相关品种供应扰动影响减弱，镍价回归基本面逻辑。沪镍震荡下行，主力合约收跌1.1%，报121380元/吨，回吐昨日涨幅。当前精炼镍市场供应过剩的整体格局并没有改变，国内外库存仍在持续增加。尽管印尼方面在供应端出现了一些利多扰动，但整体影响有限。 镍矿市场交投氛围尚可，镍矿价格持稳运行。菲律宾方面，矿山报价维持坚挺。装船方面，台风天气预计将对菲律宾现有出货矿山造成影响，装货发船会有一定迟滞。当前，国内铁厂多数亏损，降负生产，库存尚有月余下，节前补库意愿有限。矿端供应整体持宽松格局，且下游镍铁市场看涨情绪降温，国内镍矿价格预计短期持稳运行。印尼方面，印尼镍矿供应维持宽松格局，当地各园区铁厂库存较为充足，短期补库意愿不大。 当前MHP镍价格维持在高位，市场供应也处于紧缺状态。受这一因素影响，硫酸镍的生产成本随之上升，企业当下的亏损情况也有所加重。成本端对价格的支撑力度较强，目前硫酸镍实际成交价格已涨到28000元/吨左右。从市场预期来看，多数硫酸镍生产企业认为下个月价格会上涨，涨幅大概在400元/吨上下。需求方面，下游的三元前驱体厂家，为应对国庆假期的备货工作已基本完成。对应到硫酸镍供应端，大部分盐厂本月的订单已全部交付完毕，目前没有多余现货可出售，少部分盐厂因停产，有库存可出。 对于后市，金源期货评论表示，美国二季度经济读数表现亮眼，美联储抗通胀成果显著，对镍价有所提振。博罗依台风或对菲律宾镍矿活动有所扰动，资源端或再起波澜。下游铁厂亏损尤在，对高矿价抵触较强，上下游或陷入僵持。硫酸镍支撑支撑较强，部分盐厂停产，市场资源有限。纯镍市场交投冷清，升贴水无明显变动。短期关注台风扰动强度，镍价震荡运行。

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水 2350元/吨（ 0），进口镍升水 300元/吨（-0），电积镍升水 50元/吨（-0）。 【市场走势】日内有色金属普跌，整日沪镍主力合约收跌0.58%；隔夜基本金属涨跌互现，沪镍收涨0.47%，伦镍收涨0.92%。日内主力完成移仓换月。 【投资逻辑】印尼镍矿价格坚挺，据悉部分镍铁产能再次转冰镍，预计后期镍铁供应以及回流国内量会有所收缩，国内镍铁价格上涨至955.5元/镍点附近，国内铁厂仍多处于亏损状态，价涨钢厂利润持续修复，部分不锈钢厂维持减产，周内社会库存增加；新能源方面，下游逐渐进入补库阶段，累积增速逐渐修复，三元正极材料以销定产，产量环增。日内硫酸镍价格微涨，折盘面价12.78万元/吨。纯镍方面，近期国内外库存增加。 【投资策略】印尼对190家矿企进行制裁其中涉及36家镍矿企业，不足三百万湿吨镍矿，影响相对较小，盘面再次于12万附近获支撑，暂维持区间操作思路；成本支撑叠加下游消费进入“金九”传统消费旺季，不锈钢价格获支撑，但上方空间持续未打开，操作上观望为主，后期关注旺季下游补库进展。

沪镍震荡下行，主力合约收跌0.58%，报120730元/吨。印尼近期传出多次供应扰动消息，但整体影响的范围有限。镍基本面变化不大，国内外精炼镍持续累库背景下，价格承压运行，但矿端价格平稳，叠加硫酸镍阶段性供需错配，为价格提供一定支撑，镍价波动区间受限。 镍矿价格暂稳运行，镍矿市场新一轮报价开出，菲律宾CNC矿山1.3%FOB31。近期受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻。但印尼及菲律宾的开采活动未受影响，菲律宾方面，矿山报价维持坚挺。装船方面，苏里高等矿区未受影响。印尼政府宣布因未及时缴费暂停190家矿企采矿权，涉及镍矿36座，配额共计300万吨，占总镍矿配额的1%，影响较为有限。近期印尼镍矿消息频繁，但目前尚未影响产业，镍矿不确定增强，镍矿价格仍然坚挺。 近期镍铁价格涨势有所放缓，下游不锈钢价格偏弱，旺季预期难兑现，镍铁上方空间受限。硫酸镍价格继续走高，市场询价活跃，原材料中间品维持偏紧格局，目前钴价走高叠加原料偏紧，MHP需求较为活跃，价格或仍有上涨空间，对硫酸镍提供成本支撑。三元前驱体观望情绪浓厚，成本高企导致利润亏损加重，一定程度上抑制对硫酸镍的采购。精炼镍环节，需求端整体表现一般，价格缺乏明显驱动。 对于后市，金源期货评论表示，美联储降息决议落地后，宏观利多出尽把镍价打至低位。国内货币环境或在利差平稳驱动下进一步放宽，宏观面或有二次提振。同时，镍矿价格表现坚挺，且印尼新一轮RKAB审批在即，成本支撑尤在，镍价或在箱体下沿获技术性修正。基本面暂未看到明显驱动，供给高位背景下，现货库存累库压力有所回升，表明下游消费强度不佳，基本面弱现实未变。

沪镍低开高走，全天维持区间波动，主力合约收跌0.06%，报121500元/吨。镍产业链内部结构分化，硫酸镍受益于下游需求启动，阶段性供需失衡导致价格连续上涨，镍铁价格也表现强势，但精炼镍供应过剩格局维持，国内外累库压力加大，对镍价形成拖累。 精炼镍方面，短期内供需关系相对平衡，暂未出现明显的矛盾。然而，国内外持续累库对市场形成了一定的压制。上半年，国内和国际库存呈现分化态势，表现为国内去库，海外累库，国内持续出口以及隐形库存问题导致内外价差进一步收窄。但近期国内外库存都开始趋向于增加库存，过剩压力加剧。现货市场，整体价格波动较为有限，下游企业维持按需采购的策略，尚未出现大规模的补库行为。 镍矿市场较为平静，亟待矿端新一轮报价落地，镍矿价格维稳运行。镍铁市场方面，价格仍在继续攀升。下游不锈钢市场短期内价格表现疲软，不锈钢利润微薄，预计将对原料价格形成一定的压制，镍铁价格上涨空间有限。尽管镍铁整体市场维持小幅过剩格局，但目前贸易端的采买情绪高涨，过剩情况尚未在现实端显现。未来需要重点关注贸易端的出货情况。若贸易端出现集中抛售，镍铁价格可能会面临回落风险。 对于后市，混沌天成期货评论表示，全球镍元素供需过剩的格局未改，短期宏观降息节奏未超预期，印尼供应扰动影响有限，因此镍价维持偏弱震荡。后续短期关注宏观因素落地后全球需求走向情况，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。

周三镍价震荡运行。宏观方面，美国ppi数据意外降温，美元指数应声下跌，但随后又收复跌幅，最终收涨0.07%。镍铁方面，铁厂利润亏损虽有修复，但仍处于较低水平，同时“金九银十”传统消费在即，不锈钢厂8、9月排产有增加预期，对镍铁需求形成拖底，预计镍铁价格短期预计继续稳中偏强运行。中间品方面，供应端现货库存处于紧缺状态，部分贸易商由于可售货源告罄，已暂停报价，而需求端部分电镍、硫酸镍生产企业仍有采购需求，给予价格一定支撑。 整体而言，短期宏观氛围积极，降息预期升温或带动镍在内的有色品种整体走强。从产业来看，虽然精炼镍供应过剩格局不改，但中长期来看，美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限；同时短期不锈钢“金九银十”传统旺季预期难以证伪，镍铁价格或有支撑，若宏观降息叙事强化，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情，因此建议后市逢低做多为主。本周沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。

沪镍震荡下行，主力合约收跌0.67%，报120700元/吨。镍矿价格坚挺，镍铁和硫酸镍价格走强为镍价提供支撑，但精炼镍供应过剩问题严峻，全球库存延续累增态势。基本面多空因素交织，镍价缺乏明显驱动，跟随宏观情绪区间波动。 镍矿方面，9月镍矿主流升贴水维持在23-25美元/湿吨，但基准价小幅下调，镍价底部支撑依旧。9月以来，印尼宣布严打国内非法采矿，但市场情绪热度不佳，价格表现相对平稳。10月印尼即将开始2026年镍矿审批工作，镍矿供应不确定性增强，整体价格偏坚挺。镍铁市场价格继续上涨，下游不锈钢短期价格偏弱，但传统旺季预期尚难证伪，镍铁整体存在需求支撑。考虑到短期镍铁过剩集中在贸易端，供需整体缺乏明显压制，短期价格偏强。 精炼镍暂无明显供需矛盾，上周外盘大幅累库，现货市场整体成交尚可，但下游无明显补库动作。硫酸镍价格继续走高，市场询价活跃，原料端中间品维持偏紧格局，折扣系数继续上涨。需求端下游三元询单明显转好，硫酸镍阶段性供需错配导致价格强势上涨。但中期有新增产能投产，且需求端可持续性不高，整体供需有望回归宽松，价格上行空间受限。 对于后市，金源期货评论表示，美联储降息预期及印尼扰动理论上对镍价均有利多提涨，但盘面价格走势低迷。现货市场交投平平，尽管镍已处于去库阶段，但绝对库存仍处近年绝对高位。且进口窗口打开，冶炼开工抬升，供给压力再起。短期镍或仍处于政策预期与弱现实的博弈，镍价震荡。

有色金属普跌，沪镍跟随下行，主力合约收跌0.53%，报120850元/吨。美国7月JOLTs职位空缺降至新低，失业人数超过空缺职位，劳动力市场边际降温，9月降息预期强化。镍基本面产业逻辑未有明显变化，短期成本支撑仍然较强，中长期供应过剩格局仍难以缓解。 菲律宾镍矿恢复供应，印尼方面镍矿市场供应也较为宽松，但镍矿价格仍然维持坚挺。镍矿市场新成交落地，1.4%镍矿CIF50.5成交，环比上涨，菲律宾去至印尼1.3%镍矿出价去至43-44。下游不锈钢短期价格偏弱，但旺季降临背景下预计回落空间有限，镍铁整体存在需求支撑。但考虑到目前产业链下游成材端投机需求及刚性消费都未见明显改善，不锈钢正反馈周期尚未开启，镍铁上方空间短期受限。 镍产业链表现分化，短期精炼镍方面暂无明显供需矛盾，去库节奏也有所放缓，近期镍价回落，市场整体交投热情有所上升。新能源电池旺季需求预期下向好，但目前受限于产业需求量级有限，对镍需求拉动幅度不高。镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂报价持续走高。 对于后市，金源期货评论表示，美国经济揭皮书暗示停滞风险，劳动力市场数据下行，市场利率预期美联储9月降息概率已高达97%附近。产业无明显改善，镍矿价格维持平稳，镍铁价格依然强势，钢企排产环增或继续提振镍铁价格。硫酸镍供给维持低位，市场采买热度延续，下游或迎旺季备库。纯镍交投平平，镍价走弱后为有效提振升贴水，镍价震荡偏强。

沪镍震荡下行，主力合约收跌1.1%，报121790元/吨。美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，美联储降息预期强化。印尼局势逐渐降温后，镍供应潜在风险解除，基本面变化有限，目前边际成本支撑依旧坚挺，价格表现偏强。但中长期过剩问题依旧存在，新增产能释放后过剩压力凸显。 镍矿方面，9月镍矿主流升贴水维持在23-25美元/湿吨，但基准价小幅下调，镍价底部支撑依旧。短期镍矿价格下调空间有限，但考虑到年内镍矿依旧宽松，关注远月镍矿价格情况。近期镍矿市场观望为主，交投氛围较为平静，镍矿价格持稳运行。当前国内和印尼1.3%镍矿资源均可CIF42成交。菲律宾方面，矿山报价坚挺；装船出货方面，效率尚可。下游镍铁价格企稳，国内铁厂利润亏损回复有限，对镍矿采购维持谨慎，过高价格接受意愿不高。 硫酸镍阶段性供需错配，价格连续上涨。部分厂商受原料供应紧张的影响，且部分盐厂停产检修，硫酸镍总体产量减少。MHP价格走高，硫酸镍生产成本支撑较强，下游企业产量增加，故而对硫酸镍的采购量有所增加，需求向好。但中期有新增产能投产，且需求端可持续性不高，整体供需有望回归宽松，价格上涨仍需新的增长点。 对于后市，金源期货评论表示，宏观上再起波澜，美元指数大幅上扬施压镍价，美最高院与特朗普之间或开启新一轮博弈。矿价表现平稳，镍铁价格回升但尚未修正利润。钢企9月排产有所修复，或存补库预期，镍铁基本面或有改善。硫酸镍供给受限，下游排产持续环增，但对高价镍盐接受度不高。纯镍市场交投冷清，升贴水走弱。镍价下跌后会对现货市场有所提振。镍价区间震荡。

沪镍震荡上行，主力合约收涨1.17%，报121760元/吨。镍产业链供应维持高位，国内表观需求维持高位，但终端需求预期较弱，供应过剩格局维持，镍价主要随宏观环境震荡。近期美联储降息预期提升，基本金属有上行驱动，镍价随之反弹。 近期镍价震荡运行，精炼镍现货交投整体一般，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有涨。镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存累库。近期镍铁价格上调，镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库。不锈钢厂排产增加，成本支撑犹在。宏观情绪消退，不锈钢回归基本面，供过于求格局未改，“金九银十”旺季需求能否如期兑现尚需观察，但钢厂供应却有增加之势，后续价格依旧承压。 硫酸镍方面，上周五鲍威尔讲话释放鸽派信号，伦镍价格有所反弹，镍盐生产即期成本有所回升。镍盐厂现货库存水平低，部分厂商受原料供应紧张的影响，产量减少，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价。下游需求端来看，正值下游采购节点，部分前驱厂近期有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。 对于后市，金源期货评论表示，在美联储鸽派预期驱动下，宏观情绪进一步修正，镍价表现强劲。但现货市场未有明显起色，资源端的拖累暂不明显，镍铁价格仍有探涨迹象，传统消费或将迎来金九银十，消费预期尚可。纯镍交投平平，下游刚需采买，升贴水微幅上调。短期宏观情绪或有回暖，镍价重心上移，但基本面缺乏提振，上方空间有限。