沪镍小幅上涨，主力合约涨超2%。当前镍价在高位区间震荡，其下方支撑主要来自印尼配额缩减的预期，目前这一供应收缩逻辑处于无法证实也证伪的阶段，镍矿配额不确定性仍然加强。近期镍矿市场呈现偏强上行态势，菲律宾矿山端挺价心态坚决，市场可流通资源有限。

沪镍震荡回落，主力合约跌超2%。近期在印尼政策调整和宏观情绪的共同推动下，镍价大幅反弹。但镍基本面未有明显变化，仍然维持供应过剩局面，同时，印尼缩减配额的实际落地情况仍有待观察，叠加贵金属及有色市场炒作情绪降温，沪镍高位回落。

SMM 1月7日讯：2026年1月6日夜盘，沪镍多合约涨停，沪镍主力合约（2602）收涨至147720元／吨，以8%的涨幅封死涨停板；伦镍以8.39%的涨幅报18430美元/吨，盘中最高冲至18785美元／吨。1月7日日间开盘，沪镍及伦镍价格依旧不改其涨势，早间开盘继续强势上扬，截至10:14分左右，沪镍主连以6.89%的涨幅报146210元/吨，伦镍以8.19%的涨幅报18395美元/吨。截至日间收盘，沪镍再度以8%的涨幅涨停封板，其最高触及的147720元/吨刷新2024年6月以来的新高。 伦镍涨幅明显收窄，截至18:02分，伦镍以0.11%的涨幅报18545美元/吨。 SMM认为，此次镍价大幅上涨是印尼供应收紧政策预期、美国对委内瑞拉军事行动带来的地缘政治风险以及宏观资金推动等多重因素共振的结果，市场投机资金大幅涌入镍期货合约，沪镍加权持仓量超37万手。 但需要注意的是，当前镍基本面并非彻底扭转，现货实际成交情况依然较差，下游对高价镍板接受度有限，最新LME库存为25.5万吨，SMM精炼镍社会库存约为5.9万吨，近期仍处于累库状态。 》点击查看SMM数据库 且在镍价大幅上涨背景下，冶炼企业增产意愿较强，12月SMM精炼镍产量环比增加22%，预计1月份继续环比增加18%； 在下游需求未发生改善情况下，后市存有大幅累库可能，“预期紧缩”与“现实过剩”的博弈加剧。 点击查看相关阅读： 【SMM分析】市场投机热情高涨 隔夜沪镍多合约迎来涨停

沪镍盘初快速上行，主力合约涨近3%。最近有色金属多头情绪高涨，多个品种纷纷刷新阶段新高，大国博弈对资源品争夺日益加剧，叠加近期印尼计划调整镍资源政策，推动镍价连续走高。

近期受印尼RKAB配额削减及伴生矿钴征税政策预期影响，沪镍主力合约期价自底部快速反弹，技术形态呈现明显的V形反转走势，最高触及130880元/吨，突破前期震荡区间上沿。在政策预期与情绪驱动下，多空博弈加剧。 印度尼西亚能源与矿产资源部计划将2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降34%。印度尼西亚镍矿商协会秘书长梅迪解释称，此举旨在“防止镍价进一步下跌”，透露出明显的托底意图。相关数据显示，2025年全年（12月为预估量）印尼各类二级镍产品共计消耗火法和湿法镍矿为3.03亿湿吨，考虑到镍矿实际开采效率、入炉品位及回收率的变化，为满足现有冶炼产能的原料需求，测算得出2026年印度尼西亚镍矿需求至少为3.27亿湿吨。印度尼西亚统计局数据显示，2025年1—10月进口镍矿0.12万亿湿吨，预计全年将超过0.15亿湿吨，线性外推后得到2026年镍矿进口补充量为0.2亿湿吨。假设后市2.5亿吨配额落地，从供需平衡的角度看，明年镍矿将存在0.57亿吨的供应缺口。 回顾2024—2025年，印度尼西亚政府对RKAB配额审批多次反复，特别对于RKAB的审批量，历来存在“计划严、执行松”的特征，实际发放量常大幅高于初期计划。如2025年年初，印度尼西亚政府确定全年RKAB配额为2.98亿吨，并表示未来可能进一步削减，但实际配额审批量高达3.64亿吨。因此，对于此次配额削减的实际落地力度，我们更多持谨慎态度，预计最终配额介于2.8亿~3.2亿吨之间。但在更多证伪的消息出来之前，短期供应短缺的预期仍将继续主导盘面，驱动资金博弈加剧。 印度尼西亚能源与矿产资源部计划在 2026年1月或2月正式发布修订后的镍参考价（HPM）计算公式， 此次修订的核心重点是将镍的伴生矿产（尤其是钴）视为独立商品并征收特许权使用费。印尼镍矿商协会秘书长透露，如果钴被计算并归类为次要矿产，就可以征收2%或10%的特许使用费。考虑到钴的价格是镍的两倍，就算2023—2024年交易的镍矿石中伴生钴含量仅为0.1%，印尼政府每年依旧可以增加约6亿美元的收入。按照LME钴最新结算价52000美元/吨测算，在征收2%特许使用费的假设下，1.4%~1.6%品位镍矿单金属吨镍成本增加65~74.28美元；在征收10%特许使用费的前提下,1.4%~1.6%品位镍矿单金属吨镍成本增加325~371.43美元。 尽管成本有所上升，但由于钴含量较低且一体化企业仍可通过钴的回收实现收益抵扣，传导到产业链的实际净成本增幅有限。值得注意的是，相较于RKAB配额削减，我们认为伴生品征税政策落地的概率更大。从历史经验看，印度尼西亚政府一季度在修改HMA和征收PNBP等价格政策方面的执行力度较配额审批更为坚决，同时考虑到印度尼西亚镍矿品位逐年下降，资源民族主义倾向下税收价格政策比配额削减政策更利于扩大国家整体财政收入。 综上所述，虽然近期沪镍期价在印度尼西亚配额削减与伴生品征税的双重扰动下走出一轮强势的底部反弹行情，但印度尼西亚削减镍矿配额不确定性较大，钴等伴生品征税政策影响相对有限。根据相关机构预测，2026年印度尼西亚MHP产能将达到85万金属吨，同比增幅超过85%，产量预计为68万金属吨，同比增长超过45%，在需求尚未明显放大的背景下，2026年全球镍市场供应过剩可能会进一步扩大。 结合本轮贵金属及有色板块表现，我们认为，作为低估值的品种，沪镍在消息的扰动下承接了板块内外溢的资金，短期盘面走势由资金情绪主导。后期在没有更多政策落地的背景下，沪镍期价进一步大幅上行空间有限。