沪镍震荡下行，主力合约收跌1.1%，报121790元/吨。美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，美联储降息预期强化。印尼局势逐渐降温后，镍供应潜在风险解除，基本面变化有限，目前边际成本支撑依旧坚挺，价格表现偏强。但中长期过剩问题依旧存在，新增产能释放后过剩压力凸显。

镍矿方面，9月镍矿主流升贴水维持在23-25美元/湿吨，但基准价小幅下调，镍价底部支撑依旧。短期镍矿价格下调空间有限，但考虑到年内镍矿依旧宽松，关注远月镍矿价格情况。近期镍矿市场观望为主，交投氛围较为平静，镍矿价格持稳运行。当前国内和印尼1.3%镍矿资源均可CIF42成交。菲律宾方面，矿山报价坚挺；装船出货方面，效率尚可。下游镍铁价格企稳，国内铁厂利润亏损回复有限，对镍矿采购维持谨慎，过高价格接受意愿不高。

硫酸镍阶段性供需错配，价格连续上涨。部分厂商受原料供应紧张的影响，且部分盐厂停产检修，硫酸镍总体产量减少。MHP价格走高，硫酸镍生产成本支撑较强，下游企业产量增加，故而对硫酸镍的采购量有所增加，需求向好。但中期有新增产能投产，且需求端可持续性不高，整体供需有望回归宽松，价格上涨仍需新的增长点。

对于后市，金源期货评论表示，宏观上再起波澜，美元指数大幅上扬施压镍价，美最高院与特朗普之间或开启新一轮博弈。矿价表现平稳，镍铁价格回升但尚未修正利润。钢企9月排产有所修复，或存补库预期，镍铁基本面或有改善。硫酸镍供给受限，下游排产持续环增，但对高价镍盐接受度不高。纯镍市场交投冷清，升贴水走弱。镍价下跌后会对现货市场有所提振。镍价区间震荡。