沪镍小幅回落，截止收盘，主力合约收跌1.94%，报146450元/吨。印尼镍矿市场较为混乱，定价模式出现分化。印尼基准价格虽有上调，但下游对镍矿及中间品的接受程度尚需进一步观察，整体成本仍处高位运行；而菲律宾镍矿价格则已显著走弱。与此同时，中东地缘局势持续动荡，在硫磺供应紧缺的背景下，印尼湿法冶炼项目仍面临减产风险。总体来看，多空因素相互交织，沪镍维持区间震荡格局。 随着菲律宾主产区雨季临近尾声，镍矿进入旱季，产量与发运量均有所提升。菲律宾镍矿供应明显增加，大部分矿商已能正常出货，此前供应偏紧的局面逐步缓解。不过，受下游冶炼厂成本与售价严重倒挂的影响，需求端持续压低采购价格，对高价矿石的接货意愿降至冰点。在此背景下，矿商态度出现松动，开始尝试以让利折扣的方式促进成交。出口方面，预计将有数船镍矿发往印尼，反映出印尼市场的采购需求正在回暖，但与去年同期相比仍有一定差距。 精炼镍现货市场成交氛围平淡，贸易商与下游企业普遍持观望态度。长假结束以来，整体交投延续低迷态势，部分商家虽试图逢低建仓，但采购量十分有限，询盘虽有增多，实际下单却极其谨慎。硫酸镍方面，供应端多重利好共振，印尼镍矿配额被大幅削减，韦达湾矿山即将停产，霍尔木兹海峡航运受阻导致硫磺库存趋紧。下游备货需求有所释放，叠加5月排产回升预期改善采购情绪，镍盐价格接受度有所提高，采购情绪较前期改善。 对于后市，金源期货评论表示，美伊小规模交火令风险类资产价格承压，美军表示不寻求主动升级但保留作战权利，中东局势存在不确定性；基本面来看，当前中东硫磺供应仍然不畅，多数印尼MHP企业或因原料短缺而出现大幅减产，此外ESDM修改镍矿HPM计价公式，进一步推高镍矿的综合成本，预计镍价将进入短暂调整。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于147950元/吨，下跌0.94%。不锈钢主力合约收于15375元/吨，下跌0.97%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为149200元/吨，升水为1150元/吨。SMM电解镍为148300元/吨。进口镍均价调整至147450元/吨。电池级硫酸镍均价为34330元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为6609.09元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-1.8%。8-12%高镍生铁出厂价为1132.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为7.62%。纯镍上期所库存为71184吨，LME镍库存为277890吨。SMM不锈钢社会库存为945900吨。 【南华观点】日内镍不锈钢有所回调，底部支撑仍较为坚挺。 印尼ESDM部长表示后续印尼或加强与菲律宾矿产供应合作，菲律宾或成为重要原料补充方。此外近期印尼出口税事项重新进入视野，印尼财政部长拟对暴利产业增加赋税以缓解财政压力，其同步强调政府或对下游产品提供特定激励作为补偿以支持电池领域平稳发展，而镍产业则作为核心锚点具备进一步上涨驱动。前期HPM市场真实落地拟于五月结算周期产生影响，当前市场主流仍为旧HPM 升水交易模式。 基本面上，镍矿方面正式进入旱季产量发运有所上升，菲律宾矿供给上升小幅承压，印尼基准价上调下游镍矿以及中间品接受程度有待观望，大概率下调升水以平和基准价影响。新能源方面节后尚未开启大规模采购，原料以及流通量支撑下价格仍偏强；MHP存在供弱需强预期，价格或有所上行。镍铁方面价格再度上涨，上游惜售挺价，而下游对高价镍铁接受度有所分化，当前位置存在一定博弈。 不锈钢日内同步走弱，下方空间在成本抬升下较为有限，现货成交观望博弈较强，现阶段去库贸易商手中货源有所收紧，询盘略显清淡。

沪镍小幅下滑，截止收盘，主力合约收跌2.51%，报149700元/吨。此前镍价的上行主要得益于印尼相关政策带来的供应收紧预期，以及硫磺供应偏紧的双重支撑。然而，随着近期地缘政治冲突有所缓和，市场对于硫磺供应紧张的担忧情绪有所缓解，但在霍尔木兹海峡解除封锁前，硫磺价格或仍将维持高位，后续关注地缘局势变化。 受硫磺价格持续上涨和印尼镍矿成本抬升的双重挤压，部分MHP（氢氧化镍钴）项目减产态势进一步蔓延。除全球最大镍湿法中间品项目华飞镍钴宣布大幅减产外。 从国内硫酸镍生产结构来看，MHP路线占比约60%，是硫酸镍生产的核心原料来源，高冰镍路线占比约30%。RKEF产线虽可在冰镍和镍铁之间灵活切换，且高冰镍项目利润高于镍铁，但转产高冰镍需额外加装硫磺处理设备、改造转炉，同时对入炉镍矿品位有严格要求，短期增产幅度有限，难以完全填补MHP减产带来的硫酸镍原料缺口。此外，国内纯镍产量中以MHP为原料的产能占比约33%，若MHP供应持续收紧，这部分纯镍产能将面临原料短缺风险，可能被迫减产或转向其他原料路径，但原料切换同样面临工艺调整周期和成本上升的双重压力。 对于后市，金源期货评论表示，美伊推进涵盖14项内容的谅解备忘录协议，或将启动为期30天的正式谈判窗口，宏观情绪修复后油价高位回落，风险类资产价格大幅反弹；基本面来看，当前中东硫磺供应仍然不畅，多数印尼MHP企业或因原料短缺而出现大幅减产，7月交货的部分硫磺采购价格大幅攀升至1100-1200美元/吨，创下历史新高，此外ESDM修改镍矿HPM计价公式，湿法矿价格预计较修改前上涨约4-5美金/湿吨，成本上行压力较大背景下，预计镍价短期将延续高位偏强震荡。

【盘面回顾】沪镍主力合约收于149440元/吨，下跌2.68%。不锈钢主力合约收于15515元/吨，下跌1.15%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为154250元/吨，升水为1250元/吨。SMM电解镍为153350元/吨。进口镍均价调整至152400元/吨。电池级硫酸镍均价为34300元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为459.09元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-5.5%。8-12%高镍生铁出厂价为1126.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为7%。纯镍上期所库存为68872吨，LME镍库存为276864吨。SMM不锈钢社会库存为945900吨。 【南华观点】日内镍盘中一度接触155360一线，高度突破一月前高，随后夜盘有有所回调，波动主要原因在于前期产能停产等消息在节前未能得到完整情绪释放，五一节前仓位布局流动较为谨慎，部分资金选择高位离场过度。而五一期间外盘高位震荡，走势稳定，镍产业利多力度仍然强势，节后开盘结合有色整体偏强走势再度对盘面起到一波拉涨。产业链利多逻辑较多。印尼华友钻业子公司华飞镍钴宣布五月一日起对部分产能停产检修，此次停产受硫磺成本上升以及供应不稳定影响为主。此外印尼Eramet停产事件仍在发酵，近期多个镍矿系股票同步上行。前期HPM市场真实落地拟于五月结算周期产生影响，当前市场主流仍为旧HPM 升水交易模式。此外近期印尼出口税事项重新进入视野，印尼财政部长拟对暴利产业增加赋税以缓解财政压力，而镍产业则作为核心锚点具备进一步上涨驱动。 不锈钢日内走强，下方空间在成本抬升下较为有限，现货盘面龙头同步调涨，下游需求有放缓迹象，关注后续现货消化反馈

沪镍小幅回落，截止收盘，主力合约收跌1.13%，报148870元/吨。印尼镍资源收紧的叙事仍在延续，高企的镍矿价格推动产业链成本重心上移，短期内镍价呈现偏强运行态势。然而，全球镍库存维持高位，或将对镍价的上方空间形成一定压制。 2026年印尼镍矿工作计划和预算（RKAB）配额政策的收紧为镍价提供了有力支撑。部分矿山已面临配额即将耗尽的困境，面临停产维护问题。市场正密切关注印尼政府年中补充配额的审批情况，这将进一步验证其控制供应的决心。近期，印尼矿产基准价（HPM）新政的落地进一步强化了成本抬升的预期。此外，霍尔木兹海峡通行受阻导致印尼湿法冶炼的关键原料——硫磺供应出现短缺，部分氢氧化镍钴（MHP）企业已出现减产或停产现象。这种供应端的收缩有助于缓解市场的过剩压力。 全球镍库存仍处于高位，并呈现出“内增外减”的格局。精炼镍产量维持在较高水平，而需求端承接能力有限，导致国内精炼镍社会库存持续累积。若印尼MHP减产规模扩大，国内电积镍企业或也将随之减产，届时需重点关注国内库存的变化情况。下游方面，前期不锈钢加工环节已出现主动减产，使得不锈钢的供需状况有所改善。近期镍铁价格出现企稳回升迹象，不锈钢成本支撑得到加强，价格也显著反弹。当前不锈钢利润空间较为宽裕，市场对其后续排产回升抱有较强预期。新能源领域的需求则呈现温和恢复态势，“五一”假期前的补库预期提供了边际支撑，但下游电芯厂对价格上行的接受度依然有限。 对于后市，金源期货评论表示，美联储4月议息会议维持利率不变，鲍威尔表示或许下次会议会改变当前的宽松倾向，美联储的独立性正面临威胁，如果作出的决策夹杂政治色彩，资本市场将失去信心；基本面上，尽管制裁环境和物流挑战持续存在，俄罗斯诺镍一季度产量同比持平并维持年内产量指引不变；消费端，新能源汽车4月产量增速回暖，三元正极材料产量提速，钢厂排产增加补库节奏加快，但近期诸多利多因素集中兑现盘面价格，预计镍价短期将放缓涨势。

沪镍小幅波动，主力合约收涨1.2%，报150550元/吨。印尼矿山因RKAB配额耗尽而启动减产，在年中新一轮配额审批落地前，供应收缩的预期正逐步兑现。与此同时，硫磺价格飙升严重侵蚀了湿法冶炼产线的利润空间，迫使该类产线减产。多重因素叠加下，短期镍元素的供需格局得到显著改善，为镍价提供了有力的支撑。 华友钴业公告称，印尼子公司华飞镍钴有限公司因生产辅料硫价格大幅上涨，且自投产以来长期处于高负荷运行等因素，自2026年5月1日起对部分产线进行临时停产检修，预计将影响华飞镍钴约50%的产量。近期受硫磺原料紧缺及价格高企的持续压制，印尼湿法冶炼部分产线减产，这一变化或将带动短期精炼镍环节的供应压力得到边际缓解。 短期价格重心上移，中间品减产兑现情况成为市场焦点。然而，精炼镍供需基本面整体平淡，现货升贴水持续低位运行。尽管成本端上涨对市场形成一定扰动，但高企的镍库存水平仍对价格上行构成压制。印尼纯镍虽已成功申请上期所交割，但在当前国内库存高企、库容紧张的背景下，其对市场的冲击相对有限。目前镍价受镍矿供应偏紧及中间品减产预期推动而冲高运行，但实际减产规模及持续性仍有待进一步观察。 对于后市，五矿期货评论表示，中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线，长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行。