SMM镍8月27日讯： 宏观及市场消息： （1）美国7月PCE物价指数年率为3.7%，较上月持平，市场预期为略微回落至3.6%。市场对美联储下个月加息的预期略有升温。 （2）国家统计局公告，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。 现货市场： 8月27日SMM1#电解镍均价129,450元/吨，较上一交易日价格下跌800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报128,950元/吨，跌幅0.44%。 短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。

8.27 晨会纪要 市场热点: 8月26日讯，据SMM了解，受干旱天气影响，印尼Luwu地区水资源供给趋紧。当地个别镍冶炼厂供水、供电受到扰动，已出现减产现象。而IMIP、IWIP园区内冶炼厂虽面临用水紧张问题，但暂未对生产形成实质影响。目前来看，干旱对镍冶炼的影响主要为推高焦炭价格，增加成本压力。SMM将持续关注当地水资源及冶炼厂生产的后续动态。 宏观： （1）伊朗称霍尔木兹海峡不会立即开放，阿曼同意关闭霍尔木兹南部航道，二者还发布联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。 （2）上海：扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。 现货市场： 8月26日SMM1#电解镍均价130,250元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘窄幅震荡，截至收盘报129,310元/吨，跌幅0.27%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。 硫酸镍 8月26日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，受不锈钢情绪带动，镍价今日偏强，硫酸镍生产即期成本略升；从供应端来看，由于成本仍处于高位，部分厂商有挺价意愿，但也有部分厂商库存水位较高，寻求出货去库；从需求端来看，进入月底采购节点，部分企业开始询价，但也有下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月26日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.85，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为2.02，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.68，环比持平。高镍生铁现货延续弱势运行，成交重心继续下探，买卖双方价差依旧明显。下游钢厂压价采购心态未改，主流采购意向维持低位，部分高价供方报价难有实单匹配，舱底远期货源价格进一步下探，市场对后市悲观情绪有所升温。盘面反弹难以带动下游补库，旺季预期持续弱化，短期行情仍承压。 不锈钢 据SMM 8月26日讯，SS期货盘面止跌走强，夜盘开盘一度下探至14040元/吨的近期低点，随后受华东某不锈钢厂镍铁冶炼安全事故消息刺激快速冲高；虽早间开盘有所回落，但已修复前一交易日跌幅，截至收盘，SS主力合约报收14225元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面有所修复，但不锈钢现货终端下游需求依旧偏弱，市场询盘成交并不活跃，日内成交多以盘面套利为主，现货价格基本持稳运行，波动有限。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报14270元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在400-600元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨25元/吨，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格上持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体维持低位震荡运行。前期受印尼RKAB镍矿配额增加消息冲击，SS盘面大幅下挫，市场整体估值回落至偏低区间；本周在有色金属整体回暖带动下，期货盘面迎来阶段性修复反弹，但前期空头情绪未完全消散，盘面回升力度偏弱，整体仍处于低位震荡格局，市场多头信心修复不足。现货市场跟随盘面偏弱运行，价格重心小幅下移，旺季预热不及预期、供需宽松格局持续凸显。目前市场已临近“金九银十”传统消费旺季，但终端前置备货情绪清淡，下游需求未出现实质性回暖，场内成交延续弱势，整体以刚需随采、阶段性脉冲成交为主，缺乏持续性集中补库支撑。受期货盘面低位运行影响，市场悲观情绪延续，叠加钢厂挺价意愿有所松动，现货报价顺势回落，市场价格重心持续下移。供给端压力进一步抬升，8月钢厂排产环比提升，行业产能释放节奏加快，在终端需求持续疲软的错位格局下，市场货源去化压力持续放大，推动本周不锈钢社会库存进一步走高，累库态势延续，淡季尾部供需宽松矛盾凸显。成本与利润端形成底部支撑，有效限制现货深跌空间。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，但成材价格跌幅显著大于原料端跌幅，成材与原料价差持续收缩，钢厂冶炼利润进一步压缩，目前行业已临近成本倒挂边缘。成本端支撑力度逐步增强，对现货价格形成硬性托底，使得现货价格下行空间受限，市场呈现弱势抗跌特征。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货低位弱修复、现货随盘走弱、旺季预热需求疲软、供给增量抬升库存、成本临近倒挂托底价格的博弈格局。短期来看，旺季前置需求缺失、钢厂排产回升、库存持续累库构成市场核心利空，价格整体偏弱运行格局难改；但成本倒挂风险显现，底部支撑持续增强，行情深跌空间相对有限，市场大概率维持弱势震荡走势。后续重点跟踪SS盘面修复持续性、下游旺季前置备货节奏、钢厂生产排产变动、原料成材价差变化及库存累库进度。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳。Ni 1.3%、1.4%和1.5%镍矿CIF中国价格分别为46、56.50和64.50美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购仍以刚需为主，成交整体偏淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应宽松及需求恢复有限的情况下仍面临一定压力。天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区降雨风险有所分化。Palawan降雨风险最高，预计约40–50毫米，周末前后可能对矿区道路运输及船舶装载造成阶段性影响。Zambales位于吕宋岛西部，受西南季风影响，降雨风险同样较高。Surigao整体风险相对温和，但8月22–23日前后间歇性降雨可能造成局部运输及装运扰动。总体来看，天气影响主要集中于局部物流环节，尚不足以改变整体供应格局。供需方面，菲律宾镍矿市场整体仍呈供应偏宽松、需求偏弱格局。矿山生产及出口预计基本正常，现货供应充足。中国下游库存较高，补库意愿有限，采购主要满足即时生产需求。局部降雨及船期延误或阶段性收紧现货供应，但对整体市场影响有限。展望，未来一周菲律宾镍矿价格预计稳中偏弱。高品位矿在NPI稳定采购需求支撑下预计相对坚挺，而低品位矿仍面临供应充足及需求疲软的双重压力。随着天气影响逐步减弱，矿山及港口作业预计基本恢复正常。短期价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口装运情况及现货供应变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格小幅回升。8月下半期HMA为16,960美元/吨，较上半期上涨314美元/吨，涨幅1.89%。8月18日，Ni 1.4%、1.5%和1.6%镍矿CIF价格分别为53.3、60.8和65.8美元/湿吨，19日基本持稳。价格回升提供一定支撑，但供应充足及采购谨慎限制上涨空间。 天气方面，Morowali降雨有限，采矿、运输及港口作业预计基本正常；Halmahera降雨风险较高，但暂无明显扰动，整体对供应影响有限。 供需方面，镍矿供应仍较充足，腐泥矿库存小幅增加，HPAL提产推动褐铁矿库存下降。多数冶炼厂库存仍可维持约2个月，现货采购需求有限。 政策方面，市场关注RKAB追加配额。APNI建议在约2.7亿吨现有RKAB基础上增加3,000万吨战略缓冲配额，使总量达到约3亿吨；ESDM则强调，配额调整需结合实际生产、下游需求及供需平衡评估，并非自动放宽。 同时，市场关注印尼本月可能推出新的HPM定价公式。若落地，或调整不同品位镍矿的基准定价，并影响矿山报价及冶炼厂采购成本，具体方案和实施时间仍待官方确认。 此外，印尼计划于2027年1月1日启动矿产及战略商品交易所，预计涵盖镍、煤炭和棕榈油等，旨在建立国内参考价格，长期或增强印尼在镍定价及基准形成方面的影响力。 展望来看，短期镍矿价格预计稳中偏强，但上行空间有限。后续重点关注新增RKAB审批进度、3,000万吨战略缓冲配额建议及HPM定价公式调整。

SMM镍8月26日讯： 宏观及市场消息： （1）伊朗称霍尔木兹海峡不会立即开放，阿曼同意关闭霍尔木兹南部航道，二者还发布联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。 （2）上海：扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。 现货市场： 8月26日SMM1#电解镍均价130,250元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘窄幅震荡，截至收盘报129,310元/吨，跌幅0.27%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。

8.26 晨会纪要 市场热点: 8月21日，菲律宾总统马科斯签署第122号行政令（EO 122），建立统一的关键矿产产业发展政策框架，推动矿产勘探、开发、加工及利用，并鼓励高附加值下游产业投资。 政策将加快并推进矿业许可数字化，同时为下游精炼、电池生产及相关产业提供投资激励。国内加工企业将优先获得矿石供应，政府目前已确定至少900万公顷具有矿产潜力的区域。 镍是菲律宾主要矿产资源之一。该政策有望推动菲律宾镍资源由原矿出口向本地加工及下游产业链延伸，长期提升镍产业附加值。 宏观： （1）美财政部宣布扩大次级制裁范围，将针对全球范围内仍与伊朗保持商业往来的实体及国家实施制裁，针对技术、黄金、航空和航运等发布相关制裁决定。财政部还对近60个实体、个人及船只实施了制裁。 （2）央行：将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元；8月25日将开展5000亿元一年期MLF操作。 现货市场： 8月25日SMM1#电解镍均价129,800元/吨，较上一交易日价格下跌1,650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘震荡走弱，截至早盘收盘报129,180元/吨，跌幅0.75%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。 硫酸镍 8月24日，SMM电池级硫酸镍均价略涨。 从成本端来看，贵金属强走势外溢有色板块，镍价估值偏低大幅上探后回落，硫酸镍生产即期成本略涨；从供应端来看，由于成本仍处于高位，部分厂商有挺价意愿，但也有部分厂商库存水位较高，寻求出货去库；从需求端来看，近期下游部分企业以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月25日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.85，环比下滑0.01，高镍生铁上游情绪因子为2.02，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为1.68，环比下滑0.02。高镍生铁现货市场交投持续走弱，市场价格重心进一步下移，上下游分歧依旧突出。供方部分企业仍维持偏高意向报价，但高位出货阻力明显增大，市场低价资源不断涌现，远期货源也出现偏空定价。下游不锈钢现货行情偏弱，多数钢厂前期原料备货充足，主动采购意愿不强，部分钢厂持续压价采购，“金九银十” 的传统旺季预期开始受到市场质疑。市场成交仍以均价加升水的贸易模式为主，一口价大单稀缺，仅零星小单得以落地。整体成交氛围并未改善，行情缺乏向上驱动，短期仍承压运行。 不锈钢 据SMM 8月25日讯，SS期货盘面进一步走跌下探，突破近期低点，盘中一度下探至14060元/吨；截至收盘，SS主力合约报收14215元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面持续下探，旺季前夕询盘成交依旧维持清淡，当前期价已逐步逼近钢厂成本，在成本端支撑下，不锈钢现货价格基本持稳运行。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报14145元/吨，较前一交易日下跌115元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在475-725元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价下跌50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌25元/吨，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格上持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体维持低位震荡运行。前期受印尼RKAB镍矿配额增加消息冲击，SS盘面大幅下挫，市场整体估值回落至偏低区间；本周在有色金属整体回暖带动下，期货盘面迎来阶段性修复反弹，但前期空头情绪未完全消散，盘面回升力度偏弱，整体仍处于低位震荡格局，市场多头信心修复不足。现货市场跟随盘面偏弱运行，价格重心小幅下移，旺季预热不及预期、供需宽松格局持续凸显。目前市场已临近“金九银十”传统消费旺季，但终端前置备货情绪清淡，下游需求未出现实质性回暖，场内成交延续弱势，整体以刚需随采、阶段性脉冲成交为主，缺乏持续性集中补库支撑。受期货盘面低位运行影响，市场悲观情绪延续，叠加钢厂挺价意愿有所松动，现货报价顺势回落，市场价格重心持续下移。供给端压力进一步抬升，8月钢厂排产环比提升，行业产能释放节奏加快，在终端需求持续疲软的错位格局下，市场货源去化压力持续放大，推动本周不锈钢社会库存进一步走高，累库态势延续，淡季尾部供需宽松矛盾凸显。成本与利润端形成底部支撑，有效限制现货深跌空间。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，但成材价格跌幅显著大于原料端跌幅，成材与原料价差持续收缩，钢厂冶炼利润进一步压缩，目前行业已临近成本倒挂边缘。成本端支撑力度逐步增强，对现货价格形成硬性托底，使得现货价格下行空间受限，市场呈现弱势抗跌特征。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货低位弱修复、现货随盘走弱、旺季预热需求疲软、供给增量抬升库存、成本临近倒挂托底价格的博弈格局。短期来看，旺季前置需求缺失、钢厂排产回升、库存持续累库构成市场核心利空，价格整体偏弱运行格局难改；但成本倒挂风险显现，底部支撑持续增强，行情深跌空间相对有限，市场大概率维持弱势震荡走势。后续重点跟踪SS盘面修复持续性、下游旺季前置备货节奏、钢厂生产排产变动、原料成材价差变化及库存累库进度。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳。Ni 1.3%、1.4%和1.5%镍矿CIF中国价格分别为46、56.50和64.50美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购仍以刚需为主，成交整体偏淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应宽松及需求恢复有限的情况下仍面临一定压力。天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区降雨风险有所分化。Palawan降雨风险最高，预计约40–50毫米，周末前后可能对矿区道路运输及船舶装载造成阶段性影响。Zambales位于吕宋岛西部，受西南季风影响，降雨风险同样较高。Surigao整体风险相对温和，但8月22–23日前后间歇性降雨可能造成局部运输及装运扰动。总体来看，天气影响主要集中于局部物流环节，尚不足以改变整体供应格局。供需方面，菲律宾镍矿市场整体仍呈供应偏宽松、需求偏弱格局。矿山生产及出口预计基本正常，现货供应充足。中国下游库存较高，补库意愿有限，采购主要满足即时生产需求。局部降雨及船期延误或阶段性收紧现货供应，但对整体市场影响有限。展望，未来一周菲律宾镍矿价格预计稳中偏弱。高品位矿在NPI稳定采购需求支撑下预计相对坚挺，而低品位矿仍面临供应充足及需求疲软的双重压力。随着天气影响逐步减弱，矿山及港口作业预计基本恢复正常。短期价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口装运情况及现货供应变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格小幅回升。8月下半期HMA为16,960美元/吨，较上半期上涨314美元/吨，涨幅1.89%。8月18日，Ni 1.4%、1.5%和1.6%镍矿CIF价格分别为53.3、60.8和65.8美元/湿吨，19日基本持稳。价格回升提供一定支撑，但供应充足及采购谨慎限制上涨空间。 天气方面，Morowali降雨有限，采矿、运输及港口作业预计基本正常；Halmahera降雨风险较高，但暂无明显扰动，整体对供应影响有限。 供需方面，镍矿供应仍较充足，腐泥矿库存小幅增加，HPAL提产推动褐铁矿库存下降。多数冶炼厂库存仍可维持约2个月，现货采购需求有限。 政策方面，市场关注RKAB追加配额。APNI建议在约2.7亿吨现有RKAB基础上增加3,000万吨战略缓冲配额，使总量达到约3亿吨；ESDM则强调，配额调整需结合实际生产、下游需求及供需平衡评估，并非自动放宽。 同时，市场关注印尼本月可能推出新的HPM定价公式。若落地，或调整不同品位镍矿的基准定价，并影响矿山报价及冶炼厂采购成本，具体方案和实施时间仍待官方确认。 此外，印尼计划于2027年1月1日启动矿产及战略商品交易所，预计涵盖镍、煤炭和棕榈油等，旨在建立国内参考价格，长期或增强印尼在镍定价及基准形成方面的影响力。 展望来看，短期镍矿价格预计稳中偏强，但上行空间有限。后续重点关注新增RKAB审批进度、3,000万吨战略缓冲配额建议及HPM定价公式调整。

SMM镍8月25日讯： 宏观及市场消息： （1）美财政部宣布扩大次级制裁范围，将针对全球范围内仍与伊朗保持商业往来的实体及国家实施制裁，针对技术、黄金、航空和航运等发布相关制裁决定。财政部还对近60个实体、个人及船只实施了制裁。 （2）央行：将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元；8月25日将开展5000亿元一年期MLF操作。 现货市场： 8月25日SMM1#电解镍均价129,800元/吨，较上一交易日价格下跌1,650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘震荡走弱，截至早盘收盘报129,180元/吨，跌幅0.75%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。

8.25 晨会纪要 市场热点: 8月21日，菲律宾总统马科斯签署第122号行政令（EO 122），建立统一的关键矿产产业发展政策框架，推动矿产勘探、开发、加工及利用，并鼓励高附加值下游产业投资。 政策将加快并推进矿业许可数字化，同时为下游精炼、电池生产及相关产业提供投资激励。国内加工企业将优先获得矿石供应，政府目前已确定至少900万公顷具有矿产潜力的区域。 镍是菲律宾主要矿产资源之一。该政策有望推动菲律宾镍资源由原矿出口向本地加工及下游产业链延伸，长期提升镍产业附加值。 宏观: （1）特朗普：解决40万亿美债问题要靠增长，没有指示贝森特干预债市。 （2）伊朗议会委员会批准向通过霍尔木兹海峡的船只收取服务费，法案仍待全体表决通过；伊媒曝伊朗决定允许伊拉克部分油轮通过霍尔木兹海峡。 现货市场: 8月24日SMM1#电解镍均价131,450元/吨，较上一交易日价格上涨1,850元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘走强，截至早盘收盘报129,910元/吨，跌幅0.63%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。 硫酸镍 8月24日，SMM电池级硫酸镍均价略涨。 从成本端来看，贵金属强走势外溢有色板块，镍价估值偏低大幅上探后回落，硫酸镍生产即期成本略涨；从供应端来看，由于成本仍处于高位，部分厂商有挺价意愿，但也有部分厂商库存水位较高，寻求出货去库；从需求端来看，近期下游部分企业以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月24日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.86，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.01，环比上升0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.70，环比持平。高镍生铁市场整体依旧维持平淡格局，现货成交活跃度偏弱。上游部分铁厂报价保持坚挺，但市场低价出现下移，市场内部报价分化进一步显现。产业链本身缺少实质性向上驱动，市场参与者观望情绪加重，部分贸易商选择暂停报价等待方向明朗。镍铁与电解镍走势出现分化，电解镍有所反弹，但镍铁端受产量恢复预期压制，下游对后市保持偏空判断。下游钢厂采购意愿未见明显回暖，主流以询价观察为主，主动拿货动作有限；供方报价维持区间震荡，多以均价模式商谈，一口价实单依旧稀缺。 不锈钢 据SMM 8月24日讯，SS期货盘面维持偏弱震荡格局，延续上周走弱态势，整体以弱势震荡运行，振幅有限。截至收盘，SS主力合约报收14215元/吨。现货市场方面，SS期货盘面跌势逐步趋缓，沪镍出现探涨行情，叠加旺季前夕带动市场信心修复，且当前现货价格处于低位，日内成交有所回暖。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报14260元/吨，较前一交易日上涨55元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在410-610元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨25元/吨，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格上持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体维持低位震荡运行。前期受印尼RKAB镍矿配额增加消息冲击，SS盘面大幅下挫，市场整体估值回落至偏低区间；本周在有色金属整体回暖带动下，期货盘面迎来阶段性修复反弹，但前期空头情绪未完全消散，盘面回升力度偏弱，整体仍处于低位震荡格局，市场多头信心修复不足。现货市场跟随盘面偏弱运行，价格重心小幅下移，旺季预热不及预期、供需宽松格局持续凸显。目前市场已临近“金九银十”传统消费旺季，但终端前置备货情绪清淡，下游需求未出现实质性回暖，场内成交延续弱势，整体以刚需随采、阶段性脉冲成交为主，缺乏持续性集中补库支撑。受期货盘面低位运行影响，市场悲观情绪延续，叠加钢厂挺价意愿有所松动，现货报价顺势回落，市场价格重心持续下移。供给端压力进一步抬升，8月钢厂排产环比提升，行业产能释放节奏加快，在终端需求持续疲软的错位格局下，市场货源去化压力持续放大，推动本周不锈钢社会库存进一步走高，累库态势延续，淡季尾部供需宽松矛盾凸显。成本与利润端形成底部支撑，有效限制现货深跌空间。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，但成材价格跌幅显著大于原料端跌幅，成材与原料价差持续收缩，钢厂冶炼利润进一步压缩，目前行业已临近成本倒挂边缘。成本端支撑力度逐步增强，对现货价格形成硬性托底，使得现货价格下行空间受限，市场呈现弱势抗跌特征。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货低位弱修复、现货随盘走弱、旺季预热需求疲软、供给增量抬升库存、成本临近倒挂托底价格的博弈格局。短期来看，旺季前置需求缺失、钢厂排产回升、库存持续累库构成市场核心利空，价格整体偏弱运行格局难改；但成本倒挂风险显现，底部支撑持续增强，行情深跌空间相对有限，市场大概率维持弱势震荡走势。后续重点跟踪SS盘面修复持续性、下游旺季前置备货节奏、钢厂生产排产变动、原料成材价差变化及库存累库进度。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳。Ni 1.3%、1.4%和1.5%镍矿CIF中国价格分别为46、56.50和64.50美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购仍以刚需为主，成交整体偏淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应宽松及需求恢复有限的情况下仍面临一定压力。天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区降雨风险有所分化。Palawan降雨风险最高，预计约40–50毫米，周末前后可能对矿区道路运输及船舶装载造成阶段性影响。Zambales位于吕宋岛西部，受西南季风影响，降雨风险同样较高。Surigao整体风险相对温和，但8月22–23日前后间歇性降雨可能造成局部运输及装运扰动。总体来看，天气影响主要集中于局部物流环节，尚不足以改变整体供应格局。供需方面，菲律宾镍矿市场整体仍呈供应偏宽松、需求偏弱格局。矿山生产及出口预计基本正常，现货供应充足。中国下游库存较高，补库意愿有限，采购主要满足即时生产需求。局部降雨及船期延误或阶段性收紧现货供应，但对整体市场影响有限。展望，未来一周菲律宾镍矿价格预计稳中偏弱。高品位矿在NPI稳定采购需求支撑下预计相对坚挺，而低品位矿仍面临供应充足及需求疲软的双重压力。随着天气影响逐步减弱，矿山及港口作业预计基本恢复正常。短期价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口装运情况及现货供应变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格小幅回升。8月下半期HMA为16,960美元/吨，较上半期上涨314美元/吨，涨幅1.89%。8月18日，Ni 1.4%、1.5%和1.6%镍矿CIF价格分别为53.3、60.8和65.8美元/湿吨，19日基本持稳。价格回升提供一定支撑，但供应充足及采购谨慎限制上涨空间。 天气方面，Morowali降雨有限，采矿、运输及港口作业预计基本正常；Halmahera降雨风险较高，但暂无明显扰动，整体对供应影响有限。 供需方面，镍矿供应仍较充足，腐泥矿库存小幅增加，HPAL提产推动褐铁矿库存下降。多数冶炼厂库存仍可维持约2个月，现货采购需求有限。 政策方面，市场关注RKAB追加配额。APNI建议在约2.7亿吨现有RKAB基础上增加3,000万吨战略缓冲配额，使总量达到约3亿吨；ESDM则强调，配额调整需结合实际生产、下游需求及供需平衡评估，并非自动放宽。 同时，市场关注印尼本月可能推出新的HPM定价公式。若落地，或调整不同品位镍矿的基准定价，并影响矿山报价及冶炼厂采购成本，具体方案和实施时间仍待官方确认。 此外，印尼计划于2027年1月1日启动矿产及战略商品交易所，预计涵盖镍、煤炭和棕榈油等，旨在建立国内参考价格，长期或增强印尼在镍定价及基准形成方面的影响力。 展望来看，短期镍矿价格预计稳中偏强，但上行空间有限。后续重点关注新增RKAB审批进度、3,000万吨战略缓冲配额建议及HPM定价公式调整。

SMM镍8月24日讯： 宏观及市场消息： （1）特朗普：解决40万亿美债问题要靠增长，没有指示贝森特干预债市。 （2）伊朗议会委员会批准向通过霍尔木兹海峡的船只收取服务费，法案仍待全体表决通过；伊媒曝伊朗决定允许伊拉克部分油轮通过霍尔木兹海峡。 现货市场： 8月24日SMM1#电解镍均价131,450元/吨，较上一交易日价格上涨1,850元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘走强，截至早盘收盘报129,910元/吨，跌幅0.63%。 印尼配额供应释放预期与高库存形成压制，但美元走弱、成本支撑提供底部支撑。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。

8.24 晨会纪要 市场热点: 美国政府支持的投资联盟Orion CMC正与Lifezone Metals就投资坦桑尼亚Kabanga镍项目进行谈判，拟投资约5亿至6亿美元并取得Kabanga Nickel的较大少数股权，Lifezone Metals将保留对项目的控制权。Kabanga是全球大型高品位镍硫化物矿床之一，项目一期预计年产约35万吨镍精矿，并伴生铜、钴，后续还计划建设精炼设施生产电池级硫酸镍。 宏观: （1）特朗普政府宣布对伊朗实施新一轮“史上最严厉”经济制裁，并威胁对任何与伊朗有商业往来的国家采取经济行动。 （2）美国财政部长贝森特表示，他准备进一步扩大对融资成本较高债务的回购力度，同时特朗普政府将推出一项新的财政举措，以应对创多年来新高的借贷成本。 现货市场: 8月21日SMM1#电解镍均价129,600元/吨，较上一交易日价格下跌650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）夜盘跳水后早盘小幅反弹，截至早盘收盘报128,860元/吨，跌幅0.67%。 目前美国扩大国债回购规模，宏观环境利好基本金属。但LME及国内库存维持累增趋势，显性库存处于历史高位，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间为12.5-13.0万元/吨。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从需求端来看，月中市场整体平淡，部分下游企业以长单提货为主，或尚存一定原料库存，散单备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度低；供应端来看，部分上游企业库存水位较高，存在降低开工率，寻求出货去库的计划。展望后市，本月预计市场整体仍以去库为主，月底前预计价格整体承压。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持8.1天，下游前驱厂库存指数由10.7天下降至10.0天，一体化企业库存指数由9.9天下滑9.7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子维持2.3，一体化企业情绪因子维持2.3。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周下降5.6元/镍点至1127.4元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周下降0.61美金/镍点录得145.91美金/镍点。本周高镍生铁现货市场整体交投持续平淡，市场活跃度不足，行情维持承压博弈运行态势。高低镍点货源价差有所缩窄，升水水平同步回落。从需求端来看，受不锈钢产业链下行传导影响，下游钢厂采购意愿持续低迷，部分钢厂原料库存充裕进一步放缓采购节奏，甚至出现暂停采购的情况，钢厂普遍偏向压价采购，仅在价格回落至低位区间才考虑入市，下游心理价位不断下移，买盘释放有限，实单以零星小单为主，难以形成大规模成交。供应端方面，冶炼厂存在成本支撑，多数持货商低价出货意愿不强，同时部分供方对 9 月远月行情抱有期待，不愿大幅下调报价，不过伴随行情走弱，供方整体报价重心也出现一定下移。尽管期间期货盘面出现阶段性反弹，但市场对于反弹持续性存疑，并未带动现货实际买盘跟进。市场参与者观点分化明显，近月现货面临较大压力，而部分资源方寄望远月修复行情，供需双方心理价位差距始终未能收敛，短期市场缺少向上驱动，行情仍将维持博弈震荡状态。 不锈钢 本周不锈钢期货维持低位震荡，受印尼配额消息冲击后估值回落，虽有阶段性修复但多头信心不足。现货跟随盘面走弱，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。供给端8月排产提升，需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高，供需宽松矛盾凸显。成本端虽成材跌幅大于原料，但冶炼利润压缩至倒挂边缘，对现货形成硬性托底，限制深跌空间。整体呈“期货弱修复、现货随盘跌、需求疲软、库存走高、成本托底”的博弈格局。短期旺季需求缺失、排产回升及累库构成核心利空，但成本支撑增强，行情大概率维持弱势震荡。后续需重点关注盘面修复持续性、旺季备货节奏、钢厂排产及库存变化。 本周不锈钢成材与生产成本同步回落，钢厂陷入成本利润倒挂。以304冷轧测算，当期及库存原料核算利润率分别为-0.11%和-0.49%。镍系原料端，高镍生铁价格进一步走跌。因不锈钢厂旺季备库已完成且利润收窄，采购活跃度偏低，高镍生铁缺乏经济性优势。截至周五，国内10-12%品位印尼高镍生铁到港含税价下跌4.5元/镍点，报1131.5元/镍点。废不锈钢价格偏弱回落。受期货低位及高镍生铁走弱双重拖累，叠加钢厂利润收窄、采购谨慎及税票问题，刚需支撑失效。截至周五，上海地区主流304边料不含税价下跌150元/吨，报10300元/吨。铬系原料端，高碳铬铁价格持稳。虽铬矿外盘挺涨致厂家利润收窄、部分停减产，但成交清淡，市场预期偏稳。截至周五，内蒙古主流高碳铬铁报7925元/50基吨。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳。Ni 1.3%、1.4%和1.5%镍矿CIF中国价格分别为46、56.50和64.50美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购仍以刚需为主，成交整体偏淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应宽松及需求恢复有限的情况下仍面临一定压力。天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区降雨风险有所分化。Palawan降雨风险最高，预计约40–50毫米，周末前后可能对矿区道路运输及船舶装载造成阶段性影响。Zambales位于吕宋岛西部，受西南季风影响，降雨风险同样较高。Surigao整体风险相对温和，但8月22–23日前后间歇性降雨可能造成局部运输及装运扰动。总体来看，天气影响主要集中于局部物流环节，尚不足以改变整体供应格局。供需方面，菲律宾镍矿市场整体仍呈供应偏宽松、需求偏弱格局。矿山生产及出口预计基本正常，现货供应充足。中国下游库存较高，补库意愿有限，采购主要满足即时生产需求。局部降雨及船期延误或阶段性收紧现货供应，但对整体市场影响有限。展望，未来一周菲律宾镍矿价格预计稳中偏弱。高品位矿在NPI稳定采购需求支撑下预计相对坚挺，而低品位矿仍面临供应充足及需求疲软的双重压力。随着天气影响逐步减弱，矿山及港口作业预计基本恢复正常。短期价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口装运情况及现货供应变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格小幅回升。8月下半期HMA为16,960美元/吨，较上半期上涨314美元/吨，涨幅1.89%。8月18日，Ni 1.4%、1.5%和1.6%镍矿CIF价格分别为53.3、60.8和65.8美元/湿吨，19日基本持稳。价格回升提供一定支撑，但供应充足及采购谨慎限制上涨空间。 天气方面，Morowali降雨有限，采矿、运输及港口作业预计基本正常；Halmahera降雨风险较高，但暂无明显扰动，整体对供应影响有限。 供需方面，镍矿供应仍较充足，腐泥矿库存小幅增加，HPAL提产推动褐铁矿库存下降。多数冶炼厂库存仍可维持约2个月，现货采购需求有限。 政策方面，市场关注RKAB追加配额。APNI建议在约2.7亿吨现有RKAB基础上增加3,000万吨战略缓冲配额，使总量达到约3亿吨；ESDM则强调，配额调整需结合实际生产、下游需求及供需平衡评估，并非自动放宽。 同时，市场关注印尼本月可能推出新的HPM定价公式。若落地，或调整不同品位镍矿的基准定价，并影响矿山报价及冶炼厂采购成本，具体方案和实施时间仍待官方确认。 此外，印尼计划于2027年1月1日启动矿产及战略商品交易所，预计涵盖镍、煤炭和棕榈油等，旨在建立国内参考价格，长期或增强印尼在镍定价及基准形成方面的影响力。 展望来看，短期镍矿价格预计稳中偏强，但上行空间有限。后续重点关注新增RKAB审批进度、3,000万吨战略缓冲配额建议及HPM定价公式调整。

本周镍价探底回升，宏观情绪主导节奏。周初，受美国7月PPI温和降温、美联储加息预期进一步回落提振，有色金属普涨，沪镍主力合约自上周低位反弹；周中，10年期美债收益率一度升至4.75%、创2025年1月以来新高，镍价承压回落至周内低点127,850元/吨；周四，美国财政部意外宣布扩大长期名义国债回购规模，美债反弹、美元指数盘中大跌，LME镍与沪镍双双大涨，沪镍夜盘大幅拉升、重新站上13万元/吨关口，周五小幅回落，周度涨幅约0.6%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价129,290元/吨，环比上周上涨180元/吨；金川电解镍升水周内由1,400元/吨走扩至1,550元/吨并持稳；主流电积镍贴水明显收窄，周中一度升至0-500元/吨区间，全周整体仍以刚需采购为主。 宏观方面，本周美国债市动荡与政策应对成为有色金属定价的主线。上半周，10年期美债收益率一度攀升至4.75%、创2025年1月以来新高，美元走强压制金属估值；周四，美国财政部意外宣布扩大长期名义国债回购规模，财政部长贝森特进一步表示准备扩大对融资成本较高债务的回购力度，美债市场反弹、长期收益率明显回落，美元指数盘中一度下跌0.85%、创三周以来最大跌幅，以美元计价的基本金属获得显著提振。地缘方面，特朗普政府宣布对伊朗实施新一轮"史上最严厉"经济制裁，并威胁对任何与伊朗有商业往来的国家采取经济行动，中东局势再度趋紧，硫磺供应风险溢价维持高位。国内方面，央行公布7月金融数据：前七个月社会融资规模增量累计22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元；7月末M2余额355.51万亿元，同比增长7.7%，流动性环境保持合理充裕。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,400吨，环比上周持平。国内社会库存约为13.1万吨，环比上周去库约2,500吨。 当前镍价处于宏观利好与基本面压力的拉锯之中：美国扩大国债回购、美元走弱利好基本金属，但LME及国内库存维持累增趋势、显性库存处于历史高位，印尼RKAB追加配额悬而未决，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为12.7-13.2万元/吨。

SMM镍8月21日讯： 宏观及市场消息： （1）特朗普政府宣布对伊朗实施新一轮“史上最严厉”经济制裁，并威胁对任何与伊朗有商业往来的国家采取经济行动。 （2）美国财政部长贝森特表示，他准备进一步扩大对融资成本较高债务的回购力度，同时特朗普政府将推出一项新的财政举措，以应对创多年来新高的借贷成本。 现货市场： 8月21日SMM1#电解镍均价129,600元/吨，较上一交易日价格下跌650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,550元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）夜盘跳水后早盘小幅反弹，截至早盘收盘报128,860元/吨，跌幅0.67%。 目前美国扩大国债回购规模，宏观环境利好基本金属。但LME及国内库存维持累增趋势，显性库存处于历史高位，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间为12.5-13.0万元/吨。