SMM镍8月27日讯： 宏观及市场消息： （1）美国7月PCE物价指数年率为3.7%，较上月持平，市场预期为略微回落至3.6%。市场对美联储下个月加息的预期略有升温。 （2）国家统计局公告，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。 现货市场： 8月27日SMM1#电解镍均价129,450元/吨，较上一交易日价格下跌800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报128,950元/吨，跌幅0.44%。 短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。

8.27 晨会纪要 市场热点: 8月26日讯，据SMM了解，受干旱天气影响，印尼Luwu地区水资源供给趋紧。当地个别镍冶炼厂供水、供电受到扰动，已出现减产现象。而IMIP、IWIP园区内冶炼厂虽面临用水紧张问题，但暂未对生产形成实质影响。目前来看，干旱对镍冶炼的影响主要为推高焦炭价格，增加成本压力。SMM将持续关注当地水资源及冶炼厂生产的后续动态。 宏观： （1）伊朗称霍尔木兹海峡不会立即开放，阿曼同意关闭霍尔木兹南部航道，二者还发布联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。 （2）上海：扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。 现货市场： 8月26日SMM1#电解镍均价130,250元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘窄幅震荡，截至收盘报129,310元/吨，跌幅0.27%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。 硫酸镍 8月26日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，受不锈钢情绪带动，镍价今日偏强，硫酸镍生产即期成本略升；从供应端来看，由于成本仍处于高位，部分厂商有挺价意愿，但也有部分厂商库存水位较高，寻求出货去库；从需求端来看，进入月底采购节点，部分企业开始询价，但也有下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月26日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.85，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为2.02，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.68，环比持平。高镍生铁现货延续弱势运行，成交重心继续下探，买卖双方价差依旧明显。下游钢厂压价采购心态未改，主流采购意向维持低位，部分高价供方报价难有实单匹配，舱底远期货源价格进一步下探，市场对后市悲观情绪有所升温。盘面反弹难以带动下游补库，旺季预期持续弱化，短期行情仍承压。 不锈钢 据SMM 8月26日讯，SS期货盘面止跌走强，夜盘开盘一度下探至14040元/吨的近期低点，随后受华东某不锈钢厂镍铁冶炼安全事故消息刺激快速冲高；虽早间开盘有所回落，但已修复前一交易日跌幅，截至收盘，SS主力合约报收14225元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面有所修复，但不锈钢现货终端下游需求依旧偏弱，市场询盘成交并不活跃，日内成交多以盘面套利为主，现货价格基本持稳运行，波动有限。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报14270元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在400-600元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨25元/吨，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格上持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体维持低位震荡运行。前期受印尼RKAB镍矿配额增加消息冲击，SS盘面大幅下挫，市场整体估值回落至偏低区间；本周在有色金属整体回暖带动下，期货盘面迎来阶段性修复反弹，但前期空头情绪未完全消散，盘面回升力度偏弱，整体仍处于低位震荡格局，市场多头信心修复不足。现货市场跟随盘面偏弱运行，价格重心小幅下移，旺季预热不及预期、供需宽松格局持续凸显。目前市场已临近“金九银十”传统消费旺季，但终端前置备货情绪清淡，下游需求未出现实质性回暖，场内成交延续弱势，整体以刚需随采、阶段性脉冲成交为主，缺乏持续性集中补库支撑。受期货盘面低位运行影响，市场悲观情绪延续，叠加钢厂挺价意愿有所松动，现货报价顺势回落，市场价格重心持续下移。供给端压力进一步抬升，8月钢厂排产环比提升，行业产能释放节奏加快，在终端需求持续疲软的错位格局下，市场货源去化压力持续放大，推动本周不锈钢社会库存进一步走高，累库态势延续，淡季尾部供需宽松矛盾凸显。成本与利润端形成底部支撑，有效限制现货深跌空间。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，但成材价格跌幅显著大于原料端跌幅，成材与原料价差持续收缩，钢厂冶炼利润进一步压缩，目前行业已临近成本倒挂边缘。成本端支撑力度逐步增强，对现货价格形成硬性托底，使得现货价格下行空间受限，市场呈现弱势抗跌特征。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货低位弱修复、现货随盘走弱、旺季预热需求疲软、供给增量抬升库存、成本临近倒挂托底价格的博弈格局。短期来看，旺季前置需求缺失、钢厂排产回升、库存持续累库构成市场核心利空，价格整体偏弱运行格局难改；但成本倒挂风险显现，底部支撑持续增强，行情深跌空间相对有限，市场大概率维持弱势震荡走势。后续重点跟踪SS盘面修复持续性、下游旺季前置备货节奏、钢厂生产排产变动、原料成材价差变化及库存累库进度。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳。Ni 1.3%、1.4%和1.5%镍矿CIF中国价格分别为46、56.50和64.50美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购仍以刚需为主，成交整体偏淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应宽松及需求恢复有限的情况下仍面临一定压力。天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区降雨风险有所分化。Palawan降雨风险最高，预计约40–50毫米，周末前后可能对矿区道路运输及船舶装载造成阶段性影响。Zambales位于吕宋岛西部，受西南季风影响，降雨风险同样较高。Surigao整体风险相对温和，但8月22–23日前后间歇性降雨可能造成局部运输及装运扰动。总体来看，天气影响主要集中于局部物流环节，尚不足以改变整体供应格局。供需方面，菲律宾镍矿市场整体仍呈供应偏宽松、需求偏弱格局。矿山生产及出口预计基本正常，现货供应充足。中国下游库存较高，补库意愿有限，采购主要满足即时生产需求。局部降雨及船期延误或阶段性收紧现货供应，但对整体市场影响有限。展望，未来一周菲律宾镍矿价格预计稳中偏弱。高品位矿在NPI稳定采购需求支撑下预计相对坚挺，而低品位矿仍面临供应充足及需求疲软的双重压力。随着天气影响逐步减弱，矿山及港口作业预计基本恢复正常。短期价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口装运情况及现货供应变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格小幅回升。8月下半期HMA为16,960美元/吨，较上半期上涨314美元/吨，涨幅1.89%。8月18日，Ni 1.4%、1.5%和1.6%镍矿CIF价格分别为53.3、60.8和65.8美元/湿吨，19日基本持稳。价格回升提供一定支撑，但供应充足及采购谨慎限制上涨空间。 天气方面，Morowali降雨有限，采矿、运输及港口作业预计基本正常；Halmahera降雨风险较高，但暂无明显扰动，整体对供应影响有限。 供需方面，镍矿供应仍较充足，腐泥矿库存小幅增加，HPAL提产推动褐铁矿库存下降。多数冶炼厂库存仍可维持约2个月，现货采购需求有限。 政策方面，市场关注RKAB追加配额。APNI建议在约2.7亿吨现有RKAB基础上增加3,000万吨战略缓冲配额，使总量达到约3亿吨；ESDM则强调，配额调整需结合实际生产、下游需求及供需平衡评估，并非自动放宽。 同时，市场关注印尼本月可能推出新的HPM定价公式。若落地，或调整不同品位镍矿的基准定价，并影响矿山报价及冶炼厂采购成本，具体方案和实施时间仍待官方确认。 此外，印尼计划于2027年1月1日启动矿产及战略商品交易所，预计涵盖镍、煤炭和棕榈油等，旨在建立国内参考价格，长期或增强印尼在镍定价及基准形成方面的影响力。 展望来看，短期镍矿价格预计稳中偏强，但上行空间有限。后续重点关注新增RKAB审批进度、3,000万吨战略缓冲配额建议及HPM定价公式调整。

SMM 8月26日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锌涨0.71%领涨，沪铜涨0.55%，其余金属涨跌幅波动均不大。氧化铝主连跌1.97%，铸造铝主连跌0.06%。 此外，碳酸锂主连跌1.17%，多晶硅主连涨0.44%，工业硅主连涨0.46%。欧线集运主连跌5.37%报1842。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨0.53%，铁矿涨0.49%。螺纹涨0.2%。热卷跌0.24%。双焦方面，焦煤跌1.13%，焦炭跌2.7%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属涨跌互现，伦铝以0.72%的跌幅领跌，伦铅涨0.26%，伦铜涨0.22%，伦锌涨0.03%，盘中一度触及3898美元/吨的高位，刷新2022年6月以来的新高，其余金属涨跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌0.1%，COMEX白银涨0.05%。国内方面，沪金跌0.59%，沪银跌0.11%。 此外，铂主连跌0.83%，钯主连跌1.21%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【“十五五”时期我国将促进6G产业成熟和生态构建】 工业和信息化部信息通信发展司司长刘郁林8月26日在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上说，“十五五”时期将加快6G核心技术攻关，持续开展6G技术试验、标准研制，促进6G产业成熟和生态构建，为6G商用做好准备。（新华社） 【工信部：“十五五”时期我国将培育建设500家零碳工厂】 国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，工业和信息化部相关负责人介绍全力抓好“十五五”规划实施、加快推进新型工业化有关情况。发布会上介绍，“十五五”期间将培育建设500家零碳工厂，打造一批可复制、可推广的建设模式。（央视新闻） 【工信部：深化人工智能在材料研发和生产工艺中的应用，加快氢冶金等绿色低碳技术攻关】 工业和信息化部规划司司长姚珺8月26日在国新办举行的新闻发布会上表示，“十五五”期间将推动原材料工业高质量发展。第一，推动产业结构优化提升，核心是促适配、提能级。促适配，就是要深耕钢铁、水泥等重点行业产能治理，严格落实产能置换政策，对重点产品实施产能风险动态预警，优化产业布局，让资源向先进产能汇聚，实现供需“双向奔赴”。第二，强化资源产业安全保障，核心是稳供给、增成色。稳供给，就是针对紧缺资源，积极推进资源高效采选冶核心技术攻关，加强低品位、共伴生、难处理矿以及固废的综合利用，通过“开源”“节流”“回收”提升资源保障的可持续性。第三，引领先进材料产业创新发展，核心是盯前沿、解痛点。(金十数据APP) 【中国央行逆回购操作当日实现净投放2395亿元】 中国央行今日开展2395亿元7天期逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放2395亿元。(金十数据APP) 》8月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7829元 美元方面： 截至15:05分，美元指数上涨0.05%报98.96，摩根资产管理欧洲、中东和非洲首席市场策略师Karen Ward表示，美国劳动力市场释放出的信号表明，美联储9月“不应该加息”，她还称，美国财政部干预债券市场的做法让她感到“不安”。“整体通胀率仍然偏高，但这种状况是否会持续，完全取决于劳动力市场。而美国劳动力市场丝毫没有显示出就业足够稳定、以至于劳动者会要求更高工资的迹象”Ward表示，市场希望美联储主席凯文·沃什周五在年度杰克逊霍尔研讨会上讲话时，能够就美联储如何看待经济形势，以及哪些因素对利率决策至关重要，提供“更多一些明确指引”。（彭博电视） 美联储周三凌晨公布的贴现率会议记录显示，12家地区联储中，有四家的董事会在美联储7月会议前数日投票支持提高向商业银行发放紧急贷款时收取的利率。美联储FOMC在7月28日至29日的会议上以9票对3票决定维持政策利率不变，而上述建议进一步凸显了这一决定在内部引发了多大争议。投票支持将一级信贷利率上调25个基点的，是达拉斯联储、克利夫兰联储和明尼阿波利斯联储的董事会，以及堪萨斯城联储董事会。前三家地区联储的主席均在7月政策会议上投票反对维持利率不变，堪萨斯城联储主席施密德今年没有投票权。地区联储董事并非货币政策决策者，也不决定美联储的利率，但他们会定期与各自地区联储的主席会晤。地区联储主席表示，董事们的看法有助于形成他们自己的经济和政策展望。各地区联储董事会在例行会议上就贴现率进行投票，但该利率最终由美联储理事会设定，以与政策利率目标区间的上限保持一致。自去年12月以来，美联储政策利率目标区间一直维持在3.5%-3.75%。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为60.4%，累计加息25个基点的概率为39.6%。美联储到10月维持利率不变的概率为45.7%，累计加息25个基点的概率为44.7%，累计加息50个基点的概率为9.7%。（金十数据） 其他货币方面： 日本央行周三表示，审议委员田村直树本周将代表行长植田和男出席杰克逊霍尔年会。由于日程冲突，植田和男将不会出席本周的会议。会议期间不会安排田村直树接受媒体采访。日本央行审议委员参加杰克逊霍尔会议的情况较为罕见，通常由行长或两名副行长之一出席。田村直树被视为日本央行政策委员会中的鹰派成员，曾公开主张每隔数月加息一次，以应对物价面临的上行风险。分析师表示，美联储主席沃什在首次杰克逊霍尔演讲中可能就货币政策前景发表的言论将通过日元和债券收益率波动对日本产生重大影响。植田和男此次缺席使市场焦点转向他是否会出席下周由美国主办的G20财长和央行行长会议。此外，该行副行长冰见野良三也将于周四发表讲话并举行记者会，届时他可能会就下月加息可能性释放信号。(金十数据APP) 欧洲央行执委施纳贝尔表示，由于中东冲突旷日持久，加之欧元区经济表现意外强劲，给通胀带来上行风险，利率必须进一步上调。消费者价格涨幅可能在“一段较长时期”内超过2%，如果等到这种影响传导至工资后才采取行动，政策制定者将落后于形势。她表示：“按照目前的利率，通胀不太可能在中期内回到目标水平，因此有必要进一步收紧政策。尤其是在当前总需求保持韧性的环境下，及早防止出现第二轮效应至关重要，因为行动过晚可能需要采取更大力度的紧缩措施。”她指出，财政政策、国防支出增加以及全球人工智能热潮是主要经济强劲的推动因素。施纳贝尔警告称，除石油之外的能源价格压力正变得更加持久。鉴于欧洲天然气库存水平偏低，天然气市场的走势尤其令人担忧，“这给通胀带来了实质性的上行风险。冲突持续时间越长，出现间接效应和第二轮效应的风险及强度就越高。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国7月核心PCE物价指数年率、美国7月个人支出月率、美国第二季度实际GDP年化季率修正值、美国7月核心PCE物价指数月率、美国7月耐用品订单月率，澳大利亚7月未季调CPI年率。瑞士8月ZEW投资者信心指数，英国8月CBI零售销售差值等数据。此外，需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金出席一场座谈会。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油跌2.33%，布油跌1.94%。美伊停火谈判、伊朗与阿曼的霍尔木兹海峡计划传出重大进展，油价承压。 据新华社最新报道， 伊朗与阿曼25日发表联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。 根据声明，拟议框架包括在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全航运走廊，就走廊运行达成共同安排，建立两国海岸警卫队共同参与的协调机制，并继续就霍尔木兹海峡未来管理、信息交换、交通管理以及相关航行和安全服务保持协调。 此外，巴基斯坦军方和伊朗安全部门消息人士对俄罗斯卫星通讯社透露， 美国与伊朗已就停火协议条款达成共识，其内容包括霍尔木兹海峡的自由航行 。消息人士说：“就停火协议达成共识，其中包括霍尔木兹海峡的自由航行条款。”消息人士指出，双方预计将在未来几天内公布相关消息。据消息人士介绍，根据伊斯兰堡备忘录，将启动谈判和一轮技术性会议。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价逼空 利废企业不愿高位接货【SMM再生铜日评】 ► 期货冲高回落陷震荡 现货小幅探涨显谨慎【ADC12价格日评】 ► A00反弹回升 废铝价格整体跟涨【废铝日评】 ► 再生铅：行情博弈仍在延续 上游挺价下游抵触【SMM铅日评】 ► 8月26日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】8月26日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格略降 ► 【镍生铁日评】旺季预期落空，高镍生铁下行压力尚未解除 ► 【SMM 镍中间品日评】8月26日 MHP、高冰镍镍价上行 钴价下行 ► 【SMM板材日评】卷价窄幅波动 多地库存仍在累积 ► 【SMM螺纹日评】华东区域台风预警开启 短期建材价格或窄幅震荡 ► 【SMM不锈钢日评】消息刺激不锈钢期货探低回升 现货需求难有起色 ► 铂价延续震荡 主流报价升贴水与昨日基本持平【SMM日评】 ► 稀土市场镨钕回暖上行 价格整体偏强运行【SMM稀土日评】 ► 银价高位震荡 市场静待PCE数据指引【SMM日评】

SMM镍8月26日讯： 宏观及市场消息： （1）伊朗称霍尔木兹海峡不会立即开放，阿曼同意关闭霍尔木兹南部航道，二者还发布联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。 （2）上海：扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。 现货市场： 8月26日SMM1#电解镍均价130,250元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘窄幅震荡，截至收盘报129,310元/吨，跌幅0.27%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。

8月25日（周二），距离印尼矿业配额修订截止日期已过去近一个月，但官方审查结果仍未公布。本月早些时候，市场传闻称Weda Bay Nickel的采矿配额可能大幅增加，甚至可能达到年初配额的三倍。这一猜测缓解供应担忧，并推动镍价一夜之间下跌约2%。然而，印尼当局迅速否认了相关报道，市场走势随之逆转。此后，关于配额审查结果再无进一步更新或市场猜测，市场进入观望模式。 与此同时，印尼宣布计划在2027年前推出大宗商品交易所，反映出该国正努力将其角色从单纯的商品生产扩展到商品交易和价格发现领域。 在其他地区，加拿大镍业公司（Canada Nickel）的Crawford项目已获得联邦政府批准，使该项目向开工建设迈进一步。该项目在许可审批流程中推进迅速，是自2019年加拿大联邦《影响评估法》修订以来首个获批的矿业项目。尽管最早要到2027年底才可能投产，但这一决定是开发重要新低碳、非印尼来源镍供应的积极一步。 8月，伦敦金属交易所（LME）三个月期镍价格基本在每吨17,000美元附近区间震荡。库存同样处于高位。在上月短暂下降后，LME库存已恢复上升趋势，目前约为26.9万吨，同比增长28%。 与此同时，上海期货交易所库存持续累积，达到10.2万吨，是去年同期的四倍多。LME现货较三个月期镍的价差在本月收窄至约-163美元/吨，但仍牢牢处于期货升水（contango）状态，与库存高企的状况一致。目前，市场的短期方向仍取决于印尼配额审查的最终结果。

8.26 晨会纪要 市场热点: 8月21日，菲律宾总统马科斯签署第122号行政令（EO 122），建立统一的关键矿产产业发展政策框架，推动矿产勘探、开发、加工及利用，并鼓励高附加值下游产业投资。 政策将加快并推进矿业许可数字化，同时为下游精炼、电池生产及相关产业提供投资激励。国内加工企业将优先获得矿石供应，政府目前已确定至少900万公顷具有矿产潜力的区域。 镍是菲律宾主要矿产资源之一。该政策有望推动菲律宾镍资源由原矿出口向本地加工及下游产业链延伸，长期提升镍产业附加值。 宏观： （1）美财政部宣布扩大次级制裁范围，将针对全球范围内仍与伊朗保持商业往来的实体及国家实施制裁，针对技术、黄金、航空和航运等发布相关制裁决定。财政部还对近60个实体、个人及船只实施了制裁。 （2）央行：将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元；8月25日将开展5000亿元一年期MLF操作。 现货市场： 8月25日SMM1#电解镍均价129,800元/吨，较上一交易日价格下跌1,650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘震荡走弱，截至早盘收盘报129,180元/吨，跌幅0.75%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。 硫酸镍 8月24日，SMM电池级硫酸镍均价略涨。 从成本端来看，贵金属强走势外溢有色板块，镍价估值偏低大幅上探后回落，硫酸镍生产即期成本略涨；从供应端来看，由于成本仍处于高位，部分厂商有挺价意愿，但也有部分厂商库存水位较高，寻求出货去库；从需求端来看，近期下游部分企业以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月25日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.85，环比下滑0.01，高镍生铁上游情绪因子为2.02，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为1.68，环比下滑0.02。高镍生铁现货市场交投持续走弱，市场价格重心进一步下移，上下游分歧依旧突出。供方部分企业仍维持偏高意向报价，但高位出货阻力明显增大，市场低价资源不断涌现，远期货源也出现偏空定价。下游不锈钢现货行情偏弱，多数钢厂前期原料备货充足，主动采购意愿不强，部分钢厂持续压价采购，“金九银十” 的传统旺季预期开始受到市场质疑。市场成交仍以均价加升水的贸易模式为主，一口价大单稀缺，仅零星小单得以落地。整体成交氛围并未改善，行情缺乏向上驱动，短期仍承压运行。 不锈钢 据SMM 8月25日讯，SS期货盘面进一步走跌下探，突破近期低点，盘中一度下探至14060元/吨；截至收盘，SS主力合约报收14215元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面持续下探，旺季前夕询盘成交依旧维持清淡，当前期价已逐步逼近钢厂成本，在成本端支撑下，不锈钢现货价格基本持稳运行。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报14145元/吨，较前一交易日下跌115元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在475-725元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价下跌50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌25元/吨，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格上持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体维持低位震荡运行。前期受印尼RKAB镍矿配额增加消息冲击，SS盘面大幅下挫，市场整体估值回落至偏低区间；本周在有色金属整体回暖带动下，期货盘面迎来阶段性修复反弹，但前期空头情绪未完全消散，盘面回升力度偏弱，整体仍处于低位震荡格局，市场多头信心修复不足。现货市场跟随盘面偏弱运行，价格重心小幅下移，旺季预热不及预期、供需宽松格局持续凸显。目前市场已临近“金九银十”传统消费旺季，但终端前置备货情绪清淡，下游需求未出现实质性回暖，场内成交延续弱势，整体以刚需随采、阶段性脉冲成交为主，缺乏持续性集中补库支撑。受期货盘面低位运行影响，市场悲观情绪延续，叠加钢厂挺价意愿有所松动，现货报价顺势回落，市场价格重心持续下移。供给端压力进一步抬升，8月钢厂排产环比提升，行业产能释放节奏加快，在终端需求持续疲软的错位格局下，市场货源去化压力持续放大，推动本周不锈钢社会库存进一步走高，累库态势延续，淡季尾部供需宽松矛盾凸显。成本与利润端形成底部支撑，有效限制现货深跌空间。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，但成材价格跌幅显著大于原料端跌幅，成材与原料价差持续收缩，钢厂冶炼利润进一步压缩，目前行业已临近成本倒挂边缘。成本端支撑力度逐步增强，对现货价格形成硬性托底，使得现货价格下行空间受限，市场呈现弱势抗跌特征。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货低位弱修复、现货随盘走弱、旺季预热需求疲软、供给增量抬升库存、成本临近倒挂托底价格的博弈格局。短期来看，旺季前置需求缺失、钢厂排产回升、库存持续累库构成市场核心利空，价格整体偏弱运行格局难改；但成本倒挂风险显现，底部支撑持续增强，行情深跌空间相对有限，市场大概率维持弱势震荡走势。后续重点跟踪SS盘面修复持续性、下游旺季前置备货节奏、钢厂生产排产变动、原料成材价差变化及库存累库进度。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳。Ni 1.3%、1.4%和1.5%镍矿CIF中国价格分别为46、56.50和64.50美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购仍以刚需为主，成交整体偏淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应宽松及需求恢复有限的情况下仍面临一定压力。天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区降雨风险有所分化。Palawan降雨风险最高，预计约40–50毫米，周末前后可能对矿区道路运输及船舶装载造成阶段性影响。Zambales位于吕宋岛西部，受西南季风影响，降雨风险同样较高。Surigao整体风险相对温和，但8月22–23日前后间歇性降雨可能造成局部运输及装运扰动。总体来看，天气影响主要集中于局部物流环节，尚不足以改变整体供应格局。供需方面，菲律宾镍矿市场整体仍呈供应偏宽松、需求偏弱格局。矿山生产及出口预计基本正常，现货供应充足。中国下游库存较高，补库意愿有限，采购主要满足即时生产需求。局部降雨及船期延误或阶段性收紧现货供应，但对整体市场影响有限。展望，未来一周菲律宾镍矿价格预计稳中偏弱。高品位矿在NPI稳定采购需求支撑下预计相对坚挺，而低品位矿仍面临供应充足及需求疲软的双重压力。随着天气影响逐步减弱，矿山及港口作业预计基本恢复正常。短期价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口装运情况及现货供应变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格小幅回升。8月下半期HMA为16,960美元/吨，较上半期上涨314美元/吨，涨幅1.89%。8月18日，Ni 1.4%、1.5%和1.6%镍矿CIF价格分别为53.3、60.8和65.8美元/湿吨，19日基本持稳。价格回升提供一定支撑，但供应充足及采购谨慎限制上涨空间。 天气方面，Morowali降雨有限，采矿、运输及港口作业预计基本正常；Halmahera降雨风险较高，但暂无明显扰动，整体对供应影响有限。 供需方面，镍矿供应仍较充足，腐泥矿库存小幅增加，HPAL提产推动褐铁矿库存下降。多数冶炼厂库存仍可维持约2个月，现货采购需求有限。 政策方面，市场关注RKAB追加配额。APNI建议在约2.7亿吨现有RKAB基础上增加3,000万吨战略缓冲配额，使总量达到约3亿吨；ESDM则强调，配额调整需结合实际生产、下游需求及供需平衡评估，并非自动放宽。 同时，市场关注印尼本月可能推出新的HPM定价公式。若落地，或调整不同品位镍矿的基准定价，并影响矿山报价及冶炼厂采购成本，具体方案和实施时间仍待官方确认。 此外，印尼计划于2027年1月1日启动矿产及战略商品交易所，预计涵盖镍、煤炭和棕榈油等，旨在建立国内参考价格，长期或增强印尼在镍定价及基准形成方面的影响力。 展望来看，短期镍矿价格预计稳中偏强，但上行空间有限。后续重点关注新增RKAB审批进度、3,000万吨战略缓冲配额建议及HPM定价公式调整。

SMM 8月25日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铜和沪锌一同上涨，沪铜涨0.21%，沪锌涨0.44%。沪镍以0.79%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动，氧化铝主连跌0.96%，铸造铝主连涨0.26%。 此外，碳酸锂主连跌6.09%，多晶硅主连跌1.85%，工业硅主连涨1.09%。欧线集运主连跌4.15%报1894。 黑色系方面普跌，不锈钢跌1.16%，铁矿跌0.28%。螺纹涨0.42%，热卷涨0.33%。双焦方面，焦煤跌1.34%，焦炭跌0.44%。 外盘基本金属方面，截至15:04分，外盘基本金属普涨，仅伦铝和伦镍一同下跌，伦铝跌0.03%，伦镍跌0.29%。伦锌以0.27%的涨幅领涨，伦锡涨0.24%，其余金属波动均不大。 贵金属方面，截至15：04分，COMEX黄金涨0.07%，COMEX白银跌0.3%。国内方面，沪金涨0.44%，沪银跌1.5%。美国财政部宣布加大长期债券回购力度引发金价上涨后，花旗将3个月黄金目标价上调至每盎司4800美元。这一势头“还有进一步发展的空间，”花旗在报告中写道，近期金价上涨迄今主要由投机需求推动，尤其是期货资金流入，“若要维持当前涨势，实物需求需要跟上步伐”。花旗维持未来6至12个月黄金价格目标为每盎司5000美元不变，理由包括预期霍尔木兹海峡局势最终有望缓解、实际利率下降以及美联储鹰派立场减轻。（华尔街见闻） 此外，铂主连跌1.53%，钯主连跌1.69%。 截至当日15:04分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【道交法修订草案新增自动驾驶汽车专章规定】 8月25日提请十四届全国人大常委会会议初次审议的道路交通安全法修订草案，设置了“自动驾驶汽车的特别规定”专章，明确了自动驾驶汽车和辅助驾驶功能的概念，并明确自动驾驶汽车在自动驾驶功能激活状态下发生道路交通安全违法行为的，由自动驾驶汽车生产企业、进口企业接受处理。未激活自动驾驶功能的自动驾驶汽车和驾驶仅具备辅助驾驶功能的汽车上道路行驶，按照非自动驾驶汽车的规定管理。（新华社） 中国央行：今日开展3860亿元7天逆回购操作，投标量3860亿元，中标量3860亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。(金十数据APP) 【成都：购买本市新建商品住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比例为15%】 成都市住房和城乡建设局、成都市规划和自然资源局、成都市财政局、成都住房公积金管理中心联合发布《关于进一步优化促进房地产市场平稳健康发展相关政策措施的通知》，其中明确，购买本市新建商品住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比例为15%，并给予一年期限、20%的利息补贴，补贴金额最高不超过2.5万元。购买设计达到绿建一星级标准及以上新建商品住房的，住房公积金最高贷款额度上浮20%。各区（市）县在原有政策基础上，因地制宜在团购、车位购置、换新等方面发放补贴或消费券，激发潜在需求加快释放。 》8月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7852元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.09%报99.08，中金研报称，本周市场的焦点是杰克逊霍尔会议及沃什讲话。此前沃什“让市场替美联储加息”表态未能缓解通胀担忧，叠加财政部干预失效，政策公信力受损，美债收益率持续走高。我们预计沃什这次会重申通胀风险、保留加息选项以重建信誉，但他也将继续坚持减少央行干预、降低沟通频率等长期主张。我们认为沃什并未放弃“缩表+降息”的政策理念，但其赖以成立的前提与当下的现实情况存在错位，需要加以协调与更清晰的表达。若沃什能够展现足够的政策灵活性，市场对美债的担忧有望部分缓解，美元受到支撑；反之则信任持续流失，长端美债收益率继续上行，美元承压。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为58.6%，累计加息25个基点的概率为41.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为43.0%，累计加息25个基点的概率为46.0%，累计加息50个基点的概率为11.0%。(金十数据APP) 其他货币方面： 前日本央行官员安达诚司称，日本央行下月很可能会加息，这将印证市场上的普遍预测。安达诚司在接受采访时表示：“日本央行已基本上陷入进退两难的境地。市场已基本完全定价加息。如果央行不加息，日元可能会再次大幅走弱。”此前美国财长贝森特指出，在实施外汇干预后需要采取政策行动，并表示希望日本央行行长植田和男能上调利率。“贝森特多次暗示日本央行将是下一个采取行动的机构，”安达诚司表示。“鉴于此，政府无法对日本央行说‘别这么做’。”安达诚司指出，日本的通胀势头强劲，日本央行在9月如预期加息后，很可能会继续加息。他表示：“我认为日本央行将在明年1月再次采取行动，加息周期极有可能持续一段时间，甚至超过此前认为是本周期终点的1.25%或1.5%的水平。”(金十数据APP) 德国副总理兼财政部长克林拜尔表示，美国总统特朗普在伊朗发动的冲突打乱了全球能源供应平衡，是全球债券市场收益率飙升的罪魁祸首。克林拜尔表示，债券收益率上升进一步加剧了欧洲的经济困境，其中包括天然气价格上涨。他将责任明确归咎于白宫。“我想在这里明确而直接地说，过去几天和几周利率的上升，是特朗普在伊朗发动的战争所造成的全球不确定性的结果，”克林拜尔称。克林拜尔在谈及特朗普政策时一向不吝使用外交辞令。5月，克林拜尔宣布，德国预计到本十年末的税收收入将减少逾500亿欧元，并将其归因于“特朗普鲁莽的战争以及由此造成的全球能源价格冲击”。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国至8月8日当周ADP就业人数周度变动、美国6月FHFA房价指数月率、美国6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国7月新屋销售总数年化、美国8月谘商会消费者信心指数、美国8月里奇蒙德联储制造业指数，德国第二季度未季调GDP年率终值、德国8月IFO商业景气指数等数据。此外，需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就《神秘的美国经济》发表讲话。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同下跌，美油跌0.78%，布油跌0.81%。投资者正在评估美国对伊朗实施更严厉的制裁带来的影响。 据新华社报道，美国财政部长贝森特24日下午召开新闻发布会，宣布美国当日发起对伊朗“经济孤立”的新一轮制裁措施，以进一步加大对伊施压。据美财政部外国资产控制办公室24日发布的公告，美国从当日起把对伊朗经济制裁范围扩大到航空、数字资产、黄金、航运和技术行业等5个领域。公告称，美国还将暂停多项涉伊朗的许可，涉及部分教育活动和服务、个人汇款、体育和学术交流等。此外，约60个伊朗相关实体、个人和船只被列入制裁清单，覆盖核与导弹技术、网络行动、石油贸易等。 初步航运数据显示，周一仅有一艘大宗商品船舶通过霍尔木兹海峡，为5月7日以来的最低水平。航运追踪机构Kpler的初步数据显示，一艘超大型天然气运输船周一从阿曼湾进入霍尔木兹海峡，而周日则有六艘各类船舶通过该海峡。由于部分船舶在通过海峡途中关闭了应答器，相关数据仍可能发生变化。(金十数据APP) 伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔24日晚在社交媒体平台表示，面对美方威胁，伊朗的回应将比以往更加坚决。穆赫贝尔在其社交媒体账号上发文说，美国过去47年来采取包括制裁、战争以及企图分裂伊朗在内的敌对战略，均未取得预期效果。而如今要面对的，是伊朗内部的团结及在霍尔木兹海峡的威慑能力。他说，“这一战略失败是对美方继续作出错误判断的明确警告”，伊朗的回应将比以往更加坚决。（新华社） SMM日评 ► 铜价高位震荡 利废企业报价分两极【SMM再生铜日评】 ► 铝合金主力冲高回落 现货市场稳价为主【ADC12价格日评】 ► 再生铅：持货商出货情绪尚可 下游维持刚需接货【SMM铅日评】 ► 8月25日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】旺季预期遇冷 高镍生铁价格重心继续下移 ► 【SMM硫酸镍日评】8月25日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格略降 ► 【SMM 镍中间品日评】8月25日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 【SMM螺纹日评】淡旺季需求转换期 建材价格或盘整为主 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货下探寻底 成本支撑不锈钢现货偏稳 ► 铂价日内震荡下行 现货市场询价增多消费有所回暖【SMM日评】 ► 贵金属延续偏强但阻力渐显 现货成交维持贴水【SMM日评】 ► 稀土市场镨钕承压回调 中重稀土延续偏强【SMM稀土日评】