本周镍市整体延续弱势震荡格局，清明假期后首个交易日SHFE和LME镍均低开低走，市场驱动力匮乏，叠加霍尔木兹海峡封锁引发风险资产整体承压，镍价偏弱震荡特征明显。但周中美伊停火消息公布，市场风险偏好骤然升温，美元指数大幅承压，镍价随国内外有色板块情绪改善出现明显反弹。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价135,363元/吨，环比上周下跌300元/吨，金川镍升水继续走弱，本周均值3,500元/吨环比上周降低300元/吨，进口货源和国内电积镍成交整体清淡，现货升贴水同步走低，下游采购以刚需为主，补库意愿不强。 宏观方面，4月7日美国总统特朗普发文宣布，若伊朗同意完全开放霍尔木兹海峡，美方同意暂停对伊军事行动两周。伊朗最高国家安全委员会随即接受了这一停火提议。但停火协议稳定性存疑，霍尔木兹海峡于4月8日再度关闭，地缘风险并未彻底解除，市场情绪或随局势反复继续剧烈波动。美国3月非农就业数据超预期反弹，创逾一年高位，数据公布后市场对美联储降息的押注明显降温，美联储3月FOMC会议纪要显示绝大多数官员认为通胀回落进展可能慢于预期，降息路径在停火前已显著收窄。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为9.2万吨，环比上周累库约200吨。 当前镍价处于地缘风险波动与基本面疲软的博弈之中，短期来看沪镍主力合约核心波动区间预计在130,000—138,000元/吨。

SMM镍4月10日讯： 宏观及市场消息： （1）国家统计局数据显示，3月份，春节长假后消费需求季节性回落，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0% （2）有消息人士称，伊朗方面已告知谈判斡旋方巴基斯坦，在黎巴嫩实现停火之前，伊方代表团不会参加与美国的和谈。此前，4月9日，伊朗外交部副部长赛义德·哈提卜扎德表示，伊朗代表团将前往巴基斯坦首都伊斯兰堡参加谈判。 现货市场： 4月10日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,350元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）早盘冲高后小幅回落，截至收盘报133,210元/吨，跌幅0.72%。 短期看印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑了坚实的底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间。预计沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。

4.10 晨会纪要 宏观: （1）当地时间4月8日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，任何向伊朗提供军事武器的国家，其向美国出售的“任何及所有商品”将被“立即征收50%关税”，并称该措施“立即生效”“不设任何排除或豁免”。 （2）美联储3月会议纪要：更多官员提及加息可能性，美联储传声筒称停火让美联储变得更难抉择。 现货市场: 4月9日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨50元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,350元/吨，较上一交易日下跌250元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）今日高开后震荡下行，截至收盘报133,000元/吨，跌幅0.02%。 短期看印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑了坚实的底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间。预计沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。 硫酸镍: 4月9日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，中东局势不确定性再起，镍价承压震荡，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，MHP系数及硫酸等辅料价格近期上涨，镍盐厂报价因成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单有所回落，成本难以向下传导，对镍盐价格接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值采购节点，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 镍生铁: 4月9日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.09，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.71，环比下滑0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.48，环比下滑0.01。供应端来看，上游报价重心基本持平，市场表现平淡。需求端来看，整体需求低迷，市场成交难寻。总体而言，消费相对疲软，高镍生铁价格重心持平。 不锈钢: SMM 4月9日消息，SS期货盘面延续窄幅震荡格局。美伊暂时停火，但地缘冲突尚未真正平息，宏观层面不确定性仍处高位，SS期货未能延续此前涨势，整体以区间震荡为主，截至午盘收盘报收于14320元/吨。现货市场上，受期货涨势暂缓影响，不锈钢现货市场虽仍有一定询盘活跃度，但实际成交仍以低价货源为主；贸易商虽尝试小幅上调报价，但实际成交涨幅受限。 SS期货主力合约窄幅震荡。上午10:15，SS2605报14290元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在180-380元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价下跌100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷下跌200元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场正处“金三银四”传统消费旺季，下游需求基本盘较前期有所回暖，终端采购延续刚需节奏，整体成交量足以支撑市场基本活力。但受宏观消息面扰动与期货盘面波动影响，下游终端客户仍持观望心态，未现囤货意愿，成交随消息面变化出现波动。期货盘面方面，虽美伊冲突暂时停火，但地缘冲突风险依旧偏高，市场尚存谨慎情绪，SS期货盘面涨幅有限，难以有效带动现货市场。供给与库存端方面，不锈钢厂4月排产仍维持较高水平，供给高位格局未改，给市场带来一定消化压力；叠加月末钢厂集中向市场分货，尽管下游需求延续刚需支撑，本周不锈钢社会库存有所上升，但增幅有限，当前钢厂整体以稳价出货为主，以缓解库存及供给压力。成本端方面，镍矿价格保持坚挺，导致镍铁价格可压缩空间有限；但不锈钢厂已处于成本利润倒挂边缘，对高价原料接受度较低，上下游博弈持续，使得不锈钢生产成本维持偏稳运行；前期市场关于成本端支撑不锈钢价格的预期，目前已逐步消散。整体来看，本周不锈钢市场的核心矛盾在于供给高位与需求稳中有观望的不匹配。尽管“金三银四”旺季支撑下游需求基本盘，成本端也一定程度上限制了不锈钢价格的下探空间，但下游观望情绪浓厚、成交受消息面扰动显著，且宏观消息面不确定性仍存；综合研判，后市不锈钢价格能否走强上探，仍需依赖宏观消息面的进一步推动。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为61-65美元/湿吨，Ni 1.4%品位为68-71美元/湿吨，Ni 1.5%品位为75-78美元/湿吨。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为64美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为71美元/湿吨。天气方面，较之上月，本周菲律宾的天气状况已呈显著好转，并正式步入传统的旱季。受偏东风主导，苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等南部及东部主要矿区的降水量呈严格的下降趋势，仅伴有局部零星阵雨；而三描礼士和巴拉望等中西部矿区则继续保持干燥状态。这一气候转变标志着各大主产区已全面进入活跃的开采与发运季，为后续镍矿供应的持续释放打开了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至4月3日(周五)，中国港口镍矿库存为480万吨，环比增加17万吨。当前港口总库存折合金属量约3.77万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格基本持平，现货成交价每镍点下跌约1082.5元。冶炼厂对高价原料的接受度见顶，这使得CIF价格或将做出大幅让步，镍矿FOB与CIF价格短期预计将易跌难涨。 印尼市场： 本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。4月上半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,093美元/干吨，环比下跌1.37%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36.5、40.5及41美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为69.2–75.2美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至25–27美元/湿吨。从供需基本面看，截至2026年3月27日，印尼各镍矿区天气情况如下：截至4月初，莫罗瓦利、科纳韦、和哈马黑拉正处于雨季与旱季的交替过渡期。尽管整体月降雨量已开始下降，但印尼气象局（BMKG）警告称，该阶段的天气状况极为多变。目前的典型天气模式表现为：上午炎热晴朗，随后在午后或傍晚突发局部暴雨、雷阵雨及强风。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，四月份的火法矿依然偏紧。 目前，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于2026年4月6日向媒体表示，2026年工作计划与预算（RKAB）中已有约1.9亿至2亿吨的镍生产配额获得批准。当前，部分矿企已收到政府关于最新配额指标的初步通知，但多数企业仍未获得最终的核定数据。市场普遍预期，2026年最终的 RKAB 审批额度将在开斋节假期后的4月第二周正式落地。需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计湿法矿价格后市将追随火法矿维持高位。 政策端，印尼能源与矿产资源部(ESDM)正在完成对镍矿矿产基准价(HPM)计算公式的审查,并计划于2026年4月内正式实施。矿产与煤炭局局长TriWinarno指出,现行HPM已无法真实反映当前的市场价格,特别是未能涵盖冶炼厂实际支付的"市场溢价"。尽管针对 NPI 和 MHP 等具体产品的监管细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代即将走向终结。展望后市，印尼政策的持续收紧预计将为镍矿价格打开进一步的上行空间，并对全球镍供应链的成本结构产生深远影响。

SMM镍4月9日讯： 宏观及市场消息： （1）当地时间4月8日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，任何向伊朗提供军事武器的国家，其向美国出售的“任何及所有商品”将被“立即征收50%关税”，并称该措施“立即生效”“不设任何排除或豁免”。 （2）美联储3月会议纪要：更多官员提及加息可能性，美联储传声筒称停火让美联储变得更难抉择。 现货市场： 4月9日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨50元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,350元/吨，较上一交易日下跌250元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）今日高开后震荡下行，截至收盘报133,000元/吨，跌幅0.02%。 短期看印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑了坚实的底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间。预计沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。

4.9 晨会纪要 宏观: （1）美国总统特朗普7日在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”；伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。 （2）国务院总理李强日前签署国务院令，公布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，自公布之日起施行。《规定》旨在防范产业链供应链安全风险，提升产业链供应链韧性和安全水平，维护经济社会稳定和国家安全。 现货市场: 4月8日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,600元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）早盘冲高后震荡运行，截至早盘收盘报134,250元/吨，涨幅0.15%。 短期看印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑了坚实的底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间。预计沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。 硫酸镍: 4月8日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，中东局势不确定性延续，今日镍价冲高回落，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，MHP系数及硫酸等辅料价格近期上涨，镍盐厂报价因成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单有所回落，成本难以向下传导，对镍盐价格接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值采购节点，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 镍生铁: 4月8日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.11，环比上升0.01，高镍生铁上游情绪因子为2.74，环比上升0.02，高镍生铁下游情绪因子为1.49，环比持平。供应端来看，上游报价重心仍在下滑，部分贸易商持续下调意向价。需求端来看，当前市场仍比较低迷，高低品位镍铁价差在继续扩大。总体而言，消费相对疲软，高镍生铁价格维持小幅下跌。 不锈钢: SMM 4月8日消息，SS期货盘面呈现走强上探的态势。受美伊停火协议影响，有色金属期货早盘开盘普遍走强，SS期货同步上涨，截至午盘收盘报14325元/吨。现货市场方面，受消息面带动，SS期货走强引发现货市场活跃度提升，询盘积极性明显增加；尽管下游暂未接受更高报价，但贸易商的报价已有所上探。 SS期货主力合约走强上探。上午10:15，SS2605报14265元/吨，较前一交易日上涨65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在155-355元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持平，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场正处“金三银四”传统消费旺季，下游需求基本盘较前期有所回暖，终端采购延续刚需节奏，整体成交量足以支撑市场基本活力。但受宏观消息面扰动与期货盘面波动影响，下游终端客户仍持观望心态，未现囤货意愿，成交随消息面变化出现波动。期货盘面方面，虽美伊冲突暂时停火，但地缘冲突风险依旧偏高，市场尚存谨慎情绪，SS期货盘面涨幅有限，难以有效带动现货市场。供给与库存端方面，不锈钢厂4月排产仍维持较高水平，供给高位格局未改，给市场带来一定消化压力；叠加月末钢厂集中向市场分货，尽管下游需求延续刚需支撑，本周不锈钢社会库存有所上升，但增幅有限，当前钢厂整体以稳价出货为主，以缓解库存及供给压力。成本端方面，镍矿价格保持坚挺，导致镍铁价格可压缩空间有限；但不锈钢厂已处于成本利润倒挂边缘，对高价原料接受度较低，上下游博弈持续，使得不锈钢生产成本维持偏稳运行；前期市场关于成本端支撑不锈钢价格的预期，目前已逐步消散。整体来看，本周不锈钢市场的核心矛盾在于供给高位与需求稳中有观望的不匹配。尽管“金三银四”旺季支撑下游需求基本盘，成本端也一定程度上限制了不锈钢价格的下探空间，但下游观望情绪浓厚、成交受消息面扰动显著，且宏观消息面不确定性仍存；综合研判，后市不锈钢价格能否走强上探，仍需依赖宏观消息面的进一步推动。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为61-65美元/湿吨，Ni 1.4%品位为68-71美元/湿吨，Ni 1.5%品位为75-78美元/湿吨。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为64美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为71美元/湿吨。天气方面，较之上月，本周菲律宾的天气状况已呈显著好转，并正式步入传统的旱季。受偏东风主导，苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等南部及东部主要矿区的降水量呈严格的下降趋势，仅伴有局部零星阵雨；而三描礼士和巴拉望等中西部矿区则继续保持干燥状态。这一气候转变标志着各大主产区已全面进入活跃的开采与发运季，为后续镍矿供应的持续释放打开了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至4月3日(周五)，中国港口镍矿库存为480万吨，环比增加17万吨。当前港口总库存折合金属量约3.77万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格基本持平，现货成交价每镍点下跌约1082.5元。冶炼厂对高价原料的接受度见顶，这使得CIF价格或将做出大幅让步，镍矿FOB与CIF价格短期预计将易跌难涨。 印尼市场： 本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。4月上半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,093美元/干吨，环比下跌1.37%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36.5、40.5及41美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为67.2–75.2美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至25–27美元/湿吨。从供需基本面看，截至2026年3月27日，印尼各镍矿区天气情况如下：截至4月初，莫罗瓦利、科纳韦、和哈马黑拉正处于雨季与旱季的交替过渡期。尽管整体月降雨量已开始下降，但印尼气象局（BMKG）警告称，该阶段的天气状况极为多变。目前的典型天气模式表现为：上午炎热晴朗，随后在午后或傍晚突发局部暴雨、雷阵雨及强风。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，四月份的火法矿依然偏紧。 目前，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于2026年4月6日向媒体表示，2026年工作计划与预算（RKAB）中已有约1.9亿至2亿吨的镍生产配额获得批准。当前，部分矿企已收到政府关于最新配额指标的初步通知，但多数企业仍未获得最终的核定数据。市场普遍预期，2026年最终的 RKAB 审批额度将在开斋节假期后的4月第二周正式落地。需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计湿法矿价格后市将追随火法矿维持高位。 政策端，印尼能源与矿产资源部(ESDM)正在完成对镍矿矿产基准价(HPM)计算公式的审查,并计划于2026年4月内正式实施。矿产与煤炭局局长TriWinarno指出,现行HPM已无法真实反映当前的市场价格,特别是未能涵盖冶炼厂实际支付的"市场溢价"。尽管针对 NPI 和 MHP 等具体产品的监管细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代即将走向终结。展望后市，印尼政策的持续收紧预计将为镍矿价格打开进一步的上行空间，并对全球镍供应链的成本结构产生深远影响。

SMM镍4月8日讯： 宏观及市场消息： （1）美国总统特朗普7日在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”；伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。 （2）国务院总理李强日前签署国务院令，公布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，自公布之日起施行。《规定》旨在防范产业链供应链安全风险，提升产业链供应链韧性和安全水平，维护经济社会稳定和国家安全。 现货市场： 4月8日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,600元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）早盘冲高后震荡运行，截至早盘收盘报134,250元/吨，涨幅0.15%。 短期看印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑了坚实的底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间。预计沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。

4.8 晨会纪要 宏观: （1）特朗普：周二是达成协议的最后期限（北京时间周三早八点）；伊朗的提案不够好；已经制定了一套方案，4个小时内摧毁伊朗桥梁和发电厂；与其让伊朗收海峡过路费，不如让美国来收。 （2）为保持银行体系流动性充裕，今日（4月7日），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年7月5日。 现货市场: 4月7日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格持平。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,650元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）早盘大幅冲高后回落，截至今日早盘收盘报133,420元/吨，跌幅0.64%。 短期看印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑了坚实的底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间。预计沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。 硫酸镍: 4月7日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，节后中东局势不确定性延续，镍价承压下行，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，MHP系数及硫酸等辅料价格近期上涨，镍盐厂报价因成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单有所回落，成本难以向下传导，对镍盐价格接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值采购节点，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 镍生铁: 4月7日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.10，环比上升0.01，高镍生铁上游情绪因子为2.72，环比上升0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.49，环比持平。供应端来看，上游报价重心继续小幅下滑，清明假期刚刚结束，市场尚未完全复苏。需求端来看，近期主要买盘仍集中于高镍点货源，整体需求量比较低迷。总体而言，市场依然冷清，成体成交重心延续小幅下跌。 不锈钢: SMM 4月7日消息，SS期货盘面呈现冲高回落的走势。早间开盘后，SS期货盘面一度快速冲高走强，随后受有色盘面下跌拖累而回落，截至午盘收盘，报收14135元/吨。现货市场方面，受期货盘面整体震荡影响，现货商继续维持稳价出货策略；下游难改谨慎观望心态，依旧以刚需拿货为主，询盘成交较为平淡，市场报价整体持稳。 SS期货主力合约冲高回落。上午10:15，SS2605报14200元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在220-420元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持平，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场正处“金三银四”传统消费旺季，下游需求基本盘较前期有所回暖，终端采购延续刚需节奏，整体成交量足以支撑市场基本活力。但受宏观消息面扰动与期货盘面波动影响，下游终端客户仍持观望心态，未现囤货意愿，成交随消息面变化出现波动。期货盘面方面，伊朗地缘冲突短期难解，宏观消息面不确定性扰动仍较显著，本周SS期货盘面延续区间震荡走势，始终未形成明确突破方向，难以有效带动现货市场。供给与库存端方面，不锈钢厂4月排产仍维持较高水平，供给高位格局未改，给市场带来一定消化压力；叠加月末钢厂集中向市场分货，尽管下游需求延续刚需支撑，本周不锈钢社会库存有所上升，但增幅有限，当前钢厂整体以稳价出货为主，以缓解库存及供给压力。成本端方面，镍矿价格保持坚挺，导致镍铁价格可压缩空间有限；但不锈钢厂已处于成本利润倒挂边缘，对高价原料接受度较低，上下游博弈持续，使得不锈钢生产成本维持偏稳运行；前期市场关于成本端支撑不锈钢价格的预期，目前已逐步消散。整体来看，本周不锈钢市场的核心矛盾在于供给高位与需求稳中有观望的不匹配。尽管“金三银四”旺季支撑下游需求基本盘，成本端也一定程度上限制了不锈钢价格的下探空间，但下游观望情绪浓厚、成交受消息面扰动显著，且宏观消息面不确定性仍存；综合研判，后市不锈钢价格能否走强上探，仍需依赖宏观消息面的进一步推动。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为62-65美元/湿吨，Ni 1.4%品位为69-71美元/湿吨，Ni 1.5%品位为76-78美元/湿吨。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为64美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为71美元/湿吨。天气方面，较之上月，本周菲律宾的天气状况已呈显著好转，并正式步入传统的旱季。受偏东风主导，苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等南部及东部主要矿区的降水量呈严格的下降趋势，仅伴有局部零星阵雨；而三描礼士和巴拉望等中西部矿区则继续保持干燥状态。这一气候转变标志着各大主产区已全面进入活跃的开采与发运季，为后续镍矿供应的持续释放打开了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至4月3日(周五)，中国港口镍矿库存为480万吨，环比增加17万吨。当前港口总库存折合金属量约3.77万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格基本持平，现货成交价每镍点下跌约1082.5元。冶炼厂对高价原料的接受度见顶，这使得CIF价格或将做出大幅让步，镍矿FOB与CIF价格短期预计将易跌难涨。 印尼市场： 本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。4月上半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,093美元/干吨，环比下跌1.37%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36.5、40.5及41美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为67.2–75.2美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至25–27美元/湿吨。从供需基本面看，截至2026年3月27日，印尼各镍矿区天气情况如下：截至4月初，莫罗瓦利、科纳韦、和哈马黑拉正处于雨季与旱季的交替过渡期。尽管整体月降雨量已开始下降，但印尼气象局（BMKG）警告称，该阶段的天气状况极为多变。目前的典型天气模式表现为：上午炎热晴朗，随后在午后或傍晚突发局部暴雨、雷阵雨及强风。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，四月份的火法矿依然偏紧。 目前，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于2026年4月6日向媒体表示，2026年工作计划与预算（RKAB）中已有约1.9亿至2亿吨的镍生产配额获得批准。当前，部分矿企已收到政府关于最新配额指标的初步通知，但多数企业仍未获得最终的核定数据。市场普遍预期，2026年最终的 RKAB 审批额度将在开斋节假期后的4月第二周正式落地。需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计湿法矿价格后市将追随火法矿维持高位。 政策端，尽管关于新税政及新基准价（HPM）落地或推迟发布的传闻不断，但具体的执行细则仍在相关部委的内部审查中。尽管针对 NPI 和 MHP 等具体产品的监管细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代即将走向终结。展望后市，印尼政策的持续收紧预计将为镍矿价格打开进一步的上行空间，并对全球镍供应链的成本结构产生深远影响。

SMM镍4月7日讯： 宏观及市场消息： （1）特朗普：周二是达成协议的最后期限（北京时间周三早八点）；伊朗的提案不够好；已经制定了一套方案，4个小时内摧毁伊朗桥梁和发电厂；与其让伊朗收海峡过路费，不如让美国来收。 （2）为保持银行体系流动性充裕，今日（4月7日），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年7月5日。 现货市场： 4月7日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格持平。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,650元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）早盘大幅冲高后回落，截至今日早盘收盘报133,420元/吨，跌幅0.64%。 短期看印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑了坚实的底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间。预计沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。

4.7 晨会纪要 宏观: （1）伊朗与阿曼正在起草一项协议，旨在对通过霍尔木兹海峡的船只运输实施“通行监管”，但同时强调不会限制船只通行。 （2）美国正式调整钢铝铜关税，还公告拟对未达协议或未回流本土的企业的药品加征关税。 现货市场: 4月3日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,650元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）窄幅震荡，截至今日早盘收盘报134,260元/吨，涨幅0.07%。 短期看印尼政策收紧与成本支撑为镍价构筑了坚实的底部，但高库存和终端需求疲软压制上行空间。预计沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较上周小幅下降。 从需求端来看，正值采购节点，部分厂商近期有所询价，但由于下游订单整体不及预期，面对高价镍盐接受度偏弱；供应端来看，由于近期MHP系数和辅料价格有所上移，带动部分厂商原料成本上涨，报价相应有所上抬。展望后市，镍盐成本支撑仍在，但价格上行空间需关注下游采购节奏。库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.7天上升至5.4天，下游前驱厂库存指数由6.5天上行至9.1天，一体化企业库存指数由6.8天上升至7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.6，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑1元/镍点至1082.5元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑0.02美金/镍点录得136.58美金/镍点。高镍生铁行情整体偏稳运行，成交重心企稳后市场处于上下游博弈状态，价格短期承压。供给端来看，镍矿消息层面扰动不断，上游在成本支撑下报价一度坚挺，但市场废钢货源明显增多，在终端和废钢经济优势双重压制下，高镍生铁上游报价渐显疲软。需求端来看，不锈钢现货市场方面，社会库存绝对水平仍处高位，钢厂维持高位排产，出货压力显著，虽成本端存在一定支撑，但钢厂自身成本压力较大且废不锈钢经济性优势凸显，对高价镍铁接受度较低，采购态度谨慎。综上，短期内镍生铁价格仍处于上下游博弈当中，受废钢竞争及不锈钢厂采购意愿有限影响，价格上方承压。 不锈钢: 当前不锈钢市场处于“金三银四”消费旺季，下游刚需采购支撑市场基本活力，但受宏观消息及期货波动影响，终端观望情绪浓厚，囤货意愿不足。本周SS期货延续区间震荡，未形成明确方向，对现货市场提振有限。供给与库存方面，钢厂4月排产维持高位，供给压力持续；月末集中分货叠加刚需消化，社会库存小幅上升，钢厂以稳价出货缓解压力。成本端镍矿价格坚挺，镍铁价格压缩空间有限，但不锈钢厂处于盈亏边缘，对高价原料接受度低，成本支撑预期逐步消散。整体来看，市场核心矛盾为供给高位与需求谨慎的错配。旺季需求与成本托底限制价格下跌，但观望情绪与宏观不确定性压制上涨动能，后市价格走势需关注宏观消息面进一步指引。 成本端方面，镍矿价格保持坚挺，导致镍铁价格可压缩空间有限；但不锈钢厂已处于成本利润倒挂边缘，对高价原料接受度较低，上下游博弈持续，使得不锈钢生产成本维持偏稳运行；前期市场关于成本端支撑不锈钢价格的预期，目前已逐步消散。镍系原料成本方面，本周高镍生铁价格延续弱势运行态势。尽管镍矿价格当前保持坚挺，镍铁贸易商普遍看涨，但近期沪镍盘面表现疲弱，叠加下游不锈钢价格上涨乏力，不锈钢厂自身成本压力较大，对高价原料接受度偏低，致使近期市场成交寥寥；受此影响，高镍生铁贸易商面临较大成交压力，价格重心小幅下移。截至本周五，品位10-12%的高镍生铁每镍点下跌2元，报收1081.5元/镍点。铬铁成本方面，尽管近期部分铬铁厂家传出检修减产消息，且不锈钢4月排产依旧处于高位，当前铬铁市场零售货源偏紧，但不锈钢厂前期铬铁原料库存储备较为充足；同时，近期铬矿港口库存高企导致铬矿现货价格有所松动，加之铬铁产能已达高位、南方丰水期临近及海外铬铁厂家复产，铬铁厂家对后市信心不足，使得铬铁价格仍面临一定下行压力。截至本周五，内蒙古地区高碳铬铁价格环比上周下跌25元/50基吨，报收8625元/50基吨。整体来看，本周不锈钢现货价格跌幅略超生产成本跌幅，不锈钢厂价格与成本的倒挂程度进一步加剧。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周完全成本利润率为-1.19%；若以库存原料成本计算，该利润率则为-0.55%。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为62-65美元/湿吨，Ni 1.4%品位为69-71美元/湿吨，Ni 1.5%品位为76-78美元/湿吨。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为64美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为71美元/湿吨。天气方面，较之上月，本周菲律宾的天气状况已呈显著好转，并正式步入传统的旱季。受偏东风主导，苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等南部及东部主要矿区的降水量呈严格的下降趋势，仅伴有局部零星阵雨；而三描礼士和巴拉望等中西部矿区则继续保持干燥状态。这一气候转变标志着各大主产区已全面进入活跃的开采与发运季，为后续镍矿供应的持续释放打开了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至4月3日(周五)，中国港口镍矿库存为480万吨，环比增加17万吨。当前港口总库存折合金属量约3.77万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格基本持平，现货成交价每镍点下跌约1082.5元。冶炼厂对高价原料的接受度见顶，这使得CIF价格或将做出大幅让步，镍矿FOB与CIF价格短期预计将易跌难涨。 印尼市场： 本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。4月上半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,093美元/干吨，环比下跌1.37%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36.5、40.5及41美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为67.2–75.2美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至25–27美元/湿吨。从供需基本面看，截至2026年3月27日，印尼各镍矿区天气情况如下：截至4月初，莫罗瓦利、科纳韦、和哈马黑拉正处于雨季与旱季的交替过渡期。尽管整体月降雨量已开始下降，但印尼气象局（BMKG）警告称，该阶段的天气状况极为多变。目前的典型天气模式表现为：上午炎热晴朗，随后在午后或傍晚突发局部暴雨、雷阵雨及强风。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，四月份的火法矿依然偏紧。 目前，ESDM截至3月下旬已批准镍矿配额约1.5亿吨的RKAB配额，剩余的1.6亿至1.7亿吨预计将在3月底前完成审批。当前，部分矿企已收到政府关于最新配额指标的初步通知，但多数企业仍未获得最终的核定数据。市场普遍预期，2026年最终的 RKAB 审批额度将在开斋节假期后的4月第二周正式落地。需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计湿法矿价格后市将追随火法矿维持高位。 政策端，尽管关于新税政及新基准价（HPM）落地或推迟发布的传闻不断，但具体的执行细则仍在相关部委的内部审查中。尽管针对 NPI 和 MHP 等具体产品的监管细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代即将走向终结。展望后市，印尼政策的持续收紧预计将为镍矿价格打开进一步的上行空间，并对全球镍供应链的成本结构产生深远影响。

本周镍市整体呈现"先抑后扬、区间震荡"的格局，多空博弈激烈。SHFE镍主力合约核心波动区间约在133,000-138,000元/吨，周度下跌1.82%，LME镍3M合约本周同步震荡走低，下跌0.67%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价136,600元/吨，环比上周下跌3,300元/吨，金川镍升水大幅走弱，从周初的5,000元/吨一路下滑至周五3,650元/吨，本周均值约3,900元/吨；进口货源在国内高库存背景下流通压力犹存，持货商出货意愿加大，升贴水同步走低，现货成交整体清淡，清明假期临近叠加价格高位，下游采购积极性不足，刚需为主。 宏观方面，2026年第一季度末，美国经济数据表现出超预期的韧性，导致市场对美联储在6月前降息的信心有所动摇，短期支撑美元走强，对镍等大宗商品构成估值压力。中国3月官方制造业PMI录得50.5%，连续两个月处于扩张区间，显示出制造业复苏的迹象。目前中东局势的反复导致油价波动，带动了整体大宗商品市场的风险偏好波动，镍价表现出较强的金融属性联动。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为9.2万吨，环比上周累库约1,800吨。 镍价短期内预计延续"强成本底支撑、弱现实需求、政策情绪扰动"的多空拉锯格局，价格区间震荡概率较大，沪镍主力合约核心波动区间预计在130,000—138,000元/吨。