9.11 晨会纪要 市场热点: 9月10日，Eramet发布公告称，PT Weda Bay Nickel（PT WBN）已获得印尼主管部门批准，并开始逐步重启采矿作业，此前已进行约4个月的维护保养。此次获批涉及2026年下半年镍矿RKAB补充配额，但Eramet暂未披露具体获批额度。 Eramet表示，复产将逐步推进，速度取决于承包商及设备重新调配、年度采矿计划调整及相关行政工作完成情况。目前公司尚无法可靠预估2026年剩余时间的镍矿产量、销量及品位，并将于后续适时更新2026年镍矿对外销售指引。 宏观： （1）美伊互袭升级，布油突破100美元关口。美军宣布摧毁5艘伊朗油轮后，伊朗革命卫队打击约旦美军基地，并对两艘美军舰、8艘油轮实施打击；伊朗宣布划设新的海上"制裁区"并公布停战条件。隔夜WTI大涨3.91%报96.67美元/桶，布油自7月以来首破100美元。特朗普称"中期选举一结束，伊朗战事将立即终结，油价将急剧下跌"。 （2）全球加息预期突袭，欧美股市全线下挫。CME显示美联储9月加息概率60.2%，瑞银将美联储年内加息预期上调至两次；市场普遍预计欧洲央行今日加息25基点至2.50%，掉期市场定价欧央行到2027年底累计加息约90个基点（创本轮紧缩周期最高）。隔夜道指跌0.77%创一个多月新低，欧洲斯托克600跌1.41%创两月最大跌幅。 （3）美财政部"救市底牌"落地：今日回购至多60亿美元10-20年期国债，规模为此前3倍但仍低于市场预期的70-80亿，消息公布后美债收益率不降反升；"新债王"冈拉克警告若美联储下周按兵不动，长债抛售将加剧。今晚美国8月PPI、明晚8月CPI是9月15-16日议息前最后两份通胀读数。 （4）中国8月通胀数据回暖：CPI同比+0.8%（扩大0.3pct），核心CPI回升至1%，PPI同比涨幅扩大至3.8%。LME铜连续三日刷新历史高位（盘中触及14,858.5美元/吨），纽约铜同创新高；而LME期镍仅微涨0.04%报16,875美元/吨，继续大幅跑输板块。今日热轧卷板、不锈钢期权在上期所挂牌上市。 现货市场： 9月10日SMM1#电解镍均价129,300元/吨，较上一交易日价格上涨1,450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,300元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘震荡走强，截至早盘收盘报128,450元/吨，涨幅0.84%。 短期走势展望： 铜价连创新高强化通胀交易，沪镍早盘跟随板块反弹，但全球加息潮升温压制风险偏好，镍自身高库存与需求疲软格局未改，反弹持续性存疑；明晚美国8月CPI落地前市场情绪谨慎，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.6-13.0万元/吨。 硫酸镍 9月10日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，美国关键经济数据前市场避险情绪浓厚，镍价减仓反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 9月10日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.74，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为1.83，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.66，环比上升0.01。高镍生铁市场悲观情绪延续，价格重心继续下探，上下游博弈仍在持续。市场报盘已普遍落于1100元/镍点以下。港口库存呈增加态势，压制现货端弹性。下游不锈钢成品去库情况成为原料采购的关键前置条件，钢厂采购意愿偏弱，部分企业选择推迟采购、观望 10 月行情。成交模式上，季度合约维持运作，一口价实单偏少，市场继续博弈后续下跌空间。 不锈钢 据SMM 9月10日讯，SS期货盘面维持震荡运行，受沪镍走强带动，SS成功止跌，截至收盘，SS主力合约报收13765元/吨。现货市场方面，SS期货盘面维持低位震荡，整体行情偏弱的背景下，下游终端需求难见回暖，贸易商报价继续维稳于低位。当前价格已逼近年初低位水平，叠加不锈钢厂已陷入成本倒挂，排产规模有所下滑，市场预期虽难扭转整体弱势，但短期出现进一步深跌的可能性也较低。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报13860元/吨，较前一交易日上涨145元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在460-710元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持平，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体延续偏弱走势、进一步破位下探。“金九”传统消费旺季正式开启，但需求回暖预期落空，市场心态转向悲观看跌，SS盘面承压走弱，周内低点一度下探至13700元/吨以下，市场估值中枢继续回落，空头氛围占据主导。现货市场跟随期货盘面同步走弱，旺季预热行情缺位，供需偏弱矛盾进一步激化。当前已步入传统消费旺季窗口期，但下游终端未出现集中备货动作，刚需持续疲软，市场成交整体清淡。库存端呈现结构性分化格局，本周期货盘面持续低位运行，仓单库存稳步回落，带动不锈钢社会库存小幅下降；但基本面压力并未实质性缓解，钢厂排产降幅有限、整体产能维持高位投放，叠加终端刚需持续缺位，货源去化效率偏低，行业整体库存压力依旧偏高，供需宽松格局延续。成本与利润端压力全面凸显，钢厂亏损格局成型。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，但成材受盘面拖累跌幅高于原料端，行业正式进入成本倒挂区间，钢厂冶炼利润收缩。盈利承压下，钢厂对镍系原料的压价意愿持续增强，反向压制原料价格走势，形成“成材跌、利润亏、压原料”的负向循环。整体来看，本周不锈钢市场呈现旺季预期落空、终端刚需疲软、盘面破位下行、现货接连跟跌、库存结构分化、钢厂成本倒挂的弱势博弈格局。短期来看，旺季需求回暖落空、市场悲观情绪蔓延、钢厂高位排产、盘面空头主导构成核心利空，市场弱势维持。后续重点跟踪SS期货盘面止跌修复节奏、下游旺季刚需落地及备货进度、钢厂排产调整情况、原料成材价差变动及库存去化节奏。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳，主流CIF中国报价为Ni 1.3% 46美元/湿吨、Ni 1.4% 56.5美元/湿吨、Ni 1.5% 64.5美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂原料库存相对充足，补库需求仍偏弱，采购主要以满足即时生产需求为主，现货成交整体清淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应充足、需求恢复有限的情况下仍面临一定压力。 天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区天气风险有所上升，其中Zambales成为主要扰动区域。9月4日，西南季风（Habagat）导致Zambales出现强降雨，短期可能对采矿、陆运及港口装船造成阶段性影响。相比之下，Palawan及其他主要产区整体运营仍较为正常。总体来看，天气扰动尚未明显改变菲律宾整体供应格局，但Zambales短期运营风险有所上升。 供应方面，菲律宾镍矿整体供应仍较为充足。受近期强降雨影响，Zambales产量预计阶段性放缓。整体来看，短期供应或受到一定天气扰动，但尚不足以形成明显的供应收紧。菲律宾镍矿出口仍主要受到中国及印尼下游需求和雨季天气的影响。菲律宾上半年对印尼镍矿出口已明显增加，显示印尼市场仍是菲律宾矿的重要需求来源。 对印尼市场而言，菲律宾镍矿CIF Indonesia价格后续存在一定下行压力。由于9月印尼镍矿价格处于相对低位，尤其是Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，印尼冶炼厂对进口菲律宾矿的价格接受度有所下降。在印尼本地矿价偏低的情况下，菲律宾矿山若希望维持对印尼市场的竞争力，后续CIF Indonesia报价或需要进一步下调。菲律宾矿与印尼本地矿之间的价差将成为后续采购决策的重要因素。与此同时，菲律宾矿对印尼的出口需求仍具有一定韧性，2026年上半年印尼从菲律宾进口镍矿达到约857万吨，同比增长65.1%，其中主要流向Weda、Morowali及Kendari等地区。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场仍处于供应偏宽松、需求偏弱格局。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购以刚需为主，市场成交改善有限。在供应压力尚未明显缓解的情况下，买方议价能力仍较强。高品位矿因NPI冶炼厂采购需求相对稳定而表现较为坚挺，而低品位矿则继续承受供应充足及需求偏弱的双重压力。对于印尼市场而言，本地镍矿价格偏低将进一步压制菲律宾矿的进口价格空间。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿供应预计总体维持正常，但Zambales强降雨可能继续对局部矿山生产及装船形成扰动。短期部分现货供应或出现延迟，但目前尚不足以改变整体供应偏宽松格局。价格方面，对中国市场的CIF报价预计维持弱稳，而CIF Indonesia价格面临更大的下行压力。若印尼本地镍矿价格继续维持低位，菲律宾矿山或需要进一步下调CIF Indonesia报价以维持采购需求。后续重点关注Zambales天气恢复情况、菲律宾矿山装船进度、印尼本地矿价及中国和印尼下游补库节奏。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿CIF价格整体维持稳定，Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别报52.75、59.2及64.1美元/湿吨，较此前价格整体变化有限。当前冶炼厂原料库存仍处于相对充足水平，补库意愿偏弱，现货成交整体清淡，镍矿价格上行动能有限。 HMA方面，9月上半月印尼镍HMA降至16,733.33美元/吨，较8月下半月的16,960美元/吨下降226.67美元/吨，降幅约1.33%。受此影响，9月上半月HPM同步下调，其中Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别降至54.07、58.75及63.64美元/湿吨。HMA及HPM同步走弱，进一步压低矿山端基准定价水平，同时降低冶炼厂对高价矿的接受度。 供应方面，印尼主要镍矿产区目前整体处于相对偏干的旱季阶段，降雨有限，采矿、运输及港口装运总体保持正常。当前天气条件有利于矿山生产及出运，供应端天气扰动较弱。随着旱季持续，若后续RKAB配额进一步释放，市场供应预期仍有改善空间。 需求方面，冶炼厂原料库存相对充足，现货采购仍以刚需为主。高品位矿（Ni 1.45%以上）由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；而Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，不同品位镍矿价格表现仍存在明显分化。 HPM升水方面，9月HMA下调后，市场对高升水矿的接受度进一步降低。当前湿法矿现货成交价格仍明显低于HPM理论价，HPAL企业在原料库存充足的情况下补库动力有限。同时，旱季有利于矿山生产及出运，供应端扰动减少，均对HPM升水形成压力。若后续RKAB审批及配额释放进一步改善供应预期，买方议价能力或继续增强，湿法矿实际成交价格与HPM理论价之间的折价可能进一步扩大。 政策方面，市场仍在等待后续RKAB审批及实际供应释放。当前市场关注点已由单纯的配额预期转向实际配额落地及矿山出货节奏。与此同时，印尼自9月1日起实施DHE SDA新规，符合条件的矿业出口企业可适用更宽松的外汇留存安排，目前已有64家矿业出口企业符合相关条件。该政策主要缓解符合条件矿企的现金流压力，短期对镍矿实际供应影响有限，但可能提高部分出口企业的资金周转及销售灵活性。 展望来看，短期印尼镍矿价格预计维持偏弱运行。高品位矿受供应约束支撑，价格相对坚挺；低品位矿及湿法矿则继续受到库存充足、需求偏弱及HMA下调的压制。9月HMA下降后，HPM理论价同步走低，HPM升水进一步收窄仍将是湿法矿市场的重要变化。若后续RKAB供应进一步释放，同时HPAL补库需求未明显恢复，现货价格与HPM理论价之间的折价可能继续扩大。市场后续重点关注RKAB审批及实际配额释放、冶炼厂补库节奏、HPM升水变化以及高品位矿供应情况。

SMM 9月10日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铝和沪锌一同下跌，沪铝跌0.29%，沪锌跌0.04%，沪锡以1.87%的涨幅领涨，沪铜涨0.97%，其余金属涨幅均波动不大。氧化铝主连跌1.18%，铸造铝主连跌0.29%。 此外，碳酸锂主连跌0.52%，多晶硅主连跌1.98%，工业硅主连跌1.3%。欧线集运主连跌1.76%报1966。 黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一上涨，涨幅达0.11%，铁矿跌0.95%，螺纹跌0.57%，热卷跌0.47%，双焦方面，焦煤跌0.78%，焦炭跌1.27%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属普涨，仅伦铝和伦锌一同下跌，伦铝跌0.42%，伦锌跌1.19%。其余金属涨幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨0.19%，COMEX白银跌0.67%。国内方面，沪金涨0.74%，沪银涨1.72%。 此外，铂主连涨1.63%，钯主连涨0.59%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【《金融强国建设“十五五”规划》正式出台】 中国人民银行副行长陆磊9月10日在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上表示，近日，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台。为实施好相关部署，中国人民银行制定印发了《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，配套出台了9份相关领域的行动方案。 【国家发展改革委举行与美在华企业高层圆桌会】 今天（9月10日）上午，国家发展改革委与美在华跨国企业高层圆桌会在京举办，主题为“拥抱‘十五五’共谋新发展”。亚马逊云、英伟达、戴尔、霍尼韦尔（中国）有限公司等60余家来自科技算力、工业能源和消费医药等领域美在华企业代表参会。会上，国家发展改革委相关司局介绍“十五五”规划纲要有关政策考虑，“十五五”时期我国利用外资政策情况，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策有关实施成效，提振消费相关政策精神，相关负责人介绍发展北京市经济社会发展情况并推介北京市投资环境，跨国企业高层代表发言交流。（央视财经）(金十数据APP) 【中国央行逆回购今日净投放30亿元人民币】 中国央行今日开展30亿元7天期逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放30亿元人民币。(金十数据APP) 》9月10日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7766元 美元方面： 截至15:05分，美元指数下跌0.04%报98.75，据外媒报道，美国财长贝森特反复警告投资者，与他作对会让他们血本无归。他坚称，无论投资者是推高油价、压低日元，还是推高美债收益率，他们都犯了大错；因为他站在交易的另一端，掌握着投资者所不具备的政府政策计划关键信息。用博弈论的术语来说，这被称为“信息不对称”，贝森特很喜欢强调这一点。但自从贝森特开始针对债券和石油这两个牵涉美国民众福祉的市场发表强硬言论以来，市场走势却与他的意愿背道而驰。Potomac River Capital创始人兼首席投资官马克·斯平德尔表示：“市场已经看穿了他的虚张声势。”他表示，巨额联邦赤字加上外界对美联储遏制通胀能力的担忧，给贝森特的各项举措蒙上了阴影。(金十数据APP) 据彭博方面消息，至少三分之一的美联储官员已表示，他们会考虑减少召开议息会议的频率，这为作为美联储新任主席的凯文·沃什推动其提出的最大规模结构性改革之一提供了初步契机。这一想法是否会在近期被采纳仍不确定。美联储的政策委员会尚未商定任何细节。一些对此持开放态度的官员也表示，他们希望看到对潜在利弊进行更深入的分析，并研究是否应将这一调整与美联储沟通策略的其他潜在改革一并推进。 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为39.8%，累计加息25个基点的概率为60.2%。美联储到10月维持利率不变的概率为28.3%，累计加息25个基点的概率为54.3%，累计加息50个基点的概率为17.3%。(金十数据APP) 其他货币方面： 欧洲央行预计将进行自伊朗战争导致能源价格飙升以来的第二次加息，因通胀持续高于目标，而该地区经济却出人意料地强劲。机构调查中除一位分析师外，其余所有分析师均预计，周四存款利率将上调25个基点至2.5%。新的季度预测将强化加息理由，指向欧元区通胀压力上升、经济增长加快。政策制定者正应对上月突破3%的消费者价格涨幅，这一水平接近三年高位，且未来数月不太可能大幅回落。与美联储和英国央行等不同，欧洲央行在6月已加息，且对本周再次行动几乎没有分歧。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布中国8月M2货币供应年率，美国至9月9日10年期国债竞拍-得标利率、美国至9月9日10年期国债竞拍-投标倍数、美国至9月5日当周初请失业金人数、美国8月PPI年率、美国8月PPI月率、美国8月成屋销售总数年化、美国7月批发销售月率，德国8月CPI月率终值，欧元区至9月10日欧洲央行存款机制利率、欧元区至9月10日欧洲央行主要再融资利率等数据。 此外，欧洲央行行长拉加德在德国央行官方晚宴上发表演讲，欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。苹果公司举行秋季新品发布会，主题为“亮新篇，来耀眼”，台积电公布2026年8月份营业额报告。EIA将公布月度短期能源展望报告，欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。 原油方面： 截至15：05分，两市油价一同下跌，美油跌0.32%，布油跌0.45%。 美国总统特朗普当地时间9月9日下午对媒体表示，他预计对伊朗的战事将于今年11月美国中期选举后结束。特朗普在回答记者提问时说：“我们不寻求（与伊朗谈判），选举一结束，这场战争立马就会终结。因为他们撑不下去了。他们现在拼命想影响选举结果，好让我们选出一群软弱无能的人上台，然后对他们放任不管，让他们拥有核武器。”在谈及油价时，特朗普说：“我认为这（油价回落）需要比中期选举更长一点的时间。”但他一再坚称，一旦战事结束，油价将急剧下跌。(金十数据APP) 美国总统特朗普表示，委内瑞拉的石油足够美国使用500年。目前美委已就联合开发该国油田达成协议。特朗普在共和党代表大会上说道：“650亿桶是我们的。你们知道这意味着什么吗？够用一辈子，500年。”特朗普称这笔交易“可能是美国历史上最大的一笔”。美国与委内瑞拉此前宣布达成一项历史性协议，规定将向南美国家引入投资并提升其石油产量。受委内瑞拉总统委派的代表德尔西·罗德里格斯表示，该联盟将允许私营运营商参与，大幅提升石油开采量。协议涵盖17个战略油田的开发，已探明石油潜力达650亿桶，投资规模超过1000亿美元，并将为委内瑞拉财政带来逾2000亿美元的税收收入。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价不断新高 下游观望情绪渐浓【SMM再生铜日评】 ► 午前铝合金期货窄幅震荡 现货稳中偏强 【ADC12价格日评】 ► A00铝价持稳，废铝维持偏强【废铝日评】 ► 再生铅：现货散单价格较昨日持平 成交表现变化不大【SMM铅日评】 ► 9月10日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】9月10日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格略降 ► 【镍生铁日评】高镍生铁市场悲观延续 行情继续承压 ► 【SMM螺纹日评】基本面持续修复 短期价格涨跌两难 ► 【SMM板材日评】成本托底、需求压制的博弈格局，期现或延续当前位置震荡 ► 【SMM不锈钢日评】沪镍走强带动SS止跌 不锈钢现货低位维稳 ► 稀土市场镨钕止跌回升 下游追高有限成交寥寥【SMM稀土日评】 ► 美元走弱贵金属盘面偏强 铂金现货市场成交清淡【SMM日评】 ► 美元走弱与黄金ETF创纪录流入 银价获双重支撑【SMM日评】

SMM镍9月10日讯： 宏观与市场消息： （1）美伊互袭升级，布油突破100美元关口。美军宣布摧毁5艘伊朗油轮后，伊朗革命卫队打击约旦美军基地，并对两艘美军舰、8艘油轮实施打击；伊朗宣布划设新的海上"制裁区"并公布停战条件。隔夜WTI大涨3.91%报96.67美元/桶，布油自7月以来首破100美元。特朗普称"中期选举一结束，伊朗战事将立即终结，油价将急剧下跌"。 （2）全球加息预期突袭，欧美股市全线下挫。CME显示美联储9月加息概率60.2%，瑞银将美联储年内加息预期上调至两次；市场普遍预计欧洲央行今日加息25基点至2.50%，掉期市场定价欧央行到2027年底累计加息约90个基点（创本轮紧缩周期最高）。隔夜道指跌0.77%创一个多月新低，欧洲斯托克600跌1.41%创两月最大跌幅。 （3）美财政部"救市底牌"落地：今日回购至多60亿美元10-20年期国债，规模为此前3倍但仍低于市场预期的70-80亿，消息公布后美债收益率不降反升；"新债王"冈拉克警告若美联储下周按兵不动，长债抛售将加剧。今晚美国8月PPI、明晚8月CPI是9月15-16日议息前最后两份通胀读数。 （4）中国8月通胀数据回暖：CPI同比+0.8%（扩大0.3pct），核心CPI回升至1%，PPI同比涨幅扩大至3.8%。LME铜连续三日刷新历史高位（盘中触及14,858.5美元/吨），纽约铜同创新高；而LME期镍仅微涨0.04%报16,875美元/吨，继续大幅跑输板块。今日热轧卷板、不锈钢期权在上期所挂牌上市。 现货市场： 9月10日SMM1#电解镍均价129,300元/吨，较上一交易日价格上涨1,450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,300元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘震荡走强，截至早盘收盘报128,450元/吨，涨幅0.84%。 短期走势展望： 铜价连创新高强化通胀交易，沪镍早盘跟随板块反弹，但全球加息潮升温压制风险偏好，镍自身高库存与需求疲软格局未改，反弹持续性存疑；明晚美国8月CPI落地前市场情绪谨慎，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.6-13.0万元/吨。

9.10 晨会纪要 市场热点: 马来西亚投资、贸易及工业部（MITI）2026 年 9 月 9 日于联邦政府公报（P.U.(B) 331）发布公告，依据 1993 年反补贴及反倾销税法令第 20 条，对原产 / 自印尼出口的冷轧不锈钢卷材、板材及相关产品（案号 AD 03/26）发起反倾销调查。本案由柔佛 Bahru Stainless Sdn. Bhd. 代表马来西亚国内产业申请，涉案产品税号含 7219.31–7219.35、7219.90、7220.20。申请人称印尼产品低价倾销，造成本土产业实质损害，表现为进口激增、本土份额萎缩、价格受压、产销及产能利用率走低、库存上升。利害关系方需在公告发布 30 日内，通过 TRIMA 系统提交问卷与意见。 宏观： （1）中东局势再度升级，布油逼近100美元。美军对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛附近油轮实施打击，伊朗军方警告将袭击科威特及巴林港口油轮；也门胡塞武装大规模袭击沙特南部四城军事和石油设施，致73人受伤。隔夜WTI涨1.65%报92.26美元/桶，布油涨1.97%报97.68美元/桶（盘中一度触及99.20）；高盛警告若航运袭击进一步增加，油价或升至120美元。 （2）美股劳动节后首日集中补跌，金价失守4400。市场对"爆表非农+中东升级"集中补定价，道指跌1.18%（628点），标普500跌0.58%；现货黄金收跌1.15%报4,355美元/盎司。芯片股逆势走强，英特尔大涨9%（拟上调PC端CPU价格10%），高通涨3%（拿下亚马逊AI定制芯片订单）。 （3）9月加息预期维持约60%，周五CPI成决胜数据。市场预期美国8月总体CPI环比升至0.4%（汽油推动），但核心CPI同比或降至2.4%（2021年以来最低），"总体热、核心冷"的组合令9月15-16日会议决策悬念加大；周四PPI为前哨。日元连续第三天走强至153.5附近，美财长贝森特向日元空头强硬喊话。 （4）中国8月进出口数据超预期。8月进出口总值4.65万亿元，同比+19.8%（出口+18.6%、进口+21.7%），连续4个月保持两位数增长；美元计出口+25%。LME铜报14,617美元/吨续创历史新高。今日9:30公布中国8月CPI/PPI，机构预计CPI同比回升至0.8%左右、PPI同比3.5%-3.8%。 现货市场： 9月9日SMM1#电解镍均价127,850元/吨，较上一交易日价格持平。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,150元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-200-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘弱势震荡，截至早盘收盘报126,800元/吨，跌幅0.11%。 短期走势展望： 布油逼近100美元推高通胀交易与加息预期的双向博弈，周五美国CPI公布前市场观望情绪浓厚；镍自身高库存与需求疲软格局未改，早盘冲高12.8万上方即遭抛压回落，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.6-13.0万元/吨。 硫酸镍 9月9日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，宏观加息压力叠加弱基本面，镍价承压走弱，硫酸镍生产即期成本下移；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 9月9日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.74，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为1.83，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.65，环比持平。市场多空分歧依旧较大。参与者收货心理价位普遍落在 1100 元 / 镍点下方；买卖双方价位依然存在错位，一口价成交稀缺，市场更多采用均价升贴水模式洽谈。下游端压力持续，不锈钢接单疲软，本月 300 系存在排产减量预期，压制钢厂采购积极性。钢厂库存尚可，多以观望为主，主动补库意愿不强。市场出现低位报盘，但实单落地有限，货盘洽谈节奏缓慢，整体交投偏弱。 不锈钢 据SMM 9月9日讯，SS期货盘面进一步下跌探底，虽夜盘走势较为平稳，但早间开盘后持续节节走低，低点一度下探至13680元/吨。截至收盘，SS主力合约报收13765元/吨。现货市场方面，伴随SS期货进一步探底，不锈钢现货市场的谨慎观望心态进一步升温，日内询盘成交持续清淡，现货报价进一步下探。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报13715元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在605-855元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌75元/吨，佛山均价下跌100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体延续偏弱走势、进一步破位下探。“金九”传统消费旺季正式开启，但需求回暖预期落空，市场心态转向悲观看跌，SS盘面承压走弱，周内低点一度下探至13700元/吨以下，市场估值中枢继续回落，空头氛围占据主导。现货市场跟随期货盘面同步走弱，旺季预热行情缺位，供需偏弱矛盾进一步激化。当前已步入传统消费旺季窗口期，但下游终端未出现集中备货动作，刚需持续疲软，市场成交整体清淡。库存端呈现结构性分化格局，本周期货盘面持续低位运行，仓单库存稳步回落，带动不锈钢社会库存小幅下降；但基本面压力并未实质性缓解，钢厂排产降幅有限、整体产能维持高位投放，叠加终端刚需持续缺位，货源去化效率偏低，行业整体库存压力依旧偏高，供需宽松格局延续。成本与利润端压力全面凸显，钢厂亏损格局成型。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，但成材受盘面拖累跌幅高于原料端，行业正式进入成本倒挂区间，钢厂冶炼利润收缩。盈利承压下，钢厂对镍系原料的压价意愿持续增强，反向压制原料价格走势，形成“成材跌、利润亏、压原料”的负向循环。整体来看，本周不锈钢市场呈现旺季预期落空、终端刚需疲软、盘面破位下行、现货接连跟跌、库存结构分化、钢厂成本倒挂的弱势博弈格局。短期来看，旺季需求回暖落空、市场悲观情绪蔓延、钢厂高位排产、盘面空头主导构成核心利空，市场弱势维持。后续重点跟踪SS期货盘面止跌修复节奏、下游旺季刚需落地及备货进度、钢厂排产调整情况、原料成材价差变动及库存去化节奏。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳，主流CIF中国报价为Ni 1.3% 46美元/湿吨、Ni 1.4% 56.5美元/湿吨、Ni 1.5% 64.5美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂原料库存相对充足，补库需求仍偏弱，采购主要以满足即时生产需求为主，现货成交整体清淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应充足、需求恢复有限的情况下仍面临一定压力。 天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区天气风险有所上升，其中Zambales成为主要扰动区域。9月4日，西南季风（Habagat）导致Zambales出现强降雨，短期可能对采矿、陆运及港口装船造成阶段性影响。相比之下，Palawan及其他主要产区整体运营仍较为正常。总体来看，天气扰动尚未明显改变菲律宾整体供应格局，但Zambales短期运营风险有所上升。 供应方面，菲律宾镍矿整体供应仍较为充足。受近期强降雨影响，Zambales产量预计阶段性放缓。整体来看，短期供应或受到一定天气扰动，但尚不足以形成明显的供应收紧。菲律宾镍矿出口仍主要受到中国及印尼下游需求和雨季天气的影响。菲律宾上半年对印尼镍矿出口已明显增加，显示印尼市场仍是菲律宾矿的重要需求来源。 对印尼市场而言，菲律宾镍矿CIF Indonesia价格后续存在一定下行压力。由于9月印尼镍矿价格处于相对低位，尤其是Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，印尼冶炼厂对进口菲律宾矿的价格接受度有所下降。在印尼本地矿价偏低的情况下，菲律宾矿山若希望维持对印尼市场的竞争力，后续CIF Indonesia报价或需要进一步下调。菲律宾矿与印尼本地矿之间的价差将成为后续采购决策的重要因素。与此同时，菲律宾矿对印尼的出口需求仍具有一定韧性，2026年上半年印尼从菲律宾进口镍矿达到约857万吨，同比增长65.1%，其中主要流向Weda、Morowali及Kendari等地区。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场仍处于供应偏宽松、需求偏弱格局。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购以刚需为主，市场成交改善有限。在供应压力尚未明显缓解的情况下，买方议价能力仍较强。高品位矿因NPI冶炼厂采购需求相对稳定而表现较为坚挺，而低品位矿则继续承受供应充足及需求偏弱的双重压力。对于印尼市场而言，本地镍矿价格偏低将进一步压制菲律宾矿的进口价格空间。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿供应预计总体维持正常，但Zambales强降雨可能继续对局部矿山生产及装船形成扰动。短期部分现货供应或出现延迟，但目前尚不足以改变整体供应偏宽松格局。价格方面，对中国市场的CIF报价预计维持弱稳，而CIF Indonesia价格面临更大的下行压力。若印尼本地镍矿价格继续维持低位，菲律宾矿山或需要进一步下调CIF Indonesia报价以维持采购需求。后续重点关注Zambales天气恢复情况、菲律宾矿山装船进度、印尼本地矿价及中国和印尼下游补库节奏。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿CIF价格整体维持稳定，Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别报52.75、59.2及64.1美元/湿吨，较此前价格整体变化有限。当前冶炼厂原料库存仍处于相对充足水平，补库意愿偏弱，现货成交整体清淡，镍矿价格上行动能有限。 HMA方面，9月上半月印尼镍HMA降至16,733.33美元/吨，较8月下半月的16,960美元/吨下降226.67美元/吨，降幅约1.33%。受此影响，9月上半月HPM同步下调，其中Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别降至54.07、58.75及63.64美元/湿吨。HMA及HPM同步走弱，进一步压低矿山端基准定价水平，同时降低冶炼厂对高价矿的接受度。 供应方面，印尼主要镍矿产区目前整体处于相对偏干的旱季阶段，降雨有限，采矿、运输及港口装运总体保持正常。当前天气条件有利于矿山生产及出运，供应端天气扰动较弱。随着旱季持续，若后续RKAB配额进一步释放，市场供应预期仍有改善空间。 需求方面，冶炼厂原料库存相对充足，现货采购仍以刚需为主。高品位矿（Ni 1.45%以上）由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；而Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，不同品位镍矿价格表现仍存在明显分化。 HPM升水方面，9月HMA下调后，市场对高升水矿的接受度进一步降低。当前湿法矿现货成交价格仍明显低于HPM理论价，HPAL企业在原料库存充足的情况下补库动力有限。同时，旱季有利于矿山生产及出运，供应端扰动减少，均对HPM升水形成压力。若后续RKAB审批及配额释放进一步改善供应预期，买方议价能力或继续增强，湿法矿实际成交价格与HPM理论价之间的折价可能进一步扩大。 政策方面，市场仍在等待后续RKAB审批及实际供应释放。当前市场关注点已由单纯的配额预期转向实际配额落地及矿山出货节奏。与此同时，印尼自9月1日起实施DHE SDA新规，符合条件的矿业出口企业可适用更宽松的外汇留存安排，目前已有64家矿业出口企业符合相关条件。该政策主要缓解符合条件矿企的现金流压力，短期对镍矿实际供应影响有限，但可能提高部分出口企业的资金周转及销售灵活性。 展望来看，短期印尼镍矿价格预计维持偏弱运行。高品位矿受供应约束支撑，价格相对坚挺；低品位矿及湿法矿则继续受到库存充足、需求偏弱及HMA下调的压制。9月HMA下降后，HPM理论价同步走低，HPM升水进一步收窄仍将是湿法矿市场的重要变化。若后续RKAB供应进一步释放，同时HPAL补库需求未明显恢复，现货价格与HPM理论价之间的折价可能继续扩大。市场后续重点关注RKAB审批及实际配额释放、冶炼厂补库节奏、HPM升水变化以及高品位矿供应情况。

SMM 9月9日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪锡唯一下跌，跌幅达0.1%，沪锌以1.11%的涨幅领涨，盘中最高触及27745元/吨，续刷2022年5月以来的新高；沪铜、沪铅一同涨逾0.7%，沪铜涨0.74%，沪铅涨0.72%。其余金属涨幅波动均不大。氧化铝主连涨0.51%，铸造铝主连涨0.38%。 此外，碳酸锂主连跌0.69%，多晶硅主连涨0.75%，工业硅主连涨0.62%，欧线集运主连涨0.52%报1919。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢跌0.4%，铁矿跌0.27%。螺纹、热卷涨幅均在0.1%左右。双焦方面，焦煤涨0.3%，焦炭跌0.05%。 外盘基本金属方面。截至15：05分，外盘基本金属除了伦铜外均飘红，伦铜跌0.38%。伦锡涨0.49%，伦锌涨0.36%，五连涨的同时，盘中最高触及4045.5美元/吨，同样续刷2022年5月以来的新高。其余金属均小幅波动。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨0.11%，COMEX白银涨0.41%，国内方面，沪金跌0.38%，沪银涨0.16%。 此外，铂主连涨0.84%，钯主连跌2.1%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：8月CPI同比上涨0.8% PPI同比涨幅扩大至3.8%】 国家统计局数据显示：8月份，受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅回升至0.8%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅回升至1.0%。8月受国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大至3.8%。国家统计局表示，从同比看，全国PPI上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。分主要行业看，价格上涨的行业中，煤炭开采和洗选业上涨26.6%，有色金属冶炼和压延加工业上涨20.8%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨10.5%、11.1%和9.1%，电气机械和器材制造业上涨5.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.3%，7个行业合计影响PPI同比上涨约4.24个百分点，上拉影响比上月增加0.37个百分点。价格下拉影响最大的6个行业为：电力热力生产和供应业、汽车制造业、非金属矿物制品业、医药制造业、酒饮料和精制茶制造业、农副食品加工业，降幅在1.7%—5.3%之间，合计影响PPI同比下降约0.74个百分点。 》点击查看详情 中国央行：根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年9月9日7天期逆回购操作量为零。(金十数据APP) 【我国特色锂矿石伴生铷铯资源高效绿色分离技术取得新突破】 近日，由中国科学院过程工程研究所、赣锋锂业等合作建成的全球首套年产500吨连续塔式萃取分离特色锂矿石伴生低品位铷铯示范线，实现全流程稳定达产运行，产品碳酸铯、碳酸铷纯度均达到99.9%以上，并已上市销售。该示范线的达产运行标志着我国低品位伴生铷铯资源高效绿色分离技术取得重要突破，为我国铷铯资源的高效、绿色利用提供了坚实保障。（央视新闻） 》9月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7769元 美元方面： 截至15:05分，美元指数下跌0.19%报98.67，据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为40.6%，累计加息25个基点的概率为59.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为29.8%，累计加息25个基点的概率为54.4%，累计加息50个基点的概率为15.8%。(金十数据APP) 8月非农数据公布后，市场对美联储9月加息的定价迅速升温。9月3日，美联储理事Christopher Waller发表讲话后，9月加息概率一度跌至50%；但在非农数据公布后，概率重新回升至60%左右。8月CPI数据，将成为9月议息会议前最后一个关键变量。（华尔街见闻） 申银万国认为，若9月加息略超预期落地，市场或将其视作未来一年加息的相对前置，未必带来加息路径的大幅上修。理由在于：一方面，8月非农数据受季调因素扰动较大，考虑到低招聘率、低裁员率及低劳动参与率，美国就业市场仍维持"弱平衡"；另一方面，薪资增速未现明显上行，当前通胀更多呈结构性而非全面性特征，连续多次加息的必要性存疑。若9月点阵图指引未带来加息路径的大幅上修，加息对市场的冲击或相对有限，对美债利率短端冲击有限，期限溢价甚至有望边际回落。（华尔街见闻） 其他货币方面： Allspring Global Investments投资组合经理鲁沙布·阿明在一份报告中表示，市场普遍预计欧洲央行周四将加息25个基点，但其释放鸽派信号的空间有限。受基数效应影响，预计欧元区核心通胀未来数月仍将维持高位，且不同时间长度的通胀预期上升进一步加剧了这一趋势。大宗商品价格上涨可能削弱出人意料的经济增长韧性，这或将成为未来数周乃至数月市场的焦点。这一组合限制了欧洲央行释放鸽派信号的空间。LSEG数据显示，市场目前定价欧洲央行将于12月、2027年3月至6月期间进一步加息。(金十数据APP) 波兰央行预计将再次维持利率不变，因为燃料价格推动通胀接近央行的容忍范围上限。机构调查的34位经济学家均表示，货币政策委员会周三料将基准利率维持在3.75%（自3月以来一直保持在这一水平）。波兰与大多数其他能源进口国一样，近期价格增长加速，因为中东冲突持续限制全球石油和天然气供应。此外，政府已允许燃料价格上限到期，以帮助改善疲软的预算。PKO银行经济学家预计，央行行长格拉平斯基将撤回其之前关于短期宽松的言论，并提高利率在更长时间内保持稳定的前景，这应该在一定程度上抑制市场对加息的预期。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国至8月22日当周ADP就业人数周度变动、法国7月工业产出月率等数据。此外，美国财政部公布计划回购的10年至20年期美国国债的最高金额。 原油方面： 截至15：05分，两市油价一同上涨，美油涨1.39%，布油涨1.59%。中东地缘政治冲突升级，油价获得支撑走高。 沙特阿拉伯出口路线受阻，叠加也门胡塞武装持续袭扰，欧佩克原油产量在连续两个月反弹后于8月重陷滑坡，布伦特原油期货逼近每桶100美元关口。据彭博，欧佩克8月原油日均产量环比下滑90万桶，降至1991万桶。其中沙特产量单月骤降逾100万桶，伊拉克与委内瑞拉的小幅增产仅能部分抵消跌幅。（华尔街见闻） 周二共有6艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，低于前一天的9艘，也低于过去10天约12艘的平均水平。航运数据追踪机构Kpler的初步数据显示，截至北京时间周三10:00，6艘船中有5艘驶入霍尔木兹海峡，1艘驶出。其中包括1艘巴拿马型船和1艘中型油轮。与此同时，周二共有25艘大宗商品运输船通过另一处中东重要海上咽喉要道——曼德海峡，其中11艘驶入、14艘驶出。相比之下，过去10天通过曼德海峡的船舶平均数量约为27艘。通过该海峡的船只包括2艘苏伊士型油轮、8艘阿芙拉型油轮以及1艘超大型原油运输船（VLCC）。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价不断新高 再生铜杆企业限量接单【SMM再生铜日评】 ► 价格内强外稳 铝合金进口窗口临近打开【ADC12价格日评】 ► 原铝持续拉涨 废铝补齐涨势【废铝日评】 ► 再生铅：区域行情分化 华南散单成交贴水175元/吨【SMM铅日评】 ► 9月9日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】下游不锈钢接单低迷 高镍生铁远期货源开启交易 ► 【SMM 镍中间品日评】9月9日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月9日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】不锈钢期价继续下探 现货市场观望升温 ► 【SMM螺纹日评】钢厂挺价意愿支撑 短期价格或区间震荡 ► 【SMM板材日评】成本偏强，需求一般，热卷价格高位震荡 ► 稀土价格整体偏弱运行 下游询采谨慎成交跟进有限【SMM稀土日评】 ► 中东局势升温油价连涨 银价窄幅震荡静待CPI【SMM日评】 ► 铂金盘面宽幅震荡 现货市场成交尚可【SMM日评】

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