2024年12月19日，沪镍主力2501合约收盘跌1420元/吨至122830元/吨，跌幅1.14%。早间鲍威尔“放鹰”称美联储对明年降息持谨慎态度，施压大宗商品。叠加精炼镍供应过剩格局不变，镍价继续回落。目前镍价逐渐临近高冰镍一体化制精炼镍成本线，继续下跌空间不大。在海外交仓对过剩现货有较强消化能力情况下，短期镍价破位下跌概率较小，预计区间内偏弱整理为主。 现货市场方面，基本面偏空，无结构性变化，虽盘面价格下跌使得下游采购意愿有所走强，但12月份整体需求相对冷清的情况仍在延续。金川一号镍主流升水报价区间为3800-4000元/吨，平均升水为3900元/吨，与上一交易日相比下跌300元。俄镍升贴水报价区间为-100至-200元/吨，平均升水为0元/吨，与上一交易日持平。 硫酸镍方面，SMM电池级硫酸镍指数价格为26358元/吨，电级硫酸的报价在25990-26910元/吨，均价较昨日持平。从成本角度来看，今日LME伦镍价格持续回落至每吨15405美元，成本支撑力度持续走弱。在需求方面，市场有小量询单及成交情况，相比上周前驱体厂对盐价的接受度逐渐走高。在供给方面，盐厂依旧保持挺价情绪。预计在成本压力和库存水平的双重影响下，镍盐厂或将提高挺价系数，镍盐价格或将小幅上涨。

昨日市场传出印尼官员建议未来或应对镍产业供应进行限制的发言，使得市场担忧情绪渐起，镍价随之而涨，但该官员并未透露新限制措施的具体条款，也没有透露何时实施，今日消息影响减弱，叠加市场情绪降温，沪镍冲高后震荡回落，涨幅有所收窄，主力合约收涨1.24%，报收129110元/吨。 镍矿方面，目前中国和印尼两地镍矿市场仍然较为平静，菲律宾正值雨季，Zambales和Tawitawi矿区少量出货，1.3%品位镍矿FOB价格在29美元/湿吨左右，但国内铁厂由于生产亏损较多，仍以观望态度为主；印尼镍矿供应趋向宽松，价格弱稳运行，总的来看，镍矿成本支撑有所下移。 国内精炼镍开工率维持高位，一二级镍供应压力较大，需求端，不锈钢需求平稳，三元电池需求持续偏弱，精炼镍库存持续累增，过剩压力仍然较大。但目前镍供给大部分来自于印尼，当地官员表示要限制镍供应以稳定镍价后，市场反应强烈，当地政策对镍价有较为明显的影响，后续仍需关注具体政策动向。 对于后市，金瑞期货评论表示，预计25年上半年印尼镍矿供应充足，且静态视角看纯镍端全年过剩幅度仍大，消息刺激或难维持较长时间，但印尼政策扰动风险仍在，预计沪镍区间波动。

【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续回落至945元/吨附近，国内镍铁厂全部亏损，镍铁以及高碳铬铁价格下跌，不锈钢厂成本坍塌，下游以及贸易商接货积极性转弱，库存止跌回升，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，三元正极材料以销定产，排产环比续降，日内硫酸镍价格继续上涨，升贴水坚挺，折盘面价11.98万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。 【投资策略】产业链利润大幅挤压，短期供需矛盾不突出，区间对待；不锈钢跟随镍价反弹，短期上行动力略显不足，预期短期内维持震荡走势。

隔夜沪镍低位反弹，今日盘初延续涨势，主力合约涨超2%。近期美元指数高位回落，外部宏观压力有所减轻，国内重要会议临近，政策预期增加，整体宏观情绪有所回暖，叠加镍产业链成本支撑较强，推动沪镍止跌企稳。

【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续回落，国内镍铁厂全部亏损，镍铁以及高碳铬铁价格下跌，不锈钢厂成本坍塌，11月排产量环比增1.07%，现货降价促成交，下游以及贸易商接货积极性转弱，社会库存止跌，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，11月三元正极材料以销定产，排产环比下降，日内硫酸镍价格止跌回升，折盘面价11.95万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。 【投资策略】短期供需矛盾不突出，暂【120000，145000】区间对待；不锈钢【13000，14500】区间对待。

周四沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价128550元/吨，上涨1150，进口镍报 127150元/吨，上涨950。金川镍报130050元/吨，上涨1450。电积镍报127200吨，上涨850，进口镍贴50元/吨，下跌50，金川镍升水2850元/吨，上涨450。SMM库存合计3.72万吨，环比减少213吨。美联储鹰派理事鲍曼指出，在对抗通胀上美国已取得一定战果，但近几个月的进展陷入停滞。同时，多位美联储官员发声，表示降息推进需谨慎，通胀与就业依然是美联储关注的重点。 宏观层面，美联储官员对放缓降息节奏的观点整体趋于一致，12月降息25bp的概率已上升至57.8%，美元指数强势拉升，夜盘一度突破107高位。基本面上，菲律宾镍FOB矿价格上行速度放缓，天气因素对资源端的扰动有限，基本面暂无明显波动，镍价延续震荡。 操作建议：观望

昨日沪镍主力下午收盘价124880元/吨，当日-0.79%。LME镍三月15时收盘价15765美元/吨，当日-1.19%。 精炼镍方面，日内镍价跌势不改，基本面供应过剩格局不改，产业链镍铁及硫酸镍等品种近期走势偏弱，宏观面情绪逐渐回落，市场看跌氛围较浓，但高冰镍一体化成本支撑下下跌空间有限，近期部分外采原料制精炼镍的小型生产企业开始减停产。 近日镍价连续下跌，下游刚需陆续入场采购备货完毕，精炼镍现货需求逐渐降低，成交整体一般较前日明显转冷，各品牌现货升贴水多数持稳。昨日国内精炼镍现货价报124300-127050元/吨，均价较前日-1325元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-175元/吨，较前日 75元/吨，金川镍现货升水报1900-2200元/吨，均价较前日 150元/吨；LME镍库存报154452吨，较前日库存 3132吨。 硫酸镍方面，下游材料厂十月十一月排产基本微减，对高价镍盐接受度有限，硫酸镍价格跟随镍价回落。昨日国内硫酸镍现货价格报26700-27150元/吨，均价较前日-150元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格暂稳。 整体而言，市场对贸易战拖累全球金属需求的担忧加重，有色板块整体承压，但目前镍价临近高冰镍一体化成本线支撑，下跌空间有限。预计今日镍价震荡运行为主，主力合约参考运行区间122000元/吨-128000元/吨。

美联储降息，美元指数走软，隔夜沪镍高开高走，今日延续强势，主力合约涨超3%。印尼镍矿商协会总秘书近日透露印尼即将出台ESG标准，此外，涉及IUP、税收和SIMBARA系统的大幅改革的新法规将于11月发布，印尼镍供应存在扰动预期，镍价受提振反弹。

沪镍低位震荡，主力合约微跌0.22%，报收124520元/吨。近期受宏观情绪回落，以及镍矿价格松动影响，沪镍连续下调至前期低点附近，已跌破一体化高冰镍成本。不过，考虑到印尼配额发放仍不及预期，镍矿价格下跌幅度相对有限，或限制镍价下行空间，本周宏观事件较多，关注宏观情绪对镍价的指引。 近期精炼镍现货价格连续回落，下游企业逢低入场采购，市场整体成交有所好转，镍价持续下行情况下，厂家挺价心态升温。上周国内外交割库存均有较大增量，库存水平较高的情况下，交割压力不断增加，镍价疲惫尽显。出口方面，受前期套保单影响预计维持高位，若印尼新增产品流入海外，海外交割压力将进一步增加。 菲律宾雨季持续影响镍矿出矿情况，菲律宾镍矿发运量持续低位，市场出于出矿压力，矿山FOB报价松动，但在成本压力下矿山挺价心理渐强。 对于后市，西南期货评论表示，镍价基本面过剩格局延续，且下方成本支撑有所松动，短期价格预计跟随宏观情绪变化，长期仍以供需过剩逻辑为主。