8月国内政策与事件预期平淡，海外降息预期与关税政策主导市场，不确定性上升，市场风险偏好有所下降。镍基本面无明显变化，缺乏明显驱动，镍价维持震荡整理格局，主力合约收跌0.14%，报121180元/吨。

镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存延续累库，2025年印尼RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，不过，考虑到雨季尚有影响，镍矿价格抵抗式下跌，对镍价形成弱支撑。近期镍生铁价格有所抬升，虽亏损程度降低，但国内冶炼厂仍处成本倒挂状态，在持续亏损情况下，多数高镍生铁冶炼厂继续维持低负荷运转，国内镍铁产量维持低位。

国内精炼镍产量维持高位，供应压力维持。据SMM，7月中国精炼镍产量环比增加3%，国内精炼镍企业开工率为61%。7月份头部企业生产节奏维持稳定，个别几家冶炼厂产量上行，带动整体精炼镍产量小幅增加。但是，下游需求进入淡季，叠加宏观情绪反复，现货成交一直较为冷清，下游采购仅维持刚需。

对于后市，混沌天成期货评论表示，市场对关税影响担忧上升，但同时美联储9月降息预期大幅上升，抵消部分关税悲观预期，镍跟随色板块震荡运行。供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，近期印尼冶炼厂有生产放缓迹象。需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。