沪镍窄幅波动，主力合约收跌0.3%，报119830元/吨。7月国内镍矿、镍铁与精炼镍进口显著提升，国内镍元素供应显著上升。美联储7月纪要释放鹰派信号，海外风偏持续收缩，基本面和宏观面均缺乏明显驱动，沪镍延续震荡格局。 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。本周菲律宾所有装点均有降雨，装运条件仍不理想。不过，随着发运量进入高峰，镍矿港口库存持续增加，供应充足。 近期镍价小幅下跌，下游企业入场采购有所增加，精炼镍现货交投尚可。各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，金川及俄镍资源现货升贴水小幅上涨。目前不锈钢下游需求仍偏弱，虽然国内不锈钢企业6、7月已减产，但库存仍居高不下。近期不锈钢价格回升已带动钢厂利润回升，后续减产力度存疑。三元前驱体订单回暖，八月企业为金九银十有所备库，企业产量预计有所增加，需求有所改善，带动硫酸镍需求提升。 对于后市，金瑞期货评论表示，当前镍产业矛盾集中于不锈钢市场表现，“不锈钢-镍矿-一级镍”的压力传导路径决定了一级镍的成本中枢位置，近期不锈钢在修复至13000附近后持续回调，市场情绪再度悲观，我们判断库存和供给压力仍在。展望后市，不锈钢传统旺季需求表现有待观察，主要关注龙头钢厂出货节奏，镍价短期缺乏驱动，整体维持偏弱判断。

沪镍延续偏弱震荡格局，主力合约收跌0.48%，报119930元/吨。纯镍供应过剩趋势难以扭转，但当前镍价面临一定的成本支撑，镍自身供需矛盾有限，跟随宏观情绪震荡运行。 印尼镍矿紧缺随着雨季结束，对镍价的支撑减弱。近期印尼镍矿内贸基准价小幅下跌，当前内贸主流升水维持 24，由于利润微薄，印尼部分铁厂对8月（二期）升水持看跌预期。菲律宾方面，9月1.3%镍矿资源FOB32成交居多，矿端价格稍有上探。下游镍铁行情趋稳，铁厂仍处于亏损状态，对过高镍矿原料价格接受意愿不高。 近期精炼镍价格偏弱运行，下游企业采购节奏未见明显变化，精炼镍现货交投整体一般。不锈钢方面，钢厂检修逐步完成，供应逐步回升，需求端仍面临海外需求走弱与国内出口减量的压力。新能源方面，近期前驱体及三元正极企业产量增加，对硫酸镍的采购量有所增加，需求向好。硫酸镍生产成本支撑较强，报价维持在98折以上，镍盐厂挺价情绪浓厚，部分厂商受原料供应紧张的影响，产量减少。 印尼官方表示将对1000对余座违法矿山进行排产，但发言未直接提及镍矿。对于后市，金源期货评论表示，镍矿延续宽松预期，不锈钢现货走弱，下游消费依旧低迷，拖累镍铁价格涨势放缓。精炼镍现货交投冷清，市场延续观望态势，基本面暂无改善。短期关注印尼违规镍矿审查进展，警惕资源扰动事件，镍价震荡。

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水 2200元/吨（-0），进口镍升水 350元/吨（-50），电积镍升水 125元/吨（-0）。 【市场走势】日内有色金属普跌，整日沪镍主力合约收跌0.29%；隔夜基本金属涨跌互现，沪镍收跌0.1%，伦镍收跌0.16%。 【投资逻辑】印尼镍矿价格坚挺，据悉部分镍铁产能再次转冰镍，预计后期镍铁供应以及回流国内量会有所收缩，国内镍铁价格上涨至926元/镍点附近，国内铁厂仍多处于亏损状态，价涨钢厂利润持续修复，部分不锈钢厂维持减产，周内社会库存继续增加，国内外消费较弱状况持续；新能源方面，下游逐渐进入补库阶段，三元正极材料以销定产，产量环增。日内硫酸镍价格继续上涨，折盘面价12.53万元/吨。纯镍方面，近期国内外库存增加。 【投资策略】周五消息印尼总统称要严惩非法采矿行为，或涉及镍矿，短期产业层面缺乏矛盾，暂维持区间操作；不锈钢盘面偏强运行，“反内卷”背景下预计不锈钢会持续优化长期过剩的产业格局，后期关注库存变化情况。

沪镍小幅走高，主力合约收涨0.8%，报收122130元/吨。目前精炼镍供应过剩格局不改，镍中间品产能持续释放，矿端价格松动，镍价中长期仍然承压，短期宏观情绪有所升温推动镍价回升。 精炼镍产量维持高位。 硫酸镍价格上调，多数厂商对本月硫酸镍价格呈看涨态度，月初依然在询价，市场交易活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业产量保持稳定，硫酸镍生产支撑较强，报价维持在97折以上，镍盐厂挺价情绪浓厚。7月硫酸镍产量小幅增加，三元前驱体企业产量略减，但镍板对硫酸镍需求上升，导致硫酸镍产量整体上涨。现阶段MHP偏紧系数坚挺，硫酸镍生产利润微薄，叠加8月硫酸镍散单企业技改影响产量，散单市场价格将小幅上涨，下游三元前驱体需求旺季的情况下，将提高对硫酸镍需求。 对于后市，金源期货评论表示，宏观上存在降息预期升温与需求走弱之间的博弈。产业上维持相对平稳，海外资源供给预期回升，但镍矿价格表现较为抗跌，成本重心依旧强劲。供给端受成本驱动，短期或难出现明显降产，基本面偏弱现实不改。预计镍价在宏观预期博弈下震荡运行。

8月国内政策与事件预期平淡，海外降息预期与关税政策主导市场，不确定性上升，市场风险偏好有所下降。镍基本面无明显变化，缺乏明显驱动，镍价维持震荡整理格局，主力合约收跌0.14%，报121180元/吨。 镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存延续累库，2025年印尼RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，不过，考虑到雨季尚有影响，镍矿价格抵抗式下跌，对镍价形成弱支撑。近期镍生铁价格有所抬升，虽亏损程度降低，但国内冶炼厂仍处成本倒挂状态，在持续亏损情况下，多数高镍生铁冶炼厂继续维持低负荷运转，国内镍铁产量维持低位。 国内精炼镍产量维持高位，供应压力维持。据SMM，7月中国精炼镍产量环比增加3%，国内精炼镍企业开工率为61%。7月份头部企业生产节奏维持稳定，个别几家冶炼厂产量上行，带动整体精炼镍产量小幅增加。但是，下游需求进入淡季，叠加宏观情绪反复，现货成交一直较为冷清，下游采购仅维持刚需。 对于后市，混沌天成期货评论表示，市场对关税影响担忧上升，但同时美联储9月降息预期大幅上升，抵消部分关税悲观预期，镍跟随色板块震荡运行。供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，近期印尼冶炼厂有生产放缓迹象。需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。

沪镍窄幅波动，主力合约收涨0.97%，报121850元/吨。当下镍矿价格坚挺，但菲律宾走出雨季，原料供应逐渐宽松。印尼政策干扰减弱，今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量较为有限，下半年存释放预期。目前价格运行在成本附近，有一定成本支撑，但精炼镍过剩较为严重，库存持续累积，上方压力显著，价格震荡运行。 镍矿价格持稳运行。当前菲律宾1.3%镍矿主流成交价多在CIF42，1.4%镍矿主流成交价多在CIF50附近；菲律宾至印尼1.3%镍矿主流成交价多在CIF41。菲律宾方面，苏里高及迪纳加特等矿山虽有降雨天气，但装货效率尚可。印尼方面，8月（一期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水方面，8月（一期）升水以 24为主流，环比持平。近期镍铁市场情绪转暖，市场议价区间上移，镍铁报价拉涨至930-940元/镍（舱底含税），镍铁价格稳中偏强运行。长期亏损下国内铁厂谨慎采购镍矿，国内铁厂多维持降负荷生产，原料采购维持谨慎。 近期MHP市场流通量相对紧俏，部分贸易商可外售量已出现告罄。因此部分贸易商上抬了报价系数，目前主流报价镍系数为85-86%。从需求端来看，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单，整体采购情绪相对较弱。镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，询价情绪有所回暖，价格接受度略有上浮。 对于后市，银河期货评论表示，美联储降息呼声较高，市场担忧其独立性受影响，同时市场交易美国经济衰退，镍价既有通胀预期支撑，又受经济放缓拖累。产业方面，镍过剩预期仍在，8月虽然原生镍供需双增，但幅度有限，库存缓慢增加。镍价缺乏驱动，暂时维持震荡格局，关注宏观局势变化。

沪镍小幅冲高回落，维持区间震荡运行，主力合约收涨0.83%，报120910元/吨。近期宏观预期较为反复，镍基本面变化有限，镍矿价格有所走弱，精炼镍成本支撑松动。中长期供给过剩格局不改制约价格上方空间，短期镍价贴近成本线附近，盘面跟随宏观情绪波动。 6月国内精炼镍表观消费量3.18万吨，环比小幅下滑，但整体仍处于高位区间。2025年上半年国内精炼镍累计表观消费量19.96万吨，同比增加52.35%。受补库需求支撑，上半年精炼镍表观消费量增长明显。合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，电镀需求较为稳定。不锈钢需求一般，近期不锈钢厂有部分检修动作，供应压力有所放缓，但减产效果不明显，社会库存去库缓慢。近日不锈钢利润虽然稍有恢复，在原料采购上钢厂仍持观望态度，谨慎采购。 硫酸镍方面，月初多以交货为主，部分厂商对后市价格呈看涨态度，依然在询价，市场交易活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业报价和产量保持稳定，硫酸镍生产支撑较强，维持在96折上下，镍盐厂挺价情绪浓厚。7月硫酸镍产量提升明显，主要是冶炼厂新增产能释放叠加消费旺季即将来临，一体化企业加大硫酸镍库存备货，此外，前驱体企业订单回暖及备货需求释放，镍盐消费量稳步提升。 对于后市，混沌天成期货评论表示，海外经济数据走弱，尤其是就业数据的下修，引发对关税影响的担忧。供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，近期印尼冶炼厂有生产放缓迹象。需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。短期内关注国内政策持续性与力度变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。

沪镍低开高走，主力合约收涨0.54%，报收120630元/吨。上周国内宏观情绪退潮，沪镍跟随有色板块回调至相对低位。美国非农数据大幅低于预期，美元指数走弱，市场降息预期提升。精炼镍基本面暂无明显供需矛盾，镍矿供应逐渐宽松，但供应释放缓慢，镍矿价格下跌缓慢，成本端仍有一定支撑，镍价小幅反弹。 镍矿方面，市场多观望态度，镍矿价格弱稳运行。上周1.3%镍矿主流成交价多在CIF42，1.4%镍矿主流成交价多在CIF50附近。菲律宾方面，矿山1.3%FOB报价多在30-32，目前未有成交落地。8月上半月印尼基价小幅回升0.2美元/湿吨，但随着镍矿配额的进一步释放，主流升贴水小幅下滑1美元/湿吨至23美元/湿吨，考虑到雨季尚有影响，镍矿价格抵抗式下跌。菲律宾受台风影响，也将影响一部分镍矿运输。 上周镍价偏弱运行，下游企业多数仍以按需采购为主，整体采购节奏未见明显变化，少量逢低入场采购企业，多以相对低价电积镍资源为主，精炼镍现货交投整体略有好转。精炼镍整体库存水平维持波动，尚未出现趋势性累库拐点。内外价差方面，由于缺乏明显贸易流向，内外镍板供需相对均衡，资金扰动下基本维持在区间内波动。镍中长期过剩格局不改，叠加中间品产能不断释放，成本中枢有望下移，中长期易跌难涨，短期价格徘徊于火法冶炼成本附近，驱动有限，受宏观情绪影响较为明显。 对于后市，西南期货评论表示，交易情绪消退，逻辑回归基本面，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存重回累库趋势，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢在反内卷政策提振下，盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价震荡运行。

美联储连续五次维持利率不变，7月声明中下调经济增长判断，但美联储主席鲍威尔表态偏鹰，强调抗通胀优先，未对9月降息给出指引。国内7月政治局会议如期召开，与市场此前预期一致。在宏观事件相继落地后，市场风险偏好有所回落，商品情绪降温，沪镍跟随有色板块调整，主力合约收跌1.79%，报119830元/吨。 镍矿价格弱稳运行。菲律宾方面，当前受台风天气影响，装船出货效率受阻。矿山1.3%FOB报价多在30-32，目前未有成交落地。印尼地区天气稍有好转，但镍矿供应还需时间修复，8月镍矿升水仍维持在24-25美元/湿吨，矿价居高不下。随着菲律宾逐渐走出预计，发货量逐渐增加，国内镍矿港口库存缓慢累库，后续仍有增加预期。不过，印尼新增中间品产能逐步投放，对镍矿需求增加，部分菲律宾镍矿发运印尼，也对矿价形成支撑。 精炼镍产量维持高位，目前镍价处于火法冶炼成本附近，镍企并未出现大规模减停产动作，开工率维持较高水平。近日镍价偏弱震荡，下游企业采购节奏未见明显变化。不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。新能源汽车销量增速放缓，且面临反内卷环境，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。不过，目前正值前驱体厂补库节点，当前硫酸镍市场流通量偏紧，硫酸镍价格坚挺。 对于后市，混沌天成期货评论表示，海内外会议内容符合预期，供需方面，供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。短期内关注国内政策持续性与力度变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。