沪镍夜盘大幅低开，主力合约一度跌近3%，随后止跌回升，今日午前一度涨幅超过2%，午后价格重新走弱，截止收盘，主力合约收涨0.28%，报133160元/吨。近日中东地缘紧张局势持续升级，能源基础设施遭到打击，原油大涨打压美联储降息预期，令基本金属集体承压。今日市场情绪修复，叠加镍矿维持偏紧格局，对镍价形成较强支撑，多空因素交织，沪镍区间震荡。 镍矿方面，菲律宾矿山招标价持续走高，上周CNC矿山1.3%品位招标价53美元/湿吨（FOB），本周PGMC矿山同品位招标价已涨至55美元/湿吨；海运费方面，苏里高至连云港运费约15.5美元/湿吨，较前期高位有所回落但仍处近年偏高水平。印尼方面，印尼镍矿RKAB配额审批缓慢，内贸矿升水维持强势，湿法矿价本岛30-32美元/湿吨，外岛升至35-37美元/湿吨。火法镍矿方面，升水上涨至40-45美元/湿吨。印尼雨季即将到来，关注雨季是否会对镍矿发运造成影响从而影响冶炼端生产。 终端需求整体表现一般，尽管3月不锈钢厂计划复产，对镍铁的采购需求有所回升，但因行业利润微薄，钢厂对原料涨价的承接能力有限。精炼镍方面，本月排产量大幅攀升，而实际消费并未同步跟上，导致社会库存继续走高。新能源板块表现分化，原料端MHP因镍价高位运行而持续坚挺，为硫酸镍带来成本支撑，推动其价格小幅上行；不过下游前驱体企业采购意愿平平，市场实际成交有限。 对于后市，五矿期货评论表示，印尼部分HPAL工厂检修，同时硫磺紧缺现状持续，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。但短期地缘冲突面临较大风险，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行为主。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于134610元/吨，下跌0.69%。不锈钢主力合约收于14025元/吨，下跌0.21%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为141350元/吨，升水为6550元/吨。SMM电解镍为138000元/吨。进口镍均价调整至134700元/吨。电池级硫酸镍均价为32095元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为8636.36元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为0.5%。8-12%高镍生铁出厂价为1092.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为2.94%。纯镍上期所库存为63681吨，LME镍库存为283740吨。SMM不锈钢社会库存为998100吨。 【南华观点】镍不锈钢日内走势偏弱，美联储降息预期降温，整体有色均有一定跌幅。夜盘整体金属受中东战事原油影响再度下行。近期沪镍盘面跟随宏观以及有色运行偏多；印尼方面前期山体滑坡导致部分湿法产能停产，近期公告已进入复产日程，基本面目前仍在旺季兑现中，上下游博弈较强。镍矿方面目前斋月以及雨季印尼以及菲律宾发运量季节性有所下滑，后续走出雨季或产量有所上升，目前印尼配额审批节奏较为缓慢，ESDM预计截至三月审批配额约1亿吨。新能源方面价格企稳，现货流通有限，但是当前下游处于新能源相对淡季，上游原料紧缺支撑难以流畅传导至终端，包括后续出口退税政策落地或需求有所下滑。镍铁方面博弈较强，港口自提价支撑底部，但是高价资源始终接受度偏低，当前废不锈钢经济性上行对镍铁有一定挤压。不锈钢日内同步下行，库存迎来去库，近期盘面下跌，现货方面成交再现观望情绪，后续或有逢低采购动向，关注需求释放节奏。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于135850元/吨，下跌0.95%。不锈钢主力合约收于14070元/吨，下跌0.57%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为143350元/吨，升水为6550元/吨。SMM电解镍为139950元/吨。进口镍均价调整至136750元/吨。电池级硫酸镍均价为32095元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为6636.36元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-0.9%。8-12%高镍生铁出厂价为1093.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为3.04%。纯镍上期所库存为63681吨，LME镍库存为283914吨。SMM不锈钢社会库存为998100吨。 【南华观点】镍不锈钢早间走势偏强，午后有所回落，夜盘偏弱震荡。近期沪镍盘面跟随宏观以及有色运行偏多，印尼政策端情绪近期有一定降温，基本面目前仍在旺季兑现中。镍矿方面印尼以及菲律宾发运量季节性有所下滑，后续走出雨季或产量有所上升，目前印尼配额审批节奏较为缓慢。新能源方面价格企稳，原料不确定性延续，现货流通有限，但是当前下游处于新能源相对淡季，上游原料紧缺支撑难以流畅传导至终端，包括后续出口退税政策落地或需求有所下滑。镍铁方面价格有所上行，主流钢厂招标价支撑底部，但是当前废不锈钢经济性上行对镍铁有一定挤压，上下游博弈延续。不锈钢日内同步震荡，库存迎来去库，消费端持续回暖但是现货交投难言火热，关注后续需求释放节奏。

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水 6650元/吨（-100），进口镍升水-150元/吨（-0），电积镍升水 50元/吨（ 0）。 【市场走势】日内基本金属普跌，整日沪镍主力合约收跌0.9%。隔夜有色金属全线收跌，沪镍收跌1.9%，伦镍收跌2.5%。 【投资逻辑】菲律宾主矿区雨季出货量少，印尼镍矿供应偏紧，镍矿价格坚挺，后期随着菲律宾主矿区雨季结束对市场会有部分补充；日内国内镍铁价格上涨至1096.5元/镍点，镍铁冶炼利润尚可；下游不锈钢厂3月排产大幅回升，价格坚挺，钢厂利润略有走扩，周内社会库存大幅去化；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环降，库存维持低位，淡季终端新能源汽车增速放缓。日内硫酸镍价格微涨，折盘面价14.57万元/吨。纯镍方面，国内外库存均增，LME库存维持高位。当下盘面受印尼镍矿政策以及硫磺供应紧张带来的湿法冶炼中间成本抬升影响。 【投资策略】隔夜盘面跟随有色其他品种回落，短期缺乏趋势性行情，操作上宽幅震荡对待。关注印尼产业相关政策的实施情况；矿价坚挺，不锈钢成本支撑强，同时库存大幅去化，价格存支撑，持续关注库存变化情况。 （来源：一德期货）

沪镍窄幅波动，主力合约收跌0.9%，报136930元/吨。中东地缘局势持续发酵，石油价格维持高位，再次引发市场对通胀抬升的担忧情绪，打压市场对美联储的降息预期，美元维持强势，对有色金属估值形成压制。但镍矿供应收缩，为镍价提供一定成本支撑，短期多空因素交织，镍价震荡运行。 镍矿价格偏强运行，菲律宾方面，苏里高地区降雨开始好转，本应进入派船周期，但受前期租金及油价大幅上涨影响，船东拿船意愿下降，矿山招标价继续走高。印尼镍矿湿法矿价格持续上涨，本岛湿法矿升水已达30-32美元/湿吨，外岛升至35-37美元/湿吨，较前期明显走高。印尼部分工厂当前入炉品位已降至1.45%，反映高品位资源紧缺程度加剧。尽管近期有新配额正在审批，但落地尚需时间，短期供应偏紧局面难以缓解。 印尼方面延续对镍矿出口的收紧政策，持续限制原矿供应，使得矿端价格保持强势，为镍价构筑了坚实的底部支撑。与此同时，硫磺价格近期明显上行，推高了镍冶炼环节的原料成本，进一步强化了成本端对价格的托底作用。需求端下游企业维持刚需采购节奏，未见明显放量。库存层面压力仍不容忽视，LME全球显性库存仍维持在相对高位，而国内社会库存自年初以来持续累增，尤其在消费未见起色的背景下，高库存对镍价反弹形成明显制约。 对于后市，银河期货评论表示，中东冲突可能无法短期内获得解决，印尼硫磺进口持续受霍尔木兹海峡封闭的影响开始发酵，隔夜镍价表现偏强。产业方面，镍矿价格坚挺提供镍产品的成本支撑，NPI及MHP成本大涨，价格易涨难跌。需求端转向旺季预期，3月供需边际收紧，上半月仍为过剩，若下旬能看到去库，下方支撑会更坚实。短期宏观情绪仍有较大影响，关注霍尔木兹海峡开放时间。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于139060元/吨，上涨0.64%。不锈钢主力合约收于14248元/吨，上涨0.19%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为144350元/吨，升水为6750元/吨。SMM电解镍为140950元/吨。进口镍均价调整至137450元/吨。电池级硫酸镍均价为32075元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为5745.45元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-1.5%。8-12%高镍生铁出厂价为1093.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为2.5%。纯镍上期所库存为61769吨，LME镍库存为286248吨。SMM不锈钢社会库存为1016400吨。国内主要地区镍生铁库存为29346吨。 【南华观点】镍不锈钢日内走势震荡偏强，夜盘延续。成交持仓均有所上升，库存仓单有所下降。印尼湿法产线供给波动延续，部分产能因事故停产，中期原料供应不稳定性增加。基本面目前仍在旺季兑现中。镍矿方面印尼以及菲律宾发运量季节性有所下滑，后续走出雨季或产量有所上升。新能源方面价格企稳，原料不确定性延续，现货流通有限，后续中间品产量存在缩减预期，短期新能源链路或偏强运行。镍铁方面价格有所上行，主流钢厂招标价支撑底部，下游采购情绪回暖，询价活跃度上升。不锈钢日内同步震荡，库存迎来去库，消费端持续回暖，关注后续需求释放节奏。

沪镍窄幅波动，主力合约收跌0.69%，报137160元/吨。印尼RKAB配额逐步落地，市场镍矿供给紧张，矿价维持强势，对应镍边际坚挺。不锈钢终端需求表现疲软，新能源下游需求回暖，但尚未传导至硫酸镍环节，整体供需矛盾不大，镍价区间震荡，跟随宏观情绪波动。 2026年3月9日，印尼IMIP园区QMB、Meiming、ESG、Green-Eco四个湿法冶炼项目因2月份其共用的尾矿处理区发生山体滑坡，现已进入停产检修阶段。预计停产将持续数周。 3月不锈钢产能虽有修复性释放，带动镍铁消费边际改善，但受制于钢厂微薄的利润空间，其对高价镍铁的抵触情绪依然浓厚，采购意愿受限。3月精炼镍排产计划显著上修，而需求端跟进乏力，导致库存持续累积，不过，MHP生产受阻可能引发的后续排产不及预期风险。硫酸镍方面，上游MHP受高镍价支撑维持高位运行，为硫酸镍价格构筑了坚实的成本防线，使其走势保持平稳。尽管下游三元前驱体及正极材料订单在3月迎来实质性复苏，但这种需求端的暖意尚未有效传导至硫酸镍定价环节，价格反应相对滞后。 对于后市，宏源期货评论表示，印尼镍矿配额补充修订预期一定程度上缓解了此前镍矿偏紧预期，叠加“高库存 下游需求弱”的情况，令镍价上方承压，但镍矿配额修订将在6月之后启动，矿价运价上涨与宏观情绪缓和夯实底部，预计镍价将保持宽幅震荡。

沪镍震荡运行，主力合约收涨0.73%，报137050元/吨。隔夜美国总统特朗普对中东局势的表态，显著缓解了市场的恐慌情绪，推动风险偏好阶段性回升。不过，中东局势仍处于高度不确定状态，任何突发进展都可能再度扰动市场预期。镍矿成本支撑较强，但供应过剩格局未改，多空因素交织，沪镍震荡运行。 印尼近期下调镍矿出口配额，造成的供应硬缺口仍在持续发酵，叠加斋月期间矿山出货节奏自然放缓，国内镍矿内贸市场维持高升水，矿价保持坚挺，为镍产品提供了较强的成本底部支撑。此外，霍尔木兹海峡航运受阻进一步波及印尼的硫磺进口，推高了硫酸价格，进而抬升湿法冶炼及电积镍的生产成本。另一方面，上月某大型MHP（混合氢氧化物沉淀）厂商因事故减产，虽短期抑制了对镍矿和硫酸的采购需求，但也同步收紧了电积镍与硫酸镍的原料来源，对中游供应形成双向扰动。 需求端方面，不锈钢行业已进入传统旺季，下游加工企业全面复产，刚性采购明显提速，市场成交整体回暖。尽管3月钢厂排产计划大幅高于1—2月水平，但因缺乏低价镍铁原料，面对当前高企的镍铁价格接受度有限，实际产量或难达预期。在三元材料领域，动力电池市场虽随季节性因素有所恢复，但受一季度新能源汽车终端销量疲软拖累，电芯厂提货仍显谨慎，未能带动显著放量；相比之下，小动力及消费类电池需求表现更佳，部分消费电芯企业为规避潜在出口关税风险，提前集中“抢出口”，推动相关订单前置释放，成为当前需求端的主要亮点。 对于后市，广州期货评论表示，印尼镍矿配额补充机制及库存趋势性积累使镍价承压，但印尼矿端偏紧问题逐步凸显，镍价下方支撑较强，警惕印尼将钴纳入镍基准价计算公式政策对价格带来上行风险。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于137550元/吨，上涨0.59%。不锈钢主力合约收于14170元/吨，上涨0.04%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为143950元/吨，升水为6750元/吨。SMM电解镍为140500元/吨。进口镍均价调整至137000元/吨。电池级硫酸镍均价为32060元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为6077.27元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-1.2%。8-12%高镍生铁出厂价为1089元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为3.23%。纯镍上期所库存为60791吨，LME镍库存为287550吨。SMM不锈钢社会库存为1016400吨。国内主要地区镍生铁库存为29346吨。 【南华观点】镍不锈钢周内整体走势偏弱，重心较上周相比有所下移，周内印尼方面镍产业扰动频出，市场情绪带动一度大跌，随后向上温和修复。ESDM预计全年镍矿产量为2亿吨，但是该预计为基于往年排产的估算，对于产业链影响有限。而APNI拟于下半年提交RKAB补充修订的声明目前仍有较长的发酵周期，上半年实际配额仍处于偏紧状态。宏观层面降息预期延后或带来部分资金偏好调整。基本面上目前仍处于节后复苏阶段，旺季预期对下游需求有所支撑。镍矿方面处于需求复苏阶段，印尼以及菲律宾发运量季节性有所下滑。新能源方面价格企稳，现货流通有限，部分厂商已开始采购三月原料。镍铁方面报价基本持平，部分下游开始询价，上下游分歧逐渐收缩，目前尚无大单成交。不锈钢日内震荡，金三银四预期下上游报价始终坚挺，目前下游仍在陆续复产阶段，现阶段交易询价氛围逐渐回暖但是无大单成交，整体期货活跃强于现货盘，后续关注旺季消化走势。

沪镍低开高走，主力合约收跌0.45%，报137140元/吨。印尼RKAB配额审批收紧导致的供应硬缺口持续发酵，印尼内贸镍矿市场升水报价维持强势。菲律宾外矿报价维持坚挺，矿山出货心态积极，但国内铁厂对高价矿接受意愿有限。整体矿端价格抬升为镍价提供成本支撑，不过，镍供需矛盾有限，库存仍维持小幅增长，对镍价形成压力。 印尼2026年将RKAB生产配额目标设定大幅低于去年水平，明确释放出通过主动收缩供给以缓解全球过剩、托底镍价的政策意图。不过，印尼存在RKAB修订机制，企业可在年中根据生产实绩申请追加配额，这意味着年初的配额收紧并非最终供应上限，实际供应量存在动态调整的弹性，据印尼镍矿商协会（APNI）透露，年中7月或将修订配额，届时或增发30%。 受镍矿供应趋紧影响，印尼多个镍铁冶炼项目在生产稳定性与产出效率方面均受到扰动，高镍生铁（NPI）产量预计将进一步回落。需求侧方面，不锈钢现货价格持续低迷，压制了终端用户对高价原料的承受能力，导致钢厂普遍陷入成本倒挂困境。在此压力下，钢厂对市场零单报价的镍铁持高度谨慎态度，即期采购意愿低迷，实际成交维持清淡。虽然3月排产增加，但受限于原料到货节奏，当前现货市场散单库存较低。硫酸镍方面，下游正极材料厂对目前高价硫酸镍的接受度有限，买卖双方仍在激烈的价格拉锯中，实际成交多集中在长协订单，散单成交较少。 对于后市，混沌天成期货评论表示，印尼控制镍元素释放的逻辑延续的环境下，镍矿价格持续上涨，镍价下方空间有限。近期风险主要来自宏观方面降息预期与市场流动性变化与地缘风险。后续观察印尼当地镍矿供需格局变化，加工端产能被动出清情况以及宏观环境变化。