9.21 晨会纪要 市场热点: 印尼镍矿CIF中国主流品位平均价格小幅下跌：1.2% Ni：CIF均价27美元/湿吨，持平 ；1.4% Ni：CIF均价51.8美元/湿吨，较前值下降0.6美元/湿吨 ；1.5% Ni：CIF均价58.5美元/湿吨，较前值下降0.3美元/湿吨；1.6% Ni：CIF均价63.4美元/湿吨，较前值下降0.5美元/湿吨 。目前印尼镍矿市场仍处于观望状态，市场持续关注后续RKAB审批及配额调整情况。与此同时，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已通过Kepmen ESDM No. 363.K/MB.01/MEM.B/2026修订镍矿HPM定价公式，并于9月15日起生效。本次修订主要下调低品位镍矿的修正系数，明显降低低品位湿法矿的HPM基准价格，使其进一步接近当前市场价格。根据修订后的公式，1.2% Ni镍矿HPM约为24.89美元/湿吨，较此前下降约45%。印尼政府表示，此次修订旨在提高镍矿原料对冶炼厂的经济性，后续将继续评估新公式的实际影响。 宏观： （1）加息落地后美股全线反攻，"利空出尽"行情上演。隔夜道指涨0.61%、标普500涨1.14%、纳指涨1.69%，费城半导体指数大涨3.14%（Arm涨8%、英特尔涨7%、AMD/闪迪涨6%）；10年期美债收益率从5.02%回落至4.94%，美元指数微跌至100.22。市场消化完鹰派点阵图后风险偏好修复，欧股同步收涨。 （2）日本央行今日午间公布决议，加息25基点至1.25%，创1995年以来（31年）政策利率新高。至此美联储、欧央行、日央行完成本轮"超级央行周"三连收紧，英国央行按兵不动但警告若中东冲突推高通胀将加息。 （3）油价回落，中东供应担忧缓解。沙特启动受损管道修复并通过船对船转运增加供应，特朗普称"有望接近伊朗战争尾声"、下周将在联大间隙会晤海湾六国领导人；隔夜WTI跌1.31%报101.09美元/桶，布油跌0.95%报104.80美元，今晨美油一度跳空低开超4%。黄金反弹1.82%报4,342美元/盎司。 现货市场： 9月18日SMM1#电解镍均价125,750元/吨，较上一交易日价格上涨350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘冲高回落，截至早盘收盘报123,640元/吨，涨幅0.62%。 短期走势展望： 美联储加息落地后全球风险偏好修复，宏观压制阶段性缓和；沪镍反弹动能偏温和，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.2-12.6万元/吨。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从需求端来看，受下游备库情绪回落影响，本月部分下游企业开工率有所下移，以长单提货为主，散单备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度低；供应端来看，部分上游企业库存水位较高，存在降低开工率，寻求出货去库的计划，但整体减产规模弱于需求的减量预期。展望后市，短期内预计市场整体维持供需双弱格局，以去库为主，预计价格整体承压。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持8天，下游前驱厂库存指数由12.2天下行至11.9天，一体化企业库存指数维持9.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.1，下游前驱厂采购情绪因子维持2.1，一体化企业情绪因子由2.3下滑至2.2。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周下降33.1元/镍点至1062.4元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周下降4.06美金/镍点录得137.08美金/镍点。本周高镍生铁市场整体延续弱势下行，多空博弈持续加剧。供应端来看，港口库存走高，市场货源供给充裕，部分贸易商延续恐慌性报盘；上游持货方存在成本底线，报价存在分歧，部分主体坚守成本附近价位，但低价资源持续涌现。需求端方面，下游钢厂整体库存充足，采购意愿偏弱，持续压低采购报价，部分企业延后甚至暂停现货采购计划；价格持续下探，下游接货心态依旧谨慎，高价货源成交阻力较大，买卖双方价差难以收敛，现货仅存在少量零散实单成交，整体市场流动性偏弱，市场悲观情绪升温，市场参与者对行情底部预期持续下探，场内观点分化，一部分参与者认为价格仍存下行空间，另有部分上游与贸易商认为价格逐步接近底部，止跌企稳预期显现，市场仍在等待成交验证底部支撑，短期行情难有明显回暖。 不锈钢    本周不锈钢市场整体偏弱，有色金属集体走弱拖累 SS 期货下探至 13290 元 / 吨。美联储加息落地后，前期宏观利空集中释放，市场悲观情绪有所缓和，期货止跌企稳小幅修复，进一步深跌动能减弱，转入低位震荡。现货方面，传统 “金九” 旺季彻底证伪，终端需求修复远不及预期。下游缺乏复苏增量，双节前备货意愿低迷，仅维持刚需随采，无集中补库，市场交投清淡，信心偏弱。库存端出现边际改善，钢厂 9 月排产回落，供给压力收缩，期货仓单持续下降，盘面企稳带动现货成交小幅回暖，社会库存小幅去库，供需宽松局面略有好转。成本利润端，成材疲软促使钢厂打压原料，NPI、废不锈钢价格快速下行，原料成本下移，钢厂成本倒挂压力得到缓解，盈利压力阶段性释放。但原料跟随成材联动走弱，成本底部支撑并不牢固，不足以推动趋势性上涨。综合来看，市场处于宏观利空出尽、盘面低位修复，但需求疲软、库存小幅去库、倒挂修复的博弈状态。短期看，旺季落空、基本面偏弱、成本支撑不足仍压制行情，价格难脱离低位震荡。不过下方支撑逐步显现，钢厂减产、库存未明显累积，叠加宏观风险释放、现货处于年内低位，临近印尼镍矿配额审批窗口带来预期修复，行情继续深跌空间有限，大概率维持低位弱震荡。   本周不锈钢成材与原料同步走弱，悲观情绪笼罩全产业链。钢厂主动压价采购，冶炼利润边际修复，304 冷轧按当期原料利润率‑0.25%，亏损明显收窄，但按库存原料仍亏‑2.56%。镍系原料持续下行，钢厂补库结束，采购冷清，叠加成材旺季落空，高镍生铁港口库存高企，10‑12% 品位印尼高镍生铁到港含税价周跌 34 元 / 镍点至 1051 元 / 镍点。废不锈钢同步走低，虽对比高镍生铁替代优势扩大，但成材走弱、钢厂下调排产，原料刚需收缩，成交低迷，上海 304 边料不含税价下跌 200 元 / 吨至 9700‑9800 元 / 吨。铬系原料表现抗跌，高碳铬铁已处年内低位，铬矿成本支撑压制下跌空间，钢招临近市场观望，内蒙高碳铬铁报价 7800‑7900 元 / 50 基吨基本持平。整体市场成材走弱，原料走势分化，钢厂倒挂有所修复。短期需求难改善，钢厂压价延续，成本支撑偏弱，行情维持低位震荡。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格继续走弱，CIF中国主流报价较前期下调，Ni 1.3%、1.4%及1.5%分别报45、55及63.5美元/湿吨。中国下游冶炼厂原料库存仍相对充足，补库需求偏弱，采购以刚需为主，现货成交整体清淡，价格缺乏明显支撑。 天气方面，菲律宾已逐步进入镍矿主产区的季节性雨季，Zambales的影响尤其明显。Zambales已近期降雨较强，公司通常会在这一时期进行季节性停运，并计划于第四季度恢复生产。相比之下，Palawan此前天气条件较好，矿山仍保持较强的出货能力。 因此，Zambales后续不宜再简单视为短期天气扰动，而应视为季节性供应因素。随着雨季持续，矿山生产、道路运输及港口装船均可能受到影响，Zambales现货供应预计逐步减少。不过，Palawan等其他主要产区仍可提供部分供应，因此目前更可能体现为供应结构变化及发运节奏放缓，而非菲律宾整体供应立即收紧。预计9月中下旬西南季风仍将影响菲律宾西部地区，Zambales及其他西部区域仍存在降雨风险。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场短期仍处于需求偏弱与局部供应收紧并存的状态。中国下游库存相对充足，采购仍以刚需为主，因此Zambales季节性停运暂时难以完全转化为价格支撑。对于印尼市场而言，情况有所不同：印尼本地镍矿价格持续走弱，加上RKAB供应预期逐步转宽，使菲律宾矿进入印尼市场时需要面对更大的价格竞争压力。 价格方面，后续CIF Indonesia可能比CIF China承受更明显的下行压力。虽然Zambales季节性停运将减少部分菲律宾供应，但如果印尼本地1.3–1.4%矿供应继续充足、价格继续下调，菲律宾矿山为维持印尼市场竞争力，可能需要通过降低报价或接受更低升贴水来保持成交。换言之，雨季带来的供应收缩与印尼本地矿价下跌可能形成一定程度的对冲，菲律宾供应减少并不一定直接带来CIF Indonesia价格上涨。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿市场预计呈现“Zambales供应减少、其他矿区维持出货、价格继续承压”的格局。Zambales进入季节性停运后，菲律宾整体出口供应预计逐步减少，但需求端暂未明显改善，短期价格支撑仍然有限。与此同时，印尼本地镍矿价格持续下调，且新HPM公式进一步降低低品位矿基准价格，可能继续压低菲律宾矿在印尼市场的价格上限。后续重点关注Zambales雨季停运持续时间、Palawan及其他矿区的补充供应、印尼本地矿价变化，以及菲律宾CIF Indonesia与印尼本地矿之间的价差。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿CIF价格小幅走弱。最新Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别报51.8、58.5及63.4美元/湿吨，较前期分别下降0.6、0.3及0.5美元/湿吨。Ni 1.2%价格维持在27美元/湿吨。当前冶炼厂原料库存仍相对充足，补库意愿偏弱，现货成交清淡，矿价整体缺乏明显上行动力。 HMA及HPM方面，9月下半月印尼镍HMA降至16,698美元/吨，较9月上半月下降35.33美元/吨，降幅约0.21%。9月15日起，ESDM正式实施修订后的镍矿HPM公式。最新Ni 1.2%、1.3%、1.4%、1.5%及1.6% HPM分别为24.89、49.20、53.83、58.50及63.38美元/湿吨。其中Ni 1.2% HPM较此前下降约45%，低品位湿法矿基准价格明显向市场价格靠拢。 供应方面，本周市场关注点进一步转向RKAB实际审批及配额释放。近期市场传出多家大型镍矿企业获得额外RKAB的消息，但具体新增量及最终审批情况尚未完全确认，因此市场暂未将相关潜在增量全部计入供应预期。 Vale Indonesia方面，ESDM已批准公司2026年第一阶段RKAB，公司随后申请追加生产配额。ESDM部长Bahlil Lahadalia表示，Vale并非此前配额被削减，而是在已获批配额基础上提出增加申请。后续追加配额的规模及审批结果仍有待政府进一步确认。 需求方面，冶炼厂原料库存仍相对充足，现货采购以刚需为主。高品位矿由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，需求端尚未出现明显改善，买方议价能力仍较强。 HPM升水方面，HMA继续小幅走弱，加上新HPM公式降低了低品位矿基准价格，市场对高升水矿的接受度进一步下降。尤其是Ni 1.2%湿法矿，新HPM已明显低于此前水平，有助于降低矿山端基准价格及相关成本压力。在冶炼厂库存充足的情况下，短期补库动力仍有限，现货价格与HPM理论价之间的折价仍可能维持。 政策方面，RKAB仍是市场核心关注点。近期市场由等待政策整体放量转向关注具体矿山的审批及实际出货。若多家大型矿山的新增配额后续得到官方确认并转化为实际供应，四季度印尼镍矿供应预期将进一步转宽。但目前部分新增配额信息仍来自市场渠道，具体增量仍需等待进一步确认。 天气方面，本周印尼主要镍矿产区整体维持偏干天气，Morowali、Konawe及Obi降雨有限，矿山生产、运输及港口装运未受到明显影响。干燥天气短期有利于矿山生产及出货，但持续少雨也继续增加工业园区的水资源压力。目前水资源问题主要集中在冶炼端，后续需关注其是否进一步影响镍铁及不锈钢生产。 展望来看，印尼镍矿供应预期较前期有所转宽。市场传出多家大型矿山获得额外RKAB，Vale亦已申请追加配额，但具体新增量仍待确认。在冶炼厂库存充足、现货需求偏弱的情况下，矿价短期仍面临一定压力。新HPM公式则进一步降低了低品位湿法矿的基准价格。后续重点关注大型矿山RKAB实际新增量、Vale追加配额审批、冶炼厂补库节奏以及HPM升水变化。

SMM 9月18日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体上涨，沪铅以2.03%的涨幅领涨，沪铜、沪锌以及沪锡一同涨逾1%，沪铜涨1.4%，沪锌涨1.59%，沪锡涨1.97%，沪镍涨0.98%，沪铝涨0.74%。氧化铝主连涨0.45%。铸造铝主连涨1.19%。 此外，碳酸锂主连跌2.27%，多晶硅主连跌0.33%，工业硅主连跌0.53%，欧线集运主连涨2.21%报2172.5。 黑色系方面除了不锈钢、铁矿外均下跌，铁矿涨0.7%，不锈钢涨0.92%。热卷、螺纹一同跌逾1%，热卷跌1.11%，螺纹跌1.02%。双焦方面大幅下挫，焦煤跌7.78%，焦炭跌5.45%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属集体飘红，伦锡以1.31%的涨幅领涨，伦铝涨0.53%，其余金属涨幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨0.7%，COMEX白银涨1.68%。国内方面，沪金涨1.41%，沪银涨3.98%。 国内方面，铂主连涨2.09%，钯主连涨2.37%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【住建部：“十五五”时期将新开工改造11.5万个城镇老旧小区，更新和加装住宅电梯57.5万台】 9月18日，住房和城乡建设部城市管理监督局局长‌张强在国新办新闻发布会上表示，“十五五”时期，全国将新开工改造11.5万个城镇老旧小区，在5000个社区实施完整社区的建设改造，更新和加装住宅电梯57.5万台。住房和城乡建设部房地产市场监管司司长‌张雪涛在国新办新闻发布会上表示，“十五五”时期，拓宽住房公积金提取使用范围，提取情形从6种增加到了9种，其中老百姓日常生活中经常发生的装修住房、支付物业费都可以提取使用。下一步，将进一步发挥住房公积金的作用，支持租房、购房、修房和养房，让住房公积金服务于全生命周期的住房消费。 》点击查看详情 【国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作】 近日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供。通知指出，各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，持续抓好监测调度，不断优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供有力支撑。同时，通知对电煤中长期合同签订履约、发挥进口补充调剂作用、推进煤炭接续产能建设提出要求。下一步，有关部门将加强统筹协调，指导各产煤省（自治区）和煤炭企业抓紧落实各项工作部署，调整完善政策举措，适时释放煤炭产能储备，全力稳定煤炭生产供应，促进市场平稳运行。（国家能源局） 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼407亿元 本周实现净投放8268亿元】 中国央行今日开展4633亿元7天逆回购操作以及1000亿元14天期逆回购操作，因今日有40亿元7天期逆回购和6000亿元隔夜逆回购到期，当日实现净回笼407亿元。本周，中国央行进行7353亿元7天期逆回购操作、1000亿元14天期逆回购操作和5000亿元买断式逆回购操作，因本周有85亿元7天期逆回购和5000亿元买断式逆回购到期，本周实现净投放8268亿元。(金十数据APP) 》9月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7521元 美元方面： 截至15:05分，美元指数上涨0.02%报100.25，华尔街日报美联储货币政策资深记者Nick Timiraos发文表示，特朗普一直抨击美联储将利率维持在过高水平，但在美联储本周加息之后，他却声称自己在决策前几天与美联储主席沃什通话时已对该决定表示认可。据知情人士透露，特朗普与沃什的通话对总统的许多亲信顾问来说都是个意外。这种“休战”态势清楚地表明，沃什暂时扭转了此前白宫将美联储视为对手的紧张关系。风险在于，这种局面可能只能维持到美联储再次加息之前。一位高级政府官员表示，如果美联储决定在10月（中期选举前夕）再次加息，沃什可能会发现自己成为特朗普及其顾问更严格审视的对象。特朗普关于一个怀有敌意的美联储委员会的描述，可能让投资者怀疑：究竟是沃什在领导美联储，还是他被美联储裹挟而行。(金十数据APP) 渣打银行表示，美联储主席凯文·沃什可能已经移除了买入美元的最大障碍，同时制造了卖出美元的最大障碍。之前买入美元的最大障碍是货币贬值担忧；卖出美元的最大障碍是，名义和实际利差让美元作为融资货币缺乏吸引力，使得美元资产持有者的对冲成本高昂。沃什可能已经消减了美元短线上涨的阻力，因为联邦公开市场委员会加息25个基点，让市场对追逐高收益率更放心，而且增加了对冲成本。(来自华尔街见闻APP) 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为44.6%，加息25个基点的概率为55.4%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为12.6%，累计加息25个基点的概率为47.7%，累计加息50个基点的概率为39.8%。(金十数据APP) 其他货币方面： 日元在日本央行如期加息25个基点后下跌。美联储本周早些时候的鹰派加息已令日元走弱。本月早些时候，受日本央行更快收紧政策的预期、日元融资套利交易平仓以及日本养老金基金可能将更多资金转向国内资产的猜测推动，日元曾大幅上涨。策略师表示，如果投资者认定日本央行的紧缩路径难以跟上美联储，美元兑日元可能升向160。鉴于25个基点的加息已基本被市场定价，如果周五的决定或后续沟通被解读为鸽派，这一风险尤其突出。最新一轮下跌也使干预风险重新成为焦点。官员们强调的是汇率波动的速度和失序程度，而非任何具体水平，但若再次逼近160，可能考验他们的容忍度。交易员将关注植田和男在决定后的新闻发布会，以寻找进一步紧缩步伐和范围的线索。(金十数据APP) 德国基准国债收益率势将录得自8月初以来首个周下跌，此前交易员周一曾定价欧洲央行存款利率在2027年底左右达到3.5%，随后削减了对欧洲央行加息的押注。与此同时，对政策敏感的德国2年期国债债券收益率势将连续第六周上升。一些分析师表示，对美联储加息的预期已经过头，认为能源价格上涨可能拖累增长，并有助于抑制通胀和货币紧缩预期。法国10年期国债债券收益率上涨0.5个基点至4.45%，此前周二曾触及4.5531%，为2008年9月以来最高。与避险德国国债的收益率差为96.50个基点，此前周二曾触及98.15个基点，为2012年7月以来最高。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布德国8月PPI月率、英国8月季调后零售销售月率、欧元区7月季调后经常帐、美国8月工业产出月率、美国8月谘商会领先指标月率、中国8月本年迄今全国发电装机容量、中国8月本年迄今全国发电装机容量年率、日本至9月18日央行目标利率等数据。 此外，还需关注：澳洲联储主席布洛克出席听证会；日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；欧洲央行行长拉加德出席欧元集团会议后的新闻发布会；美联储理事鲍曼参加关于压力测试的交流活动；2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话；俄罗斯国家杜马选举； 日本央行公布利率决议。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油跌2%，布油跌1.91%。贸易消息人士周五称，沙特本月和已从霍尔木兹海峡内的拉斯坦努拉港售出约6000万桶原油，用于在阿曼苏哈尔港通过船对船转运装货。沙特从海湾内部出口的石油回升，冷却了全球油价，因为这可能弥补其红海延布港损失的部分供应量。在东西向输油管道遭也门胡塞武装袭击后，延布港出口已经放缓。消息人士说，韩国炼油商是这些现货供应的主要买家，部分原油将运往印度和日本。(金十数据APP) 日本石油协会周五表示，尽管担心沙特与也门胡塞武装重新交战可能扩大中东紧张局势，日本炼油商已确保截至11月的充足原油供应。日本石油协会会长Shunichi Kito表示，由于在霍尔木兹海峡外进行船对船转运，来自沙特阿拉伯的原油运输并未完全停止。他说：“在某些情况下，石油在沙特承担风险的情况下通过霍尔木兹海峡，然后在海湾外转运给我们。因此，来自沙特的供应并未完全停止。”他补充说，他不能保证这种情况会持续下去。然而，他说不能排除需要额外释放日本国家储备的可能性，因为很难预测局势将如何演变。(金十数据APP) 摩根大通石油分析师称，“我们根本不知道” 伊朗战争何时结束 ，战争结束道路越来越难以预测。该行此前认为美国政府不会跨越的多条经济红线均已出现，包括油价突破每桶100美元、汽油价格接近每加仑5美元以及国债收益率飙升，令退出策略更不明朗。(来自华尔街见闻APP) SMM日评 ► 铜价修复 再生铜原料需求边际改善【SMM再生铜日评】 ► 内价上移叠加汇率走强 进口ADC12即时盈亏逼近平衡线【ADC12价格日评】 ► 再生铅：下游企业抵触高价 成交较昨日转弱【SMM铅日评】 ► 9月18日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】9月18日 现货市场依旧冷清 硫酸镍价格略降 ► 【SMM 镍中间品日评】9月18日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【镍生铁日评】高镍生铁多空博弈持续 市场观点分化 ► 【SMM不锈钢日评】宏观利空出尽SS止跌走强 不锈钢现货跟涨下游高价接受度有限 ► 【SMM螺纹日评】底部价格抗跌性较强 节前备货需求陆续释放 ► 【SMM板材日评】钢厂拉涨 叠加出口好转 下周热卷价格仍有走强预期 ► 白银盘面震荡上行 持货商报价坚挺现货交投偏清淡【SMM日评】 ► 铂金盘面维持震荡 现货市场贴水货源难寻【SMM日评】 ► 稀土市场价格继续弱稳运行 实际成交放量有限【SMM稀土日评】 ► 钼市场涨势放缓 钢招价格重心抬升【SMM钼日评】 SMM周评 ► 加息落地后空头回补 低库存支撑铜价先抑后扬【SMM宏观周评】 ► 进口铜精矿TC仍在下跌 部分冶炼厂表示减产意愿增强【SMM铜精矿现货周评】 ► 沪伦比值维持在6.8附近震荡【SMM锌沪伦比值周评】 ► 国内硫酸周内跌幅明显收窄，山西补跌330元/吨【SMM硫酸周评】 ► 终端需求表现不一 氧化锌开工小幅走高【SMM氧化锌周评】 ► 期货盘面偏弱震荡 钢招定价提振不大【SMM硅锰周评】 ► 【SMM锰矿周评】节前备库不及预期 现货锰矿价格普跌 ► 钛产业链走势分化 高端需求托底整体弱稳【SMM钛周评】

本周镍价先抑后扬，主力合约2610周内最低下探12.0万元/吨后连续两日反弹，周度累计下跌约2,290元/吨，跌幅约1.8%。LME镍3M合约周内同步探底回升，最新收盘16,265美元/吨，较上周同期下跌约400美元/吨，跌幅约2.4%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍周均价约125,100元/吨，环比上周下跌约1,850元/吨；金川电解镍升水延续单边走扩，由周一约2,800元/吨连续上涨，周五进一步升至4,300元/吨上方，现货结构性偏紧信号突出；主流电积镍升贴水区间周内由-100-500元/吨走强至0-500元/吨。现货成交情况较好，下游低位采买积极，补货现象明显增多。 宏观方面，本周核心事件为美联储9月议息会议。周前公布的美国8月CPI同比3.4%、环比涨幅由0.1%扩大至0.4%，核心CPI环比上涨0.3%为4月以来最大，叠加8月非农新增16.2万人、失业率维持4.1%，通胀抬头与就业走强彻底扫清加息障碍；9月16日，美联储以12票全票通过加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息；国内方面，8月经济数据释放稳增长信号，央行维持流动性合理充裕，扩内需助企政策密集落地。 产业层面，能矿部二次修订镍矿HPM基准价公式（1.2%低品位湿法矿镍修正系数由26%下调至14%，钴系数由30%下调至17%，9月15日起生效），SMM测算1.2%镍矿新HPM为24.89美元/湿吨、明显低于当前实际到厂价27美元，对HPAL实际采购成本影响有限，APNI呼吁监测新公式影响；Eramet旗下PT Weda Bay Nickel在维护4个月后正式重启采矿，侧面证实补充配额已落地；另一方面，厄尔尼诺干旱冲击显现，Nickel Industries暂停苏拉威西Excelsior Nickel Cobalt项目产能爬坡（仅维持设计产能30%左右）。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,900吨，环比上周持平。国内社会库存约为12.5万吨，环比上周去库约3,000吨。 当前镍价处于"加息落地后宏观压力暂缓"与"国内精炼镍产量进口双降、社会库存连续去化、现货升水结构性走强"的组合之中，下方受成本与现货支撑，上方受美元强势与高库存压制，预计下周沪镍主力合约（2610）核心运行区间为12.0-12.6万元/吨。

SMM镍9月18日讯： 宏观与市场消息： （1）加息落地后美股全线反攻，"利空出尽"行情上演。隔夜道指涨0.61%、标普500涨1.14%、纳指涨1.69%，费城半导体指数大涨3.14%（Arm涨8%、英特尔涨7%、AMD/闪迪涨6%）；10年期美债收益率从5.02%回落至4.94%，美元指数微跌至100.22。市场消化完鹰派点阵图后风险偏好修复，欧股同步收涨。 （2）日本央行今日午间公布决议，加息25基点至1.25%，创1995年以来（31年）政策利率新高。至此美联储、欧央行、日央行完成本轮"超级央行周"三连收紧，英国央行按兵不动但警告若中东冲突推高通胀将加息。 （3）油价回落，中东供应担忧缓解。沙特启动受损管道修复并通过船对船转运增加供应，特朗普称"有望接近伊朗战争尾声"、下周将在联大间隙会晤海湾六国领导人；隔夜WTI跌1.31%报101.09美元/桶，布油跌0.95%报104.80美元，今晨美油一度跳空低开超4%。黄金反弹1.82%报4,342美元/盎司。 现货市场： 9月18日SMM1#电解镍均价125,750元/吨，较上一交易日价格上涨350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘冲高回落，截至早盘收盘报123,640元/吨，涨幅0.62%。 短期走势展望： 美联储加息落地后全球风险偏好修复，宏观压制阶段性缓和；沪镍反弹动能偏温和，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.2-12.6万元/吨。             11:34

9.18 晨会纪要 市场热点: 印尼镍矿CIF中国主流品位平均价格小幅下跌：1.2% Ni：CIF均价27美元/湿吨，持平 ；1.4% Ni：CIF均价51.8美元/湿吨，较前值下降0.6美元/湿吨 ；1.5% Ni：CIF均价58.5美元/湿吨，较前值下降0.3美元/湿吨；1.6% Ni：CIF均价63.4美元/湿吨，较前值下降0.5美元/湿吨 。目前印尼镍矿市场仍处于观望状态，市场持续关注后续RKAB审批及配额调整情况。与此同时，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已通过Kepmen ESDM No. 363.K/MB.01/MEM.B/2026修订镍矿HPM定价公式，并于9月15日起生效。本次修订主要下调低品位镍矿的修正系数，明显降低低品位湿法矿的HPM基准价格，使其进一步接近当前市场价格。根据修订后的公式，1.2% Ni镍矿HPM约为24.89美元/湿吨，较此前下降约45%。印尼政府表示，此次修订旨在提高镍矿原料对冶炼厂的经济性，后续将继续评估新公式的实际影响。 宏观： （1）美联储时隔三年重启加息，全票通过加息25个基点至3.75%-4.00%。点阵图中位数显示2026年底利率约4.10%（较6月3.75%上移），18名官员中16人预计年内至少再加息一次（12人预期再加一次、4人预期再加两次，无人预期降息）。沃什发布会偏鹰："通胀太高了，且持续太久""夏季数据未显示潜在趋势有实质性改善""很难说金融条件具备限制性"，声明删除将高通胀归因于能源供给冲击的表述。交易员对10月再加息的押注已超53%，大摩预计12月再加25基点。 （2）决议后市场二次定价：美元重返100、美股跳水。美元指数涨0.68%报100.31；美股尾盘全线跳水，道指跌1.21%创6月中旬以来新低，标普500跌0.45%，纳指微跌0.01%；现货黄金一度跌破4,240美元/盎司，现货白银跌超2%。 （3）决议本身符合预期、措辞偏鹰是核心。沃什将加息定性为"收回一部分宽松"而非防御衰退，抗通胀信誉优先于政治舒适——对白宫降息施压，全票加息本身就是独立性信号。美联储预计通胀要到2029年才回到2%目标，比此前预估晚一年。 现货市场： 9月17日SMM1#电解镍均价125,400元/吨，较上一交易日价格上涨2,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,250元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘高开高走，截至早盘收盘报123,540元/吨，涨幅1.40%。 短期走势展望： 加息靴子如期落地，沪镍走出"利空出尽"的技术性反弹，但点阵图与沃什表态均偏鹰，10月再加息押注已过半数，宏观压制只是暂缓而非解除，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，反弹持续性存疑，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.1-12.6万元/吨。 硫酸镍 9月17日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，美联储加息落地，沪镍出现技术性反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.2（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 9月17日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.77，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为1.86，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.69，环比持平。近期镍铁市场延续下行态势，市场悲观情绪持续发酵。钢厂端库存充足，采购意愿偏弱，部分企业暂停采购，静待价格进一步下探。现货成交重心不断下移，高镍品位货源溢价持续收缩，不同主体对行情底部预期分歧加大，部分企业看低至 1000-1030 元 / 镍点区间。报价层面，市场实盘成交价格持续走低，现货升水空间收窄。整体市场交投清淡，多数参与者保持观望，短期行情难有明显回暖，后续重点关注下游不锈钢需求变化以及低价资源的成交落地情况。 不锈钢   据SMM 9月17日讯，美联储加息靴子落地，利空出尽，有色金属期货盘面迎来反弹，SS期货盘面日内同步止跌，整体运行于13500元/吨上方，截至今午收盘，SS主力合约报收13605元/吨。现货市场方面，随着SS期货盘面止跌企稳，不锈钢现货报价有所修复，下游趁低价补货的操作明显增多，市场询盘成交有所增减。   SS期货主力合约。上午10:15，SS2611报13555元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在615-915元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价上涨200元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。   不锈钢期货整体延续低位偏弱震荡走势，旺季预期落空主导盘面情绪，市场空头氛围持续发酵。终端回暖行情迟迟未落地，市场修复预期彻底落空，悲观情绪集中释放，拖累SS期货盘面持续探底，价格一度下探至13680元/吨，创下今年2月以来阶段新低，盘面运行重心持续下移，整体维持弱势运行格局。现货市场跟随盘面同步走弱，旺季刚需缺位，市场交投氛围持续清淡。下游终端无集中备货动作，整体维持刚需随采模式，货源去化效率偏低。受盘面持续走弱、需求不及预期双重拖累，不锈钢厂挺价心态持续松动，市场指导价与贸易商代理报价接连下调。现阶段市场以贸易商主动出货降库为主要节奏，拿货意愿普遍偏弱，终端买盘谨慎观望情绪浓厚，场内询盘及成交持续低迷，现货市场偏弱特征显著。库存端呈现弱供需下的稳库格局，虽钢厂已下调后续排产，供给增量压力边际缓解，但终端刚需持续疲软，供需错配矛盾仍存，本周不锈钢社会库存未出现明显波动，整体基本持稳运行。成本与利润端维持弱势承压格局，钢厂亏损现状未能实质性改善。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，成材盘面破位下行带动现货价格持续走低，原料端同步跟随调价。虽本周成材跌幅相对可控，钢厂前期成本倒挂幅度未进一步扩大，但行业整体亏损格局并未扭转，生产盈利压力持续存在，成本端仅能形成微弱底部支撑，难以带动盘面及现货价格修复。整体来看，本周不锈钢市场呈现旺季预期落空、终端刚需疲软、盘面低位破位、现货持续跟跌、库存平稳运行、成本倒挂承压的弱势博弈格局。短期来看，金九旺季需求修复不及预期、市场悲观情绪蔓延仍是核心利空，盘面弱势震荡格局难以逆转，成本端小幅托底制约深度下跌空间。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面： 本周菲律宾镍矿价格整体维持稳定，主流CIF中国报价为：Ni 1.3% 32.5美元/湿吨、Ni 1.4% 41.5美元/湿吨、Ni 1.5% 49美元/湿吨。整体来看，本周各品位价格较此前变化不大。当前中国下游冶炼厂原料库存相对充足，补库需求仍偏弱，采购主要以满足即时生产需求为主，现货成交整体清淡。 天气方面： 本周菲律宾主要镍矿产区天气风险有所上升，其中Zambales成为主要扰动区域。近期西南季风（Habagat）带来的降雨可能对部分矿区的采矿、陆运及港口装船造成阶段性影响。相比之下，Palawan及其他主要产区整体运营仍较为正常。总体来看，天气扰动尚未明显改变菲律宾整体供应格局，但Zambales短期运营风险有所上升。 供应方面： 菲律宾镍矿整体供应仍较为充足。受近期降雨影响，Zambales部分矿山生产及装船可能阶段性放缓，但目前尚不足以形成明显的供应收紧。菲律宾镍矿出口仍主要受到中国及印尼下游需求以及天气条件影响。菲律宾对印尼镍矿出口近年来明显增加，显示印尼市场仍是菲律宾矿的重要需求来源。短期来看，局部天气扰动更多体现为发运节奏变化，对整体供应的影响有限。 对印尼市场而言，菲律宾镍矿CIF Indonesia价格后续面临一定下行压力。由于近期印尼本地镍矿价格小幅走弱，且Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，印尼冶炼厂对进口菲律宾矿的价格接受度有所下降。在印尼本地矿价偏低的情况下，菲律宾矿山若希望维持对印尼市场的竞争力，后续CIF Indonesia报价或需要进一步下调。菲律宾矿与印尼本地矿之间的价差将成为后续采购决策的重要因素。 供需及市场情绪方面： 菲律宾镍矿市场仍处于供应偏宽松、需求偏弱格局。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购以刚需为主，市场成交改善有限。在供应压力尚未明显缓解的情况下，买方议价能力仍较强。本周菲律宾镍矿价格整体保持稳定，反映当前需求端对价格的支撑仍然有限。 对于印尼市场而言，本地镍矿价格走弱将进一步压缩菲律宾矿的进口价格空间，尤其是中低品位矿的价格竞争压力可能更加明显。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿供应预计总体维持正常，但Zambales降雨可能继续对局部矿山生产及装船形成扰动，短期部分现货供应或出现延迟，但目前尚不足以改变整体供应偏宽松格局。 价格方面，CIF中国价格短期预计维持相对稳定偏弱运行。若下游补库需求仍未明显改善，部分品位仍存在一定下调空间。与此同时，随着印尼本地镍矿价格走弱，CIF Indonesia价格面临的下行压力或强于CIF中国市场。后续重点关注Zambales天气恢复情况、菲律宾矿山装船进度、印尼本地矿价，以及中国和印尼下游补库节奏。 印尼市场： 价格方面：本周印尼镍矿CIF价格整体小幅走弱。目前Ni 1.2%、1.4%及1.5%分别报 27美元/湿吨、52.4美元/湿吨及58.8美元/湿吨，其中Ni 1.2%较此前下降1美元/湿吨，Ni 1.4%和Ni 1.5%均下降0.3美元/湿吨。 当前冶炼厂原料库存仍处于相对充足水平，补库意愿偏弱，现货成交整体清淡，镍矿价格上行动能有限。 HMA及HPM方面：9月下半月印尼镍HMA为 16,698美元/吨，较9月上半月的16,733.33美元/吨下降 35.33美元/吨。 受HMA小幅下调影响，9月下半月HPM也有所走弱。目前主要价格点中，Ni 1.2% HPM对应市场价格为 27美元/湿吨，较此前下降1美元；Ni 1.4%为 52.4美元/湿吨，下降0.3美元；Ni 1.5%为 58.8美元/湿吨，下降0.3美元。 整体来看，本次HMA调整幅度有限，HPM价格也仅小幅下调，对市场整体影响相对有限。 供应方面：本周市场对印尼镍矿供应的关注仍主要集中在RKAB实际释放。市场反馈显示，近期已有多家大型镍矿企业传出获得额外RKAB的消息，显示部分矿山的生产配额正在逐步获得调整。 相关信息目前主要来自市场渠道，具体获批情况及最终新增配额仍有待进一步确认，因此市场暂未将相关增量完全计入供应预期。此前ESDM已确认部分镍矿企业的2026年RKAB修订申请获得批准，但未披露具体新增量。 与此同时，PT Weda Bay Nickel（WBN）本周获得印尼主管部门批准并重新启动采矿作业。Eramet于9月10日宣布，WBN在经历约四个月Care & Maintenance后开始逐步复产。目前复产仍处于渐进式阶段，后续爬产速度取决于承包商及设备重新调配、年度采矿计划调整以及相关行政工作的完成。Eramet目前尚无法对2026年剩余时间的镍矿产量及销售量作出可靠估计。 需求方面：冶炼厂原料库存相对充足，现货采购仍以刚需为主。高品位矿由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；而Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，不同品位镍矿价格表现仍存在一定分化。 HPM升水方面：9月下半月HMA进一步小幅下调后，市场对高升水矿的接受度仍然偏低。当前湿法矿现货成交价格仍明显低于HPM理论价，HPAL企业在原料库存充足的情况下补库动力有限。 同时，旱季有利于矿山生产及出运，供应端扰动较弱，也对HPM升水形成压力。若后续大型矿山RKAB进一步落地，买方议价能力或继续增强，湿法矿实际成交价格与HPM理论价之间的折价可能进一步扩大。 政策方面：本周RKAB仍是市场主要关注点。与此前单纯等待政策放量相比，当前市场开始关注具体矿山的RKAB审批及实际出货情况。市场近期出现多家大型矿山获得额外配额的消息，若后续得到进一步确认并转化为实际供应，将改善四季度印尼镍矿供应预期。与此同时，WBN获得复产批准也进一步强化了供应端改善预期。不过，政府此前已强调RKAB调整需要经过正式评估，企业提交调整申请并不代表一定获得批准，因此目前市场消息仍需等待进一步验证。此外，政府近期在RKAB审批中也更加关注矿山企业的未缴PNBP及复垦义务。存在未缴款项或相关义务尚未解决的企业，其RKAB审批可能受到影响。因此，后续实际供应释放不仅取决于新增RKAB额度，也取决于相关矿山能否完成政府要求并获得最终批准。 天气方面：本周印尼主要镍矿产区整体维持偏干天气，Morowali、Konawe及Obi降雨有限，矿山生产、运输及港口装运整体未受到明显影响。干燥天气短期有利于矿山出货，但持续少雨也增加了IMIP等工业园区的水资源压力。目前市场对水资源问题的关注主要集中在冶炼端，后续需继续观察其是否进一步影响镍铁及不锈钢生产。对于矿山端，目前尚未看到明显的因缺水导致生产暂停的情况。 展望来看，短期印尼镍矿市场供应预期有所转宽。WBN已经获得批准并开始渐进式复产，同时市场出现多家大型矿山获得额外RKAB的迹象，若相关信息后续得到确认，四季度供应压力可能进一步增加。 在需求端未明显改善、冶炼厂库存仍相对充足的情况下，矿价预计维持偏弱运行。后续市场重点关注大型矿山RKAB实际落地、未缴款项对审批的影响、WBN复产进度、冶炼厂补库节奏以及HPM升水变化。

SMM 9月17日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪铅、沪锡以及沪镍一同涨逾1%，沪铜涨1%，沪铅涨1.9%，沪锡涨1.61%，沪镍涨1.4%，其余金属涨幅均在1%以内，氧化铝主连跌0.22%，铸造铝主连涨0.86%。 此外，碳酸锂主连涨3.8%，多晶硅主连跌0.82%，工业硅主连跌0.18%。欧线集运主连涨8.07%报2215.5。 黑色系方面仅不锈钢和铁矿一同上涨，不锈钢涨1%，铁矿涨0.28%。螺纹、热卷跌幅均在0.1%左右，双焦方面，焦煤跌1.65%，焦炭跌0.63%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属集体飘红，伦镍以0.96%的涨幅领涨，伦铅涨0.85%，其余金属涨幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌0.86%，COMEX白银跌0.98%。国内方面，沪金涨0.11%，沪银跌0.24%。 此外，铂主连跌0.11%，钯主连跌0.57%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 》习近平就发展先进制造业作出重要指示强调 持续做大做强先进制造业 【“十五五”期间我国物流供应链金融有望维持较高增速】 从中国物流与采购联合会了解到，随着政策红利的不断释放与制度环境的不断优化，我国物流供应链金融市场规模稳步增长，“十五五”期间有望维持较高增速。据介绍，“十五五”期间，物流供应链金融年均复合增长率预计将维持在12%到20%的较高区间，呈现前高后稳的增长态势，尤其是跨境物流融资、绿色物流装备融资等细分场景将成为增长核心。（央视新闻） 【算力跟着绿电走 闽宁两地实现算电协同全流程联动】 9月16日，闽宁两地首次开展跨省算电协同联动全流程实操。当日，福州、厦门试点机柜的部分算力任务经统一调度，跨省转移至宁夏中卫数据中心运行。两地电力部门同步依托新型电力负荷管理系统，对算力负荷进行协同调节和动态监测。（央视新闻） 【中国央行逆回购今日净投放1590亿元人民币】 中国央行今日开展1620亿元7天逆回购操作以及6000亿元隔夜逆回购操作，因今日有30亿元7天期逆回购和6000亿元隔夜逆回购到期，当日实现净投放1590亿元人民币。(金十数据APP) 》9月17日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7580元 美元方面： 截至15:05分，美元指数下跌0.15%报100.16，美国总统特朗普在社媒上表示，美国利率应该降至1%或更低，理由是美国拥有全球最强信用，且当前经济正在吸引大量新投资。特朗普称，如果美国停止与存在贸易逆差的国家进行贸易，美国每年可获得至少1.5万亿美元收益。他表示，“逆差”本质上意味着“损失”，并称美国长期承担全球贸易成本的情况无法继续。特朗普再次敦促美联储快速降低利率，称降低借贷成本有助于美国经济发展。(金十数据APP) 美联储主席沃什在新闻发布会的开场白中强调，无论是他本人还是其他政策制定者，都对当前的通胀速度感到不满意。他表示：“我们目前最关注的是货币政策职责中的价格稳定方面。事实很简单：通胀率过高，而且持续的时间太长了。今年夏季的通胀数据并没有让我看到潜在趋势出现有意义的改善。”他指出，近期CPI和PPI数据中，仍有太多类别在过去6个月和12个月的涨幅超过3%。这位美联储主席强调，FOMC的目标明确且至关重要：实现充分就业和价格稳定，并推动美国经济蓬勃发展，使其成为全球标杆。(金十数据APP) 美联储周三释放鹰派信号后，高盛现预计美联储将在10月再次加息25个基点，成为首批预测美联储将连续加息的华尔街主要银行之一。这一判断扭转了高盛此前的观点。此前高盛认为，美联储在9月加息25个基点后已经完成本轮紧缩周期。高盛指出，美联储更新后的利率预测显示，绝大多数决策者预计今年至少还会加息一次，这预示着2026年将有“两次加息”的基准情境。高盛称，10月最有可能成为下一次加息的时间点，因为决策者将进一步收紧政策的举措描述为有助于推动通胀“更及时地回归”至美联储2%的目标水平。高盛表示，此次会议释放的信号比预期更加鹰派，理由包括美联储官员的利率预测、对中性利率的上调，以及沃什多次将此次行动描述为仅仅“撤走了一定程度的宽松”。美国银行全球研究是另一家预计美联储采取更激进紧缩路径的主要机构，其预计美联储将在10月和12月分别加息。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储9月如期加息后，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为59.5%，加息25个基点的概率为40.1%，加息50个基点的概率为0.5%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为16.7%，累计加息25个基点的概率为54.0%，累计加息50个基点的概率为28.9%，累计加息75个基点的概率为0.3%。(金十数据APP) 其他货币方面： 瑞士表示，今年经济增长将几乎是此前预期的两倍，同时预计通胀将稳稳处于央行目标区间内。瑞士政府经济预测：前景略有好转，目前预计经大型体育赛事调整后的国内生产总值2026年增长1.7%，高于6月预测的0.9%。对于明年，政府维持1.6%的预测不变。近期前景上调之前，第二季度表现意外强劲。但该机构——即瑞士联邦经济事务秘书处（SECO）——表示，这一表现由波动较大的制药行业推动，很可能夸大了潜在经济动能。该机构维持通胀预测不变，今明两年均为0.6%。知情人士7月表示，官员预计将维持关键利率不变直至2027年底。(金十数据APP) 丹斯克银行报告指出，英国通胀向更广泛价格传导的迹象有限，核心通胀连续三个月维持2.6%，企业未来一年自身价格通胀预期降至3.8%；与此同时，7月GDP增长0.4%，就业市场温和降温，整体尚不足以支持立即加息。英国央行行长贝利仍倾向观望，副行长隆巴德利此前也强调需看到明显的第二轮通胀效应才会调整政策，因此周四大概率重演6比3维持利率不变。基准情景仍是利率维持3.75%至2027年二季度，若能源价格持续高企且经济保持韧性，英国央行仍可能进行“保险式加息”。由于市场定价较为激进，政策立场若不及预期鹰派，欧元/英镑可能面临上行风险。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布瑞士8月贸易帐、欧元区8月CPI年率终值、欧元区8月CPI月率终值、英国至9月17日央行利率决定、美国至9月12日当周初请失业金人数、美国8月新屋开工总数年化、美国8月营建许可总数、美国9月费城联储制造业指数、美国8月成屋签约销售指数月率等数据。需关注：加拿大央行公布货币政策会议纪要；美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要；美联储主席召开货币政策新闻发布会；商务部召开9月第3次例行新闻发布会；英国央行公布利率决议和会议纪要；美国证交会举行圆桌会议，讨论24小时交易事宜。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌逾1%，美油跌1.71%，布油跌1.81%。此前支撑油价高位的核心支柱，正是市场对中东紧张局势波及霍尔木兹海峡、冲击全球石油供应的担忧。从沙特通过阿曼港口的替代出口路线缓解市场对供应中断的最坏预期，到美国高官的霍尔木兹通航数据，均在冲击地缘风险对原油的支撑。美国官方数据显示原油库存降幅远不及预期，也在打击油价。（华尔街见闻） 一位知情人士表示，沙特阿拉伯正力争在数日内恢复其横贯全国的输油管道（东西输油管道）约一半的输油能力，该管道上周因遭遇无人机袭击而停运。该人士称，国有企业沙特阿美正努力绕过管线上的受损路段，以便恢复部分输油能力。据其透露，该公司计划在约六周内使该管道恢复全面运行。(金十数据APP) 利比亚的两个小型油田恢复生产，此前安全部队成员本周早些时候因要求提高工资而关闭的管道阀门被打开。国家石油公司董事长Masoud Suleman称，阀门已重新开启，生产已恢复正常水平。预计不会再有进一步的关闸行动。负责保护利比亚油田、管道和码头的石油设施警卫队成员周二关闭了Hamada-Zawiya主输油管道上的一个阀门，导致Hamada和Tahara油田以及NC5泵站的作业暂停。（彭博） SMM日评 ► 国内含税货源稀缺 再生铜杆企业产量受限【SMM再生铜日评】 ► 铝价连续小涨 博弈矛盾更甚【SMM华南铝现货日评】 ► 盘面冲高收涨 税票趋严推高原料成本【ADC12价格日评】 ► 再生铅：节前货源收紧 再生精铅报价上调【SMM铅日评】 ► 9月17日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】9月17日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月17日 现货市场依旧冷清 硫酸镍价格持稳 ► 【镍生铁日评】镍铁市场持续走弱 市场看空情绪浓厚 ► 【SMM不锈钢日评】宏观压力阶段性释放SS期货止跌 不锈钢现货报价修复 ► 【SMM螺纹日评】建材基本面矛盾不大 短期价格或延续震荡 ► 【SMM板材日评】板卷出口升温 库存小幅下降 ► 稀土市场价格弱弱运行 下游仍持观望态度【SMM稀土日评】 ► 凌晨FOMC落地 白银盘面震荡运行成交尚可【SMM日评】 ► 议息会议落地铂金盘面震荡偏弱 现货市场货源偏紧成交正常【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260917

SMM镍9月17日讯： 宏观与市场消息： （1）美联储时隔三年重启加息，全票通过加息25个基点至3.75%-4.00%。点阵图中位数显示2026年底利率约4.10%（较6月3.75%上移），18名官员中16人预计年内至少再加息一次（12人预期再加一次、4人预期再加两次，无人预期降息）。沃什发布会偏鹰："通胀太高了，且持续太久""夏季数据未显示潜在趋势有实质性改善""很难说金融条件具备限制性"，声明删除将高通胀归因于能源供给冲击的表述。交易员对10月再加息的押注已超53%，大摩预计12月再加25基点。 （2）决议后市场二次定价：美元重返100、美股跳水。美元指数涨0.68%报100.31；美股尾盘全线跳水，道指跌1.21%创6月中旬以来新低，标普500跌0.45%，纳指微跌0.01%；现货黄金一度跌破4,240美元/盎司，现货白银跌超2%。 （3）决议本身符合预期、措辞偏鹰是核心。沃什将加息定性为"收回一部分宽松"而非防御衰退，抗通胀信誉优先于政治舒适——对白宫降息施压，全票加息本身就是独立性信号。美联储预计通胀要到2029年才回到2%目标，比此前预估晚一年。 现货市场： 9月17日SMM1#电解镍均价125,400元/吨，较上一交易日价格上涨2,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,250元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘高开高走，截至早盘收盘报123,540元/吨，涨幅1.40%。 短期走势展望： 加息靴子如期落地，沪镍走出"利空出尽"的技术性反弹，但点阵图与沃什表态均偏鹰，10月再加息押注已过半数，宏观压制只是暂缓而非解除，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，反弹持续性存疑，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.1-12.6万元/吨。