近日沪镍增仓上行，上涨原因有二。

一、消息端扰动层出不穷，印尼政策变化主导盘面：

①据APNI采访透露，印尼政府将年度工作计划和预算（RKAB）中2026年的镍矿开采配额目标设定为2.5亿吨，同比下调三分之一。由于2025年初也曾削减RKAB配额，但后续通过多次补充审批而累计增长，因此分析认为，2.5亿吨大概率并非定数，落地实际值将相对宽松。

②APNI同步透露，印尼能矿部计划在明年1月或2月发布修订后的镍参考价公式，重点在于拟将镍的伴生矿钴列为独立商品并征收1.5%-2%的特许权税以增加政府收入。目前，镍矿中的钴金属通常被视为伴随物，并不计入贸易价格。虽然镍矿中钴含量仅约0.1%，但市场价值约为镍的两倍，后续若该项政策落地实施，将从矿端成本抬高单镍吨价值中枢。

③SMM报道，印尼林业工作组将对50家违规占用林地的镍矿企业征收总计约80.2万亿印尼吨的巨额潜在罚款，但随着部分矿山与政府部门的积极协商，预计总罚款将低于初值。该消息影响较小。

二、贵金属大幅回调，资金溢出，镍的低估值属性成较好标的，多头情绪偏强，盘面冲破高库存与弱需求的基本面压制，距年内最高136000仅一步之遥。

总的来说，镍自身供需变动有限，矿端库存偏高，市场亦并无大量成交，基本面对价格涨势并无坚实支撑，政策端预期引导占据主要，以此基础资金做多呈现急速拉涨。后市来看，除政策不确定性引导预期外，随着一季度印尼降雨强度提高，矿端供应收紧叠加上游挺价意愿明显，镍短期依然偏多。