SMM 1月23日讯：1月23日，在印尼开采配额或增加、宏观氛围偏空以及下游需求减弱等因素的拖累下，沪镍今日震荡下行，以近3%的跌幅领跌内盘基本金属。截至日间收盘，沪镍主连以2.74%的跌幅报124150元/吨。 伦镍方面，今日同样呈现下跌态势，截至16:48分，伦镍以0.85%的跌幅报15585美元/吨。 现货方面，据SMM现货报价显示，截至1月23日， SMM 1#电解镍 现货报价在今日也难逃下跌的命运，在下跌2700元/吨之后，SMM 1#电解镍现货报价跌至123950~126950元/吨，均价报125450元/吨，单日跌幅达2.11%。 》点击查看SMM镍品目现货报价 对于近日镍价下跌的原因，SMM认为，主要有以下三方面原因： 一方面是宏观氛围偏空 ，当地时间1月21日，美国总统特朗普声称，美国政府正在讨论从2月1日起对中国出口到美国的商品征收25%的关税，外交部发言人毛宁表示，关于这个问题，我们多次表明了中方的立场。我们始终认为，贸易战、关税战没有赢家，中方始终坚定维护国家利益。 目前，特朗普对中国的关税政策暂时尚有不确定性，征收关税的幅度目前市场上也众说纷纭，有市场观点认为此举是为了增加谈判筹码，市场正在持续等待政策细节，美元指数维持在108上方，令有色金属承压运行。 二是消息面上，近期印尼开采配额可能会增加 ，据最新消息，APNI秘书长梅迪·卡特琳·伦克（Meidy Katrin Lengkey）表示，2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨，目前印尼镍矿石产量已占全球总产量的63%，这种情况导致全球镍市场供应过剩。 而针对此前其讨论的削减产量的议题，其表示“ 减产可能会针对那些新成立的企业，这些企业尚未获得政府批准的RKAB。 对于那些刚提交申请的企业，可能会被重新审核。目前还有很多公司尚未获得批准。” 因此，目前来看，印尼RKAB的相关消息对市场难以形成提振，全球镍市场在2025年上半年环比去年同时期来看相对宽松。 》点击查看详情 三是需求转弱的拖累。 据SMM调研，下游主要消费板块——不锈钢市场，据SMM了解，不锈钢企业在小年前迎来第二波集中放假时间段，年前冬储氛围较为浓厚，不锈钢市场目前累库较多，节后预计市场以消化库存为主。下游消费转弱，也令镍价承压下行。 库存方面： 截至1月17日，SMM纯镍社会库存总计42397吨，相较1月10日增加2542吨，增幅达6.38%。上周镍价震荡上行，市场成交清淡，贸易商为出货主动降低升贴水，国内现货升贴水快速下降。 本周纯镍最新库存数据将在1月24日发布，考虑到下游大部分企业已经放假，需警惕后续纯镍库存持续累库的风险。 综合来看，镍矿供应有宽松预期，纯镍市场依旧延续过剩态势，叠加春节来临下游消费转弱，镍价承压下行。后续，还需关注宏观方面的指引，以及节后下游复苏情况和印尼镍产业政策的相关动态，短期预计镍价或维持震荡运行。 机构评论 上海中期期货表示，镍矿供应边际宽松，纯镍过剩延续，海内外库存继续累库。需求端“两新”政策延续，房地产行业下行收窄，需求存在一定的预期。但美对华加征关税及货币政策等宏观扰动仍牵动市场。我们预计，纯镍定价的主要逻辑仍围绕成本，上下弹性关注美元指数、节后下游复苏情况及印尼镍产业政策，建议区间操作为主。 期货日报评价称，近日印尼政府官员表态，承认当地政府正在审核配额情况，但目前尚未实施减产，将在企业需求与产能之间保持平衡。由此可以判断，印尼政府旨在限制企业扩产为镍价托底，并非进行供应端大幅收缩。去年以来，海外高成本镍企有所减产，但中国和印尼新增产能逐步释放，对冲了海外产能减量，镍产业链过剩格局仍难以扭转，国内外镍库存持续攀升，对镍价形成较大压力。印尼削减镍矿配额的消息逐步被市场消化，在基本面偏弱的格局下，叠加宏观氛围偏空，沪镍承压大跌。 金瑞期货表示，今年印尼镍矿预计维持紧平衡，限制冶炼扩产而非阻止，故过剩格局仍然明确，维持成本定价逻辑，政策风险有所缓释。短期内印尼方面或无进一步政策行动，仍建议区间操作，等待区间低位可适当做多。 迈科期货表示，国内中央金融办印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，关注今晨国内召开的新闻发布会。海外特朗普上台后政策反复，放大波动。恰逢长假来临，市场资金谨慎防御，规避风险为主。现货市场进入假期模式采销冷清，现货升水回落，LME仓单继续上涨，节前或偏震荡，中期震荡偏多。震荡。

整体来看，2024年沪镍期价呈现先涨后跌的震荡格局，年初自123000元/吨附近开始，最高冲至5月末的160000元/吨，随后开始震荡下跌，并逐步跌至年初低点。展望2025年，随着全球经济的逐步复苏，基建设施加速推进，政策利好持续落地，同时新能源汽车等新兴产业快速发展，需求上涨为镍价提供稳定支撑。另外，印尼作为全球重要镍矿生产国，其生产许可证发放速度放缓对全球镍供应有着显著影响，为镍价上涨提供有利条件。因此，预计2025年镍价或出现反弹，震荡中枢有望上移。 2014年印尼正式实施了镍原矿出口禁令，规定在印尼的矿企必须将原矿在当地进行冶炼或精炼后才可出口，这一政策持续至2017年1月。印尼放开了镍原矿出口，但对出口配额以及出口矿石品位进行了规定，并且政策鼓励原矿加工后再进行出口，降低原矿出口的依赖。由于政策效果并不理想，2019年印尼政府宣布提前实施镍矿出口禁令，将原计划于2022年的禁令提前至2020年1月执行。2021年印尼筹备在本土建立完整的镍电池生产线。2023年，印尼投资协调部部长宣布，印尼将限制镍冶炼厂建设，以确保新建的工厂能够生产高附加值产品。印尼的多数现有冶炼厂已经在生产含镍40%的镍生铁及镍合金，应该优先利用矿石储量来生产高附加值产品，比如动力电池原料，并进一步推动下游产品增值80%~100%。同年5月，在 SMM东南亚镍铬锰不锈钢产业大会上，印度尼西亚镍矿工协会与上海有色网签署谅解备忘录，并宣布拟推出印尼镍价指数，以作为镍产品市场的参考指标。另外，新建指标也可以作为出口税收以及其国内镍矿定价的参考依据。同时，印尼政府加大对镍加工产业的投入，推动建设五大镍加工工业园区主要生产混合氢氧化物沉淀和镍钴硫酸盐等关键材料，以满足电动汽车发展需求。同年8月，印尼能源和矿产资源部部长宣布，其国内工业部已经同意暂停建设采用回转窑电炉（RKEF）法生产镍生铁的镍冶炼厂，标志着印尼政府对于镍资源利用方式的调整，以推动整个新能源产业绿色转型。 对于后续印尼政策，其主要表现在以下几个方面：一是印尼镍矿目前被过度消耗，进而引发资源枯竭担忧。二是印尼政府继续执行镍下游发展政策，致力于向附加值高的新能源汽车相关产业发展；三是管理镍矿或镍产品供应以支撑镍产业链价格。 2024年镍价整体表现为弱势运行。 2024年年初全球镍供应过剩局面持续加剧，但随着我国经济持续回暖，镍价在二季度出现反弹。进入三季度后，供应宽松局面虽有小幅改善，但是下游需求仍然表现弱势，整体需求增长不及市场预期，镍价再度向下调整。全球经济复苏的不确定性，尤其是欧美国家的需求恢复表现较差，对整体有色板块尤其是镍价上涨产生了压制。整体产业链过剩仍然是2024年镍价面临的主要矛盾。 展望2025年，一方面，随着全球经济进入复苏，政策利好持续落地，新能源汽车等新需求上涨将为镍价提供稳定支撑；另一方面，全球镍市场供应过剩情况有望改善，也将为镍价上涨提供有利条件。