上周镍价震荡走弱。周五沪镍主力合约收盘价129190元，周内-3.34%。LME镍三月15时收盘价16135美元，周内-2.80%。

宏观方面，美联储表态偏鸽，同时受美国计划对铜加关税影响，有色市场氛围整体偏暖。但从镍自身供需看，今年MHP产量持续攀升预期下，下游对高价镍接受度有限，市场成交冷清，随着镍价走弱，现货成交出现一定好转，但整体成交仍旧平平。成本端，本周印尼内贸矿供应紧张节奏延续，镍矿CIF价格继续上涨。3月21日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报49.5美金/湿吨，价格较上周上涨0.5美元/湿吨。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨，价格较上周上涨4.5美元/湿吨。

政策方面，印尼能矿部提出PNBP政策或于开斋节前落地，若该政策如期落地，矿山成本会有所增加。综合而言，在整体宽供给弱需求的背景下，镍价仍旧以偏空思路对待。但考虑到短期镍铁需求偏强，硫酸镍流通现货也较为紧缺，且短期还有矿端税收政策的扰动，做空需要等待进一步的基本面转弱信号。

预计短期镍价高位震荡运行为主，沪镍主力合约价格运行区间参考127000-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15800-16600美元/吨。