沪镍震荡下行，主力合约收跌0.99%，报119700元/吨，创逾两个月新低。美国10月ISM制造业PMI表现不及预期，新订单与生产疲软，就业分项承压，宏观情绪受挫。产业链过剩格局压制镍价上方空间，但镍矿价格坚挺，成本支撑较强，基本面驱动有限。

镍矿市场较为平静，价格维稳运行。市场观望情绪较浓，工厂采购积极性不高。菲律宾方面，苏里高矿区多地降雨量增加，装船出货预计有一定迟滞，镍矿供应量级减少。近期印尼镍铁回流量级增加，镍铁过剩压力下，市场议价区间下移，不锈钢终端需求转弱，钢厂迫于生产和消费压力，在原料采购上加大对镍铁的压价力度，镍铁价格偏弱运行。

10月国内精炼镍产量在原料制约下仍维持高位。尽管中间品紧张促使部分企业转产硫酸镍，导致电镍产量分流，但其他企业的稳定生产支撑总产量小幅上升。展望11月，虽有新项目投产，但核心原料MHP因钴短缺将持续紧俏，预计精炼镍产量可能因原料不足而转为小幅下滑。

对于后市，广州期货评论表示，短期宏观利多出尽，精炼镍库存趋势性积累，持续压制镍价，但由于过剩逻辑已被交易较充分，目前基本面驱动有限，短期镍价维持震荡思路，关注美联储降息预期扰动及印尼消息面扰动。