SMM镍5月7日讯： 宏观及市场消息： （1）美国4月“小非农”录得新增10.9万人，增幅小幅高于预期的9.9万人，前值从6.2万人下修至6.1万人。 （2）伊朗常驻联合国代表团提出解决霍尔木兹海峡问题的可行方案：永久结束战争，解除海上封锁，恢复正常通行。 现货市场： 5月7日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌5,050元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）夜盘大幅跳水，早盘维持低位震荡，早盘收报148,450元/吨，跌幅3.33%。 特朗普在5月6日晚明确表示美伊"很可能"达成协议，谈判框架已经基本敲定，霍尔木兹海峡通行恢复在望，硫磺供应危机有望解除，镍价大幅回调。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间震荡整理，重心或下移，下方核心支撑来自印尼HPM新政带来的刚性成本支撑。

沪镍小幅回落，主力合约跌超2%。此前镍价的上行主要得益于印尼相关政策带来的供应收紧预期，以及硫磺供应偏紧的双重支撑。然而，随着近期地缘政治冲突有所缓和，市场对于硫磺供应紧张的担忧情绪有所缓解。

5.7 晨会纪要 市场热点: 5月6日，菲律宾镍矿价格因供应增加及中国冶炼厂持续压价而维持下行趋势，预计短期内 1.3% 品位 FOB 价格将跌破 40 美元/湿吨；相比之下，印尼国内镍矿交易正逐步向新 HPM 基准价格体系靠拢，目前冶炼厂的平均成交升水维持在 HPM+7-10左右。整体矿石品位有所下降，但印尼的RKAB对于火法矿和湿法矿供应依然相对充足，其中湿法矿的成交价并未跟随 HPM 价格，1.3% 品位最高报价仅为35美元/湿吨。 宏观: （1）为保持银行体系流动性充裕，2026年5月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2026年8月5日（遇节假日顺延）。 （2）美东时间5日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文，称“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。 现货市场: 5月6日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨2,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-100元/吨。 期货市场: 假期后首个交易日早盘，LME镍一度拉涨至2万美元/吨高位，突破前高，涨幅约1.6%；国内沪镍主力合约突破15.5万元/吨，盘中涨幅约3.8%。 五一假期（5月1日—5月5日）期间，伦镍整体呈高位横盘的窄幅震荡格局，假期整体波动幅度较小。5月1日伦镍收报19410美元/吨，5月5日欧盘时段，伦镍开盘报19350美元/吨，盘中最高触及19515美元/吨，最低下探至19205美元/吨，偏强震荡。假期整体而言，伦镍主流报价较节前基本持平，当周LME镍库存录得减少1002吨。 硫酸镍: 5月6日，SMM电池级硫酸镍均价上行。 从成本端来看，节后MHP减产消息继续发酵，镍价大幅上探，硫酸镍生产即期成本走高；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格持续上涨，镍盐厂报价因成本上涨明显上抬；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，对镍盐价格接受度有所抬升。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，镍价与中间品系数双双走高，硫酸镍价格短期预计偏强运行。 镍生铁: 5月6日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为3.05，环比下滑0.04，高镍生铁上游情绪因子为3.60，环比上升0.02，高镍生铁下游情绪因子为2.50，环比下滑0.10。上游端，印尼镍矿成本及暴利税政策消息支撑挺价意愿，冶炼厂普遍惜售看涨，高镍生铁报价同步走高。下游端，节前钢厂采购情绪偏积极，节后虽多数钢厂维持观望心理，但市场整体仍偏强运行。 不锈钢: SMM 5月6日消息，SS期货盘面呈现冲高走强的强势格局。节后首个交易日，受重点地缘冲突缓和消息影响，有色金属期货盘面集体走强，SS亦受此带动同步上探，一度刷新2023年9月以来的高点，触及15835元/吨；截至午盘收盘，SS主力合约报15760元/吨。现货市场方面，受期货盘面进一步上行带动，加之不锈钢厂指导价上调，不锈钢现货报价同步上涨，市场信心随之提振，询盘活跃度明显提升。 SS期货主力合约走强。上午10:15，SS2605报15710元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在-80-110元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨100元/吨，佛山均价上涨100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷上涨200元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价上涨150元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场受期货盘面冲高带动，现货报价同步走强并涨至2023年以来高点，但短期价格上涨速度较快，与不锈钢自身基本面变动关联较弱，下游终端接受度有限，实单成交呈现阶段性特征。除上涨初期成交较为集中外，进入本周后成交逐步转弱，下游终端客户采买态度谨慎，拿货以刚需为主，期现机构拿货占比偏高；终端未出现明显的五一节前备货迹象，开平分条加工厂生意整体冷淡，真实需求未有效匹配价格涨幅。期货方面，本周SS期货盘面持续走强，核心驱动源于中东地缘冲突引发的硫磺紧缺，其供应停滞直接推高镍生产成本，带动沪镍盘面强势上行，SS期货同步跟涨，近期接连突破阶段高点，高点一度上探至15670元/吨，创下2023年9月以来的新高，市场情绪受到显著提振，但上涨动力主要依赖消息面与成本端传导，自身基本面支撑相对薄弱。供给与库存端，主要得益于SS期货盘面走强带动期现套利活跃、贸易商让利出货，以及钢厂分货量偏低的共同推动，近期不锈钢社会库存持续降低。当前贸易商反馈市场部分规格出现缺货态势，加之贸易商前期拿货价格偏低，且处于低库存状态，出货压力较小，一定程度支撑现货价格保持坚挺；但需注意，库存回落背后存在钢厂主动减少分货及期现贸易商隐形库存的支撑，并非完全源于终端需求放量。成本端，受沪镍期货盘面走强带动，近期高镍生铁、废不锈钢、纯镍价格均呈现上涨态势，但各类原料涨幅均不及不锈钢成材价格，使得不锈钢厂利润率进一步扩大，当前已升至3%以上，盈利水平显著改善。原料端与成材端价格涨幅的差异，进一步提升了钢厂生产积极性，为后续供给放量奠定基础。整体来看，尽管沪镍走强带动SS期货冲高、成本端形成支撑，且社会库存持续回落缓解部分市场压力，但不锈钢价格上涨主要依赖消息面驱动，下游终端谨慎心态难改、真实需求乏力，且隐形库存存在潜在抛压风险。加之当前不锈钢厂盈利恢复，高排产格局将持续延续，市场供给保持宽松，若后续期货盘面出现波动，期现机构或集中抛售盈利货源，不锈钢价格存在一定向下回调可能。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为53-57美元/湿吨，Ni 1.4%品位为61-65美元/湿吨，Ni 1.5%品位为68-72美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报50.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报58.5美元/湿吨。近期，菲律宾镍矿价格整体呈承压下行态势。从供应端来看，随着主产区雨季基本结束，菲律宾镍矿供应量已明显增加，矿方大多能够正常出货，供应偏紧局面得到缓解。与此同时，受下游冶炼厂成本严重倒挂影响，需求端持续强力压价，对高价矿石的采购意向极度低迷。受此影响，矿商端已开始松动并尝试通过提供折扣以促成交易。预计在中国五一劳动节假期结束后，镍矿价格将面临较大幅度的下跌。 在出口流向方面，预计将有数船镍矿运往印尼，显示出印尼市场的采购需求正在恢复，但与去年同期水平相比仍未完全复苏。尽管印尼需求有所回升，但在整体看空情绪下，预计仍将驱动镍矿价格进一步走低。海运费方面，当前运费价格保持相对稳定。运费方面，得益于油价回落，自菲律宾出发的航线运费整体表现平稳。 库存端，截至4月30日(周五)，中国港口镍矿库存为435万吨，环比增加25万吨，当前港口总库存折合金属量约3.42万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体大幅上涨，现货成交价已走上涨至1120元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿 FOB 价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势，跌幅约为3-5美元。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体持平。5月上半月镍矿基准价（HMA）报17802美元/干吨。尽管新版HPM公式已将铁、钴、铬纳入计价，大幅推高了理论基准价. 印尼国内镍矿交易正逐步向新 HPM 基准价格体系靠拢，目前冶炼厂的平均成交升水维持在 HPM+7-10左右。市场中也出现了“一口价”成交模式，其中 1.4% 品位报在 64 美元/湿吨。湿法矿方面，受多家 HPAL 冶炼厂减产影响，价格出现下跌，1.3% 品位的最高价位降至 35 美元 附近。目前1.6%品位火法矿到港价达74.5-77.5美元/湿吨，1.2%品位湿法矿约32-33美元/湿吨。市场暂无按新多元素公式成交的报告。 2. 供需基本面与天气影响  火法矿供应极度紧张： 随着雨季基本结束，预计5月矿山产量将明显回升。RKAB审批进度已达90%，尽管现货供应整体仍维持相对偏紧，但供应端趋松的预期较前期已有所增强。 值得关注的是，冶炼厂接受的矿石品位中枢已出现轻微下移；尽管目前降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始接受更低品位的矿石作为生产原料，以应对高品位矿缺口及成本压力。 湿法矿定价分歧： 褐铁矿（湿法矿）价格大概率将下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价，市场普遍预期价格将下跌约2美元。 3. SMM内部测算  新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在47.82美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 67.49美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望  印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’（Care and Maintenance）阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游 NPI 工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。

SMM 5月6日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体拉涨，且涨幅均在1%以上，沪锡以高达8.38%的涨幅领涨，沪镍涨3.52%，沪锌涨2.56%，沪铅涨2.01%。沪铜、沪铝一同涨逾1%，沪铜涨1.56%，沪铝涨1.19%。氧化铝主连涨0.42%，铸造铝主连涨1.15%。 此外，碳酸锂主连拉涨逾7.31%，工业硅主连涨2.06%，多晶硅主连涨1.07%。欧线集运主连涨5.07%报2392.1。 黑色系方面同样集体飘红，铁矿以2.84%的涨幅领涨，热卷涨2.34%，螺纹、不锈钢一同涨逾1%，螺纹涨1.87%，不锈钢涨1.94%。双焦方面，焦煤涨2.18%，焦炭涨2.04%。 外盘方面，截至15:02分，外盘基本金属普涨，伦锡涨5.85%，伦铜、伦锌以及伦镍一同涨逾1%，伦铜涨1.3%，伦锌涨1.47%，伦镍涨1.32%，其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15：02分，COMEX黄金涨2.29%，COMEX白银涨3.65%。国内方面，沪金涨2.27%，沪银涨5.85%。 此外，铂主连涨4.03%，钯主连涨4.18%。 截至今日15:02行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中国4月RatingDog服务业PMI升至52.6加速扩张，新接订单连续第40个月实现增长】 中国服务业活动在4月进一步提速扩张，综合PMI攀升至近两年次高水平，显示国内经济复苏动能仍在积累。5月6日，最新数据显示，RatingDog中国通用服务业务活动指数4月升至52.6，高于3月的52.1， 为连续增长序列中的加速信号，当前扩张周期自2023年1月启动 。与此同时，涵盖制造业与服务业的综合产出指数从3月的51.5升至53.1， 增速为2024年5月以来第二快，显示中国整体商业活动全面走强。 》点击查看详情 【“五一”假期1127.9万人次出入境，较去年同期增长3.5%】 据国家移民管理局通报，今年“五一”假期全国边检机关共保障1127.9万人次中外人员出入境，日均225.6万人次，较去年“五一”假期增长3.5%，单日出入境通关最高峰出现在5月2日，达252.9万人次。其中，外国人入出境125.5万人次，较去年同期增长12.5%；入境外国人中，适用免签政策入境43.6万人次，较去年同期增长14.7%。共计查验出入境交通运输工具53.1万架（艘、列、辆）次，较去年同期增长16.6%。（央视新闻） 【工信部：一季度规上电子信息制造业实现营业收入同比增长14.8%】 工信部公布2026年一季度电子信息制造业运行情况。2026年一季度，我国电子信息制造业生产快速增长，出口持续回升，效益大幅提升，投资增速加快，行业整体发展态势良好。一季度，规模以上电子信息制造业实现营业收入4.31万亿元，同比增长14.8%；营业成本3.69万亿元，同比增长11.7%；实现利润总额2170亿元，同比增长1.25倍。3月份，规模以上电子信息制造业营业收入1.68万亿元，同比增长15.7%。 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼3931亿元】 中国央行今日开展260亿元7天期逆回购操作，因今日有4191亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3931亿元。 》5月6日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8562元 美元方面： 截至15:02分，美元指数以0.41%的跌幅报98.09，美国纽约联储主席（在职时享有FOMC永久投票权，号称美联储三把手）威廉姆斯表示，在伊朗冲突造成不确定性期间，利率政策准备就绪。劳动力市场数据值得持续的密切关注。剔除进口、能源的基础通胀迄今是稳定的。基本假设是，2026年通胀大约为3%，2027年为2%；长期通胀预期被牢牢锚定。预计2026年GDP将增长2%-2.25%，失业率为4.25%-4.50%。古根海姆CIO Anne Walsh：预计美联储将在2026年降息一次。(来自华尔街见闻APP) 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为96.0%，累计降息25个基点的概率为4.0%。美联储到7月维持利率不变的概率为88.8%，累计降息25个基点的概率为10.9%，累计降息50个基点的概率为0.3%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布法国3月工业产出月率、法国4月服务业PMI终值、德国4月服务业PMI终值、欧元区4月服务业PMI终值、英国4月服务业PMI终值、欧元区3月PPI月率、美国4月ADP就业人数、美国4月全球供应链压力指数等数据。还需关注：2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策发表讲话。 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同下跌逾1%，美油跌1.38%，布油跌1.28%。荷兰国际集团大宗商品策略团队在一份报告中表示，随着美伊停火协议似乎得以维持，石油市场再度面临下行压力。特朗普表示，与伊朗达成“完整且最终协议”的工作已取得“重大进展”。该团队称，达成一项使霍尔木兹海峡石油运输正常化的协议至关重要。(金十数据APP) 美国高盛集团日前发布的一份研究报告显示，当前全球石油库存正接近达到8年来的最低水平，库存下降速度不一、地区分配不平衡，引发人们对部分地区成品油率先出现供应短缺的担忧。高盛在报告中预计，包括陆上、海上原油储备和成品油库存在内，全球石油总库存目前能够满足101天的需求总量，到5月底可能仅能满足98天的需求总量。成品油方面，全球库存在中东冲突爆发前可以满足50天需求，目前仅能满足45天需求。（新华社）(金十数据APP) 沙特阿美公司在周二一份声明中宣布，沙特阿拉伯已将6月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）设定为较阿曼/迪拜平均价格升水15.50美元，基本符合预期，较上月有所下调——上个月的官方售价溢价幅度为每桶19.50美元。该公司将销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价下调至较ICE布伦特原油升水25.85美元，每桶下调了2美元；而销往北美客户的价格保持不变，仍为较ASCI（阿格斯含硫原油指数）升水14.60美元。（华尔街见闻） 美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 -814.1万桶，之前一周 -179.3万桶。上周API库欣原油库存 -104.5万桶，前值 -42.1万桶。上周API成品油汽油库存 -610.7万桶（前值 -847.2万桶）、馏分油库存 -464.2万桶（前值 -260.2万桶）。 SMM日评 ► 铝合金盘面回暖提振有限 节后现货成交改善缓慢【ADC12价格日评】 ► 再生铅：现货市场观望情绪浓厚 再生精铅成交清淡【SMM铅日评】 ► 5月6日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】下游观望上游挺价意愿强 镍铁市场维持偏强运行 ► 【SMM硫酸镍日评】5月6日 成本支撑性较强 镍盐价格上涨 ► 【SMM 镍中间品日评】5月6日 MHP高冰镍镍价有所上行 ► 【SMM不锈钢日评】节后SS期货冲高走强刷新近阶段高点 不锈钢现货报价抬升市场询盘回暖 ► 【SMM螺纹日评】盘面大幅上行 市场交投积极性改善明显 ► 钨市交投冷清 静待明日长单定调【SMM钨日评】 ► 【SMM铬日评】节后市场暂稳运行 交投活跃度有限 ► 铂价日内大涨 现货市场持续清淡成交稀少【SMM日评】 ► 银价日内反弹明显 现货市场交投寡淡【SMM日评】 ► 稀土价格平稳运行 但市场交投氛围冷清【SMM稀土日评】

5月6日（周三），铜价上涨，因美国总统唐纳德·特朗普暗示可能达成和平协议结束与伊朗的冲突，从而缓解了对其经济影响的担忧。与此同时，镍价约两年来首次触及每吨20,000美元。 伦敦金属交易所（LME）基准三个月期铜上涨1.58%，至每吨13,342.00美元，稍早触及4月27日以来的最高水平。 上海期货交易所交易最活跃的铜合约上涨1.6%，至每吨102,660元。中国市场在五一假期后于周三恢复交易。 LME期镍攀升0.45%，至每吨19,730美元，此前一度触及20,000美元，这是自2024年5月以来的最高水平。 特朗普周二表示，他将暂时暂停一项协助船只通过霍尔木兹海峡的护航行动，并称与伊朗在达成全面协议方面取得了"巨大进展"。此后，股市大涨，油价下跌，美元走低。 Capital.com高级市场分析师Kyle Rodda表示：“目前我们看到的是一丝希望，即中东冲突将继续缓和，不会对全球经济造成过大的冲击。如果再加上人们对人工智能建设以及其他更结构性和基础性的铜需求驱动力仍然日益乐观，那么目前的风险偏向于上行。” 由于市场希望海湾地区的供应中断得到缓解，LME期铝下跌1.03%，至每吨3,552.50美元。该地区约占全球铝产量的9%。 澳新银行分析师预计，由于持续的供应损失预计将使2026年市场缺口扩大至270万吨，2027年扩大至110万吨以上，铝价仍将偏向上行，交易价格将高于每吨3,400美元。分析师表示：“如果霍尔木兹海峡重新开放，价格可能会短暂下跌，但制造商的重新补货应会限制任何显著的下行空间。” 其他LME金属方面，三个月期铅上涨0.76%，报每吨1,987.50美元；三个月期锡攀升6.19%，报每吨52,800.00美元；三个月期锌上涨1.77%，报每吨3,430.00美元。 在上海期货交易所，铝上涨1.2%，镍上涨3.5%，铅上涨2%，锌上涨2.6%，而锡攀升8.4%。

5月5日（周二），一份大宗商品研究报告显示，分析师大幅下调2026年全球镍供应预测，当前预计产量同比仅增长0.4%，此前预期为增长6.8%。 印尼将2026年镍矿开采配额设定为2.6-2.7亿湿吨，低于2025年初始分配的3亿湿吨。不过配额机制具备灵活性，矿商可申请一次配额调整；2025年初始配额最终上调至3.79亿湿吨，表明若市场趋紧，当前配额或不具约束力。 冶炼企业可通过进口部分抵消国内供应收紧。印尼镍业协会（FINI）预测，2026年镍矿进口量将从2025年的1,580万吨增至5,000万吨，其中菲律宾出货量将翻倍至3,000万吨。尽管进口缓解了供应压力，但修订后的基准定价机制推高了各品位镍矿成本，这对矿商有利，却挤压冶炼企业利润。 对于生产电池材料的高压酸浸（HPAL）生产商而言，硫磺供应仍是核心风险；而满足不锈钢需求的火法冶炼工艺则基本未受影响。 总体而言，印尼的供应风险是实质性的但也是有条件的，取决于政策调整、进口流动和原料供应。政策环境仍不稳定，预计今年晚些时候将出台新的暴利税，在配额修订尚未确定的情况下，这增加了短期的不确定性。在此背景下，预计镍消费量将同比增长3.6%，此前预计为增长2.5%。不锈钢需求依然强劲，而电池需求有所增强。与地缘政治紧张局势相关的燃油价格上涨，也在短期内支撑了电动汽车需求。 报告显示，由于供应增长放缓而需求保持坚挺，分析师目前预测2026年LME三个月期镍均价为每吨17,150美元，同比上涨11.6%，远高于之前预期的2.6%的涨幅。尽管市场趋紧，但市场仍处于正价差格局（contango），目前尚未预测会出现持续的市场短缺，但预计波动性仍将保持高位。

SMM镍5月6日讯： 五一假期行情回顾： 五一假期（5月1日—5月5日）期间，伦镍整体呈高位横盘的窄幅震荡格局，假期整体波动幅度较小。5月1日伦镍收报19410美元/吨，5月5日欧盘时段，伦镍开盘报19350美元/吨，盘中最高触及19515美元/吨，最低下探至19205美元/吨，偏强震荡。假期整体而言，伦镍主流报价较节前基本持平，当周LME镍库存录得减少1002吨，国内现货市场受假期休市影响无集中成交。 假期后首个交易日早盘，LME镍一度拉涨至2万美元/吨高位，突破前高，涨幅约1.6%；国内沪镍主力合约突破15.5万元/吨，盘中涨幅约3.8%。 宏观及市场消息： （1）为保持银行体系流动性充裕，2026年5月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2026年8月5日（遇节假日顺延）。 （2）美东时间5日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文，称“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。 现货市场： 5月6日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨2,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-100元/吨。 目前美伊对峙仍在持续，霍尔木兹海峡通行至今未恢复正常，在谈判问题上双方均未让步，硫磺供应受阻影响，湿法中间品生产成本大幅抬升，为精炼镍提供了坚实的“成本底部支撑”。但受下游消费低迷影响，国内镍库存仍处于大幅累库状态。短期来看，预计沪镍主力价格运行区间为14.5-15.5万元/吨。

5.6 晨会纪要 市场热点: Vale一季度营收同比增长14%至92.6亿美元，销量改善支撑业绩修复 Vale一季度净营收为92.6亿美元，同比增长14%，略低于市场预期的93.7亿美元。公司称，铁矿石、铜及镍等主要产品销量上升，是推动营收增长的主要原因之一。该结果显示，在大宗商品价格回升背景下，Vale主营业务收入端已有明显修复。 宏观: （1）美联储维持基准利率区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，这是今年连续第三次宣布维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，预计未来两个季度关税引发的通胀将会回落。 （2）美国总统特朗普29日表示，美国同伊朗正在通过电话进行谈判，同时强调伊朗方面必须明确承诺彻底放弃核武器。他将继续对伊朗实施海上封锁，直至伊方同意达成一项能打消美方对伊核计划担忧的协议。 现货市场: 4月30日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-100元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2606）盘中维持窄幅震荡，早盘收报150,540元/吨，跌幅0.02%。 印尼配额收紧政策持续强化，磺供给危机加剧，MHP生产受阻，且在硫磺供应紧张的局势下价格持续走高，对成本起到强有力支撑。叠加近期印尼冶炼厂停产减产消息发酵，镍价偏强运行。预计沪镍主力价格运行区间为14-15万元/吨。 硫酸镍: 截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价较上周有所上涨。 从需求端来看，临近五一，部分厂商近期有节前备库动作，叠加部分企业5月排产有回暖预期，对镍盐价格接受度有所上抬；供应端来看，由于本周镍价、MHP系数和辅料价格均有所上移，带动部分厂商即期成本大幅上涨，镍盐报价相应有所上抬。展望后市，近期镍盐成本支撑走强，但价格上行空间需关注下游采购节奏。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.5天轻微上行至5.6天，下游前驱厂库存指数维持11天，一体化企业库存指数由7.3天下滑至6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.9上涨至2.0，下游前驱厂采购情绪因子维持2.9，一体化企业情绪因子维持2.6。（历史数据可登录数据库查询）   镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升26.9元/镍点至1120元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升3.14美金/镍点录得143.2美金/镍点。本周高镍生铁市场先抑后扬，周初情绪偏弱，伴随印尼政策收紧及镍价上行，看涨预期增强，价格重心逐步上移。供给端来看，国内冶炼厂挺价惜售情绪浓厚，上游情绪因子持续走强，主流报价上移至1140-1150元/镍点，部分高报价触及1160-1180元/镍点，但生产利润依然承压；印尼方面，主流矿山检修消息发酵，镍矿供应端收紧预期增强，成本抬升逻辑持续强化。需求端来看，不锈钢期货盘面走强带动现货价格上涨，钢厂利润回归后对高价镍铁接受度有所提升，同时节前刚需补货带动成交放量。综上，成本支撑与供给端收紧预期共同推动镍生铁价格上行，预计下周高镍生铁价格仍有支撑。 不锈钢: 本周不锈钢市场受期盘冲高带动，现货报价同步上行至2023年以来高点。但此轮涨势主要受中东地缘冲突引发的硫磺紧缺驱动，通过推高镍成本传导，与基本面关联较弱。下游终端接受度有限，除上涨初期成交集中释放外，近期采买转为谨慎，多以刚需为主，期现机构拿货占比偏高，且未见明显五一节前备货迹象，开平加工厂生意冷淡，真实需求未匹配涨幅。SS期货受成本推动持续走强，一度上探15670元/吨，创2023年9月以来新高，市场情绪获振，但上涨动力主要依赖消息面，自身支撑薄弱。库存回落则得益于期现套利活跃、贸易商让利及钢厂控量分货，非终端需求放量；当前贸易商低库存、部分规格缺货支撑现货坚挺，但需警惕隐形库存潜在抛压。成本端原料普涨，但涨幅不及成材，钢厂利润率升至3%以上，盈利改善显著提振生产积极性。整体看，虽短期受宏观与成本支撑，但鉴于终端需求乏力、钢厂高排产下供给宽松，若后续期盘波动，期现机构集中抛售获利货源或致价格回调。 本周不锈钢现货与成本同步走强，钢厂利润扩大。以304冷轧为例，按当日原料测算，完全成本利润率达3.15%；按库存原料计算则为5.41%。镍系方面，受中东地缘冲突影响，硫磺供给趋紧推高沪镍，叠加印尼镍矿消息面刺激，高镍生铁看涨预期强化。随着钢厂盈利恢复，对高价原料接受度提升，采购积极，周内10-12%高镍生铁每镍点大涨38元至1135元/镍点。废不锈钢价格亦强势上行。SS期货受地缘冲突带动沪镍冲高，传导至现货市场，叠加高镍生铁涨价凸显其经济性，虽存在税票问题，但钢厂使用倾向不减。在钢厂盈利修复、排产高位的背景下，采购需求旺盛，支撑价格坚挺，呈现“期货引领、原料联动、需求支撑”格局。截至周五，上海304废钢涨200至10600元/吨，短期预计延续偏强。铬系方面，高碳铬铁价格整体持稳。青山5月钢招价环比涨100元/50基吨，提振市场信心；不锈钢高产预期支撑铬铁需求。但铬铁自身供应充足，零售成交清淡，市场观望为主，价格暂稳。截至周五，内蒙古主流报价8475元/50基吨。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为55-57美元/湿吨，Ni 1.4%品位为63-65美元/湿吨，Ni 1.5%品位为70-72美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报55.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报63.5美元/湿吨。近期，菲律宾镍矿价格整体呈承压下行态势。从供应端来看，随着主产区雨季基本结束，菲律宾镍矿供应量已明显增加，矿方大多能够正常出货，供应偏紧局面得到缓解。与此同时，受下游冶炼厂成本严重倒挂影响，需求端持续强力压价，对高价矿石的采购意向极度低迷。受此影响，矿商端已开始松动并尝试通过提供折扣以促成交易。预计在中国五一劳动节假期结束后，镍矿价格将面临较大幅度的下跌。 在出口流向方面，预计将有数船镍矿运往印尼，显示出印尼市场的采购需求正在恢复，但与去年同期水平相比仍未完全复苏。尽管印尼需求有所回升，但在整体看空情绪下，预计仍将驱动镍矿价格进一步走低。海运费方面，当前运费价格保持相对稳定。运费方面，得益于油价回落，自菲律宾出发的航线运费整体表现平稳。 库存端，截至4月30日(周五)，中国港口镍矿库存为435万吨，环比增加25万吨，当前港口总库存折合金属量约3.42万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体大幅上涨，现货成交价已走上涨至1120元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿 FOB 价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势，跌幅约为3-5美元。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体持平。4月下半月镍矿基准价（HMA）报16,933.6美元/干吨。尽管新版HPM公式已将铁、钴、铬纳入计价，大幅推高了理论基准价，但市场仍处于“观望”的过渡期。由于政策突然且成本飙升，多数冶炼厂现阶段拒绝接受新溢价，坚持沿用“旧版HPM + 升水”的定价机制。目前1.6%品位火法矿到港价达69.2–80.2美元/湿吨，1.2%品位湿法矿约31-35美元/湿吨。市场暂无按新多元素公式成交的报告。 2. 供需基本面与天气影响  火法矿供应极度紧张： 随着雨季基本结束，预计5月矿山产量将明显回升。RKAB审批进度已达90%，尽管现货供应整体仍维持相对偏紧，但供应端趋松的预期较前期已有所增强。 值得关注的是，冶炼厂接受的矿石品位中枢已出现轻微下移；尽管目前降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始接受更低品位的矿石作为生产原料，以应对高品位矿缺口及成本压力。 湿法矿定价分歧： 褐铁矿（湿法矿）价格大概率将下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价，市场普遍预期价格将下跌约2美元。 3. SMM内部测算  新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在46.06美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 64.85美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望  印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’（Care and Maintenance）阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游 NPI 工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。