协商，最终成交价格存在低于新版HPM基准价的可能性。  

SMM 4月14日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体上涨，沪镍以3.91%的涨幅领涨，沪铜、沪锡一同涨逾2%，沪铜涨2.05%，沪锡涨2.52%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.3%，铸造铝主连涨0.8%。 此外，碳酸锂主连涨3.1%，多晶硅主连涨0.61%，工业硅主连跌0.54%。欧线集运主连跌2.47%报1997.9。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨0.38%，铁矿、螺纹一同下跌，但跌幅微幅波动，螺纹跌0.06%，铁矿跌0.07%。热卷涨0.12%。双焦方面，焦煤涨0.33%，焦炭涨0.24%。 外盘方面，截至15：04分，外盘基本金属同样集体飘红，伦锌、伦锡以及伦镍一同涨逾1%，伦镍涨1.07%，伦锡涨1.08%，伦锌涨1.1%。其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.71%，COMEX白银涨2.06%。国内方面，沪金涨0.45%，沪银涨2.91%。 此外，铂主连涨2.13%，钯主连涨2.01%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【海关总署：今年一季度我国货物进出口同比增长15% 外贸起势有力、开局良好 】 4月14日，海关总署发布的数据显示，2026年一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增速保持两位数增长，达到15%。其中，出口延续增长态势，一季度出口6.85万亿元，同比增长11.9%；进口4.99万亿元，规模创历史同期新高，增速升至19.6%，高于出口7.7个百分点。海关总署副署长王军在国新办新闻发布会上表示，到今年一季度，我国进出口总值已连续12个季度保持在10万亿元以上；增速自2022年四季度以来，重回两位数增长。从出口方面来看， 一季度出口总值为6.85万亿元，同比增长11.9% 。出口结构持续向新向优， 机电产品出口表现亮眼 ，达4.34万亿元，增长18.3%， 占出口总值的63.4% 。其中，电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别大幅增长77.5%、50.4%和45.2%。 》点击查看详情 SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下： 》点击查看详细进出口数据 中国央行公开市场开展10亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%，今日5亿元逆回购到期。 》4月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8593元 美元方面： 截至15:04分，美元指数下跌0.22%报98.19，据美国财经媒体Semafor报道，当地时间周一，美国财政部长贝森特在华盛顿特区举行的“Semafor世界经济”会议上表示，在伊朗战争期间，美联储在决定是否降低利率之前应“先观望一下”。关于利率是否应该下调这一问题，贝森特说：“最终会下调的。但我认为现在我们必须观望一下，看看经济会怎样发展。但我认为，进入1月之后，再到1月和2月期间——经济表现非常强劲。”贝森特表示，目前美联储静观伊朗冲突的发展态势的做法是“明智之举”。贝森特说：“如果（欧洲央行）提高（利率），那我会感到震惊。不过我要说的是，许多欧洲国家（比如英国）以及亚洲国家都在对需求进行补贴，而我们在美国却没有这样做。”贝森特表示，他相信近期的价格上涨不会“被纳入通胀预期之中”，他认为目前通胀是暂时性的。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为1%，维持利率不变的概率为99%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为1.5%，维持利率不变的概率为97.5%，累计加息25个基点的概率为1%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国3月NFIB小型企业信心指数、美国3月PPI年率、美国3月PPI月率等数据。此外，还需关注：IMF公布世界经济展望报告；美联储理事会主办“通过农村投资加强美国经济：工作论坛”。（金十数据） 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同下跌，美油跌1.51%，布油跌0.14%。市场对美国封锁霍尔木兹海峡引发供应风险的担忧情绪有所缓解。 沙特阿拉伯正向美国施压，要求其放弃封锁霍尔木兹海峡并重返谈判桌，原因是沙特担心美方此举可能促使伊朗采取升级行动，扰乱其他重要航运通道。消息援引海湾国家官员的话称：“沙特已警告，伊朗可能通过封锁曼德海峡进行报复，这条红海航道对沙特剩余石油出口至关重要。”消息称，尽管霍尔木兹海峡航运受阻，但沙特近来通过沙漠中的管道将原油输送至红海港口，成功将石油出口恢复至每日约700万桶的战前水平。不过，也门胡塞武装控制着曼德海峡附近大片海岸线，一旦红海出口通道关闭，沙特石油出口将面临风险。（央视新闻）(金十数据APP) 澳新银行策略师丹尼尔·海因斯和索尼·库马里在一份报告中表示，高油价将持续存在。他们估计，由于伊朗战争，每天约有1000万桶石油从市场中消失，这与他们1月份的基准数据相比有所变化。供应的恢复预计将在2026年中期之前缓慢、不完全且不均衡地进行。他们补充说，要缓解这种紧张局势，需要全球需求出现严重冲击或供应方面迅速、协调的响应。目前，仅市场供应紧张这一因素就足以使原油价格维持在历史高位，即便没有最糟糕的冲突升级情况也是如此。随着冲突的持续，高油价将变得更加根深蒂固。澳新银行上调了其原油预测，预计今年剩余时间里布伦特原油价格将保持在每桶90美元以上。(金十数据APP) SMM日评 ► 沪铝今日大涨 现货疲软不堪【SMM华南铝现货日评】 ► 美伊冲突再度发酵 推高废铝价格【废铝日评】 ► 盘面多头情绪修复 现货小幅上调【ADC12价格日评】 ► 再生铅：持货商出货情绪低 下游采购意愿弱【SMM铅日评】 ► 4月14日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】盘面大幅上涨价差扩大 带动部分贸易商积极询货 ► 【SMM 镍中间品日评】4月14日 MHP及高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】4月14日 镍价显著反弹 镍盐价格持稳 ► 【SMM铬日评】报价下调成交不畅 铬系市场表现低迷 ► 【SMM螺纹日评】盘面走势疲弱 现货市场成交冷清 ► 【SMM板材日评】日内板材价格窄幅震荡 ► 【SMM不锈钢日评】镍矿新政利好不锈钢期价上行 下游谨慎成交依旧偏弱现货稳价 ► 铂价震荡上行 下游采购意愿较低成交寡淡【SMM日评】 ► 银锭市场弱势盘整 下游观望成交清淡【SMM日评】 ► 镨钕价格持续上调 市场信心有所提升【SMM稀土日评】

SMM镍4月14日讯： 宏观及市场消息： （1）海关总署4月14日发布数据显示，2026年一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增速保持两位数增长，达到15%。 （2）据央行数据，初步统计，2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。3月末，广义货币(M2)余额353.86万亿元，同比增长8.5%。一季度人民币贷款增加8.6万亿元。 现货市场： 4月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨3,900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,900元/吨，较上一交易日下跌450元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-500-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）今日大幅拉升，早盘一度涨超3%，截至早盘收盘报137,810元/吨，涨幅2.67%。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价（HPM）计算公式，预期将大幅抬高镍价底部支撑，镍价大幅拉涨。短期来看新计价公式发布后镍价在情绪推动下预计维持偏强运行，后续需关注印尼HPM新公式执行后实际成本上移幅度。

沪镍夜盘上行，今日盘初涨幅仍超2%。印尼收紧镍矿生产配额，矿端供应趋紧格局显现，叠加印尼政府近期将上调镍产品基准价格，或对镍价形成更强的成本支撑。