宏观面，美国总统的全面关税引发的全球贸易战进一步升级，威胁要提高对亚洲大国的关税，欧盟提出实施反制关税，市场避险情绪升温。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。不过冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量继续爬升；印尼镍铁产能预计加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后基本复产，但环保检修影响产量，因此对高镍价接受度低，镍库存去化表现不佳。技术面，成交放量，多空交投分歧。操作上，建议暂时观望。