在节后首日重挫之后，沪镍伴随着空头的获利离场，重返12万上方。期价此后稳步回升，逐渐回补此前的跳空缺口。

印尼公布镍产品特许权使用费新政，对镍市有什么影响？如何看待今年印尼多项政策调整？镍供需情况如何？未来基本面中值得关注的因素有哪些？沪镍连续反弹后，是否具备继续上行空间？文华财经【机构会诊】板块邀请沪镍期货专家为您深入阐述。

【机构会诊】：印尼公布镍产品特许权使用费新政，对镍市有什么影响？如何看待今年印尼多项政策调整？

一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：原料以及冶炼品税率的提高，直接影响就是抬升生产成本，按照2025年3月第二期镍的HMA=15534.62美元/吨的价格测算，1.6%-2.0%品味的镍矿的成本将上涨1.1-1.8美元/湿吨，假定矿端成本的上涨完全传导至冶炼，叠加冶炼自身的税率增长，NPI成本上涨420美元/金属吨，镍锍成本上涨411美元/金属吨，MHP使用低品位镍矿成本不受影响。

经历了近两年的过剩周期，镍价持续在底部震荡，印尼作为全球镍的最大供给国近期频繁出台多项政策，旨在帮助镍价脱离低估值运行区间的困境，使得镍资源被更加合理的使用，进而增加国内的税收收入。

浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：近日印尼镍产品特许权使用费政策落地，该政策核心是对镍产业链中各环节产品实行阶梯式税率上调。印尼新政显著提高了镍矿及其下游产品的税负，直接抬升镍产业链的成本中枢，对镍价形成支撑：以当前HMA计算，镍矿石特许权使用费由原先的固定10%上调至14%，或驱动NPI成本上涨180-200美元/吨。2025年印尼政策频出，从SIMBARA系统、HMA价格调整到特许权使用费新政，背后不仅是印尼提升资源收益、增强相关产业话语权的长期战略，也是印尼政府努力应对普拉博沃“旗舰项目”巨额成本的权宜之计。

创元期货研究院有色新能源组组长 夏鹏：印尼政府颁布的2025年第19条政府条例是在2022年第26号条例基础上的更新，主要增加了镍矿的使用成本，在产业链流转过程中只征收一次，其中镍矿端品味1.5%以下的特权使用费率维持2%，1.5%以上品味由之前10%上调至14%-19%（依据不同的HMA镍价做递增式上调），对镍价影响主要体现上成本上移。印尼作为一个资源出口国，新政府去年10月份上台以后，对矿产政策调整核心目的是为了缓解财政压力。

【机构会诊】：镍供需情况如何？未来基本面中值得关注的因素有哪些？

一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：供给端，菲律宾主矿区雨季结束，出矿量季节性回升，船只的离港量明显回升，且同比增加，印尼进口菲律宾矿增量明显，后期矿紧的状况有所缓解；印尼冶炼NPI排产维持高位，高冰镍由于高品位矿紧张维持低位生产，MHP维持高位生产，国内电镍维持高排产量；需求端，三元动力电池装车量累计同比降幅明显，对于高冰镍以及MHP的需求下降。近期电池新标落地对终端消费形成制约，所以，短期内难以通过从下游订单倒逼中间品的价格上涨；不锈钢方面，200系以及300系维持高排产量，耗镍量维持10%以上的高增速，后期不锈钢库存压力较大。总体看，镍产业维持过剩格局。近期供给端印尼的相关税收政策落地，给价格带来较强支撑，后期关注需求端有无超预期表现。

浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：供应端，印尼镍矿BNBP政策炒作落地，叠加镍铁大厂复产在即，印尼供需偏紧延续，内贸升水高企支撑矿价。原生镍方面，国内冶炼厂镍矿库存低位，部分企业仍处于检修期，整体镍铁产量维持低位运行；印尼镍铁4月维持高产，叠加镍价回落驱动高冰镍回转镍铁，过剩格局有望延续；近期MHP减产发酵，预期纯镍供应边际收紧。整体来看，印尼镍元素供应依然相对宽松。需求端，不锈钢需求回归缓慢，去库节奏偏慢，贸易商对后续订单较为悲观，整体需求略显颓势。未来供应端可关注菲律宾镍矿发运节奏和印尼镍矿内贸情况，需求端可关注不锈钢库存与订单动态。

创元期货研究院有色新能源组组长 夏鹏：基本面角度去看，镍冶炼端现实供需情况依然不容乐观，截止4月17日LME精炼镍库存20.45万吨，创21年9月份以来新高，上周五上海有色网统计的国内精炼镍社会库存4.33万吨，盘面交易标的精炼镍是不缺的。春节后以来的矛盾点主要集中在印尼镍矿端扰动，2024年全球原生镍供给中，印尼产量占比达60%，集中度很高，并且冶炼环节中的MHP产能仍在继续扩张，镍矿相对冶炼端来说是紧缺状态，盘面定价的锚在矿端，而去年印尼RKAB发放缓慢，冶炼厂矿端低库存叠加雨季和3月份的印尼斋月影响，形成了矿短期的供需错配，镍矿价格上涨驱动镍价小幅上行。即将步入5月份，印尼和菲律宾镍矿供给即将季节性恢复，矿端供需紧张或略有缓解，重点关注镍矿价格变化。

【机构会诊】：沪镍连续反弹后，是否具备继续上行空间？

一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：目前看，随着宏观情绪的缓和，LME盘面已经完全回补了对等关税带来的跌幅，印尼PNBP税率的调整盘面已经进行了反应。当前过剩格局延续，高库存压制，我们认为盘面要进继续上行还需要供需基本面进一步向好的配合。

浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：清明假期后，沪镍价格自低位震荡回升，已接近前期震荡区间的中部水平。从基本面来看，供应端，尽管印尼镍产品特许权使用费政策落地推动价格重心走高，但当前原生镍整体供应维持刚性增长，一级镍高位库存压力尚存；需求端，不锈钢受终端地产、基建消费疲软拖累显著，市场采购较为谨慎，订单悲观预期下难以形成强有力支撑。整体来看，当前全球镍市场供需依然宽松，沪镍短期内延续反弹上方空间有限，预计将以区间震荡为主，需关注印尼产业政策及宏观环境变化。

创元期货研究院有色新能源组组长 夏鹏：今年以来我们极为关注印尼政策矿产政策变化，特别是镍矿配额是否会发生调整，印尼镍协信息显示2025年印尼政府发放的镍矿配额2.98亿吨，按照今年的镍冶炼生产情况预估基本能满足25年的镍矿消耗，全球原生镍供需仍过剩，而去年12月份以来政府官员多次在公开场合表述计划下调今年的镍矿配额以稳定镍价，若按照2月底印尼能矿部官员给出的配额消减至2.2亿吨，那么今年全球原生镍供需将彻底反转，过剩转为短缺，过去十多年印尼政府矿产政策多次发生过调整，未来其政策走向不太好预判，建议密切关注印尼镍矿价格变化。