本周镍价整体呈现高位承压、重心下移的震荡回落走势，主要原因：其一，印尼矿业部宣布推迟实施提升矿产特许权使用费及出口关税计划，前期出口税利多预期被阶段性证伪；其二，菲律宾雨季结束，镍矿供应显著回升，矿价下行对成本支撑形成冲击；其三，美伊谈判持续胶着，美国宏观数据强劲，美联储降息路径被进一步延后至2027年，宏观情绪整体转弱。沪镍主力合约本周从约14.7万元/吨进一步下行至14.3万元/吨附近，LME镍同步震荡走低，收于约18,650美元/吨，周度均明显下跌。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价146,460元/吨，环比上周下跌2,750元/吨，金川镍升水企稳回升至1,300元/吨，国产主流电积镍贴水幅度收窄；因五一节前终端备货意愿较低，叠加本周盘面价格大幅下探，下游采买情绪明显提升，现货市场成交较为活跃。 宏观方面，美国4月PPI同比上涨6.0%，远超市场预期的5.0%，创2022年以来最大年度涨幅，核心PPI亦意外上行，通胀压力上行，同时，凯文·沃什于周四正式获参议院确认为美联储第十七任主席，市场对美联储短期内降息的预期急剧降温。中东局势方面，美伊谈判虽有缓和迹象，但霍尔木兹海峡扰动延续，硫磺供应危机仍存。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为11.1万吨，环比上周累库约10,300吨。 预计下周沪镍主力合约在14.2-15.2万元/吨区间运行，价格重心较本周上移，关键支撑来自成本端抬升后的底部托举，上方压力来自高库存及宏观不确定性。

SMM镍5月15日讯： 宏观及市场消息： （1）央行数据显示，4月末，广义货币（M2）余额353.04万亿元，同比增长8.6%。前四个月人民币存款增加14万亿元，人民币贷款增加8.59万亿元。前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。 （2）纽约联储主席威廉姆斯表示，由于中东战争带来的不确定性，央行目前无需考虑利率政策变化，降息和加息都暂时不在考虑范围内。 现货市场： 5月15日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘低位运行，截至早盘收盘报143,540元/吨，跌幅1.82%。 当前镍市场正处供应端收紧的强预期与高库存弱需求现实的持续博弈，缺乏新的催化剂推动单边上涨。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。

5.15 晨会纪要 市场热点: 印尼宣布推迟加征镍产品出口关税 以重新评估利益分配公式 印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长Bahlil Lahadalia周一（2026年5月11日）宣布，政府将推迟对镍下游产品加征出口关税（bea keluar）的计划，以便制定一个对国家和企业“双赢”的合理计价公式。尽管此项关税旨在推动目前仅实现40%深加工的镍行业向更高附加值转型（如摆脱仅生产镍生铁NPI的局面），但政府决定在听取业界意见后暂时“搁置”该提案。 宏观: （1）5月13日晚，美国总统特朗普乘专机抵达北京，于5月13日至15日对中国进行国事访问。 （2）美国参议院以54票对45票通过确认沃什出任美联储主席。参议院此前已于12日批准沃什担任美联储理事，为期14年。 现货市场: 5月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2606）早盘开盘跳水，盘中价格持续走低，截至早盘收盘报144,600元/吨，跌幅1.06%。 当前镍市场正处供应端收紧的强预期与高库存弱需求现实的持续博弈，缺乏新的催化剂推动单边上涨。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。 硫酸镍: 5月14日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，印尼出口税延迟叠加美伊局势存在缓解预期，镍价弱势震荡，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价下挫，对镍盐价格接受度尚未进一步上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 镍生铁: 5月14日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.85，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为3.37，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为2.33，环比持平。今日高镍生铁市场整体仍呈高位博弈格局，价格区间小幅波动，重心持稳，供需分歧依旧明显。供应端，高价成交带动部分情绪修复，部分企业挺价意愿较强，但部分贸易商受到不锈钢价格下跌影响仍有低价货源流出。需求端，不锈钢行情走弱，钢厂采购态度分化，部分钢厂受废钢价格下调影响，镍铁采购成交价及意向价持续下探，高价接受度不足。整体来看，短期镍铁市场受现货货源偏紧支撑，价格难有大幅回落，但下游需求疲软、终端订单不足限制上方空间，预计短期仍将维持高位震荡格局，需持续关注不锈钢销售及盘面走势对采购节奏的影响。 不锈钢: SMM 5月14日消息，SS期货盘面呈现震荡走跌、逐步回落的态势。凯文·沃什确认接任美联储新任主席，受市场对美联储货币政策收紧的担忧情绪影响，今日有色金属期货盘面普遍走弱下探，SS亦同步下行，截至午盘收盘，SS主力合约报14870元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面大幅走跌的拖累，叠加今日早间主流不锈钢厂指导价下调200元/吨的影响，不锈钢现货报价随之下行；不过，价格回落并未有效提振需求，下游商家多持谨慎观望态度，降价对成交的刺激作用较为有限。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:15，SS2605报14950元/吨，较前一交易日下跌260元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在470-670元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷上涨25元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价上涨100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场受期货盘面剧烈波动带动，现货报价冲高后回落，短期涨价超预期，与自身基本面关联有限，下游接受度不足，成交呈阶段性特征。本周为五一节后首周，前期期货冲高带动市场“买涨不买跌”，叠加节前备货不足的补货需求及期现机构采买，成交阶段性转暖；但期货回落后成交回归清淡，真实需求未匹配价格涨幅，下游采买仍谨慎。期货方面，本周SS期货呈“先涨后回落、整体高位震荡”态势，核心驱动为中东地缘冲突及产业链预期变动。节后中东冲突缓和带动有色金属集体走强，SS期货跟涨至15835元/吨，再创2023年9月以来新高；随后霍尔木兹海峡开放预期缓解硫磺紧缺担忧，沪镍走跌拖累SS回落，但整体仍处高位，价格波动主要依赖消息面，基本面支撑薄弱。供给与库存端，钢厂盈利良好、生产意愿强劲，排产维持高位，5月预估排产仍偏高，供给压力持续。本周钢厂到货集中，前期规格缺货问题缓解，叠加期货回落后成交清淡，到货量大于成交量，推动社会库存止降回升至95.52万吨，结束连续去库。同时，期现机构持货偏多，隐形库存抛压风险不容忽视。 成本端，受沪镍、SS期货走强带动，高镍生铁报价持续上扬，高品位镍铁供应减少加剧紧张；废不锈钢同步跟涨，与成材价格联动。由于成材涨幅覆盖原料成本涨幅，钢厂利润维持较好水平，进一步强化高排产意愿，为后续供给放量提供支撑。整体来看，成本提升、库存不高为市场提供支撑，市场信心充足，但涨价主要依赖消息面，下游谨慎、真实需求乏力。加之钢厂高排产、供给宽松，且临近传统消费淡季，期现机构持货偏多、抛压较大。综合研判，若期货波动，价格或有回调可能，后续需关注中东局势、期货走势、下游需求及钢厂排产。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为53-56美元/湿吨，Ni 1.4%品位为61-63美元/湿吨，Ni 1.5%品位为68-70美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报49美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报57美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端持续压价，买方对高价矿石的采购意愿十分低迷。受此影响，矿商开始妥协，试图通过降价让利来促成实际成交。预计在中国“五一”假期结束后，镍矿价格将迎来更大幅度的回调。目前市场正在就下一周期的定价展开谈判，总体来看，下周价格进一步下跌的概率较大。 出口流向方面，本周发往印尼的镍矿船运量偏少，表明当前印尼市场的采购节奏较为缓慢。鉴于发往印尼的镍矿货量回升依然疲软，在市场看空情绪的主导下，预计将拖累镍矿价格进一步走低。 库存端，截至5月8日(周五)，中国港口镍矿库存为440万吨，环比增加5万吨，当前港口总库存折合金属量约3.46万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价已走上涨至1150元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体有所波动。印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月上半期的镍矿产基准价(HMA)。5月上半期HMA为:镍价为17,802美元/吨(较2026年4月第二期的16,933.57美元), 上涨了868.57美元,涨幅为5.13%); 钻价为55,854美元/吨; 铁矿价为1.56美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达74.5–77.5美元/湿吨，与上周涨了1美金，整体持平。1.2%品位湿法矿约28.33美元/湿吨，与上周跌了2美金。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面： 随着哈马黑拉和苏拉威西雨季的结束，预计5月矿山产量将大幅回升。尽管RKAB审批进度已达90%，但高品位火法矿（腐植土）的现货供应依然紧俏；即便如此，市场对供应趋松的预期较前期已明显增强。值得注意的是，冶炼厂接受的矿石平均品位已出现下移势头。虽然降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始在原料中掺入低品位矿，以缓解高品位矿短缺及成本激增的压力。定价方面，目前冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式。此外，部分冶炼厂开始推行统一的火法矿基准指标（钴0.05%、铁20%、铬1%），而不论矿山实际产出的矿石状况差异。之外，市场上的成分奖励已缩减至极低水平，因为大部分奖励已涵盖在固定升水之中。 湿法矿方面： 褐铁矿价格下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价。 3. SMM内部测算  新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在47.82美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 64.85美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望  印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游NPI工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。

SMM镍5月14日讯： 宏观及市场消息： （1）5月13日晚，美国总统特朗普乘专机抵达北京，于5月13日至15日对中国进行国事访问。 （2）美国参议院以54票对45票通过确认沃什出任美联储主席。参议院此前已于12日批准沃什担任美联储理事，为期14年。 现货市场： 5月14日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘开盘跳水，盘中价格持续走低，截至早盘收盘报144,600元/吨，跌幅1.06%。 当前镍市场正处供应端收紧的强预期与高库存弱需求现实的持续博弈，缺乏新的催化剂推动单边上涨。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。

5.14 晨会纪要 市场热点: 印尼宣布推迟加征镍产品出口关税以重新评估利益分配公式 印尼能源与矿产资源部(ESDM)部长Bahlil Lahadalia周一(2026年5月11日)宣布,政府将推迟对镍下游产品加征出口关税(bea keluar)的计划,以便制定一个对国家和企业"双赢"的合理计价公式。尽管此项关税旨在推动目前仅实现40%深加工的镍行业向更高附加值转型(如摆脱仅生产镍生铁NPI的局面),但放府决定在听取业界意见后暂时"搁置"该提案。 宏观: （1）美国4月整体CPI年率为3.8%，超过预期的3.7%，为2023年5月以来新高，能源指数贡献了整体涨幅四成以上。 （2）伊朗外交部发言人巴加埃12日表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。 纯镍: 现货市场： 5月13日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报146,830元/吨，跌幅0.07%。 伊朗和美国此前虽然接近达成协议框架，但谈判最终未能签署正式条款，若地缘僵局继续发酵且硫磺供应无法缓解，镍价仍存上行空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。 硫酸镍: 5月13日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。 从成本端来看，印尼出口税延迟叠加美伊局势存在缓解预期，镍价弱势震荡，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价下挫，对镍盐价格接受度尚未进一步上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 镍生铁:    5月13日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.85，环比上升0.01，高镍生铁上游情绪因子为3.37，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为2.33，环比持平。今日镍生铁市场延续高位震荡，价格重心稳中有压，供需分歧依然显著。供应端，部分企业仍有高价成交支撑，高品位货源溢价明显，但套利抛货行为仍存，挺价意愿边际减弱；下游钢厂受不锈钢销售疲软拖累，高价接受度持续走低，采购意向集中在 1130-1150 元 / 镍点，市场整体交投偏淡。 不锈钢: SMM 5月13日消息，SS期货盘面呈现偏强震荡态势。SS主力期货连续三日在15100元/吨附近震荡，始终未能有效跌破该价位，显示下方支撑较为强劲；截至午盘收盘，SS主力合约报15185元/吨。现货市场方面，受期货盘面止跌持稳的影响，不锈钢现货报价整体保持平稳，不过受盘面波动影响，下游终端多持谨慎观望态度，市场询盘及成交表现均较为清淡。 SS期货主力合约偏强震荡。上午10:15，SS2605报15180元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在290-440元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场受期货盘面剧烈波动带动，现货报价冲高后回落，短期涨价超预期，与自身基本面关联有限，下游接受度不足，成交呈阶段性特征。本周为五一节后首周，前期期货冲高带动市场“买涨不买跌”，叠加节前备货不足的补货需求及期现机构采买，成交阶段性转暖；但期货回落后成交回归清淡，真实需求未匹配价格涨幅，下游采买仍谨慎。期货方面，本周SS期货呈“先涨后回落、整体高位震荡”态势，核心驱动为中东地缘冲突及产业链预期变动。节后中东冲突缓和带动有色金属集体走强，SS期货跟涨至15835元/吨，再创2023年9月以来新高；随后霍尔木兹海峡开放预期缓解硫磺紧缺担忧，沪镍走跌拖累SS回落，但整体仍处高位，价格波动主要依赖消息面，基本面支撑薄弱。供给与库存端，钢厂盈利良好、生产意愿强劲，排产维持高位，5月预估排产仍偏高，供给压力持续。本周钢厂到货集中，前期规格缺货问题缓解，叠加期货回落后成交清淡，到货量大于成交量，推动社会库存止降回升至95.52万吨，结束连续去库。同时，期现机构持货偏多，隐形库存抛压风险不容忽视。 成本端，受沪镍、SS期货走强带动，高镍生铁报价持续上扬，高品位镍铁供应减少加剧紧张；废不锈钢同步跟涨，与成材价格联动。由于成材涨幅覆盖原料成本涨幅，钢厂利润维持较好水平，进一步强化高排产意愿，为后续供给放量提供支撑。整体来看，成本提升、库存不高为市场提供支撑，市场信心充足，但涨价主要依赖消息面，下游谨慎、真实需求乏力。加之钢厂高排产、供给宽松，且临近传统消费淡季，期现机构持货偏多、抛压较大。综合研判，若期货波动，价格或有回调可能，后续需关注中东局势、期货走势、下游需求及钢厂排产。 镍矿: 菲律宾镍矿市场:  本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为53-56美元/湿吨，Ni 1.4%品位为61-63美元/湿吨，Ni 1.5%品位为68-70美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报49美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报57美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端持续压价，买方对高价矿石的采购意愿十分低迷。受此影响，矿商开始妥协，试图通过降价让利来促成实际成交。预计在中国“五一”假期结束后，镍矿价格将迎来更大幅度的回调。目前市场正在就下一周期的定价展开谈判，总体来看，下周价格进一步下跌的概率较大。 出口流向方面，本周发往印尼的镍矿船运量偏少，表明当前印尼市场的采购节奏较为缓慢。鉴于发往印尼的镍矿货量回升依然疲软，在市场看空情绪的主导下，预计将拖累镍矿价格进一步走低。 库存端，截至5月8日(周五)，中国港口镍矿库存为440万吨，环比增加5万吨，当前港口总库存折合金属量约3.46万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价已走上涨至1150元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势。 印尼镍矿市场： 本周印尼镍矿市场价格整体有所波动。印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月上半期的镍矿产基准价(HMA)。5月上半期HMA为:镍价为17,802美元/吨(较2026年4月第二期的16,933.57美元), 上涨了868.57美元,涨幅为5.13%); 钻价为55,854美元/吨; 铁矿价为1.56美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达74.5–77.5美元/湿吨，与上周涨了1美金，整体持平。1.2%品位湿法矿约28.33美元/湿吨，与上周跌了2美金。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面： 随着哈马黑拉和苏拉威西雨季的结束，预计5月矿山产量将大幅回升。尽管RKAB审批进度已达90%，但高品位火法矿（腐植土）的现货供应依然紧俏；即便如此，市场对供应趋松的预期较前期已明显增强。值得注意的是，冶炼厂接受的矿石平均品位已出现下移势头。虽然降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始在原料中掺入低品位矿，以缓解高品位矿短缺及成本激增的压力。定价方面，目前冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式。此外，部分冶炼厂开始推行统一的火法矿基准指标（钴0.05%、铁20%、铬1%），而不论矿山实际产出的矿石状况差异。之外，市场上的成分奖励已缩减至极低水平，因为大部分奖励已涵盖在固定升水之中。 湿法矿方面： 褐铁矿价格下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价。 3. SMM内部测算 新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在47.82美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 64.85美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望 印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游NPI工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。

SMM镍5月13日讯： 宏观及市场消息： （1）美国4月整体CPI年率为3.8%，超过预期的3.7%，为2023年5月以来新高，能源指数贡献了整体涨幅四成以上。 （2）伊朗外交部发言人巴加埃12日表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。 现货市场： 5月13日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报146,830元/吨，跌幅0.07%。 伊朗和美国此前虽然接近达成协议框架，但谈判最终未能签署正式条款，若地缘僵局继续发酵且硫磺供应无法缓解，镍价仍存上行空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。

5.13 晨会纪要 市场热点: 印尼宣布推迟加征镍产品出口关税 以重新评估利益分配公式 印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长Bahlil Lahadalia周一（2026年5月11日）宣布，政府将推迟对镍下游产品加征出口关税（bea keluar）的计划，以便制定一个对国家和企业“双赢”的合理计价公式。尽管此项关税旨在推动目前仅实现40%深加工的镍行业向更高附加值转型（如摆脱仅生产镍生铁NPI的局面），但政府决定在听取业界意见后暂时“搁置”该提案。 宏观: （1）一名伊朗官员11日称，伊朗与美国之间的谈判在浓缩铀的处置、暂停铀浓缩活动期限以及战争赔偿等问题上存在严重分歧。 （2）央行发布2026年第一季度中国货币政策执行报告。报告提出，继续实施好适度宽松的货币政策。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。报告还指出，截至3月末，金融机构签定股票回购增持贷款合同金额约3700亿元，已发放超1800亿元。 现货市场: 5月12日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,200元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-700-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2606）早盘冲高后出现大幅跳水，截至早盘收盘报145,980元/吨，跌幅0.71%。 伊朗和美国此前虽然接近达成协议框架，但谈判最终未能签署正式条款，若地缘僵局继续发酵且硫磺供应无法缓解，镍价仍存上行空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。 硫酸镍: 5月12日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。 从成本端来看，印尼出口税延迟叠加美伊局势存在缓解预期，镍价有所下滑，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价下挫，对镍盐价格接受度尚未进一步上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 镍生铁: 5月12日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.84，环比下滑0.13，高镍生铁上游情绪因子为3.36，环比下滑0.16，高镍生铁下游情绪因子为2.33，环比下滑0.09。市场高位震荡，供需双方博弈加剧。供方受成本支撑，挺价意愿仍强，但部分企业因出货压力略有松动；下游钢厂采购态度依旧谨慎，以刚需补库为主，对高价货源抵触明显，终端恐高情绪未减。市场整体成交清淡，价格重心有所下跌。 不锈钢: SMM 5月12日消息，SS期货盘面延续弱势震荡态势。日内受沪镍下行拖累，SS期货盘面同步走弱，截至午盘收盘，SS主力合约报15520元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面走弱，但现货报价未受显著影响，贸易商多以持稳报价为主，不过也有部分低价货源零星流出。受秘鲁能源危机相关法令影响，钼矿价格大幅攀升，带动316不锈钢成本上移，日内316不锈钢价格大幅上扬，部分贸易商甚至封盘惜售。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:15，SS2605报15135元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在385-585元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持平，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷上涨1600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价上涨1350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场受期货盘面剧烈波动带动，现货报价冲高后回落，短期涨价超预期，与自身基本面关联有限，下游接受度不足，成交呈阶段性特征。本周为五一节后首周，前期期货冲高带动市场“买涨不买跌”，叠加节前备货不足的补货需求及期现机构采买，成交阶段性转暖；但期货回落后成交回归清淡，真实需求未匹配价格涨幅，下游采买仍谨慎。期货方面，本周SS期货呈“先涨后回落、整体高位震荡”态势，核心驱动为中东地缘冲突及产业链预期变动。节后中东冲突缓和带动有色金属集体走强，SS期货跟涨至15835元/吨，再创2023年9月以来新高；随后霍尔木兹海峡开放预期缓解硫磺紧缺担忧，沪镍走跌拖累SS回落，但整体仍处高位，价格波动主要依赖消息面，基本面支撑薄弱。供给与库存端，钢厂盈利良好、生产意愿强劲，排产维持高位，5月预估排产仍偏高，供给压力持续。本周钢厂到货集中，前期规格缺货问题缓解，叠加期货回落后成交清淡，到货量大于成交量，推动社会库存止降回升至95.52万吨，结束连续去库。同时，期现机构持货偏多，隐形库存抛压风险不容忽视。 成本端，受沪镍、SS期货走强带动，高镍生铁报价持续上扬，高品位镍铁供应减少加剧紧张；废不锈钢同步跟涨，与成材价格联动。由于成材涨幅覆盖原料成本涨幅，钢厂利润维持较好水平，进一步强化高排产意愿，为后续供给放量提供支撑。整体来看，成本提升、库存不高为市场提供支撑，市场信心充足，但涨价主要依赖消息面，下游谨慎、真实需求乏力。加之钢厂高排产、供给宽松，且临近传统消费淡季，期现机构持货偏多、抛压较大。综合研判，若期货波动，价格或有回调可能，后续需关注中东局势、期货走势、下游需求及钢厂排产。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为53-57美元/湿吨，Ni 1.4%品位为61-65美元/湿吨，Ni 1.5%品位为68-72美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报49美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报57美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端持续压价，买方对高价矿石的采购意愿十分低迷。受此影响，矿商开始妥协，试图通过降价让利来促成实际成交。预计在中国“五一”假期结束后，镍矿价格将迎来更大幅度的回调。目前市场正在就下一周期的定价展开谈判，总体来看，下周价格进一步下跌的概率较大。 出口流向方面，本周发往印尼的镍矿船运量偏少，表明当前印尼市场的采购节奏较为缓慢。鉴于发往印尼的镍矿货量回升依然疲软，在市场看空情绪的主导下，预计将拖累镍矿价格进一步走低。 库存端，截至5月8日(周五)，中国港口镍矿库存为440万吨，环比增加5万吨，当前港口总库存折合金属量约3.46万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价已走上涨至1150元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体有所波动。印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月上半期的镍矿产基准价(HMA)。5月上半期HMA为:镍价为17,802美元/吨(较2026年4月第二期的16,933.57美元), 上涨了868.57美元,涨幅为5.13%); 钻价为55,854美元/吨; 铁矿价为1.56美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达74.5–77.5美元/湿吨，与上周涨了1美金，整体持平。1.2%品位湿法矿约28.33美元/湿吨，与上周跌了2美金。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面： 随着哈马黑拉和苏拉威西雨季的结束，预计5月矿山产量将大幅回升。尽管RKAB审批进度已达90%，但高品位火法矿（腐植土）的现货供应依然紧俏；即便如此，市场对供应趋松的预期较前期已明显增强。值得注意的是，冶炼厂接受的矿石平均品位已出现下移势头。虽然降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始在原料中掺入低品位矿，以缓解高品位矿短缺及成本激增的压力。定价方面，目前冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式。此外，部分冶炼厂开始推行统一的火法矿基准指标（钴0.05%、铁20%、铬1%），而不论矿山实际产出的矿石状况差异。之外，市场上的成分奖励已缩减至极低水平，因为大部分奖励已涵盖在固定升水之中。 湿法矿方面： 褐铁矿价格下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价。 3. SMM内部测算  新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在47.82美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 64.85美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望  印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游NPI工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。

SMM镍5月12日讯： 宏观及市场消息： （1）一名伊朗官员11日称，伊朗与美国之间的谈判在浓缩铀的处置、暂停铀浓缩活动期限以及战争赔偿等问题上存在严重分歧。 （2）央行发布2026年第一季度中国货币政策执行报告。报告提出，继续实施好适度宽松的货币政策。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。报告还指出，截至3月末，金融机构签定股票回购增持贷款合同金额约3700亿元，已发放超1800亿元。 现货市场： 5月12日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,200元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-700-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘冲高后出现大幅跳水，截至早盘收盘报145,980元/吨，跌幅0.71%。 伊朗和美国此前虽然接近达成协议框架，但谈判最终未能签署正式条款，若地缘僵局继续发酵且硫磺供应无法缓解，镍价仍存上行空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。

5.12 晨会纪要 市场热点: 5月8日，印尼能矿部矿产煤炭总局召开PP 19/2025修订案公开听证会，就多项矿产特许权使用费调整征求意见。镍矿方面，修订案拟将最低档HMA门槛由低于18,000美元/吨下调至低于16,000美元/吨，最高档门槛由不低于31,000美元/吨下调至不低于26,000美元/吨，税率阶梯由5档细化为6档，税率区间为14%-19%。 按今日镍HMA 17,802美元/吨测算，若修订案落地，镍矿适用税率将由14%上调至15%。此外，镍锍中的钴、非镍冶炼产品中的钴拟新增2%独立征收条款，合金生铁拟新增2.5%税率。是否影响主流镍铁项目，仍取决于印尼最终产品归类口径。 宏观: （1）伊朗已向巴基斯坦提交对美方提议的反馈，根据伊朗的反馈，现阶段谈判应聚焦于结束战争，美称“完全不可接受。 （2）国家统计局：4月份CPI同比上涨1.2% PPI同比上涨2.8%；居民消费价格同比上涨1.2%。 纯镍: 现货市场： 5月11日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,200元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-800-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘拉升反弹，截至早盘收盘报148,320元/吨，涨幅0.86%。 伊朗和美国此前虽然接近达成协议框架，但谈判最终未能签署正式条款，若地缘僵局继续发酵且硫磺供应无法缓解，镍价仍存上行空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。 硫酸镍: 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17557美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51281美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为90.5-92，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17555美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月有所恢复，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 镍生铁:  5月11日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.97，环比下滑0.08，高镍生铁上游情绪因子为3.52，环比下滑0.08，高镍生铁下游情绪因子为2.42，环比下滑0.07。今日镍生铁市场高位僵持，报价区间跨度较大，供需分歧明显。供方挺价意愿强烈，成本支撑稳固。下游钢厂以刚需采购为主，终端恐高、观望情绪浓厚，市场整体成交偏淡，仅因期货持稳，有少量套保货源释出。 不锈钢: SMM 5月11日消息，SS期货盘面延续偏弱震荡格局。虽周五夜盘进一步下行，但周一早间开盘后逐步震荡修复，截至午盘收盘，SS主力合约报15520元/吨。现货市场方面，受期货盘面偏弱影响，早间部分报价偏低；随着期货盘面修复走强，现货报价亦同步跟涨，日内成交因刚需采买支撑表现尚可，贸易商信心较为乐观。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:15，SS2605报15215元/吨，较前一交易日下跌205元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在405-605元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌100元/吨，佛山均价下跌200元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷上涨200元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价上涨50元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场受期货盘面剧烈波动带动，现货报价冲高后回落，短期涨价超预期，与自身基本面关联有限，下游接受度不足，成交呈阶段性特征。本周为五一节后首周，前期期货冲高带动市场“买涨不买跌”，叠加节前备货不足的补货需求及期现机构采买，成交阶段性转暖；但期货回落后成交回归清淡，真实需求未匹配价格涨幅，下游采买仍谨慎。期货方面，本周SS期货呈“先涨后回落、整体高位震荡”态势，核心驱动为中东地缘冲突及产业链预期变动。节后中东冲突缓和带动有色金属集体走强，SS期货跟涨至15835元/吨，再创2023年9月以来新高；随后霍尔木兹海峡开放预期缓解硫磺紧缺担忧，沪镍走跌拖累SS回落，但整体仍处高位，价格波动主要依赖消息面，基本面支撑薄弱。供给与库存端，钢厂盈利良好、生产意愿强劲，排产维持高位，5月预估排产仍偏高，供给压力持续。本周钢厂到货集中，前期规格缺货问题缓解，叠加期货回落后成交清淡，到货量大于成交量，推动社会库存止降回升至95.52万吨，结束连续去库。同时，期现机构持货偏多，隐形库存抛压风险不容忽视。 成本端，受沪镍、SS期货走强带动，高镍生铁报价持续上扬，高品位镍铁供应减少加剧紧张；废不锈钢同步跟涨，与成材价格联动。由于成材涨幅覆盖原料成本涨幅，钢厂利润维持较好水平，进一步强化高排产意愿，为后续供给放量提供支撑。整体来看，成本提升、库存不高为市场提供支撑，市场信心充足，但涨价主要依赖消息面，下游谨慎、真实需求乏力。加之钢厂高排产、供给宽松，且临近传统消费淡季，期现机构持货偏多、抛压较大。综合研判，若期货波动，价格或有回调可能，后续需关注中东局势、期货走势、下游需求及钢厂排产。 镍矿: 菲律宾镍矿市场: 供应显著恢复，弱需求拖累价格下行 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为53-56美元/湿吨，Ni 1.4%品位为61-64美元/湿吨，Ni 1.5%品位为68-71美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报48-50美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报56-58美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端持续压价，买方对高价矿石的采购意愿十分低迷。受此影响，矿商开始妥协，试图通过降价让利来促成实际成交。预计在中国“五一”假期结束后，镍矿价格将迎来更大幅度的回调。目前市场正在就下一周期的定价展开谈判，总体来看，下周价格进一步下跌的概率较大。 出口流向方面，本周发往印尼的镍矿船运量偏少，表明当前印尼市场的采购节奏较为缓慢。鉴于发往印尼的镍矿货量回升依然疲软，在市场看空情绪的主导下，预计将拖累镍矿价格进一步走低。 库存端，截至5月8日(周五)，中国港口镍矿库存为440万吨，环比增加5万吨，当前港口总库存折合金属量约3.46万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价已走上涨至1150元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势。 印尼镍矿市场：镍矿价格体系变更 规范火法矿基准：铁、钴、铬的统一化趋势 本周印尼镍矿市场价格整体有所波动。印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月上半期的镍矿产基准价(HMA)。5月上半期HMA为:镍价为17,802美元/吨(较2026年4月第二期的16,933.57美元), 上涨了868.57美元,涨幅为5.13%); 钻价为55,854美元/吨; 铁矿价为1.56美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达74.5–77.5美元/湿吨，与上周涨了1美金，整体持平。1.2%品位湿法矿约28.33美元/湿吨，与上周跌了2美金。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面： 随着哈马黑拉和苏拉威西雨季的结束，预计5月矿山产量将大幅回升。尽管RKAB审批进度已达90%，但高品位火法矿（腐植土）的现货供应依然紧俏；即便如此，市场对供应趋松的预期较前期已明显增强。值得注意的是，冶炼厂接受的矿石平均品位已出现下移势头。虽然降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始在原料中掺入低品位矿，以缓解高品位矿短缺及成本激增的压力。定价方面，目前冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式。此外，部分冶炼厂开始推行统一的火法矿基准指标（钴0.05%、铁20%、铬1%），而不论矿山实际产出的矿石状况差异。之外，市场上的成分奖励已缩减至极低水平，因为大部分奖励已涵盖在固定升水之中。 湿法矿方面： 褐铁矿价格下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价。 3. SMM内部测算 新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在47.82美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 64.85美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望 印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM 统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游NPI工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。"

SMM镍5月11日讯： 宏观及市场消息： （1）伊朗已向巴基斯坦提交对美方提议的反馈，根据伊朗的反馈，现阶段谈判应聚焦于结束战争，美称“完全不可接受。 （2）国家统计局：4月份CPI同比上涨1.2% PPI同比上涨2.8%；居民消费价格同比上涨1.2%。 现货市场： 5月11日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,200元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-800-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘拉升反弹，截至早盘收盘报148,320元/吨，涨幅0.86%。 伊朗和美国此前虽然接近达成协议框架，但谈判最终未能签署正式条款，若地缘僵局继续发酵且硫磺供应无法缓解，镍价仍存上行空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。