沪镍低开高走，主力合约收涨0.54%，报收120630元/吨。上周国内宏观情绪退潮，沪镍跟随有色板块回调至相对低位。美国非农数据大幅低于预期，美元指数走弱，市场降息预期提升。精炼镍基本面暂无明显供需矛盾，镍矿供应逐渐宽松，但供应释放缓慢，镍矿价格下跌缓慢，成本端仍有一定支撑，镍价小幅反弹。 镍矿方面，市场多观望态度，镍矿价格弱稳运行。上周1.3%镍矿主流成交价多在CIF42，1.4%镍矿主流成交价多在CIF50附近。菲律宾方面，矿山1.3%FOB报价多在30-32，目前未有成交落地。8月上半月印尼基价小幅回升0.2美元/湿吨，但随着镍矿配额的进一步释放，主流升贴水小幅下滑1美元/湿吨至23美元/湿吨，考虑到雨季尚有影响，镍矿价格抵抗式下跌。菲律宾受台风影响，也将影响一部分镍矿运输。 上周镍价偏弱运行，下游企业多数仍以按需采购为主，整体采购节奏未见明显变化，少量逢低入场采购企业，多以相对低价电积镍资源为主，精炼镍现货交投整体略有好转。精炼镍整体库存水平维持波动，尚未出现趋势性累库拐点。内外价差方面，由于缺乏明显贸易流向，内外镍板供需相对均衡，资金扰动下基本维持在区间内波动。镍中长期过剩格局不改，叠加中间品产能不断释放，成本中枢有望下移，中长期易跌难涨，短期价格徘徊于火法冶炼成本附近，驱动有限，受宏观情绪影响较为明显。 对于后市，西南期货评论表示，交易情绪消退，逻辑回归基本面，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存重回累库趋势，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢在反内卷政策提振下，盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价震荡运行。

美联储连续五次维持利率不变，7月声明中下调经济增长判断，但美联储主席鲍威尔表态偏鹰，强调抗通胀优先，未对9月降息给出指引。国内7月政治局会议如期召开，与市场此前预期一致。在宏观事件相继落地后，市场风险偏好有所回落，商品情绪降温，沪镍跟随有色板块调整，主力合约收跌1.79%，报119830元/吨。 镍矿价格弱稳运行。菲律宾方面，当前受台风天气影响，装船出货效率受阻。矿山1.3%FOB报价多在30-32，目前未有成交落地。印尼地区天气稍有好转，但镍矿供应还需时间修复，8月镍矿升水仍维持在24-25美元/湿吨，矿价居高不下。随着菲律宾逐渐走出预计，发货量逐渐增加，国内镍矿港口库存缓慢累库，后续仍有增加预期。不过，印尼新增中间品产能逐步投放，对镍矿需求增加，部分菲律宾镍矿发运印尼，也对矿价形成支撑。 精炼镍产量维持高位，目前镍价处于火法冶炼成本附近，镍企并未出现大规模减停产动作，开工率维持较高水平。近日镍价偏弱震荡，下游企业采购节奏未见明显变化。不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。新能源汽车销量增速放缓，且面临反内卷环境，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。不过，目前正值前驱体厂补库节点，当前硫酸镍市场流通量偏紧，硫酸镍价格坚挺。 对于后市，混沌天成期货评论表示，海内外会议内容符合预期，供需方面，供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。短期内关注国内政策持续性与力度变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。

市场炒作情绪降温，上周五夜盘沪镍大幅冲高回落，今日白盘维持低位震荡，截止收盘，主力合约收跌1.5%，报121620元/吨。镍中长期产业过剩压制，产业边际有继续下移趋势，镍矿价格松动，但宽松仍需时间，短期基本面变化有限，跟随宏观情绪波动。 现货方面，上周精炼镍价格上涨，现货交投冷清。供需端整体维持供强需弱，价格缺乏动力。金川出厂价对沪镍升水走跌，但因近期厂家有一定量出口国内放货减少，金川现货升水跌幅不大。俄镍市场流通现货仍紧缺，现货升贴水相对其余电积镍品牌偏高。内外方面，目前进口窗口持续打开，近期均有清关进口，关注近期国内到货情况，但由于前期套保单存在，短期内外缺乏明显趋势，中期内外价差或有扩大迹象。 镍矿方面，7月下半月印尼基价有所走弱，但主流价格维持在24左右，镍矿价格支撑依旧，目前印尼雨季仍有影响，镍矿宽松仍需要时间。菲律宾8月镍矿资源陆续开售，矿山多开出1.3%FOB31的报价。受台风天气影响，装船出货效率受阻。下游镍铁行情略有回暖，报价回探，但未有实际成交落地。国内铁厂利润亏损，多降负荷生产操作，库存尚有月余，原料采购维持谨慎。 对于后市，金瑞期货评论表示，监管风险担忧下，“反内卷”宏观情绪有所降温，上周五镍价有明显回落，吐出大部分前期涨幅。基本面上，不锈钢现货市场好转有限，后续行情回落风险或较大。镍铁端部分高成本有停产发生，最新成交价920附近，有所修复。不锈钢行情月内仍存在行情转差的风险，镍价或恢复震荡偏弱格局。

沪镍先抑后扬，主力合约微涨0.26%，报收124360元/吨。反内卷持续深化，宏观情绪仍一定程度推动镍价，但目前精炼镍基本面不佳，供需过剩格局维持，同时矿端价格松动，难以支撑镍价持续上涨，镍价跟随宏观情绪维持宽幅震荡格局。 印尼地区天气稍有好转，随着印尼镍矿雨季逐渐结束，镍矿开采效率提升，矿端存在趋松预期，印尼镍矿行情走弱，在一定程度上减轻了镍铁成本压力，但目前矿价仍然高位运行，印尼部分铁厂成本倒挂。迫于生产亏损压力，部分镍铁冶炼厂降负荷生产，成本支撑下，铁厂报价坚挺，铁厂报价主要集中在930-940元/镍（舱底含税），不锈钢盘面震荡运行，市场询单转弱，钢厂对后市行情信心不足，在原料采购上多持观望态度。 硫酸镍方面，进入月末，部分下游厂商增加采购量，但多数厂商维持稳定的采购，市场询价量增多，市场交易活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业报价和产量保持稳定，维持在95折上下，部分厂商96折出售，镍盐厂挺价情绪浓厚。精炼镍方面，近期镍价小幅上涨，下游观望情绪仍浓，精炼镍现货交投暂无起色。 对于后市，广州期货评论表示，精炼镍需求表现维持淡季成色，现货成交维持刚需采购，海内外库存呈现边际增加趋势。综合而言，短期镍价跟随政策情绪运行，但精炼镍库存边际增加，矿端支撑稍有松动，基本面边际走弱，谨慎看待反弹空间。

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水 1950元/吨（-50），进口镍升水 400元/吨（ 0），电积镍升水 100元/吨（-0）。 【市场走势】日内有色金属多收涨，整日沪镍主力合约收涨0.66%；隔夜基本金属多收绿，沪镍收跌0.64%，伦镍收跌0.67%。 【投资逻辑】印尼镍矿价格坚挺，据悉部分镍铁产能再次转冰镍，预计后期镍铁供应以及回流国内量会有所收缩，国内镍铁价格回升至908元/镍点附近，国内铁厂仍多处于亏损状态，下游部分不锈钢厂由于利润因素减产，库存明显去化，但国内外消费较弱状况持续；新能源方面，三元正极材料以销定产，产量环增。日内硫酸镍价格微涨，折盘面价12.39万元/吨。纯镍方面，近期国内外库存走势分化，国内去化，海外增库。近期矿价下跌，成本支撑下移。 【投资策略】短期产业层面缺乏矛盾，预计镍价维持震荡偏强走势，关注印尼冶炼减产情况；消费羸弱，产量环降且存在不确定因素，盘面偏强运行，后期关注库存变化情况。

近日供给端优化预期持续提振市场，商品情绪积极，沪镍受助上涨，夜盘刷新两个月高位，今日白盘维持区间震荡格局，截止收盘，主力合约收涨1.51%，报收123530元/吨。镍矿价格趋弱，精炼镍供应过剩格局不改，但短期价格受宏观因素影响走势偏强。 周初镍矿市场较为平静，镍矿价格弱势运行。菲律宾8月镍矿资源陆续开售，已有矿山开出1.3%FOB31的报价，环比走跌。下游国内铁厂成本压力缓解，但仍处亏损，对镍矿采购维持压价心态。印尼方面，当前镍矿供应偏宽松格局，7月（二期）内贸基准价走跌0.03-0.05美元，环比基本持平。内贸升水方面，出现明显价差， 23-28均有成交落地，但 24仍为主流升水。 硫酸镍价格暂稳，进入月末，虽然需求市场整体疲软，但是询价量增多，市场行情动态逐渐活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业报价和产量保持稳定，维持在95-96折之间，镍盐厂挺价情绪浓厚，成本端支撑力度相对较强。不锈钢方面，尽管有钢厂减产动作，但减产力度整体仍不及预期，一定程度上缓解了库存压力，库存呈现去化状态，然而，社会库存消化速度在传统消费淡季背景下依旧缓慢，且从历史数据来看，当前库存仍处于相对高位。 对于后市，新湖期货评论表示，近期受“反内卷”消息提振，不锈钢价偏强运行，镍价亦有所提振。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，印尼镍矿价格坚挺对镍价的提振减弱。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率，纯镍过剩难以扭转。但短期受市场情绪影响，价格存进一步走高可能。中期镍价仍以反弹沽空思路对待。

沪镍低开高走，延续区间震荡格局，主力合约收涨0.73%，报收120500元/吨。美国6月零售销售月率录得0.6%，高于市场预期，美国的经济数据仍具备一定韧性，同时关税缓和预期仍在，宏观情绪向好。镍基本面变化有限，产业链维持供应过剩格局，矿端价格走弱，但当前镍价估值水平较低，短期跟随宏观情绪波动。 近期随着菲律宾雨季结束，镍矿供应紧张格局逐渐缓解，矿端价格有所松动，镍矿价格弱势运行。国内1.4%镍矿CIF50成交；菲律宾至印尼1.3%镍矿CIF43成交。菲律宾方面，部分矿山1.3%镍矿FOB报价已去至32-33。下游国内铁厂成本压力缓解，但仍处亏损，对镍矿采购维持压价心态。印尼方面，当前镍矿供应偏宽松格局，7月（二期）内贸基准价走跌0.03-0.05美元，环比基本持平。内贸升水方面，出现明显价差， 23-28均有成交落地，但 24仍为主流升水。 镍铁价格持续走弱，7月华南某主流钢厂入市采购镍铁，成交去至900元/镍（舱底含税），环比下跌10元/镍。镍铁市场信心减弱，镍铁议价区间再度下移去至915-920元/镍（舱底含税）。印尼镍铁成交再度新低，最新成交价已至900元/镍（舱底含税），再度刷新近三年历史镍铁价格新低。受镍铁价格下跌影响，印尼部分铁厂利润已至成本红线，铁厂多开始降负荷生产，对原料镍矿的需求也出现回落。镍矿及镍铁价格持续走弱，火法冶炼成本支撑下移。 对于后市，西南期货评论表示，交易情绪消退，逻辑回归基本面，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货偏强，库存国内有所去化，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价震荡运行。

沪镍冲高回落，主力合约收涨0.91%，报收120550元/吨。美国6月CPI持续低于预期，关税对通胀的传导仍未全面显现。美联储官员预计将继续谨慎，市场交易7月不降息，维持美联储在9月降息的可能。基本面方面，目前镍矿价格松动，精炼镍供应过剩格局不改，镍价中长期基本面承压。短期估值水平偏低，期价延续区间震荡格局。 矿端报价出现松动，镍矿市场新成交落地，国内1.4%镍矿CIF50成交。印尼铁厂已有1.3%镍矿CIF41出价，镍矿价格弱势运行。菲律宾方面，矿山多处于装船出货阶段，8月资源尚未开售。下游铁厂利润亏损，对高价镍矿采购意愿有限。印尼方面，当前镍矿供应偏宽松格局，7月（二期）内贸基准价走跌0.03-0.05美金，环比基本持平。内贸升水维持 24-26，当前未有变动。 镍铁成交价格持续走低，印尼镍铁利润空间持续收窄，印尼铁厂成本倒挂。下游不锈钢需求疲软，6月镍铁产量和7月镍铁排产虽小幅降产，但过剩镍铁仍需时间消耗。需求端，不锈钢现货成交一般，社库去库缓慢，钢厂在原料采购上对镍铁维持压价心态。硫酸镍方面，当前处于月中时期，并非采购高峰期，部分厂商近期有补库动作，但由于尚未到达采购节点，整体市场询货量及签单量维持低位运行，市场情绪较为低迷，市场持观望态度，需求端表现疲软。 对于后市，金源期货评论表示，美国核心通胀虽有上行，但涨幅不及预期，为季调CPI仍在上行，通胀压力并未有效缓解。产业上，印尼镍矿紧缺缓解，成本端预期仍有下行空间。正极厂及钢厂补库表现疲软，硫酸镍、镍铁价格暂无明显提振。终端需求较弱，纯镍现货市场表现平平，升贴水微增。短期价格暂无明显引导，维持震荡。

【盘面回顾】沪镍主力合约日盘收于119380元/吨，下跌1.15%。不锈钢主力合约日盘收于12675元/吨，下跌0.2%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为121450元/吨，升水为2050元/吨。SMM电解镍为120400元/吨。进口镍均价调整至121150元/吨。电池级硫酸镍均价为27420元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为4777.27元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-1.6%。8-12%高镍生铁出厂价为901.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-7.18%。纯镍上期所库存为25047吨，LME镍库存为206580吨。SMM不锈钢社会库存为990800吨。国内主要地区镍生铁库存为33233吨。 【市场分析】日内沪镍盘面偏弱运行，目前基本面无明显改善，重心有一定下移。镍矿方面受菲律宾季节性到港库存有所上升，目前有一定跌幅预期，价格中枢有所下移。镍铁成交价格日内再度下行，主要受下游需求薄弱影响，整体行业亏损较为严重。 不锈钢方面成本段有所下移，钢厂减产力度目前仍在观望，现货端低价资源有所减少。目前下游需求淡季基本面无明显好转前提下上行驱动有限。硫酸镍方面整体镍盐短期仍然维持以销定产走势。后续可关注关税政策走势以及基本面支撑改善。

市场情绪偏暖，风险偏好提高，沪镍冲高回落，主力合约收涨1.23%，报收121390元/吨。镍价走强重回12万上方，下游企业观望情绪升温，精炼镍现货成交整体不佳。目前镍矿价格持稳运行，成本支撑下，下方空间有限，宏观不确定性较强，镍价维持宽幅震荡。 印尼上半年镍矿实际产量与审批配额存在较大差距，主要受主矿区降雨影响，导致镍矿供应紧缺。据印尼镍矿协会（APNI）秘书长在接受采访中透露，2025年印尼镍矿实际产量仅为1.2亿吨，其中第一季度产量5000-6500万吨，第二季度6000-6500万吨。而2025年1-6月RKAB（年度工作计划和预算）批准的配额量高达3.641亿吨，约为实际产量的三倍，高于2024年3.19亿吨的目标。产量不足的主要原因在于苏拉威西等主要矿区受雨季影响，导致国内RKAB配额利用率低迷。值得注意的是，上半年印尼仍从菲律宾进口了460万吨镍矿。上半年受国内销售义务（DMO）政策、生物柴油掺混比例从B40提高至B50、新增出口费用以及全球最低税（GMT）等税费影响，印尼镍产业成本压力持续攀升。 镍铁价格低位震荡，成本支持偏弱，不锈钢供需层面供应减量有限，淡季现实需求相对偏弱，现货观望情绪仍偏高，下游备货不积极。硫酸镍方面，近日精炼镍价格小幅反弹，升贴水上涨，硫酸镍生产成本上升，即期利润亏损有所加剧，部分镍盐厂报价以及产量暂稳。由于上月月底已完成本月的采购，故而询货量和签单量较低，需求疲软。总的来看，镍产业链消费淡季特征明显，整体需求表现偏弱。 对于后市，西南期货评论表示，矿端价格有所走弱，主因不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货偏强，库存国内有所去化，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行。