沪镍小幅冲高回落，维持区间震荡运行，主力合约收涨0.83%，报120910元/吨。近期宏观预期较为反复，镍基本面变化有限，镍矿价格有所走弱，精炼镍成本支撑松动。中长期供给过剩格局不改制约价格上方空间，短期镍价贴近成本线附近，盘面跟随宏观情绪波动。

6月国内精炼镍表观消费量3.18万吨，环比小幅下滑，但整体仍处于高位区间。2025年上半年国内精炼镍累计表观消费量19.96万吨，同比增加52.35%。受补库需求支撑，上半年精炼镍表观消费量增长明显。合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，电镀需求较为稳定。不锈钢需求一般，近期不锈钢厂有部分检修动作，供应压力有所放缓，但减产效果不明显，社会库存去库缓慢。近日不锈钢利润虽然稍有恢复，在原料采购上钢厂仍持观望态度，谨慎采购。

硫酸镍方面，月初多以交货为主，部分厂商对后市价格呈看涨态度，依然在询价，市场交易活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业报价和产量保持稳定，硫酸镍生产支撑较强，维持在96折上下，镍盐厂挺价情绪浓厚。7月硫酸镍产量提升明显，主要是冶炼厂新增产能释放叠加消费旺季即将来临，一体化企业加大硫酸镍库存备货，此外，前驱体企业订单回暖及备货需求释放，镍盐消费量稳步提升。

对于后市，混沌天成期货评论表示，海外经济数据走弱，尤其是就业数据的下修，引发对关税影响的担忧。供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，近期印尼冶炼厂有生产放缓迹象。需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。短期内关注国内政策持续性与力度变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。