SMM镍2月25日讯： 宏观及市场消息： （1）为保持银行体系流动性充裕，2026年2月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 （2）伊朗局势——①白宫重申特朗普的首要选择始终是外交，但在必要时也会动武。②伊朗外长：希望在最短时间内与美国达成公平协议。③美军向以色列部署11架F-22战斗机。④伊朗在伊南部沿海地区举行军事演习。 现货市场： 2月25日SMM1#电解镍价格140,000-149,900元/吨，平均价格144,950元/吨，较上一交易日价格上涨2,450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,100-9,000元/吨，平均升水为8,550元/吨，较上一交易日下跌350元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）夜盘大幅拉升至14.2万元/吨，早盘维持高位震荡，截至早盘收盘报142,240元/吨，涨幅2.41%。 受印尼供应端扰动频发影响，镍价再次突破14万元/吨关口，短期看镍价仍将维持偏强运行。

2.25 晨会纪要 宏观: （1）当地时间23日，美国媒体报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。 （2）外交部发言人宣布：应国务院总理李强邀请，德国总理默茨将于2月25日至26日对中国进行正式访问。 纯镍: 现货市场: 2月24日SMM1#电解镍价格137,300-147,700元/吨，平均价格142,500元/吨，较上一交易日价格上涨2,400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,300-9,500元/吨，平均升水为8,900元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 春节后首个交易日开盘，镍市迎来“开门红”。沪镍主力合约（2603）高开高走，表现强势，截至早盘收盘报138,590元/吨，涨幅1.77%。 春节期间LME镍价小幅上涨，内盘今日开盘补涨。假期期间，印尼IMIP工业园区发生山体滑坡事故，造成人员伤亡，进一步加剧市场对供应扰动的担忧。短期看，沪镍主力合约有望重新站上14万元/吨关口，但上方仍受制于高库存压制。 硫酸镍: 2月24日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31602/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31400-32500元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，受近日印尼工业园区尾矿滑坡叠加美国关税政策波动影响，今日镍价上涨，带动硫酸镍生产即期成本走高；从供应端来看，节后镍盐厂生产有所恢复，报价因镍价回升有所上抬；从需求端来看，部分厂商尚未完全消耗节前原料库存，尚未开启采购动作。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.4，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，节后市场成交情绪或有所回升，同时还需关注镍价对从成本端对硫酸镍价格的支撑。 镍生铁: 2月24日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1053.5元/镍点（出厂含税），较前一交易日环比上涨2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.92，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为2.71，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.13，环比持平。供应端来看，节后第一个交易日，部分上游企业开始试探报价，在镍矿带来的成本支撑中，市场报价表现坚挺。需求端来看，节后需求复苏情况尚不明朗，下游采购尚未恢复，市场缺乏实际成交落地。总体而言，节后首个交易日市场成交仍比较冷清，但在镍矿价格上涨的支撑下，高镍生铁市场报价重心仍在上行。 不锈钢: SMM2月24日消息，SS期货盘面延续强势上涨态势。春节后首个交易日，受假期期间伦镍走强的带动，沪镍节后补涨，SS期货盘面同步走强，最终收报14085元/吨。现货市场方面，节后首个交易日，部分贸易商仍处于休假状态，日内实际成交较为清淡，现货报价随SS期货盘面有所跟涨，市场信心向好。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2604报14125元/吨，较前一交易日上涨360元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在145-345元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14200元/吨，佛山均价14150元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 春节假期期间，国内不锈钢市场进入季节性休市阶段，上期所同步休市，现货交易暂停，价格未出现明显波动。整体而言，节前市场呈现期货走强、现货停滞、供需双弱、累库显著的格局；节后市场将逐步重启，整体走势预计震荡偏强，但涨势或受制约。节前，沪镍及不锈钢期货受印尼镍矿配额收紧消息带动走强，后期受资金获利了结影响小幅回落。供应端，多家不锈钢钢厂集中开展年度设备检修，行业预期排产显著下降；需求端下游终端同步进入休假状态，采购停滞，形成供需双弱格局。原料价格小幅上行对成本形成一定支撑，但钢厂成本倒挂不明显，叠加节前下游及贸易商休假导致社会库存显著累库，制约了价格上涨。节后，现货市场正逐步重启，首周仍有部分贸易商处于休假状态，市场成交将逐步放量，预计现货价格短期以偏强震荡整理为主，中长期随下游复工节奏逐步回暖。期货盘面利好支撑仍存。市场偏弱背景下，下游终端节前备货谨慎，节后预计将进入补库阶段；加之临近“金三银四”传统消费旺季，或将呈现需求先复苏、供应后跟进的格局，不锈钢价格有望继续抬升。 镍矿: 菲律宾市场：季节性低迷与供应限制 春节期间，菲律宾镍矿交易活动保持低迷，成交量寥寥无几。这种停滞局势主要是由于中国买家在假期期间离场所致。从供应端来看，目前出货仍集中在北部地区，而苏里高及其他南部地区的出货量保持在较低水平。尽管中国港口库存有所下降，但春节期间冶炼厂对菲律宾矿的需求依然疲软。这种需求不振归因于菲律宾镍矿持续高企的价格，以及许多冶炼厂在去年底储备了充足的库存。此外，自12月开始的持续雨季不断限制供应，为价格提供了稳定的上行压力。由于市场对未来几个月印尼国内供应的不确定性增加，这些高价也得到了进一步支撑。 印尼市场：政策不确定性与 RKAB 配额限制 在印尼市场，市场参与者仍处于“观望”状态，等待RKAB(开采配额)审批的全面落实。虽然几家大型矿商已获得审批，但许多矿山面临配额较去年大幅缩减的情况。这一趋势印证了政府在短期内推行更严格的年度 RKAB 制度，并将全国年度配额上限控制在约2.6亿至2.7亿湿吨之间的可能性。受此影响，许多冶炼厂现在面临紧迫的缺矿压力，仅有少数企业拥有足够的库存维持长期运营。虽然 2 月下半月的内贸基准价格（HPM）受假期影响小幅下跌0.58%至17,670美元，但考虑到印尼当前雨季在部分地区仍在持续，且斋月临近将进一步限制生产效率，加之政府审批的不确定性依然封锁了供应增量，市场普遍预期 RKAB 审批障碍在短期内难以消除。在这些多重利多因素的交织下，印尼国内镍矿价格及升水有可能呈现上行趋势。

SMM镍2月24日讯： 宏观及市场消息： （1）当地时间23日，美国媒体报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。 （2）外交部发言人宣布：应国务院总理李强邀请，德国总理默茨将于2月25日至26日对中国进行正式访问。 现货市场： 2月24日SMM1#电解镍价格137,300-147,700元/吨，平均价格142,500元/吨，较上一交易日价格上涨2,400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,300-9,500元/吨，平均升水为8,900元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 春节后首个交易日开盘，镍市迎来“开门红”。沪镍主力合约（2603）高开高走，表现强势，截至早盘收盘报138,590元/吨，涨幅1.77%。 春节期间LME镍价小幅上涨，内盘今日开盘补涨。假期期间，印尼IMIP工业园区发生山体滑坡事故，造成人员伤亡，进一步加剧市场对供应扰动的担忧。短期看，沪镍主力合约有望重新站上14万元/吨关口，但上方仍受制于高库存压制。

2.24 晨会纪要   2026春节假期镍市回顾及节后展望 一、春节期间镍价回顾 2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），国内沪镍休市，外盘伦镍价格呈反弹行情。 节前冲高： 印尼能矿部在节前宣布，将2026年镍矿RKAB开采配额大幅锁定在 2.6亿吨左右，在利多消息刺激下，市场看涨情绪浓厚，2月11日伦镍一度冲高至18,070美元/吨，当日LME镍3M合约收盘报17,880美元/吨，单日涨幅达2.93%。 节中回落后反弹： 进入春节假期（2月16日后），国内沪镍休盘，节前利好消息消化，期间美元指数小幅走强，LME镍价承压回落，2月17日，伦镍收盘跌至16,830美元/吨，较前一交易日下跌1.81%。2月18日至20日，受到印尼IMIP园区发生尾矿滑坡事故影响，LME镍价明显反弹，但整体仍震荡在18,000美元/吨下方波动。 二、核心宏观事件与产业动态 2月18日，印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）发生一起尾矿库山体滑坡事故，引发人员伤亡，目前涉事区域已暂停运营。 2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府此前的关税政策违法。作为回应，特朗普政府迅速动用“122条款”宣布了新的10%全球关税，并在次日进一步提升至 15%。 地缘政治方面，美伊谈判反复，2月17日的谈判虽有进展但核心分歧依旧，且美国持续加码军事威胁，地缘不确定性加强。 三、节后展望 供应端，2月份因自然天数减少，叠加春节假期部分企业停工，企业生产计划减少，预计2月精炼镍产量环比减少约5%。需求端，节后随着贸易商及终端复工复产，市场成交情况预计逐步回暖，预计金川电解镍现货升水维持8000-10000元/吨高位，国产电积镍现货升贴水将仍保持节前-400-400元/吨区间，波动较为平稳。 预计春节假期后将进入高位宽幅震荡格局。 下方，沪镍13万元/吨关口受到印尼配额收紧政策影响具备较强韧性；上方，14.5万元/吨以上区域面临高库存、弱需求的强阻力。预计春节假期后沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.5万元/吨， 重点关注节后实际供应收缩预期能否顺利兑现以及下游复工进度、补库需求强度。   2026春节假期硫酸镍市场回顾及节后展望 首先，祝新年快乐！ 春节期间硫酸镍市场较为平静，采销基本停止。生产端，部分厂商仍维持生产，也有部分厂商停工检修；采销端，春节不停工的下游企业多数提前备齐相关原料，春节期间采销情绪较低。 展望节后市场，成本端，春节期间镍价主要受美国关税政策以及印尼尾矿滑坡扰动，春节中后期有明显回升，硫酸镍生产即期成本有所上行；供应端，二月生产日偏少叠加春节停工影响，预计硫酸镍整体供应量有所下滑，同时，由于镍价的相对高位，预计电镍生产企业依旧偏好生产电镍，硫酸镍外售减少；需求端，下游生产同样受到春节影响，采购需求量整体有所回落，但预计节后复工至月底采购情绪会较节前有所回升。 总体来看，节后硫酸镍市场供需结构较节前或相对有所改善，镍价对硫酸镍价格或起到成本支撑作用。   2026春节假期高镍生铁市场回顾及节后展望 据SMM了解，春节假期期间，国内高镍生铁市场呈现供应端与需求端双弱的态势，整体成交冷清。 供应端来看，春节假期国内冶炼企业普遍减产，贸易活跃度显著降低，高镍生铁供应收缩明显，同时节前印尼能矿部将2026年镍矿RKAB开采配额锁定在 2.6 亿吨左右，市场供应紧张情绪显著。需求端来看，下游不锈钢企业节前已完成备库，叠加假期停工，高镍生铁采购需求显著回落，市场整体交投清淡。 展望后市，宏观层面，受到印尼配额收紧政策影响，预计春节假期后镍价将进入高位宽幅震荡格局，将对高镍生铁价格起到带动作用。成本方面，在配额收紧消息及印尼 IMIP 园区尾矿滑坡事故影响下，镍矿价格上涨，高镍生铁成本预计持续抬升，也对高镍生铁价格形成支撑。总体而言，在电解镍价格高位支撑及镍矿成本抬升的双重作用下，高镍生铁价格预计将获得较强支撑，市场成交重心有望稳步上移。   2026春节假期不锈钢市场回顾及节后展望 春节假期期间，国内不锈钢市场进入季节性休市阶段，上期所同步休市，现货交易暂停，价格未出现明显波动。整体而言，节前市场呈现期货走强、现货停滞、供需双弱、累库显著的格局；节后市场将逐步重启，整体走势预计震荡偏强，但涨势或受制约。 节前，沪镍及不锈钢期货受印尼镍矿配额收紧消息带动走强，后期受资金获利了结影响小幅回落。供应端，多家不锈钢钢厂集中开展年度设备检修，行业预期排产显著下降；需求端下游终端同步进入休假状态，采购停滞，形成供需双弱格局。原料价格小幅上行对成本形成一定支撑，但钢厂成本倒挂不明显，叠加节前下游及贸易商休假导致社会库存显著累库，制约了价格上涨。 节后，现货市场正逐步重启，首周仍有部分贸易商处于休假状态，市场成交将逐步放量，预计现货价格短期以偏强震荡整理为主，中长期随下游复工节奏逐步回暖。期货盘面利好支撑仍存。市场偏弱背景下，下游终端节前备货谨慎，节后预计将进入补库阶段；加之临近“金三银四”传统消费旺季，或将呈现需求先复苏、供应后跟进的格局，不锈钢价格有望继续抬升。   2026年春节假期镍中间品市场回顾及节后展望 一、价格回顾 镍中间品市场节日性停滞，系数持平。 MHP方面 ，市场少有成交。供应端，上游冶炼厂一季度货源已售罄，二季度报价未出。贸易商虽有零星报价，但在上下游均无明确方向指引的背景下，少有成交落地。需求端，下游部分镍盐厂假期停工，另有部分正常生产企业消耗库存原料，企业采购行为少。整体供需偏紧格局下，MHP镍系数及钴系数本周高位持平。 高冰镍方面 ，市场保持供需紧平衡格局，系数持平。 春节假期镍价方面，节前冲高，印尼大幅削减2026年镍矿RKAB配额至约2.5-2.6亿吨，市场看涨情绪高涨。节中回落后反弹，2月17日，伦镍收盘跌至16,830美元/吨，较前一交易日下跌1.81%。2月18日至20日，受到印尼IMIP园区发生尾矿滑坡事故影响，LME镍价明显反弹，但整体仍震荡在18,000美元/吨下方波动。整体来看，春节假期期间，镍价环比上行。 结合系数来看，2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），MHP及高冰镍镍价上行，MHP钴价上行。 二、产业动态 2026年1月18日，印度尼西亚某园区部分镍中间品项目尾渣坝发生滑坡事故，目前涉事区域已暂停运营。 三、节后展望 镍中间品系数方面，MHP市场 ，因 镍价 偏强运行预期，结合下游对于高价的接受度低，预计节后镍系数有小幅下行空间，钴系数高位持平。 高冰镍市场 ，高冰镍成本支撑强，叠加卖方挺价意愿强烈，镍系数预计高位持平。 镍价方面 ，供应收紧预期仍是当下镍价最核心的驱动力，预计春节假期后将进入高位宽幅震荡格局，将对镍中间品价格起到带动作用。 成本方面 ，关键辅料硫磺方面，短期内市场受假期情绪扰动承压，但由于印尼冶炼产能持续释放，硫磺作为制酸的核心原料，其区域性的长期需求支撑依然坚实，预计价格仍将在高位区间震荡，长期来看仍存在上行空间。镍矿价格方面，配额收紧消息、印尼 IMIP 园区尾矿滑坡事故影响，叠加新MHP项目投产的原料备库预期，镍矿价格预期上行。整体来看，MHP及高冰镍成本预计持续抬升。   2026春节假期镍矿市场回顾及节后展望 菲律宾市场：季节性低迷与供应限制 春节期间，菲律宾镍矿交易活动保持低迷，成交量寥寥无几。这种停滞局势主要是由于中国买家在假期期间离场所致。从供应端来看，目前出货仍集中在北部地区，而苏里高及其他南部地区的出货量保持在较低水平。尽管中国港口库存有所下降，但春节期间冶炼厂对菲律宾矿的需求依然疲软。这种需求不振归因于菲律宾镍矿持续高企的价格，以及许多冶炼厂在去年底储备了充足的库存。此外，自12月开始的持续雨季不断限制供应，为价格提供了稳定的上行压力。由于市场对未来几个月印尼国内供应的不确定性增加，这些高价也得到了进一步支撑。 印尼市场：政策不确定性与 RKAB 配额限制 在印尼市场，市场参与者仍处于“观望”状态，等待RKAB(开采配额)审批的全面落实。虽然几家大型矿商已获得审批，但许多矿山面临配额较去年大幅缩减的情况。这一趋势印证了政府在短期内推行更严格的年度 RKAB 制度，并将全国年度配额上限控制在约2.6亿至2.7亿湿吨之间的可能性。受此影响，许多冶炼厂现在面临紧迫的缺矿压力，仅有少数企业拥有足够的库存维持长期运营。春节假期期间，2月下半期的内贸基准价格（HPM）小幅下跌0.58%至17,670美元。然而，随着斋月临近，加之政府审批方面仍存在诸多不确定性，市场情绪普遍认为 RKAB 的审批障碍将继续存在，这预示着印尼国内镍矿价格及溢价极有可能呈现上行趋势。

开工大吉！ 一、价格回顾 镍中间品市场节日性停滞，系数持平。 MHP方面 ，市场少有成交。供应端，上游冶炼厂一季度货源已售罄，二季度报价未出。贸易商虽有零星报价，但在上下游均无明确方向指引的背景下，少有成交落地。需求端，下游部分镍盐厂假期停工，另有部分正常生产企业消耗库存原料，企业采购行为少。整体供需偏紧格局下，MHP镍系数及钴系数本周高位持平。 高冰镍方面 ，市场保持供需紧平衡格局，系数持平。 春节假期镍价方面，节前冲高，印尼大幅削减2026年镍矿RKAB配额至约2.5-2.6亿吨，市场看涨情绪高涨。节中回落后反弹，2月17日，伦镍收盘跌至16,830美元/吨，较前一交易日下跌1.81%。2月18日至20日，受到印尼IMIP园区发生尾矿滑坡事故影响，LME镍价明显反弹，但整体仍震荡在18,000美元/吨下方波动。整体来看，春节假期期间，镍价环比上行。 结合系数来看，2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），MHP及高冰镍镍价上行，MHP钴价上行。 二、产业动态 2026年1月18日，印度尼西亚某园区部分镍中间品项目尾渣坝发生滑坡事故，目前涉事区域已暂停运营。 三、节后展望 镍中间品系数方面，MHP市场 ，因 镍价 偏强运行预期，结合下游对于高价的接受度低，预计节后镍系数有小幅下行空间，钴系数高位持平。 高冰镍市场 ，高冰镍成本支撑强，叠加卖方挺价意愿强烈，镍系数预计高位持平。 镍价方面 ，供应收紧预期仍是当下镍价最核心的驱动力，预计春节假期后将进入高位宽幅震荡格局，将对镍中间品价格起到带动作用。 成本方面 ，关键辅料硫磺方面，短期内市场受假期情绪扰动承压，但由于印尼冶炼产能持续释放，硫磺作为制酸的核心原料，其区域性的长期需求支撑依然坚实，预计价格仍将在高位区间震荡，长期来看仍存在上行空间。镍矿价格方面，配额收紧消息、印尼 IMIP 园区尾矿滑坡事故影响，叠加新MHP项目投产的原料备库预期，镍矿价格预期上行。整体来看，MHP及高冰镍成本预计持续抬升。

一、春节期间镍价回顾 2026年春节假期期间（2月15日至2月23日），国内沪镍休市，外盘伦镍价格呈反弹行情。 节前冲高： 印尼能矿部在节前宣布，将2026年镍矿RKAB开采配额大幅锁定在 2.6亿吨左右，在利多消息刺激下，市场看涨情绪浓厚，2月11日伦镍一度冲高至18,070美元/吨，当日LME镍3M合约收盘报17,880美元/吨，单日涨幅达2.93%。 节中回落后反弹： 进入春节假期（2月16日后），国内沪镍休盘，节前利好消息消化，期间美元指数小幅走强，LME镍价承压回落，2月17日，伦镍收盘跌至16,830美元/吨，较前一交易日下跌1.81%。2月18日至20日，受到印尼IMIP园区发生尾矿滑坡事故影响，LME镍价明显反弹，但整体仍震荡在18,000美元/吨下方波动。 二、核心宏观事件与产业动态 2月18日，印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）发生一起尾矿库山体滑坡事故，引发人员伤亡，目前涉事区域已暂停运营。 2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府此前的关税政策违法。作为回应，特朗普政府迅速动用“122条款”宣布了新的10%全球关税，并在次日进一步提升至 15%。 地缘政治方面，美伊谈判反复，2月17日的谈判虽有进展但核心分歧依旧，且美国持续加码军事威胁，地缘不确定性加强。 三、节后展望 供应端，2月份因自然天数减少，叠加春节假期部分企业停工，企业生产计划减少，预计2月精炼镍产量环比减少约5%。需求端，节后随着贸易商及终端复工复产，市场成交情况预计逐步回暖，预计金川电解镍现货升水维持8000-10000元/吨高位，国产电积镍现货升贴水将仍保持节前-400-400元/吨区间，波动较为平稳。 预计春节假期后将进入高位宽幅震荡格局。 下方，沪镍13万元/吨关口受到印尼配额收紧政策影响具备较强韧性；上方，14.5万元/吨以上区域面临高库存、弱需求的强阻力。预计春节假期后沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.5万元/吨， 重点关注节后实际供应收缩预期能否顺利兑现以及下游复工进度、补库需求强度。

本周镍价经历了预期兑现后的剧烈震荡行情。周初至周中，印尼ESDM部长对外界透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，与此前市场预期一致，利好持续发酵提振市场情绪，驱动内外盘镍价强势拉升，沪镍主力合约再次突破14万元/吨关口，LME镍价重返18000美元/吨上方，但周五（春节前最后一个交易日）市场出现显著技术性回调。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价141,290元/吨，环比上周上涨4,300元/吨，金川镍升水本周均值为9,300元/吨，环比上周下跌650元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-400-400元/吨，维持稳定。本周大部分终端及贸易商已提前处于休假状态，现货市场较为平静，多处于观望状态。 宏观方面，本周美联储主席出席参议院银行委员会听证会，表态有意放慢缩表速度，同时重申通胀率仍高于2%长期目标，可能在更长时间内维持利率不变，表态较此前沃什提名后的鹰派预期有所修正，美元指数高位回落。地缘政治方面，2月12日特朗普称美国“必须”与伊朗达成协议，希望在“约一个月内”达成共识。国内宏观政策保持积极基调，本周五中国人民银行开展1000亿元6个月期（182天）买断式逆回购操作，旨在维护银行体系流动性合理充裕。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,200吨，环比上周持平。国内社会库存约为7.5万吨，环比上周累库约1,300吨。 目前阶段单靠印尼政策预期无法支撑镍价持续上行，下方沪镍13万元/吨关口受到印尼配额收紧政策影响具备较强韧性，上方14.5万元/吨以上区域面临高库存、弱需求的强阻力。预计春节假期后，镍价将进入高位宽幅震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.5万元/吨。需重点关注节后实际供应收缩预期能否顺利兑现以及下游复工进度、补库需求强度。  

SMM镍2月13日讯： 宏观及市场消息： （1）央行发布公开市场买断式逆回购招标公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年2月13日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 （2）美国总统特朗普当地时间2月12日表示，美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”。特朗普希望美伊“一个月左右”达成协议。 现货市场： 2月13日SMM1#电解镍价格134,800-145,400元/吨，平均价格140,100元/吨，较上一交易日价格下跌5,250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,200-9,500元/吨，平均升水为8,850元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）低开低走，盘中大幅下挫，截至早盘收盘报134,950元/吨，跌幅3.83%。 市场关注的印尼镍矿配额（RKAB）政策有新进展，印尼官方透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，该政策经过两日消化后今日镍价出现大幅回调。节后印尼配额执行力度、新冶炼审批进展和实际需求恢复情况，是决定下一波趋势的核心变量。

2.13 晨会纪要 宏观: （1）美国非农报告——美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大超市场预期，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%，创2025年8月以来新低。 （2）美国总统特朗普发文称，要求与伊朗继续谈判，未与内塔尼亚胡达成具体决定。伊朗最高国家安全委员会秘书、最高领袖顾问拉里贾尼表示，伊朗正在与美国磋商以确定下一轮谈判时间。 纯镍: 现货市场: 2月12日SMM1#电解镍价格140,200-150,500元/吨，平均价格145,350元/吨，较上一交易日价格上涨2,750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,000-9,500元/吨，平均升水为8,750元/吨，较上一交易日下跌750元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）盘中维持高位震荡，截至早盘收盘报140,560元/吨，涨幅2.48%。 市场关注的印尼镍矿配额（RKAB）政策有新进展，印尼官方透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，与此前市场预期一致，提振了市场情绪，预计镍价短期仍偏强运行。 硫酸镍: 2月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31635/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31400-32500元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，印尼镍矿配额（RKAB）政策与此前市场预期一致，提振了市场情绪，今日镍价继续上行，带动硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，部分厂商临近春节停工已暂停报价，上游出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，节前市场预计较为平稳，若镍价继续上行，节后或从成本端对镍盐价格形成支撑。 镍生铁: 2月12日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1051.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨8.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.99，环比上升0.04，高镍生铁上游情绪因子为2.79，环比上升0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.19，环比上升0.02。供应端来看，镍矿配额消息落地，期货价格持稳，镍矿紧张预期抬升，成本支撑下上游报价抬升，年后预期明显上升。需求端来看，对不锈钢厂多数维持观望，但明显上涨的预期带动市场贸易商采买情绪，市场活跃度明显增加。总体而言，年前市场活跃度再度上行，市场成交价环比上涨。 不锈钢: SMM2月12日讯，SS期货盘面结束前期走强上探的态势，日内震荡下行，最终收报13970元/吨。现货市场方面，尽管期货盘面周内波动、高镍生铁价格有所上涨，但现货贸易商大多已放假，物流暂停，价格难有明显变动，日内报价继续持稳运行。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:30，SS2604报14080元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在90-290元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14100元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 期货盘面方面，受宏观影响减弱、有色金属期货震荡收窄的带动，周初整体呈偏稳震荡态势，交易活跃度有所回落。临近春节假期，市场出于规避假期风险的考量，叠加前期利多因素已基本兑现，投资者多持观望态度；周中受印尼镍矿审批落地消息刺激，沪镍盘面走强并传导至不锈钢期货，SS期货同步拉升。整体来看，本周行情主要由期货盘面及消息面主导，现货基本面对市场的影响相对有限。现货市场方面，下游终端多数已进入春节停工状态，贸易商亦陆续放假离场，市场交易活跃度低迷，整体成交清淡。仅少量节后订单达成成交，贸易商主要以整理库存、对接节后订单为主，主动出货及补库意愿均处于低位，现货价格基本持稳。库存端呈现春节假期前后典型的季节性累库特征，主要因节前成交清淡、货源流通放缓所致，部份仓库只进不出，但由于前期库存水平较低，虽周内明显累库，整体库存尚处于合理区间。目前市场对节后“金三银四”消费旺季预期向好，贸易商心态良好，维持不锈钢现货价格稳定。供给端整体运行平稳，部分钢厂为应对春节假期提前安排小幅减产，但下游需求同步进入假期停滞状态，市场供需处于弱平衡格局，对不锈钢价格的影响较为有限。成本端方面，高镍生铁价格在印尼镍矿消息刺激下，再次走强上涨；高碳铬铁及废不锈钢价格保持平稳运行，受此影响，不锈钢生产成本小幅提升，但不锈钢现货交易暂停，价格持稳，不锈钢厂盈利空间已明显收窄。整体来看，本周不锈钢市场受期货盘面及消息面主导，节前成交清淡、市场活跃度偏低，但印尼镍矿审批落地消息短期提振市场情绪，叠加成本端支撑、库存合理及节后需求向好预期，市场未出现大幅波动。后续短期内，市场活跃度或持续维持低位，需重点关注印尼镍矿政策影响发酵、核心原料价格变动及节后下游需求复苏节奏。 镍矿: 雨季供应收缩叠加印尼配额缩减预期，矿价大幅飙升至新高。 本周菲律宾镍矿价格大幅上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位49~52美元/湿吨，NI1.4%品位56~59美元/湿吨，NI1.5%品位63~66美元/湿吨, 较上一周涨1美元。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。当前菲律宾核心镍矿产区的气象条件呈现明显的两极分化。受东北季风（Amihan）及切变线持续影响，苏里高与霍蒙洪正值雨季高峰，预计周降水量高达120-250mm，导致矿区作业及海运装船严重受阻；相比之下，巴拉望与三描礼士则处于干季，气候晴朗干燥，是当前出口货源的主要支撑力量。目前市场上可供货的资源极度稀缺，叠加受印尼RKAB配额削减预期导致的镍矿供应紧缺及潜在需求缺口双重驱动，菲律宾镍矿主流价格近期显著上涨。港口库存方面，截至本周五2月6日，中国港口镍矿库存683万吨，环比上周减少23万吨。当前港口总镍矿库存折合金属量约5.38万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格下跌，现货成交价下跌约1035.8元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 基准价与升水共振走强，2026年配额缩减驱动采购积极度。 本周印尼内贸镍矿价格显著上涨。2月上半月印尼镍矿基准价(HPM)定为17.774美元/干吨，环比上涨8.2%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报25、29及29.5美元/干吨，上涨约3美元。其中1.6%品位内贸到港价为59.4–62.4美元/湿吨，同比涨幅约6美元。基准价与升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.3%品位湿法矿交付价也同步微升至23–25美元/湿吨，较上一周涨0.5美元。从供需基本面看，火法矿端虽降雨有所缓解且矿石含水率下降，但受限于林业工作组持续检查，供应增量依然有限，导致部分NPI冶炼厂因配额不确定性增强了本月采购力度。湿法矿端现货虽相对充裕，但随着MHP产线复产及新产能投产，叠加外岛需求增长，整体需求回升明显，而雨季扰动与MOMS系统审核延对短期供给仍有所制约。价格展望方面，近期LME镍价的强劲表现预计将带动下期印尼基准价显著上调，从而支撑镍矿升水维持高位。政策端，市场正密切关注印尼ESDM于2月10日发布2026年镍矿RKAB配额，司长Tri Winarno确认本年度获批产量仅为2.6亿至2.7亿吨。这一紧缩趋势在重点项目中尤为显著：据Eramet官方消息，WBN收到的最初配额仅为1200万湿吨，较去年的4200万湿吨大幅缩减。

SMM镍2月12日讯： 宏观及市场消息： （1）美国非农报告——①美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大超市场预期，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%，创2025年8月以来新低。 （2）美国总统特朗普发文称，要求与伊朗继续谈判，未与内塔尼亚胡达成具体决定。伊朗最高国家安全委员会秘书、最高领袖顾问拉里贾尼表示，伊朗正在与美国磋商以确定下一轮谈判时间。 现货市场： 2月12日SMM1#电解镍价格140,200-150,500元/吨，平均价格145,350元/吨，较上一交易日价格上涨2,750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,000-9,500元/吨，平均升水为8,750元/吨，较上一交易日下跌750元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）盘中维持高位震荡，截至早盘收盘报140,560元/吨，涨幅2.48%。 市场关注的印尼镍矿配额（RKAB）政策有新进展，印尼官方透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，与此前市场预期一致，提振了市场情绪，预计镍价短期仍偏强运行。